Методы прогнозирования экономической эффективности проектов

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В классической экономике инвестиции трактуются как отказ от сегодняшнего потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие периоды, т.е. инвестирование представляет собой обмен удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестиционных благ.
Многие компании сталкиваются с проблемой выбора инвестиционных проектов для реализации. Это связано с ограниченностью объемов собственных и заемных средств, привлекаемых для финансирования инвестиционной деятельности. Нехватка финансовых ресурсов для реализации всех возможных инвестиционных проектов означает необходимость отбора наиболее предпочтительных из них.
Критерии отбора инвестиционных проектов можно разделить на две крупные категории. В первую категорию входят т ...

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. РОЛЬ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКЕ И СПОСОБЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ 5
1.1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ, ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА, ЭТАПЫ ЕГО РЕАЛИЗАЦИИ 5
1.2. ПРИНЦИПЫ И КРИТЕРИИ ОТБОРА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 9
1.3. СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА МЕТОДОВ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ 13
1.4. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ В РЕАЛЬНОМ СЕКТОРЕ ЭКОНОМИКИ 18
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА СОЗДАНИЯ ПРОИЗВОДСТВА ТОПЛИВНЫХ БРИКЕТОВ 27
2.1. ХАРАКТЕРИСТИКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПО СОЗДАНИЮ ПРОИЗВОДСТВА ТОПЛИВНЫХ БРИКЕТОВ 27
2.2. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА СОЗДАНИЯ ПРОИЗВОДСТВА ТОПЛИВНЫХ БРИКЕТОВ 40
2.3. ПРОГНОЗ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА СОЗДАНИЯ ПРОИЗВОДСТВА ТОПЛИВНЫХ БРИКЕТОВ 46
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКА 49
3.1. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ И УСТОЙЧИВОСТИ ПРОЕКТА 49
3.2. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ И УСТОЙЧИВОСТИ ПРОЕКТА ПО СОЗДАНИЮ ПРОИЗВОДСТВА ТОПЛИВНЫХ БРИКЕТОВ К РИСКАМ 50
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 56
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 58
ПРИЛОЖЕНИЯ 61

ВВЕДЕНИЕ
Эффективность развития экономики страны, ее отдельных регионов, отраслей и предприятий во многом зависит от характера инвестиционной политики, ее направленности на наиболее полное и рациональное использование всех видов ресурсов. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главное направление этого анализа — определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т. е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.
Производственно-хозяйственная деятельность связана с инвестированием, осуществление которого требует знаний теории и практики оценки эффективности инвестиционных проектов, в целях обеспечения наиболее рационального распределения ресурсов предприятия.
Поэтому, значение анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности достаточно значимо.
В российской экономике тенденция опережающего роста инвестиций в основной капитал по сравнению с динамикой ВВП фиксировалась с 2002 г. Пик инвестиционного кризиса был пройден в первой половине 2009 г., и с III квартала наблюдалась тенденция к ослаблению спада инвестиций, которая поддерживалась улучшением финансового состояния предприятий. По мере улучшения внутренней экономической конъюнктуры с 2010 г. фиксировалось постепенное изменение ситуации в инвестиционном секторе.
Сегодня в России от эффективности инвестиционной политики зависят состояние производства, положение и уровень технической оснащенности основных фондов предприятий, возможности структурной перестройки экономики, решение социальных и экологических проблем.
Методологическую и теоретическую основу работы составляют законодательные и нормативные документы, регулирующие инвестиционную деятельность в РФ, монографии известных экономистов, занимающихся этими проблемами: Бланка И.А., Виленского И.П., Ковалева В.В., Коссова В.В., Липсица И.В., Лукасевича И.Я., Швандара В.А. и др., периодическая печать за период с 2005 по 2013 гг.
Актуальность темы определяется необходимостью активизации инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики и требованием совершенствования управления инвестиционной деятельностью.
Объектом исследования является ООО «АЯТЛЕС», которое занимается заготовкой, переработкой древесины, производством строганных пиломатериалов.
Предметом исследования являются методы и механизмы управления инвестиционной деятельностью предприятия.
Цель дипломной работы – разработать инвестиционный проект по созданию производства топливных брикетов и провести оценку финансовой состоятельности и экономической эффективности проекта.
В процессе достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:
рассмотреть методы оценки эффективности инвестиционных проектов;
разработать инвестиционный проект по созданию производства топливных брикетов;
провести оценку экономической эффективности проекта;
сделать анализ чувствительности и устойчивости проекта.
Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. В первой главе рассмотрены теоретические основы инвестиционного проектирования. Во второй главе разработан инвестиционный проект по созданию производства топливных брикетов проведена оценка экономической эффективности проекта. В третьей главе дана оценка устойчивости проекта.

