Фондовые биржы, их эволюция, принципы деятельности и роль в экономике

90% оригинальности, защита на 5 ...

В условиях всемирной глобализации, невозможно оставаться лидером своего сегмента без постоянного усовершенствования качества предоставляемых услуг и без формирования коммерческой бизнес модели. И только при предоставление высокотехнологического, экономически выгодного и клиентоориентированного сервиса возможно привлечь на свои торговые площадки как эмитентов (продавцов), так и инвесторов (покупателей). Создание биржи международного уровня предполагает выстраивание системы плотного их взаимодействия. Цель – создать в России эффективную и конкурентоспособную на мировом уровне финансовую инфраструктуру, способную обеспечить высокий уровень инвестиционной активности в российской экономике и обеспечить финансовую поддержку инновационной деятельности. Что позволит в значительной степени увеличить доходы Московской биржи, вывести на публичный рынок новые российские компании и вернуть российские активы на родину

Несомненно, что ОАО «Московская биржа» всеми имеющимися возможностями способствует увеличению объема торгов, увеличению ликвидности и росту других показателей, стремясь привлечь к своей деятельности как можно большее количество инвесторов, в том числе и зарубежных. Тем не менее, выше обозначенные недостатки фондового рынка имеют место в действительности, и касаются прежде всего ОАО «Московская Биржа». Однако регулировать их каким-либо образом самостоятельно для ОАО «Московская Биржа» не представляется возможным и их устранение зависит прежде всего от экономического роста и изменений в структуре экономики Российской Федераци

Актуальность работы. Применение электронных технологий является одной из характерных особенностей развития современного российского фондового рынка: они обеспечивают высокую динамику операций, существенно ускоряют расчеты, расширяют круг участников и уменьшают риски. Фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг. Фондовые биржи призваны: мобилизовать временно свободные денежные средства предприятий и населения посредством продажи им ценных бумаг, способствовать перемещению денежного капитала между разными экономическими субъектами .

Система учета прав на ценные бумаги станет более прозрачной и понят- ной для граждан и инвесторов. [6,c.15]В условиях всемирной глобализации, невозможно оставаться лидером своего сегмента без постоянного усовершенствования качества предоставляемых услуг и без формирования коммерческой бизнес модели. И только при предоставление высокотехнологического, экономически выгодного и клиентоориентированного сервиса возможно привлечь на свои торговые площадки как эмитентов (продавцов), так и инвесторов (покупателей). Создание биржи международного уровня предполагает выстраивание системы плотного их взаимодействия. Цель – создать в России эффективную и конкурентоспособную на мировом уровне финансовую инфраструктуру, способную обеспечить высокий уровень инвестиционной активности в российской экономике и обеспечить финансовую поддержку инновационной деятельности. Что позволит в значительной степени увеличить доходы Московской биржи, вывести на публичный рынок новые российские компании и вернуть российские активы на родинуГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФОНДОВЫХ БИРЖ НА ПРИМЕРЕ ОАО « Московская биржа» 2.1. Особенности фондового рынка России на примере ОАО «Московская биржа»Самой известной инвестиционной площадкой России является Открытое Акционерное общество «Московская биржа ММВБ-РТС», сокращенное наименование ОАО «Московская биржа». Согласно данным сайта http://moex.com, ОАО Московская Биржа управляет крупнейшей в России публичной площадкой для торговли акциями, облигациями, производными инструментами, валютой и инструментами де- нежного рынка, центральным депозитарием (НКО ЗАО «Национальный Расчетный Депозитарий»), а также крупнейшим клиринговым центром – ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр». Помимо этого, Московская Биржа предоставляет участникам торгов информационные услуги по российскому рынку ценных бумаг и программно-технические решения. Согласно Уставу ОАО «Московская биржа», предметом деятельности ОАО «Московская биржа» является предоставление услуг по проведению организованных торгов с иностранными валютами, ценными бумагами и иными финансовыми инструментами, а также биржевыми товарами между участниками биржевых торгов (рынков), а также оказание