Свопы и их виды.

В настоящее время на мировых финансовых рынках широкое развитие получили различные типы производных финансовых инструментов. При этом наиболее стремительно развиваются рынки СВОПов, за отрезок в 10 лет, по данным Банк международных расчето в рынок СВОПов вырос более чем в 17 раз, до 463 триллионов долларов США, причем увеличиваются не только объемы сделок типа СВОП, но и их разнообразие.
Первый валютный СВОП появился в 1979 г. в Лондоне, а заметный рост рынка начался через два года, когда компания Solomon Brothers сконструировала валютный СВОП с участием Всемирного банка и фирмы IBM . В 1981 г. появился первый процентный СВОП, который уже через год распространился и в США благодаря тому, что The Student Loan Marketing Association начала использовать процентный СВОП для преобразования ...

Введение
Глава 1 Общая характеристика и виды СВОПов
Глава 2 Особенности регулирования СВОПов
Заключение
Список используемой литературы

В целях эффективного управления своими активами и пассивами, уменьшения риска, а также получения дополнительно прибыли банки, финансовые компании, фирмы осуществляют обмен денежными потоками. Большое число рисков вынуждают участников финансового рынка прибегать к процедуре обмена условиями заключенных контрактов.
В 1970-1980 гг. колебания обменных курсов валют и процентных ставок были гораздо более резкими, чем в предыдущие периоды (до финансового кризиса 2008 г.). Крах Бреттонвудской системы в се редине 1970-х годов, которая была заменена системой плавающих валютных курсов, стал источником большой неопределенности при принятии деловых решений. Амплитуда колебаний валютных курсов в 1980-х годах увеличилась – валютный курс и процентные ставки достигл и в это время своих предельных уровней. Таким образом, компании в своей финансовой деятельности столкнулись с риском и неопределенностью, что вызвало необходимость в инструментах финансовой политики, которые помогли бы снизить степень риска и неопределенно сти. Иными словами, возникла необходимость в новых методах хеджирования. Хеджирование предполагает обеспечение стабильности будущих обменных курсов и процентных ставок или гарантированную компенсацию потерь от их неблагоприятных изменений за счет получаемы х прибылей.
Одним из способов хеджирования явились появившиеся еще в 1960-х годах СВОПы.
СВОП (с англ. swap – «обмен», «мена», «меновая торговля») - это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями.
Как таковой рынок СВОПов возник в 1980-е годы. Начало ему было положено заключением меж ду компанией IBM и Мировым банком в 1981 г. валютным СВОПом. При зарождении рынка посреднеческие компании действовали главным образом как брокеры. В современных условиях они выступают в основном в качестве дилеров, т.е. являются стороной сделки в одном СВОПе и стороной сд елки в офсетном СВОПе.
Главные действующие лица на этом рынке – сберегательные и страховые организации, которые действуют через посредников, т.е. через банки и финансовые компании.
Кроме двух классических видов СВОПов: процентного ( interestrateswap ) и валютного ( foreingexchangeswap , или currencyswap , или forexswap ) – имеется огромное число других разновидностей. Наиболее часто употребляемые вариации: валютно-процентный (комбинарованный валютный) СВОП ( crosscurrencyswaps ) – СВОП, предполагающий обмен процентными платежами в одной валюте на процентные платежи в другой валюте; ванильный СВОП ( vanillaswap ) – стандартный СВОП, заключенный между двумя партнерами и не имеющий никаких дополнительны условий; амортизирующий СВОП ( amortizingswap ) – СВОП между двумя партнерами, предполагаемая сумма которого равномерно уменьшается с приближением оконачания сделки; нарастающий СВОП ( accretingswap ) – СВОП между двумя партнерами, предполагаемая сумма которого равномерно увеличивается с приближением оконачания сделки; структурированный (сложный) СВОП ( structuredswap ) – СВОП, в котором участвуют несколько сторон и, как правило, несколько валют; активный СВОП ( assetsswap ) – СВОП, меняющий существующий тип процентной ставки актива на другой (например, фиксированную ставку на плавающую); пассивный СВОП ( liabilityswap ) – СВОП, меняющий существующий тип процентной ставки обязательства на другой (например, фиксированную ставку на плавающую); форвардный СВОП ( forwardswap ) – СВОП, заключенный сегодня, но начинающий действовать через некоторый период времени. Комбинацию СВОПа и опциона приводит к опциону на СВОП, который получил название СВОПциона ( swaption ).
В рамках данной курсовой работы будут рассмотрены основные виды СВОПов и особенности их регулирования.
Целью настоящей курсовой работы является исследование теоретических положений операций СВОП, их экономического содержания и их реального использования .
Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:
рассмотреть общих сведений про СВОП и их виды,
раскрыть особенности регулирования СВОПами.
Предмет курсовой работы – СВОП операции.
Объект курсовой работы – особенности СВОПов и их видов .

В этом случае, по сути, речь идет об обмене внешнего долга на внутренний. Поскольку банки многих стран имеют ограничения на долю акций в своих активах, часто сделке СВОП предшествует уступка задолженности специально созданной организации, которая может потом секьюритизиро-вать свои требования.Первый валютный СВОП появился в 1979 г. в Лондоне, а заметный рост рынка начался через два года, когда компания Solomon Brothers сконструировала валютный СВОП с участием Всемирного банка и фирмы IBM. В 1981 г. появился первый процентный СВОП, который уже через год распространился и в США благодаря тому, что The Student Loan Marketing Association начала использовать процентный СВОП для преобразования характера процентной ставки (с фиксированного на плавающий) по некоторым своим обязательствам. В 1986г. The Chase Manhattan Bank разработал первые товарные СВОПы .Чтобы поменять потоки с фиксированными процентными ставками на плавающие и, наоборот, платежи в одной валюте на платежи в другой и т. д., необходим контрагент с зеркально противоположными (по сумме, ставке, валюте, сроку, периодам выплат) потребностями, что достаточно сложно. Поэтому в качестве контрагента обычно выступают финансовые посредники (СВОПовые дилеры), которые оформляют сделку от своего имени, однако уже после ее заключения могут найти другую сторону, за счет которой будут исполнять сделку (хеджироваться). При этом полное совпадение условий двух контрактов (по сумме, срокам и т. д.) не обязательно. Прибыль СВОПового дилера составляет разница (bid-ask spread), которую он добавляет к фиксированной цене (ставке).Сам по себе СВОП не несет большого смысла, если не является элементом другой более крупной операции, преследующей цель:получить базисные активы с наличного рынка;произвести (получить) платежи на наличном рынке;предложить базисные активы на наличном рынке".В зависимости от "реальности" либо "фиктивности" обмена различают СВОПы с реальным обменом базисным активом (обязательством); с реальным обменом только денежными потоками; как сделку на разницу с реальным перечислением только последней — самый распространенный случай – рис. 1.1 . Рис. 1.1 – Виды СВОПовПоэтому "обмениваемые" денежные суммы в СВОПах чаще всего являются условными, а не фактическими (то есть два заемщика — стороны сделки СВОП — как платили, так и продолжают платить своим кредиторам проценты по кредиту). Встречные потоки, которые затем подлежат зачету (нет-тингу), для определения реально перечисляемого одной из сторон сальдо — лишь некие "фантомы" фактических денежных потоков, созданные для компенсации убытков одной из сторон. "Виртуальный" характер СВОПов обосновывает их принадлежность к производным инструментам.Далее, СВОПы различаются в зависимости от цели, которую преследует контрагент .Если инвестор желает получить другой поток доходов (относительно процентов и/или валюты), то это — СВОП активов или доходов. Сюда относятся СВОПы процентных ставок или валют, которые отражаются в активной стороне баланса.Если заемщик желает платить другую процентную ставку или в другой валюте, то это — СВОП обязательств, который отражается в правой части баланса.Хотя СВОПы относятся к разновидности производных финансовых инструментов (деривативов), у них есть важный отличительный (от фьючерсов, форвардов, опционов) признак — за редким исключением СВОПы не связаны с рынком ценных бумаг, в их основе лежит иной базисный актив, исходя из которого СВОПы делятся на процентные, валютные, товарные и СВОПы активов .Наряду с данной основной классификацией существуют и дополнительные виды СВОПов.Простейшая схема использования процентного СВОПа обязательств выглядит следующим образом. Допустим, компанияА имеет доступ к финансированию по плавающей ставке LIBOR, однако чтобы застраховаться от неблагоприятных колебаний, она желает заменить ее на твердую в той же валюте. У компании В есть доступ к финансированию по твердой процентной ставке, однако она надеется, что рыночная ставка в будущем будет снижаться. Контракт СВОП между сторонами позволяет им обменяться обязательствами: А будет уплачивать твердую процентную ставку, а В — плавающую. В случае появления посредника D вместо одного контракта СВОП заключается уже два, но с тем же результатом. Риск изменения плавающей ставки LIBOR у посредника должен покрываться спрэдом (то есть разницей между твердой суммой, которую готов уплачивать В взамен LIBOR, и твердой суммой, которую D обязался выплачиватьА). Впрочем, возможный убыток по одной операции у СВОПовых дилеров может покрываться из других источников. Но даже в отсутствие финансового посредника СВОП — это далеко не всегда "игра с нулевой суммой" (когда одна из сторон может выиграть только за счет проигрыша другой), поскольку сократить издержки могут обе стороны.