управление оборотными фондами предприятия

1. Политика организаций в управлении оборотным капиталом
2. Определение потребности в оборотном капитале
3. Стратегия финансирования оборотных средств ...

1. Политика организаций в управлении оборотным капиталом
2. Определение потребности в оборотном капитале
3. Стратегия финансирования оборотных средств

Оборотный капитал (оборотные средства) - это часть капитала предприятия, вложенного в его оборотные (текущие) активы, которые возобновляются с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности и, как минимум, одно¬кратно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла.
Оборотные активы делятся, в зависимости от способности более или менее легко обращаться в деньги, на медленнореализуемые — производственные запасы, быстрореализуемые - дебиторская задолженность и наиболее ликвидные - краткосрочные финансовые вложения (легкореализуемые ценные бумаги) и де¬нежные средства.

Коэффициентный метод - основан на определении нового норматива на базе имеющегося с учетом поправок на изменение объема продукции. При этом все запасы и затраты подразделяются на:
-зависящие от объема производства (сырье, материалы, затраты на незавершенное производство и готовую продукцию на окладе);
-не зависящие от объема производства (запасные части, МБП, расходы будущих периодов).
По зависящим от объема производства элементам потребность планируется исходя из их размеров в базисном году, темпов роста производства и возможного ускорения оборачиваемости. По остальным элементам запасов и затрат плановая потребность определяется на уровне их среднефактических остатков.
Основным методом является метод прямого счета, при нем процесс нормирования включает несколько этапов:
1 этап. разработка норм запаса по отдельным видам товарно-материальных ценностей всех элементов нормируемых средств.
Нормы оборотных средств - это объем запаса по важнейшим товарно-материальным ценностям, необходимых предприятию для обеспе­чения нормальной работы. Нормы - это относительные величины, которые устанавливаются в днях запаса или в %% к определенной базе (товарной продукции, объему основных фондов) и показывают длительность периода обеспеченного данным видом запасов материальных ресурсов. Нормы пересматриваются при кардинальных изменениях номенклатуры изделий, условий производства и др.
Нормы устанавливаются по следующим элементам:
производственным запасам;
незавершенному производству и полуфабрикатам собственного изготовления;
расходам будущих периодов;
запасам готовой продукции на складе.
Рассмотрим пример на основе производственных запасов и готовой продукции.
Норма в днях по производственным запасам устанавливается по каждому виду материалов и включает время для:
-выгрузки, приемки, складирования и лабораторного анализа (подготови­тельной запас);
- нахождения сырья и материалов на складе в виде текущего и страхо­вого (гарантийного) запаса;
- подготовки к производству (сушка, разогрев, отстой и т.д.) - технологический запас;
- нахождения материалов в пути и времени документооборота (транспортный запас).
Основным является текущий складской запас - время нахождения запасов на складе между двумя очередными поставками. Его величина связана с равномерностью поставок (циклом снабжения) и периодичностью запуска сырья в производство. Величина этого запаса устанавливается в размере 50% среднего цикла снабжения, в среднем около 10 дней.
Страховой запас необходим когда происходят сбои в условиях и сроках поставки, поступают некомплектные партии, нарушается качество поставляемых материалов. Это величина - 1/2 складского запаса (5 дней).
В среднем таким же по длительности устанавливается и транспортный запас, образуемый при расхождении в сроках движения документооборота и оплаты по ним и времени нахождения материалов в пути.
Общая норма на сырье, материалы, покупные полуфабрикаты складыва­ется из перечисленных видов запасов. Рассчитываются нормы и по прочим видам: вспомогательным материалам, МБП.
Нормы запаса по готовой продукции рассчитываются раздельно по готовой продукции на складе и по отгруженной, документы по которой сданы в банк. Нормы определяются по каждой номенклатурной группе с учетом времени на:
-подборку отдельных видов и марок изделий;
-упаковку и маркировку, хранение на складе до отгрузки;
-комплектование до размера партии;
-погрузку и доставку со оклада до станции отправления;
-подготовку расчетных документов и сдачу их в банк.
