Процессы слияний и поглощений и их сущность

Отличная работа!!! Была выполнена на заказ, защищена на 5! Содержит рисунки, таблицы, практические материалы исследования, а также приложения. Очень выгодное предложение, остается только поменять название города или год. ...

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ 3
1.1 Подходы к определению понятий «слияние» и «поглощение» 3
1.2 Анализ понятия «поглощение» 3
1.3 Анализ понятия «слияние» 3
1.4 Сравнительный анализ слияния и поглощения 3
2. АНАЛИЗ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В РОССИИ 3
2.1 Этапы развития рынка слияний и поглощений в России 3
2.2 Динамика слияний и поглощений в России 3
3. ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В РОССИИ 3
3.1 Возможности использования зарубежного опыта проведения сделок слияний и поглощений в России 3
3.2 Перспективы развития российского рынка слияний и поглощений 3
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 3
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 3

ВВЕДЕНИЕ

Явление слияний и поглощений (англ. Mergers and Acquisitions), именуемое также сокращенно M&A, являются неотъемлемой частью любой рыночной экономики. Россия сегодня является молодым развивающимся участником в сфере объединения бизнеса в мире. Поэтому увеличивающаяся конкуренция на мировых рынках M&A, делает особенно важным подробное рассмотрение терминов слияния и поглощения в России и за рубежом.
Стратегической целью любого коммерческого предприятия является рост ее стоимости; следовательно, менеджменту компании необходимы эффективные инструменты планирования, координации и контроля, которые позволят своевременно принимать решения с целью максимизации стоимости бизнеса.
В процессе слияния и поглощения возникают специфические проблемы, в частности, столкновение корпоративных куль тур и их нивелирование, формирование новых организационных структур управления, трансформация прежних мотивационных схем и многие другие. Среди них особое место занимает проблема взаимодействия со стейкхолдерами и выстраивание таких отношений, которые способствовали бы повышению капитализации объединенной компании.
Объединенная компания выстраивает отношения с пятью ключевыми группами стейкхолдеров: потребителями, инвесторами, персоналом, государственными структурами, поставщиками. Игнорирование интересов стейкхолдеров или недостаточное взаимодействие с каждым из них может оказать существенное влияние на стоимость фирмы. Выработка мер по максимизации стоимости предприятия в процессе слияния и поглощения на основе взаимодействия со стейкхолдерами требует методического обоснования. Необходимо создать механизмы, которые позволят планировать и прогнозировать стоимость объединенной компании, координировать мероприятия по повышению стоимости предприятия и контролировать показатели эффективности управления стоимостью фирмы.
Проблема использования слияний и поглощений как инструмента стратегического развития компаний региона актуальна в настоящее время по следующим причинам.
Во-первых, в современном корпоративном менеджменте выделяется множество разнообразных классификаций слияний и поглощений, однако выделение определенных видов и особенностей сделок по интеграции, в зависимости от критерия классификации, ранее не проводились.
Во-вторых, слияния и поглощения являются одним из механизмов стратегического развития экономики России. Описание механизма влияния слияний и поглощений на стратегический потенциал компаний, позволит менеджменту организаций принимать управленческие решения в отношении проведения слияний и поглощений, в части повышения эффективности ведения хозяйственной деятельности, получению синергетического эффекта, диверсификации производства и т.п.
В-третьих, целесообразность использования слияний и поглощений при повышении уровня стратегического развитии компании региона в полной мере не изучена. В настоящее время нет четкой, разработанной системы критериев, которая бы позволила определить уровень стратегического развития компании.
В-четвертых, структурные изменения российской и мировой экономики, усиления роли государства в экономических процессах, реформирование законодательства, приводят к существенным ограничениям сделок по слияниям и поглощениям.
В-пятых, каждому руководителю или топ-менеджеру необходима оценка управленческих альтернатив сделок по слияниям и поглощениям на основе критерия развития. В настоящее время, не смотря на большое количество исследований посвященных проблемам слияний и поглощений, критериев развития никто не выводил. При этом критерии должны быть составлены таким образом, чтобы помогать руководству и собственникам компаний региона, в достижении поставленных стратегических целей.
Таким образом, необратимые и трудно предсказуемые процессы в мировой экономике – 2008-2012 гг., послужили импульсом к исследованию рынка слияний и поглощения как инструмента стратегического развития компаний. В связи с этим тема исследования актуальна и практически значима.
