Привлечение инвестиций российскими компаниями на рынке ценных бумаг

В работе обобщены теоретические аспекты привлечения инвестиционных ресурсов на рынке ценных бумаг через размещение акций и облигаций. Определены цель и задачи работы, а также основные модели оценки эффективности и стоимости капитала компании. Разработаны рекомендации по размещению долевых и долговых ценных бумаг на рынке с целью оптимизации структуры совокупного капитала предприятия, минимизации его стоимости, а также повышению эффективности управления источниками финансирования деятельности компании.

Оценка - 5 ...

ВВЕДЕНИЕ 3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ФОНДОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ 5
1.1 Инвестиционные ценные бумаги как инструмент привлечения финансовых ресурсов 5
1.2 Зарубежный и отечественный опыт привлечения капитала на рынке ценных бумаг 10
1.3 Методологические основы оценки привлечения фондовых инвестиций 13
2 ОЦЕНКА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ СРЕДСТВ КОМПАНИЕЙ «СИМЕНС ФИНАНС» 20
2.1 Общая характеристика ООО «Сименс Финанс» 20
2.2 Анализ финансового состояния компании «Сименс Финанс» 22
2.3 Анализ денежных потоков 37
2.4 Оценка эффективности деятельности предприятия 44
3 РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПРИВЛЕЧЕНИЮ ИНВЕСТИЦИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 54
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 68
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 70
ПРИЛОЖЕНИЕ А Отчетность ООО «Сименс Финанс» за 2012-2013 гг. 75

Привлечение дополнительных финансовых ресурсов в виде заемных средств от кредиторов несет в себе определенную угрозу в виде риска потери компанией ликвидности и платежеспособности. Проценты по заемному капиталу также влияют на финансовые результаты бизнеса, снижая получаемую предприятием прибыль. Помимо этого, заемный капитал не является абсолютно доступным для отдельно взятой компании – каждая кредитная организация предъявляет разные требования к заемщикам. При этом различаются и условия кредитования: процентные ставки, срок кредита и т.д. В качестве альтернативы кредитам и займам в привлечении инвестиций в предприятие предлагается использовать долевые и долговые ценные бумаги, имеющие как определенные преимущества над заемным капиталом, так и свои недостатки.
Актуальность выбранной темы заключается в том, что многие российские отрасли испытывают определенные проблемы роста производств и рынков, устаревания производственной базы и неконкурентоспособности компаний по отношению к зарубежным представителям тех же отраслей экономики. Данные проблемы должны решаться последовательным и организованным развитием предприятий, которое не может осуществляться без привлечения дополнительных финансовых ресурсов

1230)Коэффициент оборачиваемости собственного капитала(ET – Equity turnover)В / СК (с.1300)Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности(APU – Accounts payable turnover)В / КЗ (с. 1500)Период оборачиваемости(Turnover period)365 / КОРезультаты расчетов представленных выше коэффициентов деловой активности компании «Сименс Финанс» в 2012-2013 гг. указаны в таблице 13.Таблица 13 – Значения коэффициентов деловой активности «Сименс Финанс»Показатели2012 год2013 годИзменениеКоэффициент оборачиваемости активов0,110,350,24Период оборачиваемости активов, в днях3337,241038,45-2298,78Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов0,260,770,51Период оборачиваемости ВОА, в днях1392,20472,19-920,01Коэффициент оборачиваемости оборотных активов0,190,640,46Период оборачиваемости ОА, в днях1945,03566,26-1378,77Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности0,210,700,49Период оборачиваемости ДЗ, в днях1762,22524,62-1237,60Коэффициент оборачиваемости собственного капитала0,852,882,03Период оборачиваемости СК, в днях429,76126,62-303,14Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности0,882,781,90Период оборачиваемости КЗ, в днях415,26131,41-283,85За анализируемый период в «Сименс Финанс» наблюдается тенденция к улучшению показателей деловой активности – все коэффициенты оборачиваемости повысились, продолжительность оборота при этом стремительно снижается. Это говорит об увеличении возможностей предприятия быстро превращать средства в наличность. Повышение оборачиваемости способствует увеличению рентабельности капитала и прибыльности бизнеса в целом.