Финансовый рынок.

ВВЕДЕНИЕ 3
Глава1. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ, СТРУКТУРА. 6
1.1.Понятие и сущность финансового рынка. 6
1.2 Структура финансового рынка и характеристика его элементов 14
Глава 2. НАЛОГОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ. 27
2.1.Общие положения по налогообложению финансового рынка в России. 27
2.2. Обзор изменений законодательства о налогообложении операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами 29
Глава 3. РОЛЬ ФИНАНСОВОГО РЫНКА В РАЗВИТИИ ЭКОНОМИКИ СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ И ЕГО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ 36
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 47
...

1.1. Понятие и сущность финансового рынка.

Финансовый рынок – это сфера реализации финансовых активов и эко¬номических отношений между продавцами и покупателями этих активов. Финансовая деятельность предприятий неразрывно связана с функциониро¬ванием финансового рынка, развитием его видов и сегментов, состоянием его конъюнктуры. В наиболее общем виде финансовый рынок представляет со¬бой рынок, на котором объектом покупки-продажи выступают разнообраз¬ные финансовые инструменты и финансовые услуги.

Известно, что экономической основой любого государства является движение денежных средств между экономическими субъектами. У каждого экономического субъекта свои права, цели, задачи и обязанности, но все они являются участниками экономических отношений. Взаимодействуя между собой, эти экономические отношения образуют рынок. Функционирование любого рынка опосредуется денежными потоками и связано, главным обра¬зом, с отношениями, возникающими в процессе движения денежных средств.

В рамках инфраструктуры финансового рынка (и фондового рынка в частности) можно выделить ее основные составляющие (рисунок 3)[16, c. 260]:
- торговая система как совокупность элементов инфраструктуры, включающая биржи и иных организаторов торговли, обеспечивающих куплю/продажу финансовых инструментов;
- расчетная система как совокупность элементов инфраструктуры, включающая банки и небанковские кредитные и клиринговые организации, обеспечивающая клиринг сделок с финансовыми инструментами, ведение денежных счетов участников торговли финансовыми инструментами и их клиентов и осуществление расчетов по ее результатам;
- учетная система как совокупность элементов инфраструктуры, вклю­чающая регистраторов и депозитариев, обеспечивающая фиксацию и учет перехода прав собственности на финансовыеинструменты в результате их обращения.
Рисунок 3. Обобщенная схема организации финансового рынка [ 15, с. 231]
Ключевое место в инфраструктуре фондового, валютного и рынка зо­лота занимают биржи. Как изначальные регуляторы рынков, классические фондовые биржи исторически являются предшественниками органов госу­дарственного регулирования на рынках капитала. Фактически регулирование всей организованной торговли финансовыми инструментами изначально со­средоточилось в руках бирж. Впоследствии, стараясь убедить инвесторов в том, что они защищены от злоупотреблений корпораций, бумаги которых допущены к торгам, фондовые биржи внедрили для листингованных компа­ний стандарты корпоративного управления. Биржи установили свои соб­ственные положения, определяющие то, как осуществляется процесс тор­говли финансовыми инструментами, предложив стандартизированные фор­маты торговых контрактов брокерам и инвесторам [23, c. 67].
Задачи фондовой биржи:
- предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепро­дажа;
- выявление равновесной биржевой цены;
- аккумулирование временно свободных денежных средств и способ­ствование передаче права собственности;
- обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;
- обеспечение арбитража;
- обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных на бирже;
Крупнейшие фондовые биржи находятся в Нью-Йорке, Лондоне, Франкфурте, Шанхае, Сингапуре.
В России основные торги ценными бумагами происходят на Москов­ской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и бирже Российской Торговой Системы (РТС);
Депозитарий ценных бумаг - юридическое лицо, предоставляющее услуги основным участникам фондового рынка по хранению ценных бумаг не зависимо от формы их выпуска с соответствующим депозитным учетом перехода прав собственности на них. Взаимоотношения между депозитарием ценных бумаг и депонентом регулируются соответствующими правовыми нормами и условиями депозитарного договора. Деятельность депозитария ценных бумаг подлежит обязательному государственному лицензированию.
