Методы оценки нефтегазодобывающего бизнеса

Оценка стоимости предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий. Работа по оценке бизн еса должна включать в себя анализ основных финансовых показателей предприятия. Для этого используются данные бухгалтерских балансов и финансовых отчетов с пояснениями.
Если анализировать методы проведения работ по оценке, то финансовый анализ является одни м из ключевых источников информации для формулировки выводов, а именно:
При проведении оценки доходным подходом анализ проводится с целью определения основных финансовых показателей и выявления тенденций в деятельности предприятия. Сравниваются отдельные финансовые показатели с данными за ряд предшествующих периодов, и выявляется зависимость (тренд). Таким образом, можно увидеть истинное положение предпри ...

Введение
Глава 1. Теоретические и методологические основы оценки стоимости бизнеса
1.1. Особенности и ограничения использования метода дисконтированных денежных потоков (ДДП)
1.2. Оценка стоимости бизнеса методом реальных опционов
1.3. Оценка стоимости бизнеса методом дерева решений
1.4. Особенности и ограничения использования сравнительного подхода
Глава 2. Оценка стоимости нефтегазодобывающей компании на примере ООО «Геологоразведка» по состоянию на 31.12.2012 г.
2.1. Обзор мирового рынка нефти
2.2. Обзор нефтяного рынка России
2.3. Описание ООО «Геологоразведка»
2.4. Определение стоимости ООО «Геологоразведка» методом ДДП
2.5. Определение стоимости ООО «Геологоразведка» методом реальных опционов
2.6. Определение стоимости ООО «Геологоразведка» методом построения дерева решений
2.7. Определение стоимости ООО «Геологоразведка» сопоставимых сделок (сравнительный подход)
2.8. Факторы риска и анализ чувствительности
Заключение
Список литературы

По прошествии 20 лет с начала рыночных преобразований в экономики России бизнес, в том числе и нефтяной, претерпел много различных изменений: создание компаний, их интеграция путем слияний и поглощений. Последние несколько лет нефтяные компании находятся в процессе реструктуризации, основной целью которой является повышение эффективности работы через процесс различных организационно-экономических преобразований. Причем на любом этапе реструктуризации нефтегазодобывающей компании возникает вопрос о выборе стратегии развития компании.
Поставленные стратегические цели компании должны быть обоснованы с точки зрения их реализуемости, то есть должны быть представлены не только в качественном, но и в количественном выражении. В качестве критериев резуль тативности компании в мировой практике в ыбирается стоимость компании, ее капитализация, прибыльность, доходность, доля на рынке или какой-либо другой показатель.
Если учитывать ту огромную роль, которую играют нефтегазодобывающие компании в экономике стран ы, задача оценки стоимости нефтегазодобывающих компаний приобретает особую практическую значимость.
В связи с этим особую актуальность приобретают исследования, направленные на выработку стратегии через определение стоимости нефтегазодобывающей компании и совершенствования методологической основы процесса оценки стоимости с учетом специфики разрабатываемых компанией нефтяных и газовых месторождений.
Цель настоящей дипломной работы заключается в проведении оценки стоимости предприятия и его финансового полож ения.
Для достижения поставленной цели необходимо было решить следующие основные задачи:
изучение теоретических основ оценочной деятельности в современных условиях;
методологическое обоснование оценки предприятия;
анализ деятельности и перспектив развития оцениваемого предприятия;
проведение оценки имущества конкретного предприятия и определение подходов к управлению, направленному на развитие предприятия;
обобщение полученного материала в данной работе и подведение итогов.
Объектом исследования является О ОО «Геологоразведка».
Предмет исследования – вопросы теории, методы и практика стратегического планирования и оценки стоимости нефтегазодобывающих компаний с учетом конкретных производственно-экономических условий.
Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили отечественные и зарубежные разработки, законодательные и нормативные акты Российской Федерации, действующие в настоящее время в области менеджмента, реструктуризации и планирования оценки стоимости бизнеса. Для решения пост авленных задач использованы методы функционального и системного подходов к оценке будущей стоимости бизнеса.

