ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С УЧЕТОМ НАЛОГОВЫХ ПОТОКОВ ОРГАНИЗАЦИИ

Дата защиты 22 мая 2014 г. Место г. Москва, РОСНОУ
Целью данной аттестационной работы является изучение и определение экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом налоговых поток организации с применением наиболее распространенных методов ее оценки.
Объектом исследования работы является общество с ограниченной ответственностью (ООО) «РостовАгро», которое занимается оказание услуг элеватора. Предметом исследования является процесс управления реализацией инвестиционного проекта организации. В ходе исследования поставлены следующие задачи:
1. Раскрыть понятие инвестиционного проекта, а также принципы, инструменты и методологию оценки эффективности инвестиционного проекта.
2. На основе влияния налогового фактора отразить схему расчета показателей эффективности инвестиционного ...

Введение 3
ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 5
1.1. Подготовка и обоснование исходной информации для оценки инвестиционного проекта 5
1.2. Методология проведения оценки эффективности инвестиционного проекта 14
ГЛАВА 2. ВЛИЯНИЕ НАЛОГОВОГО ФАКТОРА НА ОЦЕНКУ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 21
2.1. Схема расчета показателей эффективности проекта в зависимости от применяемой системы налогообложения 21
2.2. Оптимизация налогообложения и налоговое планирование инвестиционного проекта 29
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА С УЧЕТОМ НАЛОГОВЫХ ПОТОКОВ ОРГАНИЗАЦИИ 39
3.1. Исходная информация о проекте 39
3.2. Расчет и интерпретация показателей эффективности инвестиционного проекта с точки зрения инвестора (собственника) 49
Заключение 54
Библиография 55
Приложения 57

Целью данной аттестационной работы является изучение и определение экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом налоговых поток организации с применением наиболее распространенных методов ее оценки.
Объектом исследования работы является общество с ограниченной ответственностью (ООО) «РостовАгро», которое занимается оказание услуг элеватора. Предметом исследования является процесс управления реализацией инвестиционного проекта организации. В ходе исследования поставлены следующие задачи:
1. Раскрыть понятие инвестиционного проекта, а также принципы, инструменты и методологию оценки эффективности инвестиционного проекта.
2. На основе влияния налогового фактора отразить схему расчета показателей эффективности инвестиционного проекта и налогового планирования инвестиционного п роекта.
3. Проанализировать исходную информацию об инвестиционном проекте, выявить обоснование необходимости применения общей системы налогообложения.
4. Рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта, спрогнозировать изменение финансового состояния предприятия и оценить возможность и целесообразность реализации данного инвестиционного проекта с точки зрения собственника.

22
М.Н. Крейнина/ Коэффициент доли чистой налоговой задолженности перед государством в составе капитала
, где
КЗ – кредиторская задолженность перед государством по уплате налогов;
НДС – НДС по приобретенным ценностям;
ВБ – валюта баланса (итог).
Метод не учитывает косвенные налоги, поскольку они не зависят от величины прибыли организаций.
Расчет 1
Расчет 2
Чем меньше, тем лучше
33
Е. А. Кирова/ Коэффициент налоговой нагрузки
, где
Нп – налоговые платежи;
Св – страховые взносы;
ВС вновь созданная стоимость = Заработная плата + Амортизация + Прибыль + Налоги.
Чем меньше интенсивность налогообложения, тем меньше значение коэффициента.
Расчет 1
Расчет 2
Сравнение в динамике
44
Б.А Райзберг/
Коэффициент налогообложения чистого денежного потока
, где
ДПно – денежный потокпо налоговым обязательствам = сальдо по налогам на начало периода + оборот по налоговым издержкам за вычетом конечного сальдо;
ЧДП = ПДП – ОДП, где
ЧДП — чистый денежный поток;
ПДП — сумма положительного денежного потока (поступление денежных средств) за отчетный период;
ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходование денежных средств) за отчетный период.
Расчет 1
Расчет 2
-
Использование представленных финансовых коэффициентов по оценке налоговой нагрузки позволяет:
выявить сложившиеся тенденции, сильные и слабые стороны в налоговой политике при реализации инвестиционного проекта;
произвести сравнения с аналогичными показателями при применении иных систем налогообложения;
дать предварительную оценку налоговой нагрузке инвестиционного проекта;
определить пути и направления налоговой оптимизации и повышения эффективности работы в рамках реализации инвестиционного проекта.
