Особенности инвестиционных проектов нефтегазовой отрасли (на конкретном примере)

Оригинальная работа. Подробные рассчеты оценки инвестиционного проекта на примере ОАО "Роснефть"
оригинальность - 100% , рассчеты в приложении ( метод рассчета денежных потоков и оценки эффективности нефтедобывающей компании, сравнение эффективности и рентабельности 4 скважин, их комбинация, рассчет затрат)

Рецензия научного руководителя (доктор экономических наук) и рецензента (доцент) на отлично , работа защищена на отлично ...

Содержание
Введение………………………………………………………….…3
Глава1. Специфика и особенности инвестиций в нефтегазовую отрасль
1.1.Сущность инвестиций, классификация инвестиций………………...…5
1.2. Специфические особенности инвестиций в нефтегазовую отрасль
Глава 2.
Основные категории инвестиционного анализа в нефтегазовой отрасли……........................................................................................…...20
2.1. Методика оценки инвестиционных проектов ЮНИДО, Всемирного Банка и рекомендации Министерства Финансов РФ……………………………...……………….….20
2.2.Показатели, применяемые для оценки инвестиционных проектов……………………..26
Глава 3. Методика оценки инвестиционных проектов на примере ООО «РН-Сахалинморнефтегаз»……………………………..…...40
3.1. Характеристика проекта «Одопту-море» Северный купол………...41
3.2. Моделирование денежных потоков проекта……………….……….43
3.3. Анализ чувствительности ……………………………………...………62
3.4.Дерево решений……………………………………………….…66
Заключение…………………………………………………………..…….69
Список использованной литературы…………………………………….71
Приложение

В настоящее время проблема корректного и правильного обоснования инвестиционного проекта занимает центральное место на предприятиях, ведущих инвестиционную деятельность. Предприятия нефтегазовой отрасли ведут свою обычную деятельность, занимаясь разработкой новых месторождений, соответственно, новых инвестиционных проектов, которые нуждаются в правильной и корректной оценке.
В современном развитии все больше набирает обороты актуальность проблемы разработки программ развития нефтегазовой отрасли, которые имеют масштабные объемы инвестиций связанные с освоением ресурсов, технической модернизации производства.
Чаще всего, принятие инвестиционных решений основывается на экономической оценке эффективности проекта. Экономическая оценка определяется применяемой методологией и методикой оце нки. Как правило, для оценки применяются ряд ключевых показателей эффективности, которые базируются на общепринятые стандарты, признанные во всем мире на основе моделирования денежного потока. Особенностью нефтегазовой отрасли является сложность точного прогнозирования данных, особенно, если проект имеет достаточно длительный жизненный цикл.
Промышленные размеры запасов, составляющие активы нефтегазовых компаний, также заранее не могут быть определены и зависят от технологических возможностей отрасли.
В последние годы в мире происходит постоянное наращивание объемов бурения горизонтальных скважин, что объясняется как экономическими соображениями, так и снижением доступности объектов бурения для обычных скважин. В России пробурено около 1100 горизонтальных скважин, их доля в общем фонде скважин около 1%. Для построения подобных скважин используются новые инновационные технологии, благодаря чему, проект, использующий данные технологии имеет шансы войти в Перечень приоритетных проектов и пользоваться государственными льготами. Весь этот процесс имеет нюансы и тонкости при оценке эффективности проекта, которые необходимо учитывать для более достоверной оценке.
Постоянно меняющиеся условия ведения бизнеса в нефтегазовой отрасли такие как, налогообложение, возможности использования налоговых льгот, цены на продукты нефти, условия производственной деятельности и прочие, диктуют применение таких методик, которые бы учитывали: качественные показатели оценки инвестиционного проекта, отраслевые факторы и особенности ведения бизнеса, государственные и частные интересы.
Данная работа освещает экономическую оценку проектов в нефтяной отрасли. Целью данной работы является анализ особенностей инвестиционных проектов в нефтяной отрасли, рассмотрение инвестиционного проекта на конкретном примере, разработка практических рекомендаций для организации ООО «РН-Сахалинморнефтегаз», ведущая нефтедобывающую деятельность.
Работа разбита на три главы. В первой главе раскрываются суть понятий об инвестициях, их классификация, а также специфика отрасли и особенности инвестиций в нефтяную отрасль.
Во второй главе раскрываются методики, получившие международную признательность, которые до сих пор актуальны и широко применимы заграницей, а также получили признание и в нашей стране. Такими методиками являются методики международных организаций, таких как ЮНИДО, и методика Всемирного Банка. Также в главе говорится о методике, применяемой в Российской Федерации, рекомендованной Правительством Российской Федерации, и рассмотрены ключевые критерии оценки эффективности проекта.
В третьей главе рассмотрен инвестиционный проект организации ООО «РН-Сахалинморнефтегаз», его характеристика, особенности, построение модели денежного потока, оценка чувствительности проекта, и построение дерево решений по данному проекту, а также сделаны выводы по проекту и даны практические рекомендации при принятии инвестиционного решения проекта.
Сейчас есть достаточное количество научных изданий по темам оценки эффективности инвестиционных проектов, особенностей нефтегазовой отрасли как российских авторов, так и зарубежных. Особенно помогли в раскрытии особенностей нефтегазового дела сотрудники Российского Государственного Университета Нефти и Газа им. И.М. Губкина. А также для написания данной работы были использованы ФЗ, методические рекомендации Министерства Финансов РФ, региональные законы исследуемой территории.

