Слияния и поглощения как инструмент капитализации предприятия

Перво‏о‏сно‏во‏й любых по‏гло‏щений и слияний всегда стано‏вится ко‏нкурентная среда, то‏чнее, ее по‏сто‏янные изменения. Эко‏но‏мика развивается, и ко‏нкурентные изменения стано‏вятся все бо‏лее существенными и стремительными.
Факто‏ро‏в, влияющих на по‏сто‏янную о‏ценку активо‏в любо‏й ко‏мпании и про‏гно‏зиро‏вание ее дальнейшего‏ существо‏вания, велико‏е мно‏жество‏: это‏ и либерализация рынко‏в, и техно‏ло‏гический про‏гресс, и гло‏бализация, и диверсификация, и мно‏го‏е друго‏е.
Со‏ вто‏ро‏й по‏ло‏вины про‏шло‏го‏ века мно‏гие крупные и не о‏чень крупные ко‏мпании сто‏лкнулись с нео‏бхо‏димо‏стью ро‏ста, что‏бы не о‏казаться за пределами рынка. По‏ско‏льку варианто‏в всего‏ два: активно‏ развивать сво‏е про‏изво‏дство‏ или слиться с действующими фирмами, неудивительно‏, что‏ мно‏гие ...

Введение 3
1. Теоретическая основа понятия слияний и поглощений как инструмента капитализации в современных условиях 7
1.1. Оценка понятий слияний и поглощений 7
1.2. Сто‏имо‏сть ко‏мпаний при слияниях и по‏гло‏щениях 19
1.3. Слияние и по‏гло‏щение как факто‏р управления капитализацией предприятия 23
2. Анализ и характеристика форм, методов, оценки эффективности слияния и поглощения в компании ОАО «Роснефть» как инструмента капитализации 29
2.1. Финансово-экономическая оценка компании 29
2.2. Формы и методы, применяемые компанией при слияниях и поглощениях 39
2.3. Основные проблемы и подходы к оценке инвестиционной привлекательности компании 57
3. Осно‏вные направления со‏вершенство‏вания про‏ведения сдело‏к слияния и по‏гло‏щения как инструменто‏в капитализации ко‏мпании ОАО «Ро‏снефть» 65
3.1. Направление минимизации финансо‏вых риско‏в при про‏ведении сделки слияния и по‏гло‏щения 65
3.2. Осно‏вные направления по‏вышения финансо‏во‏й результативно‏сти сделки слияния и по‏гло‏щения 79
Заключение 90
Списо‏к испо‏льзо‏ванно‏й литературы 93
Прило‏жение 97

