Выбор инвестиционной стратегии предприятия в условиях инфляции

Курсовая работа по дисциплине "Инвестиционные стратегии" 2014г. ...

Введение
ГЛАВА 1. Инвестиционная стратегия предприятия: понятие, цели, этапы
ГЛАВА 2. Учет влияния инфляции на оценку инвестиционных проектов
ГЛАВА 3. Особенности выбора инвестиционной стратегии предприятия в условиях инфляции
Заключение
Список литературы

За последнее время на отечественном экономическом пространстве возникло множество инвестиционных объектов. Регламентация инвестиционной деятельности в таких условиях - это объективная и необходимая реальность. Для этого создаются новые, совершенствуются старые и адаптируются зарубежные методы по рассмотрению новой и наиболее важной составляющей инвестиционного процесса - инвестиционной деятельности.
Важность проблемы исследования инвестиционных процессов предопределяется быстрой изменчивостью и нестабильностью российской экономики. В этих условиях отечественные предприятия испытывают острую нехватку как основных, так и оборотных средств. Реальным выходом из сложившегося положения становится инвестиционная деятельность, наиболее важным компонентом, которой является формирование и реализаци я инвестиционной стратегии.
Однако проблема развития и сглаживания инвестиционного климата в России остается, и основой этого являются недостатки и упущения, характерные для различных методик по проектированию и реализации инвестиционной деятельности, особенно в области формирования и реализации инвестиционной стратегии.
Отсутствие на современном этапе методик и программ по формированию и реализации инвестиционной стратегии, организационных и экономических механизмов, а также динамических моделей, определяющих инвестиционную деятельность предприятий, приводит к снижению эффективности инвестиционной деятельности предприятий и значительным финансовым затратам.
Таким образом, проблема реализации инвестиционной стратегии на предприятиях представляется одной из малоразработанных проблем в современной экономической науке.
Данная проблема была изучена рядом отечественных ученых, таких как как В.П. Бабич, В.Ф. Близнец, П. Верба, И.Н. Зельников, Ю.А. Константинов, В.В. Новожилов, М.А. Пессель и ученых более позднего периода: В.Н. Богачева, Е.М. Четыркина и др.
У современных авторов различные методики по развитию представления об инвестиционной стратегии нашли отражение в работах И. Т. Балабанова, М. Крейниной, И. В. Липсица, Е. Стояновой, Д. А. Ендовицкий и др.
Другим наиболее используемым подходом в решении проблемы становления инвестиционной стратегии явилась адаптация зарубежного опыта. Наиболее распространенными при этом стали руководства по бизнес-планированию (методика ЮНИДО с 1986 по 1994 гг.), курсы экономического анализа инвестиционных проектов Г. Бирмана и С. Шмидта, а также труды С. Б. Барнеса, В. Беренса, А. Маршалла, Дж. Р. Хикса, П. М. Ховранека, Р. Н. Холтаидр.
Основной целью написания данной работы является поиск наиболее эффективных подходов к выбору инвестиционной стратегии предприятия в условиях инфляции.
