Особенности функционирования фондового рынка в России

Основными причинами становления и развития финансовых рынков во всем мире явилось усиление роли государства, промышленный рост, научно-техническая революция и широкое распространение акционерной формы собственности.
В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как комплекс экономических отношений участников рынка в связи с выпуском и обращением ценных бумаг.
Основная цель фондового рынка – привлечение финансовых ресурсов и обеспечение их перераспределения путем осуществления различных операций по купле-продаже ценных бумаг участниками фондового рынка, т.е. осуществление посреднических услуг в перемещении от инвесторов к эмитентам ценных бумаг временно свободных денежных средств. Исходя из вышеизложенного, можно сказать, что цель современного рынка ценных бумаг состоит в привлечении инв ...

ВВЕДЕНИЕ 3
1. СУЩНОСТЬ И ЦЕЛИ ФОНДОВОГО РЫНКА 5
1.1. Предпосылки возникновения и этапы развития финансового рынка 5
1.2. Исторические аспекты становления финансового рынка в России 7
1.3. Понятие, цели и задачи фондового рынка 12
2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В РОССИИ 19
2.1 Особенности работы фондового рынка в РФ 19
2.2 Государственное регулирование фондового рынка 22
3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ 26
3.1. Проблемы организации и функционирования фондового рынка РФ 26
3.2. Выбор оптимального развития фондового рынка на современном этапе 28
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 31
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 33

Фондовый рынок представляет собой структурный элемент рынка любой страны. В основе фондового рынка лежат товарный рынок, деньги и капитал.
Возникновение фондового рынка обусловлено необходимостью привлечения дополнительных финансовых ресурсов для предприятия или государства при наличии физических и юридических лиц, которые обладают свободными денежными средствами. Финансовый рынок – это место, где продавцы и покупатели финансовых ресурсов находят друг друга.
Актуальность темы исследования обусловлена тем, что финансовый рынок выступает одним из ключевых механизмов аккумулирования денежных ресурсов на инвестиционные цели, модернизацию экономики, стимулирования развития производства. Наряду с этим, как показывает многолетний опыт, мировые финансовые рынки могут являться источником глобальной финансовой нестабильности, макроэкономических и социальных рисков. Особые проблемы отмечаются на формирующихся фондовых рынках, в число которых входит и российский, который в 90-е годы при малых масштабах представлял собой один из самых рискованных фондовых рынков в мире.
Финансовый рынок России, который был заново восстановлен в 90-е годы XX века, можно отнести числу развивающихся рынков. Формирование на современном этапе российского финансового рынка представляется одним из ключевых факторов активизации экономики страны. России необходимо сформировать условия для бесперебойного функционирования составных частей этого рыночного механизма, которые включают инфраструктуру, инструменты, системы регулирования и др.
В настоящее время России крайне необходим приток серьезных инвесторов, которые были бы в состоянии привести в страну крупные денежные потоки, и могли бы надолго остаться на российском рынке. Однако для таких инвесторов в первую очередь требуется хотя бы относительная гарантия стабильности, необходима значительная прозрачность деятельности предприятий, в которые предполагается инвестировать деньги, т.к. при текущем положении дел иностранный инвестор, по сути, лишен необходимой информации о состоянии предприятия, о его функционировании, о степени доверия к этому предприятию.
Немаловажную роль здесь также играет привлечение на фондовый рынок отечественного инвестора. Также большую роль будет играть внедрение в развитие фондового рынка современных технологий, таких как организация интернет-торгов, совершенствование технологий удаленного доступа, электронных торговых систем и методик расчета.
В связи с этим актуальной проблемой, которая имеет большое макроэкономическое значение, выступает разработка долгосрочной стратегии развития финансового рынка России с учетом факторов, оказывающих влияние на фондовые рынки и их конкурентоспособность.
Все вышеизложенное подтверждает актуальность темы исследования.
Цель исследования – выработка конкретных рекомендаций по совершенствованию и функционированию фондового рынка в РФ.
Для достижения поставленной цели требуется решить следующие задачи:
- определить сущность и цели фондового рынка, определить основные операции на фондовом рынке, определить нормативно-правовые документы регулирующие фондовый рынок в РФ.
