Европейская валютная система и перспективы ее развития

В первой главе раскрываются предпосылки к европейской интеграции, история создания и развития ЕЭВС, роль евро и его значение для взаимодействия в рамках европейского объединения.
Во второй главе отражена сущность и структура еврорынков, в т. ч. рассмотрены и теоретически проанализированы рынки еврокапитала, еврокредита и евробумаг.
В третьей главе представлены тенденции и перспективы развития ЕЭВС в перспективе, приведены аргументы авторитетных экономистов нашего времени в поддержку того или иного положения.
...

Введение 3
1. Европейская валютная система 5
1.1. Предпосылки и история развития Европейской валютной системы 5
1.2. Евро как единая международная валюта: его особенности, роль и значение 15
2. Рынок еврокапиталов 25
2.1. Сущность и структура еврорынка 25
2.2. Формы еврокредита 30
2.3. Рынок евробумаг 34
3. Перспективы развития Европейской валютной системы 39
Заключение 45
Список использованных источников 46

Актуальность данной темы курсовой работы обусловлена постоянно возрастающей ролью валютной интеграции в мировой экономике и связанной с этим необходимостью:
• теоретически обосновывать условия, а также поэтапный, поступательный характер развития региональной валютной интеграции в ее наиболее развитой на сегодняшний день форме – Европейском экономическом и валютном союзе;
• проанализировать влияние последствий глобализации мировой экономики и финансов на современные тенденции развития европейской валютной интеграции;
• проанализировать основные тенденции развития европейской валютной интеграции;
• выявить особенности и роль евро как единой международной валюты;
• теоретически рассмотреть еврорынки, их структуру и особенности;
• выявить перспективы развития ЕЭВС в перспективе.
В этом и сос тоят задачи данного исследования, которые помогут достичь главной цели курсовой работы – теоретического анализа основ функционирования европейской валютно-экономической интеграции и оценки ее современных тенденций и перспектив развития.
Предметом исследования является комплекс отношений, определяющих ЕВС в условиях глобализации мировой экономики.
Объектом исследования является комплекс Европейский экономический и валютный союз.
Теоретико-методологическую базу исследования составили монографии отечественных и зарубежных ученых, эмпирическую базу – учебные пособия, научные статьи, статьи из периодической печати, нормативные акты Германии, официальные статистические данные, предоставленные немецкими и международными организациями и агентствами.
Структура работы состоит из введения, 6 параграфов, объединенных в 3 главы, заключения и списка источников.
Защита работы прошла на "отлично".

5. средний размер долгосрочной процентной ставки не должен превышать более чем на 2% средний уровень этих ставок в тех же трех странах.Условия жесткие, но финансисты были убеждены, что без их выполнения переходить на единую валюту бесполезно. В противном случае, по их мнению, начнется перекачка национального богатства из более развитых стран в менее процветающие, за чем последует обесценивание и в перспективе полный крах как собственно валюты, так и экономической системы союза в целом.Участники Совета решили отказаться от наименования ЭКЮ (по мнению немцев, это звучит слишком по-французски). «Евромарка» также не прошла, т.к. здесь возмутились уже французы. Остановились на «евро», как на наиболее нейтральном варианте.Но основным решением явилось определение статуса будущей валюты: участникирешили, что евро будет не параллельная наднациональная денежная единица, а самостоятельная и единственная валюта ряда стран ЕЭС.Год спустя, в декабре 1996 г., ЕВИ представил публике отобранный дизайн для евробанкнот, вводимых в действие с 1 января 2002 г.Заключительными шагами на пути к образованию ЕСЦБ стали:принятие в 1997 г. «Пакта стабильности и роста», определяющем бюджетную дисциплину стран – участников ЕЭВС (дополнения к «Пакту» были представлены в мае 1998 г. в «Декларации Совета Европы»);определение 2 мая 1998 г. состава государств-участников ЕЭВС, вводящих с 1 января 1999г. новую общеевропейскую валюту.