Формирование эффективного инвестиционного портфеля на предприятиях малого и среднего бизнеса

Теоретические основы инвестиционной деятельности организаций. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «Унилак»за 2011-2013гг. Формирование портфеля инвестиционных проектов предприятия.
Барнаул - 2014
Оценка - отлично ...

Содержание

Введение………………………………………………………………………..4

Глава 1 Теоретические основы инвестиционной деятельности организаций.........................................................................................................8
1.1 Сущность инвестиционной деятельности………………………………..8
1.2 Инвестиционная стратегия как основа инвестиционной деятельности предприятия…………………………………………….………………...14
1.3 Критерии оценки эффективности инвестиционной стратегии организации……..………………………………………………………..23

Глава 2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «Унилак»за 2011-2013гг..................................................................................30
2.1 Финансово-экономическая характеристика ООО «Унилак».................30
2.2 Анализ финансовой устойчивости и ликвидности ООО «Унилак»…..36
2.3 Анализ эффективности деятельности ООО «Унилак………………….39

Глава 3 Формирование портфеля инвестиционных проектов предприятия…..……………………………………………………………....44
3.1 Этапы разработки инвестиционной стратегии ООО «Унилак»……...44
3.2 Разработка портфеля инвестиционных проектов ООО «Унилак»…...51

Заключение……………………………………………………………………59
Библиографический список………………………………………………….64

Введение

Инвестиционная деятельность имеет важнейшее значение в экономике любого государства. Она в большой мере предопределяет экономическое развитие страны, рост благосостояния граждан и благополучие общества в целом. В этой связи комплекс проблем, связанных с инвестиционным процессом, всегда заслуживал пристального внимания экономистов.
Потребность в инвестициях особенно остро ощущается экономическими субъектами в кризисные периоды развития, которые один за другим чередуются в мировой экономике непрерывно, то затухая, то усиливаясь, начиная с 2008 года. В таких условиях одни компании ищут стабильные объекты и инструменты для инвестирования свободных средств, другие, со своей стороны, ищут инвесторов для расширения своей деятельности. При совпадении интересов каждая сторона получает несомненные выгоды: специалисты-рабочие места, а государственные бюджеты – рост налоговых поступлений. При этом, как показывает практика, именно в кризисные периоды зачастую растет инвестиционная активность не только специализированных финансовых инвестиционных компаний, занимающихся скупкой привлекательных пакетов акций, но и производственных компаний, приобретающих доли в конкурирующих предприятиях и смежных отраслях с целью выстраивания замкнутого производственного цикла, горизонтальной и вертикальной интеграции, расширения доли рынка и тп.