- провести анализ фондового рынка РФ.
- определить пути совершенствования фондового рынка в РФ.
Объект исследования – фондовый рынок.
Предмет исследования – становление и перспективы развития фондового рынка.

- коммерческая, т.е. получение прибыли от деятельности на конкретном рынке;
- ценообразующая, т.е. рынок обеспечивает процесс установления рыночных цен, их постоянную динамику, планирование и прогнозирование и т.д.;
- информационная, т.е. рынок формирует и доводит рыночную информацию об объектах торговли до своих участников;
- регулирующая, т.е. рынок разрабатывает правила торговли, порядок разрешения конфликтов между участниками рынка, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг относят следующие:
- перераспределительная функция;
- функция страхования финансовых и ценовых рисков или их перераспределения.
Как финансовый рынок, рынок ценных бумаг со своими характерными правилами и инструментами отличается двумя основными специфическими функциями: перераспределением свободных денежных средств от собственников пассивного капитала к собственникам активного капитала и перераспределением рисков между собственниками любых рыночных активов. Обе функции реализуются в строго фиксированных временных рамках.
Функция перераспределения денежных ресурсов, которая осуществляется через выпуск и обращение ценных бумаг, характеризует перераспределение ресурсов между сферами и отраслями деятельности; между странами и территориями; между предприятиями и населением, т.е. когда сбережения граждан обретают производительную форму; между государством и юридическими и физическими лицами, что встречается, к примеру, при финансировании на неинфляционной основе дефицита государственного бюджета.
Таким образом, перераспределительную функцию можно условно разбить на три подфункции:
- перераспределение денежных ресурсов между отраслями и сферами деятельности;
- перевод сбережений, и в первую очередь, сбережений граждан из непроизводительной в производительную форму;
- финансирование на неинфляционной основе дефицита государственного бюджета, т.е. без дополнительной денежной эмиссии.
Функция перераспределения рисков заключается в использовании инструментов рынка ценных бумаг (в первую очередь, в сочетании с производными финансовыми инструментами) для защиты собственников каких-либо активов (финансовых, товарных, валютных) от неблагоприятных для них колебаний цен, стоимости или уровня доходности этих активов. Данная функция, по сути, представляет собой функцию защиты (страхования) от риска, или, что более точно, функцию хеджирования. Однако хеджирование в одностороннем порядке невозможно; если существует желающий застраховаться от риска, то должна присутствовать и другая сторона, считающая возможным для себя этот риск принять. При помощи рынка ценных бумаг можно переложить риск на игрока, который желает рискнуть. Соответственно, суть хеджирования на рынке ценных бумаг заключается в перераспределении рисков.
Эта функция относительно новая для рынка ценных бумаг, появившаяся в своем современном виде только в начале 70-х годов с возникновением производных инструментов в широком понимании. В результате функции хеджирования рынок ценных бумаг, с одной стороны, значительно повысил свою устойчивость, и с другой – свою значимость, т.к. функция перераспределения рисков, основанная все на той же функции перераспределения денежных средств, существенно ускоряет и упрощает перелив свободного (или высвобождаемого) финансового капитала7.
2. АНАЛИЗ СовременноГО состояниЯ ФОНДОВОГО рынка в России
2.1 Особенности работы фондового рынка в РФ
В настоящее время размещение на фондовом рынке Российской Федерации временно свободных денежных средств приобретает все большую популярность. При грамотном подходе такие вложения могут принести серьезную прибыль, и стать выгодной альтернативой банковским депозитам. Российский рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как молодой, динамично развивающийся рынок с быстро увеличивающимися объемами сделок, со все более сложными финансовыми инструментами.
Российскому фондовому рынку в целом характерны все основные черты мирового рынка ценных бумаг. Тем не менее, можно выделить ряд особенностей.
Во-первых, вложение в ценные бумаги характеризуется преимущественно краткосрочным характером. Только инвесторы, которые передают свои активы в доверительное управление, могут позволить себе вложение средств на срок более одного года, целевым сегментом рынка при этом выступает рынок облигаций.
Во-вторых, рынок все больше насыщается «мелкими» инвесторами, не располагающими большими суммами денег. Это обусловлено увеличением числа малых предприятий.
