Вексельный рынок: анализ и проблемы развития

В данной работе представлен анализ текущего состояния российского вексельного рынка и формулирование проблем и перспектив его развития. Работа написана в 2013 году, защищена на "отлично". ...

Введение
Глава 1. Теоретические аспекты вексельного рынка
1.1 Понятие и основные черты векселя
1.2 Нормативно-правовое регулирование вексельного обращения в России
1.3 Характеристика вексельного рынка в России
Глава 2. Организация вексельного рынка в России
2.1 Структура и участники вексельного рынка
2.2 Банки как основные участники вексельного рынка
2.3 Операции банков на вексельном рынке
Глава 3. Современное состояние вексельного рынка в России
3.1 Анализ вексельного рынка
3.2 Проблемы и перспективы развития вексельного рынка
Заключение
Список литературы

Российский вексельный рынок на сегодняшний день является крупнейшим сегментом рынка ценных бумаг. По самым скромным оценкам вексельный рынок остается и одним из наиболее ликвидных.
Исторически вексель первая форма ценной бумаги в хозяйственной жизни. Издавна вексель применялся как удобное средство оформления расчетных отношений, средство платежа, средство получения кредита, предоставляемого продавцами покупателям в товарной форме в виде отсрочки уплаты денег за проданные товары. Вексель является действенным рыночным инструментом, обеспечивающим исполнение обязательств и возврат долгов.
Актуальность данной темы обусловлена возрастающей ролью векселей в структуре долгового рынка. В последние годы вексель не только остается одним из крупнейших сегментов рынка, но и прочно укрепляет свои поз иции. Неоспоримым преимуществом векселей является быстрая процедура выписки, отсутствие жесткого контроля за обращением, возможность в кратчайшие сроки снизить стоимость заимствований на рынке вкупе с постоянно растущей потребностью банков и предприятий в инвестициях и кредитовании обусловили сохранение важной роли вексельного обращения в национальной экономике.
Целью данной курсовой является анализ текущего состояния российского вексельного рынка и формулирование проблем и перспектив его развития.
В работе описывается законодательная основа вексельного обращения в России. Подробно рассматривается вексель, как ценная бумага, освещаются такие аспекты как участники вексельного рынка, его структура, дается краткая характеристика российского вексельного рынка, в частности, банковского вексельного рынка, охарактеризовывается современное состояние и проблемы вексельного рынка в России.
Объектом исследования является вексельный рынок России.
Предметом является анализ вексельного рынка, проблемы и перспективы его развития.
При написании курсовой работы были поставлены следующие задачи:
1. Выделить основные характеристики векселя и вексельного рынка России.
2. Проанализировать современное состояние Российского вексельного рынка
3. Рассмотреть проблемы и перспективы дальнейшего развития вексельного рынка в России.
В качестве материала для написания курсовой работы использовались статистические данные Банка России, материалы Ассоциации Участников Вексельного Рынка, компании РЕГИОН, ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал», Альфа-Банка. Был изучен ряд нормативно-правовых актов, наибольшую важность среди которых имеют ГК РФ, Федеральный закон «О переводном и простом векселе» № 48-ФЗ от 11.03.97г, Положение о переводном и простом векселе от 7.08.1937г. и ряд других актов.
Российское вексельное обращение, являясь неотъемлемой частью финансового рынка, играет важную роль в решении социально-экономических задач, стоящих перед страной. Вексель является универсальным кредитно-расчетным финансовым инструментом и имеет широкую потенциальную сферу применения, охватывающую взаимоотношения между организациями, предприятиями, гражданами, банками. Благодаря своей универсальности вексель занимает первое место среди разного рода денежных обязательств - ценных бумаг и, соответственно, широко применяется во внутреннем обороте многих стран и в международных расчетах.