В сравнении с прошлым годом мировое производство нефти было на 1.9 мб/д выше, при этом 70% роста относится к сырой нефти и газовому конденсату ОПЕК. Производство нефти в странах - не ОПЕК в ноябре резко возросло (на 650 кб/д) по сравнению с прошлым месяцем (до 54.0 мб/д). Это последовало после сокращения добычи нефти в сентябре (до 52.9 мб/д) в результате сезонного технического обслуживания в Северном море и в Бразилии. Ожидается, что в четвертом квартале 2012 года производство нефти увеличится на 600 кб/д в сравнении с четвертым кварталом 2011 года, что на 30 кб/д выше по сравнению с оценками за прошлый месяц. В 2013 году по прогнозам производство в странах - не ОПЕК возрастет на 890 кб/д до 54.2 мб/д, что на 70 кб/д выше по сравнению с предыдущим прогнозом и свидетельствует о самых высоких темпах роста, начиная с 2010 года.  Поставки сырой нефти ОПЕК в ноябре увеличились на минимальную величину (на 75 кб/д до 31.22 мб/д), они росли за счет расширения производства в Саудовской Аравии, Анголе, Алжире и Ливии. Производство нефти в Нигерии оставалось сокращенным за счет обширных наводнений и саботажа. Поставки из Ирана снизились под воздействием ограничений в транспортировке и усиления санкций. Оценка в текущем месяце значения ‘опциона на сырую нефть ОПЕК и изменение запасов’ в 2012 и 2013 годах осталось без изменений на уровне 30.2 мб/д и 29.9 мб/д, соответственно. Значение опциона для четвертого квартала 2012 года было пересмотрено в сторону увеличения на 400 кб/д до 30.4 мб/д, что отражает повышающую корректировку роста мирового спроса. Это было частично возмещено за счет понижающей ретроспективной корректировки за прошедшие кварталы. Фактические свободные мощности ОПЕК в ноябре по оценкам составили 2.49 мб/д (по сравнению с 2.51 мб/д в октябре). Рис. 3. Поставки сырой нефтиВсе показатели по мировым поставкам за ноябрь, представленные в данном обзоре, являются расчетными показателями МЭА. Оценки по странам ОПЕК, ряду штатов США и России подкреплены предварительными данными по поставкам сырой нефти за ноябрь. Поставки сырой нефти ОПЕК в ноябре возросли в минимальной степени - на 75 кб/д до 31.22 мб/д. Рост поставок обеспечивался за счет их увеличения из Саудовской Аравии, Анголы, Алжира и Ливии. Производство нефти в Нигерии по-прежнему ограничивалось за счет сильных наводнений и саботажей в течение большей части текущего месяца. Ожидается, что по мере окончания сезона дождей объемы добычи будут возрастать. Напротив, падение добычи в Иране в ноябре по оценкам продолжится в декабре в связи с ограничениями в транспортировке нефти и ужесточением санкций, на что указывают предварительные данные по экспорту нефти. Рис. 4. Добыча сырой нефти ОПЕКОценки значения ‘опциона на поставку сырой нефти и изменения запасов’ в 2012 и 2013 годах в текущем месяце остались без изменений на уровне 30.2 мб/д и 29.9 мб/д, соответственно. Значение опциона для четвертого квартала 2012 года было пересмотрено на 400 кб/д в сторону повышения до 30.4 мб/д, что отражает повышающую корректировку роста мирового спроса. Фактические свободные мощности ОПЕК в ноябре составили 2.49 мб/д (по сравнению с 2.51 мб/д в октябре).1648460-81280Рис. 5. Добыча сырой нефти в Саудовской АравииМинистры ОПЕК 12 декабря встретились в Вене для пересмотра прогноза рынка, что совпало с датой выхода OMR. Министры сошлись во мнении оставить квоту на уровне 30 мб/д, принимая во внимание относительно высокий уровень цен и сбалансированное состояние рынков.  Накануне встречи большинство министров заявляло о том, что они будут поддерживать существующий статус-кво в отношении квоты на добычу, несмотря на то, что добыча в текущем году превысила квоту в среднем на 1.5 мб/д. В действительности цены по фьючерсам на нефть Brent вполне могут превзойти рекордные уровни 2011 года. Они поддерживаются за счет высоких политических рисков в отношении ряда ключевых стран - производителей нефти ОПЕК и не - ОПЕК.  