Степень разработанности проблемы. В научном плане стратегическое развитие компании посредством слияний и поглощений проработаны разными учеными и специалистами-практиками, однако до сих пор эти вопросы является дискуссионным, и требуют дальнейшей методологической разработки. Общие теоретико-методологические основы процессов слияний и поглощений предприятий рассматриваются в научных трудах ряда известных российских ученых: Ендовицкого Д., Гвардина С.В., Рыбина Е.В., Игнатишина Ю., Молотникова А., Федосова А.Г., Трифоновой Л.А. Указанные экономисты внесли значительный вклад в изучение проблем стратегического развития компаний при слияниях и поглощениях, однако в их работах стратегическое развитие рассматривается с позиций теоретического осмысления. При этом критерии, механизмы, оценка стратегического развития компаний за небольшим исключением отсутствуют.
Особенности и ограничения сделок по слияниям и поглощениям представлены в трудах ряда известных зарубежных экономистов - Richard A. Brealy, Stewart C. Myers, Гранди Тони, Рид Стэнли Фостер, Тимоти Дж. Галпин, Гохана Патрика А., при этом зарубежные авторы исследовали проблему слияний и поглощений в условиях развитого рынка слияний, инвестиций и современных технологий, не учитывая при этом особенностей экономики развивающихся стран (переходного периода). В большинстве случаях, их теоретические выводы и практические рекомендации не находят применение в условиях современной российской действительности.
Объектом исследования выступают основные формы и методы, используемые в процессе слияния и поглощения.
Предметом исследования является совокупность управленческих и связанных с ними социально-экономических отношений, возникающих в процессе управления слияния и поглощения.
Целью курсовой работы является анализ форм и методов, используемых в процессе слияния и поглощения компаний.
Для того чтобы достичь поставленной цели были решены следующие основные задачи:
- дано понятие виды и сущность слияний и поглощений;
- произведена оценка процессного подхода к управлению компаниями после слияний и поглощений;
- оценены особенности стратегического альянса как современной формы межфирменного взаимодействия;
- проведен анализ рынка слиянии и поглощений как в России, так и за рубежом;
- определены перспективы российского и зарубежного рынков слияний и поглощений.
Теоретической основой исследования явились работы российских и зарубежных специалистов-практиков и исследователей в области слияний и поглощений как инструмента стратегического развития компаний, а также исследования консалтинговых компаний. В процессе работы использовались такие методы научного познания как системный подход к исследуемым процессам, метод моделирования и статистики, логическое моделирование и сравнительный анализ.
Информационную базу исследования составили официальные статистические данные Федеральной службы государственной статистики (Росстата), аналитические материалы исследовательских организаций Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКТ), научно - технические и инновационные программы на уровне Российской Федерации и отдельных регионов.

Однако в большинстве учебников корпоративных финансов слияния и приобретения являются отдельным специальным разделом в теории корпоративных финансов. Для дальнейшего сравнения терминов западной и отечественной литературе важно отметить, что в западной литературе принято использовать понятия слияния, приобретения и поглощения (mergers, auquisitions and takeovers). При этом предложение о приобретении зачастую является способом недружественного поглощения, в других случаях приобретение используется для обозначения как дружественных, так и враждебных сделок. Этот факт, несомненно, свидетельствует о схожести и взаимозаменяемости (во многих случаях) определений поглощения и приобретения.Зв. Боди и Р. Мертон в своей работе «Финансы», посвященной соответствующему курсу программы MBA, рассматриваютслияния и приобретения как стратегические решения в финансовом менеджменте. Термин acquisition в русском переводе данной работы под редакцией В.А. Кравченко употребляется и как приобретение, и как поглощение компании. Получается что работе «Финансы», авторы различают понятия слияния и поглощения, где последнее часто чередуется с понятием приобретения (о чем было сказано выше). [8; c.107] Дж. Ван Хорн в своей работе «Основы управления финансами» также относит слияния и приобретения к специальной области финансового менеджмента и отмечает, что слияния и приобретения – это источник изменения структуры капитала компании.