Вариант 10. Особенности фондового рынка Германии. Рынок ценных бумаг Бразилии: проблемы становления и развития.

Особенности фондового рынка Германии 3
Рынок ценных бумаг Бразилии: проблемы становления и развития 7
Практическая работа 21
1.Какое дополнительное требование из нижеперечисленных обязан выполнить иностранный эмитент, размещающий АДР III уровня, по сравнению с требованиями, предъявляемыми при размещении АДР II уровня
2.К числу агентств, выпускающих ценные бумаги, обязательства которых гарантируются правительством, относятся:
3.Индийский юнит-траст (Unit Trust of India) - это:
Список литературы 23
...

Фондовая биржа
Фондовая биржа – организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций.
Фондовая биржа – это лучший рынок, создаваемый для лучших ценных бумаг лучшими (крупнейшими, пользующимися доверием и финансово устойчивыми) посредниками, работающими на фондовом рынке [1; 25].
Признаки классической фондовой биржи [5; 256]:
– биржа – централизованный рынок, с фиксированным местом торговли (наличные торговые площадки);
– существование процедуры отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара (серийности и равенство прав, предоставляемыхразными выпусками), массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен, в том числе сезонная, возможность гарантий поставки и т.п.;
– существование процедур отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

Фондовая биржа
Фондовая биржа – организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций.
Фондовая биржа – это лучший рынок, создаваемый для лучших ценных бумаг лучшими (крупнейшими, пользующимися доверием и финансово устойчивыми) посредниками, работающими на фондовом рынке [1; 25].
Признаки классической фондовой биржи [5; 256]:
– биржа – централизованный рынок, с фиксированным местом торговли (наличные торговые площадки);
– существование процедуры отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара (серийности и равенство прав, предоставляемых разными выпусками), массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен, в том числе сезонная, возможность гарантий поставки и т.п.;
– существование процедур отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

Немецкая биржа признана глобальными инвесторами как самая эффективная торговая сеть. Ежедневно на ней проводится более 500 000 торгов.Также можно сделать вывод, что ФФБ – самая рентабельная из всех международно признанных бирж для размещения фондов компании. Общие затраты на акционерный капитал включают стоимость IPO и последующие затраты на поддержание публичной котировки. Низкая стоимость торгов и высокая ликвидность означают дальнейший рост акционерного капитала компании при более низких затратах, чем на любой другой международной бирже.Рынок ценных бумаг Бразилии: проблемы становления и развития.Понятие государственных ценных бумагРынок государственных ценных бумаг – важнейший компонент финансовых рынков мира. В финансовом мире ценные бумаги государства используются как эталон свободного от риска дохода, как вечная альтернатива другим вкладам капитала. Это важнейший элемент фондового рынка любой страны. Выделяют различные функции рынка государственных ценных бумаг:финансирование дефицита государственного бюджета на внеэмиссионной основе;предоставление механизма и инструментов кредитно-денежной политики;обслуживание и покрытие госдолга;привлечение средств для реализации целевых государственных долгосрочных программ.РЦБ БразилииРынок ценных бумаг Бразилии входит в число наиболее динамично развивающихся в Латинской Америке: на Фондовой бирже Сан-Паулу-BOVESPA зарегистрировано почти 400 компаний. Торги акциями 37 из них также осуществляются в США, в основном в форме американских депозитарных расписок, На внутреннем рынке ценных бумаг, преобладают государственные облигации и его ликвидность является относительно низкой по сравнению с крупными рынками США и Европы. В связи с этим в предоставлении долгосрочного финансирования бразильским предприятиям фондовая биржа играла довольно скромную роль, хотя по сравнению с большинством стран Латинской Америки данный рынок является довольно крупным. По мере увеличения важности рынка капитала в последнее время данный сценарий претерпевает изменения. Дальнейшее развитие рынков капитала является ключевым стимулом роста в частном секторе Бразилии. Одним из основных факторов такого развития является рыночная дисциплина, которая возможна лишь в том случае, если финансовая информация, предоставленная компаниями, соответствует таким требованиям инвесторов, как достоверность, своевременность предоставления, надежность и возможность сопоставления по международным критериям. IPO Практика проведения IPO в Бразилии была неожиданно успешной: за последние два года стране удалось привлечь больше