Ценные бумаги

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОПРЕДЕЛЕНИЮ СУЩНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Ценные бумаги как экономическая категория
1.2 Характеристика основных видов ценных бумаг
1.3. Новые виды ценных бумаг
2. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕГО РАЗВИТИЯ
2.1 Анализ функционирования российского рынка ценных бумаг
в период мирового финансо ...

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОПРЕДЕЛЕНИЮ СУЩНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Ценные бумаги как экономическая категория
1.2 Характеристика основных видов ценных бумаг
1.3. Новые виды ценных бумаг
2. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕГО РАЗВИТИЯ
2.1 Анализ функционирования российского рынка ценных бумаг
в период мирового финансового кризиса
2.2 Проблемы развития российского фондового рынка
2.3 Цели, задачи развития финансового рынка на период
до 2020 года
РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ
Задача 5.
Коммерческий банк предлагает два вида сберегательных сертификатов номиналом 100000 со сроком погашения через 5 лет по которым он обязуется: а) выплачивать доход из расчёта 15% годовых; б) или выплатить через 5 лет сумму в 200000 руб.
А) Проведите анализ эффективности операции для вкладчика.
В) Определите справедливую цену данного предложения?
Задача 9.
Имеется следующий прогноз относительно возможной доходности акции ОАО «Золото».
Вероятность 0,1 0,2 0,3 0,2 0,1
Доходность -10% 0% 10% 20% 30%

А) Определите ожидаемую доходность и риск данной акции.
Задача 13.
Имеются следующие данные о риске и доходности акций «А», «В» и «С».
Акция Доходность Риск (i) Ковариация
А 0,06 0,2 σ12 = -0,1
В 0,17 0,4 σ13 = 0,0

С 0,25 0,5 σ23 = 0,3


Сформируйте оптимальный портфель при условии, что максимально допустимый риск для инвестора не должен превышать 15%.
Задача 20.
Стоимость хранения одной унции золота равна 2,00. Спотовая цена на золото составляет 450,00, а безрисковая ставка – 7% годовых. На рынке имеются также фьючерсные контракты с поставкой золота через год.
А) Определите справедливую фьючерсную цену золота исходя из заданных условий.
В) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена в настоящее время ниже справедливой?
С) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена на момент сделки будет выше справедливой?
Какие сделки должен осуществить инвестор, чтобы осуществить возможность арбитража и какова его максимальная прибыль при разовой сделке?
ЗАКЛЮЧЕНИЕ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
ПРИЛОЖЕНИЕ

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОПРЕДЕЛЕНИЮ СУЩНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Ценные бумаги как экономическая категория
1.2 Характеристика основных видов ценных бумаг
1.3. Новые виды ценных бумаг
2. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕГО РАЗВИТИЯ
2.1 Анализ функционирования российского рынка ценных бумаг
в период мирового финансо вого кризиса
2.2 Проблемы развития российского фондового рынка
2.3 Цели, задачи развития финансового рынка на период
до 2020 года
РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ
Задача 5.
Коммерческий банк предлагает два вида сберегательных сертификатов номиналом 100000 со сроком погашения через 5 лет по которым он обязуется: а) выплачивать доход из расчёта 15% годовых; б) или выплатить через 5 лет сумму в 200000 руб.
А) Проведите анализ эффективности операции для вкладчика.
В) Определите справедливую цену данного предложения?
Задача 9.
Имеется следующий прогноз относительно возможной доходности акции ОАО «Золото».
Вероятность 0,1 0,2 0,3 0,2 0,1
Доходность -10% 0% 10% 20% 30%

А) Определите ожидаемую доходность и риск данной акции.
Задача 13.
Имеются следующие данные о риске и доходности акций «А», «В» и «С».
Акция Доходность Риск (i) Ковариация
А 0,06 0,2 σ12 = -0,1
В 0,17 0,4 σ13 = 0,0

С 0,25 0,5 σ23 = 0,3


Сформируйте оптимальный портфель при условии, что максимально допустимый риск для инвестора не должен превышать 15%.
Задача 20.
Стоимость хранения одной унции золота равна 2,00. Спотовая цена на золото составляет 450,00, а безрисковая ставка – 7% годовых. На рынке имеются также фьючерсные контракты с поставкой золота через год.
А) Определите справедливую фьючерсную цену золота исходя из заданных условий.
В) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена в настоящее время ниже справедливой?
С) Какие действия предпримет арбитражер, если фьючерсная цена на момент сделки будет выше справедливой?
Какие сделки должен осуществить инвестор, чтобы осуществить возможность арбитража и какова его максимальная прибыль при разовой сделке?
ЗАКЛЮЧЕНИЕ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
ПРИЛОЖЕНИЕ