При финансовом анализе оцениваются основные параметры проекта: срок окупаемости, ожидаемая доходность, затраты на проект, показатели рентабельности. Целесообразно в этом случае использовать динамические методы расчетов - методы дисконтирования, учитывающие данные факторы. Расчет NPV, показывающий доход от инвестиций, приведенную к настоящему моменту времени с учетом разной временной стоимости денег.Для расчета данного показателя используется формула общего вида: (1) где, r-норма дисконта;n-число периодов реализации проекта;CFt - свободный денежный поток от операции в периоде t;CIFt - суммарные денежные поступления от проекта в периоде t;COFt - суммарные денежные выплаты в периоде t.При NPV больше 0инвестиционный проект можно принять, так как он увеличивает ценность предприятия и благосостояние его владельцев.При NPV меньше 0, проект следует отвергнуть, так как он уменьшает благосостояние инвесторов и ценность предприятия. При NPV равном 0, проект вряд ли будет привлекательным, поскольку благосостояние владельцев останется на прежнем уровнеИндекс рентабельности PI PI относительныq показатель. Он позволяет фирме определить соотношение первоначально вложенных инвестиций и стоимости будущих доходов проекта, т.е. другими словами, определяет доход NPV на 1 руб. вложенного капитала.Он рассчитывается по формуле: (2) При PI равном 1 будущие доходы равны расходам, т.е. NPV=0 и предприятие не получает дохода. При PI больше 1 проект принимается как эффективный, обеспечивающий доход на 1 руб. затрат. При PI меньше 1 проект признается неэффективным и убыточным.3) Внутренняя норма доходности IRRОн представляет собой расчет процентного дохода от инвестиций. Критерий принятия решений основывается на превышении IRR проекта над стоимостью капитала (нормой дисконта-r). По сути, данный показатель ограничивает для ООО «Унилак» верхнюю планку стоимости заемного капитала. Если проект полностью финансируется на банковскую ссуду, то IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.IRR определяется методом подстановки и нахождении ставки процента, при которой NPV проекта равен 0 и проект окупится. Для фирмы критерием принятия решения является: IRR больше r, проект принимается; IRR больше r, проект отклоняется. Расчеты других показателей, например срока окупаемости DPP целесообразно осуществлять только в том случае, если основные показатели NPI, PI, IRR имеют положительные значения. DPP является решением следующего уравнения: (3) DPP по сути показывает срок, за который проект окупит инвестиции, т.е. NPV станет равным нулю.Таким образом, сущность инвестиционной деятельности заключается во вложении ресурсов в определенные объекты с целью получения будущих доходов, которые не гарантированы, то есть инвестициям присуща категория риска. Инвестиционная деятельность организации согласуется с её операционной деятельностью и должна иметь в своей основе разработанную инвестиционную стратегию, также увязанную с общей стратегией организации.Инвестиционная стратегия организации реализуется в её инвестиционной политике как системе мер по управлению различными аспектами инвестиционной деятельности - реальными инвестициями, финансовыми инвестициями, инвестиционными рисками и инвестиционными ресурсами. Инвестиционная политика направлена на формирование эффективного инвестиционного портфеля организации, который может включать в качестве инструментов как реальные, так и финансовые инвестиции.Сформированная инвестиционная стратегия оценивается по степени эффективности и влиянию на различные аспекты деятельности организации. Критерии оценки сводятся к результативности и прибыльности инвестиционного портфеля организации и росту её благосостояния. Эффективный инвестиционный портфель, обеспечивающий такую прибыльность, формируется в несколько стадий и должен включать инвестиционные проекты, отвечающие критериям эффективности, рассчитанные по показателям чистого дисконтированного дохода NPV, индекса рентабельности PI, внутренней нормы рентабельности IRR, дисконтированного срока окупаемости DPP и некоторым другим. Глава 2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «Унилак»2.1 Финансово-экономическая характеристика ООО «Унилак»Общество с ограниченной ответственностью «Унилак» создано в 2011г с целью осуществления деятельности по снабжению пищевых производств и смежных отраслей ингредиентами и сырьём.ООО является коммерческой организацией с уставным капиталом 400000 руб., основной целью которой является получение прибыли от основных видов деятельности. Организационная структура Общества представлена на рисунке 3. Директор ОбществаОбщее собрание участниковклиент-менеджербухгалтеркладовщикюристРисунок 3- Организационная структура ООО «Унилак»Численный состав работников ООО «Унилак»:Директор Общества-1 чел.Бухгалтер общества-1 чел.Клиентский менеджер- 1 чел.Кладовщик-1 чел.