Регистратор ценных бумаг (или держатель их реестра). Им является юридическое лицо, осуществляющее сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных о реестре владельцев ценных бумаг эмитента. Этот реестр представляет собой всех зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им ценных бумаг на определенную дату.
Расчетно-клиринговые центры. Они представляют собой учреждения, обслуживающая деятельность которых заключается в сборе, сверке и коррек­тировке информации по заключенным сделкам с ценными бумагами, а также в осуществлении зачета по их поставкам и расчетов по ним. Такие центры со­здаются обычно при фондовых и товарных биржах.
Инвестиционные дилеры или андеррайтеры - специальные банковские учреждения или компании, занимающиеся первичной продажей эмитирован­ных акций и облигаций путем покупки новых их эмиссий и организации под­писки (реализации) их участникам вторичного фондового рынка мелкими партиями.
Информационно-консультационные центры - они обслуживают основ­ных участников всех видов финансовых рынков, как индивидуальных, так и институциональных. В составе таких центров имеются квалифицированные маркетологи, юристы, финансовые эксперты, инвестиционные консультанты и другие специалисты по операциям на финансовом рынке. Система таких центров получила широкое развитие в странах с развитой рыночной эконо­микой (у нас такие услуги оказывают в основном финансовые посредники).
Финансовым активом на валютном рынке (форексе) является ино­странная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней.
Субъектами валютного рынка являются продавцы и покупатели ва­люты. Ими выступают государство, банки, организации и физические лица.
Основными инфраструктурными элементами валютного рынка явля­ются банки, брокерские компании, валютные биржи. Ведущее место среди посредников валютного рынка занимают банки. Поскольку они ведут счета (национальные и инвалютные) и имеют развитые системы телекоммуника­ции, им очень удобно выполнять поручения клиентов по купле-продаже ва­люты. Банки постоянно торгуют валютой внутри страны и за ее пределами как непосредственно один с одним, так и через валютные биржи. Для этого банки должны получить лицензию от центрального банка.
Валютный рынок имеет свою структуру, которая включает националь­ные (местные) рынки, международные рынки и мировой рынок. Они разли­чаются по масштабам и характерам валютных операций, количеством валют, уровнем правового регулирования и другими.
На рынке драгоценных металлов финансовым активом выступает зо­лото, либо другие драгоценные металлы и камни. Субъекты и инфраструк­тура этого рынка схожа с валютным рынком.
Объектом экономических отношений на кредитном рынке выступают кредитные ресурсы, а также финансовые документы, обращение которых предполагает условие возвратности и платности. Субъектами на данном рынке являются заемщики и кредиторы.
Кредиторы предоставляют ссуду во временное пользование за опреде­ленный процент. Основной функцией кредиторов является продажа денеж­ных активов (как собственных, так и заемных) для удовлетворения разнооб­разных потребностей ссудополучателей в финансовых ресурсах. Кредито­рами на финансовом рынке могут выступать: государство, коммерческие банки, небанковские кредитно-финансовые учреждения.
Заемщики получают ссуды от кредиторов под определенные гарантии их возврата и за определенную плату в форме процента. Основными заемщи­ками денежных активов на финансовом рынке выступают государство, ком­мерческие банки, предприятия и население.
Кредитный рынок – это общее обозначение тех рынков, где суще­ствуют предложение и спрос на различные платежные средства. Кредитные сделки опосредуются, как правило, кредитными институтами (банками и другими), которые берут взаймы и сужают деньги, или движением различных долговых обязательств, которые продаются и покупаются на рынке ценных бумаг. Следовательно, кредитный рынок предоставляет средства для инве­стиций в распоряжение предприятий и именно на нем происходит перемеще­ние денег из тех секторов экономики, где имеется избыток, в те сектора, ко­торые испытывают в них недостаток.
