Использование евро в международном обороте

Курсовая работа была выполнена в 2013 году. Тема:"Использование евро в международном обороте" ...

Введение……………………………………………………………………….3

1. Евро - валюта 21 века………………………………………………………5
1.1. Предпосылки создания евро………………………….……………….5
1.2. Развитие зоны евро…………………………………………………….9

2. Использование евро в международном обороте…………………………13
2.1. Внешняя торговля товарами и услугами стран зоны евро………….13
2.2. Евро и международные потоки капиталов…………………………..16
2.3. Функции евро как международной валюты…………………………20

Заключение……………………………………………………………………31

Введение единой европейской валюты - евро - является одним из важ-нейших событий 20 века.
Евро изначально был введен как наличное обращение соответствую-щие банкноты и монеты. В настоящее время евро является официальной валютой в 17 странах так называемой еврозоны и используется еще в 9 государствах, 7 из которых – европейские.
Задача Евросоюза – образование единой экономической зоны, что обеспечивает определенные гарантии взаимную финансовую поддержку между государствами создание устойчивого баланса. Использование единой валюты – евро – одно из средств достижения данной цели.
Для того чтобы войти в зону евро государство должно соответствовать определенным критериям. Иными словами финансово-экономические показатели государства должны достигнуть определенного уровня – уровень цен и стабиль ность валютного курса, а также жизнеспособность финансовой системы в целом.
Данные критерии введены для того чтоб государства входящие в зону евро не только пользовались достижениями объединенной экономики, но и сами привносили бы определенный позитивный вклад. Все это призвано обеспечивать сбалансированное экономическое развитие.
Тема моей курсовой является достаточно актуальной, так как введение единой европейской валюты является значительным этапом развития Европы. И уже можно сказать, что евро станет полноценной международной валютой, так как появление такой огромной зоны использования новой валюты, как ЕВС, с первого дня заставит весь мир считаться с ней.
Целью моей курсовой работы является исследование формирования, истории и развития единой европейской валюты.
Исходя из цели, в работе поставлены следующие задачи:
1. Рассмотрение истории евро;
2. Исследование развития зоны евро
3. Изучение внешней торговли товарами и услугами стран зоны евро
4. Анализирование функции евро как международной валюты

Будущее развитие зоны евро во многом зависит от ответов на следующие вопросы: имеет ли валютная интеграция долгосрочный характер; каковы перспективы расширения зоны евро; может ли евро стать моделью для других регионов мира; может ли ЭВС привести к большей политической интеграции? Главенствующую роль в решении этих вопросов играют особенности монетарной политики ЕЦБ и деятельности евросистемы, объединяющей ЕЦБ и центральные банки (ЦБ) стран-участниц.Сегодня зона евро сталкивается главным образом с двумя вызовами: ускорением процессов глобализации и демографическими проблемами, связанными прежде всего со старением населения Европы. В этих условиях основная цель монетарных органов должна заключаться в усилении сопротивляемости европейской экономики различным шокам. Для этого следует продолжать структурные реформы, направленные в первую очередь на повышение гибкости рынков труда, бороться с монополизацией рынков товаров и услуг и стимулировать НИОКР. Одним из факторов успешности реформ является эффективное государственное финансирование. В этих условиях монетарная политика может создать благоприятную основу для проведения реформ, гарантируя стабильность цен и тем самым уменьшая неопределенность.2. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ЕВРО В МЕЖДУНАРОДНОМ ОБОРОТЕ2.1. Внешняя торговля товарами и услугами стран зоны евроВалюта является международной, если резиденты используют ее как внутри, так и за пределами страны эмиссии (или группы стран, как в случае с евро). Эмитирующая международную валюту страна или группа стран получает определенные политические выгоды, связанные с ростом международного престижа и глобального влияния. Экономические выгоды проявляются в более низких трансакционных издержках и процентных ставках и более высокой доходности финансовых учреждений, а также в расширении возможностей финансирования дефицита платежного баланса по текущим операциям посредством собственной валюты, что устраняет необходимость наращивания резервов в иностранной валюте. В то же время страна-эмитент становится более уязвимой перед лицом колебаний обменных курсов, подрывающих финансовую и макроэкономическую стабильность и ограничивающих выбор возможных мер монетарной политики.