Заемные источники финансирования и их влияние на повышение эффективности деятельности предприятия (на примере ЗАО «Мерседес-Бенц РУС»)

Финансовый университет при Правительстве РФ. Защита-июнь 2014, оценена на "Отлично". Работа написана и оформлена идеально, со всеми ссылками, графиками и таблицами. Оригинальность - 71%. ...

Содержание
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЗАЕМНЫХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 6
1.1. Основные источники финансирования и роль заемного капитала в деятельности предприятия 6
1.2. Место заемного капитала в финансировании предпринимательской деятельности современных российских компаний 17
1.3. Анализ эффективности использования заемного капитала и его влияние на результативность деятельности предприятия 27
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ЗАЕМНЫМИ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ ЗАО «МЕРСЕДЕС-БЕНЦ РУС» 35
2.1 Общая характеристика предприятия ЗАО «Мерседес-Бенц РУС» 35
2.2 Анализ финансового состояния предприятия ЗАО «Мерседес-Бенц РУС» 38
2.3 Анализ состояния и эффективности управления заемными источниками финансирования на предприятии ЗАО «Мерседес-БенцРУС» 48
2.4 Разработка мероприятий по улучшению управления заемными источниками финансирования и эффективность от их применения 58
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 70
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 75
ПРИЛОЖЕНИЕ 79

Целью выпускной квалификационной работы является изучение путей повышение эффективности использования заемных источников финансирования и заемного капитала.
В соответствии с поставленной целью в выпускной квалификационной работе решаются следующие задачи:
• изучить понятие, сущность и классификацию заемных источников финансирования, их необходимость в роль в развитии предприятия;
• рассмотреть систему показателей эффективности использования заемного капитала;
• выбрать методику и провести анализ заемных источников финансирования на примере ЗАО «Мерседес-Бенц РУС»;
• разработать рекомендации по улучшению управления заемными источниками финансирования для ЗАО «Мерседес-Бенц РУС».

Леверидж (рычаг) - это особая область финансового менеджмента, связанная с управлением прибыльностью. Применение рычага приводит к существенному изменению финансового состояния и принятию эффективных решений.Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается последующей формуле:ЭФЛ = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК / СК) (1.7)где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; КВРа — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов); ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала; ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;СК — средняя сумма собственного капитала предприятия. Рассматривая приведенную формулу расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить в ней три основные составляющие:1. Налоговый корректор финансового левериджа (1 - Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.2. Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.3. Коэффициент финансового левериджа или плечо рычага (ЗК / СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. Глава 2. Анализ управления заемными источниками финансирования на предприятии ЗАО «Мерседес-Бенц РУС»2.1 Общая характеристика предприятия ЗАО «Мерседес-Бенц РУС»ЗАО «Мерседес-Бенц РУС» – юридическое лицо, которое было зарегистрировано и поставлено на учет в налоговом органе по месту нахождения 07 августа 1994 года.Уставный капитал компании по состоянию на 1 января 2014 года – 89 901 тыс. руб. Целью деятельности фирмы является получение прибыли.Основными видами деятельности компании является торговля автотранспортными средствами, производство автомобилей, двигателей внутреннего сгорания для автомобилей, и др.ЗАО «Мерседес-Бенц РУС» - российское предприятие со 100-процентным иностранным капиталом.ЗАО «Мерседес-Бенц РУС» является дочерней компанией автоконцерна «Даймлер АГ» и работает на российском рынке более 15 лет. Одной из составляющих успеха предприятия является создание и развитие сети прямых продаж.Руководство текущей деятельностью осуществляется напрямую генеральным директором. В его непосредственном подчинении находятся заместители директора, руководители отделов предприятия. Так как структура управления является линейной, то связей между службами практически нет, поскольку у них слишком мало точек соприкосновения. Связи между службами установлены должностными инструкциями, а также иными документами нормативного характера. Координация деятельности на предприятии происходит напрямую между отделами, что сокращает время для принятия решения.