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) России предупреждает, что без экстренных мер со стороны правительства Россия может в ближайшее время потерять рынок капитала.
В докладе ФСФР призывает власти приложить усилия к повышению конкурентоспособности всех институтов национального рынка капитала, от регулирующих органов до профучастников и инфраструктурных организаций.
ФСФР отмечает, что внутренний российский рынок не стал основным источником привлечения инвестиций для крупнейших российских компаний. Потенциальные эмитенты пользуются собственными средствами или проводят первичное размещение своих акций на иностранных биржах. Объемы сделок с российскими ценными бумагами на иностранных биржах растут быстрее, чем на отечественных площадках.
ФСФР отмечает, что упадку рынка РФ способствуют системные факторы: правительство не борется с высокой инфляцией, из-за которой стоимость заимствований внутри России намного выше, чем за рубежом, — 10-11 процентов против 7-8 процентов годовых.
Высокие политические риски, слабая законодательная защита прав инвесторов, а также обилие госорганов, так или иначе регулирующих рынок, также делает его непривлекательным для консервативных инвесторов.
Еще одной причиной упадка российского рынка является неразвитость инфраструктур: нет Центрального депозитария, который учитывал бы права собственности на все российские акции, а разобщенные клиринговые системы затрудняют расчеты между продавцами и покупателями ценных бумаг. Для сохранения фондового рынка России ФСФР предлагает несколько мер, в числе которых скорейшее создание России Центрального депозитария, разрешение крупным АО выпуска не требующих госрегистрации коротких облигаций и вывод на российские биржи бумаг иностранных эмитентов. Кроме того, по мнению ФСФР, необходимо создать единый коллегиальный орган, который будет регулировать весь финансовый рынок.
Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) также подготовила изменения в законодательстве, обеспечивающем защиту прав инвесторов при слияниях и поглощениях. Изменения в российском законодательстве, подготовленные ФСФР, позволят защитить права акционеров в процессе поглощений.
К началу 2008 года указанные тенденции приобрели особую остроту. Это наглядно проявляется на фоне ухудшения конъюнктуры мирового финансового рынка, обострения кризисных процессов, актуализации вопросов стратегического развития мировых финансовых центров, их экспансии в страны с развивающимися экономиками. Сложившаяся ситуация на мировых финансовых рынках, а также рост интереса международных финансовых институтов и фондовых бирж к российскому фондовому рынку требуют скорейшего завершения работ по реализации Стратегии, закрепления достигнутых в ходе реализации Стратегии результатов, критического переосмысления отдельных ее положений и формулирования долгосрочных до 2020 года мер по совершенствованию регулирования и развитию рынка ценных бумаг в Российской Федерации. [16, с. 65]
2.3. Цели, задачи развития финансового рынка
на период до 2020 года
Целью настоящей Стратегии является формирование конкурентоспособного самостоятельного финансового центра.
До 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:
повышение емкости и прозрачности финансового рынка;
обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;
формирование благоприятного налогового климата для его участников;
совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.
В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка потребуется:
внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;
расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;
создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;
повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.
В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:
унификация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;
создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;
создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;
повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.
Задача по формированию благоприятного налогового климата для участников финансового рынка должна найти отражение в основных направлениях налоговой политики на 2013 год и на плановый период 2014 и 2015 годов. В этой связи следует предусмотреть изменение налогового законодательства Российской Федерации по следующим направлениям:
совершенствование режима налогообложения услуг, предоставляемых участниками финансового рынка, а также операций с финансовыми инструментами налогом на добавленную стоимость;
совершенствование режима налогообложения налогом на прибыль организаций, являющихся участниками финансового рынка;
совершенствование налогообложения доходов физических лиц, получаемых от операций с финансовыми инструментами.
В целях реализации задачи по совершенствованию правового регулирования на финансовом рынке необходимо:
повышение эффективности регулирования финансового рынка путем развития системы пруденциального надзора в отношении участников финансового рынка, унификации принципов и стандартов деятельности участников финансового рынка, а также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями;
снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
обеспечение эффективной системы раскрытия информации на финансовом рынке;
развитие и совершенствование корпоративного управления;
принятие действенных мер по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке.
Помимо решения указанных задач необходимо повысить эффективность контрольно-надзорной деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам, проводить постоянный анализ применения норм законодательства Российской Федерации и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу.
Решение задач настоящей Стратегии позволит создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и сформировать на его основе конкурентоспособный самостоятельный финансовый центр.
В результате финансовый рынок будет способен к 2020 году достичь целевых показателей развития, которые приведены в приложении № 8. [ 1]
РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ
Задача 5.
Коммерческий банк предлагает два вида сберегательных сертификатов номиналом 100000 со сроком погашения через 5 лет по которым он обязуется: а) выплачивать доход из расчёта 15% годовых; б) или выплатить через 5 лет сумму в 200000 руб.
А) Проведите анализ эффективности операции для вкладчика.
В) Определите справедливую цену данного предложения?
Решение:
Сберегательный сертификат – это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада (депозита), внесенного в банк, и права вкладчика (физического лица – держателя сертификата) на получение по наступлении установленного срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему в любом филиале (отделении) банка.
Цена сберегательного сертификата со сроком действия более года определяется так же, как и для соответствующих облигаций.
А) Для анализа эффективности инвестиций сберегательных сертификатов использую показатель доходности к погашению.
Доходность к погашению равна:
(или 14,87%)
Так как доходность сертификата к погашению меньше требуемой нормы (15%), то можно сделать вывод о ее невыгодности ( о невыгодности предложения – сделка не эффективна).
В) Определим справедливую цену данного предложения.
руб. – это при выплате дохода из расчета 14,87% годовых.
При выплате обещанного дохода в размере 15% справедливая цена предложения составит:
руб.
Вывод:
Итак, цена сберегательного сертификата при выплате обещанных годовых в 15% в данном случае составляет 99 435 рублей, что меньше номинала.
Задача 9.
Имеется следующий прогноз относительно возможной доходности акции ОАО «Золото».
Вероятность
0,1
0,2
0,3
0,2
0,1
Доходность
-10%
0%
10%
20%
30%
А) Определите ожидаемую доходность и риск данной акции.
Решение:
Мате­матически ожидаемая доходность акции выражается следующим образом:
где rn — n-е возможное значение доходности i-ой акции;
рn — вероятность реализации значения доходности для i-ой акции;
N— число возможных значений доходности.
Ожидаемая доходность D = -0.1*X1 + 0*X2 + 0,1*X3, + 0,2*X4+ 0,3*X5 при X1 = 0.1, X2 = 0.2, X3 = 0.3, X4 = 0.2, X5 = 0.1 имеем:
D = -0.1*0.1 + 0*0.2 + 0,1*0,3 + 0,2*0,2 + 0,3*0,1 = 0.09 или 9%.
Формула для определения вариации доходности n-ой акции (вариация или дисперсия доходности акции) :
Соответственно, риск портфеля акций:
,
= или 11%.
Можно осуществить оценку риска того, что доходность по акции ОАО «Золото» окажется ниже ожидаемой.
В этом состоит рискованность принятия инвестиционного решения. Риск, в данном случае, так и понимается: как вероятность того, что фактическая доходность окажется ниже заложенной в проект.
Для оценки риска чаще всего используются три подхода:
1. Коэффициент бета: математическая оценка рискованности одного актива в терминах ее влияния на рискованность группы (портфеля) активов. Учитывается только рыночный риск и рассчитывается показатель: чем он выше, тем выше риск.
2. Стандартное отклонение: статистическая мера разброса (дисперсия) прогнозируемых доходов. Мерой рискованности удержания актива является его стандартное отклонение, представляющее разбpос доходности: чем оно выше, тем выше риск.
3. Экспертные оценки: в учет берутся скорее качественные оценки, чем количественные. Собираются и усредняются личные мнения экспертов.
Таким образом, мера рискованности удержания актива равна 11% (риск портфеля).
Примем доходность риска, ниже ожидаемой 8%.
Тогда получим следующее значение риска портфеля:
,
= или 11,12%.
Вывод: Таким образом, при доходности по акции ниже ожидаемой, риск портфеля возрастает.
Задача 13.
Имеются следующие данные о риске и доходности акций «А», «В» и «С».
Акция
Доходность
Риск (i)
Ковариация
А
0,06
0,2
σ12 = -0,1