средств, чем за предыдущие двадцать. Рынок IPO Бразилии стал третьим по величине в мире, объем привлеченных с его помощью средств составляет 10% от мирового рынка первичных размещений. Большинство бразильских компаний, размещающих акции на рынке, ориентируются либо на внутренних потребителей, либо на международных экспортеров сырьевых товаров. На фоне недавних изменений в сфере регулирования по образцу США на долю финансирования иностранных инвесторов пришлось две третьих роста бразильского фондового рынка. Биржа BOVESPA продемонстрировала свою ликвидность, разместив четыре эмиссии минимальной стоимостью 1 млрд долларов, включая собственное IPO стоимостью 3,2 млрд долларов, что является для Бразилии абсолютным рекордом. За последние несколько лет бразильские компании начали увеличивать объем средств, привлеченных посредством выпуска ценных бумаг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), в связи с тем что доверие инвесторов к ценным бумагам стран Латинской Америки выросло. Тем не менее данный вид привлечения финансирования довольно дорог, и по практическим соображениям доступ к нему имеют лишь крупнейшие компании. Торговля после IPO По показателям прибыли от участия в проведении IPO бразильский фондовый рынок не занимает лидирующих позиций. Только 44% акций компаний, размещенных в период с 2007 по 2011 г., торговались с премией к цене размещения через год после размещения, для акций, размещенных после сентября 2011 года, в качестве периода владения рассматривался период с момента размещения до декабря 2011 года. Средняя премия за эти акции составляет приблизительно 42%. Рынок облигаций Согласно данным Комиссии по ценным бумагам, в 2011 году объем выпуска местных облигаций существенно увеличился до 39,1 млрд долларов, после резкого роста до 17,7 млрд долларов в 2010 году с 3,6 млрд долларов в 2009 году. За 2011 год было размещено 47 эмиссий. Доступ как на местные, так и международные рынки облигаций имеют лишь крупные и хорошо известные компании, несмотря на то, что оба типа рынков остаются ограниченным источником средств и подвержены влиянию волатильности, наблюдаемой на финансовых рынках. Бразильский рынок федеральных долговых обязательств является одним из наиболее ликвидных и сложных среди стран с развивающейся рыночной экономикой благодаря широкому ряду предлагаемых долговых инструментов, облигации с фиксированной ставкой, облигации с плавающей ставкой, а также облигации, индексируемые с учетом инфляции. Сектор государственных долговых обязательств является более развитым, нежели сектор корпоративных облигаций. Инструменты с фиксированным доходом торгуются на регулируемом рынке в специальной торговой системе BOVESPA FIX, которая представляет собой интегрированную платформу для осуществления торговых, депозитарных и расчетных операций с облигациями компаний. Система позволяет инвесторам торговать среди прочих необеспеченными долговыми обязательствами, коммерческими векселями и ценными бумагами, обеспеченными активами, а также обеспечивает прозрачность сделок, так как данные о ценах и предложениях представляются всем участникам рынка в режиме реального времени. Такой принцип работы позволяет усовершенствовать процессы выявления цены и корректировки «по рынку» портфелей институциональных инвесторов. Инфраструктура рынка Основным регулирующим органом финансового рынка является Комиссия по финансовому надзору - организация, не зависимая от Центрального банка и Министерства финансов. Комиссия по финансовому надзору контролирует деятельность Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам, осуществляющей функции регулирующего органа рынка капитала. Биржи и альтернативные рынки BOVESPA является основной и единственной биржей Бразилии, на которой осуществляются сделки с акциями бразильских компаний. Биржа была основана 23 августа 1890 года и в течение многих лет оказывает услуги бразильскому рынку капитала и экономике страны. В рамках процесса реструктуризации рынка капитала Бразилии, завершенного в 2000 году, BOVESPA стала фондовой биржей Бразилии. В структуру BOVESPA входят не только фондовый рынок, но и вспомогательное подразделение под названием SOMA - Sociedade Operadora do Mercado de Ativos, а также дочерняя компании Bovespa Servisos, предоставляющая услуги в области информационных технологий. В 1997 году BOVESPA также учредила расчетную палату, получившую название CBLC - Companhia Brasileira de Liquidaзгo e Custуdia, занимающуюся клирингом и расчетами по операциям всего бразильского фондового рынка. В 2000 году в рамках BOVESPA начала работу площадка «Новый рынок» - Novo Mercado, представляющая сегмент основного рынка для акций, выпущенных компаниями, которые в добровольном порядке приняли более строгие по сравнению с бразильским законодательством стандарты