Финансовые результаты – итог деятельности компании, выражающийся в сумме полученной прибыли. Основным критерием финансовых результатов предприятия является получение наибольшей прибыли, причем наиболее эффективным считается достижение наибольших результатов при снижении расходов на производство товаров или предоставление услуг либо при тех же ресурсах [5, С.77].В качестве инструмента оценки финансовых результатов ООО «Сименс Финанс» необходимо применить горизонтальный анализ отчета о прибылях и убытках (Приложение А), представленный в таблице 14.Таблица 14 – Горизонтальный анализ финансовых результатов за 2012-2013 гг.Показатели2012 год, млн руб.2013 год, млн руб.Сальдо, млн руб.Темп роста, %Темп прироста, %Валовая прибыль (с. 2100)481,82420,31938,5502,4402,4Прибыль от продаж (с. 2200)313,81765,41451,6562,6462,6Прибыль до налогообложения (с. 2300) 177,2950,7773,5536,5436,5Чистая прибыль (с.2400) 140,0767,5627,5548,4448,4В 2013 году на предприятии наблюдается значительный подъем финансовых результатов, основные показатели отчета о прибылях и убытках возросли в 4 раза. Из этого следует, что доля чистой прибыли, которая будет направлена на развитие компании и отразится в нераспределенной прибыли предприятия, имеет потенциальную тенденцию к росту, что необходимо ввиду нестабильности финансового положения компании, нуждающейся в увеличении собственного капитала.Структура затрат подразумевает под собой смету затрат, в которую включаются все расходы, необходимые для деятельности компании, которые сгруппированы в 5 элементов сметы: материальные затраты, затраты на оплату труда, отчисления на социальные нужды, амортизация и прочие затраты. Такая группировка необходима для оптимизации планирования снабжения материалами, анализа процесса производства, фонда оплаты труда и т.д. [22, С.156] Способом анализа затрат компании является вертикальный анализ их структуры, представленный в таблице 15.Таблица 15 – Вертикальный анализ структуры затрат за 2012-2013 гг.ПоказателиУдельный вес, %Изменения, %2012 год2013 годАбсолютныеТемп ростаТемп приростаМатериальные затраты (с. 5610)10,969,74-1,2288,87-11,13Оплата труда (с. 5620)10,9410,20,26102,382,38Отчисления на социальные нужды(с.5630)1,861,45-0,4177,96-22,0Амортизация (с.5640)75,2177,811,6102,132,13Прочие затраты (с.5650)1,030,8-0,2377,67-22,33ИТОГО100100---Снижение социальных отчислений и прочих затрат объясняется ростом общей суммы издержек компании. Структура затрат ООО «Сименс Финанс» наглядно показана на рисунках 6 и 7.Рисунок 6 – Структура затрат ООО «Сименс Финанс» в 2012 годуРисунок 7 – Структура затрат ООО «Сименс Финанс» в 2013 годуВ структуре затрат преобладает амортизация, следовательно, производство на предприятии – фондоёмкое. Это объясняется тем, что на балансе предприятия находится большое количество предметов лизинга, т.к. балансодержатель в сделке лизинга определяется путем переговоров с лизингополучателем и отражается в договоре финансовой аренды. Рост показателя объясняется прямо пропорциональным увеличением статей бухгалтерского баланса – основных средств и доходных вложений в материальные ценности, являющихся одними из главных показателей баланса в деятельности лизинговой компании «Сименс Финанс».Итогом анализа финансового состояния компании «Сименс Финанс» является определение основной проблемы – недостаточности собственного капитала в структуре источников финансирования деятельности предприятия, которая подкрепляется определением неустойчивого состояния по результатам расчета абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости. Существует риск роста зависимости компании от заемщиков и кредиторов, а также, как следствие, потери платежеспособности. С другой стороны, существуют и позитивные стороны деятельности компании в 2013 году. Произошло улучшение деловой активности предприятия, все показатели оборачиваемости выросли, тогда как период оборачиваемости стремительно падает.2.3 Анализ денежных потоковДенежные потоки компании – это распределенная во времени последовательность поступлений (притоков) и платежей (оттоков) денежных средств, которые предприятие осуществляет в ходе свой деятельности [37]. Целью анализа денежных потоков компании является оценка ее финансовой устойчивости и доходности. Помимо этого, исследование денежных потоков позволяет сделать выводы о степени самофинансирования деятельности предприятия, а также оценить его финансовую силу и потенциал. Главный вопрос анализа денежных потоков – смогла ли компания устроить управление денежными потоками таким образом, чтобы в любой момент времени иметь достаточное количество денежных средств. При этом, негативным может быть не только недостаток этих средств, но и из избыточный объем, так как компания рискует потерять ценность этих денег в ходе влияния на них инфляции, а также не пользуется возможностью получения дополнительной прибыли, синтезировать которую помогло бы вовлечение дополнительных денежных средств в текущую, инвестиционную или финансовую деятельность предприятия. Базой данных для исследования денежных потоков компании является форма №4 бухгалтерской отчетности, называемая отчетом о движении денежных средств (представлена в Приложении А).