2 этап. Определение частных нормативов по каждому элементу оборотных средств. Норматив показывает минимально необходимую сумму денежных средств, обеспечивающих хозяйственную потребность предприятия, т.е. это денежное выражение планируемого запаса. В основном норматив по отдельному элементу рассчитывается как:
Н = норма запаса (Нз), в днях * однодневный расход по данному элементу средств;
где
Аналогично расчитываются нормативы по другим элементам оборотных средств.
Нр.бп = Рбп. н + Рбп.пл – Рбп.сп,
где Нр.бп - норматив по расходам будущих периодов;
Р бп.н - расходы будущих периодов на начало года;
Рбп.пл - расходы в плановом году;
Рбп.сп - расходы будущих периодов описываемые на затраты в плановом периоде.
3 этап. Завершается процесс нормирования установлением совокупного норматива оборотных средств (Нос)
Нос = Нпз + Ннп + Нр.бп + Нгп,
где Нпз- норматив производственных
запасов;
Ннп - норматив незавершенного производства;
Нр.бп - норматив расходов будущих периодов;
Нгп - норматив на готовую продукцию.
Потребность предприятия в ненормируемых оборотных средствах опре­деляется расчетным путем, а управление ими осуществля­ется о помощью краткосрочного кредитования. Так на предприятии рассчитывается потребность в денежных средствах в кассе и в оборотных сред­ствах по запасам товаров. Методика расчета аналогична нормированию. Например, потребность в оборотных средствах по запасам товаров рассчитывается как произведение нормы запаса товаров на однодневный оборот товаров в 4 квартале по покупным ценам, а потребность средств в кассе - умножением нормы запаса денежных средств на однодневный товаро­оборот 4 квартала. Однако эта потребность по сравнению с нормирова­нием устанавливается не так жестко.
При расчете величины товаров отгруженных финансовые службы отслеживают:
- товары отгруженные, срок оплаты по которым не наступил;
- отгруженные, но не оплаченные в срок (чаще из-за отсутствия средств у покупателей) или на ответственном хранении у покупателей (в основном из-за высокого % брака, отклонения от оговоренного ассортимента и т.п.).
По первой группе выручка должка поступить, но между моментом отгрузки и поступлением выручки имеется временной лаг, в течении которого денежные средства выпадают из оборота предприятия. Возникновение второй группы невыгодно предприятию и ведет к финансовой напряженности и снижению платежеспособности. Помимо названного важен также контроль за денежными средствами (в кассе, почтовых переводах, выставленных аккредитивах) и дебиторской задолженностью возникающей в следствии переплаты налогов и других обязательных платежей вносимых в виде аванса, несвоевремен­ного возврата средств подотчетными лицами (командировочных, транс­портных и прочих расходов), появления сомнительной задолженности по истечении сроков оплаты, спорных долгов при нарушении договорных обязательств.
3. Стратегия финансирования оборотных средств
Управление оборотными средствами должно осуществляться в рамках стратегии долгосрочного финансирования. Изменения в чистом оборотном капитале происходят в процессе текущей дея­тельности: так, нарастание деловой активности предприятия сопровождается ростом текущих активов и, по возможности, чис­того оборотного капитала, пополняемого за счет прибыли при условии достаточного уровня рентабельности продаж. Долгосроч­ные инвестиции также затрагивают все компоненты чистого обо­ротного капитала, поскольку обусловливают, с одной стороны, потребность в дополнительных оборотных средствах, а с дру­гой, - сопровождаются привлечением долгосрочных источников финансирования, что не может не повлиять на структуру фи­нансирования текущих активов, а, следовательно, величину чи­стого оборотного капитала. Наличие чистого оборотного капитала как превышения текущих активов над текущими пассивами оз­начает определенную финансовую устойчивость предприятия, его способность своевременно рассчитываться по своим обязатель­ствам, достигаемую за счет некоторого снижения общей при­быльности инвестированного капитала:
чем меньше доля ликвидных активов в общей сумме акти­вов, тем больше прибыль предприятия от всех вложений;
прибыльность предприятия связана с различиями в из­держках при разных методах финансирования; так как затраты на краткосрочное финансирование меньше, чем на долгосроч­ное, то чем больше доля краткосрочных обязательств (текущих пассивов) в общей сумме источников, тем выше прибыльность предприятия.
