Факторы стоимости предприятия

В современных условиях рыночной экономики оценочная деятельность является важным инструментом регулирования отношений собственности. Для того, чтобы определить стоимость предприятия, необходимо иметь представление о совокупности факторов, влияющих на стоимость, а также о влиянии каждого отдельного фактора.
Стоимость бизнеса олицетворяет собой влияние физических, финансово - экономических, социальных и политико - правовых факторов как в настоящее время, так и в обозримом будущем. Стоимость предприятия в значительной степени зависит от квалификации управленческого персонала. Всю совокупность факторов стоимости предприятия можно разделить на две условные группы: внешние и внутренние. К внешним факторам, которые действуют независимо от волеизъявления менеджмента предприятия, относятся:
Спрос: ...

Введение 3
Факторы стоимости предприятия 6
Заключение 18
Список литературы 21

Постановка проблемы. В современном быстроменяющемся мире, когда рыночная конкуренция становится все жестче, выживание предприятий все больше зависит от факторов долгосрочного порядка. Одна из самых современных концепций менеджмента сегодня - управление стоимостью предприятия - позволяет достичь ее стабильного движения в направлении роста, согласовать все другие цели управления предприятием и обеспечить его долгосрочные перспективы.
Управление стоимостью как метод стратегического управления было изначально рассмотрено в работах зарубежных ученых, наиболее известной из которых является труд авторов Т. Коупленда, Т. Колера и Д.Муррина. Отдельные аспекты теории управления стоимостью разрабатывались отечественными учеными в рамках исследований проблем конкурентоспособности, реформирования собст венности, корпоративного управления, управления производственным потенциалом, теорий стоимости. В последние годы проблемам управления стоимостью в целом было посвящено и ряд работ исследователей стран постсоветского пространства.
Управление любым объектом в целом можно охарактеризовать как целенаправленное воздействие на факторы и условия формирования самого объекта. Поэтому исследование именно факторов стоимости предприятия является одной из важнейших составляющих разработки теории управления стоимостью, определяет возможности реализации теоретических принципов в практике. Впрочем, сегодня как факторы стоимости рассматривают главным образом ее финансовые рычаги. Для этого за основу берут факторный анализ рентабельности инвестированного капитала. Такой анализ не дает полного представления о факторах создания стоимости, поскольку менеджеры не в состоянии непосредственно влиять на финансовые коэффициенты. Влиять они могут только на операционные факторы.
Важную роль в управлении стоимостью играет глубокое понимание того, какие именно параметры деятельности фактически определяют стоимость бизнеса. Назовем их ключевыми факторами стоимости. Знать их важно по двум причинам. Во-первых, организация не может работать непосредственно со стоимостью. Она вынуждена заниматься тем, на что способна влиять, - например, удовлетворением запросов потребителей, себестоимостью, капитальными вложениями и т.д. Во-вторых, именно эти факторы стоимости помогают менеджерам высшего эшелона понять, что происходит на последних уровнях организации, и донести до них свои планы и намерения.
Анализ исследований и публикаций по проблеме. Деловая периодика сегодня посвящает вопросам управления стоимостью значительное внимание, что свидетельствует о попытках использования зарубежного опыта в практике управления стоимостью без необходимой его адаптации к отечественным условиям. В то же время российская наука отстает от практики.
Эффективное управление стоимостью предприятий невозможно без понимания факторов, которые создают стоимость предприятия и приносят доход акционерам. Выделение факторов формирования стоимости необходимо по крайней мере для выяснения их подчиненности, направленности действия и силы воздействия на стоимость с целью принятия управленческих решений, ориентированных на повышение стоимости предприятия. Весомые исследования по этому вопросу были созданы, в первую очередь, западными авторами - практиками, имеющими опыт консультационных услуг по оценке стоимости многих компаний, такими как Ф.Еванс , Д.Бишоп, С.Рид, Т.Коупленд, Т.Коллер, Дж.Мурин, Е.Джонс, М.Скотт и другие. Среди российских ученых проблемами управления по факторам стоимости занимаются Н.Белоусова, С.Валдайцев, Н.Дремова, И.Егерев, И.Ивашковская.
Целью реферата является совершенствование понятийного аппарата по определению такой категории как фактор стоимости предприятия и определения взаимозависимости факторов стоимости при формировании стоимости предприятия.

