Рынок корпоративных ценных бумаг в Республике Казахстан состояние и перспективы

одинарный интервал ...

Введение 4

1 Теоретические аспекты функционирования рынка корпоративных ценных бумаг 6

1.1 Сущность и виды корпоративных ценных бумаг как финансовых инструментов на фондовом рынке 6
1.2 Структура и функции рынка корпоративных ценных бумаг 15
1.3 Мировой опыт функционирования рынка корпоративных ценных бумаг 20

2 Анализ состояния и развития рынка корпоративных ценных бумаг в Республике Казахстан 31

2.1 Этапы становления и развития казахстанского рынка корпоративных ценных бумаг 31
2.2 Оценка современного состояния рынка корпоративных ценных бумаг Казахстана 38
2.3 Система регулирования рынка корпоративных ценных бумаг 57

3 Перспективы развития рынка корпоративных ценных бумаг в Республике Казахстане 64

3.1 Оценка основных проблем рынка корпоративных ценных бумаг и пути их решения 64
3.2 Механизмы развития рынка корпоративных ценных бумаг 71

Заключение 80

Список использованной литературы 84

Приложения 87

 

Рынок корпоративных ценных бумаг в Республике Казахстан состояние и перспективы

Так, снижение совокупных активов в период с 2010 по 2011 год составило 14,62%, за период с 2011 по 2012 год – 24,05%, с 2012 по 2 кв. 2013 года – 12,19%. Данная тенденция негативно характеризует состояние рынка корпоративных ценных бумаг. Ситуация с совокупными обязательствами изменялась в сторону роста в период с 2010 по 2011 год и с 2012 по 2013 год. Совокупный собственный капитал профессиональных участников рынка ценных бумаг ежегодно снижался, что также является негативным фактором. Снижение за период с 2010 по 2011 год составило – 20,85%, с 2011 по 2012 год – 20,40, с 2012 по 2 кв. 2013 года – 82,68%.шт.Данные о количестве АО с действующими выпусками акций представлены на рисунке 4.Рисунок 4 - Данные о количестве АО с действующими выпусками акцийНа 2 кв. 2013 года общее количество акционерных обществ с действующими выпусками акций составило 1 902. За II квартал 2013 года зарегистрировано (в том числе внесенных изменений в проспекты выпусков) 234 выпуска акций, утверждено 207 отчета об итогах выпуска и размещения акций, а также аннулировано 20 выпусков акций.За 2012 год зарегистрировано (в том числе внесенных изменений в проспекты выпусков) 476 выпусков акций, утверждено 780 отчетов об итогах выпуска и размещения акций, а также аннулировано 289 выпусков акций. В результате общее количество АО на 1 января 2013 года с действующими выпусками акций составило 1 913 организаций.За 2011 год зарегистрировано (в том числе внесенных изменений в проспекты выпусков) 397 выпуска акций, утверждено 763 отчетов об итогах выпуска и размещения акций, а также аннулировано 49 выпусков акций.В результате общее количество АО на 1 января 2012 года с действующими выпусками акций составило 2 148 организаций.На рисунке 5 представлена динамика изменения количества и объема действующих выпусков облигаций.млрд.тгРисунок 5 - Динамика изменения количества и объема действующих выпусков облигаций В течение 2011 года КФН РК зарегистрировано 31 выпуск негосударственных облигаций с общим объемом 332,9 млрд. тенге.Всего по состоянию на 1 января 2012 года количество действующих выпусков облигаций составило 363 с суммарной номинальной стоимостью 5 309,7 млрд. тенге, из которых 114 выпусков включено в категорию «долговые ценные бумаги с рейтинговой оценкой» официального списка KASE, 73 выпусков – в категорию «долговые ценные бумаги без рейтинговой оценки первой подкатегории», 26 выпусков – в категорию «долговые ценные бумаги без рейтинговой оценки второй подкатегории» и 4 выпуска – в категорию «буферная категория». Вместе с тем, за отчетный год зарегистрировано 8 облигационных программ с объемом выпуска в 423,5 млрд. тенге. К 2012 году ситуация была ухудшена и количество (объем) действующих выпусков облигаций было снижено. К 2013 году ситуация была стабилизирована, однако не был достигнут даже уровень 2010 года.Структура корпоративных облигаций по состоянию на 1 января 2013 года представлена на таблице 6.