Рынок ценных бумаг. Вариант 10

Опционный рынок России 3
Акционерное общество как участник рынка ценных бумаг 6
Качественная характеристика состояния рынка государственных ценных бумаг в России 17
Практическая часть 38
Список использованных источников 40
...

ОПЦИОННЫЙ РЫНОК РОССИИ
Уже несколько лет в России существует и довольно успешно работает рынок срочных контрактов на различные финансовые инструменты.
Первой ласточкой этого рынка были валютные опционы. В начале 90-х годов, когда самым популярным, да и, по сути, единственным финансовым инструментом на рынке был доллар США, банки начали развивать рынок валютных форвардов. Как известно, это самый доступный срочный финансовый инструмент в силу того, что для работы с ним не требуется организованного рынка.
Рассмотрим что же такое опционы:
Опционы – это контракты которые дают право, но не обязательство произвести куплю или продажу определенного актива по определенной цене в определенные сроки.

Права на саму покупку или продажу актива принадлежат инвестору, купившему опцион (его такженазывают держателем опциона - buyer, holder).
Соответственно обязанность выступить контрагентом по этой операции ложится на инвестора, продающего опционы - продавца опциона (seller, writer).
Ценой опциона называется плата за право произвести куплю или продажу определенного актива в будущем.
Продавец опциона дает согласие на выполнение условий контракта, которые различны для опционов пут и колл, после выплаты ему премии.
Соответственно продавцы опционов на покупку актива берут на себя обязанность продать вам актив в случае если вы захотите этого.

Сделка, осуществляемая, когда держатели опционов используют свое правами на покупку или продажу актива, называется исполнением опциона.
Для опциона на продажу актива исполнение означает, что продавец опциона должен купить у вас определенный актив и передать за него сумму, зафиксированную в опционном контракте.

ОПЦИОННЫЙ РЫНОК РОССИИ
Уже несколько лет в России существует и довольно успешно работает рынок срочных контрактов на различные финансовые инструменты.
Первой ласточкой этого рынка были валютные опционы. В начале 90-х годов, когда самым популярным, да и, по сути, единственным финансовым инструментом на рынке был доллар США, банки начали развивать рынок валютных форвардов. Как известно, это самый доступный срочный финансовый инструмент в силу того, что для работы с ним не требуется организованного рынка.
Рассмотрим что же такое опционы:
Опционы – это контракты которые дают право, но не обязательство произвести куплю или продажу определенного актива по определенной цене в определенные сроки.

Права на саму покупку или продажу актива принадлежат инвестору, купившему опцион (его т акже называют держателем опциона - buyer, holder).
Соответственно обязанность выступить контрагентом по этой операции ложится на инвестора, продающего опционы - продавца опциона (seller, writer).
Ценой опциона называется плата за право произвести куплю или продажу определенного актива в будущем.
Продавец опциона дает согласие на выполнение условий контракта, которые различны для опционов пут и колл, после выплаты ему премии.
Соответственно продавцы опционов на покупку актива берут на себя обязанность продать вам актив в случае если вы захотите этого.

Сделка, осуществляемая, когда держатели опционов используют свое правами на покупку или продажу актива, называется исполнением опциона.
Для опциона на продажу актива исполнение означает, что продавец опциона должен купить у вас определенный актив и передать за него сумму, зафиксированную в опционном контракте.

Участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и не несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.     Целями акционерного общества на рынке ценных бумаг являются : привлечение инвестиций, формирование устойчивого спроса на их акции, получение дохода. Для достижения этих целей необходимо решить следующие задачи:·     Привлечение специалистов;·     Наилучшее использование финансовых возможностей;·     Повышение инвестиционных качеств ценных бумаг;·     Использование новых способов привлечения капитала путем выпуска облигаций. Например;·     Выпуск в обращение дополнительных акций;·     Оценка эффективности акционерного общества;·     Оценка степени финансового риска;·     Прогнозирование положения АО на рынке ценных бумаг;·     Активизация деятельности акционеров – учредителейАкционерное общество как - Эмитенты — профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства перед их владельцами. На практике эмитенты — это первые продавцы ценной бумаги, хотя сам по себе ее выпуск необязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи. В понятии «эмитент» упор делается не только на выпуск ценной бумаги, но и на принятие эмитентом обязательств по ней, а значит, и на получение определенных прав, связанных с ценной бумагой, ее владельцем, покупателем. АО как - Инвесторы — участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет собственный выпуск ценных бумаг.Инвестор всегда будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякий покупатель ее есть инвестор. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, и эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Если эмитента и можно с определенной долей условности назвать первым продавцом его ценной бумаги (на самом деле часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), то инвестор, как правило, никогда не станет «конечным» покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг. Поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов — только с их покупателями.И эмитенты, и инвесторы выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Деление участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.АО как профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:брокерская деятельность;дилерская деятельность;деятельность по управлению ценными бумагами;деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);депозитарная деятельность;деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.Участников рынка ценных бумаг можно сгруппировать в пять основных групп: эмитенты — осуществляют первичный выпуск ценных бумаг в обращение;инвесторы — это всегда покупатели ценных бумаг;фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государсвенные лицензии на соотвествующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги); брокеры — это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют операции за счет средств клиента (брокер может быть только юридическим лицом).дилеры — участники рынка ценных бумаг, осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет (дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией).организации инфраструктуры;организации регулирования и контроля.Основные фондовые операции акционерного обществаАкционерные общества на рынке ценных бумаг могут одновременно осуществлять различные фондовые операции  (табл.2).Таблица 2ОперацииЗадачиПроцедура выполненияЭмиссия ценных бумагПривлечение инвестиций, передел собственностиПодготовка и утверждение проспекта эмиссий. Уплата налога, регистрация проспекта эмиссий. Выпуск ценных бумагРазмещение ценных бумагРазмещение эмиссионных ценных бумагОбъявление о подписке, прием заявок, регистрация владельцевКупля – продажа ценных бумагУчастие в управлении АО, получение доходовОбсуждение предложений. Выбор, совершение сделок и их регистрацияКонвертацияПолучение иных прав и возможностей собственностиИзменение устава общества, объявление о сроках и условиях, сбор заявок и проведение данной операцииХранение ценных бумагЗащита от хищенияЗаключение договора о хранении, получение расписки о приеме на хранениеДробление ценных бумагУвеличение числа ценных бумагУвеличение количества выпущенных акцийУправление ценными бумагамиПриращение акционерного капиталаИзбрание совета директоров и исполнительной дирекции, определение стратегии и тактики общества. Их реализация финансовыми менеджерамиТрастПоручение управления ценными бумагами для повышения эффективности операцийЗаключение договора об исполненииЗалог ценных бумагПредоставление залогового обеспечения под кредитЗаключение договора. Передача ценных бумаг в залог и получение расписки. Получение кредита.КлирингПовышение ликвидности ценных бумагОпределение возможных операций, сопоставление сумм взаиморасчетов. Документальное подтверждение взаиморасчетов. Поставка ценных бумаг.Регистрация владельцевУчет членов, контроль за изменением состава собственниковОбщество начинает ведение реестра. Там данные об акционерах, указаны количество, тип акций.Маркетинговые исследованияОценка потенциальных инвесторов, исследование каналов сбытаМониторинг реального рынка ценных бумаг. Определение целей и задач исследования, выбор метода, прогнозирование цены, установление потенциальных инвесторов.