Производство нефти в Саудовской Аравии в ноябре возросло на 100 кб/д до 9.9 мб/д. Рост экспорта сырой нефти в течение октября (в частности, в Китай) в ближайшие месяцы вряд ли повторится. По данным Saudi Aramco, ожидается увеличение спроса на поставки сырой нефти со стороны собственных и иностранных НПЗ с учетом ввода в действие новых мощностей в значительном объеме. Компания Aramco готовит ввод в эксплуатацию новые мощности в 325 кб/д по переработке нефти на НПЗ Motiva в Port Arthur, Техас. В начале текущего года не удалось ввести в действие СП с Shell. На внутреннем рынке осуществляется ввод в эксплуатацию НПЗ в Jubail мощностью 400 кб/д. Ожидается, что к концу года будет введена в строй примерно половина паспортной мощности.  Производство сырой нефти в Ираке в ноябре увеличилось незначительно - на 10 кб/д до 3.21 мб/д. При этом рост поставок с юга возместил снижение поставок из северных регионов. Экспорт сырой нефти снизился минимально (на 5 кб/д до 2.62 мб/д). Экспорт нефти Basrah вырос примерно на 20 кб/д до 2.19 мб/д. Экспорт сырой нефти Basrah мог бы быть выше, но отсрочки, связанные с погодными условиями, в ноябре вызывали перерывы в транспортировке нефти и заставили государственную компанию SOMO загрузить определенные объемы в хранилища. Экспорт сырой нефти к турецкому порту Ceyhan на Средиземном море сократился на 26 кб/д до 416 кб/д. Еще 10 кб/д нефти сорта Kirkuk были поставлены в Иорданию. Транспортировка нефти Kirkuk из Курдистана сократилась со 145 кб/д до 120 кб/д. Экспорт сырой нефти из Курдистана в последние месяцы снизился на фоне финансовых споров между центральным правительством в Багдаде и Региональным правительством Курдистана в Ebril. Багдад  стал задерживать оплату поставок со стороны KRG после того, как экспорт из Курдистана  сократился намного ниже обещанного уровня в 200 кб/д (что по данным официальных лиц вызвано техническими проблемами на трубопроводах и финансовыми проблемами). Текущее соглашение между Багдадом и Erbil касается поставки в 2013 году с северных месторождений в Ceyhan 250 кб/д нефти, но аналитики считают, что эти объемы могут оказаться ниже, принимая во внимание финансовые споры между двумя сторонами. В других странах производителях в Персидском заливе – Кувейт и ОАЭ – в ноябре было отмечено небольшое сокращение поставок. Производство нефти в Кувейте снизилось на 40 кб/д до 2.78 мб/д, добыча в ОАЭ упала незначительно - на 20 кб/д до 2.65 мб/д. Производство нефти в Катаре осталось без изменений на уровне 730 кб/д. Производство нефти в Нигерии в ноябре по-прежнему сдерживалось за счет сильных наводнений, добыча снизилась на 100 кб/д до 1.88 мб/д, что является самым низким уровнем более чем за три года. В течение большей части ноября основные поставки сырой нефти из страны (Bonny Light, Qua Iboe, Brass River и Forcados) были прерваны. Тем не менее, к концу ноября и началу декабря состояние форс мажор в отношении Bonny и Forcados было отменено. Предварительные данные по загрузке показали, что в январе ожидается восстановление поставок в полном объеме.Производство сырой нефти в Анголе в ноябре увеличилось на 70 кб/д до 1.8 мб/д, несмотря на технические проблемы и работы по техническому обслуживанию на ряде небольших месторождений в течение части ноября. В течение первой недели месяца производство сократилось до 1.5 мб/д из-за технических проблем на Блоке 18, что вызвало падение производства на месторождении Greater Plutonio. Тем не менее, в течение второй недели месяца объемы добычи были восстановлены. Компания Sonangol ожидает первую нефть с месторождения PSVM, оператором которого является компания BP, в середине декабря. Проектная мощность месторождения составляет 150 кб/д, первоначальная добыча должна достигнуть 35 кб/д. Первый танкер с тяжелой высокосернистой нефтью Saturno по оценкам должен быть поставлен в январе, ранее данные поставки ожидались в конце текущего года. Производство нефти в Ливии в ноябре возросло на 30 кб/д до 1.45 мб/д по сравнению с пересмотренными в сторону увеличения оценками в 1.42 мб/д за октябрь. Производство нефти в Алжире восстановилось до 1.18 мб/д, что на 60 кб/д выше по сравнению с уровнем за октябрь.