Оценка динамики налоговой нагрузки относительных показателей позволяет выявить тенденции и закономерности динамики отдельных показателей.
Под налоговой оптимизацией понимается деятельность предприятия налогоплательщика, направленная на снижение налогов. В отличие от уклонения от уплаты налогов налоговая оптимизация основана на легальных возможностях налогового законодательства. Уклонение от уплаты налогов наказывается мерами не только налоговой, но и в ряде случаев и уголовной ответственности. Примерами уклонения от уплаты налогов являются: сокрытие (неоприходование) выручки и доходов; осуществление деятельности организации без регистрации; заключение фиктивных договоров на выполнение работ, оказание услуг.
Налоговое планирование наиболее эффективно на этапе реализации отдельных инвестиционных проектов, так как целесообразно изначально грамотно подойти к выбору организационно-правовой формы, места регистрации предприятия, разработке организационной структуры предприятия и т.д.
Налоговое планирование осуществляется с применением специальных методов. Метод включает в себя комплекс мер, направленных на снижение нагрузки, которые должны выполняться и поддерживаться на всех этапах проведения политики оптимизации. В настоящее время на практике сложились две основные группы методов, которые применяют организации в своей деятельности.
Первую группу составляют внутренние методы:
метод оптимизации учетной политики, который подразумевает отражение в учетной политике наиболее подходящих вариантов учета выручки (метод начисления, кассовый метод), активов, обязательств, доходов и расходов, товарно-материальных затрат, прямых и косвенных затрат, разрешенных действующим законодательством, вариантов учета амортизации основных средств и нематериальных активов (линейный и нелинейный метод);
метод применения налоговых льгот и налоговых кредитов, суть которого заключается в использовании отсрочек по налоговым платежам, а также предоставлении налоговых каникул предприятиям отдельных видов деятельности;
метод использования контрактных схем и оптимального вида договоров с контрагентами, который предполагает наиболее подходящие с точки зрения налогообложения формулировки при составлении договоров как по конкретным сделкам, так и для однотипных взаимоотношений с многими контрагентами.
Ко второй группе относятся внешние, или специальные, методы:
метод замены налоговой юрисдикции, или поиск оптимального места регистрации организации, который является одним из наиболее радикальных и применяется в тех случаях, когда уровень налоговой нагрузки чрезвычайно высок и вести деятельность в таких условиях становится просто невозможно; в этом случае организация может зарегистрироваться в другой, более льготной налоговой юрисдикции;
метод замены отношений, суть которого заключается в том, что операция, подлежащая достаточно обременительному налогообложению, заменяется более льготной или не облагаемой налогами операцией и в соответствии с этим меняется ее юридическое оформление;
метод замены налогового субъекта, который предполагает передачу функций по осуществлению конкретных операций другому лицу, находящемуся на льготном режиме налогообложения, эту роль на себя зачастую берет дочерняя или иная зависимая организация;
метод изменения вида деятельности, который подразумевает переход к другим видам деятельности с меньшим уровнем налогового обременения;
холдинговый метод, который представляет собой дробление компании на несколько предприятий или выделение структурных подразделений в самостоятельные юридические лица с возможностью применения в них специальных налоговых режимов.
Рассмотрим подробнее особенности применения некоторых методов налоговой оптимизации.
1. Учетная политика организации для целей налогообложения. Приказ об учетной политике – эффективный способ любой компании уменьшить платежи по налогам. Учетная политика может определять и устанавливать:
1.1. Выбор метода определения доходов и расходов.
Если средняя выручка организации без НДС за четыре предыдущие квартала не превысила 1 млн. рублей, то она может признавать доходы либо методом начисления, либо кассовым методом. Основное преимущество кассового метода заключается в том, что доходы и расходы включаются в налогооблагаемую базу только по мере их оплаты. При этом следует обратить внимание, что предприятиям невыгодно использовать кассовый метод, если взимается предоплата за предстоящие отгрузки, либо не предоставляются покупателям коммерческие кредиты и отсрочки, и имеется постоянная значительная кредиторская задолженность.
1.2. Перечень прямых расходов и порядок их распределения на остатки незавершенного производства.