Оценка инвестиционного рискаВыявление характера особенностей инвестиционного рискаОпределение возможности и выбор метода оценки инвестиционного риска. Расчет вероятности, а также определения вариантов уменьшения инвестиционного риска.СтрахованиеОбеспечение стабильности и надежности операцийОпределение страховой ответственности, объекта страхования. Заключение договора о страховании.Поставка ценных бумагРеализация права наследования, дарениеПринятие решений о безвозмездной поставке на основании договора дарения, завещания и т.д. Поставка ценных бумаг. Внесение изменений в реестр.Погашение ценных бумагОтзыв по условиям размещенияПринятие решения и уведомление держателей. Изъятие ценных бумаг и записей о праве собственности со счетов владельцев.Формирование портфелей ценных бумагУменьшение инвестиционного риска, расширение финансовых возможностейИзучение состояния рынка. Определение степени инвестиционного риска. Выбор стратегии формирования портфеля ценных бумаг.Финансовое проектированиеРазработка финансовой политики, прогнозирование доходов и расходовОценка политики формирования и использования  капитала АО. Проектирование портфеля. Подготовка проспектов эмиссий. Оценка стоимости, прогнозирование рисков, исследование перспективности отдельных операций.Число акционерных обществ, представивших сведения о движении ценных бумаг 200320052008201020121)Число акционерных обществ, единиц2413721994175121578719466      в том числе:   открытые акционерные общества14959129169959884511394   закрытые акционерные общества91789078755369428072Качественная характеристика состояния рынка государственных ценныхбумаг в Россииосновные показатели рынка государственных ценных бумаг (гко-офз)1)(миллиардов рублей)20002)20052)2010201120122)Объем эмиссии государственных ценных бумаг19,5160,0760,0940,0750,0Объем размещения и доразмещения государственных ценных бумаг по номиналу20,5169,1715,6756,1794,6Объем реструктурируемых государственных ценных бумаг1,00,03---Объем государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) в обращении185,1721,62054,22803,33196,7в том числе: ГКО2,10,00,00,00,0ОФЗ-ФК122,8131,10,00,00,0ОФЗ-ПД26,1123,61338,61823,72248ОФЗ-АД...442,7691,5955,5924,5ОФЗ-АД-ПК-24,124,124,124,1Оборот рынка государственных ценных бумаг по номинальной стоимости210,4281,7474,8764,6831,4Индикатор рыночного портфеля, процентов годовых23,556,787,438,076,79Дюрация рыночного портфеля, дней505,71892,631337,141390,351582,99Объем выручки, полученной в результате размещения и доразмещения ГКО-ОФЗ 20,3171,6728,5760,8811,0Объем погашения/ купонной выплаты по государственным ценным бумагам93,3118,1244,3471,1618,7Перечислено средств в бюджет3)-73,053,5484,2289,7192,41) Без учета нерыночных выпусков. По данным Банка России.2) Объем эмиссии меньше объема размещения и доразмещения вследствие новации ценных бумаг.3) Знак (-) означает изъятие средств из бюджета на погашение выпусков ценных бумаг и выплату купонных доходов.Развитие ситуации на рынке государственных ценных бумаг в 2012 г. определялось ростом интереса инвесторов к размещаемым выпускам ОФЗ. Увеличение активности участников внутреннего рынка было вызвано, в частности, вступлением в силу законодательных изменений, направленных налиберализацию рынка государственных ценных бумаг и повышение его ликвидности (см. врезку «Либерализация рынка государственных ценных бумаг»). Благодаря высокому спросу участников на отдельные наиболее ликвидные выпуски ОФЗ, эмитенту удалось разместить их на достаточно выгодных условиях. Существенно возросли объемы операций с гособлигациями на вторичном рынке, в том числе нерезидентов, в преддверии проведения расчетов по сделкам с ОФЗ через международные депозитарно-клиринговые системы. Первичный рынок В 2012 г. В соответствии с Программой государственных внутренних заимствований Российской Федерации на 2012г., утвержденной Федеральным законом «О федеральном бюджете на 2012 год и на плановый период 2013 и 2014 годов», для финансирования федерального бюджета планировалось осуществить масштабные государственные внутренние заимствования посредством государственных ценных бумаг.Минфин России продолжил диверсификацию портфеля обращающихся ОФЗ по срочности, а так-же концентрацию эмиссии в «эталонных» выпусках .Эмитент размещал на аукционах трехлетние и новые пяти- и восьмилетние выпуски, а также – впервые после кризиса 2008 г. – пятнадцатилетние гособлигации (табл. 3.1.1.1; Приложение, табл. 2), решая стратегическую задачу увеличения дюрации портфеля ОФЗ до 5 лет (табл. 3.1.1.2).В 2012 г. состоялся 51 аукцион по размещению ОФЗ. Спрос инвесторов на предложенные эмитентом на аукционах выпуски существенно варьировался, его отношение к номинальному объему предложения составляло от 0,1 до 6,1 раза по отдельнымвыпускам. В зависимости от текущих потребностей бюджета и рыночной конъюнктуры эмитент размещал выпуски ОФЗ с премией или дисконтом к их доходности на вторичном рынке (Приложение, табл.2; рис. 3.1.1.3). Из запланированных в 2012 г. Мин-фином России аукционов по размещению ОФЗ пять аукционов (февраль, март, май) были отменены эмитентом из‑за неблагоприятной рыночной конъюнктуры, один аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок инвесторов (май). В октябре один аукцион не состоялся в связи с тем, что заявленная инвесторами доходность превысила верхнюю границу установленного эмитентом интервала доходности. На состоявшихся аукционах было реализовано 69,5% от суммарного предложенного к размещению объема (8,5 –100,0% заявленного объема по отдельным выпускам).