Управление финансовыми рисками на примере ОАО "РусГидро"

Целью курсовой работы является исследование управления финансовыми рисками на предприятии. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. Рассмотреть теоретические аспекты финансовых рисков предприятия;
2. Проанализировать имеющиеся в ОАО «РусГидро» финансовые риски;
3. Определить существующие подходы к управлению финансовыми рисками предприятия.
Объектом исследования является ОАО «РусГидро» – один из крупнейших российских энергетических холдингов. ...

ВВЕДЕНИЕ......................................................................................................3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ..............................................................................................5
1.1 Понятие финансового риска как объекта финансового менеджмента....................................................................................................5
1.2 Политика управления финансовыми рисками предприятия............,........10
1.3 Методика оценки финансовых рисков........................................................13
2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ОАО «РУСГИДРО»......................21
2.1 Общая характеристика ОАО «РусГидро»...................................................21
2.2 Анализ финансовых рисков ОАО «РусГидро»..........................................25
3 УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ОАО «РУСГИДРО»................................................................................................36
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.............................................................................................41
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ....................................43
ПРИЛОЖЕНИЕ А Организационная структура ОАО «РусГидро».........45
ПРИЛОЖЕНИЕ Б Отчет об изменениях капитала за 2011 год................46
ПРИЛОЖЕНИЕ В Отчет о движении денежных средств за 2011 год.....4

Риск – это оборотная сторона свободы предпринимательства. С развитием рыночных отношений усиливается конкуренция, расширяются возможности деятельности. Следовательно, для того, чтобы преуспеть в предпринимательстве, нужны оригинальные решения и действия, неизбежно связанные с риском.
Данная тема актуальна, так как современный бизнес невозможно представить без риска. Риски возникают в деятельности любого предприятия, независимо от вида его деятельности, организационно правовой формы и сроков существования на рынке, и требуют постоянного анализа, контроля и поиска оптимальных решений в области управления ими.

Таблица 3 – Коэффициенты ликвидности и платежеспособностиНаименование показателяИнтерпретация показателяСпособ расчетаКоэффициент абсолютной (быстрой) ликвидностиКакую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить в ближайшее времяА1/(П1+П2)Коэффициент текущей (уточненной) ликвидностиПрогнозируемые платежные возможности предприятия в условиях современного проведения расчетов с дебиторами(А1+А2)/(П1+П2)Коэффициент ликвидности при мобилизации средствСтепень зависимости платежеспособности предприятия от МПЗ с точки зрения мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательствА3/(П1+П2)Коэффициент общей ликвидностиДостаточность оборотных средств предприятия для покрытия краткосрочных обязательств. (А1+А2+А3)/(П1+П2)Коэффициент собственной платежеспособностиХарактеризует долю чистого оборотного капитала в краткосрочных обязательствах (П4-А4)/(П1+П2)Финансовая устойчивость – это стабильное превышение доходов предприятия над расходами и эффективное использование денежных средств в процессе операционной деятельности [10, С.243-346]. Рассмотрим методику расчета абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия (таблица 4) [12].Таблица 4 – Абсолютные показатели финансовой устойчивостиПоказателиФормула расчетаКомментарийНаличие собственных оборотных средств (СОС)Собственный капитал – Внеоборотные активыХарактеризует чистый оборотный капитал. Наличие собственных оборотных средств служит положительным индикатором для инвесторов и кредиторовНаличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД)СОС + долгосрочные заемные источникиСвидетельствует о том, насколько текущие активы превышают текущие обязательства и насколько внеоборотные активы финансируются за счет собственных средств и долгосрочных кредитовОбщая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ)СД + краткосрочные заемные средстваРациональное формирование запасов и затрат за счет общей величины основных источников средств оказывает положительное влияние на ход производства, финансовые результаты и платежеспособностьИзлишек или недостаток собственных оборотных средств (СОС)СОС – ЗОтражает величину собственных оборотных средств, принадлежащих организации для покрытия запасов и затрат. Недостаток может привести к банкротству вследствие неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательстваИзлишек или недостаток собственных и долгосрочных источников формирования запасов (СД)СД – ЗОптимальная сумма зависит от особенностей деятельности предприятия (его размеров, объемов производства, оборачиваемости и т.д.)Излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов (ОИ)ОИ – ЗФинансовая неустойчивость считается допустимой, если сумма производственных запасов и готовой продукции превышают сумму заемных средств, участвующих в формировании запасов.Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования (СОС, СД, ОИ) являются базой для классификации финансового положения предприятия по степени устойчивости и определения типа финансовой устойчивости (таблица 5).Таблица 5 – Характеристика типов финансовой устойчивости предприятияТипСостояние показателейХарактеристикаАбсолютная устойчивостьСОС 0ОИ 0СД 0Показывает хороший уровень платежеспособности и кредитоспособности предприятия, предприятие практически не зависит от внешних источников финансированияНормальная устойчивостьСОС 0ОИ 0СД 0Удовлетворительный уровень финансовой устойчивости, предприятие рационально использует заемные средства и получает высокую норму доходности от своей основной деятельностиНеустойчивое финансовое состояниеСОС 0ОИ 0СД 0Нарушение платежеспособности предприятия, сомнительный уровень финансовой устойчивости. Предприятию необходима разработка антикризисной стратегии по выводу его из кризисаКризисное финансовое состояниеСОС 0ОИ 0СД 0Предприятие является неплатежеспособным и находится на грани банкротства, так как запасы не обеспечены источниками их покрытияТакже рассчитывается ряд относительных показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия (таблица 6) [12].Таблица 6 – Относительные показатели финансовой устойчивостиПоказательФормула расчетаЗначение показателяКоэффициент автономииСобственный капитал/Заемный капиталЗначение выше 1,0 указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средствКоэффициент обеспеченности собственными оборотными средствамиСОС/Оборотные активыРекомендуемое значение выше 0,1 (10%). Чем выше показатель, тем больше возможностей проведения независимой финансовой политикиКоэффициент маневренностиСОС/Собственный капиталЧем ближе значение показателя к 0,2-0,5, тем больше у предприятия финансовых возможностей для маневраДля оценки финансовой устойчивости предприятия также используются «Z-счета». «Z-счета» являются комплексным показателем, который используется для измерения вероятности банкротства. При подсчете «Z-счетов» используются коэффициенты Альтмана, введенные автором методики:Z = 6,51X1 + 3,26X2 + 6,76X3 + 1,05X4(1)гдеХ1 – Собственные оборотные средства/Активы;Х2 – Чистая прибыль/Активы;Х3 – Прибыль до уплаты процентов и налогов/Активы;Х4 – Собственный капитал/Пассивы.Если общий счет предприятия превышает 2,6, то считается, что оно имеет достаточно устойчивое финансовое положение; если счет меньше 1,1, то предприятие недалеко от банкротства [9].Риск структуры капитала предприятия – это риск потерь от возможного изменения соотношения собственных и заемных средств в неблагоприятную для предприятия сторону. При уменьшении доли собственных средств в структуре капитала риск значительно возрастает.Оптимальная структура капитала выражает такое соотношение использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечивается наиболее эффективная взаимосвязь между коэффициентами рентабельности собственного капитала и задолженности и тем самым максимизируется рыночная стоимость предприятия.С риском структуры капитала тесно связан риск пассивности капиталов, избежать которого предприятие может путем своевременного размещения пассивных средств в приносящие прибыль проекты, а также риск сохранности собственных финансовых ресурсов.Для оценки состояния капитала предприятия рассчитываются следующие коэффициенты:1) Коэффициент концентрации собственного капитала компанииККСК = (СК/ВБ) * 100%(2)где: СК – собственный капитал компании;ВБ – валюта баланса.Коэффициент концентрации собственного капитала компании – это доля собственного капитала в финансовой структуре капитала. Идеальное значение данного показателя – более 60%.2) Коэффициент финансовой зависимости КФЗ = (ЗК/СК) * 100%(3)где:ЗК – заемный капитал компании.Чем выше значение коэффициента, тем выше финансовая зависимость и ниже финансовая устойчивость предприятия [19].Структура капитала предприятия тесно связана с понятием «цена капитала». Цена капитала – это величина платы за привлечение любого источника финансирования предприятия [15, С.241]. Цена капитала характеризует уровень цены, которую предприятие должно уплатить собственникам.Цена источников привлеченных средств рассчитывается в процентах к привлеченным средствам. Зная цены отдельных источников и их долю в общей сумме капитала, можно определить показатель WACC, то есть средневзвешенную цену капитала [17]:WACC = ∑(Ci*qi)(4)где:Ci – цена i-того источника капитала;qi – доля источника в общей структуре капитала.Предприятие должно получать прибыли больше, чем платить за привлеченный капитал, то есть уровень рентабельности собственного капитала должен быть больше уровня WACC.Основной задачей методики определения степени риска является систематизация и разработка комплексного подхода к определению степени риска, влияющего на финансово-хозяйственную деятельность предприятия.