Оптимальность структуры капитала

Проанализировать проблему оптимальности структуры капитала ...

1 Общие сведения о компании

Торговая сеть ЗАО «СИА Интернейншл» создана в 2006 г.
Целью деятельности организации является получение прибыли путем насыщения рынка медицинскими и парфюмерными товарами.
ЗАО «СИА Интернейншл» это успешная и развивающееся организация. Профессионализм персонала, выстроенная логистика, сбалансированные сбытовые решения позволяют получать клиентам продукцию в максимально короткое время при минимальных затратах.
ЗАО «СИА Интернейншл» работает на рынке фармацевтических, медицинских и парфюмерных товаров с 2006 года.
Организационная структура управления ЗАО «СИА Интернейншл» представлена на рисунке 1.










Рис. 1. Структура управления ЗАО «СИА Интернейншл»

Таким образом, организационная структура управления относится к структуре линейного типа.
В таблице1 представлены основные показатели деятельности ЗАО «СИА Интернейншл».
За три года выручка предприятия увеличилась всего лишь на 1 %, так в 2012 году происходит рост объемов продаж на 23,88 %, а в 2013 году наблюдается снижение на 18,47 %, что связано с активизацией

Содержание
1 Общие сведения о компании 3
2 Сущность проблемы 5
3 Пути решения 11
4Прогнозирование результатов 15
Список литературы 20
Приложения 21