В соответствии с поставленной целью выделим следующие задачи:
определить сущность инвестиционной деятельности и инвестиционной стратегии предприятия;
изучить цели и способы формирования инвестиционной стратегии предприятия;
изучить понятие инфляции, ее виды и факторы ее возникновения
проанализировать возможные подходы к к выбору инвестиционной стратегии предприятия в условиях инфляци

Пересмотр стратегии (6) ведется на основе мониторинга по отдельным направлениями инвестиционной политики и постоянно изменяющимися внутренними и внешними условиями деятельности.К основным рассмотренным этапам процесса разработки инвестиционной стратегии следует добавить постоянное отслеживание наиболее существенных изменений внешней и внутренней среды (например, изменение законодательства, политики государства, региона, отрасли) и коррекция этого этапа на постоянной основе, то есть систематически. Предложен этот этап именно поэтому что разработка инвестиционной стратегии, как правило, происходит при условиях постоянных изменений экономической и политической ситуации в стране, регионе, отрасли. Поэтому предлагается и тематически отслеживать изменения на макроуровне (изменение законодательства, политики государства, региона, субъекта и тому подобное).Рекомендуется также не только отслеживать изменения во внутренней и внешней среде, но и корректировать свою деятельность соответственно этим изменениям. Это поможет предприятию своевременно учесть изменения в его окружении на макро-, мезо- и микроуровнях и откорректировать как общую, так и инвестиционную стратегии.ГЛАВА 2 Учет влияния инфляции на оценку инвестиционных проектовИнфляция — это обесценение денег, находящихся в обращении, т.е. падение (снижение) их покупательной способности, наличие в сфере обращения избыточных денег, не обеспеченных ростом товарной массы. Инфляция имеет несколько взаимосвязанных причин и представляет собой чрезвычайно сложный, противоречивый и недостаточно изученный процесс. Она может быть результатом сокращения товарной массы в обращении (реального предложения товаров народного потребления, продуктов питания, услуг для населения и т.п.) при неизменном количестве выпущенных денег или (что еще хуже) при увеличении их выпуска, а также росте цен и падении реальной заработной платы. Инфляция может быть как открытой, ценовой, так и скрытой, подавленной, проявляющейся прежде всего в дефиците, ухудшении качества товаров, когда повышение цен на продукцию осуществляется при ухудшении ее качества, снижении надежности и т.д. [3]Факторами возникновения инфляции могут быть:1) чрезмерные военные расходы, которые, с одной стороны, порождают дефицит государственного бюджета и увеличивают государственный долг, с другой — вызывают в обращение дополнительные денежные знаки за счет оплаты труда работников этой сферы без поступления товаров в оборот;2) значительные долгосрочные капитальные вложения (инвестиции превышают возможности экономики);3) необоснованное повышение цен и увеличение оплаты труда (опережающий рост заработной платы по сравнению с ростом производства и повышением производительности труда);4) неоправданно низкий курс национальной валюты и увеличенный размер ее обмена на иностранную;5) расширение сфер влияния монополистических объединений, корпораций, банков и других структур, их монополизм в производстве отдельных видов продукции, оказании услуг;6) расширение масштабов банковского кредитования сверх реальных возможностей кредитной системы;7) значительный выпуск в обращение денег и ценных бумаг8) сокращение поступлений от внешней торговли, отрицательное сальдо внешнеторгового и платежного балансов и др.При рассмотрении причин инфляции часто проводят различие между двумя ее видами — инфляцией покупателей (инфляцией спроса), когда у покупателей имеется избыток денежных средств, что приводит к избыточному спросу и росту цен, и инфляцией продавцов (инфляцией издержек), когда растут производственные издержки в результате, например, необоснованного повышения оплаты труда или удорожания сырьевых и других ресурсов. На практике разделить эти два вида инфляции весьма сложно.В зависимости от характера и темпов нарастания инфляционных процессов различают ползучую инфляцию, для которой характерны относительно невысокие темпы роста цен, галопирующую инфляцию и гиперинфляцию, когда рост цен составляет свыше 50% в месяц. Галопирующая инфляция и гиперинфляция оказывают разрушительное воздействие на объем национального производства. Причина заключается в том, что, когда цены растут хотя и постоянно, но медленно, население и предприятия как бы заблаговременно готовятся к их повышению, стремятся потратить накопленные сбережения и текущие доходы. Поскольку стоимость жизни возрастает, работники требуют и получают более высокую номинальную заработную плату, а предприятия стремятся поднять цены на свои товары, работы, услуги. Но так как в результате такого повышения цен снова увеличивается стоимость жизни, работники вновь требуют и добиваются повышения оплаты труда, что ведет к новому витку цен, т.