Система представляет собой совокупность показателей деятельности предприятия, отдельных его подразделений и отделов. Показатели детализируют для каждого уровня управления, что приводит к тому, что высшее звено руководства часто контролирует финансовые показатели, тогда как нижние звенья менеджмента отвечают за количественные и качественные результаты работы.Но какие бы факторы не включала в себя система факторов создания стоимости, должны соблюдать следующие принципы:1. Факторы должны быть напрямую привязаны к созданию стоимости и с необходимой детализацией доведены до всех уровней организации. Это необходимо, во-первых, для обеспечения объединения различных организационных уровней в достижении единой цели. Во-вторых, это позволяет удерживать необходимое равновесие и соотношение приоритетов между различными факторами и разносроковыми целями. Кроме того, цель управления по стоимости не противоречит другим целям, например, таким как обеспечение безопасности производства или охрана окружающей среды, и позволяет их согласовать.2. Факторы создания стоимости следует устанавливать и измерять как показатели, по которым осуществляется мониторинг стоимости. При этом выбранные показатели должны охватывать не только стадию непосредственного формирования финансовых результатов и стоимости (финансовые показатели). Внимания заслуживают и операционные показатели более глубоких уровней иерархии. Например, расходы на доставку можно выразить как результатом трех факторов: количества командировок на одну сделку, расходов на одну сделку и количества сделок. Такая степень детализации позволяет менеджерам анализировать конкретные меры по повышению эффективности функционирования бизнеса.3. Факторы создания стоимости должны отражать как достигнутый на данный момент уровень эффективности, так и долгосрочные перспективы роста.Соблюдение изложенных принципов обеспечивает качественное выполнение этапа анализа стоимостных факторов.Фактор стоимости - это просто любая переменная, влияющая на стоимость компании. Однако, чтобы факторами стоимости можно было пользоваться, надо установить их взаимозависимость, определить , какой из них оказывает наибольшее воздействие на стоимость, и возложить ответственность за этот параметр на конкретных людей, участвующих в достижении целей организации.Каплан Р.С., Нортон Я.Д. выделяют систему факторов формирования стоимости, которые изображены на рис. 1 [5]. Необходимо разработать продуманную до мелочей систему факторов стоимости - до подробных уровнях, где фактор стоимости увязывается с показателями, на основе которых принимаются решения, зависящие непосредственно от функциональных и оперативных менеджеров.. Общие факторы стоимости, такие как рост объема продаж, прибыль от основной деятельности, оборачиваемость капитала, одинаково хорошо применены почти ко всем деловым единицам, но им не хватает конкретности, и они приносят мало пользы на низшем уровне. Факторы стоимости можно использовать на трех уровнях: на общем, где прибыль от основной деятельности в сочетании с показателем инвестированного капитала служат основой для расчета рентабельности инвестиций, на уровне деловой единицы где особенно уместны такие параметры, как клиентская база; и на низшем уровне, где требуется предельная детализация, чтобы связать факторы стоимости с конкретными решениями, находящимися в компетенции оперативных менеджеров [5].Рис 1 - Система факторов стоимости предприятияСуществует четыре основных управленческих процесса, которые в сочетании способствуют налаживанию управления стоимостью в организации: 1) выработка стратегии, 2) определение целевых нормативов, 3) планирование, составление бюджетов; 4) организация систем поощрения и оценки результатов деятельности. В той или иной последовательности все эти процессы необходимы. Во-первых, предприятие или бизнес единица разрабатывает стратегию максимизации стоимости. Во-вторых, предприятие переводит эту стратегию на язык краткосрочных и долгосрочных целевых нормативов, которые определяются через ключевые факторы стоимости. В-третьих, составляются рабочие планы и сметы (бюджеты), которые намечают конкретные шаги для достижения поставленных целей на следующие 12 или более месяцев. И наконец, разрабатываются системы поощрения и оценки результатов деятельности, позволяющие следить за выполнением целевых нормативов и побуждающие работников к решению поставленных перед ними задач.Для построения системы факторов стоимости следует очертить подходы к ее формированию. По одному из подходов к стоимости предприятия, который использует оценщик, во внимание принимаются следующие микро - и макро - экономические факторы [1]:1) спрос : определяется предпочтениями потребителей , которые зависят от того , какие доходы приносит предприятие владельцу , в течение какого времени , с какими рисками это связано , какие возможности контроля и перепродажи ) данного предприятия ;2) доход, который может получить владелец: его сумма зависит от характера операционной деятельности и возможности получить доход от продажи объекта после использования;3) при получении доходов: продолжительность промежутка времени, который отделяет момент инвестирования и возврата капитала;4) риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов;5) степень контроля, который получает новый собственник: определяется размером пакета акций, приобретаемого предприятия (контрольный или неконтрольный пакет акций);6) степень ликвидности имущества. Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро конвертированы в деньги с минимальным риском потери части их стоимости;7) ограничения, которые имеет бизнес (например, ограничения государством цен на продукцию предприятия) влияют на его стоимость;8) соотношение спроса и предложения: определяется в свою очередь платежеспособностью потенциальных инвесторов, ценностью денег, а также возможностью привлекать дополнительный капитал, наличием альтернативных возможностей для инвестиций.Изложенный комплекс факторов безусловно влияет на стоимость предприятия, но его нельзя считать достаточным, тем более в системе управления стоимостью предприятия. Это объясняется отсутствием возможностей влияния на большинство из них.Согласно данному подходу, который пересекается с вышеизложенным, для построения дерева факторов, благодаря воздействию на которые можно достичь роста стоимости, их предлагают разделить на две условные группы: внешние факторы, возникающие независимо от волеизъявления менеджмента предприятия, и внутренние факторы, связанные с действиями менеджмента, отраслевой спецификой самого предприятия. К внешним факторам относят уровень конкуренции в отрасли, надежность поставщиков, нормативные акты, издаваемые государством, общеэкономическую ситуацию в стране. Внутренние факторы включают, в частности, ценовую политику предприятия, состояние производственных мощностей и т.д. [2].Учет факторов в таком разрезе необходим для определения уровня рисков снижения стоимости, возникающего в процессе деятельности предприятия и влияния на него внешней среды, разработки и реализации мероприятий по минимизации негативных последствий.В то же время, для определения факторов стоимости как инструментов внутреннего воздействия важно учитывать алгоритм ее оценки, выяснение элементов, составляющих эту стоимость, то есть рассмотрение факторов по видам стоимости и методами оценки.В литературе по вопросам оценки стоимости имущества описано много методов и способов выполнения этой работы. Отдельные методы имеют ряд модификаций и разновидностей, что создает дополнительные трудности по их идентификации и использованию [3-4]. Кроме того, в литературных источниках и нормативных актах используются разные названия одного и того же метода оценки.На сегодня можно выделить три группы основных методов оценки стоимости предприятия. Во-первых, это имущественные (балансовые, расходные) методы, основанные на определении чистой стоимости имущества по данным бухгалтерского учета.На имущественный подход опирается любой собственник, который пытается подключить логику к процессу оценки стоимости своего бизнеса. Кроме того, этот методический подход к оценке стоимости предприятий является основным в условиях экономической трансформации. Он положен в основу методики оценки приватизируемого имущества. Основная формула расчета стоимости бизнеса для затратного подхода: " Собственный капитал = Активы - Обязательства". Считается, что такой подход дает низкую, пессимистическую оценку бизнеса. Хотя встречаются и такие ситуации, когда использование затратного подхода дает точную оценку [5].При использовании имущественного подхода перечень факторов состоит из всех активов, имеющихся в распоряжении предприятия, и созданных им обязательств. В число приоритетных с точки зрения менеджмента факторов должны попасть те активы и обязательства, которые наиболее существенно могут повлиять на итоговую стоимость предприятия.Ряд сложностей в использовании имущественного подхода в управлении стоимостью предприятия связан с тем, что необходимо знать стоимости как стандартных, так и нестандартных активов и обязательств. К числу стандартных с полным правом можно отнести такие активы, как недвижимость, транспорт, товарно -материальные ценности, акции, облигации. В свою очередь нестандартные активы и обязательства - это капитальные вложения, аренда, лизинг, кредиты. Присутствие в балансе предприятия нестандартных активов и обязательств в значительной степени затрудняет применение имущественного подхода к управлению стоимостью, что, впрочем, не делает его менее результативным при решении задачи прироста стоимости предприятия для собственников.Наиболее надежным и точным, но и трудоемким по мнению большинства экспертов, является подоходный (доходный) подход к оценке стоимости бизнеса. Такой подход содержит целую группу сходных между собой методов и моделей оценки и связан с дисконтированием будущей выгоды (дивидендов, прибыли, денежных потоков и т.д.). Основной метод, применяемый в рамках этого подхода - дисконтированных денежных потоков - базируется на постулатах современной финансовой теории. Логическим обоснованием этого является условие: потенциальный покупатель не заплатит за бизнес большую сумму, чем текущая стоимость будущих доходов компании. Для ее определения используется дисконтирование по норме доходности, которая отражает присущие бизнесу риски.Считается, что ожидаемые выгоды (дивиденды, прибыль, денежные потоки и т.д.) в каждом периоде, стоимость предприятия, которая прогнозируется на конец периода, и необходимая для компенсации рисков бизнеса доходность (ставка дисконтирования) в полной мере соответствуют определению фактора стоимости [4].