Особое место в законодательстве занимают нормативные акты Центрального банка РФ. Например в Положении Банка России от 16 июля 2012 г. N 385-П «О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации» в Главе 10 подробно описаны особенности определения доходов и расходов от операций с векселями и их отражение в бухгалтерском учете, общие принципы и порядок переучета векселей, акты о порядке отражения дисконта по собственным векселям кредитных организаций.В Положении ЦБ РФ от 12 ноября 2007 года № 312-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами» (в ред. Указания Банка России от 4 июня 2008 г. № 2018-У) указано, что векселя являются активами, предоставляемымибанками в обеспечение кредитов Банка России и перечислены критерии, которым должен соответствовать данный вексель. В Указаниях ЦБ РФ № 292-У от 15.07.98г. «О временном порядке ведения депозитарных операций с неэмиссионными ценными бумагами» и в Постановлении ФКЦБ РФ от 16 октября 1997 г. № 36 «Об утверждении положения о депозитарной деятельности в РФ, установлении порядка введения его в действие и области применения» разработаны основные принципы депозитарных операций и учёта векселей в коммерческих банках.Также необходимо отметить нормативные акты судебных инстанций, носящие характер актов общего действия, а также решения, которых выработаны из различных споров по делам, вытекающих из обращения векселей. Так в Постановлении Пленумов Верховного Суда РФ № 3 и Высшего Арбитражного РФ № 1 от 5 февраля 1998г. выработан общий принцип подведомственности дел при рассмотрении споров по вопросам взыскании вексельной суммы на основании протеста векселя в неплатеже, неакцепте и недатировании акцепта.Таким образом, в отношении правового регулирования вексельного обращения сложилась устойчивая, комплексная система юридических норм, отличительной чертой которой является самодостаточность, замкнутость и законченность. Однако, как и в другом правовом институте, в вексельном законодательстве присутствует спорные вопросы, на разрешения которых направлены силы российских учёных; немаловажную роль в этом может сыграть отечественный и зарубежный опыт, а также практика разрешения таких вопросов в судах. 1.3 Характеристика вексельного рынкаВ широком понимании вексельный рынок – это отношения по поводу выпуска, обращения и погашения векселей. Если рассматривать более конкретно, то вексельный рынок охватывает только вексельное обращение. Но поскольку последнее состоит из обращения векселей как платежных средств (кредитных денег) и как товаров (в случае их учета – обмена на деньги), постольку существует еще более узкое понимание вексельного рынка как рынка учета векселей.В узком понимании вексельный рынок – это рынок купли-продажи, или учета и переучета векселей. Основные черты вексельного рынка как рынка их купли-продажи:1) представляет собой преимущественно банковский рынок; 2) его участники – векселедержатели и учетные банки;3) в обычных условиях является намного менее спекулятивным рынком, чем рынок акций или облигаций;4) непосредственно доходный рынок лишь для банков как покупателей векселей;5) доходом банка по векселю служит учетный процент.Развитие российского вексельного рынка проходило в несколько этапов.I этап (1991—1993 гг.) — рождение и бурное развитие. На начальном этапе структурно рынок состоял целиком из банковских векселей (не считая ничем не обеспеченных так называемых «товарных» векселей железных дорог, АЭС и пр.).II этап (1993-1998 гг.) – появляются векселя Газпрома — будущий «хит» вексельного рынка. Рынок оставался неорганизованным, неструктурированным, давал почву для различных злоупотреблений.III этап (осень 1998 — конец 1999 г.) — посткризисный. Кризис 1998 г. разрушил всю прежнюю финансовую систему, кроме вексельного рынка. В сентябре–декабре 1998 г. и почти всю первую половину 1999 г. векселя оставались фактически единственным рублевым инструментом. Причем практически весь оборот на вексельном рынке в это время был обеспечен векселями Газпрома. По мере восстановления финансовой системы вновь появляются векселя банков, как правило, участвовавших в различных программах кредитования. Постепенно доля банковских векселей в общем обороте увеличивается, и рынок на новом витке спирали к началу 2000 г. вернулся к докризисной структуре.IV этап (2000 — 2002 г.) —«новая экономика». С начала 2000 г. наступает качественно новый этап на вексельном рынке. Российская экономика успешно развивается. Происходят серьезные структурные изменения, диверсифицируется бизнес. Банки активнее начинают работать с реальными секторами экономики, что заставляет их искать более дешевые ресурсы и стремиться на открытый рынок – вексельные заимствования, облигации.V этап (начало 2003 – 2005 гг.) – на вексельном рынке сложились следующие тенденции: постепенное сокращение в объеме обращающихся на рынке векселей доли крупных заемщиков, например Газпрома, в результате перехода на более цивилизованные рынки заимствований, активация деятельности банков «второго эшелона».VI этап (2006 – 2008 гг.) – ситуация на денежном рынке стала резко меняться. Вырос спрос со стороны банков на рефинансирование путем прямого РЕПО, проводимого Банком России. Уменьшение рублевой ликвидности существенно повлияло на рынок межбанковских кредитов. Продажи на вексельном рынке значительно сократились.VII этап (2008 г. – настоящее время) – в условиях дефицита ресурсов сокращение вексельного рынка происходило на фоне роста объемов муниципальных и корпоративных облигаций и относительной стабильности госбумаг, что привело к существенному сокращению векселей на рынке рублевого долга.