сопутствующих услуг и осуществление иных видов деятельности, если ограничение на осуществление этих видов деятельности не установлены законодательством Российской Федерации. Основными целями деятельности ОАО «Московская биржа» являются: – создание условий, обеспечивающих для всех участников торгов справедливого ценообразования и прозрачность торгов; – развитие инфраструктуры биржевых торгов (рынков); – обеспечение надежного и эффективного обслуживания участников валютного, фондового, срочного и других сегментов торгов (рынков). Итак, можно сказать, ОАО «Московская биржа» создано с целью создания условий осуществления торговли финансовыми инструментами для инвесторов. В декабре 2011 года было осуществлено объединение ОАО «ММВБ» и ОАО «РТС». Таким образом, на сегодняшний день ОАО «Московская биржа» являет- ся крупнейшей торговой площадкой России и можно сказать, что ОАО «Московская биржа» – это фактически Рынок Ценных Бумаг в Российской Федерации. На ОАО «Московская биржа» производится торговля различными финансовыми инструментами: Согласно данным сайта http://moex.com, торги ценными бумагами про- водятся на Фондовом рынке Московской Биржи в четырех секторах: Т+2, Основной рынок, рынки Standard и Classica. Схема 1. Московская фондовая биржа 2012 годПроизводные финансовые инструменты (фьючерсы и опционы) торгуются на Срочном рынке FORTS. Торги иностранной валютой проходят на валютном рынке в системе электронных торгов, которые объединяют в рамках единой торговой сессии (ЕТС) региональные технические центры. Торги на Денежном рынке проходят в двух секциях: секция РЕПО с государственными ценными бумагами и инструменты денежного рынка, а также секция РЕПО с акциями и облигациями. Таким образом, ОАО Московская биржа предоставляет инвесторам широкий выбор финансовых инструментов для осуществления торговли. Можно говорить о том, что объединение ОАО «ММВБ» и ОАО «РТС» привело к функционированию в России единой торговой площадки. В прессе данному объединению в основном давались положительные оценки: Как заявил Руслан Гринберг, директор Института экономики РАН: «Слияние ММВБ и РТС – решение правильное и весьма актуальное, ведь мы же стремимся к созданию современного международного финансового центра. Объединенная биржа – лучшая платформа для МФЦ. Вмешательство антимонопольщиков в ход сделки абсурдно, такая консолидация сил по определению становится монополией» Тем не менее, данная сделка была одобрена антимонопольным комитетом и с декабря 2011 года в России функционирует единая торговая площадка. В принципе, можно говорить о том, что ОАО «Московская биржа» после проведенного объединения имеет возможность устанавливать различные барьеры для входа на финансовый рынок, а также по своему усмотрению устанавливать комиссию за совершение операций на фондовом рынке. Однако, злоупотребление данными возможностями приведет к уменьшению количества инвесторов (которых на российском рынке и так немного), что является неприемлемым и для развития фондового рынка в России и для деятельности ОАО «Московская биржа». Поэтому на сегодняшний день ОАО «Московская биржа» старается активно привлекать новых инвесторов, и комиссия за совершение сделки на ОАО «Московская биржа» составляет один процент от сделки (однако при совершении сделки помимо данной комиссии взимается также комиссия брокера). С сентября 2012 года на ОАО «Московская биржа» в отношении большинства финансовых инструментов установлен новый режим торгов: Т+2. Это означает, что при совершении сделки по покупке ценных бумаг, инвестор должен осуществить только преддепонирование (внести 10-15 % от суммы сделки), а вся оставшаяся сумма должна быть внесена только через два биржевых дня. [7,c.86]В том случае, если к тому моменту, когда истекает срок внесения денежных средств, инвестор уже совершил сделку по продаже ранее приобретенных ценных бумаг в режиме Т+2, денежные средства инвестором не вносятся. При продаже ценных бумаг, инвестор также должен осуществить пред депонирование (внести 10-15 % ценных бумаг от количества продаваемых Ценных бумаг), оставшиеся ценные бумаги он должен внести через два банковских дня, в момент расчетов. Однако в соответствии с Технологией торгов ценными бумагами «Т+2», размещенной на сайте ОАО «Московская Биржа» допускается осуществлять обеспечение сделки денежными средствами. Расчеты между Продавцом и Покупателем гарантирует биржа. Использование нового режима торгов было введено на ОАО «Московская биржа» с двумя основными целями: 1. Данный режим активно используется на западных фондовых и финансовых рынках, и введение его на российском фондовом рынке должно было привлечь к нему внимание западных инвесторов. 