Прямые расходы уменьшают налогооблагаемую прибыль в части, относящейся к реализованной продукции, выполненным работам и оказанным услугам. Пункт 1 ст.318 НК РФ позволяет налогоплательщику самостоятельно определить перечень прямых расходов, связанных с производством. Пункт 2 этой же статьи позволяет компаниям, занятым в сфере услуг, списывать прямые расходы в полной сумме в уменьшение налогооблагаемой прибыли.
1.3. Выбор способа начисления амортизации, закрепление права списывать до 30% первоначальной стоимости основных средств и применять повышающие коэффициенты.
В целях снижения налога на прибыль амортизацию в налоговом учете оптимальнее начислять нелинейным методом. Кроме того, рекомендуется закрепить в учетной политике для целей налогообложения право на единовременное списание 30% (10%) первоначальной стоимости приобретаемых основных средств, кроме основных средств, полученных безвозмездно; и право на использование повышающих коэффициентов.
1.4. Выбор метода списания сырья, материалов и покупных товаров.
Наиболее выгодным в целях уменьшения налогооблагаемой прибыли является метод ЛИФО, который и следует указывать у учетной политике для целей налогообложения.
1.5. Создание различных резервов, уменьшающих налогооблагаемую прибыль.
В целях снижения налогооблагаемой прибыли текущего периода и равномерного отнесения расходов в налоговом учете организация может создать следующие резервы:
по сомнительным долгам в порядке, предусмотренном ст. 266 НК РФ;
резервы предстоящих расходов на ремонт и оплату отпусков в порядке, предусмотренном ст. 324 НК РФ.
1.6. Условия сопоставимости кредитов и займов.
Если организация получила несколько займов в одном отчетном периоде и при этом среднее значение величины процентов по ним не отклонялось, более чем на 20%, то расходы по займу полностью уменьшают прибыль. Рекомендуется отразить в учетной политике, какие кредиты и займы являются сопоставимыми.
2. Способы оптимизации налога на прибыль при применении общей системы налогообложения.
2.1. Реализация товаров, работ, услуг посредством организации, применяющей упрощенную систему налогообложения. Ставка единого налога 6% с доходов выгодна, если расходы организации составляют менее 60% от доходов, в противном случае целесообразнее платить налог по ставке 15% с разницы между доходами и расходами. Использование данной схемы позволяет уменьшить налог на прибыль, а также сумму НДС, уплачиваемую в бюджет.
2.2. Перенесение прибыли в организацию, применяющую упрощенную систему налогообложения, через договоры на оказание услуг. Основной налоговый риск данной схемы заключается в том, что у налогового органа может возникнуть вопрос об обоснованности и экономической оправданности затрат, понесенных первой организацией, поэтому необходимо уделить особое внимание документальному оформлению операций.
2.3. Присоединение убыточной организации. Сущность метода заключается в слиянии прибыльной компании с организацией, которая имеет большой убыток, либо значительный уровень дебиторской задолженности.
2.4. Создание консолидированной группы налогоплательщиков.
3. Применение таких методов управления налоговой нагрузкой, как отсрочка, рассрочка и инвестиционный налоговый кредит, предусмотрено гл. 9 НК РФ, очень эффективно, если выбранный инструмент оптимизации органично вписывается в определенный период реализации инвестиционного проекта, когда имеется необходимость. С экономической точки зрения они являются кредитом, предоставляемым налоговыми органами предприятиям, но на разных условиях.
Отсрочка представляет собой беспроцентный кредит, когда компании дается право перенести оплату своих налоговых обязательств на другой период.
Рассрочка дает компании возможность выплатить сумму налоговой задолженности не всю сразу, а частями. Тем не менее, в обоих случаях при определенных условиях согласно НК РФ будут начисляться проценты за отсрочку или рассрочку. Инвестиционный налоговый кредит предоставляет компаниям возможность в течение определенного срока уменьшать налоговые платежи, а по его окончании уплатить эту сумму с начисленными на нее процентами.
После проведения оптимизации организация при реализации инвестиционного проекта получает новый фактический уровень налоговой нагрузки, в качестве побочного эффекта от использования методов налоговой оптимизации возникает налоговый риск, который может существенно увеличить налоговую нагрузку.
Теоретическую взаимосвязь налогового планирования и налоговой нагрузки можно подтвердить на практике, если рассмотреть конкретные меры налоговой оптимизации, их влияние на налоговую нагрузку и возникающий налоговый риск в таблице 2 (приложение 1).