Как нам уже известно, в их число вошло 11 из 15 государств ЕЭС: Австрия, Бельгия, Германия, Нидерланды, Испания, Ирландия, Италия, Люксембург, Португалия, Финляндия, Франция. Великобритания, Дания и Швеция заняли выжидательную позицию. Экономическое положение Греции на тот момент не соответствовало представленным критериям к вводу валюты.25 мая 1998 г. правительства 11 стран-участниц утвердили Президента, Вице-президента и четырех членов Исполнительной Дирекции Европейского центрального банка (ЕЦБ). Их назначение на указанные должности вступило в силу с 1 июня 1998 г., и эту дату принято считать датой основания ЕЦБ, а, следовательно, и Европейской системы центральных банков. С момента основания ЕСЦБ Европейский Валютный Институт полностью выполнил свои функции и подлежал ликвидации. Проделанная им значительная подготовительную работу по воплощению плана ЕЭВС в жизнь продолжила Европейская система центральных банков.Третий, завершающий, этап создания Европейского экономического и валютного союза начинается с 1 января 1999 г. в условиях функционирования Европейской системы центральных банков и Европейского центрального банка. Валютные курсы евро фиксируются к национальным валютам стран-участниц зоны евро. Новая валюта заменяет также ЭКЮ в соотношении 1:1. Через инструменты единой монетарной политики поощряется переход к операциям в евро банков и предприятий. В евро стали номинироваться новые выпуски ценных бумаг стран-участниц.На третьем этапе евро стала общей денежной единицей стран-участниц, а национальная валюта сохранялась на этот период только в качестве параллельной денежной единицы.Сценарий переходного периода к евро предусматривал: с 1 января 1999 г. выпуск безналичных евро и твердую фиксацию курсов валют стран зоны евро к нему для пересчетов (табл. 1).В 1999-2002 гг. во взаимных безналичных расчетах параллельно использовались евро и привязанные к ним национальные валюты, осуществлялась номинация в евро государственных и частных финансовых активов и пассивов. Начала осуществляться единая монетарная политика Евросоюза и деятельность наднациональных банковских институтов ЕС.Таблица 1. Фиксированный курс денежных единиц стран участниц к евро на 01.01.1999ВалютаЕдиницы национальной валюты за 1 евроАвстрийский шиллинг 13.76030Бельгийский франк 40.33990Голландский гульден2.203710Ирландский фунт 0.787564Испанская песета 166.38600Итальянская лира 1936.21000Люксембургский франк 40.33990Немецкая марка 1.95583Португальский эскудо200.48200Финская марка 5.94573Французский франк 6.55957С 1 января 2002 г. выпуск в обращение банкнот и монет евро, параллельное обращение с национальными валютами стран-членов, обмен последних на евро.С 1 июля 2002 г. изъятие из обращения национальных валют и полный переход хозяйственного оборота стран-участниц к евро.Наиболее простым стал переход к евро для бюджета и институтов ЕС, которые уже давно работали на базе ЭКЮ. Облигационные займы ЕС и ЕЦБ со сроком погашения после 1 января 1999 г., номинированные в ЭКЮ, автоматически конвертированы в евро, а займы в валютах стран ЕС пересчитаны по их курсам к евро в период до 31 декабря 2001 г.Основные показатели государственной финансовой статистики сразу стали публиковать в евро. Внешний государственный долг, подлежащий оплате в переходный период 1999-2001 гг., оплачивался на основе упомянутого правила «ни принуждения, ни запрещения», т.е. свободы выбора валюты платежа.Федерация фондовых бирж Европы рекомендовала перевести биржевую торговлю частными ценными бумагами, номинированными в национальной валюте стран зоны евро, на евро с 4 января 1999 г., т.е. с первого дня открытия фондовых бирж в данном году. Решения же о способе номинации ценных бумаг принимались их эмитентами (для акций - собраниями акционеров).Успех евро зависел от того, сумеет ли новая коллективная валюта набрать к концу переходного периода определенную «критическую массу» в реальном хозяйственном обороте. В итоге это и произошло, ибо:а) с 1 января 1999 г. в евро выражена значительная часть государственных финансов стран зоны евро, а следовательно, и финансовых потоков между бюджетом и частным сектором. В 1999 г. номинация в евро составила половину объема государственной внешней задолженности этих стран;б) в евро номинирована также основная часть межбанковского оборота и краткосрочных депозитов. Наиболее инерционным оставался сектор частных держателей долгосрочных обязательств, но и они частично диверсифицировали свой портфель в пользу евро;в) евро заменил национальные валюты (немецкую марку, французский франк, голландский гульден), занимавшие в обслуживании международного оборота заметное место; г) сократилась доля доллара США в расчетах внутри ЕС. Евро уже в переходный период обслуживал 18-28% международной торговли, в т. ч. основную часть оборота внутри ЕС;д) валютные рынки зоны евро быстро перешли на новую валюту;е) возник обширный спрос на евро и вне его зоны в силу стремления других стран иметь евро в валютных резервах или на счетах;ж) курс евро к доллару США после слабого старта стал укрепляться, несмотря на колебания.