117,5
117,5
117,5
117,5
Производственные издержки
1 268,0
1 574,4
1 727,5
1 727,5
1 727,5
1 727,5
1 727,5
1 727,5
1 727,5
1 727,5
1 727,5
Амортизационные отчисления
135,4
135,4
135,4
135,4
135,4
135,4
135,4
135,4
135,4
135,4
135,4
Выплаты процентов по кредитам
0,0
0,0
100,0
25,0
18,8
12,5
6,3
0,0
0,0
0,0
0,0
Общие производственные издержки, в том числе
1 403,4
1 709,8
1 963,0
1 888,0
1 881,7
1 875,5
1 869,2
1 863,0
1 863,0
1 863,0
1 863,0
Постоянные расходы
331,3
331,3
431,3
356,3
350,0
343,8
337,5
331,3
331,3
331,3
331,3
Переменные расходы
1 072,2
1 378,5
1 531,7
1 531,7
1 531,7
1 531,7
1 531,7
1 531,7
1 531,7
1 531,7
1 531,7
Целесообразно оценить потребность в оборотных средствах, необходимых для обеспечения устойчивого процесса производства. Основная часть оборотного капитала затрачивается на покупку сырья, материалов, энергетических компонентов, а также на оплату рабочей силы.
Размер оборотного капитала зависит от структуры производственных издержек, организации производства и сбыта продукции, а также нормативных запасов сырья и материалов, рассчитанных на основе коэффициента оборота.
При расчете запасов сырья и материалов необходимо стремиться к сокращению тех из них, которые могут оказаться без движения. При этом следует обращать внимание на источники поступления и способы их доставки.
Расчет потребности в оборотном капитале на этапе разработки проекта имеет особую важность, поскольку заставляет планировать финансирование эксплуатации производства. Кроме того, оборотный капитал является составной частью общих инвестиционных издержек.
Принимаем величину оборотного капитала как 10% от производственных издержек (табл. 2.8).
Таблица Анализ и прогнозирование экономической эффективности инвестиционного проекта создания производства топливных брикетов .13 - Потребность в оборотном капитале
Потребность в инвестициях
Общая потребность в инвестициях определена в 3423 тыс. руб. Финансирование инвестиционного проекта подразумевает обеспечение его денежными ресурсами. Финансирование осуществляется при соблюдении следующих условий:
учет внешних и внутренних условия среды, в которой предполагается реализация инвестиционного проекта;
осуществление инвестиций в соответствии с временными и финансовыми ограничениями;
сокращение финансовых средств и риска проекта должно обеспечиваться в том числе и за счет оптимизации структуры и источников финансирования и осуществления определенных организационных мер, в том числе: налоговых льгот, гарантий, разнообразных форм участия.
Основными стадиями осуществления финансирования инвестиционного проекта являются:
предварительное изучение жизнеспособности инвестиционного проекта;
разработка плана реализации проекта;
организация финансирования (выбор источника и формы финансирования, определение финансирующих организаций, определение структуры источников финансирования);
контроль за выполнением плана и условий финансирования.
Основными источниками финансирования инвестиционных проектов являются: собственные накопления (прибыль и амортизационные отчисления), привлеченные средства, заемные средства (кредиты), финансовый лизинг. В качестве источников финансирования приняты: кредит банка, коммерческий кредит поставщика технологического оборудования и собственные средства.
Кредит банком представляется на возвратной основе в сумме 10 000 тыс. руб. с выплатой по кварталам процентной ставки, начиная с четвертого квартала исходя из годовой процентной ставки - 10%, основной долг возвращается частями, начиная с пятого квартала. Проценты на кредит начисляются с оставшейся суммы.
Часть финансирования осуществляется за счет собственных средств. Общая схема финансирования представлена в таблице 2.9 и рисунке 2.3.
Таблица Анализ и прогнозирование экономической эффективности инвестиционного проекта создания производства топливных брикетов .14 - Источники финансирования
Рисунок Анализ и прогнозирование экономической эффективности инвестиционного проекта создания производства топливных брикетов .7 - Источники финансирования
График погашения инвестиционного кредита и процентов по нему приведен в таблице 2.10 и рисунке 2.4.
Таблица Анализ и прогнозирование экономической эффективности инвестиционного проекта создания производства топливных брикетов .15 - Выплаты по обязательствам (тыс. руб.)
Рисунок Анализ и прогнозирование экономической эффективности инвестиционного проекта создания производства топливных брикетов .8 - Выплаты по обязательствам
2.2. Оценка финансовой состоятельности проекта создания производства топливных брикетов
При решении проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами очень важно согласовать график погашения задолженности с возможностями проекта по генерации собственных оборотных средств.
Рассмотрение динамики денежных поступлений и затрат необходимо на протяжении всего цикла жизни инвестиционного проекта. Этот цикл состоит из трех основных этапов: приобретения, использования и ликвидации объектов инвестирования.