Руководитель предприятия отдает распоряжения напрямую своим заместителям, которые, в свою очередь, доносят их до сведения подчиненных им руководителей отделом. Соответственно, руководители отделов, докладывают о выполнении своим вышестоящим руководителям – заместителям директора, которые отчитываются о выполнении поставленной задачи директору. Большинство руководителей ЗАО «Мерседес-Бенц РУС» обладают высокой скоростью мышления; оперативностью «включения» в ситуацию; необходимостью нахождения решения в строго отведенных временных границах, быстро переключаемость от действий к осмыслению и наоборот. Общим требованием мышления руководителей ЗАО «Мерседес-Бенц РУС» стала необходимость нахождения решения «здесь и сейчас». Правильное само по себе решение иногда бывает ошибочным в случае его несвоевременности — когда ситуация уже изменилась.Решения руководителей конкретны. В своих решениях они больше опираются на прошлый опыт при этом сравнивая и оценивая внутренние и внешние факторы проблемы.В Таблице 2.1 представлен анализ сильных и слабых сторон менеджеров ЗАО «Мерседес-Бенц РУС».Таблица 2.1 Сильные и слабые стороны менеджеров ЗАО «Мерседес-Бенц РУС»Сильные стороныСлабые стороныХарактеристика- высокая скорость мышления- руководство, опираясь на опыт предыдущих лет, не всегда актуально сегодня- оперативность включение в ситуацию- оперативность нахождения решения - быстрое переключение от действий к осмыслениюАнализ системы мотивации ЗАО «Мерседес-Бенц РУС», показывает, что общей закономерностью в потребности мотивации, является наличие ярко выраженных материальных потребностей. Кадровая политика предприятия по укомплектованию вакантных должностей осуществлялась по нескольким направлениям: - за счет выявления кандидатов внутри фирмы; - на внешнем рынке труда; - использование личных связей работающих сотрудников.Рассмотрим более подробно организацию работы финансовой службы предприятия, в которую входит финансовый отдел, отдел аналитики и бухгалтерия. Организационная структура финансово-аналитического отдела, квалификационный и профессиональный состав учетных работников определяется самой организацией. Должностной состав работников бухгалтерской службы закрепляется в штатном расписании, которое утверждается директором.Штатное расписание – организационно-распорядительный документ, отображающий структуру компании, численность отделов, сотрудников, а также размер их заработной платы. Кроме того, оно включает в себя также учёт всех возможных дополнительных выплат сотрудникам — премий, компенсаций и т.д. в зависимости от занимаемой должности.Учет в ЗАО «Мерседес-Бенц РУС» ведется под руководством главного бухгалтера в соответствии с действующим законодательством. Для всех работников, занятых учетным процессом, утверждены должностные инструкции, на постоянной основе проводится обучение персонала.Бухгалтеры предприятия осуществляют подготовку первичных документов и отражение их в регистрах бухгалтерского учета, отвечают за начисление заработной платы. Главный бухгалтер несёт ответственность за формирования учётной политики, ведение бухгалтерского учёта и формирование финансовой отчётности.Финансовая служба непосредственно занимается вопросами финансового обеспечения и работой с кредитными организациями, отвечает за составление бюджета предприятия на будущий финансовый год, текущий плановый период (месяц), а также анализ финансового состояния предприятия согласно фактическим показателям деятельности фирмы.2.2 Анализ финансового состояния предприятия ЗАО «Мерседес-Бенц РУС»На основании данных финансовой бухгалтерской отчетности, представленной в Приложении 1, проанализируем финансовое положение предприятия за 2010-2012 гг.Рассмотрим основные финансовые показатели деятельности ЗАО «Мерседес-Бенц РУС», для чего составим Таблицу 2.2.Таблица 2.2 Основные финансовые показатели деятельности ЗАО «Мерседес-Бенц РУС» за 2010-2012 гг.Показатели2010 г.2011 г.2012 г. Изменение, млн.руб. (+,-)Изменение, % (темп роста)2011г. к 2010г.2012г. к 2011г.2012 г. к 2010г.2011г. к 2010г.2012г. к 2011г.2012 г. к 2010г.1 Выручка 54 73678 53193 93023 79515 39939 19443,4719,6171,612 Себестоимость 45 41465 90583 89820 49117 99338 48445,1227,3084,743 Валовая прибыль9 32212 62610 0323 304-2 59471035,45-20,557,624 Прибыль до налогообложения4 5185 8921 3941 374-4 498-3 12430,41-76,34-69,155 Чистая прибыль3 2624 7779951 515-3 782-2 26746,43-79,16-69,496 Чистая прибыль на 1руб. продаж, руб. (п.5/п.1)0,060,060,010,00-0,05-0,052,06-82,58-82,22Все рассчитанные данные по предприятию в течение отчетного периода имели разнонаправленную динамику: в 2011 г. и 2012 г. отмечен рост практически всех показателей, кроме прибыли. Рассмотрим эти показатели подробнее.