Анализ начинается с изучения результативного чистого потока компании. Чистым денежным потоком (Net Cash Flow – NCF) является суммарный денежный поток предприятия, являющийся разностью между притоками и оттоками по всем трем видам деятельности [52]. Рассмотрим горизонтальный анализ чистого денежного потока компании «Сименс Финанс» за 2012-2013 гг., представленный в таблице 16.Таблица 16 – Анализ результативного чистого денежного потокаПоказатели2012 год, млн руб.2013 год, млн руб.ИзменениеАбсолютное, млн руб.Темп роста, %Темп прироста, %Чистый денежный поток по текущей деятельности2656,6111262,358605,74423,94323,94Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности-2848,01-15564,59-12717,58-546,51-646,51Чистый денежный поток по финансовой деятельности405,774202,523796,741035,69935,69Результативный чистый денежный поток214,37-99,73-314,10-46,52-146,52Неблагоприятным моментом является снижение по сравнению с 2012 годом результативного чистого денежного потока на 146%, что объясняется высоким абсолютным значением отрицательного чистого денежного потока по инвестиционной деятельности, которая имеет неблагоприятную тенденцию к росту оттоков, опережающему положительные поступления денежных средств компании. Отрицательное значение сальдо денежных потоков по инвестиционной деятельности в 2013 году превысило положительные притоки денежных средств по операционной и финансовой деятельности на 99,7 миллионов рублей.Наглядное представление результата анализа чистого денежного потока представлено на рисунке 8.Рисунок 8 – Соотношение чистых денежных потоковДалее проанализируем чистый денежный поток компании «Сименс Финанс» по операционной (текущей) деятельности. К этому виду деятельности относятся поступления от предоставления услуг, рентных платежей, выплаты страховых премий и удовлетворения исков, а также оттоки, связанные с выплатами поставщикам, выплатами заработной платы, а также уплата в бюджет тех налогов, которые относятся к текущей деятельности компании [42].Горизонтальный анализ чистого денежного потока «Сименс Финанс» за 2012-2013 гг. по операционной деятельности представлен в таблице 17.Таблица 17 – Горизонтальный анализ чистого денежного потока от операционной деятельностиПоказатели2012 год, млн руб.2013 год, млн руб.ИзменениеАбсолютное, млн руб.Темп роста, %Темп прироста, %ПоступленияВсего2935,4613731,1010795,64467,77367,77Реализация товаров и услуг2519,8312729,4510209,62505,17405,17Арендные платежи, лицензионные платежи, комиссионные и т.д.3,047,013,97230,82130,82Прочие поступления412,59994,64582,05241,07141,07ПлатежиВсего278,852468,762189,91885,33785,33Оплата поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, работы услуги102,03808,00705,97791,92691,92Оплата труда работников56,37298,73242,36529,97429,97Проценты по долговым обязательствам55,19439,23384,04795,84695,84Налог на прибыль организаций0,21308,05307,85150268,29150168,29Прочие платежи65,06614,75549,69944,94844,94Чистый денежный поток от текущей (операционной) деятельности2656,6111262,358605,74423,94323,94Анализ структуры поступлений и платежей по текущей (операционной) деятельности компании «Сименс Финанс» представлен в таблице 18.Таблица 18 – Вертикальный анализ структуры денежных потоков от операционной деятельности, в %Показатели2012 год2013 годИзменениеПоступленияВсего100,00100,00ХРеализация товаров и услуг85,8492,716,86Арендные платежи, лицензионные платежи, комиссионные и т.д.0,100,05-0,05Прочие поступления14,067,24-6,81ПлатежиВсего100,00100,00ХОплата поставщикам (подрядчикам) за сырье, материалы, работы услуги36,5932,73-3,86Оплата труда работников20,2112,10-8,11Проценты по долговым обязательствам19,7917,79-2,00Налог на прибыль организаций0,0712,4812,40Прочие платежи23,3324,901,57Исходя из приведенных результатов можно сделать вывод о том, что по сравнению с 2012 годом величина чистого денежного потока по текущей (операционной деятельности) увеличилась на более чем 300 процентов и составила 11262,35 миллионов рублей. Рост данного показателя обусловлен увеличением деловой активности компании в ее основной деятельности, однако, негативным моментом служит непропорциональное увеличение суммарных денежных притоков (поступлений) и оттоков (платежей по операционной деятельности): темп прироста платежей, производимых компанией, в 2 раза превышает темп прироста денежных притоков. Это, скорее, является потенциальным риском появления у предприятия недостатка в денежных средствах, так как по итогам 2013 года притоки компании по основной деятельности превышают платежи более чем в 5 раз.