В-третьих, фондовый рынок ориентируется на новейшие коммуникационные технологии, и в первую очередь, Интернет, что объясняется огромными размерами территории России. Это обусловило повсеместное распространение на фондовом рынке технологий Интернет-трейдинга, на которые возложена ключевая роль для решения задачи привлечения на фондовый рынок розничных клиентов.
В Российской Федерации функционирует смешанная модель рынка ценных бумаг, т.е. на ней с одинаковыми правами присутствуют как коммерческие банки, у которых имеются все права на осуществление сделок с ценными бумагами, так и небанковские инвестиционные институты.
В соответствии с Гражданским кодексом РФ можно выделить следующие виды ценных бумаг: государственные облигации, облигации, чеки, векселя, сберегательные и депозитные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, акции, приватизационные ценные бумаги, коносамент и другие документы.
На современном российском фондовом рынке сохраняются структурная ограниченность и медленный эволюционный рост. Целый ряд показателей демонстрируют замедление и даже спад. По-прежнему рынок показывает полное отсутствие иммунитета к негативным глобальным проявлениям.
Инструменты, обращающиеся на российском рынке акций, уже на протяжении 3,5 лет значительных изменений не демонстрируют. По различным оценкам, на внутреннем и внешних организованных рынках присутствуют порядка 350 российских акционерных обществ. На внутреннем организованном рынке около 20–37% общего числа выпущенных акций входят в котировальные списки основных фондовых бирж, остальные относятся к внебиржевым ценным бумагам.
В 2013 году российский финансовый рынок развивался при некотором ухудшении условий внешней торговли и замедлении роста реального сектора российской экономики. На конъюнктуру внутреннего финансового рынка, как и ранее, также оказывали влияние ситуация на зарубежных финансовых рынках, изменение настроений глобальных инвесторов, их отношение к риску. Основные внешние шоки для российского финансового рынка в рассматриваемый период были связаны с динамикой цен на мировых сырьевых рынках, прежде всего на рынке нефти, а также с проблемами в финансовом секторе отдельных стран зоны евро и ожиданиями инвесторами начала сворачивания программы количественного смягчения в США.
По итогам первого полугодия 2013 г. темп роста стоимостного объема финансового рынка, по оценке, незначительно уступил темпу роста номинального валового внутреннего продукта. Вследствие этого соотношение совокупного объема финансового рынка и ВВП России почти не изменилось, составив 107% на конец июня 2013 г. против 108% на конец декабря 2012 г. Сохранились тенденции изменения вклада основных сегментов в динамику совокупного объема финансового рынка. По отношению к ВВП капитализация рынка акций сократилась еще на 4 процентных пункта и составила 36%, объем находящихся в обращении долговых ценных бумаг увеличился на 2 процентных пункта, до 26%, задолженность нефинансовых организаций и физических лиц по банковским кредитам увеличилась на 1 процентный пункт и достигла 46%. При этом рост названного показателя по долговым ценным бумагам был обеспечен наращиванием портфеля корпоративных облигаций, обращающихся на внутреннем и внешнем рынках, а показатель по банковским кредитам увеличился в основном за счет розничных кредитов.
Динамика ценовых индикаторов финансового рынка в первом полугодии 2013 г. изменяла свою направленность. В январе и начале февраля 2013 г. при увеличении объемов ликвидных средств российских банков ставки денежного рынка находились ниже уровня IV квартала 2012 года. Укрепление рубля к доллару США на фоне роста мировых цен на нефть способствовало увеличению интереса инвесторов к рублевым ценным бумагам и повышению их котировок. Доходность основных видов рублевых облигаций в этот период имела понижательную динамику. С середины февраля 2013 г. конъюнктура основных сегментов российского финансового рынка стала меняться под влиянием снижения цен на мировом рынке нефти, продолжавшегося до середины апреля, а также банковского кризиса на Кипре в марте. Укрепление рубля прекратилось, увеличение спроса банков на рублевые ликвидные средства привело к повышению процентных ставок на денежном рынке до уровня конца 2012 года.