 
 
 
 
Внутренняя норма рентабельности (IRR)
%
29%
33%
Дисконтированный денежный поток (NPV)
тыс. руб.
263 587,6
358 524,2
Рентабельность инвестиций
 
2,0
2,3
Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
год
4, 5
4,1
Рис.22.Показатели эффективности СКВ 2
Из данного расчета можно увидеть, что скважина №2 рентабельна, но значительно меньше, чем скважина №1, однако все еще приносит доход, но окупается такая скважина за 6 лет. С учетом использования налоговых льгот, показатели проекта улучшаются.
Аналогичный расчет представлен в Приложении № 4 и № 5 по скважине № 3 и № 4 соотвестсвенно, и составлены следующие критерии эффективности. В таблице 11 представлена скважина под номером 3:
Рисунок 23
Определение показателей эффективности проекта
 
без учета льгот
с учетом льгот
 
 
 
 
Внутренняя норма рентабельности (IRR)
%
0%
3%
Дисконтированный денежный поток (NPV)
тыс. руб.
-213 942,7
-175 231,9
Рентабельность инвестиций
 
0,0
0,2
Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
мес.
не окупается
не окупается
Рис.23Показатели эффективности СКВ 3
В данных расчетах, можно увидеть, что чистая приведенная стоимость проекта отрицательна даже с учетом льгот и проект не окупается. Расчет скважины 4 приведен таблицей ниже:
Показатели эффективности СКВ 4 Рисунок 24
Определение показателей эффективности проекта
 
без учета льгот
с учетом льгот
 
 
 
 
Внутренняя норма рентабельности (IRR)
%
-0,2
-20%
Дисконтированный денежный поток (NPV)
тыс. руб.
-421 395,8
-408 334,5
Рентабельность инвестиций
 