Общая масса евро на рынках была больше, чем прежняя сумма заменяемых им валют в результате перетока части средств из других валют, прежде всего доллара и иены, в евро.Произошли заметные изменения в связи с введением евро в международные экономические, в том числе валютно-кредитные и финансовые отношения. В зоне евро увеличилось предложение на денежном рынке и рынке капитала за счет сокращения уже ненужных в прежних объемах валютных резервов стран зоны евро, равно как и снижения потребностей правительств в новых займах при стабилизированных государственных финансах. В итоге данные рынки стали более свободными и динамичными, главной фигурой на них стал не государственный, а частный заемщик, а основные инвестиции направились не в государственные обязательства, а в ценные бумаги предприятий, в т. ч. в их акции, что в большей мере связало кредитный и фондовый рынок ЕС с производством.В международном плане активизировалось участие стран зоны евро в переплетении капиталов. Их субъекты рынка стали активнее выступать не только как торговцы, но и как инвесторы. Началась новая волна слияний и поглощений, направленная на укрупнение предприятий и банков ЕС до размеров, позволяющих функционировать в масштабах всей зоны.Для банков введение евро означает становление в ЕС единого рынка банковских услуг и создание единого рынка государственных и корпоративных ценных бумаг. Постепенно утратил свое прежнее значение суверенный кредитный рейтинг отдельных стран в пользу сравнительных преимуществ индивидуальных национальных заемщиков.Для промышленных корпораций введение евро означало использование евро как валюты цены и платежа, снижение расходов, связанных с конверсией валют, страхованием валютного риска. Это важно для оздоровления финансов предприятий, роста доходности их акций, причем это означало, что менее развитый Юг зоны евро будет постепенно подтягиваться к Северу по основным показателям.Иначе говоря, постепенное укрепление международных позиций евро, исторический рекорд повышения его курса к доллару в начале 2000-х гг. свидетельствуют о появлении реального конкурента американскому доллару как функциональной формы мировых денег.Таким образом, последний этап закрепления и усиления интеграции стран-членов ЕС ознаменовался претворением в жизнь «Плана Делора» и подписания Маастрихтских соглашений. Были созданы Европейский Валютный Институт, позднее Европейская система центральных банков и ЕЦБ, разработана новая единая валюта, призванная заменить ЭКЮ, – евро. Для вступления в так называемую зону евро были установлены жесткие критерии и выведены четкие показатели. Сама же процедура перехода от ЭКЮ к евро предусматривала следующие шаги:выпуск евро и твердая фиксация валют стран еврозоны по отношению к нему;постепенный обмен национальных валют на евро, параллельное обращение евро наравне с ними;изъятие валют стран-членов ЕС из обращения, полный переход на евро.Постепенно усиливалась роль евро в мировой валютной системе как второй резервной валюты. Кроме этого, евро выполняло еще несколько функций:евро как инструмент валютных интервенций и «якорная» валюта. Объемы и характер проведения интервенций в определенной валюте обусловлены необходимостью центральных банков третьих стран поддерживать в той или иной форме установленные курсовые соотношения своих денежных единиц с этой валютой.Евро как средство международного инвестирования и финансирования. Евро как средство платежа в международной торговле и обращения на валютном рынке. Возможности выполнения евро данной функции определяются уровнем спроса на него со стороны участников внешнеэкономической деятельности и валютных рынков. Функция валюты цены и валюты платежа международных контрактов. Роль ЕВРО в данной функции во многом обусловлена его возможностями выполнять функцию средства обмена в международной торговле и на валютных рынках.Рынок еврокапиталовСущность и структура еврорынкаСтимулирующее воздействие на расширение потенциальных возможностей интернационализации евро оказывает консолидация внутреннего европейского рынка капиталов, происходящая под воздействием валютной интеграции. Существует тесное взаимодействие между евро и рынком еврокапиталов, на котором единая европейская валюта выступает в качестве средства инвестирования и финансирования. Рынок еврокапиталов является составной частью еврорынка, имеющего следующую структуру (рис.2):Рис. 2. Структура еврорынкаИтак, еврорынок — это часть мирового рынка валют (рис. 3) и заемных капиталов, на которой операции осуществляются в евровалютах.192638764135Мировой рынок валют00Мировой рынок валют22948905778500301498057785003656762215265Региональные валютные рынки, в т.