Единая европейская валюта быстро и прочно утвердилась как вторая по значению в мире международная валюта, превзойдя не только те европейские денежные единицы, которые она заменила, но также фунт стерлингов и японскую иену. Произошло это несмотря на то, что ЕЦБ не пытался стимулировать применение евро за границей. Усиление роли евро в качестве мировой валюты можно рассматривать как одно из свидетельств его надежности.В июле 2012 г. ЕЦБ опубликовал очередной доклад о международной роли европейской валюты, в котором представлены данные за период с середины 2010 г. до конца 2011 г. (см. табл. 1). Показательны результаты специального исследования Банка международных расчетов (БМР), проведенного в декабре 2010 г.: сделки по обмену евро на доллары составляли 28% традиционных сделок на валютном рынке и 46% – на рынке производных валютных инструментов. Доля евро в операциях с процентными дериватами возросла с 65% в 2004 г. до 82% в 2011 г. Частично это повышение объясняется тем, что с апреля 2004 г. по апрель 2011 г. номинальный курс евро по отношению к доллару и британскому фунту возрос на 20,6 и 32,7% соответственно. Приведенные данные хорошо отражают постепенный рост значения единой европейской валюты на международной арене.Внешняя торговля товарами и услугами стран зоны евро. Экономика зоны евро более открыта, чем экономика США или Японии: в 2012 г. внешнеторговый оборот (экспорт и импорт товаров и услуг) составил 42% ВВП, тогда как в Японии – 32%, в США – 28%.Доля зоны евро в мировом экспорте достигла 24,4% против 9,7% у США, 4,0% у Японии и 8,3% у стран – экспортеров нефти. С 1998 г., предшествовавшего введению евро, показатель открытия экономики зоны евро возрос на 11 процентных пунктов за счет быстрого расширения торговли со странами, ставшими новыми членами ЕС, и Китаем. Стоимость внутреннего товарооборота зоны евро по отношению к ВВП возросла с 26% в 1998 г. до 33% в 2012 г.; для торговли услугами соответствующий показатель увеличился с 5 до 7%. В 2012 г. торговый оборот в рамках зоны евро составлял около половины ее внешнеторгового оборота, что свидетельствует об усилении экономической интеграции в рамках ЕС.В последние годы появились многочисленные эмпирические исследования, благодаря которым установлено, что введение евро, вызвав уменьшение волатильности обменных курсов валют и связанной с этим неопределенности, ускорило рост взаимного обмена между членами ЭВС в среднем на 2–3 процентных пункта. Наиболее сильно этот эффект сказался на обмене промышленным оборудованием и предметами потребления, а наименее – на обмене продовольствием.Таблица 1- Значения основных показателей, характеризующих роль евро как мировой валюты, на конец 2011 г.Основные показателиВ процентахДоля евро в валютных резервах25,0Доля евро на международном рынке долговых ценных бумаг25,7Доля евро на международном рынке займов и депозитов:международные займы, предоставленные банками стран зоны евро небанковским учреждениям вне зоны евро21,8международные займы, предоставленные банками из стран вне зоны евро небанковским заемщикам в зоне евро17,3международные депозиты небанковских учреждений из стран вне зоны евро в банках зоны евро22,4международные депозиты небанковских учреждений зоны евро в банках стран вне зоны евро22,8Доля евро на международном валютном рынке:общий оборот на валютном рынке19,5ежедневная сумма взаимных расчетов в рамках СLS20,7Доля евро в расчетах по торговле товарами и услугами:расчеты по экспорту товаров из стран зоны евро в страны вне зоны евро66,7оплата товаров, импортируемых странами зоны евро из стран вне зоны евро50,2расчеты по экспорту услуг из стран зоны евро в страны вне зоны евро61,9оплата услуг, импортируемых странами зоны евро из стран вне зоны евро61,4Доля стран, привязывающих свою национальную валюту к евро51Примечание: CLS (Continuous Linked Settlement) – система непрерывных взаиморасчетов, действующая в рамках СВИФТ – межбанковской электронной системы передачи информации и осуществления взаимных платежей.