е. имеет место инфляционная спираль заработной платы и цен.Такая инфляция способствует и тому, что усилия направляются не на производственную, а на посредническую, часто спекулятивную деятельность. Предприятиям становится более выгодно накапливать материальные ресурсы и готовую продукцию в ожидании очередного повышения цен, возникает несоответствие спроса и предложения, что усиливает инфляционные процессы. В чрезвычайной ситуации, когда цены подскакивают, нормальные экономические отношения рушатся. Производители не знают, какую цену назначать, потребители — какую платить. Все хотят получить реальные товары или услуги, процветает бартер. В таких случаях кредиторы избегают своих должников, чтобы не получить деньги в «дешевых деньгах», которые фактически теряют цену и перестают выполнять свои функции в качестве меры стоимости и средства обмена. Эти функции часто выполняет иностранная конвертируемая валюта, например, доллар США, евро и, как следствие, инфляция превращается в галопирующую инфляцию и гиперинфляцию, что ускоряет финансовый крах, экономический, социальный, а возможно, и политический хаос. При этом почти всегда значительно увеличивается денежная масса в обороте. [4]В условиях ориентации предприятия на ожидаемую инфляцию приходится считаться с реальными условиями информации о состоянии цен на соответствующих рынках. Оценка инфляционного ожидания может базироваться как на внешней информации, так и на собственных оценках. К внешней информации относят:- прогноз экономического и социального развития страны, который ежегодно представляется в парламентские структуры и публикуется в средствах массовой информации;- проект федерального бюджета Правительства РФ на предстоящий год, в котором дается оценка ожидаемой инфляции, учитываемой в бюджетных расчетах, и данные об утвержденном бюджете и его исполнении;- расчеты Центрального банка РФ о возможных темпах инфляции;- данные опросов работников предприятий, проводимых различными организациями и публикуемых в газетах;- оценки экспертов, выполняемые как в частном порядке, так и с использованием результатов исследований различных научных организаций.В настоящее время разработано множество методов и технических приемов прогнозирования инфляции и динамики цен, каждый из которых с различной степенью вероятности отражает реальный процесс. Как считают специалисты, оценку инфляционного ожидания целесообразно проводить поэтапно:1й этап — уточнение конкретных показателей динамики цен, которые подлежат оценке и прогнозированию, определение периода прогнозирования;2й этап — подготовка информации и анализ исходных данных за предшествующий период как по показателям прогноза, содержащимся в его выводах, так и по факторам и условиям, влияющим на конечные показатели;3й этап — выявление факторов и условий, которые будут влиять на темпы инфляции, определение количественной меры их воздействия;4й этап — расчет темпа инфляции;5й этап — вероятностная оценка инфляционного ожидания по схемам наиболее благоприятной социально-экономической ситуации, оптимальной социально-экономической ситуации и менее благоприятной социально-экономической ситуации.При оценке инфляционного ожидания необходимо учитывать как объективные закономерности и условия формирования динамики цен в рыночной экономике, так и воздействие государства на инфляционные процессы. Опыт многих стран показывает, что главным условием эффективной антиинфляционной политики может быть лишь комплексное государственное воздействие на обе группы факторов, определяющих формирование рыночных цен: во-первых, на платежеспособный спрос и, вовторых, на предложение товаров и услуг, издержки их производства и реализации. Результатом такого воздействия является нейтрализация инфляции спроса и издержек.Таким образом, для выполнения эффективного анализа целесообразности реализации инвестиционного проекта рекомендуется прогнозировать показатели инфляции за весь срок действия проекта (по годам). При этом желательно принять несколько альтернативных прогнозов — пессимистичных и оптимистичных — с учетом изменений стоимости поступлений и выплат.