Увеличение суммы поступлений от реализации услуг компании «Сименс Финанс» повлекло за собой изменение структуры платежей по основной деятельности, которая явилась итогом «цепной реакции» - следствием роста выручки стал прирост прибыли предприятия, повысив тем самым налогооблагаемую базу по налогу на прибыль организаций и саму сумму налога. Рост абсолютного значения данного показателя выражается в повышении удельного веса налоговых платежей в общей сумме оттоков денежных средств на 12 процентов.Вторым этапом анализа денежных потоков компании является оценка чистого денежного потока от инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность подразумевает притоки и оттоки денежных средств, связанные с продажей и приобретением объектов внеоборотных активов, акций и долей в совместных компаниях, продажей и покупкой долевых и долговых ценных бумаг, а также кредитованием других организаций [42].Горизонтальный анализ потоков от инвестиционной деятельности компании «Сименс Финанс» представлены в таблице 19.Таблица 19 – Горизонтальный анализ денежных потоков от инвестиционной деятельности компании «Сименс Финанс»Показатели2012 год, млн руб.2013 год, млн руб.ИзменениеАбсолютное, млн руб.Темп роста, %Темп прироста, %ПоступленияВсего27,2363,1735,94231,99131,99Продажа внеоборотных активов (кроме финансовых вложений)24,9354,3229,39217,89117,89Прочие поступления2,308,856,55384,90284,90ПлатежиВсего2875,2415627,7612752,52543,53443,53Приобретение, создание, модернизация, реконструкция и подготовка к использованию внеоборотных активов2867,3315530,5412663,21541,64441,64Приобретение долговых ценных бумаг, предоставление займов другим лицам0,031,681,655610,005510,00Проценты по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционного актива6,6988,4281,741322,311222,31Прочие платежи1,197,115,92598,23498,23Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности-2848,01-15564,59-12716,58-546,51-646,51Вертикальный анализ поступлений и платежей по инвестиционной деятельности компании «Сименс Финанс» демонстрирует таблица 20.Таблица 20 – Структура денежных потоков от инвестиционной деятельности, в %Показатели2012 год2013 годИзменениеПоступленияВсего100,00100,000,00Продажа внеоборотных активов (кроме финансовых вложений)91,5686,00-5,56Прочие поступления8,4414,005,56ПлатежиВсего100,00100,000,00Приобретение, создание, модернизация, реконструкция и подготовка к использованию внеоборотных активов99,7399,38-0,35Приобретение долговых ценных бумаг, предоставление займов другим лицам0,000,010,01Проценты по долговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционного актива0,230,570,33Прочие платежи0,040,050,00Результаты анализа показывают, что величина чистого денежного потока от инвестиционной деятельности как в 2012 году, так и в 2013 имеет отрицательное значение, уменьшившись при этом на 12,7 млрд рублей. Связано это, прежде всего, с видом деятельности компании «Сименс Финанс», так как подавляющая доля оттоков денежных средств по инвестиционной деятельности связана с приобретением внеоборотных активов, являющихся предметом сделки по договорам финансовой аренды. Аналогичная ситуация наблюдается и в поступлениях – доля операций с внеоборотными активами так же высока, однако, снизилась на 5 процентов по причине роста прочих поступлений, показавших в 2013 году темп прироста в 285%.Анализ пункта отчета о движении денежных средств, связанного с финансовой деятельностью компании, является последним этапом исследования чистого денежного потока предприятия. К финансовой деятельности относят поступления от эмиссии долевых и долговых ценных бумаг, а также оттоки, связанные с выплатами собственникам при выкупе или погашении акций компании, выплатами в погашение займов [42].В таблице 21 показан горизонтальный анализ движения денежных средств, связанного с финансовой деятельностью компании «Сименс Финанс» в 2012-2013 гг.Таблица 21 – Горизонтальный анализ денежных потоков от финансовой деятельностиПоказатели2012 год, млн руб.2013 год, млн руб.ИзменениеАбсолютное, млн руб.