Некоторые отечественные авторы согласно зарубежными коллегам не различают термины слияния и поглощения. «К слияниям/поглощениям относится весь спектр сделок по приобретению и продаже активов, которые включают дружественные, враждебные поглощения или слияния, покупку всех или основных активов бизнеса». [4; c.101] Аналогичной точки зрения придерживается А.Л. Ильченко, который, единственно, разграничивает понятия «слияние» и «поглощение» в зависимости от размеров объединяющихся компаний. «Слиянием можно назвать объединение компаний, одинаковых по размеру и характеристикам, а поглощением – разных. Итак, термин «слияние» в отечественной и зарубежной практике означает объединение нескольких компаний в одну, причем «с приблизительно одинаковыми экономическими параметрами» [19]. При этом анализ делового оборота и трудов ученых в России и зарубежном показывает отсутствие четкого различия между понятиями слияния и поглощения/приобретения в экономическом понимании. Во всех рассмотренных работах данные термины используются вместе. При этом делается акцент на том, что слияние происходит с приблизительно одинаковыми по размерам компаниями, а поглощения с отличающимися.1.4 Сравнительный анализ слияния и поглощенияБолее подробно толкования дружественных и враждебных поглощений приведены в таблице, где отражены основные определения слияния и поглощений (M&A) в России и за рубежом. И все основные выводы согласно терминам в их узком (юридическом) и широком (экономическом) понимании.Таблица 1 - Содержание понятий «слияние» и «поглощение»ПонятиеРоссийская теорияЗарубежная теория    Юридическое содержаниеЭкономическоесодержаниеЮридическое содержаниеЭкономическоесодержаниеСлияние«Возникновение нового общества путем передачи ему всех прав и обязанностей двух или нескольких обществ с прекращением последних» (Ф208-ФЗ «Об акционерных обществах»).Большинство отечественных авторов придерживаются зарубежной трактовки [30].Объединение двух или более организаций, при котором каждая из них прекращает свое существование как отдельное юридическое лицо, а объединенная фирма становится новым юридическим лицом.Объединение нескольких организаций с приблизительно одинаковыми экономическими параметрами [21].  ПоглощениеВ зависимости от формы проведения можно выделить:В форме присоединения, которым «признается прекращение одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому обществу» (Ф208-ФЗ «Об акционерных обществах»).В форме приобретения, которое возникает в случае, когда «лицо приобрело более 30 процентов акций общества» (7-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах»).Объединение двух организаций в одну, при этом приобретающая организация сохраняется, а приобретаемая как юридическое лицо прекращает свое существование.Переход корпоративного контроля от одной компании к другой. «Поглощение – это процесс, предполагающий, что акции или активы корпорации становятся собственностью покупателя» [31]. Экономические параметры приобретающей организации, как правило, выше, чем приобретаемой.а) дружественное поглощениеБольшинство отечественных авторов придерживаются зарубежной трактовки.Объединение, при котором руководящий состав и акционеры приобретающей и приобретаемой организаций поддерживают данную сделку [21].б) недружественное (враждебное) поглощение (рейдерство)«…установление над этой компанией или активом полного контроля как в юридическом, так и в физическом смысле вопреки воле менеджмента и/или собственника этой компании или актива» [26].Поглощение, «которое означает скупку контрольного пакета голосующих акций компании без какого-либо согласования с акционерами и менеджментом компании».Приведенный выше анализ имеющихся трудов ученых и практикующих специалистов показывает отсутствие четкого различия между понятиями слияния и приобретения. Во всех рассмотренных работах данные термины используются вместе. При этом делается акцент, на том, что при операции поглощения компания-поглотитель забирает контроль над компаниями-участниками данной сделки.Таким образом, можно сформулировать термин «поглощение» как взятие под контроль одной компанией другую под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее.Получается что, с экономической точки зрения сущность сделок по слияниям и поглощениям заключается в стремлении к увеличению собственности инвестора, росту прибыли, повышению рентабельности инвестированного капитала (как правило, в форме повышения курсовой стоимости компании в целом – ее капитализации как суммарной биржевой стоимости всех акций компании). Специфика в том, что достижение этих целей обеспечивается в таких сделках не за счет развития и использования собственных управленческих, финансовых, производственных и сбытовых возможностей компании. Механизм слияний и поглощений применяется тогда, когда приобретение конкурентных преимуществ возможно получить с меньшими расходами именно за счет внешних источников путем приобретения активов других компаний. [24; c.83] Таким образом, подводя итоги данной главы, необходимо выделить, что нормативное исследование терминов «слияние» и «поглощение» позволяет рассматривать их в нескольких значениях. В результате проведенного анализа можно привести следующие выводы:– слияния и поглощения предусматривают участие двух независимых хозяйствующих субъектов с разным составом и структурой собственности;– слияние и поглощения могут рассматриваться в узком (юридическом) и широком (экономическом) смыслах;– в узком (юридическом) значении слияние и поглощение рассматривается в контексте реорганизации юридического лица. При этом зарубежное понятие поглощение фактически заменяется термином «присоединение» – прекращение одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому обществу;– в широком (экономическом) смысле явления M&A очень схожи между собой. «Слияние и поглощение» и означают способ установления корпоративного контроля над акциями и/или активами общества;– из-за недостаточной проработки термина «поглощения» российском законодательстве (этого понятия нет в Конституции и в основных федеральных законах),– в качестве синонима зарубежного «поглощение» в широком понимании используется понятие «приобретение». Оно означает установление контроля над обществом в случае покупки более 30% его акций;– слияния обычно проводятся в дружественной форме, когда поглощения могут быть как дружественными, так и не дружественными.Итак, процесс слияния и поглощения коммерческих организаций можно определить как процесс объединения двух независимых коммерческих организаций с разной структурой собственности в один хозяйствующий субъект (организацию).2. АНАЛИЗ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В РОССИИ2.1 Этапы развития рынка слияний и поглощений в РоссииДля целей детального анализа российского рынка слияний и поглощений следует обозначить этапы его развития. Так, авторы исследования по теме "Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе", проведенного в Институте экономики, выделяют несколько этапов развития российского рынка слияний и поглощений.Первый этап - постприватизационный - с середины 1990-х гг. до кризиса 1998 г. Для данного периода характерно наличие лишь единичных попыток классических методов слияний и поглощений. Если учитывать сделки по приватизации, то именно в это время наиболее широко практикуются поглощения через приватизацию. Данный способ являлся актуальным и как самостоятельный механизм, и в рамках экспансии первых финансово-промышленных групп. [16; c.59] Второй этап - с середины 1999 до 2002 г. Именно в этот период наиболее ярко проявились специфические причины, которые вызвали волну слияний и поглощений. В силу особенностей методов, которые применялись во время этого этапа, некоторые аналитики предпочитают использовать термин "передел собственности" вместо термина "слияния и поглощения". Во время второго этапа экспансия промышленных групп сочеталась с усилением процесса консолидации активов.Третий этап начался в 2002 г. Отличительной чертой данного этапа является снижение темпов экспансии уже сложившихся групп, а также завершение процессов консолидации. Намечается переход к реструктуризации групп и к их юридической реорганизации.Результаты исследований, проведенных международной консалтинговой компанией McKinsey & Company, показали, что методика выработки стратегического подхода к слияниям и поглощениям на ранних этапах рыночной экономики российскими компаниями почти не использовалась. Большинство сделок отличалось отсутствием жесткой необходимости формировать осознанный стратегический подход к выбору объекта поглощения, а также и его интеграции.В основе этого лежали следующие причины:полностью оплаченные сделки были, скорее, исключением, чем общепринятым правилом. Поэтому поглощающие компании не брали на себя значительные риски, которые бы соответствовали реальной стоимости активов;в основном происходило приобретение либо существенно недооцененных компаний, либо предприятий, где были гарантированные денежные потоки;достаточно часто, получая предприятие, новые собственники не столько ставили перед собой задачу развивать его, увеличивать капитализацию компании, сколько нацеливались на выкачивание активов;нередко экспансия проводилась по неэкономическим мотивам.