Таким образом выбор способа финансирования оборотных средств включает в себя выбор между риском (вероятностью неплатежеспособности предприятия) и прибыльностью. Краткосрочное финансирование можно классифицировать в зависимости от того, спонтанно оно или нет. Счета к оплате и счета начислений классифицируются как спонтанные, так как их объем представляет собой функцию от масштаба деятельнос­ти предприятия. По мере расширения деятельности увеличива­ются указанные виды текущих пассивов и за счет этого частично финансируются текущие активы.
Счета к оплате - коммерческий кредит - основной источник краткосрочных средств для большой части предприятий. Постав­щик отправляет товар покупателю и выписывает накладную, в которой указывает вид поставляемого товара, его цену, общую стоимость поставки и условия продажи. Формально покупатель не предоставляет письменных обязательств, свидетельствующих о том, что сумма взята в долг у продавца. Продавец предоставля­ет кредит, основываясь на информации о кредитоспособности покупателя. Покупатель может также выписать вексель, кото­рый служит подтверждением задолженности продавцу. Вексель должен быть оплачен к определенной дате.
Условия коммерческого кредита различаются - кредит мо­жет предоставляться без скидки (продавец определяет только срок платежа) и со скидкой за досрочную оплату. Если предпри­ятие автоматически оплачивает счета поставщиков в определен­ные сроки, то коммерческий кредит становится «встроенным» источником финансирования, интенсивность использования ко­торого изменяется вместе с производственным циклом. По мере расширения производства, а соответственно, и объема закупок увеличивается объем кредиторской задолженности, что обеспе­чивает часть средств, необходимых для финансирования роста производства. По мере сокращения производства сумма задол­женности также уменьшается.
Преимуществом коммерческого кредита как инструмента краткосрочного финансирования является прежде всего его доступность. Кредиторская задолженность большинства предпри­ятий представляет собой форму непрерывного кредитования. В этом случае нет необходимости формально организовывать фи­нансирование, оно уже имеет место. Если в настоящее время предприятие использует скидку, то возможно дополнительное кредитование посредством уплаты по счетам точно в установлен­ный срок. При этом нет необходимости вести переговоры с по­ставщиками, решение - за предприятием.
При применении других источников краткосрочного финансирования имеется временной лаг между возникновением потребности в кредите и его получением. Коммерческий кредит - наиболее гибкая форма финансирования. Предприятию не приходится выписывать вексель или предоставлять обеспечение, или при­спосабливаться к точной схеме процесса платежа по векселю. Поставщик относится к сбоям в выплатах менее категорично, чем банкир или иной кредитор.
Преимущества использования коммерческого кредита долж­на быть сопоставлены с издержками - потерей выгоды от неис­пользованной скидки. Но даже если эти издержки очень высоки и потому предприятия используют другие источники кратко­срочного кредитования с тем, чтобы максимизировать преиму­щества, связанные со скидкой, то необходимо, чтобы экономия на издержках других форм краткосрочного финансирования перекрывала потерю гибкости и удобств коммерческого кре­дита.
Счета начислений - это еще не выплаченная задолженность, начисленная по заработной плате, отчислениям на социальное страхование, налогам, процентам и дивидендам. Счета начисле­ний представляют собой источник спонтанного финансирования даже в большей степени, чем счета кредиторов. Наиболее рас­пространенные счета начислений - это счета заработной платы и налогов. Расходы по этим счетам начисляются, но сразу не опла­чиваются. Обычно определяется дата, когда должна быть произ­ведена оплата. Суммы по счетам начислений, как и счетам кре­диторов, имеют тенденцию к увеличению с расширением масш­табов деятельности. По мере увеличения объема продаж затраты труда тоже растут, вместе с ними увеличивается сумма начис­ленной заработной платы и налогов на прибыль, имущество и др.