Грузчик-1 чел.Итого: численность персонала- 5 чел.Организация имеет подписанные дилерские договоры на поставку продукции от четырех различных поставщиков. Из них два договора на поставку продукции по предоплате и два- с отсрочкой платежа на 30 дней. Отгрузки продукции потребителям производятся с отсрочкой платежа от 14 до 30 дней в силу длительности производственного цикла. Согласно уставу целью деятельности Общества является удовлетворение общественных потребностей юридических и физических лиц в работах, товарах и услугах, расширение рынка товаров и услуг, и получение прибылиОсновное направление деятельности ООО - снабжение ингредиентами предприятий пищевой промышленности Алтайского края, в основном, молочной отрасли. ООО «Унилак» обеспечивает потребности заказчиков в ингредиентах, обеспечивающих производственный цикл в сыроделии и производстве кисломолочных продуктов. Это концентраты бактериальных культур, ароматизаторы, стабилизационные системы и прочие ингредиенты, без которых производство такой продукции в современных условиях невозможно. В рамках своей специализации ООО обеспечивает внедрение и консультационную поддержку предлагаемой к использованию на предприятиях клиентов продукции.Главная задача организации - обеспечение бесперебойных поставок на предприятия- производители продуктов питания товаров своего ассортимента, что диктуется непрерывностью производственного процесса переработки поступающего пищевого сырья на предприятиях-заказчиках.Деятельность фирмы сосредоточена в узком секторе рынка и полностью зависит от его конъюнктуры, определяемой масштабами деятельности предприятий-заказчиков пищевого сектора, регулирующим законодательством, изменениями экономической политики государства и пр. Осознавая данную зависимость, менеджмент фирмы придерживается операционной стратегии умеренного роста и планирует минимизировать риски такой зависимости путем диверсификации деятельности. Анализ финансового положения и эффективности деятельности ООО "Унилак" выполнен за период c 01.01.2011 по 31.09.2013 г на основании данных бухгалтерского баланса (Приложение 1). Качественная оценка значений финансовых показателей организации проведена с учетом отраслевых особенностей деятельности организации (отрасль – "Оптовая торговля, включая торговлю через агентов", класс по ОКВЭД –51).Анализ активов и пассивов агрегированного баланса ООО «Унилак» дан в приложении 2. Активы на 30.09.2013 характеризуются отсутствием внеоборотных средств при 100% текущих активов. Активы организации за весь период увеличились на 133 тыс. руб. (на 28,1%). Отмечая увеличение активов, необходимо учесть, что собственный капитал увеличился в меньшей степени – на 6%. Отстающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как негативный фактор.Рост активов организации связан с ростом показателя по строке "дебиторская задолженность" на 220 тыс. руб. (или 100% вклада в прирост активов).Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить "запасы" в активе (-65 тыс. руб. ).В таблице 1 дан анализ динамики структуры статей баланса за исследуемый период. Таблица 1- Анализ динамики статей активов баланса ООО «Унилак» На 30.09.2011На 30.09.2012На 30.09.2013Изменение удельного веса в % за периодАктивыСтоимость, тыс.руб.Удельный вес в общей величине,%Стоимость, тыс.руб.Удельный вес в общей величине,%Стоимость, тыс.руб.Удельный вес в общей величине,%I.Внеоборотные активы0000000II.Оборотные, всего, в том числе:5381004741006071000запасы12022,39820,7335,4-16,9Дебиторская задолж.18834,934171,956192,457,5Ден.ср-ва и краткосрочные фин.вложения23042,8153,2132,1-40,7Прочие 00204,2000Активы, всего5381004741006071000Графически структура активов организации представлена на рисунке 4.Рисунок 4 - Структура активов в разрезе основных группВ структуре активов преобладающий удельный вес занимает дебиторская задолженность, которая увеличилась за период на 57,5% при одновременном снижении доли запасов и денежных средств на 16,9% и 40,7% соответственно.Таблица 2- Анализ динамики статей пассивов баланса ООО «Унилак»На 30.09.2011На 30.09.2012На 30.09.2013Изменение удельного веса в % за периодПассивыСтоимость, тыс.руб.Удельный вес в общей величине,%Стоимость, тыс.руб.Удельный вес в общей величине,%Стоимость, тыс.руб.Удельный вес в общей величине,%III.Собственный капитал всего4257943391,445975,6-3,4Уставный капитал40074,440084,440065,9-8,5Нераспределенная прибыль254,7337599,75IV.Долгосрочные обязательства, всего0000000V.Краткосрочные обязательства, всего,в т.ч.11321418,714824,43,4Заемные средства10018,60000-18,6Кредиторская задолженность132,4418,714824,422Пассивы,всего5381004741006071000В пассиве баланса прирост наблюдается по строкам:- кредиторская задолженность – 135 тыс. руб.; - нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) – 34 тыс. руб. C 425 тыс. руб. до 459 тыс. руб. вырос собственный капитал организации в течение всего анализируемого периода за счет статьи «нераспределенная прибыль».