Проблема синхронизации денежных потоков во времени

Заключение
Анализ денежных потоков предприятия может выявить несбалансированные денежные потоки, в результате чего возникает дисбаланс, а именно превышение исходящего денежного потока над входящим. Выбор методов оптимизации потоков зависит от длительности периода дисбаланса, то есть краткосрочного или долгосрочного.
На основании проведенного исследования было выявлено, что на ОАО «МГТС» поступлении от основной деятельности сократились за период в связи с сокращением поступлений от продажи продукции, работ, услуг. При этом платежи по основной деятельности возросли, в результате чего чистый денежный поток от текущей деятельности снижается, но остается положительным, как в предыдущем, так и в отчётном году. Положительные денежные средства от текущей деятельности - свидетельство успешной деят ...

Оглавление
1. Теоретические основы управления денежными потоками компании 5
1.1. Понятие денежного потока компании и особенности управления им 5
1.2. Характеристика синхронизации во времени как эффективного метода оптимизации денежных потоков 9
1.3. Методы синхронизации денежных потоков 11
2. Существующие проблемы в управлении денежными потоками ОАО «МГТС» 14
3. Практика синхронизации для оптимизации денежных потоков ОАО «МГТС» 24
Заключение 33
Список литературы 35

Введение
В современной теории корпоративных финансов и в повседневной работе финансовых менеджеров вопросам управления денежными потоками уделяется значительное внимание, поскольку последние являются материальной основой финансового менеджмента.
Платежеспособность и ликвидность предприятия непосредственно зависят от его возможности своевременно и в необходимом размере генерировать денежные потоки. Эта зависимость нуждается в реализации целостной системы прогнозирования, планирования и контроля над денежными потоками, которые формируются в результате финансово-хозяйственной деятельности предприятия, то есть в управлении денежными потоками. Эффективность такого управления определяется уровнем квалификации финансового менеджера.
Денежные средства, как правило, являются ограниченным ресурсом в условиях рыночной трансформации экономики, потому успех финансово-хозяйственной деятельности предприятия определяется возможностью руководства мобилизировать имеющиеся средства и эффективно их использовать.
Цель данной работы – раскрыть сущность синхронизации денежных потоков как одного из наиболее эффективных способов их оптимизации. Для реализации поставленной цели необходимо решить ряд задач:
- раскрыть понятие денежного потока компании и особенности управления им;
- дать характеристику синхронизации во времени как эффективного метода оптимизации денежных потоков
- описать методы синхронизации денежных потоков;
- изучить проблемы в управлении денежными потоками на предприятии ОАО «МГТС»;
- выявить направления для совершенствования управления денежными потоками на предприятии ОАО «МГТС».
Денежные потоки, которые формируются на предприятии в процессе его хозяйственной деятельности, являются важнейшим самостоятельным объектом финансового управления. Проблемой управления денежными потоками предприятия и их оптимизацией занимаются известные отечественные ученые. В частности, Бланк И. О., Кирейцев Г. Г., Савицкая Г. В., Поддерьегин А. Г., Бочаров В. В., Леонтьев В. Е., Шеремет О. О., Воробьева Ю. М., Холода Б. И., Матюшенко И. Ю., Руденко Л. В., Крамаренко Г. О., Черная О. Е. и др.
 

п.). Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:использования флоута. Флоут представляет собой сумму денежных средств предприятия, связанную уже выписанными им платежными документами – поручениями (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты), предприятие может соответственно повышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного вложения финансовых средств. В зарубежной практике финансового менеджмента флоут является одним из эффективных инструментов управления остатком денежных активов компаний и фирм;сокращения расчетов с контрагентами наличными деньгами. Наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов предприятия и сокращают период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков;увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные. Результаты этого направления оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».2. Существующие проблемы в управлении денежными потоками ОАО «МГТС»ОАО «Московская городская телефонная сеть» - одна из крупнейших европейских компаний, работающих в сфере предоставления услуг фиксированной телефонной связи и доступа в интернет. Основным акционером МГТС является ОАО «МТС».МГТС обслуживает более 4,3 млн. абонентов. Доля основных телефонных аппаратов МГТС на московском рынке фиксированной связи составляет 77,2%, доля на рынке частных пользователей - 97,8%. Число пользователей, подключенных компанией к интернету, превышает 413 тыс. Для того чтобы выявить «больные» места в деятельности компании, проведем эксперсс-анализ. Данные экспресс-анализа ОАО «МГТС» за 2009-2011 годы приведены в таблице 2.1.