Таким образом, начисления представляют собой бесплатное (беспроцентное) финансирование. Возможна отсрочка уплаты налогов, если предприятие находится в тяжелом финансовом положении, но тогда оно должно уплатить штраф. Возможна отсрочка и выплаты зарплаты, однако эта мера является край­ней.
После того, как спонтанное финансирование исчерпано, вы­является остаточная потребность в финансировании оборотных средств, способ удовлетворения которой зависит от того, какой характер носит финансируемая часть оборотных средств - посто­йный или переменный.
Величина оборотных средств обусловлена не только потребностями производственного процесса и принятой политикой управления запасами, дебиторской задолженностью и денежными средствами, но и сезонными и/или циклическими колебаниями.
Например, пик расходов строительных фирм приходится на вес­ну и лето, торговых - на новогодние праздники. Поставщики строительных фирм и ремонтные предприятия ориентируются на колебания в уровне спроса своих клиентов, следуя установивше­муся циклу. Аналогично, все предприятия пополняют свои акти­вы в период экономического подъема и, напротив, продают запа­сы и сводят дебиторскую задолженность к минимуму в период спада. Поскольку величина оборотных средств крайне редко опус­кается до нуля, можно выдвинуть предположение о постоянной их части, сохраняемой в любой момент. Например, размер акти­вов предприятия колеблется в зависимости от времени года в пределах между 700 и 740 тыс. д.е., в том числе основные сред­ства составляют неизменную величину 500 тыс. д.е., а оборотные средства изменяются от 200 до 240 тыс. д.е. в течение года. Мож­но утверждать, что постоянные активы предприятия равны 700 тыс. д.е., которые состоят из 500 тыс. д.е. основных средств и 200 тыс. д.е. постоянной части оборотных средств. Сезонная, или переменная, величина оборотных средств колеблется от нуля до максимального значения в 40 тыс. д. е.
Способ, которым предприятие финансирует постоянную и переменную части оборотных средств, определяется в рамках стратегии финансирования оборотных средств.
Если предприятие применяет хеджированный подход к финансированию, то каждая категория активов должна компенси­ровать обязательства какого-нибудь вида при условии, что они имеют примерно равный срок погашения. То есть следует доби­ваться совпадения сроков существования активов и источников их финансирования. В этом состоит умеренная (или компромисс­ная) стратегия финансирования оборотных активов, целью ко­торой является обеспечение расчетов по обязательствам пред­приятия при наступлении сроков платежа по ним. Однако точно­му согласованию сроков мешает относительная непредсказуемость сроков существования активов. Например, предприятие может профинансировать свои запасы готовой продукции за счет 30-дневного кредита и рассчитывает затем продать их, а выручку от реализации использовать для возврата кредита. Но если объем реализации будет низок, то выручки не хватит, чтобы рассчи­таться с банком.
Суть умеренной стратегии состоит в том, что постоянные ак­тивы (основные средства и постоянная часть оборотных средств) должны финансироваться при помощи постоянного капитала, который включает собственный капитал, долгосрочный заемный тал и спонтанную кредиторскую задолженность:
Постоянные активы = Основные средства + Постоянная часть -ротных средств;
Постоянный капитал = Собственный капитал + Долгосрочные пассивы + Спонтанная кредиторская задолженность;
Основные средства + Постоянная часть оборотных средств = Собственный капитал + Долгосрочные пассивы + Спонтанная кредиторская задолженность.
Следует подчеркнуть, что постоянная часть оборотных средств в той или иной мере финансируется постоянными составляющими краткосрочной кредиторской задолженности - счетами к оп­лате и счетами начислений.
Переменная часть оборотных средств должна финансироваться за счет краткосрочных кредитов и займов.
Умеренная стратегия представлена на рис. 3.
Рис. 3. Умеренная стратегия финансирования оборотных средств.
1. флуктуация оборотных средств;
2. постоянная часть оборотных средств;