-1,2
-1,1
Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
мес.
не окупается
не окупается
Рис.24 Показатели эффективности СКВ 4
Таким образом, можно сделать вывод, что 2 скважины рентабельны, а две из них приносят убытки и от них следует отказаться. Но поскольку инвестиционные проекты в нефтегазовой отрасли имеют свои особенности, то нужно разобраться какие проекты стоит откладывать, а какие принимать. Особенностью данного инвестиционного проекта заключается в распределении затрат.
Одним из основных затрат, которые легли в основу себестоимость 1 тн нефти – это разработка нефтяных месторождений. Для того, чтобы добыть нефть, нужно найти месторождение с достаточными запасами. С этой целью проводят поисково-разведочные работы, которые и составляют большую часть затрат. Обычно поиск залежей начинается по результатам аэрофотосъемки и съемки со спутника. Фотографии тщательно изучаются с целью обнаружения геологической структуры возможной залежи нефти. Затем, если территория признается перспективной, то на нее посылаются геологические экспедиции, которые собирают более точную информацию о породах земли. Геологи и физики сотрудничают вместе и используют различные методы с применением компьютеров для численного анализа. Геологи исследуют физические и химические свойства горных пород, окаменелостей, геофизики проводят исследования магнитного поля, гравитационного поля и особенности прохождения волнами изучаемых пластов. Вся эта информация необходима для того, чтобы узнать о залежах нефти, а также о ее пригодности (по химическому составу), т.к. найденная нефть годиться для того, чтобы бурить скважину. Далее, после успешной разведки начинается бурение поисково-разведовочных скважин. Однако, очень немногие из поисковых скважин приводят к обнаружению нефти или газа. Бурение – это очень затратные вид работ, даже с использованием современных методов исследований. После обнаружения залежи нефти, достаточной по количеству для промышленной разработки и соответствующее качество нефти, начинается разрабатываться месторождение в виде построения скважин и дополнительного оборудования для извлечения нефти. Геолого-разведочные работы очень трудоемки, ресурсо- и финансово- затратны. При обнаружение исследовании данной территории на наличие нефти, были пригодны четыре территории с залежами нефти – куст «Одопту-море».
Затраты на ГРР, как уже говорилось ранее, организацией ООО «РН-Сахалинморнефтегаз» отданы на аутсорсинг компаниям ООО «СахНИПИ» и ООО «Сиам Мастер» и по данному месторождению составили 1 620 000 рублей. Эти затраты ложатся на все четыре скважины данного месторождения. Затраты на геолого-разведочные работы состоят из буровых работ, сесмографики, построении разведочных и поисковых скважин, соответственно большая часть себестоимости этих работ зависит от глубины залежи пласта: чем глубже находится пласт с запасами нефти, тем глубже придется бурить поисковые скважины и тем больше финансовой поддержки этот процесс требует. В основном, пласты с запасами нефти, которые находятся глубже, имеют высокий запас углеводородов. Исходя из этих условий, справедливо разделять затраты на геолого-разведочные работы пропорционально капиталовложениям каждой скважины: чем глубже скважины – тем дороже ее себестоимость, а следовательно, дороже стоили и исследовательские скважины, исследовательские работы, которые проводились до промышленной эксплуатации этой скважины. Для более наглядного примера, затраты на ГРР были выделены отдельной строкой при формировании денежного потока от эксплуатационной деятельности.
Рисунок 25
Объект
Кап.Вложения (1 708 956,5 - всего)
% соотношение
Затраты на ГРР
(1 620 000 – всего)
Скважина 1
485 790,8
28,43%
460 566
Скважина 2
585 844,8
34,28%
555 336
Скважина 3
354 245
20,73%
335 826
Скважина 4
283 075,9
16,56%
268 272
Рис.25.Распределение ГРР по скважинам
При реализации 4 скважин, затраты на разведку попадут на каждое месторождение.
Отсюда следует вывод, что при отклонении решения по реализации промышленной эксплуатации скважины, то затраты на ГРР, рассчитанные на нереализованную скважину, падают пропорционально капиталовложениям на другие скважины. Из этого следует, что затраты возрастут, и возможно, малодебетовые скважины также окажутся нерентабельными. Схематично, данный инвестиционный проект можно показать следующим образом:
Риснуок26
Рис.26Распределение затрат ГРРР
Соответственно, если при оценке скважины 3, убрать из операционного оттока затраты на геолого-разведочные работы, то проекта окажется рентабельным. Ниже в таблице приведен расчет показателей эффективности проекта без учета затрат на геолого-разведочные работы:
Рисунок 27
Определение показателей эффективности проекта
 
без учета льгот
с учетом льгот
 
 
 
 
Внутренняя норма рентабельности (IRR)
%
52%
60%
Дисконтированный денежный поток (NPV)
тыс. руб.
191 057,3
229 768,1
Рентабельность инвестиций
 
1,1
1,3
Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
год
2,7
2,5
Рис.27 Показатели эффективности СКВ 3 без учета ГРР
Из данной таблицы видно, какое сильное влияние на проект оказывают затраты на геолого-разведочные работы и исследования месторождения. Отсюда можно сделать вывод, что скважину № 3 следует запускать в промышленную эксплуатацию, несмотря на отрицательную чистую приведенную стоимость, поскольку доход от реализации добычи нефти будет немного покрывать затраты на геолого-разведочные работы.
Исходя из такой специфики нефтегазовой отрасли, и проведения подобного анализа на скважине №4 целесообразно отклонить принятие решения по этой скважине, поскольку запасы нефти не перекрывают даже затрат на эксплуатацию и капиталовложений, но тем не менее продолжать разработку и эксплуатацию скважины 3, несмотря на отрицательные показатели NPV, IRR, PI. Ниже приведена таблица расчета показателей скважины 4 без учета затрат на ГРР:
Рисунок 28
Определение показателей эффективности проекта
 