Прекратился рост котировок долговых ценных бумаг, а котировки акций устойчиво снижались. В мае-июне, несмотря на стабилизацию нефтяных цен, ситуация на российском финансовом рынке ухудшилась под влиянием оттока средств глобальных инвесторов из рисковых активов в связи с опасениями возможного свертывания программы количественного смягчения ФРС США. Снижение котировок затронуло все сегменты российского фондового рынка, существенно понизился курс национальной валюты.
Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2013 году продолжала оказывать влияние на конъюнктуру денежного рынка и рынка капитала.
По сравнению с другими сегментами российского фондового рынка ситуация на рынке акций была наименее благоприятной. В первом полугодии 2013 г. российские фондовые индексы преимущественно снижались и к концу июня вернулись к своим минимальным значениям, зафиксированным с начала 2012 года. На первичном рынке российские эмитенты отложили основную часть анонсированных размещений акций. На вторичном рынке уменьшился совокупный оборот биржевых торгов акциями, продолжился отток средств иностранных инвесторов с этого рыночного сегмента.
В 2013 г. определяющее воздействие на конъюнктуру российского рынка акций оказывали колебания мировых цен на нефть и изменения настроений инвесторов, осуществлявших краткосрочные вложения в российские финансовые активы. Приток долгосрочных инвестиций на рынок акций сдерживался слабой инвестиционной активностью в условиях неопределенности перспектив развития экономики России и ухудшения финансового состояния ряда предприятий реального сектора.
2.2 Государственное регулирование фондового рынка
Регулированием фондового рынка на государственном уровне в Российской Федерации занимаются:
- Высшие органы государственной власти:
- Государственная дума (издает законы, регулирующие фондовый рынок);
- Президент (издает указы);
- Правительство (выпускает постановления, обычно в развитие указов президента).
- Государственные органы регулирования фондового рынка министерского уровня:
Министерство финансов РФ (регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций, субъектов федерации и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании и фонды, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение);
Центральный банк РФ (регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом РЦБ, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на РЦБ и т. д.);
Государственный комитет по антимонопольной политике (устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением).
Формы государственного управления рынком можно разделить на:
• прямое, или административное, управление;
• косвенное, или экономическое, управление.
Прямое, или административное, управление фондовым рынком со стороны государства осуществляется путем:
1) установления обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг;
2) регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;
3) лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
4) обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;
5) поддержания правопорядка на рынке.
Косвенное, или экономическое, управление фондовым рынком осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:
• систему налогообложения;
• денежную политику;
• государственные капиталы;
• государственную собственность и ресурсы.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это регулирование со стороны общественных органов государственной власти. Приоритетами государственной политики в сфере финансовых рынков являются обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского фондового рынка, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внешних и внутренних инвесторов и тем самым создать условия для формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие им активы в Российской Федерации.
Для достижения целей государственной политики в сфере финансовых рынков необходимо выполнить следующие задачи: совершенствование законодательства Российской Федерации в сфере развития финансовых рынков и обеспечение эффективного контроля и надзора в сфере финансовых рынков.
Решение указанных задач должно обеспечить совершенствование нормативно- правового регулирования в сфере финансового рынка, в том числе: создание правовых и организационных условий для расширения круга участников и финансовых инструментов; обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры и информационной прозрачности финансового рынка; повышение качества и доступности финансовой информации; обеспечение интеграции российского финансового рынка в Единое экономическое пространство; обеспечение реализации эффективного государственного контроля и надзора в сфере финансового рынка; совершенствование регулирования и управления рисками.
В зависимости от складывающейся ситуации на российском фондовом рынке Банк России выступает как покупателем, так и продавцом иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, сглаживая курсовые колебания.
Банк России осуществляет курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных факторов. В целях создания условий для повышения действенности процентной политики и подготовки перехода к реализации денежно-кредитной политики в рамках режима таргетирования инфляции Банк
России повышает гибкость курсообразования, расширяя плавающий коридор допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины.
В январе-мае прошлого года объем валютных интервенций был незначительным, но в июне в условиях резкого ослабления рубля Банк России существенно увеличил объем продажи иностранной валюты. Регулятор не изменял ширину операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины, в конце июня осуществив минимальный сдвиг вверх границ этого интервала. В результате, по итогам 2013 г. курс рубля к основным мировым валютам снизился по сравнению с 2012 годом.