Исследования также показывают, что введение евро способствовало повышению конкурентоспособности европейских компаний на новых рынках. Сегодня страны зоны евро рассматриваются как наилучшая экспортная база. Большая степень интегрированности зоны евро не только позволяет компаниям извлекать выгоды от экономии на масштабе, но и способствует усилению конкуренции, что приводит к увеличению объема производства при более низких ценах. Однако это позитивное влияние единой валюты по-разному проявляется в разных странах зоны, в зависимости от качества их институтов, доступа к новым технологиям и развития НИОКР.2.2.Евро и международные потоки капиталов Зона евро является открытой и в финансовом отношении: ее международные авуары и обязательства за период с 1999 по 2012 гг. возросли в целом на 60%, составив в 2012 г. 150% ВВП против 115% у США и 90% у Японии, хотя распределение этого показателя по странам-участницам было неравномерным.В 2000–2012 гг. доля стран зоны евро, рассматриваемых в качестве экспортеров и импортеров прямых иностранных инвестиций (ПИИ), в мировом потоке ПИИ составляла 57%.В 2001–2012 гг. в руках резидентов стран зоны было сосредоточено 34% мирового портфеля акций и 44% мирового портфеля облигаций. Принимая во внимание, что доля зоны евро в мировом ВВП не превышает 25%, можно сделать вывод: евро играет важную роль в международном движении капиталов.В последние годы деятельность, связанная с ПИИ, принимает форму трансграничных слияний и поглощений, львиная доля которых приходится на компании ЕС и США.В пределах зоны евро доля слияний и поглощений промышленных компаний возросла с 20% в 1993–1998 гг. до 35% в 1999–2012 гг. Операции по слиянию и поглощению в зоне евро осуществляли промышленные компании Норвегии, Канады, Японии и США. Что касается операций по слиянию и поглощению в секторе услуг, то здесь доля операций внутри зоны евро в рассматриваемый период снизилась с 37 до 27%, тогда как доля компаний сферы услуг других стран увеличилась.На перемещение капиталов между странами зоны евро повлияли факторы, связанные с введением единой валюты: снижение трансакционных и постоянных издержек, а также операционных издержек, связанных с финансированием за счет банковских кредитов и эмиссии облигаций. Таким образом, введение евро способствовало увеличению потоков ПИИ в зоне евро на 15%, тогда как это влияние на приток ПИИ из третьих стран оценивается в 7%. При этом влияние евро на численность трансграничных слияний и поглощений промышленных компаний в зоне евро оценивается в 160%, а на численность соответствующих операций вне зоны евро – в 80%.Индивидуальные сбережения часто инвестируются в портфели различного типа – в акции различных компаний, в облигации и фонды коллективных вложений, управляемые профессионалами. Если финансовые инструменты выпущены за рубежом, то вложения в них (которые и считаются трансграничными) подвергаются валютному риску. Введение евро устранило валютный риск для трансграничных вложений в рамках зоны евро и способствовало созданию общих торговых платформ (таких, например, как биржа «Ойронекст», возникшая от слияния фондовых бирж Парижа, Амстердама, Брюсселя и Лиссабона) и интеграции финансовой инфраструктуры. Все это снизило барьеры для трансграничных портфельных инвестиций. Среди других факторов, ускоряющих перемещение капиталов в форме портфельных инвестиций в мировых масштабах, можно назвать уровень ожидаемых доходов, волатильность активов в разных странах, предпочтение, отдаваемое национальным активам, прогнозы экономического роста, особенности институциональной структуры, старение населения, интенсивность двусторонних торговых связей, культурные связи и т.д.В 1997–2012 гг. доля трансграничных авуаров в рамках зоны евро, которыми владеют ее резиденты, возросла на 16 процентных пунктов для акций и на 46 – для облигаций. Как показывают эмпирические исследования, введение евро стимулировало перемещение портфельных инвестиций как резидентов, так и нерезидентов зоны евро в активы, номинированные в единой европейской валюте. Этот факт можно рассматривать как доказательство усиления международной роли евро. Важно иметь в виду, что зона евро сравнима по потенциалу с США и превосходит их по численности населения.