Вексельный рынок помогает увеличить спрос на товарном рынке, увеличить платежеспособность покупателей, смягчить негативные последствия взаимных неплатежей. Эти преимущества вексельного рынка создаются функционированием товарных векселей. Чтобы упорядочить обращение на вексельном рынке и обеспечить Банку России проведение операции с векселями, была создана Ассоциация Участников Вексельного Рынка (АУВЕР). Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР) – негосударственная некоммерческая организация, основанная на принципах добровольности объединения и равноправия участников и созданная с целью обеспечения условий деятельности участников вексельного обращения, соблюдения профессиональной этики на вексельном рынке, установления правил и стандартов проведения операций с векселями, обеспечивающих эффективную деятельность на вексельном рынке, и контроля за их соблюдением, защиты прав членов Ассоциации, а также координация деятельности членов Ассоциации, способствующей созданию и развитию национального вексельного рынка.В настоящее время АУВЕР разработаны и утверждены правила и стандарты осуществления деятельности и проведения операций с векселями:- Стандарт реализации вексельных программ на стандартных условиях;- Методические рекомендации по экспертизе векселей;- Стандарт внутреннего учета и документооборота векселей;- Стандарт о порядке раскрытия информации о фактах выдачи векселей, о фактах неплатежа по векселям, неакцепта векселей, а также о фактах утраты, хищения и блокирования векселей;- Стандарт передачи векселей;- Стандарт выдачи и погашения векселей.Базовыми стандартами являются Стандарты выдачи и погашения векселей, передачи векселей. В настоящее время обсуждаются перспективы изменения и дополнения Стандартов АУВЕР с учетом наработанной практики вексельного обращения.По запросу организации – векселедателя Ассоциация участников вексельного рынка проводит экспертизу выдаваемых векселей на предмет их соответствия Стандартам АУВЕР и обычаям делового оборота в сфере вексельного обращения. По результатам экспертизы векселедателю выдается Свидетельство АУВЕР о соответствии. Проведение экспертизы и выдача Свидетельства является для членов АУВЕР – бесплатным.АУВЕР проводит сбор, обработку, анализ и распространение информации о рынке векселей, а также об участниках вексельного рынка (векселедателях, авалистах, акцептантах и индоссантах). Участники рынка получают оперативно новости о векселях, выбывших из владения их законных держателей, и о других событиях и фактах вексельного обращения.Глава 2. Организация вексельного рынка в России2.1 Структура и участники вексельного рынкаВексельный рынок России представлен практически исключительно простыми векселями номинированными в рублях (порядка 65-70%), со сроком обращения до 1 года (более 65%), реже от 1 до 5 лет (рис. 1). Случаи выписки переводных векселей единичны и, как правило, ограничены внешнеторговыми сделками. Это объясняется тем, что структура отношений при применении простого векселя проще, чем при использовании переводного. Процентных векселей существенно меньше по сравнению с дисконтными. Это связано, прежде всего, с тем, что, согласно правилам, процентными могут быть лишь векселя со сроком погашения «по предъявлении», что, к примеру, может быть не очень удобно, если предприятие, банк или инвестиционная компания оптимизирует портфель своих обязательств по срокам погашения. Рис. 1 Временная структура вексельного рынкаВ зависимости от эмитентов вексельного рынка России можно выделить следующие секторы:1) векселя предприятий и организаций (корпоративные векселя);2) векселя банковских и кредитных учреждений;3)векселя, выпущенные государственными органами исполнительной власти (муниципальные, федеральные);4) векселя физических лиц.Банковский вексель - это вексель эмитируемый банком, одностороннее ничем не обусловленное обязательства банка оплатить обозначенному в нём лицу или по приказу определённую денежную сумму в установленный срок. Векселя корпоративных эмитентов – используются для оформления кредитных обязательств и выпускаются хозяйствующими субъектами.