Анализ факторов (с позиций финансового менеджмента), влияющих на стоимость современной российской компании

хорошая работа АМГУ заочники 10 вариант октябрь 2014 Институциональная экономика,теория и практика задача ...

1. Экономическая категория рыночной стоимости компании и анализ факторов ее определяющих

Чтобы понять, какие факторы определяют стоимость компании, необходимо, прежде всего, рассмотреть, что понимается под ее стоимостью.
Управление стоимостью – аналитическое и управленческое нововведение для российских предприятий, но не инновация. Это обусловлено прежде всего тем, что для отечественных предприятий стоимостной подход к управлению пока еще не получил широкого распространения.
Тем не менее научные исследования и практический опыт зарубежных компаний свидетельствуют о том, что достижение успеха в конкурентной борьбе возможно на основе интеграции и системности разнородных процессов и различных направлений бизнеса, нацеленных на создание стоимости.
Оценка бизнеса позволяет определить

Анализ факторов (с позиций финансового менеджмента), влияющих на стоимость современной российской компании


Введение

Стоимость компании – фундаментальная экономическая категория, определяющая основное направление развития теории и практики бизнеса в современном мире.
Глобальное расширение рынков и рост конкуренции подталкивают компании к анализу факторов, лежащих в основе эффективности их деятельности. Известно, что конкурентоспособность любой фирмы зависит от совокупности большого количества финансовых и нефинансовых факторов.
В рамках концепции управления стоимостью среди важнейших критериев успешности управленческой деятельности на разных ее уровнях рассматривают максимизацию рыночной стоимости предприятия или его отдельных подразделений. Управление

Финансовые показатели отражают только лишь результаты деятельности предприятия, не раскрывая пути их достижения. Финансовые показатели не дают возможность проконтролировать эффективность инвестирования, но помогают проведению внешних сравнений, если имеются данные соответствующих показателей среднеотраслевых значений или значений в аналогичных предприятиях.Нефинансовые показатели более сложные и всеобъемлющие и должны предсказывать будущие финансовые результаты. Нефинансовые показатели - это долгосрочные показатели, которые дают результаты не сразу, а только после завершения определенного периода деятельности предприятия. Нефинансовые показатели носят описательный характер, характеризуют процессы функционирования и напрямую не оказывают воздействие на формирование стоимости. Их нельзя сравнить со среднеотраслевыми значениями. Они характеризуют предприятие и дают основу для расчета финансовых показателей. Поэтому, финансовые и нефинансовые показатели необходимо использовать в совокупности друг с другом.К важнейшим факторам, движущим стоимость, относятся:Временной фактор;Объемы реализации;Себестоимость реализованной продукции;Соотношение постоянных и переменных затрат;Маржа валовой прибыли;Собственные оборотные средства;Основные средства;Соотношение собственных и заемных средств в структуре капитала предприятия;Стоимость привлечения капитала.Первые семь факторов непосредственно влияют на величину денежного потока, последние два – на ставку дисконта.Факторы стоимости могут быть количественными и качественными, материальными и нематериальными. Можно выделить три основные группы факторов: 1) измеряемые факторы эффективности (рентабельность инвестиций, экономическая прибыль, денежный поток, уровень прибыли, рентабельность оборотного и собственного капитала, удельные издержки на единицу продукции, производительность труда и др.); 2) внутренние факторы (факторы стоимости отдельных активов – запасы, вложения, долги, состояние производственных мощностей, управленческая команда, бренд, уникальные компетенции, процессы, уровень корпоративной культуры, уровень отношений с инвесторами, клиентами, уровень мотивации, кадровый потенциал и др.); 3) внешние факторы окружения (рынок, конкуренты, законодательство, товары-заменители, технологическое развитие в отрасли и др.).В концепции экономической добавленной стоимости (EVA) выделяется три основные группы решений (рис.1): операционные (влияние на операционную прибыль), инвестиционные (влияние на уровень возврата на вложенный капитал), финансовые (влияние на средневзвешенную цену капитала) – т.е. EVA помогает выделить финансовые рычаги воздействия на стоимость. Одна из проблем, возникающая при внедрении стоимостного управления в компаниях, - невозможность использования самой стоимости для оперативного управления бизнесом. Дело в том, что сама стоимость не всегда отражает исключительно результат работы менеджеров: на нее влияют внешние факторы (например, прогноз развития рынка или поведение инвесторов), и, кроме того, формула ее расчета слишком сложна для понимания рядовыми сотрудниками. Именно поэтому в мире для управления стоимостью используют показатели на основе экономической прибыли, которые, с одной стороны, в наибольшей степени коррелируют с рыночной оценкой стоимости, а с другой стороны, могут быть использованы в оперативном управлении компанией. Одним из наиболее распространенных показателей является экономическая добавленная стоимость (EVA - Economic Value Added). EVA = NOPAT - NA . WACC,гдеNOPAT (Net Operating Profit After Taxes) - чистая операционная прибыль после налогообложения;WACC (Weighted Average Cost of Capital) - стоимость капитала;NA (Net Assets) - инвестированный капитал.Таким образом, показатель EVA отражает успехи менеджмента по достижению стратегической цели бизнеса - максимизации стоимости компании. При этом задача определения рычагов воздействия на стоимость сводится к определению финансовых факторов, которые в наибольшей степени влияют на экономическую добавленную стоимость.Однако EVA – краткосрочный финансовый показатель, отражающий ситуацию в настоящем времени и не позволяющий оценить возможную эффективность стратегических решений.Эффективность операционной деятельности отражает результаты основной деятельности компании по увеличению продаж, снижению издержек или повышению производительности. Предполагается, что улучшение данных показателей может быть достигнуто без существенных дополнительных инвестиций.На операционном уровне стратегии рассматривают следующие стоимостные факторы:ассортимент производимой продукции или услуг;ценообразование;выбор рынков;рекламу;эффективность затрат;систему сбыта;качество обслуживания клиентов.Эффективность инвестиционной деятельности отражает эффективность инвестиционных проектов, осуществляемых компанией. Под инвестиционными проектами в данном случае понимаются любые проекты, связанные с инвестированием денежных средств (не меньше заранее оговоренной суммы) в реальные активы на срок более 1 года. Как правило, данная группа показателей закрепляется за директором по стратегии или директором по маркетингу, поскольку именно они часто принимают решения о расширении бизнеса и стимулировании продаж.Инвестиционные стратегии рассматривают:Уровни товарно-материальных запасов;Сбор дебиторской задолженности;Управление кредиторской задолженностью;Расширение производственных мощностей;Планирование капиталовложений;Продажу активов.Эффективность финансовой деятельности. Данная группа показателей фактически представляет собой прерогативу финансового директора и отражает эффективность его работы по привлечению различных источников финансирования компании, размещению свободных денежных средств на фондовом рынке и управлению оборотным капиталом.Единицы измерения факторов стоимости компании – ключевые показатели деятельности (KPI). Они используются для создания набора целевых нормативов и последующей оценки деятельности компании.