Таким образом, можно сделать вывод, что налоговое планирование при рациональном использовании инструментов налоговой оптимизации в рамках реализации инвестиционного проекта позволяет заметно сократить объем расходов на содержание предприятия за счет выбора рациональной системы налогообложения. В целом налоговое планирование способствует решению таких задач, как:
оптимизация налогообложения;
снижение налоговых выплат;
контроль за расходами и многие другие.
2.3. Анализ налоговых рисков
Риск является объективным явлением, природа которого обусловлена неоднозначностью будущих событий. Риски могут иметь как позитивный, так и негативный характер. В случае, когда речь идет о возникновении налоговых ошибок, штрафных санкций и т. п. риск, безусловно, негативен.
Необходимо разграничивать понятие «налогового риска» для налогоплательщиков, налоговых агентов и других субъектов налоговых правоотношений, представляющих интересы государства. Причем для каждого из них он будет иметь различные формы проявления.
Налоговый риск – вероятность финансовых потерь вследствие налоговых санкций, или относительная способность для субъектов налоговых правоотношений нести финансовые и иные потери, связанные с процессом налогообложения.
Налоговые риски можно охарактеризовать следующим образом:
1. Связаны с неопределенностью экономической и правовой информации.
2. Являются составляющей финансового риска.
3. Распространяются на участников налоговых правоотношений.
4. Имеют негативный характер для всех участников налоговых правоотношений.
Классификация налоговых рисков представлена следующими видами:
- по субъектам, несущим налоговые риски: налоговые риски государства, налоговые риски налогоплательщика;
- по факторам, определяющие налоговые риски: внешние и внутренние;
- по объекту связи с другими рисками: риски, связанные с упущенной выгодой, с потерей материальных и нематериальных ценностей, с неплатежеспособностью и т. д.;
- по виду последствий: риск налогового контроля, риск усиления налогового бремени, уголовного преследования;
- по величине возможных потерь: допустимый, критический, катастрофический уровни потерь.
Для анализа налоговых рисков используются следующие механизмы:
1. Вероятностные показатели анализа налоговых рисков.
1.1. Средняя доходность изменения параметров налогообложения:
, где
i=1 до n – число налогов;
Li – вероятность благоприятного исхода, т. е. отсутствие штрафных санкций;
Ni – i-ый налог до оптимизации;
Оi – i-ый налог после оптимизации.
1.2. Изменение конкретного налога:
, где
Ni – i-ый налог до оптимизации;
Оi – i-ый налог после оптимизации.
1.3. Риск изменение параметров налогообложения:
, где
Pi = 1 – Li – вероятность неблагоприятного исхода;
Li – вероятность благоприятного исхода, т. е. отсутствие штрафных санкций;
Хi – изменение конкретного налога;
Хср – средняя доходность изменения параметров налогообложения.
1.4. Соотношение риска и доходности:
, где
- риск изменение параметров налогообложения;
Xср - средняя доходность изменения параметров налогообложения.
На основе анализа вероятностных показателей налоговых рисков можно разработать стратегию управления налоговыми рисками:
1) агрессивная стратегия – максимизация выгоды без учета риска, акцентируется внимание только на доходность;
2) консервативная стратегия – минимизация риска при минимальном внимании к доходности;
3) смешанная стратегия – оптимизация вариаций соотношения риска и доходности.
2. Определение эффекта и эффективности налоговой оптимизации.
2.1. Эффект издержки, связанные с оптимизацией:
, где
i=1 до n – число налогов;
Ni – i-ый налог до оптимизации;
Оi – i-ый налог после оптимизации.
Если значение показателя больше 0, то тогда мероприятия по оптимизации эффективны.
2.2. Эффективность, рентабельность оптимизации:
.
3. Стоимостная оценка анализа налоговых рисков.
Критерий Медведева – стоимость мероприятий налоговой оптимизации плюс налоги после оптимизации плюс риски проведения налоговых мероприятий должны быть меньше налогов до оптимизации в обычном режиме.
Этот критерий можно использовать для оценки целесообразности одного варианта изменения параметров налогообложения. Критерий носит индикативный характер. Если заложенное в нем неравенство выполняется, то рассматриваемое (названное в критерии оптимизационным) решение – целесообразно, если не выполняется – нецелесообразно. Аналитическое выражение критерия позволяет при его расчете учитывать стоимость мероприятий по организации оптимизационного воздействия и стоимостное выражение потенциального ущерба.