Впрочем, несмотря на очевидные выгоды, в некоторых странах сохраняется настороженное отношение к СВОПам и другим дерива-тивам по причине их сходства с азартными играми, не имеющими во многих государствах судебной защиты. Сходство это объясняется тем, что в процентном СВОПе не происходит ни реальной передачи базисных активов между сторонами (так как они выражены в одной валюте), ни фактического обмена денежными потоками. Выплате подлежит лишь разница, определяемая разово при закрытии сделки либо с оговоренной периодичностью, что позволяет значительно снизить кредитные риски. В представленном примере А уплачивает ставку LIBOR своему кредитору (реальный платеж), что компенсируется эквивалентным по сумме (но условным) денежным потоком от В. Взамен А делает условное перечисление по фиксированной ставке в адрес В. Если фиксированная ставка оказалась меньше плавающей, то А получит от В разницу между ними, компенсировав до уровня фиксированной ставки свои потери от платежа кредитору по займу по ставке LIBOR; если — больше, тогда в выигрыше будет В: компания совершает платеж своему кредитору по фиксированной ставке, но получает компенсацию между плавающей и фиксированной ставками от А .Механизм СВОПов с другой основной разновидностью базисных активов — валютных СВОПое аналогичен процентным с той лишь разницей, что базисные активы выражены в различных валютах, поэтому риски по таким операциям мультиплицируются (к кредитному и процентному добавляется курсовой). Как и процентные, валютные СВОПы могут касаться как пассивов (кредиты, выпущенные облигации), так и активов (например, депозиты, приобретенные облигации). С другой стороны, в отличие от процентных СВОПов при заключении и завершении валютных СВОПов происходит (чаще всего, но не всегда) физический обмен базисными активами между сторонами.Особенно часто СВОПы (как валютные, так и процентные) используются для того, чтобы нивелировать размер процентной ставки займов на внутреннем и международном рынках, на которых они обычно ниже.Кредитные (дефолтные) СВОПы. Это одна из самых последних разработок финансовой инженерии, принципиально отличающаяся и от СВОПа активов, и от СВОПов обязательств своим внебалансовым характером. Кредитные (дефолтные) СВОПы — не обмен активами (денежными потоками) или пассивами, а операции, более схожие со страхованием, когда страховыми случаями являются невозврат кредита или прочий дефолт заемщика .Глава 2 Особенности регулирования СВОПовВ кредитном (дефолтном) СВОПе банк, желающий защититься от кредитного риска, регулярно (обычно ежегодно) уплачивает небольшие комиссионные (аналог страховой премии) контрагенту, получающему доход за счет таких комиссионных . При наступлении события, которое хеджирует кредитор (невозврат либо дефолт), контрагент компенсирует банку убытки в размере, установленном соглашением. Если кредитного события не происходит, опцион истекает, банк рассматривает премию как стоимость страховки от возможного кредитного события. При этом сам заемщик может и не знать о заключенном кредитном СВОПе. В обычном кредитном СВОПе в договоре (контракте) стороны оговаривают условный номинал, срок договора до его истечения, заемщика и его конкретный кредит (актив). Цена кредитного СВОПа определяется такими факторами, как подразумеваемая рынками вероятность дефолта не только заемщика, но и самого контрагента, корреляция одновременно этих двух дефолтов, предполагаемые потери в случае дефолта.Отношение к кредитным дефолтам, особенно с учетом последствий глобального финансового кризиса, неоднозначное. В частности, лауреат Нобелевской премии по экономике Дж. Стиглиц отмечает, что новые инструменты, такие как кредитные (дефолтные) СВОПы, предназначенные, казалось бы, для управления рисками, оказались настолько сложны (в действительности они созданы, чтобы обмануть регулирующие органы), что риски при их применении только возрастают18. С другой стороны, бывший глава Федеральной резервной системы (ФРС) США А. Гринспен, отмечая лавинообразный рост кредитных СВОПов непосредственно перед началом кризиса (по данным БМР, глобальная условная стоимость де-фолтных СВОПов в середине 2006 г. составляла 20 трлн. долл. США, тогда как в конце 2004 г. — только б трлн.), все же указывает на смягчающий эффект этих инструментов, наглядно проявившийся в период между 1998 г. и 2001 г., когда они использовались для передачи риска по кредитам в объеме 1 трлн. долл. США, предоставленным на развитие быстрорастущих телекоммуникационных сетей. Хотя значительная доля компаний в данной сфере оказалась неспособной погасить долг из-за лопнувшего технологического пузыря, не пострадала ни одна крупная кредитная организация. Убытки в конечном итоге легли на институты с высокой капитализацией (страховые компании, пенсионные фонды), которые были основными поставщиками защиты от дефолтов по кредитам, и они успешно выдержали удар .