Однако на практике физические лица в России редко выпускают векселя, а выпуск векселей Министерства финансов для финансирования агропромышленного комплекса имел разовый характер и в настоящее время не оказывает определяющего характера на тенденции современного вексельного обращения в Российской Федерации. Таким образом, динамику вексельного рынка в целом определяют банковские векселя, которые занимают не менее 85% от общего объема векселей в обращении, а также корпоративные векселя, доля которых в общем обороте составляет около 20%. При этом на долю 15-и крупнейших банков–векселедателей приходится около 75% всего рынка (на долю 3-х – около 55%), а на долю 4 крупнейших инвесткомпаний приходится около 95% от общего оборота всех работающих на рынке инвесткомпаний. Отсутствие торговых площадок определяет непрозрачность ценообразования на вексельном рынке, котировки носят индикативный характер, в т.ч. и в информационных системах (основной из которых является РВС-Векселя).Несмотря на вышеизложенное, соотношение объемов выпуска векселей по эмитентам проследить достаточно сложно, т.к. векселя не подлежат госрегистрации, и статистическая отчетность ведется только по банковским векселям. Объемы векселей других эмитентов определяются только по экспортным оценкам, т.е. имеют субъективный характер. 2.2 Банки как основные участники вексельного рынкаРоссийский вексельный рынок представляют в значительном объеме банковские векселя. На их долю в среднем приходится более 85% всего рынка. (Рис. 2). Банки являются не только основными векселедателями, но и крупнейшими операторами рынка и держателями векселей. Рис. 2. Отраслевая структура вексельного рынка на 01.01.2013 г.Банковский вексель – это вексель, выданный банком на основании принятия от его первого приобретателя денежных средств во вклад (на депозит) и удостоверяющий бесспорное право его владельца получить и безусловное обязательство векселедателя уплатить при наступлении условленного срока определенную сумму денег.Банки могут выпускать только простые векселя, причем как процентные, так и дисконтные, и размещать их среди юридических и физических лиц.Банковский вексель удобный как для частных, так и для корпоративных инвесторов финансовый инструмент. Он дает возможность не просто хранить деньги, но и распоряжаться ими в любой момент при первой необходимости. В России за последние годы сложился вексельный рынок, на котором оборачиваются бумаги, выпущенные рядом коммерческих банков. Крупнейшие банки – векселедатели на 1 октября 2013 года, имеющие удельный вес на рынке более 1%, представлены в таблице 1.Таблица 1. Крупнейшие банки – векселедатели на 1 октября 2013 г.Наименование банкаДоля рынкаВыпущенные векселя, млн. руб.ОАО Банк ВТБ23,8%231,4Газпромбанк (ОАО)15,5%150,1ОАО "Сбербанк России"6,1%59,7ОАО "АК БАРС" БАНК3,8%36,4ЗАО "ГЛОБЭКСБАНК"3,6%35,0ОАО "Промсвязьбанк"2,3%21,9ОАО ХАНТЫ-МАНСИЙСКИЙ БАНК2,0%19,9ОАО Банк ЗЕНИТ1,9%18,8"НОМОС-БАНК" (ОАО)1,7%17,0ОАО "Россельхозбанк"1,7%16,5ОАО АКБ "АВАНГАРД"1,7%16,3ЗАО АКБ "НОВИКОМБАНК"1,6%15,7В составе банковских векселей преобладают бумаги тройки лидеров: ВТБ, Газпромбанка и Сбербанка,. Первые два стабильно поддерживают объемы заимствований свыше 150 млн. руб., последний – свыше 50. В совокупности векселя первой тройки имеют долю в общем объеме свыше 40%.Временная структура банковских векселей несколько отличается от структуры рынка в целом. Преобладают векселя от 6 мес. до 1 года (47%), а также векселя от 1 до 3 лет. (Рис.3)Рис. 3 Временная структура выпущенных банковских векселейБанковские векселя можно приобрести для получения дополнительного дохода. Удобство в данном случае состоит в том, что если предприятие хочет разместить свои средства в банковских депозитах, для этого необходимо открыть депозитный счет. При приобретении векселя это не требуется: покупатель вообще может не быть клиентом банка – достаточно просто перечислить средства на специальный счет, указанный банком в договоре купли-продажи векселя. Доход по векселям не ниже, чем по депозитам, а в ряде случаев и превосходит его.В свою очередь для банков векселя – это частные деньги, дешевые денежные ресурсы, создаваемые самими банками, для того, чтобы:- восполнить недостаток текущей банковской ликвидности (аналог депозитов, депозитных сертификатов);- создать базу для дешевых вексельных кредитов;- обеспечить сверхдоходность в спекулятивных операциях с векселями на разницах в курсах покупки – продажи (создать свой собственный инструмент для этого, выкупать свои векселя с большим дисконтом, нежели тот с которым они распространялись на денежном на рынке);- быть использованными в специальных финансовых схемах (например, расчетное обслуживание клиентов, создание региональных денег для местных администраций, снижение налогообложении);Банковские векселя надежно защищены от подделки. Они выписываются на специальных бланках, имеющих высокую степень защиты. Некоторые банки используют дополнительные средства, такие как штрих-коды, усиление юридической защищенности.