Таблица 2.1.Система показателей оценки финансово–хозяйственной деятельности ОАО «МГТС»Показатели2010 год2011 годДинамика, %Оценка имущественного положенияОбщая сумма хозяйственных средств72 251 00675 590 3414,6%Основные средства34 983 00947 332 38835,3%Доля ОС в общей сумме активов48,42%62,62%29,3%Оценка результативности финансово-хозяйственной деятельностиВыручка30 576 08032 114 0775,0%Себестоимость17 546 15017 880 0301,9%Валовая прибыль13 029 93014 234 0479,2%Прибыль (убыток) от продаж8 687 80710 242 62217,9%Чистая прибыль1 355 3506 125 342351,9%Рентабельность продукции7,72%34,26%343,5%Рентабельность продаж28,41%31,89%12,3%Рентабельность деятельности1,88%8,10%332,0%Коэффициент фондоотдачи0,8740,678-22,4%Оценка ликвидности и финансовой устойчивостиТекущей ликвидности7,651,38-82,0%Промежуточной (критической) ликвидности7,521,28-83,0%Абсолютной ликвидности6,140,19-96,9%Коэффициент маневренности0,350,00-100,0%Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами КОСС0,820,05-93,9%Наличие собственных оборотных средств23 490 579311 139-98,7%Наличие собственных и долгосрочных заемных источников23 521 680311 139-98,7%Наличие собственных и долгосрочных, краткосрочных заемных источников23 592 576343 277-98,5%Излишек(+) или недостаток(-) собственных оборотных средств (ФС)23 063 434-16 750-100,1%Излишек(+) или недостаток(-) собственных и долгосрочных источников (ФД)23 094 535-16 750-100,1%Излишек(+) или недостаток(-) общей величины источников (ФО)23 165 43115 388-99,9%Общая стоимость имущества анализируемого предприятия увеличилась на конец отчетного периода на 4,6%, что говорит о наращивании хозяйственной деятельности компании. При этом существенно возросла величина основных средств – на 35,3% в абсолютном выражении, их доля в общей сумме активов увеличилась на 14,2 процентных пункта.Положительной оценки заслуживает рост всех коэффициентов рентабельности, что говорит о большей эффективности деятельности компании.К концу года коэффициент текущей ликвидности существенно снижается и становиться меньше рекомендуемого значения, это говорит о том, что на ОАО «МГТС» уровень ликвидности активов предприятия снижается. Для повышения коэффициента текущей ликвидности ОАО «МГТС» необходимо наращивать объемы наиболее ликвидных денежных средств, что также позволит довести коэффициент маневренности функционирующего капитала до нормативного значения.Негативным моментом является также снижение значения коэффициента фондоотдачи, что обусловлено опережающими темпами роста стоимости основных средств по сравнению с темпом наращивания выручки. В структуре капитала доминируют собственные средства предприятия. С одной стороны, это свидетельствует о высокой степени финансовой независимости предприятия, однако эффективная деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, поэтому стоит активнее привлекать заемные средства.Для оценки ситуации с управлением денежными потоками компании проведем анализ движения денежных средств. В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой, для подготовки отчётности о движении денежных средств используют два методы – прямой и косвенный, в первом случае будет рассмотрен прямой метод определения денежных потоков.Схема расчёта денежных средств прямым методом показана в таблице 2. 2.На рисунке 2 проиллюстрированы, графические чистые денежные потоки по видам деятельности ОАО «МГТС» за предыдущий год. На рисунке 3 проиллюстрированы, графические чистые денежные потоки по видам деятельности ОАО «МГТС» за отчётный год.Таблица 2. 2Отчет о движении денежных средств ОАО «МГТС» (прямой метод), тыс. руб.Показательпредыдущий годотчетный год Текущая деятельность    Поступления 34 006 61933 463 175 Платежи (20 080 806)(21 585 103)Результат движения денежных средств от текущей деятельности 13 925 81311 878 072Инвестиционная деятельность Поступления 12 357 36728 625 825 Платежи (24 595 531)(23 201 523)Результат движения денежных средств от инвестиционной деятельности (12 238 164)5 424 302Финансовая деятельность Поступления -- Платежи (1 217 350)(18 983 953)Результат движения денежных средств от финансовой деятельности (1 217 350)(18 983 953)Результат движения денежных средств за период470 299(1 681 579) Рисунок 2 - Графический анализ чистых денежных потоков по видам деятельности ОАО «МГТС» за предыдущий год, тыс. руб.Рисунок 3 - Графический анализ чистых денежных потоков по видам деятельности ОАО «МГТС» за отчетный год, тыс. руб.На основании проведенного исследования было выявлено, на ОАО «МГТС» поступлении от основной деятельности сократились на 543 444 тыс. руб., что связано с сокращением поступлений от продажи продукции, работ, услуг. При этом платежи по основной деятельности возрастают на 1 504 297 тыс. руб. Чистый денежный поток от текущей деятельности снижается, но остается положительным, как в предыдущем, так и в отчётном году. Положительные денежные средства от текущей деятельности - свидетельство успешной деятельности организации и возможности дальнейшего развития за счет собственных средств. Но снижение положительных денежных средство, говорит о том, что эффективность от основной деятельности сокращается.