Изменение
1. Прибыль от продаж (+), убыток (-), тыс.руб.
534
126
+12750
-321
-8885
2.Среднегодовая стоимость активов, тыс.руб.
3422
5808
+10178
35255
+6660
3.Среднегодовая величина собственного капитала, тыс.руб.
1610
1609,5
+2391,5
1546,5
+3456,5
4.Выручка от продаж, тыс.руб.
34905
43240
+44896
35255
-25036
5.Рентабельность капитала, %
0,16
0,02
+8,35
-
-6,19
6.Рентабельность продаж, %
1,53
0,29
+9,16
-
-6,02
7.Коэффициент оборачиваемости СК
10,20
7,44
+0,52
5,25
-0,34
8.Коэффициент автономии
0,488
0,187
-0,301
0,296
0,109
9.Влияние на изменение рентабельности активов факторов, % за 2012 г.
-7,212
10. Изменения рентабельности продаж
-1,24*10,2*0,488 = -6,17
11. Изменения коэфф. оборачиваемости СК
0,29*(-2,76)*0,488 = -0,391
12. Изменения коэффициента автономии
0,29*7,44*(-0,301) = -0,649
13. Баланс отклонений
-7,212
14. Влияние на изменение рентабельности активов факторов, % за 2013 г.
-1,818
15. Изменения рентабельности продаж
-1,2*7,44*0,187 = -1,67
16. Изменения коэфф. оборачиваемости СК
-0,91*(-2,19)*0,187 = 0,373
17. Изменения коэффициента автономии
-0,91*5,25*0,109 = -0,521
18. Баланс отклонений
-1,818
Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала WACC по нижеследующим данным (таблица 6). Среднегодовая процентная ставка по банковским кредитам была взята из банковских договоров организации.
Таблица 6– Данные для расчета средневзвешенной стоимости капитала ЗАО «СИА Интернейшнл» в 2011-2013 гг.
Источники финансирования
Сумма, тыс.руб.
Доля, %
Стоимость, %
2011
2012
2013
2011
2012
2013
2011
2012
2013
1.Краткосрочные обязательства
1725
6588
3717
49,7
80,88
70,22
14,54
10
10
2. Долгосрочные средства
52
32
8
1,5
0,39
0,15
21
15
13
3.Собственный капитал
1694
1525
1568
48,8
18,72
29,62
0,16
0,02
-0,05
4. Всего капитала
3471
8145
5293
100
100
100
5. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC), %
7,62
8,15
7,03
Средневзвешенная стоимость капитала организации в 2013 году растет за счет увеличения краткосрочных обязательств и в 2013 году за счет их уменьшения снижается. На начало периода она составляла 7,62 %, в 2011 г., а в 2013 году составила 7,03 %. Изменения не связаны только с изменением структуры капитала. Поэтому, причина снижения цены капитала – снижение годовой процентной ставки.
При этом, годовая процентная ставка по краткосрочным займам снизилась на 4,54 %, по долгосрочным займам на 8%. Процентная ставка за добавочный капитал (рентабельность собственного капитала) увеличилась за период с 2009 г. по 2011 г. на 3 %, но к концу 2012 года этот показатель снизился на 0,6%. Все эти факторы привели к снижению стоимости капитала ЗАО «СИА Интернейшнл».
Таблица 7 – Эффект финансового рычага ЗАО «СИА Интернейшнл» за 2011-2013 гг.
Показатель
2011 г.
2012 г.
2013 г.
1. Ставка налога на прибыль, %
20
20
20
2. Рентабельность активов, %
0,16
0,02
-0,05
3. Средняя ставка процента по кредитам, %
17,77
12,5
11,5
4. Величина собственного капитала, тыс. руб.
1694
1525
1568
5. Величина заемного капитала, тыс. руб.
1777
6620
3725
6. Эффект финансового рычага, %
-14,78
-43,34
-21,95
Как видно из таблицы 7 эффект финансового рычага на протяжении всего анализируемого периода имеет отрицательное значение из-за того, что рентабельность активов ниже банковской процентной ставки. Т.е. в настоящий момент использовать на ЗАО «СИА Интернейшнл» заемные средства нецелесообразно, так как при этом организация получает убытки, рентабельность собственного капитала понижается за счет того что прибыль ЗАО «СИА Интернейшнл» снижается, а на конец 2013 году организация получает убыток.
Анализ эффективности использования капитала дал следующие результаты.
Показатели эффективности использования капитала организации характеризуют относительно не высокую эффективность его использования.
Рассчитана средневзвешенная цена капитала ЗАО «СИА Интернейшнл» по годам. Полученные результаты рассмотрены в сравнении с коэффициентами рентабельности совокупного капитала.
Средневзвешенная стоимость собственного капитала организации за три года снижается. Изменения связаны с изменением структуры капитала и снижение годовой процентной ставки. Структура капитала ЗАО «СИА Интернейшнл» не оптимальна.
3 Пути решения
Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления его формированием.
Таблица 8 - Расчет коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа
Показатели
Вариант расчета
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1.Удельный вес собственного капитала, %
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2.Удельный вес заемного капитала, %
90
80
70
60
50
40
30
20
10
3.Общая сумма капитала
5293
5293
5293
5293
5293
5293
5293
5293
5293
4.Сумма собственного капитала
529,3
1058,6
1587,9
2117,2
2646,5
3175,8
3705,1
4234,4
4763,7
5.Сумма заемного капитала
4763,7
4234,4
3705,1
3175,8
2646,5
2117,2
1587,9
1058,6
529,3
6.Коэффициент финансового левериджа (п.5/п.4)
9
4
2,33
1,5
1
0,67
0,43
0,25
0,11
7.Коэффициент валовой рентабельности активов, %
42,1
42,1
42,1
42,1
42,1
42,1
42,1
42,1
42,1
8.Ставка процента за кредит без риска, %
19
19
19
19
19
19
19
19
19
9.Премия за риск, %
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
-
10.Ставка процента за кредит с учетом риска, % (п.8+п.9)
23
22,5
22
21,5
21
20,5
20
19,5
19
11.Сумма валовой прибыли без процентов за кредит (п.3*п.7/100)
121,7
238,2
349,3
455,2
555,8
651,0
741,0
825,7
905,1
12.Сумма уплачиваемых процентов за кредит (п.5*п.10/100)
1095,7
952,7
815,1
682,8
555,8
434,0
317,6
206,4
100,6
13.Сумма валовой прибыли с учетом уплаты процентов за кредит (п.11-п.12)
-973,9
-714,6
-465,8
-227,6
0,0
217,0
423,4
619,3
804,5
14.Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
15.Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия (п.13*(1-п.14)
-973,9
-714,6
-465,8