Привлечение денежных средств банком с помощью векселей может происходить путем разработки вексельных программ. Вексельная программа банка должна соответствовать «Стандарту реализации вексельных программ на стандартных условиях» от 13 января 2000 года, утвержденному Советом АУВЕР.Вексельная программа на стандартных условиях – это документ, определяющий порядок выдачи, обращения и погашения векселей, имеющих стандартные реквизиты, и рассчитанный на неоднократное применение векселедателем. Стандартные условия включают единые требования к реквизитам векселей, единый порядок их выдачи и погашения. Вексельная программа регистрируется в АУВЕР.Банк-векселедатель, разрабатывающий вексельную программу, указывает цель программы, например рефинансирование вложений в реализацию каких-либо проектов, регулирование текущей ликвидности активов, пополнение оборотных средств.Все векселя, выпущенные в рамках программы, должны иметь одинаковые вексельные реквизиты. Дата платежа может быть единой для всех векселей, или устанавливаются несколько дат платежа в течение определенного периода. Векселя должны быть простыми, сроком платежа на определенный день, они выдаются на имя определенного лица — первого векселедержателя. Векселя в рамках программы могут обращаться как на организованном рынке ценных бумаг, так и вне его.Вексельная программа является частью реализуемой программы по привлечению инвесторов для дальнейшего развития банка, путем более широкого использования инструментов денежного рынка и создания публичной кредитной истории, формирования ликвидного рынка долговых обязательств банка, а также финансирования кредитного портфеля.Привлекательность банковских векселей объясняется следующими особенностями:- во-первых, банки, предлагая так называемые процентные и дисконтные векселя, позиционируют их как доходный и даже высокодоходный инструмент;- во-вторых, векселя могут использоваться как расчетный инструмент при оплате товаров и услуг, в том числе и при международных сделках;- в-третьих, среди достоинств векселя – его высокая ликвидность. Векселя могут быть залогом кредитов, а также могут пользоваться спросом на рынке ценных бумаг;- в-четвертых, покупка векселя – достаточно простой шаг, не требующий открытия расчетного счета.Как правило, вексельная программа предусматривает несколько траншей с различными периодами погашения до 1 года, что позволяет оперативно управлять сроками и объемами заимствования. Выпуск векселей не сопровождается государственной регистрацией, что ускоряет организацию сделки до нескольких недель.2.3 Операции банков на вексельном рынкеОперации банков с векселями являются одним из немаловажных направлений банковской деятельности, наряду с важнейшими операциями, такими как с кредитование физических и юридических лиц, привлечение денежных средств в рублях и иностранной валюте и другими операциями.Банковские операции с векселями могут быть разделены на операции кредитования, пассивные операции по привлечению свободных денежных средств и посреднические операции, связанные с обслуживанием оборота векселей.Подробнее банковские операции с векселями я рассмотрю на примере Альфа-Банка.Помимо выполнения базовых операций — выпуска и погашения векселей, — Банк производит широкий набор других операций:- передача векселей;- досрочный выкуп векселей;- кредитование под залог векселей;- проверка подлинности векселей.- предоставление кредитов для покупки векселей (вексельный «кредит»);Операции производятся с векселями, выпущенными как в рублях, так и в иностранной валюте. Банк проводит операции с векселями, держателями которых являются предприятия (организации) — резиденты и нерезиденты.1. Выпуск векселей проходит в следующие этапы:1) покупатель согласовывает с менеджером условия сделки (дату сделки, процентную ставку/размер дисконта, срок векселей и т.д.);2)покупатель представляет в банк документы, необходимые для совершения операции выпуска векселя;3)покупатель заключает с банком Договор выдачи векселя банка соответствующего вида (процентного или дисконтного, валютного или рублевого и т. д.);4)покупатель переводит в полном объеме денежные средства в соответствии с платежными реквизитами банка, указанными в Договоре выдачи;5)покупатель выписывает вексель и передает его клиенту по Акту приема-передачи.2. Погашение векселя.Краткое описание процедуры погашения:- векселедержатель представляет в банк документы, необходимые для совершения операции погашения векселя;- векселедержатель передает банку вексель по Акту приема-передачи;- банк перечисляет денежные средства в уплату по векселю.Оплата векселей производится в следующие сроки:-при предъявлении векселя в Центральный офис, а также в филиал банка платеж по векселю осуществляется в тот же день, если вексель предъявлен до 14 часов дня, или на следующий банковский день, если вексель предъявлен после 14 часов дня;-при предъявлении векселя в операционный, либо дополнительный офис банка платеж осуществляется на следующий рабочий день, если вексель предъявлен до 14 часов дня, или на второй рабочий день, если вексель предъявлен после 14 часов дня.