Таблица 6 - Структура корпоративных облигаций, % к итогуНаименование01.01.201101.01.201201.01.2013Иные инвесторы66,4856,0173,23Облигации у иных финансовых организаций0,250,410,46Облигации, приобретенные БВУ13,9724,0212,40Облигации, приобретенные за счет активов клиентов УИП0,580,690,63Облигации, приобретенные за счет ПА9,4611,2511,19Облигации, приобретенные СО9,267,622,09Примечание – Источник Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики КазахстанПо состоянию на 01.01.2012 года более половины общего объема находятся в портфеле нефинансовых организаций и других инвесторов. При этом удельный вес институциональных инвесторов облигаций от общего объема облигаций, выпущенных на территории Республики Казахстан, составил 11.9%.При этом необходимо отметить, что по состоянию на 1 января 2012 года количество эмитентов, не погасивших свою задолженность по выплате купона и погашению основного долга по облигациям, то есть находящихся в дефолте, составило 32 эмитента.По состоянию на 01.01.2013 года более половины общего объема находятся в портфеле нефинансовых организаций и других инвесторов. При этом удельный вес институциональных инвесторов облигаций от общего объема облигаций, выпущенных на территории Республики Казахстан, составил 11,8%.Необходимо отметить, что по состоянию на 1 января 2013 года количество эмитентов, не погасивших свою задолженность по выплате купона и погашению основного долга по облигациям, то есть находящихся в дефолте, составило 27 эмитентов.Данные о зарегистрированных выпусках паев отражены в таблице 7.Таблица 7 – Данные о зарегистрированных выпусках паев Наименование01.01.201101.01.201201.01.201301.07.2013Зарегистрировано выпусков11830Утверждено отчетов об итогах выпуска и размещения127978592Закрыто (погашено) выпусков паев3017290Действующие выпуски паев162152126105Примечание – Источник Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики КазахстанПроведенный анализ показал тенденцию уменьшения действующих выпусков паев, количество которых по состоянию на 1 января 2013 года достигло 126. При этом за 2012 год зарегистрированы 3 выпуска пая и утверждены 85 отчетов об итогах выпуска и размещения.По состоянию на 1 января 2013 года на рынке ценных бумаг действовало 126 ПИФ, из которых 96 – закрытых (активы – 573,7 млрд. тенге), 11 - открытых (активы – 0,5 млрд. тенге) и 19 – интервальных (активы – 1,3 млрд. тенге), а также 32 акционерных инвестиционных фондов рискового инвестирования (активы – 47,7 млрд. тенге). В 2012 году наблюдался рост активов ПИФ на 26,1%, активы акционерных инвестиционных фондов увеличились на 65,3%. Также аналогичная тенденция наблюдается в 2011-2012 году, где количество действующих выпусков паев по состоянию на 1 января 2012 года достигло 152. При этом за 2011 год зарегистрировано 8 выпусков паев и утверждено 97 отчетов об итогах выпуска и размещения.По состоянию на 1 января 2012 года на рынке ценных бумаг действовало 152 ПИФов, из которых 117 – закрытых (активы – 453,9 млрд. тенге), 12 – открытых (активы – 0,6 млрд. тенге) и 23 – интервальных (активы – 1,7 млрд. тенге), а также 32 акционерных инвестиционных фондов рискового инвестирования (активы – 28,8 млрд. тенге).В 2011 году наблюдался рост активов ПИФов на 72,4%, активы акционерных инвестиционных фондов увеличились на 2,9%. Совокупные активы ПИФ и акционерных инвестиционных фондов по состоянию на 2 кв. 2013 года представлены на рисунке 6.млрд.тгРисунок 6 - Динамика изменения активов инвестиционных фондовСовокупные активы ПИФ и акционерных инвестиционных фондов по состоянию на 1 января 2013 года составили 575,5 млрд. тенге и 47,7 млрд. тенге, соответственно.Совокупные активы ПИФов и акционерных инвестиционных фондов по состоянию на 1 января 2012 года составили 456,2 млрд. тенге и 28,8 млрд. тенге, соответственно.Закрытые инвестиционные фонды по-прежнему занимают наибольшую долю в совокупных активах ПИФов – 99,5%, оставшиеся 0,5% приходятся на долю открытых и интервальных инвестиционных фондов В 2011-2012 году ситуация аналогична, то есть закрытые инвестиционные фонды занимают наибольшую долю в совокупных активах ПИФ – 99,7%, оставшиеся 0,3% приходятся на долю открытых и интервальных инвестиционных фондов.