Темп роста, %Темп прироста, %ПоступленияВсего1348,5910053,858705,25745,51645,51Получение кредитов и займов1348,1810044,968696,78745,07645,07Прочие поступления0,418,898,482152,062052,06ПлатежиВсего942,825851,334908,51620,6283,89Погашение кредитов и займов942,825851,334908,51620,6283,89Чистый денежный поток от финансовой деятельности405,774202,523796,741035,6990,34Таблица 22 демонстрирует анализ структуры поступлений и платежей по финансовой деятельности предприятия.Таблица 22 – Вертикальный анализ структуры денежных потоков от финансовой деятельности, в %Показатели2012 год2013 годИзменениеПоступленияВсего100,00100,00ХПолучение кредитов и займов99,9799,91-0,06Прочие поступления0,030,090,06ПлатежиВсего100100ХПогашение долговых ценных бумаг, возврат кредитов и займов100100ХСтруктура потоков денежных средств, связанных с осуществлением компанией «Сименс Финанс» финансовой деятельности, не претерпела значимых изменений, гораздо более показательным является абсолютная динамика показателей. Основные операции, участвующие в данном пункте отчета о движении денежных средств – показатели, характеризующие работу с заемным капиталом. Негативным моментом является тенденция опережающего роста притоков заемных денежных средств по сравнению с оттоками – погашением этих кредитов. С одной стороны, заемные средства являются одним из факторов роста объемов деятельности компании по предоставлению лизинговых услуг, но с другой – является риском для предприятия, так как может повлечь за собой снижение финансовой устойчивости, финансовой независимости от кредиторов и возможности проведения свободной финансовой политики.Результаты анализа денежных потоков компании «Сименс Финанс» показывают недостаток чистого потока денежных средств, который является следствием опережающего роста платежей предприятия, связанных с инвестиционной деятельностью, относительно притоков от основного направления работы компании и привлечения положительного потока денежных средств через кредитное финансирование. Стоит также отметить, что инвестиционная деятельность лизинговой компании тесно связана с ее операционной деятельностью, так как механизм работы таких предприятий подразумевает закупку основных средств, например, оборудования или транспорта, для последующей сдачи лизингополучателю в качестве предмета договора финансовой аренды. Таким образом, поступление денежных средств, связанное с выручкой от предоставления услуг «Сименс Финанс», находится в прямой корреляционной зависимости с отрицательным денежным потоком по инвестиционной деятельности – приобретением активов.2.4 Оценка эффективности деятельности предприятияДля оценки эффективности как деятельности предприятия, так и отдельных видов активов и ресурсов, служит относительный показатель прибыль, называемый рентабельностью или прибыльностью предприятия. Общий принцип построения показателя рентабельности выглядит как отношение какого-либо вида прибыли к какому-либо показателю бухгалтерского баланса или отчета о прибылях и убытках [28, С.304].Показатель рентабельности также является важным для инвестора, т.к. служит для оценки общей эффективности и прибыльности средств, вложенных в деятельность компании. Помимо этого, благоприятные значения и позитивная динамика роста показателей рентабельности предприятия способны привлечь и потенциальных инвесторов к рассмотрению компании в качестве целесообразного и оправданного объекта вложения средств.В таблице 23 представлен расчет коэффициентов рентабельности компании «Сименс Финанс».Таблица 23 – Коэффициенты рентабельности в 2012-2013 гг., в %ПоказателиФормула2012 год2013 годИзменениеРентабельность продукции (ROM)ВалП (c.2100) / С (c.2120)72,4965,71-6,77Рентабельность продаж (ROS)Пот продаж (с.2200) / В (с. 2110)27,3728,931,56Рентабельность активов (ROA)ЧП (с.2400) / А (с.1600)1,344,423,08Рентабельность внеоборотных активов (ROFA)ЧП (с.2400) / ВОА (с.1100)3,29,726,52Рентабельность оборотных активов (ROCA)ЧП (с.2400) / ОА (с.1200)2,298,115,81Рентабельность собственного капитала (ROE)ЧП (с.2400) / СК (с.1300)10,3736,2525,88Расчеты, представленные в таблице 12, показывает, что все показатели, за исключением рентабельности продукции, выросли по отношению к 2012 году. Наибольший рост продемонстрировал показатель рентабельности собственного капитала, характеризующий ту величину чистой прибыли, которая приходится на рубль вложенного в компанию капитала; при этом не учитывается стоимость привлечения заемных средств.Анализ выявил, что все показатели, за исключением рентабельности продукции, имеют положительную тенденцию к росту.