Факторами и показателями (их группой), учитывающими инфляцию, являются:1) курс рубля по отношению к доллару США — указывается значение курса на предполагаемую дату начала проекта (текущую дату), при этом под курсовой инфляцией понимается прогнозируемый уровень роста (падения) соотношения курсов валют (рубль/ доллар) в процентах за год;2) инфляция сбыта — прогнозируемый рост или снижение цен на производимую продукцию (работы, услуги) в процентах за год (и рублях — на внутреннем, в долларах— на внешнем рынке); в случае превышения темпов роста цен над темпами девальвации денежной единицы (изменения соотношения курсов валют) может сложиться ситуация, когда цены на внутреннем рынке в рублях превысят уровень мировых цен;3) инфляция переменных издержек производства (себестоимости продукции, работ, услуг) — прогнозируемый рост или снижение цен в процентах за год на материалы, комплектующие изделия и другие прямые издержки (за исключением сдельной заработной платы); при этом принимается во внимание, что различные статьи затрат имеют и различные инфляционные характеристики, что учитывается пропорционально их доле в структуре прямых затрат;4) инфляция заработной платы — прогнозируемый рост уровня оплаты труда в процентах за год;5) инфляция общих постоянных и административных издержек — рост или сокращение этого показателя определяют по статьям расходов в сумме фиксированных затрат;6) инфляция основных фондов — прогнозируемый рост или сокращение стоимости основных фондов в процентах за год, при этом обобщенный показатель инфляции рассчитывается по каждой категории активов, используемых в проекте, в соответствии с долевой стоимостью каждого из них в структуре основных средств.Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности инвестиционного проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности), или (и) требующих значительной доли заемных средств, или (и) реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценке эффективности следует обязательно учитывать инфляцию.Учет инфляции осуществляется с использованием:общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции;прогнозов валютного курса рубля;прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно-монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов), а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных показателей на перспективу;прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.Наиболее широко используемым показателем для измерения уровня инфляции является индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый как стоимость фиксированной корзины товаров и услуг в процентах к стоимости аналогичной корзины в базовом периодеТермин «уровень инфляции», как правило, относится к приросту индекса потребительских цен:X = ИПЦ — 1.Индекс потребительских цен измеряет прирост цен только на товары, потребляемые домашними хозяйствами. Показатель, измеряющий прирост цен на все товары, произведенные в стране, — как потребительские, так и производственного назначения, называется дефлятором валового внутреннего продукта. Дефлятор ВВП рассчитывается как отношение номинального (измеренного в текущих ценах) ВВП к реальному, рассчитанному по ценам базового периодаИндекс оптовых цен по методу расчета аналогичен индексу потребительских цен, но рассчитывается по корзине товаров производственного назначения.Каждый из приведенных показателей инфляции имеет как достоинства, так и недостатки, и ни один индекс в отдельности не является точным измерителем роста цен.В финансово-экономических расчетах, связанных с инвестиционной деятельностью, инфляция оценивается и учитывается в следующих случаях:1) корректировка наращенной стоимости денежных средств;2) формирование ставки процента с учетом инфляции, используемой для наращения и дисконтирования;3) формирование уровня доходов от инвестиций, учитывающих темпы инфляции.При расчетах, связанных с корректировкой денежных потоков в процессе инвестирования с учетом инфляции, принято использовать два основных понятия: номинальную и реальную ставку процента.Если в экономике нет инфляции, реальная и номинальная процентные ставки совпадают; то же самое можно сказать о реальном и ожидаемом денежных потоках.Нетрудно заметить, что если при общем уровне инфляции X чистый денежный поток проекта за период будет увеличиваться в X раз, то ИРУ, дисконтированный по номинальной ставке процента, не изменится.Таким образом, для отражения инфляции можно использовать один из двух вариантов расчета:1) дисконтировать номинальный денежный поток по номинальной ставке процента;2) дисконтировать реальный денежный поток по реальной ставке процента.Какой из этих двух вариантов точнее отражает результат инвестиционного проекта, зависит от специфики самого проекта.