Стабильность цен и обменного курса. Общеизвестно: чем стабильнее цены и обменный курс в стране-эмитенте, тем ниже затраты и риски на финансовых рынках и выше доверие к валюте. ЕЦБ наделен большими полномочиями и обладает независимостью в поддержании стабильности цен. Инфляция и инфляционные ожидания в зоне евро являются низкими и стабильными, изменчивость номинального и реального курса евро невысока (см. рис. 1).Однако, несмотря на единую денежно-кредитную политику ЕЦБ, в 2012 г. в валютном объединении наблюдались существенные различия в темпах инфляции: от 3,4–4,0% в Италии и Эстонии до 1,4–1,6% во Франции и Германии. Расхождения в темпах инфляции неизбежны вследствие сохраняющихся структурных диспропорций и представляют собой один из ключевых механизмов адаптации национальных экономик к различного рода шоковым воздействиям.Рисунок 1- Номинальный и реальный эффективный валютный курс евро (I кв. 1999 г. = 100), гармонизированный индекс потребительских цен и базовая инфляция в зоне евро, 1996–2012 гг., в % к предыдущему г.В последнее время руководство ЕЦБ связывает усиление инфляционного давления с действием ряда факторов, среди которых рост мировых цен на нефть и повышение налогов на добавленную стоимость (НДС) в Германии (с 1 января 2012 г.). К этому следует добавить требования наемных работников о повышении заработной платы, побудившие М. Драги, управляющего ЕЦБ, призвать социальных партнеров умерить свои запросы.Еще одним фактором специалисты называют увеличение денежной массы и объемов кредитования. С 2010 г. рост денежной массы был связан в основном с восстановлением объема ипотечного кредитования и в меньшей степени с увеличением кредитов, предоставляемых предприятиям. Темпы роста в 2011 и 2012 гг. составили 4,4 и 3,1% соответственно, а в начале 2013 г. – 3,2%. По мнению М. Драги, увеличение денежной массы и объема кредитов обусловило «обилие ликвидности» в зоне евро, хотя количественно определить «излишек» очень трудно. Следует подчеркнуть: когда объемы международного использования европейской валюты значительно превышают объем европейского ВВП и в ряде случаев поддерживаются операциями третьих стран на неевропейском рынке, ЕЦБ должен быть готов к неожиданному появлению «лишних» евро (которые были, например, вытеснены другими иностранными валютами). Следовательно, необходимы механизмы, во-первых, включающие такие евро в обеспечение функционирования экономики и, во-вторых, позволяющие при необходимости убрать излишнюю ликвидность с рынка, не создавая паники и не допуская обвального падения валютного курса и котировок бумаг.Одним из показателей, с помощью которого можно судить о высокой ликвидности, является сравнение темпов роста денежной массы, с одной стороны, и номинального ВВП – с другой. В идеале они должны совпадать. Между тем в зоне евро начиная с 2002 г. разрыв между ними составляет около 4 процентных пунктов (в пользу денежной массы). Тем не менее предполагается, что в 2013–2014 гг. уровень инфляции в зоне евро составит не более 2%, а возможное превышение этого показателя будет краткосрочным.2.3.Функции евро как международной валютыЧтобы полнее охарактеризовать международное значение единой европейской валюты, необходимо рассмотреть ряд выполняемых ею на мировом валютном рынке денежных функций.Евро и международные валютные резервы. Сразу после образования зоны евро и введения единой европейской валюты размер официальных резервов центральных банков ЭВС существенно сократился (см. рис. 2). Эта ситуация была вызвана объективными причинами.Рис. 2 - Валютные резервы в зоне евро, США и Японии, 1996–2012 гг., млн долл. СШАВо-первых, с установлением необратимой фиксации курсов национальных валют друг к другу и к евро с последующей их заменой на единую европейскую валюту, а также в связи с превращением примерно половины взаимной торговли стран зоны евро во внутренний товарооборот объем официальных резервов центральных банков стран ЭВС закономерно значительно уменьшился.Во-вторых, 31 декабря 1998 г., в соответствии с договором о создании Европейского союза, центральные банки, входящие в Европейскую систему центральных банков, произвели конверсию находящихся на их счетах официальных экю в золото и иностранную валюту. Эти средства представляли собой соответствующие доли национальных банков в капитале ЕЦБ.