Достаточно существенно возрастают поступления от инвестиционной деятельности ОАО «МГТС». Прирост данного показателя составил 16 268 458 тыс. руб. Данный прирост позволяет покрывать недостаток от основной деятельности, что повышает эффективность деятельности анализируемого предприятия. Сальдо по инвестиционной деятельности должно быть отрицательное, в нашем случае это только предыдущий год, то есть платежи превышают поступления, поскольку инвестиционная деятельность связана с приобретением и продажей внеоборотных активов. Отрицательные денежные средства от инвестиционной деятельности свидетельствует о том, что осуществляются значительные инвестиции во внеоборотные активы и, вероятно, расширяются производственные мощности организации и увеличивается контроль над другими организациями посредством осуществления вкладов в уставные капиталы.Чистые денежные средства от финансовой деятельности, должны быть положительными, поскольку эта деятельность связана с изменением собственного инвестированного капитала и заемных средств, в нашем случае в предыдущем и текущем году сальдо отрицательное. Это связано с тем, что притоки денежных средств от финансовой деятельности отсутствуют, значит, нет поступлений от краткосрочных, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования. Увеличился отток денежных средств по финансовым операциям на 17 766 603 тыс. руб. На это повлиял значительный рост в 2011 году платежей на уплату дивидендов, а также платежей по распределению прибыли в пользу собственников (участников).Совокупный денежный поток коммерческого предприятия должен быть положительным, это соблюдается только в предыдущем году и свидетельствует о том, что организация ОАО»МГТС», более ликвидна в 2010 году и не испытывает дефицита денежных средств, нежели чем 2011 году.Рассчитанные прямым методом значения поступлений и платеже, позволяют выполнить следующие расчёты, представленные в таблице 2. 3.Расчет достаточности денежного потока по текущей деятельности для самофинансирования инвестиционной деятельности (коэффициент самофинансирования инвестиционной деятельности).Расчет достаточности денежного потока по текущей деятельности для погашения обязательств (коэффициент самообслуживания платежей по финансовой деятельности).Расчет оплаченной рентабельности поступлений по текущей деятельности (процент чистых денежных средств, содержащихся в поступлениях по текущей деятельности) Таблица 2. 3Расчет коэффициентов самофинансирования и самообслуживанияНаименование показателя предыдущий год отчетный год Коэффициент самофинансирования инвестиционной деятельности, % 56,6251,20 Коэффициент самообслуживания платежей по финансовой деятельности, % 1 143,9462,57Рентабельность поступлений по текущей деятельности4135Из таблице можно сделать выводы, о том, что высокое значение коэффициента самофинансирования, хотя и подтверждает возможность полностью финансировать инвестиционные процессы за счет собственных средств, все же косвенно свидетельствует о недостаточной финансовой активности, поскольку обновление производственного потенциала возможно только при привлечении внешний источников финансирования. Высокое значение коэффициента самообслуживания, говорит о том, что организация за счет собственных средств может погашать обязательства. Оплаченная рентабельность характеризует эффективность управления денежными потоками и непосредственно влияет на ликвидность, в отчетном году ликвидность снижается.Косвенный метод включает корректировку полученной прибыли на сумму операций неденежного характера, связанных с выбытие внеоборотные активов, а также на изменение активов и пассивов. Изучая денежные потоки, реконструированные в соответствии с правилами косвенного метода анализа таблица 2.4 можно отметить, что структура притоков и оттоков в отчетном году в целом характерна для эффективного и развивающегося бизнеса, создающего стоимость. Так, самыми существенными элементами денежного потока является прибыль, а также кредиторская задолженность, основные оттоки – это вложения во внеоборотные активы, а также выплата дивидендов.Таблица 2. 4 Краткий расчет без группировки по видам деятельности ОАО «МГТС» (косвенный метод), тыс. руб.источники притока/оттока денег предыдущий год отчетный год Чистая прибыль 1 355 3506 125 342 Амортизация 5 906 2875 447 432 притоки (+) и оттоки (-): внеоборотные активы 9 333 085(31 644 368) запасы, НДС, прочие оборотные активы 18 88689 169 дебиторская задолженность 517 373590 221 финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) (15 579 555)20 468 918 капитал инвестированный -- капитал накопленный (1 111 111)(3 011 323) долгосрочные обязательства 92 827(118 446) краткосрочные заемные средства (30 215)(38 758) кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства (32 021)382 520 денежный поток за период 470 906(1 709 293)На основании таблицы 2.4 для более наглядного отток денежных средств организации ОАО «МГТС» за исследуемый период, представлен рисунок 4. На рисунке 5 изображен приток денежных средств за 2010-2011 гг.