Динамика изменения активов по видам инвестиционных фондов по состоянию на 2 кв. 2013 года представлена в таблице 8.Таблица 8 – Динамика изменения активов по видам инвестиционных фондов, в млрд. тенге Наименование01.01.201101.01.201201.01.201301.07.2013ПИФ264,6456,2575,5540,6закрытые262,0453,9573,7538,9открытые0,80,60,50,5интервальные1,81,71,31,2Акционерные инвестиционные фонды28,028,847,735,6Примечание – Источник Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики КазахстанПроведенный в таблице 8 анализ показал рост числа ПИФов и акционерных инвестиционных фондов за период с 2010 по 2012 год и некоторое снижение ко 2 кв. 2013 года.Основным индикатором состояния фондового рынка в Казахстане является организованный рынок, представленный KASE. Динамика ценных бумаг, допущенных к торгам KASE, представлена в таблице 9.Основной удельный вес ценных бумаг, допущенных к обращению на KASE на 01.01.2013 года, приходится на «Долговые ценные бумаги» – 43,3% (231 выпуск). По сектору «Государственные ценные бумаги» – 37,1% (198 выпусков), по сектору «Акции» – 19,0% (101 выпуск) по секторам «Ценные бумаги инвестиционных фондов и МФО» – 0,2% (1 выпуск) и 0,4% (2 выпуска) соответственно.Основной удельный вес ценных бумаг, допущенных к обращению на KASE на 01.01.2012 года, приходится на долговые ценные бумаги – 43,8% (217 выпусков). Таблица 9 - Ценные бумаги, допущенные к торгам на KASE Наименование01.01.201101.01.201201.01.201301.07.2013количествоколичествоколичествоколичествоВыпусковэмитентоввыпусковэмитентоввыпусковэмитентоввыпусковэмитентовСектор «Акции»:916490651017810078Сектор «Долговые ценные бумаги»:25077217662317224475Сектор «Ценные бумаги инвестиционных фондов»22221111Сектор «Ценные бумаги международных финансовыхорганизаций»11112131Сектор «Государственные ценные бумаги»1643186319831963Итого:508114496109533129544158Примечание – Источник Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики КазахстанПо сектору ГЦБ – 37,5% (186 выпусков), по сектору акции – 18,1% (90 выпусков) по секторам ценные бумаги инвестиционных фондов и МФО – 0,4% (2 выпуска) и 0,2% (1 выпуск) соответственно.Динамика капитализации KASE по негосударственным ценным бумагам представлена на рисунке 7.млрд.тгРисунок 7 - Капитализация KASE по негосударственным ценным бумагамПо состоянию на 1 января 2012 года общая капитализация рынка негосударственных ценных бумаг, включенных в официальный список KASE, составила 12 364,3 млрд. тенге, увеличившись по облигациям за 2011 год на 92,3% (с 3 087,2 млрд. тенге на 1 января 2011 года до 5 936,5 млрд. тенге на 1 января 2012 года), когда по акциям уменьшилась на 28,3% (с 8 959,4 млрд. тенге на 1 января 2011 года до 6 425,9 млрд. тенге на 1 января 2012 года).По состоянию на 1 января 2013 года общая капитализация рынка негосударственных ценных бумаг, включенных в официальный список KASE, составила 10 114,5 млрд. тенге, уменьшившись по облигациям за 2012 год на 20,0% (с 5 936,5 млрд. тенге на 1 января 2012 года до 4 748,7 млрд. тенге на 1 января 2013 года), и по акциям на 16,5% (с 6 425,9 млрд. тенге на 1 января 2012 года до 5 363,5 млрд. тенге на 1 января 2013 года).Динамика капитализации KASE к ВВП представлена на рисунке 8.млрд.тгРисунок 8 - Капитализация KASE к ВВПОсновной удельный вес ценных бумаг, допущенных к обращению на KASE на 2 кв. 2013 года, приходится на долговые ценные бумаги – 44,9% (244 выпуска). По секторам акции и государственные ценные бумаги – 18,4% (100 выпуска) и 36,0% (196 выпусков) соответственно. Доля ценных бумаг инвестиционных фондов составляет 0,2% (1 выпуск). На долю ценных бумаг международных финансовых организаций приходится 0,6% (3 выпуска). Общая капитализация KASE по негосударственным ценным бумагам составила 9 435 858 млн. тенге или 27,5% от ВВП. Аналогичный показатель по состоянию на 1 апреля 2013 года составил 10 380 423 млн. тенге или 30,2% от ВВП. Таким образом, наблюдается, снижение капитализации фондового рынка в абсолютном и в относительном выражении.