Формирование уровня доходов от инвестиций, учитывающих темпы инфляции, предполагает определение размера так называемой «инфляционной премии».Использование реальных ставок процента и расчет денежного потока в постоянных ценах не позволяют учесть структурную инфляцию, т. е. ситуацию, при которой рост цен на продукцию и рост затрат (цен на материалы) происходят разными темпами. Например, переменные затраты и постоянные накладные расходы будут возрастать со скоростью 6% в год, а амортизационные отчисления не подпадут под влияние инфляции. Если компания имеет долгосрочные трудовые договоры, которые вынуждают ее повышать заработную плату в соответствии с индексом потребительских цен, а сырье приобретается по контракту с фиксированными ценами, то в таких условиях следует осуществлять расчет денежного потока в текущих ценах.Следует заметить, что прогнозирование темпов инфляции представляет собой довольно сложный и трудоемкий вероятностный процесс. Кроме того, темпы инфляции в отдельные периоды в значительной степени подвержены влиянию субъективных факторов, не поддающихся прогнозированию. В итоге выбор формулы расчета (в постоянных или текущих ценах) осуществляется аналитиком, учитывает конкретные условия инвестирования и особенности каждого проекта.Для оценки инфляционного ожидания в инвестиционной стратегии предприятия рекомендуется использовать перечисленные ниже показатели, которые приняты в статистической практике и социально-экономическом прогнозировании. Наиболее распространенным показателем инфляции является сводный индекс потребительских цен на товары и услуги (ИПЦ), показывающий динамику изменения цен рыночной корзины, т.е. цен рыночного набора потребительских товаров. [3] Данный индекс используется для перевода номинального объема продукции (дохода) в реальный. Номинальная стоимость — это стоимость, указанная на ценных бумагах, бумажных деньгах, банкнотах, монетах; номинальная цена— цена товара, указанная в прейскурантах или на самом товаре; номинальная заработная плата— заработная плата, выраженная в деньгах. Ее уровень не связан с ценами на товары и услуги. Реальная же заработная плата выражается в материальных благах и услугах. Она показывает, какое количество предметов потребления и услуг может фактически приобрести работник на свою заработную плату, и определяется не только размером номинальной заработной платы, цен на предметы потребления и услуги, но и величиной взимаемых налогов.Экономисты считают, что ИПЦ существенно завышает уровень инфляции. Кроме того, следует иметь в виду, что когда растут цены, возрастает и заработная плата (повышается ее минимальный уровень). Таким образом, ИЦП является не только инструментом измерения инфляции, но и ее частью.Индекс цен производителей промышленной продукции, также систематически публикуемый Госкомстатом России, необходим для оценки инфляции цен на продукцию, производимую промышленностью. Индекс рассчитывается ежемесячно по отношению к декабрю предыдущего года, но также и в сопоставлении периода текущего года к соответствующему периоду предыдущего года.Индекс на материально-технические ресурсы рассчитывается на основе данных о средних ценах по группам продукции производственно-технического назначения, приобретаемой предприятиями и организациями для текущего потребления. Таким образом, в этом индексе цен отражаются не только изменения цен на продукцию, отпускаемую предприятием-изготовителем, но и затраты на транспортировку продукции, снабженческо-сбытовые расходы (включая посредников), а также акцизы.Инфляция оказывает влияние и на уровень процентных ставок — размер платы за полученный заемщиком кредит. Поэтому различают номинальную процентную ставку, увеличивающую стоимость единицы денежного капитала, которая показывает, на сколько процентов он возрастает к определенному сроку по сравнению с представленным сегодня кредитом, и реальную, измеряемую количеством продукции, товаров и услуг, которые можно действительно приобрести (отражает состояние и прирост покупательной способности денежного капитала).Считается, что существует простой, теоретически верный способ учета инфляции. Если прогноз денежных потоков отражает мнение относительно будущей инфляции и выбрана номинальная ставка дисконтирования, то теоретически верным показателем может быть чистая текущая стоимость. Следовательно, если используются номинальные деньги и номинальная ставка дисконтирования, то тем самым уже принимается во внимание инфляция. Но некоторые руководители предпочитают использовать реальные деньги и реальную ставку дисконтирования.