Для наглядности финансовой ситуации на предприятии составим график выручки и себестоимости.Рисунок 1. Изменение выручки и себестоимости за 2010-2012 гг., млн.руб.Выручка предприятия, выросла в 2011 году на 23 795 млн. руб., или 43,47%, в 2012 году на 15 399 млн. руб., или 19,61%. Выручка увеличивается из-за некоторого роста объема продаж на предприятии. При этом в целом за период 2010 -2012 гг. отмечается рост этого показателя на 39 194 млн. руб., или 71,61%, что также может быть связано с повышением цен на продукцию фирмы. Себестоимость имеет подобную тенденцию: ее рост в 2011 году составил 20 491 млн. руб., что составляет 45,12%, в 2012 году на 17 993 млн. руб., что составляет 27,30%. Это также связано с увеличением объема продаж. На конец 2012 по сравнению с 2010 годом себестоимость в целом возросла на 38 484 млн. руб., что составило 84,74%. Увеличение показателя – отрицательный момент в деятельности предприятия, так как именно она в значительной степени влияет на формирование прибыли предприятия. Такое увеличение также может быть результатом увеличения цен поставщиками, и некоторого роста объема оказываемых услуг.При увеличении себестоимости и увеличении объема продаж изменились основные показатели финансовой деятельности предприятия. Эти изменения представлены на следующем рисунке. Рисунок 2. Изменение прибыли от продаж за 2010-2012 гг., млн.руб.Валовая прибыль возросла в 2011 году на 3 304 млн. руб., или 35,45%, а в 2012 году – снизилась на -2 594 млн. руб., или 20,55%. Общий рост на конец 2012 по сравнению с 2010 годом составил 710млн. руб. или 7,62%. Изменение валовой прибыли напрямую связано с изменением выручки и себестоимости, а также резким ростом коммерческих расходов. Прибыль до налогообложения также имела рост к 2011 г. в 1 374 млн. руб., или 30,41%, а в 2012 снизилась на 4 498 млн. руб., или 76,34%. Общее снижение показателя прибыли до налогообложения на конец 2012 г. по сравнению с 2010 годом составил 3 124 млн. руб., или 69,15%. Такое снижение вызвано резким увеличением коммерческих и управленческих расходов.В результате изменения вышеприведенных показателей, рост показателя чистой прибыли составил на конец 2011 года на 1 515 млн. руб., или 46,43% , а в 2012 году снижение – на 3 782млн. руб., или 79,16%. Общее снижение составило на конец 2012 года по сравнению с 2010 годом 2 267 млн. руб., или 69,49%. Это является негативной тенденцией, так как снижается эффективность деятельности предприятия.Представим графически изменение чистой прибыли на 1 руб. продаж.Рисунок 3. Изменение чистой прибыли на 1 руб. продаж за 2010-2012 гг.Чистая прибыль на 1 руб. продаж в 2011 году практически не изменилась, в 2012 году – снизилась на 0,05 руб. Общее снижение на конец 2012 года по сравнению с 2010 годом составило 0,05 руб., или 82,22%. Такое резкое снижение, несомненно, сказывается на рентабельности деятельности фирмы.Далее проведем горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерского баланса ЗАО «Мерседес-Бенц РУС» на основе бухгалтерской отчетности, представленной в Приложении 1. Горизонтальный анализ сводится к сравнению каждой балансовой статьи с предшествующим периодом. При этом, каждая балансовая статья предшествующего периода определяется как 100%. А рассматриваемый период в соответствии с предшествующим показывает изменение этого показателя. Составленная таблица по горизонтальному анализу представлена в Приложении 2.За рассматриваемый период 2010-2012 гг. внеоборотные активы увеличились на 35,72% и на конец отчетного периода составили 5 028 млн.руб. Это произошло за счет увеличения основных средств. Оборотные активы также увеличились к 2012 году по сраSвнению с 2010 годом на 2 842 млн.руб., или 18,55%. Это произошло в основном за счет роста денежных средств.Сумма собственного капитала увеличилась к 2012 г. на 4 072 млн.руб. или 59,22%. Это уменьшение вызвано ростом чистой прибыли предприятия за отчетный период. Долгосрочные обязательства снизились за рассматриваемый период на 153 млн.руб., или 98,68%. Сумма краткосрочных обязательств увеличилась на 247 млн.руб. или 2,06% в основном за счет роста займов и кредитов и доходов будущих периодов.