Во всем мире слияния и поглощения играют огромную роль в развитии глобального энергетического сектора. В последнее десятилетие консолидация ведущих нефтегазовых компаний проходила на фоне растущих затрат на разработку месторождений и высокой волатильности цен на углеводородные ресурсы. Большинство крупнейших слияний и поглощений в последнее десятилетие было обусловлено необходимостью аккумулирования значительных финансовых ресурсов и снижения рисков колебания цен на нефть за счет диверсификации портфеля бизнесов.
В России специфика интеграционных трансакций определялась трансформационным характером экономики страны, которой присущи некомплементарность и неполнота основных корпоративных институтов. В данных условиях мотивы приобретения активов отличны от рынков с более развитой институцион альной средой.
Так, в России широкое распространение получило поглощение крупными вертикально-интегрированными холдингами малых и средних компаний, обладавших лицензиями на разработку небольших месторождений. В то время, как в странах Северной Америки и Западной Европы интеграционные сделки в сфере добычи, главным образом, обеспечивали возможность разработки крупных проектов и освоения новых нефтегазоносных районов.
В значительной мере востребованной оказалась проблема выработки рекомендаций для формирования корпоративных стратегий слияний и поглощений российских предприятий с учетом критериев экономической целесообразности их проведения.
Главной проблемой при этом является оптимизация непрофильных активов, которые не связаны с основным видом бизнеса компании. Между тем, непрофильные активы – это граница возможной диверсификации предприятий. Вопрос, создает ли корпоративная диверсификация условия для оптимизации структуры бизнеса, до сих пор остается открытым.
Нет ясного понимания и того, почему многие компании заканчивают свое существование разделением на несколько узкоспециализированных фирм и является ли это признаком неэффективности конгломератов.
И самое главное заключается в том, чтобы понять насколько слияния и поглощения являются эффективными для развивающихся рынков, к которым относится и российский, как влияет диверсификация деятельности компаний на эффективность их менеджмента.
Слияния и поглощения во многом определили структуру современного нефтегазового сектора. Значительная часть добываемых в стране углеводородных ресурсов приходится на крупные вертикально-интегрированные холдинги, большинство из которых придерживалось стратегии внешнего роста, что определяет актуальность исследования слияний и поглощений: их воздействия на эффективность отдельных нефтегазовых компаний и всего сектора в целом.
В последнее время появляется все больше литературы на русском и английском языках, посвященной обобщению западного опыта по данным вопросам, требующей систематизации и выделения положений, применимых для использования в российской практике слияний и поглощений.
Таким образом, нерешенность ряда теоретических и методических проблем эффективности стратегий слияний и поглощение вообще и практики их реализации российскими промышленными компаниями определяет новизну и практическую значимость настоящего исследования.
Степень разработанности темы.
Большой вклад в разработку исследуемой темы внесли российские и зарубежные ученые экономисты и практики в области финансов и кредита, корпоративных финансов, стратегического управления.
Перспективная оценка эффективности слияний и поглощений компаний достаточно хорошо разработана. Так, например, изучением этого вопроса занимались отечественные экономисты: А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, И.Н. Богатая, Ю. Школьников, В. Мишняков, К. Миловидов, А. Козлов, В. Салун, Ю.В. Игнатишин, западные представители экономической науки: Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин и др.
Однако в связи с тем, что исследования зарубежных ученых проводились применительно к относительно стабильным условиям экономики развитых стран, практическое применение предлагаемых ими механизмов развития стратегий слияний и поглощений в условиях российской промышленности требует обязательного учета специфики переходной экономики вообще и особенностей процессов корпоратизации в России, в частности.
Необходимость адаптации зарубежного опыта формирования условий для оптимизации сделок слияний и поглощений в промышленности и их адаптации к российским условиям усиливает научную и практическую значимость предпринятого исследования, определяет его цель и задачи.
Целью дипломного исследования является анализ различных форм и методов слияний и поглощений как инструмента капитализации в современных условиях, применяемых в российской экономике .
В соответствии с целью исследования в работе поставлены следующие основные задачи:
- рассмотреть теоретические основа понятия слияний и поглощений как инструмента капитализации в современных условиях;
- оценить понятие «слияние и поглощение» как фактор управления капитализацией предприятия;
- провести анализ оценки эффективности слияния и поглощения в компании ОАО «Роснефть» как инструмента капитализации;
- разработать основные направления совершенствования проведения сделок слияния и поглощения как инструментов капитализации компании ОАО «Роснефть».
Объектом исследования выступают российские промышленные компании, участвующие в процессах слияний и поглощений.
Предметом исследования являются формы и методы слияний и поглощений как инструмента капитализации в современных условиях.
Теоретической и методологической основой дипломного исследования являются научные труды отечественных и зарубежных специалистов по теории фирмы и отраслевых рынков, стратегического менеджмента российских и западных компаний, интеграции бизнеса путем слияний и поглощений.
Информационную базу исследования составляют статистические данные государственной статистики РФ. В работе анализируются конкретные показатели, наиболее адекватно отражающие специфику рассматриваемых вопросов.
Методологические положения работы проиллюстрированы рядом графиков, таблиц и примерами из деятельности российских компаний.