Для оценки вариантов налоговых решений по их рисковой составляющей аналитическую деятельность методически правильно организовать в виде следующих этапов:
1 этап - определение условий сравнения: целей налогового решения и задач, стоящих перед его оценкой; временного интервала (момента) оценки; требований к используемой налоговой и неналоговой информации и возможности их выполнения;
2 этап - формирование показателя - критерия сравнения необходимо осуществлять, руководствуясь определенными принципами;
3 этап - расчет значений критерия по всем сравниваемым вариантам, их оценка и аналитическая интерпретация для принятия наиболее обоснованного решения.
Глава 3. Оценка эффективности инвестиционного проекта с учетом налоговых потоков организации
3.1. Исходная информация о проекте
Для подтверждения корректности полученных выводов по результатам формирования методологической базы для оценки инвестиционных проектов, рассмотрим на примере проект с реальными исходными данными «Приобретение специализированного оборудования для развития деятельности мини-пекарни г. Реутов Московской области». Инвестиционный проект нацелен на удовлетворение спроса потребителей хлебобулочных изделий района.
Для организации работы мини-пекарни потребуются незначительные производственные площади (до 70 кв. м) и небольшой коллектив (до 10 человек штатной численности), что будет отличать пекарню от крупного хлебокомбината и являться конкурентным преимуществом в качестве повышение гибкости реагирования на изменения рынка.
Дополнительными конкурентными преимуществами будут являться:
- относительно низкая цена в среднем по рынку;
- улучшенные вкусовые качества изделий за счет использования экологически чистых ингредиентов.
Кроме того, в силу небольших объемов производства, у мини-пекарни не очень много магазинов, в которые она поставляет продукцию. Это позволит ритмично осуществлять мониторинг спроса на продукцию, производя опрос работников магазинов и покупателей, а также анализируя товарные остатки. В результате будет отдаваться предпочтение тем или иным видам хлебобулочных изделий, что увеличит привлекательность мини-пекарни с точки зрения покупателей.
Последними тенденциями на рынке хлебопечения становятся:
рост спроса на свежевыпеченный горячий хлеб;
рост популярности хлеба для функционального питания, с акцентированными полезными свойствами (хлеб на основе зерновых смесей и с добавлением различных полезных ингредиентов), диетического и диабетического;
расширение ассортимента хлебобулочных изделий, стремление быть ближе к покупателю;
сегментация рынка: снижаются объемы производства традиционного хлеба при росте объемов производства ремесленного хлеба. И, в ближайшие годы, выпуска премиального, ремесленного хлеба будет активно расти;
снижение объема производства хлебобулочных изделий на крупных и средних предприятиях;
активное создание мини-пекарен. Малые предприятия приспособились к современным требованиям рынка. Они могут вырабатывать более широкий ассортимент продукции, предлагать покупателям свежевыпеченный хлеб, при необходимости быстро перестраивать производство;
хлебопекарное производство характеризуется высоким уровнем механизации и автоматизации технологических процессов, внедрением новых технологий и постоянным расширением ассортимента хлебобулочных изделий;
современный рынок хлеба и хлебобулочных изделий диктует жесткие требования производителю.
Основной составляющей сырьем для производства хлебобулочных изделий является мука, которую планируется приобретать непосредственно на мукомольных комбинатах, избегая дополнительных посредников.
Хлебобулочные изделия - это товар с очень высоким коэффициентом оборачиваемости средств. В силу своих физических характеристик, хлебобулочные изделия должны быть реализованы в течение 24 часов с момента выпечки. По этой причине срок реализации, т.е. промежуток времени с момента отгрузки товара до момента поступления денежных средств на расчетный счет мини-пекарни, ограничивается в среднем одной неделей.
Данный проект планируется реализовать в форме учреждения Общества с Ограниченной Ответственностью (ООО) «Зернышко».
Основным продуктом по проекту являются следующие виды хлебобулочных изделий:
- хлеб «Крестьянский», пшеничный сорт с отрубями, 700 г по цене 18 руб.;
- хлеб «Злаковый», ржаной с 18 злаками, 800 г по цене 22 руб.;
- булочка «Купеческая», пшеничная сладкая с начинкой, 250 г по цене 16 руб.;
- слойка «Колосок», пшеничный сорт, без наполнителей/с творогом, 150 г по цене 12 руб.
Цены на оказываемые услуги устанавливаются на основе их себестоимости с учетом
спроса и предложения на рынке.