На кредитном рынке предприятия берут деньги в долг для финансиро­вания своих инвестиций; иногда предприятия дают деньги в займы, но, как правило, производственный сектор больше берет, чем дает. Поэтому можно сказать, что одна из основных задач кредитного рынка, направлять сбереже­ния населения и свободные средства посредническим лицам на инвестиции. А банки являются основными инфраструктурными учреждениями и способ­ствуют эффективному функционированию как кредитного, так и финансо­вого рынка в целом.
Цена за предоставленный займ – это проценты по выплате за кредит. Проценты устанавливаются банками самостоятельно. Проценты по кредитам и депозитам должны быть привязаны к ставке рефинансирования, которую устанавливает Центральный Банк. Но на практике же мы видим, что банки устанавливают проценты в разы превышающие эту учетную ставку.
Страховой рынок – финансовым активом здесь выступает страховая защита в виде различных страховых продуктов. Это - весьма своеобразный объект финансовых отношений. Только ему присущи такие черты, как созда­ние специальных денежных фондов, их использование исключительно при наступлении обозначенных событий, вероятный характер этих событий.
Мнения разных авторов расходятся по поводу этого звена. Некоторые из них рассматривают страховой рынок как инфраструктуру финансового рынка, а некоторые и вовсе не выделяют страховой рынок, как отдельный сегмент финансового рынка. Тем не менее, общепринято выделять этот ры­нок именно как отдельный сегмент.
На страховом рынке основными субъектами выступают страховщики и страхователи. Страховщики реализуют различные виды страховых услуг (страховых продуктов). Основной функцией страховщиков на финансовом рынке является осуществление всех видов и форм страхования путем приня­тия на себя за определенную плату разнообразных видов рисков с обязатель­ством возместить субъекту страхования убытки при наступлении страхового события.
Основными страховщиками являются: страховые фирмы и компании отрытого типа (предоставляющие страховые услуги всем категориям субъек­тов страхования); кэптивные страховые фирмы и компании - дочерняя ком­пания в составе холдинговой компании (финансово-промышленной группы), созданная с целью страхования преимущественно субъектов хозяйствования, входящих в ее состав; компании по перестрахованию риска (перестрахов­щики), принимающие часть (или всю сумму) риска от других страховых компаний (основной целью операций перестрахования является дробление крупных рисков для сокращения сумм возмещаемого убытка первичным страховщиком при наступлении страхового события).
Страхователи субъекты финансового рынка, покупающие страховые услуги у страховых компаний и фирм с целью минимизации своих финансо­вых потерь при наступлении страхового события. Страхователями высту­пают как юридические, так и физические лица.
Ценообразование на страховом рынке существенно отличается от дру­гих сегментов. Цены на страховые услуги устанавливаются исходя из веро­ятности наступления страхового случая и прочих факторов.
Из инфраструктурных субъектов можно выделить страховых брокеров (агентов). Основу доходов страховых брокеров составляют комиссионные выплаты от суммы заключенных ими сделок.
Таким образом, на финансовом рынке действуют различные участники, функции которых определяются целями их деятельности и степенью участия в совершении отдельных сделок. Состав основных участников финансового рынка дифференцируется в зависимости от форм осуществления сделок, ко­торые подразделяются на прямые и опосредствованные.
Основными субъектами на финансовом рынке являются продавцы и покупатели финансовых активов. Участники, осуществляющие вспомога­тельные функции на финансовом рынке представлены многочисленными субъектами его инфраструктуры. Инфраструктура финансового рынка пред­ставляет собой комплекс учреждений и предприятий, обслуживающих непо­средственных его участников с целью повышения эффективности осуществ­ляемых ими операций.
Товаром на финансовом рынке является финансовый актив. Эти объ­екты не однородны и специфичны для каждого из сегментов.
Инфраструктурная система и основные институты финансового рынка действуют в тесном взаимодействии. Ключевое место в торговой системе и вообще в инфраструктуре финансового рынка занимают биржи.