2. Использование режима Т+2 при осуществлении торговых операций позволяет оперировать значительно большими суммами, чем имеется у инвестора в наличии в текущий момент времени. Так, имея сумму в 10-15 % от суммы сделки, инвестор может осуществить сделку. Конечно, инвестор не застрахован от потерь при неудачном выборе инвестиционной стратегии, однако, как правило, в течение двух дней эти потери не превышают обозначенные 10-15 % от суммы сделки. Таким образом, введение режима торгов Т+2 при осуществлении торговых операций способствовало увеличению торговых операций на ОАО «Московская биржа» и как следствие привело к повышению доходов ОАО «Московская биржа» так как за каждую совершенную сделку, организатор торгов берет комиссию, а при режиме торгов Т+2, как видно из вышесказанного, сделок может совершаться гораздо большее количество, чем при ранее действующем режиме торгов Т+0. Одним из положительных моментов объединения ОАО «ММВБ» и ОАО «РТС» является увеличение ликвидности финансовых инструментов. На сайте ОАО «Московская биржа» размещаются показатели ликвидности большинства финансовых инструментов, торговля которыми осуществляется на ОАО «Московская биржа» Как правило, при возникновении у инвестора желания продать финансовый инструмент по рыночной или близкой к рыночной цене, у него не возникает проблем, если речь идет о ликвидных финансовых инструментах (таких как акции ОАО «Газпром», ОАО «Лукойл» и т.п.). Однако внизу списка есть и компании, у акций которых низкая ликвидность, что, впрочем, наверное, характерно для всех финансовых рынков. Таким образом, можно говорить о том, что ликвидность финансового инструмента зависит от самого финансового инструмента, но ОАО «Московская Биржа» старается всеми возможными способами поддерживать финансовую ликвидность торгуемых на ней финансовых инструментов. Исходя из вышеизложенного, можно утверждать, что ОАО «Московская Биржа» на сегодняшний день представляет собой фондовый рынок Российской Федерации. Однако несмотря на вышеописанные нововведения и усиление законодательного регулирования в области рынка ценных бумаг, на сегодняшний день Российский фондовый рынок в лице ОАО «Московская биржа»: Во-первых, не показывает экономического роста; Во-вторых, не привлекает западных инвесторов, которые через ОАО «Московская биржа» могли бы способствовать росту экономики России. Причин такой ситуации в литературе называется множество, но основные из них, следующие: 1. Российский фондовый рынок можно рассматривать как индексный фонд нефтегазовой промышленности, что обусловлено ролью России как поставщика нефти и газа на мировом рынке. «Таким образом, весь российский фондовый рынок в целом зависит от цен на нефть и для западных инвесторов очень рискованно вкладывать деньги в этот ресурс, особенно на фоне развития энергоресурстных технологий» . 2. Существенная взаимосвязь рыночного риска и политических рисков в Российской Федерации. «В России экономика и политика переплетены очень тесно». 3. Неразвитость в Российской Федерации таких отраслей экономика как инновационные технологии и иных отраслей, связанных с техническим прогрессом. Как уже отмечалось выше, говоря о фондовом рынке в России, можно иметь ввиду ОАО «Московская биржа», которой фондовый рынок России и представлен. Инвестиционная деятельность Несомненно, что ОАО «Московская биржа» всеми имеющимися возможностями способствует увеличению объема торгов, увеличению ликвидности и росту других показателей, стремясь привлечь к своей деятельности как можно большее количество инвесторов, в том числе и зарубежных. Тем не менее, выше обозначенные недостатки фондового рынка имеют место в действительности, и касаются прежде всего ОАО «Московская Биржа». Однако регулировать их каким-либо образом самостоятельно для ОАО «Московская Биржа» не представляется возможным и их устранение зависит прежде всего от экономического роста и изменений в структуре экономики Российской Федерации.2.2.Мировые фондовые биржиИстория существования фондовых бирж в современном понимании на западе насчитывает более 50 лет. Есть биржи, основанные в середине 19 века, есть биржи, которым «всего» 20 лет, но они уже стали одними из мировых лидеров. И все же существуют фондовые биржи, которые являются ведущими фондовыми биржами в мире, а именно: Лондонская, Нью-Йоркская, Гонконгская, Франкфуртская биржи. Лондонская фондовая биржа – London Stock Exchange (LSE). Структуру фондовой биржи можно увидеть на схеме 2.