Общая капитализация рынка по негосударственным ценным бумагам, включенным в официальный список KASE, по состоянию на 1 января 2013 года в сравнении с аналогичным периодом 2012 года уменьшилась на 18,2% и составила в абсолютном выражении 10 112,2 млрд. тенге.Общая капитализация рынка по негосударственным ценным бумагам, включенным в официальный список KASE, по состоянию на 1 января 2012 года в сравнении с аналогичным периодом 2011 года увеличилась на 2,6% и составила в абсолютном выражении 12 364,3 млрд. тенге.Объемы сделок на KASE с негосударственными ценными бумагами представлены в таблице 10. Таблица 10 – Объемы сделок на KASE с негосударственными ценными бумагами, млрд. тенге НаименованиеЗа 2010 годЗа 2011 годЗа 2012 годНа 01.07.2013Первичные размещения:85,523,7126,086,0Акции20,8031,80Долговые ценные бумаги64,723,784,371,0Ценные бумаги МФО009,915,0Вторичное обращение:465431,9402,174,1Акции259,2158172,430,0Долговые ценные бумаги205,6270,6228,740,5Ценные бумаги инвестиционных фондов0,20,30,20,8Производные ценные бумаги030,80,8Нелистинговые ценные бумаги0,61,20,60,6Сделки «РЕПО»:239,2105,7114,014,7Акции145,785,880,111,7Долговые ценные бумаги93,519,933,93,0Итого:790,3562,5642,7175,4Примечание – Источник Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики КазахстанЗа 2011 год объем сделок с негосударственными ценными бумагами уменьшился на 28,8%. При этом значительно уменьшился объем сделок по операциям «РЕПО» на 55,8%. Объем сделок по акциям (по размещению и обращению) снизился на 43,5%, по долговым ценным бумагам увеличился на 8,9%.За 2012 год объем сделок с негосударственными ценными бумагами увеличился на 14,2%. При этом значительно увеличился объем сделок по первичному размещению (в 5 раз). Объем сделок по акциям (по размещению и обращению) вырос на 1,3%, по долговым ценным бумагам увеличился на 6,4%.К 2013 году объем сделок в данном секторе снизился, что негативно характеризует ситуацию на рынке.Рассмотрим основных инвесторов на рынке ценных бумаг.Совокупный инвестиционный портфель накопительных пенсионных фондов Республики Казахстан, приобретенный за счет пенсионных активов представлен в таблице 11.Таблица 11 – Совокупный инвестиционный портфель НПФ, приобретенный за счет пенсионных активов, млрд. тенгеФинансовые инструменты01.01.201101.01.201201.01.201301.07.2013Государственные ценные бумаги Республики Казахстан, в том числе:1 000,61 154,01 579,41 480,6ценные бумаги Министерства финансов854,01 067,71 535,41 474,5ноты НБРК141.080,738,40,6ценные бумаги местных исполнительных органов5,65,65,65,5Негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов185,9145,9159,1127,8Акции46,918,421,211,2Облигации139,0127,5137,9116,6Паи иностранных инвестиционных фондов0,00,00,00,0Ценные бумаги международных финансовых организаций43,792,972,969,8Государственные ценные бумаги иностранных эмитентов31,5126,766,764,4Аффинированное золото29,9126,4114,5173,0Негосударственные ценные бумаги эмитентов Республики Казахстан, в том числе:756,6724,2812,1925,3Акции188,8145,8170,4173,3облигации в том числе:567,8578,4641,7752,0номинированные в иностранной валюте22,126,478,9155,0номинированные в тенге545,7552,0562,8597,0Вклады в БВУ176,2176,9324,8351,6Производные ценные бумаги-0,6-0,9-0,10,0Итого2 223,82 546,13 129,43 192,5Примечание – Источник Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики КазахстанПо состоянию на 1 января 2012 года совокупный объем пенсионных активов составил 2 652,2 млрд. тенге. За 2011 год объем пенсионных активов увеличился на 392,1 млрд. тенге или на 17,3 %. Стратегия инвестирования пенсионных активов, как и в 2011 году, сохранилась в пользу увеличения доли ГЦБ Республики Казахстан при одновременном сокращении объемов инвестирования в ценные бумаги иностранных эмитентов. По состоянию на 1 января 2013 года совокупный объем пенсионных активов составил 3 188,3 млрд. тенге. За 2012 год объем пенсионных активов увеличился на 536,1 млрд. тенге или на 20,2 %.