Основными признаками развитого финансового рынка являются: ста­бильность нормативно-правовой базы; информационная прозрачность опера­ций и участников рынка; достаточно большой круг участников и высокотех­ничная инфраструктура. Наличие этих признаков обеспечивает коммерче­ским организациям быстрое и эффективное привлечение денежных средств.
Глава 2. НАЛОГОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ.
2.1.Общие положения по налогообложению финансового рынка в России.
Развитие экономики любой страны во многом зависит от способности правительства создавать на территории своего государства благоприятные условия для инвестиций. Стабильный и эффективно функционирующий фи­нансовый рынок – необходимое условие для привлечения инвестиций. Во многом эта эффективность определяется фактором налогообложения.
Задача создания в России мирового финансового центра предполагает совершенствование налогообложения на финансовом рынке. Без этого невозможно качественно повысить ликвидность рынка, привлекательность долгосрочных инвестиций, расширить спектр инструментов, обращающихся на российском финансовом рынке, перечень операций и оказываемых услуг. В ряде случаев действующее законодательство не учитывает особенностей налогообложения отдельных видов финансовых операций. Его нормы в отношении финансового рынка не всегда имеют однозначное толкование, а в некоторых ситуациях режим налогообложения на российском рынке оказывается более жестким, чем в других мировых финансовых центрах.
Таким образом, для того чтобы сделать налогообложение на российском рынке более привлекательным по сравнению с налоговыми режимами, действующими в странах с конкурирующими финансовыми центрами, необходимо, прежде всего, устранить неясности, разночтения в толковании норм налогового законодательства, а также правовой вакуум в налогообложении отдельных операций и участников рынка. В частности, ФСФР считает целесообразным исключить из числа объектов, облагаемых налогом на добавленную стоимость (НДС), операции, совершаемые управляющей компанией с имуществом паевого инвестиционного фонда. Придание управляющей компании инвестиционного фонда статуса плательщика НДС создает ряд проблем для управляющих компаний фондов недвижимости: невозможность зачета НДС уплаченного и НДС полученного, в том числе при совершении операций с имуществом разных фондов. Это увеличивает инвестиционные риски и искажает результаты расчета стоимости чистых активов указанных фондов.
Кроме того, будет вестись работа над уточнением налогообложения налогом на прибыль организаций и налогом на добавленную стоимость операций с закладными, выпускаемыми в обеспечение ипотечных кредитов. Учитывая неоднозначность правоприменительной практики, ФСФР считает необходимым четко закрепить за операциями с закладными режима налогообложения, установленного для ценных бумаг. В свою очередь, для кредитных организаций, выдающих ипотечные кредиты, крайне актуальным является определение налогооблагаемой базы по налогу на прибыль по пулу закладных. Этот вопрос также будет прорабатываться.
Что касается налога на доходы физических лиц при операциях с производными инструментами (фьючерсными, форвардными и опционными контрактами), ФСФР предлагает унифицировать порядок формирования налоговой базы для биржевых и внебиржевых инструментов с любыми базовыми активами, а также предусмотреть возможность уменьшения доходов по операциям с ценными бумагами на размер убытков, полученных по производным инструментам с соответствующими базовыми активами.
Регулирующий орган предполагает также уточнить порядок формирования налоговой базы для отдельных категорий инвесторов и участников рынка и предусмотреть снижение ставок налога на доходы от инвестиций в ценные бумаги до нулевой ставки. Данные участники рынка будут также наделены возможностью уменьшать свою налоговую базу по налогу на прибыль, налогу на доходы физических лиц на суммы убытков, полученных от операций с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами. На первом этапе предполагается распространить указанные преимущества, прежде всего, на физических лиц и на институциональных инвесторов (кредитные организации, страховые компании, дилеров на рынке ценных бумаг, акционерные инвестиционные фонды), совершающих операции за свой счет. Впоследствии такой режим налогообложения налогом на прибыль организаций может быть распространен и на иные юридические лица. Эта мера приведет к перемещению на российский рынок операций не только с отечественными финансовыми активами, но и с финансовыми активами других стран (в первую очередь стран СНГ и Восточной Европы).