без учета льгот
с учетом льгот
 
 
 
 
Внутренняя норма рентабельности (IRR)
%
-0,1
-5%
Дисконтированный денежный поток (NPV)
тыс. руб.
-153 123,8
-140 062,5
Рентабельность инвестиций
 
-0,2
-0,2
Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
мес.
не окупается
не окупается
Рис28. Показатели эффективности СКВ 4 без учета ГРР
Отсюда видно, что проект нерентабелен даже в случае того, что затраты на исследование месторождения не были отнесены к проекту. При реализации такой скважины, ухудшаться показатели в целом по проекту. Соответственно, следует законсервировать скважину на неопределенный срок. При принятии такого решения, затраты на ГРР распределяются на три скважины: 1, 2, 3. Поскольку функционировать будут всего три скважины, соответственно, затраты на ГРР перераспределяется пропорционально капиталовложениями будут выглядеть следующим образом:
Рисунок 29
Объект
Кап.Вложения (1 425 880,6 - всего)
% соотношение
Затраты на ГРР
(1 620 000 – всего)
Скважина 1
485 790,8
34%
550 800
Скважина 2
585 844,8
41%
664 200
Скважина 3
354 245
25%
405 000
Рис.29 Распределение ГРР
Распределив затраты по ГРР, можно следует сделать сводную таблицу, учитывающую денежные потоки по первым трем скважинам. В Приложении 6 смоделированные денежные потоки по сводному проекту. Ниже рассчитаны показатели эффективности проекта:
Рисунок 30
Определение показателей эффективности проекта
 
без учета льгот
с учетом льгот
 
 
 
 
Внутренняя норма рентабельности (IRR)
%
70,7%
77,8%
Дисконтированный денежный поток (NPV) за 5 лет
тыс. руб.
3 153 636
3 598 010
Норма доходности инвестиций (PI)
 