корпоративного управления и требования к составлению финансовой отчетности. В результате корпоративной реструктуризации с 28 августа 2007 года BOVESPA более не является некоммерческой организацией, а функционирует в форме акционерного общества. В результате такой корпоративной реструктуризации был создан BOVESPA Holding, в структуру которого входят полностью принадлежащие ему дочерние компании: Фондовая биржа Сан-Паулу (BVSP) - ответственная за операции фондовой биржи и организованных внебиржевых рынков и Бразильская депозитарно-клиринговая компания (CBLC). В октябре 2007 года Bovespa Holding S.A. - контролирующий акционер Фондовой биржи Сан-Паулу (BVSP) и Бразильская депозитарно-клиринговая компания осуществили процедуру листинга своих акций на торговой площадке «Новый рынок» BOVESPA. Процедуры торгов BOVESPA упразднила свою торговую площадку, и все торги теперь осуществляются исключительно через электронную торговую систему MEGA BOLSA. Поддержание порядка проведения торгов BOVESPA ввела институт маркетмейкеров - официально уполномоченных организаций, цель которых способствовать повышению ликвидности заранее установленной группы активов. Роль маркетмейкеров BOVESPA могут играть: члены биржи; брокеры и дилеры, не являющиеся членами; инвестиционные банки; универсальные банки, управляющие портфельными инвестициями. Маркетмейкеры берут на себя обязательство ежедневно участвовать в торгах с твердыми предложениями о покупке и продаже определенного количества активов. Регистрируя свои предложения, маркет- мейкеры устанавливают биржевые котировки на торгуемые ценные бумаги, в том числе и на низколиквидные активы. BOVESPA также разработала систему «Домашний брокер» - интернет-среду, позволяющую физическим лицам в Бразилии получать доступ к фондовому рынку. Расчеты по операциям с ценными бумагами Расчеты производятся CBLC - Бразильской депозитарно-клиринговой компанией на третий рабочий день после даты торгов. CBLC - Бразильская депозитарно-клиринговая компания выполняет функции Центрального депозитария ценных бумаг, Системы расчетов по операциям с ценными бумагами и Главного контрагента по сделкам с долевыми ценными бумагами, производными финансовыми инструментами и корпоративными долговыми инструментами. CBLC является коммерческой организацией, владельцами которой являются участники рынка, и саморегулируемой организацией под надзором Бразильской комиссии по ценным бумагам и Центрального банка. Финансовые институты Рынок ценных бумаг регулируется и контролируется Национальным валютным советом, высшим регулирующим органом финансовой системы, и Бразильской комиссией по ценным бумагам (CVM), независимым федеральным агентством, связанным с Министерством финансов. Бразильская комиссия по ценным бумагам (CVM) была учреждена на основании принятого Конгрессом Закона № 6385/76, предоставляющего этому агентству регулирующие полномочия по отношению ко всем участникам, услугам и видам деятельности рынка ценных бумаг, включая биржи, брокерские фирмы, публичные компании и инвесторов. Закон дает CVM право расследовать и оценивать нарушения на рынке и наказывать за них. Комиссия по ценным бумагам - Comissao de Valores Mobiliarios - CVM осуществляет надзор за всей деятельностью на рынке. В соответствии с законодательством Бразилии BOVESPA предоставлены полномочия саморегулируемого органа, что дает BOVESPA право устанавливать правила и процедуры, в том числе применительно к поведению, и контролировать их выполнение брокерскими фирмами, зарегистрированными компаниями и инвесторами. Компании, осуществляющие управление активами, имеют в Бразилии ограниченную сферу деятельности в связи с низким уровнем государственных и частных сбережений. В областях с высокими темпами роста активов, таких как паевые инвестиционные фонды, национальные и иностранные банки создали существенные управленческие структуры и продолжают расширять свои сети. Доля характерных для других стран источников средств, переданных в управление, таких как пенсионные сбережения и привлеченные банками средства физических лиц, остается в Бразилии незначительной. Государственная пенсионная система совсем недавно стала функционировать стабильно, а большинство частных пенсионных фондов по-прежнему управляются создавшими их организациями самостоятельно или специально учрежденными некоммерческими фондами. Состоятельные вкладчики продолжают хранить свои ликвидные активы за пределами страны, либо в офшорных центрах, либо в оншорных финансовых центрах, таких как Майами, Нью-Йорк или Швейцария. Налоговые органы активизировали свои усилия по отслеживанию офшорных средств, но уклонение от уплаты налогов остается в Бразилии серьезной проблемой. Защита прав инвесторов На фондовой бирже BOVESPA существует несколько правил, обеспечивающих защиту инвесторов.