В инвестиционном портфеле накопительных пенсионных фондов доля государственных ценных бумаг эмитентов Республики Казахстан на 01.01.2012 года составляет 45,3% (1 154,0 млрд. тенге) от общего объема инвестированных пенсионных активов и относительно аналогичного показателя по состоянию на 1 января 2011 увеличилась на 15,3% или 153,4 млрд. тенге. Доля негосударственных ценных бумаг эмитентов Республики Казахстан по состоянию на 1 января 2012 года составила 28,4% от общего объема инвестированных пенсионных активов (724,2 млрд. тенге), снижение за 2011 год составило 4,3%. При этом доля негосударственных ценных бумаг иностранных эмитентов по состоянию на 1 января 2012 года снизилась на 21,5% и составила 145,9 млрд. тенге. В инвестиционном портфеле НПФ на 01.01.2013 года доля государственных ценных бумаг эмитентов Республики Казахстан составляет 50,5% (1 579,4 млрд. тенге) от общего объема инвестированных пенсионных активов и относительно аналогичного показателя по состоянию на 1 января 2012 увеличилась на 36,9% или 424,4 млрд. тенге. Доля негосударственных ценных бумаг эмитентов Республики Казахстан по состоянию на 1 января 2013 года составила 26,0% от общего объема инвестированных пенсионных активов (812,1 млрд. тенге), рост за 2012 год составил 12,1%. При этом доля негосударственных ценных бумаг иностранных эмитентов по состоянию на 1 января 2013 года выросла на 9,0% и составила 159,1 млрд. тенге. Совокупный инвестиционный портфель НПФ, сформированный за счет собственных активов представлен в таблице 12. Таблица 12 – Совокупный инвестиционный портфель НПФ, сформированный за счет собственных активов, в млн. тенгеФинансовые инструменты01.01.201101.01.201201.01.2013Государственные ценные бумаги Республики Казахстан, в т.ч.: 43 82337 36742 681ценные бумаги Министерства финансов38 24836 18141 792ноты НБРК5 5751 186889Вклады в БВУ13 39917 97427 536Ценные бумаги международных финансовых организаций01390Продолжение таблицы 12Государственные ценные бумаги иностранных эмитентов0479735Негосударственные ценные бумаги эмитентов Республики Казахстан, в т.ч.:9 89515 21916 486акции1 6291 145390облигации8 26614 07416 096Негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов, в том числе2 275617713акции1 24300облигации1 032617713Операции «Обратное РЕПО»02 9601 842Итого:69 39274 75589 993Примечание – Источник Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики КазахстанСовокупный собственный инвестиционный портфель, сформированный за счет собственных активов НПФ, увеличившись за 2012 год на 20,4%, составил на 1 января 2013 года 89 993 млн. тенге.Наибольший объем в совокупном собственном портфеле НПФ по состоянию на 1 января 2013 года занимали государственные ценные бумаги Республики Казахстан – 42 681 млн. тенге (47,5%), при этом 18,3% портфеля собственных активов размещены в негосударственные ценные бумаги эмитентов Республики Казахстан. Доля вкладов в БВУ составила 30,6%. Совокупный собственный инвестиционный портфель, сформированный за счет собственных активов НПФ, увеличившись за 2011 год на 7,7%, составил на 1 января 2012 года 74 755 млн. тенге. Наибольший объем в совокупном собственном портфеле НПФ по состоянию на 1 января 2012 года занимали государственные ценные бумаги Республики Казахстан – 37 367 млн. тенге (50,0%), при этом 20,4% портфеля собственных активов размещены в негосударственные ценные бумаги эмитентов Республики Казахстан. Доля вкладов в БВУ составила 24,0%. За 2011 год количество ПИФ снизилось на 6,2% (или 10 фондов), акционерных инвестиционных фондов – на 3,0% (или 1 фонд).В совокупном инвестиционном портфеле ПИФов и акционерных инвестиционных фондов по состоянию на 1 января 2012 года основную долю занимало иное имущество (инвестиции инвестиционного фонда в капитал юридических лиц, не являющихся акционерными обществами, земельные участки, здания и сооружения, строящиеся и реконструируемые объекты недвижимости, проектно-сметная документация, права землепользования и недропользования) 86,6% (395,3 млрд.тенге) и 74,0% (21,3 млрд.тенге) соответственно. Негосударственные ценные бумаги эмитентов Республики Казахстан занимали в инвестиционном портфеле ПИФ 2,6%, в портфеле акционерных инвестиционных фондов – 12,6%. Доля негосударственных ценных бумаг иностранных эмитентов незначительна в совокупном портфеле ПИФ – 0,4% и портфеле акционерных инвестиционных фондов – 0,6%.