При принятии решений в области денежно -кредитной политики Банк России, опираясь на анализ широкого спектра макроэкономических показателей, стремится к поддержанию баланса между рисками ускорения инфляции и замедления экономического роста.
3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ
3.1. Проблемы организации и функционирования фондового рынка РФ
Не смотря на хорошие перспективы развития российского фондового рынка, возникают многочисленные проблемы, которые необходимо преодолеть национальной экономике для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Можно выделить следующие основные проблемы8:
1. Негативное влияние внешних факторов (мировой экономический кризис, политическая и хозяйственная нестабильность и т.д.);
2. Ориентация рынка на нужды государства. Для успешного развития фондового рынка и экономики страны в целом необходимо направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.
3. Обращение на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконная деятельность в данной сфере.
4. Незначительная роль государства в данной сфере, что ведет к несогласованности действия субъектов на фондовом рынке.
5. Незащищенность инвесторов, что является следствием неорганизованной государственной политики в этой сфере.
По масштабам российский фондовый рынок из группы формирующихся превратился в один из ведущих. Однако комплекс проблем тормозит темпы развития и дальнейшего движения рынка ценных бумаг. Выделим наиболее актуальные среди проблем, чтобы предложить комплекс адекватных экономических, административных и правовых мер для их разрешения.
Фондовые рынки по своей сути являются регулятором рыночной экономики. Они в значительной степени обусловливают размеры инвестирования и сбережения, а также определяют масштабы, темпы и эффективность национальной экономики.
Российский фондовый рынок, по данным исследовательской организации MSCI Barra, с точки зрения доступности для инвесторов является худшим из всех развивающихся рынков. Впервые MSCI Ваrrа сравнила 75 фондовых рынков, которые относятся к категории развитых, пограничных (не дотягивающих до развивающихся) и развивающихся. Российский фондовый рынок список исследуемых рынков замыкает, пропустив вперед даже Аргентину, Украину, Колумбию9.
Среди базовых параметров, на основании которых осуществлялась оценка рынков, выделяют прозрачность для иностранных инвесторов, отсутствие ограничений на перемещение капитала, эффективность организационной структуры, стабильность институциональной структуры, степень раскрытия информации и др.
Среди актуальных задач, которые требуют оперативного решения, выделим наиболее важные, на наш взгляд.
1. Инфраструктура рынка ценных бумаг
В России в настоящее время действует мультидепозитарная модель, которая предполагает наличие ряда крупных депозитариев и сотни регистраторов. Функционирует многоуровневая система счетов номинального держателя.
Такая учетная модель является непрозрачной и непонятной большинству участников рынка. При попытке войти на финансовый рынок России иностранные инвесторы сталкиваются с необходимостью выбора одного депозитария, что существенно уменьшает привлекательность российского рынка.
2. Налогообложение операций на финансовом рынке
Привлечение на фондовый рынок частного инвестора выступает одной из важнейших задач, решение которой даст возможность повысить капитализацию рынка. Доля коллективных инвестиций в развитых странах достигает 100% валового внутреннего продукта, в России же данный показатель не превышает 2%. Важную роль повышения привлекательности фондового рынка как объекта инвестирования играет режим налогообложения.
С 2010 г. Минфин России ввел дополнительные льготы по налогообложению доходов от операций с ценными бумагами. Однако этих мер недостаточно.
3. Инсайдерская информация, манипулирование ценами, ответственность профучастников фондового рынка и управляющих компаний
В данное время готовится к рассмотрению федеральный закон «Об инсайдерской информации», внесены изменения в Уголовный кодекс РФ относительно введения наказания за ряд нарушений в сфере фондового рынка. Необходимость внедрения таких мероприятий назрела давно. Однако основное значение будет иметь практическая реализация данного закона.
Реализация вышеуказанных мероприятий даст возможность повысить инвестиционную привлекательность российского финансового рынка, значительно расширить круг как отечественных, так и западных инвесторов.
3.2. Выбор оптимального развития фондового рынка на современном этапе