Суммарные коммерческие запасы нефти в странах ОЭСР сезонно сократились на 16.2 мб, и в октябре составили 2 722 мб, отметив, таким образом, смену тенденции после семимесячного беспрерывного роста запасов. Лидером сокращения запасов  явилась категория ‘другие продукты’: она продемонстрировала значительное сокращение (на 13.1 мб, что в два раза больше традиционного уровня сокращения запасов в данном сезоне). Запасы средних дистиллятов снизились еще на 10.2 мб. Запасы сократились во всех регионах, в особенности, в странах ОЭСР Европы, где снижение было очень значительным: оно составило 13.0 мб. С использованием показателя покрытия спроса в днях форварда, суммарные запасы составили в конце октября 59.1 дней, оставшись без изменений по сравнению с пересмотренным в сторону сокращения уровнем в конце сентября. Покрытие запасов нефтепродуктов в днях форварда составило 30.8 дней, что отмечает падение запасов на 0.2 дня по сравнению с предыдущим месяцем. Последние данные Международного энергетического агентства по США указывают на то, что запасы сырой нефти в Cushing в последние недели увеличились и приблизились к рекордно высоким уровням. Тем не менее, благодаря недавнему расширению мощностей на хабе этот уровень оставался на 18.7 мб ниже показателя по наличию рабочих мощностей. Предварительные данные за ноябрь говорят о дальнейшем резком сокращении суммарных коммерческих запасов нефти в странах ОЭСР на 19.1 мб. Сокращение коснулось всех регионов, оно определялось, прежде всего, падением запасов средних дистиллятов, составившим 14.9 мб, что противоречит сезонным тенденциям.В ноябре продолжилось сокращение цен по фьючерсам на нефть, так как устойчивые опасения относительно состояния мировой экономики затмили политические риски событий в Израиле, Газе, Сирии и Иране. Цены по фьючерсам оставались под давлением разногласий в США по вопросу грозящего «фискального обрыва». В начале декабря цены на сырую нефть продолжили медленно сокращаться, нефть WTI торговалась по цене в 85.90 долларов за баррель, нефть Brent – по цене 107.85 долларов за баррель. Цены на нефтепродукты снизились в ноябре на основных крупных рынках, особенно это коснулось бензина. При этом азиатские рынки оказались более устойчивыми, чем рынки США и Европы. Цены на средние дистилляты также сократились, несмотря на наступление зимнего сезона в северном полушарии, когда обычно спрос на печное топливо достигает пиковых значений.Объемы переработки сырой нефти в странах ОЭСР в октябре резко сократились, лидером стало падение переработки в Европе на 555 кб/д при сравнении по месяцам. Суммарная переработка в странах ОЭСР составила в среднем 36.1 мб/д, что на целых 730 кб/д ниже уровня за сентябрь, но на одном уровне с объемами переработки за прошлый год. Ожидается, что в ноябре восстановится большая часть объемов снижения переработки в октябре. По оценкам, нефтепереработка увеличится до 36.7 мб/д после окончания технического обслуживания и в связи с пополнением хранилищ на НПЗ. Объем переработки нефти в четвертом квартале в странах ОЭСР по прогнозам составит 36.9 мб/д.  Переработка нефти в странах - не ОЭСР в четвертом квартале 2012 года по последним оценкам составила 38.5 мб/д, что на 970 кб/д выше уровня прошлого года. Рост сосредоточен в странах - не ОЭСР Азии. После нескольких месяцев относительно ослабленного роста, НПЗ в Китае изменили тактику и перешли к более активной переработке в сентябре и октябре, так как прибыли улучшились, и истощенные запасы нефтепродуктов требовали пополнения. Ряд индикаторов развития экономики Китая также продемонстрировали более высокие показатели по нефтепереработке по сравнению с предыдущими месяцами. Дополнительный рост пришелся на Индию и Россию, переработка показывала высокие уровни в октябре и ноябре.2.2. Обзор нефтяного рынка РоссииЕвропейский союз располагает лишь 0,5% мировых запасов нефти, при этом потребляет 