2.2. Обзор изменений законодательства о налогообложении операций с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами
28 декабря 2013 года Президентом РФ был подписан Федеральный за­кон № 420-ФЗ "О внесении изменений в статью 27.5-3 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" и части первую и вторую Налогового кодекса Рос­сийской Федерации" (далее – "Закон"). Закон официально опубликован 30 декабря 2013 года.
Законом пересматривается порядок налогообложения операций с цен­ными бумагами, производными финансовыми инструментами (в терминоло­гии, используемой НК РФ - финансовыми инструментами срочных сделок (ФИСС)), операций по уступке прав требования, сделок РЕПО, процентов по долговым обязательствам, а также некоторых иных операций.
Большая часть изменений, вносимых Законом, для налога на добавлен­ную стоимость вступает в силу с 1 апреля 2014 года, для налога на прибыль организаций и налога на доходы физических лиц – с 1 января 2015 года, од­нако для некоторых положений установлены специальные сроки для вступ­ления в силу.
Остановимся на ключевых положениях Закона.
I. Налогообложение операций с ФИСС и ценными бумагами
1. Исчисление налога на прибыль организаций
изменен порядок определения для целей налогообложения цен по заключенным вне организованного рынка сделкам с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке.
В отношении указанных сделок, не признаваемых контролируемыми по правилам трансфертного ценообразования,
1. С 01.01.2015 г. – доходы (расходы) по таким сделкам определяются исходя из фактической цены сделки при условии, если такая цена находится в пределах интервальных значений цен сделок, заключенных в отношении таких же ценных бумаг на организованных торгах. В случае, если фактиче­ская цена не соответствует интервальным значениям, налогоплательщик вправе по своему выбору признать доходы (расходы) либо исходя из интер­вальных значений цен, либо исходя из расчетной цены сделки, определенной с учетом применения методов, предусмотренных правилами трансфертного ценообразования (второй способ применяется при условии, если заключае­мая сделка или деятельность покупателя (продавца) отвечают ряду дополни­тельных требований, предусмотренных НК РФ);
2. С 01.01.2016 г. – доходы (расходы) по таким сделкам во всех случаях определяются исходя из фактической цены сделки.
В отношении указанных сделок, признаваемых контролируемыми по правилам трансфертного ценообразования,
3. С 01.01.2015 г. - доходы (расходы) определяются исходя из фактиче­ской цены сделки при условии, если такая цена находится в пределах интер­вальных значений цен сделок, заключенных в отношении таких же ценных бумаг на организованных торгах. В случае, если фактическая цена не соот­ветствует интервальным значениям, налогоплательщик вправе по своему вы­бору признать доходы (расходы), либо исходя из интервальных значений цен, либо исходя из расчетной цены сделки, определенной с учетом приме­нения методов, предусмотренных правилами трансфертного ценообразова­ния (при соблюдении ряда дополнительных условий) (пп. 12, 14-17, 19 ст. 280 НК РФ, п. 3 ст. 6 Закона);
при приобретении обращающихся эмиссионных ценных бу­маг при их размещении, а также при первом после размещения пред­ложении этих ценных бумаг неограниченному кругу лиц фактическая цена приобретения таких ценных бумаг во всех случаях признается рыночной ценой и принимается для целей налогообложения (п. 13 ст. 280 НК РФ, вступает в силу 01.01.2015 г.);
затраты эмитента на погашение собственных эмиссионных ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бу­маг, в размере разницы между стоимостью их погашения и их номи­нальной стоимостью учитываются в составе внереализационных рас­ходов по налогу на прибыль (пп. 3.1. п. 1 ст. 265 НК РФ, вступает в силу 01.01.2015 г.)
изменен порядок применения для целей налогообложения цен по сделкам с ФИСС:
1. С 01.01.2014 г. - в отношении обращающихся ФИСС фактическая цена сделки для целей налогообложения признается рыночной и применяется в целях налогообложения (п. 1 ст. 305 НК РФ);