В целом за период 2010-2012 гг. валюта баланса увеличилась на 21,89% и составила 23 194 млн. руб. Увеличение валюты балансы к концу анализируемого периода свидетельствует об увеличении производственного потенциала фирмы. Далее проведем вертикальный анализ баланса предприятия. Целью вертикального анализа является определение удельного веса каждой статьи в итоге баланса и сопоставлении его изменений. Составленная таблица по вертикальному анализу представлена в Приложении 3. За рассматриваемый период можно отметить снижение доли оборотных активов в общей структуре баланса предприятия на 2,21%, что является отрицательной тенденцией, которая свидетельствует о некотором ухудшении финансового положения организации.В структуре пассивов предприятия увеличилась доля собственного капитала на 11,07%, что положительно отражается на финансовой устойчивости фирмы. В целом, по проведенному анализу можно сделать вывод, что имущество организации увеличилось на 4 166 млн. руб. или на 21,89%. Увеличение источников произошло в основном за счет собственного капитала.Далее проведем анализ финансовой устойчивости фирмы.Общим абсолютным показателем финансовой устойчивости является недостаток или излишек объема источников средств при формирования запасов - источники заемных и собственных средств.По данным финансовой отчетности ЗАО «Мерседес-Бенц РУС» за 2010-2012 гг., определяем тип его финансовой устойчивости по обеспеченности источниками процесса формирования запасов и затрат за отчетный период. Для этого составим таблицу 2.3. Таблица 2.3 Абсолютные показатели финансовой устойчивости ЗАО «Мерседес-Бенц РУС», млн. руб.ПоказателиПериод Изменение 2012 г. к 2010 г.2010 год2011 год2012 год1. Собственный капитал (источники собственных средств):6 87710 39410 9494 0722. Внеоборотные активы (ВНА)3 7053 9795 0281 3233. Наличие СОК (собственного оборотного капитала) (п.1 – п.2)3 1726 4155 9212 7494. Долгосрочные заемные средства 15522-1535. Наличие перманентного оборотного капитала (собственный оборотный и долгосрочный заемный капитал) (п.3 + п.4)3 3276 4175 9232 5966. Краткосрочные займы и кредиты001 0311 0317. Общая величина собственного оборотного и заемного капитала3 3276 4176 9543 6268. Общая величина запасов + НДС 5 3948 8807 7212 3279. Недостаток (-) или излишек (+) СОК для формирования запасов (п.3 – п.8)-2 222-2 465-1 80010. Недостаток (-) или излишек (+) СОК и долгосрочного заемного капитала для формирования запасов (п.5 – п.8)-2 066-2 463-1 79811. Недостаток (-) или излишек (+) общей величины СОК и долгосрочного заемного капитала для формирования запасов (п.7 – п.8)-2 066-2 463-76712. Трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости(0;0;0)(0;0;0)(0;0;0)13. Тип финансовой устойчивостиКризисное финансовое положение (состояние)Кризисное финансовое положение (состояние)Кризисное финансовоеПоложение (состояние)Анализ финансовой устойчивости по трехфакторной модели показывает, что за весь анализируемый период 2010-2012 гг. предприятие находилось в кризисном финансовом положении.Наблюдается недостаток собственного оборотного капитала, перманентного оборотного капитала, а также основных источников формирования запасов на конец 2010 г., 2011 г. и 2012 г. Негативное влияние на финансовую устойчивость оказали такие факторы, как низкая доля собственных средств, а также в динамике рост показателя «Запасы и НДС», и «Внеоборотные активы», а также снижение «Долгосрочных обязательств». Также можно отметить, что запасы полностью финансируются за счет краткосрочных обязательств, но поскольку сроки хранения денежных средств в запасах больше сроков погашения краткосрочных обязательств, то вложение денег в медленнореализуемые активы вызывает неизбежные финансовые затруднения.Финансовая устойчивость организации во многом зависит и от оптимальной структуры капитала (соотношения заемных и собственных средств) и структуры активов, а также уравновешенности пассивов и активов. Следовательно необходимо проанализировать структуру источников образования капитала компании и проанализировать степень финансового риска и финансовой устойчивости. С такой целью рассчитываются относительные показатели, для чего составим таблицу 2.4.Таблица 2.4 Расчет относительных показателей финансовой устойчивости ЗАО «Мерседес-Бенц РУС» за 2010-2012 гг.ПоказательРекомендуемые значения2010 год2011 год2012 годИзменения 2012г. к 2010 г.Коэффициент финансовой независимости (Кфн)> 0,50,360,420,470,11Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Ксзс)< 0,61,741,351,12-0,63Коэффициент самофинансирования (Ксф)> 10,570,740,890,32Коэффициент финансовой напряженности (Кфн)≤ 0,50,630,570,53-0,10Коэффициент имущества производственного назначения (Кипн)≥ 0,50,480,520,540,07Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ксос)≥ 0,10,210,310,330,12Коэффициент маневренности (Км)0,2-0,50,460,620,540,08Коэффициент состояния мобильных и мобилизованных активов (Ксми)индивид.