1. Денежные потоки в период приобретения объектов инвестирования. В период приобретения тех реальных активов, ради которых и осуществляются инвестиции, приходится финансировать денежные затраты самого различного характера
2. Денежные потоки в период эксплуатации объектов инвестирования. Со следующими денежными потоками необходимо оперировать в период эксплуатации вновь созданного капитального объекта.
3. Денежные потоки в период ликвидации объектов инвестирования. Для некоторых инвестиционных проектов существенное значение может иметь остаточная стоимость некогда созданных активов.
В мировой практике, при проведении финансового анализа, в процессе разработки ИП используют следующие базовые формы отчетности: проектно-балансовые ведомости (балансовые отчеты), отчеты о результатах финансовой деятельности, таблицы движения денежных средств. Могут быть использованы и другие формы отчетности: капитальные затраты, общие производственные издержки, потребность в оборотном капитале, общие капиталовложения, источники финансирования и выплаты по обязательствам.
Все три базовые формы основываются на одних и тех же исходных данных и должны корреспондироваться друг с другом. Каждая из форм представляет информацию о проекте в законченном виде, но со своей, отличной от других форм, точки зрения. Это особенно важно для различных сторон, участвующих в осуществлении ИП. Так, для акционеров будущего предприятия наибольший интерес представляет отчет о результатах финансовой деятельности, тогда как для кредиторов наиболее важными будут таблицы движения денежных средств и балансовый отчет.
Отчет о результатах финансовой деятельности (отчет о прибыли) - форма, представляющая укрупненную структуру издержек. Показатель чистой прибыли характеризует эффективность функционирования предприятия (проекта). Доход от продаж (таблица 2.11) определяется ценой единицы продукции, умноженной на объем ее реализации. Расчет прибыли осуществляется на основе чистого дохода от продаж и производственных издержек.
Распределение во времени притока средств должно быть синхронизировано с различными расходами, связанными с инвестициями, а также с эксплуатацией предприятия. Для анализа такого распределения служит отчет о движении денежных средств. При этом оцениваются реальные доходы и расходы от: операционной деятельности (производства и реализации), инвестиционной деятельности, финансовой деятельности.
Таблица Анализ и прогнозирование экономической эффективности инвестиционного проекта создания производства топливных брикетов .16 - Отчет о результатах финансовой деятельности
Виды поступлений и платежей
квартал
1
2
3
4
5
6
Цена т. (тыс.руб)
4,5
4,5
4,5
4,5
4,5
4,5
Объем продаж т.
403
518
576
576
576
Выручка от продаж
1 814
2 333
2 592
2 592
2 592
Общие производ-ственные издержки
1 403
1 710
1 963
1 888
1 882
Валовая прибыль
411
623
629
704
710
Налог на прибыль (20%)
-82
-125
-126
-141
-142
Чистая прибыль
329
498
503
563
568
Аккумулированная прибыль
329
827
1 330
1 894
2 462
Виды поступлений и платежей
квартал
7
8
9
10
11
12
Цена т. (тыс.руб)
4,5
4,5
4,5
4,5
4,5
4,5
Объем продаж т.
576
576
576
576
576
576
Выручка от продаж
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
Общие производ-ственные издержки
1 875
1 869
1 863
1 863
1 863
1 863
Валовая прибыль
717
723
729
729
729
729
Налог на прибыль (20%)
-143
-145
-146
-146
-146
-146
Чистая прибыль
573
578
583
583
583
583
Аккумулированная прибыль
3 035
3 613
4 197
4 780
5 363
5 946
Отчет о движении денежных средств представляет информацию, характеризующую операции, связанные:
с образованием источников финансовых ресурсов;
с использованием этих ресурсов.
Поток чистых средств инвестиционного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в таблице 2.12.
Таблица Анализ и прогнозирование экономической эффективности инвестиционного проекта создания производства топливных брикетов .17 - Отчет о движении денежных средств
Наличности
Итого (тыс.руб.)
Квартал
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
А. Приток наличности:
30 898
3 250
1 941
2 363
2 607
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
1. Источники финансирования
3 423
3 250
127
31
15
2. Доход от продаж
27 475
1 814
2 333
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
Б. Отток наличности:
-24 462
-3 250
-1 477
-1 730
-1 969
-2 143
-2 138
-2 133
-2 128
-1 873
-1 873
-1 873
-1 873
1. Общие активы
-3 423
-3 250
-127
-31
-15
2. Производствен-ные издержки
-18 390
-1 268
-1 574
-1 728
-1 728
-1 728
-1 728
-1 728
-1 728
-1 728
-1 728
-1 728
3. Выплаты по обязательствам:
-1 163
-100
-275
-269
-263
-256
Проценты по кредитам банка
-163
-100
-25
-19
-13
-6
Погашение кредита банка
-1 000
-250
-250
-250
-250
4. Налог на прибыль
-1 487
-82
-125
-126
-141
-142
-143
-145
-146
-146
-146
-146
В. Баланс потока
6 436
464
634
639
449
454
459
464
719
719
719
719
С. Аккумулиро-ванная наличность
 
464
1 098
1 737
2 185
2 639
3 098
3 561
4 280
4 999
5 717
6 436
Инвестиционный поток
-3 423
-3 250
-127
-31
-15
Финансовый поток
2 260
3 250
127
31
-85
-275
-269
-263
-256
Операционный поток
7 598
464
634
739
724
722
721
720
719
719
719
719
Баланс потоков
6 436
464
634
639
449
454
459
464
719
719
719
719
Графики инвестиционного, финансового, операционного потоков и их баланс представлены на рисунке 2.5.