Например, приобретая предприятие, которое являлось достаточно значимым для определенного региона, новые собственники вместе с этим получали рычаг политического воздействия на региональную власть и вследствие этого укрепляли свой административный ресурс. Группы приобретали активы с целью не отставать от конкурентов. В таких условиях процессы, которые происходили в России, трудно было классифицировать как традиционные слияния и поглощения. [14; c.147] 2.2 Динамика слияний и поглощений в РоссииВ феврале 2014 года высокий уровень M&A-активности на российском рынке сохранялся третий месяц подряд. Объем сделок, рассчитанный по методике Информационного агентства AK&M, составил $4212,5 млн. — в 2,4 раза больше, чем в предыдущем месяце ($1791,4 млн.), и в 1,6 раза больше, чем в феврале 2013 года ($2690,2 млн.).Более того, за этот месяц статистикой отмечена 51 сделка — на 10% больше, чем в январе (46 транзакций), и на 24% больше, чем за тот же период годом ранее (41 сделка). Как по числу, так и по сумме сделок этот февраль стал наилучшим вторым месяцем года за последние пять лет.Отметим, что такой результат был достигнут несмотря на то, что курс доллара ЦБ по состоянию на 28 февраля (36,0501 руб.) на 10% превысил курс в конце предыдущего года. В силу этого около 10% состоявшихся сделок не преодолели нижнюю ценовую планку статистики ($1 млн.). Тем не менее, общий итог остается высоким.Средняя стоимость сделки за вычетом крупнейших (от $1 млрд.) в феврале также выросла на 46% по сравнению с январской и на 52% по сравнению с показателем за февраль 2013 года, составив $56,8 млн. Диаграмма 1. Динамика сделок на российском рынке M&A по сумме, $ млрд. Диаграмма 2. Динамика сделок на российском рынке M&A по числуДиаграмма 3. Динамика средней стоимости сделок M&A на российском рынке, $ млн.Парадоксально, но основными причинами февральского ралли являются негативные факторы: ослабление рубля, о котором говорилось выше, и внешнеполитическая нестабильность, связанная с конфликтом с Украиной. Снижение курса российской валюты побуждает компании переходить от накоплений к тратам и активнее совершать сделки, чтобы подстраховаться от обесценивания финансовых резервов. Что касается внешнеполитической ситуации, риск расширения санкций со стороны США и Евросоюза стимулирует закрывать сделки быстрее, особенно те, которые финансируются за счет заемного капитала от иностранных банков или структурированы через иностранные юридические лица.В марте темп роста рынка дополнительно ускорился. За этот месяц было совершено не менее 30 сделок на общую сумму более $12 млрд. В их число вошла крупнейшая сделка I квартала текущего года — покупка инвестиционной компанией LetterOne, созданной владельцами «Альфа-групп», добывающей компании RWE Dea за 5,1 млрд. евро с учетом долга.Однако остается открытым вопрос, как долго продлится подобный ажиотаж. Устойчивой базы для M&A в реальном секторе по-прежнему нет. В феврале прирост индекса промпроизводства, по данным Росстата, составил 2,1%. Это, несомненно, позитивно, однако нет уверенности, что рост продлится и по итогам марта-апреля. Тем временем индекс PMI банка HSBC, отражающий деловую активность в промпроизводстве, снизился в марте до 48,3 пункта с 48,5 в феврале, прежде всего, из-за снижения объема новых заказов. Дополнительное давление на финансы предприятий оказывает ослабление рубля, которое влечет за собой рост стоимости сырья — импортного, а вслед за ним и российского.Конфликт с Украиной повлек за собой ухудшение ожиданий относительно экономической ситуации в целом. Так, во Всемирном банке снизили прогноз прироста российского ВВП в 2014 году с 2,2% до 1,1% (по оптимистичному сценарию) или -1,8% (по шоковому сценарию). В Standard and Poor's предполагают, что прирост составит 1,2% в 2014 году и 2,2% в 2015 году. Однако в случае усиления геополитической напряженности прирост не превысит 0,6%, считают в агентстве.По ожиданиям Минэкономразвития, прирост ВВП составит в 2014 году 2,5%, однако этот прогноз может быть пересмотрен. Диаграмма 4. Распределение сделок на российском рынке M&A в феврале 2014 года по стоимости, % от общего числа сделокНа первом месте в отраслевом рейтинге в феврале впервые после долгого перерыва (с апреля 2013 года) оказалась отрасль связи, где произошло 3 сделки на $1374,9 млн. (32,6% объема рынка). Крупнейшей из них стало слияние мобильных активов «Ростелекома» и «Tele2 Россия», оцененное для статистики бюллетеня по доле меньшей стороны в размере $1,37 млрд. Первый этап этой сделки завершен в марте. Однако единичные крупные сделки не создают предпосылок для долговременного роста M&A-активности в отрасли.