17,9% произведенной нефти, поэтому его зависимость от импорта неуклонно растет. Зависимость от импортируемой нефти в настоящее время равна 70%. Вторым важнейшим источником нефти для Европейского союза является РФ. В настоящее время более 15% нефти ЕС получает из РФ. По сравнению с ЕС нефтяной баланс США является еще менее устойчивым. США располагают только 2,4% мировых запасов нефти, а потребляют 22,5% ее мирового производства. Экономика США в большой степени зависит от импорта энергоносителей. На сегодняшний день эта страна располагает запасами нефти, равными 30500 млн. баррелей, которые израсходует через 4-5 лет, если откажется от импорта. Запасы нефти соседних с США стран весьма существенны: у Мексики - 11900 млн. баррелей, что составляет 0,9% мировых. В целом в на двух американских континентах расположено около 15,4% глобальных запасов нефти.В 2000 году производство нефти в РФ составило около 6178 тысяч баррелей в сутки, в 2012 году оно достигло 9886 тысяч баррелей в сутки. Около 75% запасов российской нефти расположено в Западной Сибири. Существенные запасы были обнаружены на севере европейской части РФ. Самыми крупными нефтяными компаниями России являются Роснефть, Лукойл, ТНК-BP, Сургутнефтегаз, Газпром нефть, Татнефть, Славнефть, Башнефть.Транспортировку нефти осуществляют предприятия двух компаний: «Транснефть» и «Транснефтепродукт».В РФ нефть добывают более 100 компаний, однако большая часть добычи находится под контролем десяти крупнейших вертикально интегрированных компаний.В России также начали свою деятельность несколько иностранных нефтяных компаний. В 2001 году их объем производства достигал 6,5% российского. Основные иностранные игроки в российском бизнесе по добыче нефти: Mitsui, Agip, RD Shell, British Petroleum, Statoil, British Gas, TotalFinaElf, ChevronTexaco, Mitsubishi, Conoco, Neste Oy, ExxonMobil, Nirsk Hidro.Сырая нефть составляет около 40% суммарного экспорта РФ. Россия - один из ведущих операторов в мировом нефтяном бизнесе, т.к. является вторым по величине чистым экспортером нефти (после Саудовской Аравии). Среди десяти самых крупных мировых экспортеров только РФ, Мексика и Норвегия не входят в ОПЕК. В 2000 году РФ экспортировала около 144,5 млн. тонн сырой нефти и 50 млн. тонн нефтепродуктов. С 2000 года величина экспорта начала расти, а в 2012 году составила около 246 млн. тонн.Увеличение экспорта сырой нефти ограничивается техническими возможностями трубопроводов (так называемые «узкие места»). Однако главной проблемой нефтепродуктов российского производства является их низкое качество.Большая часть нефти, произведенной в России, экспортируется за пределы постсоветского пространства. Так, объем нефти, поступающей в страны дальнего зарубежья, равен 85% от всей экспортируемой нефти. 55% российской нефти экспортируется морским путем, 40% - через трубопровод «Дружба» и 5% - железнодорожными перевозками. Трубопровод «Дружба» имеет номинальную пропускную способность 60 миллионов тонн и пересекает соседнюю Белоруссию, разделяясь на северную и южную ветки. Южная ветка пересекает север Украины, Венгрию, Словакию и заканчивается в Чехии. Северная ветка идет через Белоруссию в Польшу и Южная ветка имеет запас пропускной способности, в то время как северная загружена полностью. РФ стремится соединить южную ветвь нефтепровода «Дружба» с трубопроводом «Adria». Это обеспечит прямой доступ к Адриатическому морю, где можно загружать танкеры в глубоководном порту Омисал. Глубина порта позволяет заходить туда танкерам водоизмещением до 500 тыс. тонн, что сделает экспорт нефти в США экономически целесообразным.Еще одним преимуществом порта Омисал является маленькое расстояние до портов США. Альтернативой, которая может обеспечить более низкие издержки транспортировки экспортируемой нефти в США и Западную Европу, является строительство Мурманского порта.