Рисунок Анализ и прогнозирование экономической эффективности инвестиционного проекта создания производства топливных брикетов .9 - График движения потоков
Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта, - оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам.
Финансовые обязательства включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта. С позиции финансового планирования ликвидность означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта.
Проектно-балансовые ведомости представить структуру и динамику активов и источники их образования. Эта форма является основной (наряду с отчетом о финансовых результатах) для оценки финансового состояния проекта в течение всего периода инвестирования и эксплуатации. Проектно-балансовый план приведен в таблице 2.13.
Назначение данной формы финансовой оценки ИП - показать динамику изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов).
Таблица Анализ и прогнозирование экономической эффективности инвестиционного проекта создания производства топливных брикетов .18 - Проектно-балансовый план (тыс. руб.)
Квартал
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
А. Активы
3 250
3 706
4 235
4 753
5 066
5 385
5 708
6 036
6 619
7 203
7 786
8 369
1. Аккумулированная наличность
464
1 098
1 737
2 185
2 639
3 098
3 561
4 280
4 999
5 717
6 436
2. Оборотные активы
127
157
173
173
173
173
173
173
173
173
173
3. Основной капитал
3 250
3 115
2 979
2 844
2 708
2 573
2 438
2 302
2 167
2 031
1 896
1 760
Б. Пассивы
3 250
3 706
4 235
4 753
5 066
5 385
5 708
6 036
6 619
7 203
7 786
8 369
1. Текущие обязательства
2. Кредиты
1 000
1 000
1 000
1 000
750
500
250
3. Собственный капитал
2 250
2 377
2 407
2 423
2 423
2 423
2 423
2 423
2 423
2 423
2 423
2 423
4. Аккумулированная нераспределенная прибыль
329
827
1 330
1 894
2 462
3 035
3 613
4 197
4 780
5 363
5 946
В. Баланс
Базовые формы финансовой оценки отличаются от отчетных форм тем, что они представляют будущее, прогнозируемое состояние предприятия (проекта). Структура базовых форм обеспечивает возможность проследить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни по каждому интервалу планирования. При этом могут быть рассчитаны различные показатели финансового состояния, проведена оценка ликвидности, выполнен анализ источников финансирования проекта, определены значения рентабельности.
Все три базовые формы основываются на одних и тех же исходных данных и должны корреспондироваться друг с другом. Каждая из форм представляет информацию о проекте в законченном виде, но со своей, отличной от других форм, точки зрения. Это особенно важно для различных сторон, участвующих в осуществлении проекта. Так, для акционеров будущего предприятия наибольший интерес представляет отчет о результатах финансовой деятельности, тогда как для кредиторов наиболее важными будут таблицы движения денежных средств и балансовый отчет.
2.3. Прогноз экономической эффективности проекта создания производства топливных брикетов
Сложность экономического содержания нормы дисконта и многообразие отражаемых ею факторов не позволяют предложить какое-то универсальное правило, пользуясь которым каждая фирма могла бы безошибочно рассчитать свою собственную норму дисконта.
Ключевая ставка ЦБ на настоящий момент равна 7,5%, средняя норма прибыльности альтернативных вложений для фирмы составляет 16%. Принимаем ставку дисконтирования для проекта 16%.
Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в квартал:
Kr = (5)
kr - пересчитанный дисконт;
k- исходный дисконт, % годовых;
n - количество периодов пересчета в году (k = 4 для периода, равного 1 кварталу).
Ставка дисконтирования в квартал составляет 3,78%.
В таблице 2.14 приведен расчет чистого дисконтированного дохода. ЧДД равен 2 605 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию.
Таблица Анализ и прогнозирование экономической эффективности инвестиционного проекта создания производства топливных брикетов .19 - Расчет чистого дисконтированного дохода
Квартал
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
Итого
Притоки наличностей
1 000
1 814
2 333
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
28 475
1. Кредиты
1 000
1 000
Доход от продаж
1 814
2 333
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
2 592
27 475
Отток наличностей
-3 250
-1 477