Схема 2. Структура фондовой биржиЛондонская фондовая биржа считается самой интернациональной – на нее приходится около 50 процентов международной торговли акциями. Валюта торгов – фунт стерлингов. Рынок акций делится на: Основной (англ. main, official), куда допускаются компании отвечающие требованиям Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании; и Альтернативный (англ. Alternative Investments Market, AIM), с менее жесткими требованиями, предназначенный для молодых компаний. Основной рынок – это основная биржевая площадка для крупных компаний, объединяющая сейчас около 1362 британских и 334 зарубежных компаний с общей рыночной капитализацией более 3,5 триллионов фунтов стерлингов. Компания, акции которой котируются на Главном рынке, выходит на уровень ведущих международных корпораций, привлекая внимание управляющих инвестиционными фондами, стремящихся инвестировать в солидные компании. Высокие, но не слишком жесткие стандарты рынка делают его привлекательным как для компаний, так и для инвесторов. [8,c.242]Альтернативный инвестиционный рынок (AIM) – это биржевая площадка для развивающихся компаний. С момента начала своей работы в 1995 году она стала самым быстрорастущим рынком, позволив более чем 2000 компаний привлечь капитал на сумму свыше 20 млрд. фунтов стерлингов. В основе успеха AIM – упрощенное регулирование, установленное с учетом потребностей небольших и развивающихся компаний. Нью-Йорская фондовая биржа – New York Stock Exchange, NYSE . Главная фондовая биржа США, крупнейшая в мире. На бирже определяется всемирно известный индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний (англ. Dow Jones Industrial Average). Валюта торгов – доллар США На бирже есть 5 торговых площадок: 1) NYSE, самая крупная биржа в мире с высоким показателем ликвидности бумаг. Средняя рыночная капитализация компании на этой площадке – 1,4 млрд. долл. 2) NYSE Euronext, первая в мире международная биржа, созданная объединением бирж Франции, Нидерландов, Бельгии, Португалии в единую торговую площадку. Среднерыночная капитализация компании на этой площадке – 119 млн. долл. 3) NYSE Amex, ведущая биржа Америки по размещению и торговле акциями растущих компаний с низкой и средней капитализацией. Среднерыночная капитализация компании на этой площадке – 35 млн. долл. 4) NYSE Alternext, общеевропейская торговая площадка для компаний с низкой и средней капитализацией. Среднерыночная капитализация компании на этой площадке – 20 млн. долл. 5) NYSE Arca, полностью электронная площадка для быстрорастущих компаний, которые могут сначала разместиться на NYSE Arca и плавно перейти на NYSE по достижении всех требований площадки. На данной площадке есть 2 стандарта листинга: местный (domestic) и международный (worldwide), из которых не американские компании должны совместно с биржей выбрать, под какой из них компания лучше подходит. Развитие народно-хозяйственных комплексов 27 Основные требования : 1) Минимальная сумма публичного размещения – 100 млн. долл. (60 млн. долл. при первом публичном размещении), стоимость акций в публичном владении – 2,5 млн. долл (worldwide), 1,1 млн. долл. (domestic). 2) 10 млн. долл. прибыли до налогообложения за последние три года – domestic standard, 100 млн. долл. – worldwide standard; минимальная прибыль до налогообложения за каждый из последних 2 лет – 25 млн. долл. (worldwide), 2 млн. долл. (domestic), при этом все предшествующие 3 года должны быть прибыльны. 3) Минимум 500 млн. долл. величина рыночной капитализации (domestic&worldwide standards) + выручка в 100 млн. долл. за последние 12 месяцев (domestic&worldwide standards) + cash flow в сумме не менее 25 млн. долл. за последние 3 года (domestic standard), 100 млн. долл. (worldwide standard) + минимальный денежный поток за каждый из последних 2-х лет 25 млн. долл. (worldwide standard) 4) Минимум 750 млн. долл. рыночной капитализации (domestic&worldwide standards) + 75 млн. долл. выручки за последние 12 месяцев (domestic&worlswide standards). NASDAQ – самая крупная электронная биржа мира. На ней зарегистрировано больше компаний – около 3200, приблизительно 10% из которых не американские – и в среднем ежедневно котируется больше акций, чем на любой другой бирже США. Компании, размещающие