Номинальный объем обращающихся на рынке выпусков государственных ценных бумаг в 2012 г. возрос на 393,5 млрд. руб. (рис. 3.1.1.1, табл.3.1.1.2). Это изменение произошло вследствие превышения объемами размещения объемов погашения гособлигаций (табл. 3.1.1.1, рис. 3.1.1.2). Дюрация рыночного портфеля ОФЗ по итогам 2012 г.увеличилась (табл. 3.1.1.2, рис. 3.1.1.1).Вторичный рынокВ 2012 г. показатели, характеризующие активность участников вторичного рынка государственного внутреннего облигационного рынка, повысились по сравнению с 2011 г. (рис. 3.1.1.4). Средние дневные объемы биржевых сделок с ОФЗ в основном и внесистемном режимах торгов возросли относительно показателей 2011 г. (табл. 3.1.1.2). Вследствие большего прироста оборота вторичных торгов по сравнению с приростом портфеля гособлигаций оборачиваемость ОФЗ в рассматриваемый период увеличилась. В 2012 г. структура вторичных торгов на рынке ОФЗ варьировалась по срочности (рис. 3.1.1.5). В периоды роста спроса на банковскую ликвидность (в середине 2012 г.) увеличивались объемы операций с краткосрочными ОФЗ (до 3 месяцев). В 2012 г. значительно повысился интерес участников к долгосрочным ОФЗ (срочностью более 5 лет). В январе-марте доходность наиболее ликвидных ОФЗ (индекс RGBY3) продолжала снижаться, при этом средняя срочность выпусков, включенных в индексный портфель, увеличивалась (рис.3.1.1.3). Понижательная динамика доходности ОФЗ в этот период складывалась под действием как инфраструктурных изменений по либерализации рынка государственного долга, так и роста интереса инвесторов к инструментам стран с формирующимися рынками, не затронутых долговыми проблемами стран зоны евро. В апреле в условиях роста потребности кредитных организаций в ликвидных рублевых ресурсах произошла коррекция понижательного тренда доходности ОФЗ, продолжавшаяся до начала июня. В июне доходность ОФЗ изменялась в горизонтальном коридоре, а начиная с июля – снижалась. Средняя за 2012 г. доходность ОФЗ повыси-лась относительно среднего показателя за 2011 год. Размах колебаний индекса RGBY в 2012 г. Составил 204 базисных пункта против 213 базисных пунктов в 2011 году. На конец декабря 2012 г. Доходность ОФЗ снизилась относительно конца 2011 г. (табл.3.1.1.2). При анализе изменения срочной структуры бескупонной доходности ОФЗ в 2012 г. рассмотрены дата начала рассматриваемого периода, а также моменты достижения годовых экстремумов доходности (рис. 3.1.1.6). Кривая доходности весь период оставалась возрастающей. Более подвижным был участок кривой доходности до 10 лет (угол наклона заметно варьировался), поскольку на инструменты этой срочности приходится около 80% от общего количества обращающихся выпусков и более 90% от общего объема вторичных торгов. Кривая бескупонной доходности ОФЗ к концу декабря сдвинулась вниз относительно начала января. Угол наклона уменьшился, что может свидетельствовать о снижении участниками рынка оценки рисковой премии по средне- и долгосрочным ОФЗ. Таким образом, в 2012 г. на рынке ОФЗ сохранились приемлемые как для инвесторов, так и для эмитента ценовые параметры заимствований, что позволило последнему продолжить размещение крупных объемов среднесрочных выпусков и увеличить предложение долгосрочных выпусков ОФЗ. Это привело к росту объема рыночного портфеля гособлигаций и его дюрации. Существенно возрос оборот вторичных торгов ОФЗ, повысилась оборачиваемость инструментов. Отдельные выпуски ОФЗ стали эталоном, относительно которого осуществляется ценообразование рублевых региональных и корпоративных облигаций. Сложившаяся структура рынка ОФЗ позволяет инвесторам хеджировать процентные риски, связанные с вложениями в государственные облигации, на рынке производныхфинансовых инструментов в сегменте процентных фьючерсов (долгосрочные процентные ставки фьючерсы на корзины ОФЗ).Развитие рынка ОФЗ в 2013 г. Продолжится в соответствии с «Основными направлениями государственной долговой политики Российской Федерации на 2012 – 2014 гг.» и будет направлено на повышение его ликвидности, расширение круга инвесторов, стимулирование инвестиционного спроса. Поскольку государственные заимствования на внутреннем рынке выступят основным источником финансирования дефицита федерального бюджета в среднесрочной перспективе, регулятор продолжит обеспечивать оптимальное соотношение дюрации и доходности государственных облигаций в зависимости от текущей конъюнктуры российского финансового рынка. Долговые обязательстваРоссийской Федерации, обращающиеся на международном рынке В 2012 г. конъюнктура рынка суверенных облигаций Российской Федерации5 улучшилась по сравнению с предыдущим годом. Лишь в отдельные периоды наблюдалось снижение спроса на инструменты стран с формирующимися рынками из‑за уменьшения «аппетита к риску» глобальных инвесторов, вызванного дестабилизацией ситуации на мировом финансовом рынке на фоне обострения долговых проблем стран еврозоны. Благоприятная ситуация на мировом рынке капитала, сложившаяся в начале 2012 г., позволи-ла Минфину России в конце марта6 успешно разместить среди широкого круга международных инвесторов три выпуска еврооблигаций РФ срочностью 5; 10 и 30 лет суммарным номинальным объемом 7,0 млрд. долл. США7 (табл. 3.1.2.1).