Рисунок 4 - Графический анализ притоков деятельности ОАО «МГТС» за предыдущий и отчетный год, тыс. руб.Рисунок 5 - Графический анализ притоков деятельности ОАО «МГТС» за предыдущий и отчетный год, тыс. руб.Что касается чистых денежных средств по видам деятельности таблица 2.5, то они таковы: текущая деятельность дает положительное сальдо, что обусловлено значительной прибылью; инвестиционная деятельность – отрицательное сальдо, что связано со значительными вложениями в финансовые активы в предыдущем году, в отчетном в основные средства; финансовая деятельность характеризуется отрицательным сальдо – организация не привлекает долгосрочный заемный капитал.В целом, косвенный метод, хотя дал и несколько отличающиеся от результатов прямого метода показатели, особенно в части текущей деятельности, тем не менее, общая оценка денежных потоков организации остается прежней – они устойчивы, а направления их рациональны.Таблица 2.5 Развернутый расчет с группировкой по видам деятельности ОАО «МГТС» (косвенный метод), тыс. руб.Источники притока/оттока денег по видам деятельностипредыдущий годотчетный годОперационная деятельность  Чистая прибыль1 355 3506 125 342Амортизация отчетного года5 906 2875 447 432Изменения в операционных активах и обязательствах:Запасы36 63899 256НДС по приобретенным ценностям(285)13 315Прочие оборотные активы(17 467)(23 402)Дебиторская задолженность517 373590 221Кредиторская задолженность(39 742)625 267Доходы будущих периодов(147 637)(96 523)Долгосрочные оценочные обязательства--Краткосрочные оценочные обязательства155 358(146 224)Прочие краткосрочные обязательства--Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности7 765 87512 634 684Инвестиционная деятельностьНематериальные активы26 002(2 487)Результаты исследований и разработок7 416(3 605)Основные средства(2 096 329)(17 796 811)Доходные вложения в материальные ценности--Финансовые вложения10 495 770(8 988 065)Отложенные налоговые активы(4 852)52 976Прочие внеоборотные активы905 078(4 906 376)Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)(15 579 555)20 468 918Источники притока/оттока денег по видам деятельностипредыдущий годотчетный годЧистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности(6 246 470)(11 175 450)Финансовая деятельностьУставный капитал--Собственные акции, выкупленные у акционеров--Добавочный капитал (без переоценки)--Переоценка внеоборотных активов(59 221)15 802 750Резервный капитал--Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)(1 051 890)(18 814 073)Долгосрочные заемные средства(78 511)(31 101)Отложенные налоговые обязательства171 338(87 345)Прочие долгосрочные обязательства--Краткосрочные заемные средства(30 215)(38 758)Чистые денежные средства, полученные от/ использованные в финансовой деятельности(1 048 499)(3 168 527)Чистое увеличение / (уменьшение ) денежных средств и их эквивалентов470 906(1 709 293)Денежные средства и их эквиваленты на конец года2 460 62303. Практика синхронизации для оптимизации денежных потоков ОАО «МГТС»Для того, чтобы мероприятия по управлению денежными потоками существенно повышали эффективность деятельности предприятия, определим направления для оптимизации. Для этого обратимся к результатам экспресс-анализа (таблица 2.1.). В связи со снижением эффективности использования основных фондов предприятию необходимо провести анализ использования каждого объекта основных средств, выявить объекты, которые используются не эффективно или являются избыточными и реализовать их на рынке – это также положительно скажется на денежном притоке. В процессе модернизации сети освобождается значительный объем площадей, что привело к возникновению существенного количества неиспользуемых площадей, которые можно было вовлечь в коммерческий оборот и тем самым: - во-первых, сократить величину внеоборотных активов, что увеличит мобильность имущества; - повысить рентабельность и ликвидность активов, а также фондоотдачу; - повысит чистый денежный поток от инвестиционной деятельности.На 01.01.2012 г. общая остаточная стоимость площадей, освободившихся в процессе реализации проекта модернизации сети, составила 2.183.838 тыс.руб. В случае реализации данных площадей по цене, на 10% превышающей остаточную стоимость, сумма выручки составит 2.402.221,8 тыс.руб. Поступления средств от продажи площадей увеличат наиболее ликвидную группу активов (денежные средства), а выбывшие основные средства уменьшат величину внеоборотных активов, что приведет к росту ликвидности активов:Остаточная стоимость основных фондов составит тогда: 47 332 388 - 2.183.838 = 45 148 550 тыс.руб.Выручка за период увеличится на сумма реализации и составит: 32 114 077 + 2.402.221,8 = 34 516 298,8 тыс.руб.Фондоотдача увеличится и составит: 45 148 550 / 34 516 298,8 = 0,760Разница между стоимостью реализации и остаточной стоимостью выбывших основных средств попадет раздел пассивов «Нераспределенная прибыль».Также было выявлено, что в структуре капитала доминируют собственные средства предприятия.