ч. и еврорынокРегиональные валютные рынки, в т.ч. и еврорынок359207235585Национальный валютный рынок00Национальный валютный рынок2294890205740003015210205281004532630151130001254125170815001964690227533Международные операцииМеждународные операции412369025832Евровалютные операции00Евровалютные операции025832Внутренние операции0Внутренние операцииРис. 3. Структура мирового валютного рынкаВ 60-х–70-х гг. национальные валюты, выполнявшие функции мировых денег, постепенно превратились в той части, которая обращалась на мировом рынке, в так называемые „евровалюты“. Это денежные единицы, вышедшие из под контроля национальных правительственных органов, свободно перемещающиеся по миру и имеющие целый ряд налоговых и других преимуществ по сравнению с теми национальными валютами, из которых образовались евровалюты.Прежде всего, такие превращения коснулись доллара США, на мировом рынке появились евродоллары. Со второй половины 60-х гг. аналогичные процессы произошли с немецкой маркой, голландским гульденом, французским франком и т.д.Евровалюта – это иностранная валюта, в которой осуществляются операции за пределами страны-эмитента данной валюты. Например, доллар США на счетах в банках Великобритании, Франции и других стран называется евродолларом, фунт стерлингов на счетах в банках США, Голландии и т.д. будет евростерлингом. Эмиссия евровалюты в общем соответствует спросу на них на международных финансовых площадках и не вызывает инфляционных тенденций, размеры которых превышают соответствующие темпы национальных рынков.Суть операций на еврорынке состоит в следующем: банк, расположенный вне страны-эмитента какой-либо национальной валюты, принимает за определенный процент вклады, выраженные в данной валюте, а затем переуступает эти средства за более высокий процент, то есть дает в кредит.Превращение долларов США в евродоллары происходит в результате депонирования долларов в иностранном банке, который использует их для кредитных операций. Причем в кредит дается не сама валюта, а только ее долларовое выражение, зафиксированное на счетах европейского банка. Таким образом, евродоллары – это кредитные обязательства неамериканского банка, выраженные в долларах, и являющиеся наднациональной валютой. Евродоллары нельзя назвать американской валютой, т.к. они появились в результате деятельности иностранного банка за пределами США и на них не распространяется валютное регулирование правительства США. Приставка «евро-» свидетельствует о выходе национальных валют из-под контроля национальных валютных органов.В 50-х–60-х гг. имели место строгие валютные ограничения и существенные различия между национальными финансово-кредитными системами. В этих условиях обращение транснационального капитала могло осуществляться только на наднациональном рынке ссудных капиталов, который был бы свободен от национального регулирования. Таким наднациональным рынком, операции которого не регулировались национальными государствами, стал рынок евровалют.Причинами возникновения еврорынков стали:предложения по размещению долларов вне США;большой спрос на доллары в Европе;регламентация США, усложняющая валютные операции с долларом в этой стране по сравнению с операциями на свободном рынке;желание европейских банков найти источник финансирования международных операций.Развитие же рынка евровалют обусловили следующие факторы:объективная потребность в гибком международном валютно-кредитном механизме для обслуживания внеэкономической деятельности;введение конвертируемости ведущих валют с конца 50-х - начала 60-х годов;либеральное национальное законодательство стимулировало размещение средств банков и фирм в заграничных банках в целях извлечения прибылей.Особенностью еврорынка, прежде всего, являются его огромные масштабы, отсутствие четких пространственных и временных границ. Еврорынок непрерывно функционируют, преодолевая ограниченность часовых поясов в поисках оптимальных условий (экономических, особенно налоговых, политических) для кредитно-финансовых операций.Также выделяют институциональную особенность. С институциональной точки зрения, еврорынок – это совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. К этим учреждениям относятся: частные фирмы и банки, прежде всего ТНК и ТНБ, фондовые биржи, государственные предприятия, правительственные и муниципальные органы (более 40 %), международные финансовые институты.