Далее А. Гринспен указывает, что потенциальная опасность внебиржевых деривативов заключается не в их самих, а в том, как с ними обходятся в бэк-офисах финансовых компаний. Дефолтные СВОПы — инструмент XXI в., однако во многих случаях трейдеры работают с ними, используя технологии предыдущего столетия: телефон и карандаш. Когда детали сделки еще не до конца ясны участникам, недопонимание может привести к ошибкам, неправильным суждениям, а в худшем варианте — к цепочке дефолтов. Неразрешенной проблемой, по мнению А. Гринспена, является то, что в случае дефолта, если стоимость СВОПа превышает стоимость долгового инструмента, в расчетах появляются денежные средства. Хотя в настоящий момент условная стоимость дефолт-ных СВОПов намного больше стоимости защищаемых долговых инструментов, согласия относительно общей юридически обязательной формы денежных расчетов нет. Разовые решения или текущая практика не являются юридически обязательными.Как бы в ответ на последнюю фразу Дж. Стиглиц отмечает, что в посткризисный период ведутся обоснованные дебаты о возможности относить отдельные виды деривативов к инструментам страхования или к сфере азартных игр. В конце концов, американским банкам разрешили сохранить до 70% их бизнеса с деривативами. Но кредитными СВОПами теперь должно заниматься отдельное подразделение, к которому предъявляются весьма высокие требования в отношении капитала .Юридическая характеристика. На сегодняшний день юридический статус рассматриваемых СВОПов не определен, и, кроме того, различные виды СВОПов обладают разными правовыми признаками. Существует четыре различные точки зрения на данный производный инструмент, как на:- мену, причем включающую прямую мену в момент заключения договора, обратную в момент прекращения, а также периодический обмен процентными платежами. Это самый простой вариант объяснения СВОПа. Кроме того, в некоторых СВОПах не происходит ни физической передачи базисных активов, ни генерируемых ими денежных потоков;- куплю-продажу (прямую и обратную) или две параллельные сделки покупки на условиях СПОТ с продажей на условиях форвард22. Даже если продолжать усложнять данную конструкцию (добавить сюда зачет цены), она не может объяснить СВОП обязательств;- встречные займы — обмен номинальными платежами плюс фьючерс на процентные платежи. Однако заем пассивов (обязательств) невозможен);- уступку требования или перевод долга. Как отмечает голландский специалист Я. Дальхюйзен, оригинальность техники состоит в том, что денежные потоки буквально обмениваются, что принимает форму взаимной уступки требования (cross-assignment) при СВОПе активов, а также взаимного перевода долга (cross-delegation) в случае СВОПа обязательств. Это вызывает целый ряд вопросов как при уступке требования(извещение должника, преимущественное право других цессионариев, перенаправление платежа, защита должника в СВОПе активов и обязательств), так и при переводе долга (согласие кредитора, является ли эта сделка условной куплей-продажей, меной или займом). Кроме того, Я. Дальхюйзен обращает также внимание на то, что СВОП как контракт на разницу должен быть переуступаем на вторичных рынках СВОПов. Если сторона, которая стремится защитить свою прибыль по СВОПу (или ограничить убыток), желает нейтрализовать риски, ей проще всего заключить новый контракт с противоположной позицией и тем самым "замкнуть" прибыль или убыток. Однако это означает дублирование контрактов и дополнительные кредитные риски в связи с еще одной стороной, которая может стать неплатежеспособной .Недостатком в трактовке СВОПов как уступки требования или перевода долга является то, что она неприменима к сделкам на разницу: такое соглашение СВОП, как правило, не затрагивает прав и обязанностей сторон по кредитному договору, а лишь создает параллельную бухгалтерию с условными (фиктивными) суммами. Как отмечает английский профессор Ф. Вуд, "взаимные платежи не являются фактическими процентами, но это суммы, равные процентам, рассчитанным на основе аналогичного по сумме основного долга. Кредиторы... не затрагиваются. Должники остаются обязанными платить фактические проценты по соответствующим займам, несмотря на то, что другая сторона совершает платежи по СВОПам".В качестве важного структурного элемента СВОПов выступает зачет (неттинг), который в зависимости от вида СВОПа и выбранной юридической модели может применяться как к базисным активам, так и (чаще всего) к процентным выплатам. Исходя из этого, неттинг в контрактах СВОП может использоваться следующим образом .