Графически структура активов организации представлена на рисунке 5.Рисунок 5- Структура капитала в разрезе основных группВ структуре пассивов при преобладающем весе уставного капитала ( -8,5% на конец периода) можно отметить незначительное снижение доли собственного капитала (-3,4%), а также значительное снижение доли заемных средств (-18,6%) и увеличение доли кредиторской задолженности (+22%). Данные показатели говорят о том, что высвобождаемые ресурсы направляются на кредитование клиентов, что увеличивает степень риска невозврата средств и зависимость организации от платежеспособности её клиентов.2.2 Анализ финансовой устойчивости и ликвидности ООО «Унилак»Результаты анализа основных показателей финансовой устойчивости ООО «Унилак» представлены в таблице 3.Таблица 3 - Основные показатели финансовой устойчивости ООО «Унилак»ПоказательЗначение на30.09.2011Значение на30.09.2012Значение на30.09.2013Изменениепоказателя1. Коэффициент автономии0.790,910,76-0,032. Коэффициент финансовогоЛевериджа0.270,090,32-0,053. Коэффициентобеспеченностисобственными оборотнымисредствами0.790,940,76-0,035. Коэффициент покрытияинвестиций0.790,910,76-0,036. Коэффициентманевренности собств.капитала111-7. Коэффициент мобильностиимущества111-8. Коэффициент мобильностиоборотных средств0.430,030,02-0,419. Коэффициентобеспеченности запасов3.644,4213,91+10,2710. Коэффициенткраткосрочной задолженности111-Коэффициент автономии организации на последний день анализируемого периода составил 0,91. Данный коэффициент характеризует степень зависимости организации от заемного капитала и находится как отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Нормальное значение: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7). полученное здесь значение говорит о слишком осторожном отношении ООО "Унилак" к привлечению заемных денежных средств (собственный капитал составляет 76% в общем капитале организации). За анализируемый период произошло понижение коэффициента автономии на 0,03.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, представляющий отношение собственных оборотных средств к оборотным активам, за 9 месяцев ощутимо уменьшился до 0,76 (-0,03). На 30.09.2013 значение коэффициента можно характеризовать как полностью укладывающееся в норму (нормальное значение не менее 0,1).За 3 квартала коэффициент покрытия инвестиций, показывающий отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала, снизился до 0,76 (на 0,03). Значение коэффициента на 30.09.2013 соответствует нормативному значению 0,75 и более (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала организации составляет 76%).На 30.09.2013 значение коэффициента обеспеченности материальных запасов, показывающее отношение оборотных средств к стоимости запасов, составило 13,91 при норме не менее 0,5, но на 30 сентября 2012 г. коэффициент обеспеченности материальных запасов был ниже – 4,42 (т.е. рост составил 9,49). На 30.09.2013 значение коэффициента обеспеченности материальных запасов можно характеризовать как полностью укладывающееся в норму.Коэффициент краткосрочной задолженности организации показывает на отсутствие долгосрочной задолженности при 100% краткосрочной.Таблица 4- Расчет коэффициентов ликвидности ООО «Унилак»Показатель ликвидностиЗначение на30.09.2011Значение на30.09.2012Значение на30.09.2013Изменениепоказателя1. Коэффициент текущей (общей)ликвидности4.7611,564,1-0,662. Коэффициент быстрой (промежуточной)ликвидности2,042,048,68+6,643. Коэффициент абсолютной ликвидности2,040,370,09-1,78На 30 сентября 2013 г. коэффициент текущей ликвидности имеет значение, соответствующее норме (4,1 при нормативном значении 2). Несмотря на это следует отметить, что за анализируемый период коэффициент текущей ликвидности снизился на -0,66. Коэффициент быстрой ликвидности также имеет значение, укладывающееся в норму (8,68). Это говорит о наличии у организации ликвидных активов, которыми можно погасить наиболее срочные обязательства.Коэффициент абсолютной ликвидности имеет значение ниже нормы (0,09). Более того следует отметить отрицательную динамику показателя – за 3 последних квартала коэффициент абсолютной ликвидности снизился на -0,28.2.3 Анализ эффективности деятельности ООО «Унилак»В приведенной ниже таблице обобщены основные финансовые результаты деятельности ООО "Унилак" за рассматриваемый период и аналогичный период прошлого года.По данным "Отчета о прибылях и убытках" за 3 квартала организация получила прибыль от продаж в размере 45 тыс. руб., что равняется 1,9% от выручки. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года прибыль от продаж выросла на 22 тыс. руб., или на 95,7%. По сравнению с прошлым периодом в текущем выросла как выручка от продаж, так и расходы по обычным видам деятельности (на 225 и 203 тыс. руб. соответственно). Причем в процентном отношении изменение выручки (+10,3%) опережает изменение расходов (+9,4%). Обратив внимание на строку 2220 формы №2 можно отметить, что организация как и в прошлом году не использовала возможность учитывать общехозяйственные расходы в качестве условно-постоянных, включая их ежемесячно в себестоимость производимой продукции (выполняемых работ, оказываемых услуг). Поэтому показатель "Управленческие расходы" за отчетный период в форме №2 отсутствует. Убыток от прочих операций за весь анализируемый период составил 10 тыс. руб.В таблице 7 обобщены основные показатели деятельности ООО «Унилак» за 2011-2013гг.Таблица 5 - Основные финансовые показатели деятельности ООО «Унилак» ПоказательТыс. руб. на 30.09. 2011гТыс. руб. на 30.09. 2012г.Тыс. руб. на 30.09.2013г.Изменениетыс. руб.2013/2011Изменение± %2013/2011Среднегодоваявеличина,тыс. руб.1. Выручка174421822407+663+3826212. Расходы по обычным видам деятельности169721592362+665+39,225753. Прибыль (убыток) от продаж472345-2-4,3464. Прочие доходы и расходы, кроме процентов к уплате-15-10-10+5↓-13,75. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов)321335+3+9,4326. Проценты к уплате------7. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на приб.и проч.-7-2-70↓-68. Чистая приб. (убыток)251128+3+1226Справочно: Совокупный финансовый рез-тат периода251128+3+1226Изменение за период нерасп. приб. (убытка)xx26xxxАнализ показателя чистой прибыли по данным "Отчета о прибылях и убытках" во взаимосвязи с изменением показателя "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" формы №1 позволяет сделать вывод, что в 2013 г. организация использовала чистую прибыль в сумме 2 тыс. руб. (разница между показателем чистой прибыли по форме №2 и изменением показателя нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по балансу). Судя по отсутствию в бухгалтерской отчетности за отчетный период данных об отложенных налоговых активах и обязательствах, организация не применяет ПБУ 18/02 "Учет расчетов по налогу на прибыль", что допустимо для субъектов малого предпринимательства. Таблица 6- Показатели рентабельности ООО «Унилак»Показатели рентабельностиЗначения показателя (в%, или в копейках с рубля)Изменение показателя 9 мес. 20119 мес 20129 мес.2013 коп., ± % 1. Рентабельность продаж (величина прибыли от продаж в каждомрубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: не менее9%.2.71,11.9+0,8+77,42. Рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли от продаж доуплаты процентов и налогов в каждом рубле выручки).1.80.61.5+0,9+144,13.Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина чистойприбыли в каждом рубле выручки).1.40.51.2+0,7+130,8Cправочно: Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство иреализацию продукции (работ, услуг)2.81,11.9+0,8+78,8За последний год организация получила прибыль, как от продаж, так и в целом от финансово-хозяйственной деятельности, что и обусловило положительные значения всех трех представленных в таблице показателей рентабельности.Прибыль от продаж в анализируемом периоде составляет 1,9% от полученной выручки. При этом имеет место рост рентабельности продаж по сравнению с данным показателем за аналогичный период прошлого года (01.01–30.09.2012) (+0,8%) Тем не менее, имеет место отрицательная динамика рентабельности обычных видов деятельности по сравнению с данным показателем за такой же период 2011 года (-0,2%).Показатель рентабельности, рассчитанный как отношение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) к выручке организации, за 9 мес.2013 года составил 1,5%. Это значит, что в каждом рубле выручки организации содержалось 1,5 коп. прибыли до налогообложения и процентов к уплате.По результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения и результатов деятельности ООО "Унилак" за 9мес. 2011- 9 мес. 2013 года.- чистые активы превышают уставный капитал, к тому же они увеличились за анализируемый период;- на последний день анализируемого периода значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (0,76) можно характеризовать как полностью укладывающееся в норму;- коэффициент текущей (общей) ликвидности полностью соответствует нормальному значению;- коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности полностью соответствует нормативному значению;- рост рентабельности продаж (+0,8 процентных пункта от рентабельности 1,1% за аналогичный период года, предшествующего отчётному);- абсолютная финансовая устойчивость по величине излишка собственных оборотных средств;- за 3 квартала 2013 получена прибыль от продаж (45 тыс. руб.), более того наблюдалась положительная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+22 тыс. руб.);- чистая прибыль в течение всего анализируемого периода составила 28 тыс. руб. (+17 тыс. руб.