2,212
2,523
Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
год
2,54
2,44
Рис.30 Показатели эффективности по трем скважинам
Вывод по сводной таблице:
1. Сводная таблица показала, что принятие положительного решения в пользу реализации трех инвестиционных проектов разработанного месторождения куста «Одопту-море» обосновано.
2.Поскольку инвестиционный проект в силу уникальности способа бурения наклонных скважин и прошла критерии отбора, получила статус Приоритетного инвестиционного проекта Сахалинской области. Благодаря данному статусу, организация имеет право воспользоваться налоговыми льготами в размере 1,1% налога на имущество, в течение пяти лет со дня постановления на баланс имущества, а также льгота по налогу на прибыль, где ставка равняется 13,5% в течение всего срока реализации проекта.
3. Причина, по которой стоит разрабатывать малодебетную скважину 3 и начинать промышленную добычу нефти из нерентабельной по прогнозам скважины – это то, что прогнозируемые запасы нефти могут быть больше, чем планировались из-за неточности, или ошибок при исследовании скважины. В наше время многие нефтяные компании сталкиваются с тем, что уже в разработанных месторождениях находят еще новые пласты с залежами нефти. Это связано с тем, что с каждым годом усовершенствуются технологии и методы исследований нахождения нефтяных и газовых месторождений.
4. Малодебетная скважина 4 – имеет слишком низки запасы углеводородов и не окупает капиталовложения и операционные издержки, уровень рентабельности составляет -20%, что говорит о том, что скважину следует законсервировать и отложить на неопределенный срок, а затраты на ГРР перебросить пропорционально капиталовложениям на остальные скважины.
5.Малодебетовые скважины обычно имеют небольшую часть запасов нефти, а порой даже недостаточны для того, что открывать промышленную добычу с данной скважины, как это произошло со скважиной 4. Зачастую залежи нефти в малодебетных скважинах находятся не столь глубоко под землей, нежели чем скважины, располагающими достаточными запасами. В связи с этим, давление в данных пластах очень маленькое, что ведет к построению механических скважин, с использованием для закачки газом или водой. Такие скважины по затратам выходят несколько дороже, чем для «фонтанирующих» скважин с сильным давлением. Поэтому, при обнаружении малодебетных скважин, нужно обязательно учитывать иные нормы расходов при планировании капиталовложений.
6. Малодебетные скважины, или скважины с ограниченными запасами нефти, зачастую имеют низкое качество нефти. Из-за того, что запасов мало, в оборудование попадает большое количество ненужных «серных» веществ, что существенно снижает жизненный срок оборудования, снижает работоспособность оборудования и необходимо производить затраты на ремонт оборудования, скважины. Поэтому, для того, чтобы принимать решение об эксплуатационной разработке скважины, необходимо провести анализ нефти на содержание веществ, вызывающих коррозию скважины, а также анализ нефти на количественное наличие мелких частиц песка, солей и других твердых веществ для избегания излишних затрат.
Анализ чувствительности проекта.
Как говорилось во второй главе, анализ чувствительности позволяет определить степень влияния выбранных факторов на результат проекта и таким образом, выявить риски, с которыми может столкнуться предприятие, реализующее данный проект.
Для составления анализа чувствительности, необходимо составить таблицу отклонения факторов от из базового значения. Для этого были взяты следующие показатели:
1. Изменение объемов добычи нефти.
Изменение этого показателя очень важно учесть, поскольку запасы нефти, рассчитанные геологами не могут дать точный результат по запасам нефти, и они могут оказаться как больше прогнозируемых, так и меньше. Это связано с неточностями и ошибками при исследовании скважины.
2. Изменение цены реализации нефти.
От цены реализации зависит поступления денежных средств на предприятие, и ее изменения влекут за собой изменения в моделируемых денежных потоках, и соответственно, влияют на экономические показатели проекта.
Цена реализации нефти на внутреннем рынке, как уже говорилось выше, зависит от цен на нефть, мари URALS, экспортных пошлин, курса доллара, спроса и предложения нефти на рынке. и , конечно, спрогнозировать цены марки URALS, весьма проблематично, поскольку на нее влияет достаточно много макроэкономических факторов. Поэтому отсюда следует вывод о необходимости изучения влияния изменений цен реализации нефти на моделируемые денежные потоки.
3. Изменение переменных затрат стоимости 1 тонны нефти
4. Изменение затрат на капиталовложения
Капиталовложения, как уже говорилось, разделяются на три вида: затраты на бурение, затраты на оборудование и затраты на обустройство. Основные затраты ложатся на бурение скважины. Данные затраты рассчитываются путем моделирования, исходя из прежнего опыта бурения скважин, с использованием норматив: норматив на расход материала, норматив закачки жидкости и т.д. Данные затраты также могут изменяться как в сторону уменьшения, так и в сторону увеличения затрат. Это связано с тем, что в процессе бурения могут возникнуть непредвиденные обстоятельства, геологические, или расчет в подсчетах. Это говорит о необходимости изучения влияния изменения затрат на денежные потоки.
Таким образом, для построения таблицы значений NPV, были выбраны основные изменяющиеся показатели проекта, и параметры будут изменяться от -30% до +30%.