В течение 1999–2011 гг. основные изменения в структуре мировых валютных резервов были связаны с постепенным ростом доли евро (с 17,9 до 25,0%) и, соответственно, уменьшением удельного веса доллара (с 71,0 до 62,1%) и прочих валют. Хотя в абсолютном выражении прирост в официальных резервах долларовых активов превышал увеличение активов в евро, в относительных показателях наблюдалась тенденция к опережающему росту доли единой европейской валюты, что было обусловлено происходившим в этот период укреплением доверия к ней и повышением ее обменного курса по отношению к американской валюте ( см. табл. 2).Таблица 2- Динамика участия ведущих мировых валют в структуре официальных валютных резервов в 1999-2011 гг., в % к общему объему на конец годаРасширение сферы и масштабов применения денежной единицы в качестве резервного актива находится в тесной зависимости от выполнения валютой денежных функций в международном обороте. Как полагают профессор Калифорнийского университета Б. Айхенгрин и главный экономист Международного валютного фонда Д. Мэтисон, начальный этап повышения доли какой-либо иностранной валюты в структуре официальных резервов центральных банков во многом определяется ее выбором в качестве «якорной валюты», к которой привязана национальная денежная единица, а также масштабами использования этой иностранной валюты для обслуживания международных торговых и финансовых потоков.Действительно, в валютных резервах стран, географически прилегающих к Евросоюзу или тесно связанных с ним, в которых евро используется в качестве «якорной валюты», его доля выше, чем в валютных резервах промышленно развитых государств. Так, по данным БМР и ЕЦБ, доля евро в официальных резервах стран Центральной и Восточной Европы, Великобритании, Швейцарии, США, Канады и Норвегии в 2011 г. Составила 60,9, 59,1, 57,0, 53,5, 37,0 и 36,1% соответственно. В отличие от евро доллар США, уже длительное время выполняющий функцию общепризнанного мирового резервного актива, является «якорной валютой» не только для стран Западного полушария, но также для многих государств Юго-Восточной Азии, Африки и для ряда стран СНГ. Доллар доминирует в валютных резервах стран этих регионов, несмотря на то, что, по данным Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) и Банка международных расчетов (БМР), торговые и финансовые потоки азиатских и особенно африканских государств в большей степени ориентированы на Евросоюз, чем на США. Например, по оценкам ОЭСР, в структуре валютных резервов Гонконга, на который в конце 2011 г. приходилось примерно 5% общего объема мировых валютных резервов, доля доллара составляет около 80%, евро и других европейских валют – 15%, японской иены – 5%.В материалах ЕЦБ представлен подробный, основанный на данных макроэкономической статистики 98 центральных банков мира анализ масштабов использования в различных регионах доллара, евро и иены в качестве резервного актива. Он свидетельствует, что в 2010 г. рост резервов, номинированных в евро, сдерживался снижением курса европейской валюты по отношению к валютам стран, являющихся основными торговыми партнерами государств зоны евро. Как демонстрируют объемные показатели, доля евро в количественном приросте международных валютных резервов в 1999–2010 гг. колебалась в пределах 22–25%. В то же время происходило уменьшение доли доллара США, составившей в 2010 г. 61,5%, чему также во многом способствовала курсовая динамика.В 2011 г. при изменении динамики курсов мировых валют абсолютный прирост резервов, выраженных в евро, впервые за всю историю превысил прирост резервов, сформированных в долларах США. Другими словами, за прошедший год государства мира дополнительно приобрели активы в европейской валюте на сумму 115,0 млн евро. Большинство европейских экспертов сходятся во мнении, что в долгосрочной перспективе масштабы использования евро в качестве официального резервного актива в развитых и развивающихся странах превысят масштабы использования всех в совокупности валют, которые он заменил. Так, по мнению экспертов Deutsche Bank, к 2015 г. доля евро в мировых валютных резервах должна вырасти до 30%.Прирост международных резервов, номинированных в евро, помимо курсового фактора, был и будет в дальнейшем обусловлен несколькими причинами. Во-первых, к 2011 г. процесс глобализации финансовых рынков вошел в решающую стадию. Исчезновение барьеров на пути движения капиталов и повсеместная либерализация валютных режимов значительно осложнили для правительств задачу поддержания стабильности валютных курсов. У рыночных спекулянтов, наоборот, возможности проведения атак на ту или иную валюту многократно умножились.