Второе место в рейтинге по итогам февраля, как и в предыдущем месяце, занимали строительство и девелопмент, где произошло 7 сделок на $765,8 млн. (18,2% объема рынка). Крупнейшей из них стала покупка компанией Praktika Development недостроенного торгового комплекса River Mall в Москве оценочно за $325 млн.На третьем месте в феврале оказались, также впервые за долгое время, средства массовой информации. В отрасли состоялись 2 сделки на $610,3 млн. (14,5% объема рынка). Такой результат, в 3,6 раза превысивший объем рынка M&A в СМИ за весь предыдущий год, обусловлен сделкой по продаже «ПрофМедиа» холдингу «Газпром-медиа» за $602 млн. (без учета долга).Четвертое место в рейтинге отраслей заняли информационные технологии, где продолжается бурный рост M&A-активности. В феврале в отрасли произошло 4 сделки на $578 млн. (13,7% объема рынка), в том числе крупнейшая — покупка группой «Ренова» итальянской Octo Telematics, которая занимается разработкой программного обеспечения для транспортных и страховых компаний, оценочно за $400 млн.На пятом месте в феврале 2014 года находилась металлургия, где произошло 2 сделки на $456,8 млн. (10,8%). Крупнейшей из них стала консолидация менеджментом производителя титана «ВСМПО-Ависма» контрольного пакета компании за $398 млн. (оценочно).Как и в предыдущие месяцы, обращает на себя внимание почти полное отсутствие в рейтинге промышленности (кроме металлургии). Ранее мы уже писали о «миграции» инвесторов из реального сектора в инфраструктуру: девелопмент, связь, финансы, IT. Однако есть риск, что санкции США и Евросоюза скажутся сильнее всего на M&A-активности именно в этих «горячих» отраслях. Диаграмма 5. Удельный вес отраслей на российском рынке M&A в феврале 2014 года Объем сделок российских инвесторов за рубежом в феврале 2014 года вырос на 75% по сравнению с февралем 2013 года, до $400 млн. против $229,1 млн. Однако это произошло за счет единственной сделки — уже упомянутой покупки Octo Telematics. Негативное влияние на трансграничные сделки оказывает падение курса рубля. Это снижает финансовые возможности российских компаний, получающих рублевую выручку. Кроме того, внешнеполитическая напряженность, вызванная введением санкций против России, может во II квартале текущего года отрицательно повлиять на перспективы зарубежных сделок.Объем сделок иностранных инвесторов с российскими активами в феврале 2014 года незначительно вырос по отношению к январю (до $182,5 млн. против $172,3 млн.), однако сократился в 9 раз по отношению к февралю 2013 года ($1669,4 млн.). Число сделок также снизилось до 4 против 6 за тот же период годом ранее. Крупнейшей сделкой иностранных покупателей с активами российских компаний в феврале стало приобретение турецкой Renaissance Construction 50% проекта строительства башни «Россия» в деловом комплексе «Москва-Сити» оценочно за $85 млн. (читайте подробнее в №194 бюллетеня «Рынок слияний и поглощений») 3. ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В РОССИИ3.1 Возможности использования зарубежного опыта проведения сделок слияний и поглощений в РоссииВ зарубежной практике проведения слияний и поглощений обрели популярность такие механизмы проведения сделок, как финансируемый выкуп (levereged buyout, LBO) и обратное поглощение.Финансируемый выкуп (leveraged buyout) – это поглощение, осуществляемое, как правило, институциональными инвесторами, для финансирования которого используется большая доля заёмных средств. При этом активы поглощаемой компании используются как обеспечение для заёмного капитала. В силу высоких рисков, выпускаемые под LBO облигации, или другие ценные бумаги, обычно имеют довольно низкий кредитный рейтинг. [23; c.54] Объектом LBO выбирается компания, обладающая серьёзным потенциалом развития и стабильными прогнозируемыми денежными потоками (что используется для погашения долга). Также компания должна обладать низкой долговой нагрузкой и возможностями увеличения денежных потоков.Поглощаемая компания престаёт быть публичной, и её акций более не обращаются на рынке. Выкуп управляющими (management buyout) – ситуация, когда инициатор сделки является текущее руководство компании.Механизм LBO: Лица, финансирующие LBO, создают новую компанию, которая сначала скупает все акции объекта поглощения. Происходит слияние этой компании и объекта. Образуемая компания обычно финансируется 25-50% долевыми инструментами и на 75-50% - долговыми. Популярная стратегия выхода из LBO – проведение финансовыми институтами вторичного, т.н. обратного (reverse) IPO.