свои бумаги на бирже NASDAQ – лидеры в своих отраслях бизнеса, включая технологии, розничную торговлю, коммуникации, финансовые услуги, транспорт, медиа-услуги и биотехнологии. NASDAQ является основным рынком для тех акций, которые продаются и покупаются в системе NASDAQ. Примерно 54% акций, котирующихся в системе NASDAQ, торгуются только в этой системе. Говорить о NASDAQ как о конкуренте NYSE стало возможным на рубеже 1980- ых и 1990-ых. В 1992 году электронная биржа получила разрешение на проведение торгов в утренние часы, когда большинство американских площадок еще были закрыты. Это стало стимулом к увеличению объемов торгов на NASDAQ, и позволило трейдерам проводить сделки в часы, когда европейские рынки были открыты. Кроме того, для быстрорастущих компаний, не удовлетворяющих строгим требованиям листинга на NYSE, торги на NASDAQ являлись великолепной возможностью получить капитал, необходимый для ведения и расширения бизнеса. Результатом деятельности этих компаний стали грандиозные изменения в области коммуникаций и информационных технологий в масштабах всего мира. С середины 1990-ых NYSE отчаянно сражалась с NASDAQ за IPO как американских, так и зарубежных компаний. Многие из них выбирали в качестве площадки для первичного размещения акций NASDAQ. Пытаясь исправить ситуацию, NYSE даже открыла офис рядом с Силиконовой долиной, чтобы стать максимально «близкой» к молодым высокотехнологичным компаниям. Чтобы привлечь зарубежные компании, в 2000 году NYSE первой ввела новую систему котировок акций, заменив простые дроби десятичными, в соответствии с практикой, установившейся на мировых биржах. [9,c.25]В конце 1990-ых она увеличила свои рекламные бюджеты в 2 раза, сделав ставку на свою длительную историю и престиж. Однако разговоры о том, что NYSE растеряла свое могущество, а используемый ею механизм зального аукциона безнадежно устарел, продолжались до начала XXI века. Именно формат проведения торгов и является принципиальным отличием NYSE от NASDAQ: в основе торговой системы NYSE лежит деятельность профессиональных дилеров, которые подбирают соответствующие друг другу по цене приказы на покупку и продажу, тогда как на NASDAQ эту работу выполняют электронные системы. С 1992 года 82% всех компаний, проходивших IPO, осуществляли данную процедуру через NASDAQ. 69% всех международных компаний, выходивших на американский рынок, пользовались услугами этой биржи. Гонконгская фондовая биржа – Hong Kong Stock Exchange. Биржа стоит на 7 месте по показателю капитализации обращающихся на бирже компаний . Валюта торгов – гонконгский доллар, доллар США. Компании могут разместить свои акции на одном из двух рынков акций биржи: основном рынке (main board) и рынке развивающихся компаний (growth enterprise market). Требования, предъявляемые к листингу на основном рынке: (компания-эмитент должна соответствовать одной из трех совокупностей критериев): 1) Прибыль не менее 6,4 млн. долл. за последние 3 года, причем за последний год не менее 2,6 млн. долл. + рыночная капитализация не менее 26 млн. долл. 2) Минимум 513 млн. долл. рыночной капитализации + минимум 64 млн. долл. выручки за последний проаудированный год. 3) Минимум 256 млн. долл. рыночной капитализации + минимум 64 млн. долл. выручки за последний проаудированный год + положительный денежный поток от основной деятельности не менее 13 млн. долл. в общем за 3 последних года. Общие требования, предъявляемые к листингу на основном рынке: 1) Отчетность за 3 предыдущих года в соответствии с IFRS или US GAAP. 2) Бессменность руководства за предыдущие 3 года. 3) Бессменность владения и контроля над компанией за последний проаудированный год. 4) Минимум 25% акций в публичном владении. Рынок развивающихся компаний (growth enterprise market). Требования, предъявляемые к листингу на рынке развивающихся компаний: 1) Минимум 13 млн. долл. рыночной капитализации. 2) Положительный денежный поток от основной деятельности не менее 2,6 млн. долл. в общем за 2 последних года. 3) Отчетность в соответствии с IFRS или US GAAP (если компания уже размещена или параллельно размещается на NYSE или NASDAQ). 4) Минимум 25% акций в публичном владении. 5) Бессменность руководства за предыдущие 2 года. 6) Бессменность владения и контроля над компанией за предшествовавший финансовый год. Франкфуртская фондовая биржа – Frankfurter Wertpapierbörse, сокр. FWB (нем.). Крупнейшая немецкая и одна из крупнейших мировых бирж. Валюта торгов – Евро.