Балтийская трубопроводная система (БТС) включает трубопровод от Харяги (Ненецкий автономный округ, Архангельская область) до Усы (Республика Коми) протяженностью 450 км, трубопроводы Ухта-Ярославль, Уса-Ухта, Ярославль-Кириши и Кириши-Приморск. Балтийская трубопроводная система принадлежит «Транснефти».В 2001 году завершилось строительство трубопровода Суходольная - Родионовская протяженностью 250 км, который позволил российским компаниям транспортировать нефть до Новороссийского экспортного нефтяного терминала и не использовать ветку, проходящую по территории Украины. Пропускная способность нового трубопровода составляет от 16 до 25 миллионов тонн.Строительство подводного нефтепровода через Татарский пролив до порта Де-Кастри протяженностью 250 км, по мнению оператора проекта «Сахалин-1» ExxonMobil, будет способствовать увеличению экспорта российской нефти в азиатские страны. Единственное слабое место проекта заключается в том, что порт Де-Кастри не является незамерзающим.Экспорт нефти в Южную Корею, Японию, Тайвань планирует консорциум «Сахалин-2», который возглавляет RD Shell. Проект предполагает строительство нефтепровода через Сахалин к порту Пригородное протяженностью 800 км. Это позволит экспортировать нефть круглый год.Крупнейший экспортный терминал РФ - порт Новороссийск (Черное море). Хотя порт является незамерзающим, проблемы здесь все же есть - это частые шторма. Так, в 2002 году он был закрыт 90 дней, т.е. около двух дней в неделю.Для экспорта нефти из РФ большое значение имеют также порты на Балтийском море. Порт Вентспилс там традиционно является главным нефтяным терминалом. Но из-за быстрого развития Таллинского порта, к которому нефтепродукты можно транспортировать железнодорожным транспортом, порт Вентспилс сдает свои позиции.Самым крупным балтийским нефтяным терминалом, находящимся на территории России, является Приморск. В 2009 году в порту Приморска было обслужено около 150 танкеров.В 2001 году компания «Лукойл» открыла нефтяной терминал в Калининграде с объявленной пропускной способностью 2,5 млн. тонн.ОПФ (основные производственные фонды) нефтяного комплекса РФ сильно изношены и являются устаревшими в технологическом плане. Так, в целом степень их износа составляет около 50%, а по некоторым компаниям достигла 65% (ТНК, Башнефть, ОНАКО, Татнефть, Самаранефтегаз).В переработке износ основных производственных фондов составляет 55%.Доля полностью изношенных ОПФ, на которые не начисляется амортизация, составляет в нефтедобыче - 21%, в нефтепереработке - 39%. То есть в нефтепереработке ситуация хуже, чем в нефтедобыче (в том числе с экологической точки зрения).В настоящее время средняя изношенность оборудования составила около 70%, а срок его службы превышает все допустимые пределы (более 30 лет),а глубина нефтепереработки равна 60-65%. Это происходит по причине финансирования нефтепереработки по остаточному принципу (все ресурсы направляются в нефтедобычу).Разработка месторождений нефти также находится в сложном положении. Сейчас накоплено существенное количество простаивающих нефтяных скважин, нарушается баланс отбора жидкостей и закачки воды, потери попутного газа весьма значительны.2.3. Описание ООО «Геологоразведка»ООО «Геологоразведка» владеет одной лицензией на геологическое изучение и добычу нефти и газа и не осуществляет коммерческую деятельность. Месторождение компании находится на стадии геологоразведки. Основные виды деятельности компании:Поиск и разведка углеводородного сырьяРазработка и эксплуатация нефтегазовых месторождений Транспортировка нефти и иных углеводородных продуктовРеализация нефти и продуктов ее переработкиКомпания ведет бухгалтерский учет в соответствии со стандартами РСБУ. Основную часть активов Компании на дату анализа (31.12.2012) составляют основные средства и объекты незавершенного строительства, представленные главным образом, специализированным геологоразведочным оборудованием. У компании отсутствуют займы и кредиты. Управленческие расходы, которые несет Компания, формируются затратами на поддержание организационной структуры Компании и управления программами геологоразведочных работ. По итогам 2012 г.