Институциональная особенность еврорынка – выделение категории евробанков и международных банковских консорциумов. Костяк образуют ТНБ – гигантские международные кредитно-финансовые комплексы универсального типа, имеющие за границей разветвленную сеть филиалов, осуществляющих операции во многих странах, в разных сферах и валютах. Монополизация мирового рынка ссудных капиталов этими банками позволяет им диктовать свои условия менее крупным банкам благодаря централизованному руководству, единой стратегии и тактике головного учреждения.Третья особенность – использование валют ведущих стран и некоторых международных валютных единиц в качестве валюты сделок, а также упрощенная стандартизованная процедура совершения сделок с использованием новейшей компьютерной техники. При этом гарантией сделки служит авторитет банка-контрагента или небанковского клиента с высшим рейтингом (ААА). Сроки евродепозитов составляют от 1 дня до 1 года, иногда до 2 лет, обычно 6 месяцев. Типичная сумма межбанковских депозитов – 5-10 млн. долл., иногда в несколько раз больше. Кредитные операции совершаются в размере от 1 млн. до нескольких сотен миллионов долларов США.Еврорынки играют положительную роль в процессе финансирования внешних дефицитов и перелива избыточных капиталов. В перераспределительной деятельности они располагают самым главным преимуществом: они политически нейтральны. Страны с положительным сальдо платежного баланса могут производить там вложения без риска подвергнуться произволу национальной политики. Таким образом, важным звеном мировой финансовой системы является рынок евровалют, представляющий собой обращение валют, оторвавшихся от контроля со стороны центральных банков стран-эмитентов.Институциональная особенность еврорынка заключается в выделении категории евробанков и международных банковских консорциумов.Евробанк – дочерний банк нескольких банков различных стран, не подчиняющийся банковскому регулированию страны пребывания.Каждый валютный сектор на еврорынке имеет свою структуру процентных ставок, которая обычно тесно связана с процентными ставками, преобладающими в стране происхождения данной валюты.Экономическая сущность операций в евровалютах заключается в обеспечении более высокой прибыльности, чем при операциях в национальных валютах. Это связано с тем, что ставки по евродепозитам выше, а по еврокредитам ниже, так как на евродепозиты не распространяется система обязательных резервов, которые коммерческие банки обязаны держать на беспроцентном счете в центральном банке. При этом банки формируют прибыль от операций на евровалютном (денежном) рынке несколькими способами, а именно:прямые операции (участие в рыночных сделках) – межбанковскаяпокупка и продажа евродепозитов на короткие стандартные сроки;преобразование сроков – преобразование сроков денежных средств при их приобретении в сроки, требующиеся для предоставления кредита;валютный (процентный) арбитраж – перевод денежных средств из одного валютного сектора денежного рынка в другой;позиционирование средств – принятие спекулятивной позиции, основанной на ожидании повышения данной процентной ставки или валютной ставки (курса) в установленный период в ближайшем будущем.В каждом конкретном случае прибыль от операции прямо зависит от степени риска, принимаемого банком.Формы еврокредитаРынок еврокредитов — это устойчивые кредитные связи по предоставлению международных займов в евровалюте крупными коммерческими банками развитых стран. Стоимость еврокредита включает проценты и различные комиссии. Специфика процентных ставок заключается в том, что они не фиксируются, а ежеквартально или раз в полгода корректируются в соответствии с рыночными ставками (на базе ролловерного кредита).Ставки еврорынка включают в качестве переменной Лондонскую межбанковскую ставку (LIBOR), по которой лондонские банки предоставляют краткосрочные необеспеченные ссуды (до 1 года) в евровалюте первоклассным банкам размещением у них соответствующих депозитов, а в качестве постоянного элемента – надбавку "спред", т.е. премию за банковские услуги. Ее уровень колеблется от 0,75 до 3%.Как ставка предложения (размещения) денежных средств LIBOR обычно на 1,8% выше Лондонской межбанковской ставки привлеченных средств (LIBID). Самое широкое использование получили LIBOR в долларах, но это не исключает применение ее в других евровалютах.