Для того, чтобы представить все данные на одной диаграмме, параметры должны быть представлены в пропорциональном или процентном соотношении друг к другу, а не в абсолютном выражении. Центральная точка диаграммы представляет собой значение чистой текущей стоимости, при условии неизменности параметров. Это стартовая точка, база, от которой параметры будут отклоняться. Это значение берется за основу, и все графики строятся относительно этой точки.
Поскольку инвестиционный проект имеет 2 варианта развития событий: с возможностью использования льгот, и без, то соответственно расчет анализа чувствительности проекта также будет разделен на анализ с учетом льгот и без учета льгот. Таблицы расчетов представлены в приложении
Рисунок 31
Рисунок 32
Из данных графиков видно, что чистая приведенная стоимость проекта больше всего зависит от изменения цены реализации нефти и изменений объемов добычи нефти, нежели чем от изменений затрат на капиталовложения. Но тот факт, что меняющееся значение капитальных затрат не является достаточным условием для значительного снижения чистой текущей стоимости проекта , не должен пониматься как тот факт, что растущие капитальные затраты не являются проблемой. Существенное ограничение данного анализа состоит в том, что экономические показатели проекта меняются по отдельности, хотя на практике эти показатели могут меняться все одновременно.
Ниже представлены графики отклонения параметров от базового значения, и их влияние на внутреннюю норму рентабельности проекта.
Рисунок 33
Рисунок 34
На данных графиках видно, что показатель IRR проекта более чувствителен к изменениям факторов, чем NPV проекта. Здесь также можно заметить, что существенное влияние оказывает изменение затрат на капиталовложения
. Из данных графиков можно построить следующую матрицу:
Рисунок 35
Предсказуемость
Чувствительность переменной
Высокая
Средняя
Низкая
Низкая
Изменение цены реализации нефти
Изменение объемов добычи нефти
Средняя
Изменение затрат на капиталовложение
Высокая
Изменение переменных затрат
Из данной таблицы можно сделать вывод о рисках, существующих для проекта: чем выше чувствительность к переменной и меньше ее прогнозируемость – тем выше риск. Исходя из таблицы – цена реализации – самый труднопрогнозируемый фактор, от которого зависит финансовая картина проекта. Эта зона в матрице представляет наибольшую угрозу для проекта, это зона дальнейшего анализа. В ходе реализации проекта необходимо более глубокое изучение факторов, влияющих на цену реализации. Выход их ситуации может быть заключение долгосрочных поставок по фиксированным ценам. Изменение объемов добычи – также находится в зоне повышенного риска. Если риск слишком высок и слишком большая неопределенность существует, то одним из вариантов выходы из ситуации – разделить риск между компаниями – совместная работа над месторождением.
Капитальные затраты находятся в середине, и поэтому тоже требуют более тщательного анализа для избежание финансовых потерь. Переменные издержки хорошо прогнозируемы – поэтому особого риска не представляют.
Также можно рассмотреть риски по стадиям развития данного проекта, которые могут возникнуть:
Рисунок 36
Стадия развития проекта
Риски
Способ управления
Стадия разведки
Риск открытия нерентабельных скважин, риск неоткрытия скважин,
Партнерство с другими предприятиями, разделение риска, страхование риска
риск выхода за рамки сметной стоимости
Контроль сметной стоимости, разделение риска между предприятиями, страхование
Стадия разработки, ввод мощностей в эксплуатацию
Риск перерасхода средств, риск низкого качества работ, риск выхода оборудования из строя, риск аварийности,экологический риск, геологические условия
Контроль качества выполнения работ, страхование риска, выбор подходящего оборудования
Доставка, транспортировка
Риск потери груза, форс-мажорные обстоятельства, риск потери из-за низкого качества транспортной системы, задержки груза, аварийность, экологический риск
Предприятие использует Комсомольский нефтепровод, и имеет долгосрочные партнерские отношения с партнером, предоставляющий нефтепровод. Риски, связанные с транспортировкой достаточно низки для предприятия
Дерево решений проекта
Дерево решений отражает тот факт, что с течением времени информация собирается, а решения должны приниматься как до, так и после сбора информации. Так может послужить пример того, что решение пробурить скважину принимается после получения положительных результатов по сейсморазведке, собранная информация о коллекторе является основой для принятия последующих решений. Нужно также упомянуть, что на диаграмме слева направо подразумевается шкала времени, но не рисуется на самой диаграмме. При этом действия, относящиеся к одному и тому же отрезку времени, не всегда, действительно реализуются одновременно. Условные вероятности, которые используются в дереве решений – это экспертные оценки геологов, проводившие геологоразведочную оценку месторождения.
Рисунок 37
На графике видно два типа точек разветвления: «ветвь» и «выбор». Узел «выбора» связан с принятием решения и выбора дальнейшего направления. Таким узлом является узел А, где делается выбор между остановкой проекта, или принятием решения о геологоразведочных работах. Такой узел обозначается квадратом. Узел «ветви» - это узел в дереве решений, где существует неопределенность. Таким узлом является узел СКВ1, который рассматривает результат бурения первой скважины: продуктивная, малопродуктивная, либо сухая скважина. Именно в таких узлах используется экспертная оценка вероятности геологов, которые вытекают из геологических факторов и условий. В любом узле вариантов сумма вероятностей должна быть равна единице.
Результат дерева решений – это учет каждого узла, по направлению движения справа налево57. Узел решается через функцию полезности EMV.73