После сравнения результатов анализа финансового риска и определения величины всех возможных убытков, которые предприятие может понести в будущем, принимается решение по снижению степени риска. Правильно принятое решение позволит предприятию в будущем понести наименьшие финансовые потери и тем самым увеличить доходность.2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ОАО «РУСГИДРО»2.1 Общая характеристика ОАО «РусГидро»ОАО «РусГидро» — российская энергетическая компания, владелец большинства гидроэлектростанций страны, крупнейшая российская генерирующая компания по установленной мощности станций и вторая в мире после канадской компании Hydro-Quebec.Компания учреждена в декабре 2004 года в рамках реформы российской энергетической отрасли в соответствии с распоряжением правительства Российской Федерации от 01.09.2003 № 1254-р как 100%-ная дочерняя компания РАО «ЕЭС России». В качестве взноса в уставный капитал были внесены акции обществ-ГЭС и имущественные комплексы электростанций. До 25 июня 2008 года компания носила название «ГидроОГК». В 2008 году формирование компании было в целом завершено [25].Компания «РусГидро» – один из крупнейших российских энергетических холдингов. «РусГидро» является лидером в производстве энергии на базе возобновляемых источников, развивающей генерацию на основе энергии водных потоков, морских приливов, ветра и геотермальной энергии. Доля ОАО «РусГидро» на рынке электроэнергии России – около 15%.Чистая прибыль ОАО "РусГидро" в 2011г. составила 30,622 миллиардов рублей (-19% к 2010 году) при выручке 92,504 миллиарда рублей (+4% к 2010 году). Рентабельность продаж в 2011 году составила 0,52% (прирост 7% относительно 2010 года). Рентабельность активов упала на 32% по сравнению с 2010 годом и в 2011 году составила всего 0,05%. В ОАО «РусГидро» применяется линейно-штабная организационная структура управления, включающая в себя специализированные подразделения (штабы), которые не обладают правами принятия решений и руководства какими-либо нижестоящими подразделениями, а лишь помогают соответствующему руководителю в выполнении отдельных функций, прежде всего, функций стратегического планирования и анализа. Организационная структура наглядно представлена в Приложении А.Установленная мощность электростанций, входящих в состав «РусГидро», составляет 35,2 ГВт, включая электрические мощности ОАО «РАО Энергетические системы Востока».С учетом крупнейшей в России Саяно-Шушенской ГЭС компания объединяет более 70  объектов возобновляемой энергетики, в том числе 9 станций Волжско-Камского каскада общей установленной мощностью более 10 166,7 МВт, первенца большой гидроэнергетики на Дальнем Востоке Зейскую ГЭС (1330 МВт), Бурейскую ГЭС (2010 МВт), Новосибирскую ГЭС (455 МВт) и несколько десятков гидростанций на Северном Кавказе. Также в состав «РусГидро» входят геотермальные станции на Камчатке и высокоманевренные мощности Загорской гидроаккумулирующей электростанции (ГАЭС) в Московской области, используемые для выравнивания суточной неравномерности графика электрической нагрузки в ОЭС Центра. В 2011 г. в ОАО «РусГидро» вошло ЗАО «Международная энергетическая корпорация», основным активом которой является Севано-Разданский каскад ГЭС в Республике Армения - 7 станций совокупной установленной мощностью 561 МВт.В 2011 году ОАО «РусГидро» государством был передан 69,3-процентный пакет акций  ОАО «РАО Энергетические системы Востока», в состав которого входят такие дальневосточные энергокомпании, как  ОАО «Дальневосточная энергетическая компания», ОАО «Дальневосточная генерирующая компания», ОАО «Дальневосточная распределительная сетевая компания», ОАО АК «Якутскэнерго», ОАО «Камчатскэнерго», ОАО «Магаданэнерго», ОАО «Сахалинэнерго», ОАО «Передвижная энергетика», ОАО «Дальтехэнерго» и другие. Общая установленная электрическая мощность электростанций ОАО «РАО ЭС Востока», расположенных на территории Дальневосточного федерального округа, составляет 8819 МВт; суммарная тепловая мощность - 16168 Гкал/час; протяженность электрических сетей всех классов напряжения - более 96 тыс. км.Кроме того, Холдинг «РусГидро» объединяет научно-исследовательские, проектно-изыскательские, инжиниринговые организации, а также розничные энергосбытовые компании.Показателен опыт «РусГидро» в реализации пилотных проектов в области возобновляемой энергетики, компания участвует в оценке экономического эффекта проектов ВИЭ. В 2008 году, «РусГидро» одним из первых в России начало развивать проекты на основе использования ВИЭ и активно поддерживать формирование законодательно-нормативной базы. Сегодня РусГидро развивает следующие направления в области ВИЭ - это приливная и геотермальная энергетика и малые ГЭС. В портфеле перспективных проектов строительства генерирующих мощностей на базе ВИЭ находятся такие проекты, как Северная приливная электростанция в Мурманской области, развитие геотермальной энергетики на Камчатке (строительство бинарного энергоблока на Паужесткой ГеоЭС, увеличение установленной мощности  Мутновской ГеоЭС за счет использования вторичного тепла).Энергосбытовые активы Холдинга консолидированы в дочерней компании ОАО «Энергосбытовая компания РусГидро» (ОАО «ЭСК РусГидро»). В сбытовой сектор РусГидро входят гарантирующие поставщики электроэнергии в четырех субъектах Российской Федерации: ООО «Энергетическая сбытовая компания Башкортостана», ОАО «Красноярскэнергосбыт», ОАО «Рязанская энергосбытовая компания» и ОАО «Чувашская энергосбытовая компания». Кроме энергосбытовой деятельности, данный сектор Холдинга отвечает и за предоставление услуг в сфере энергосбережения и повышения энергетической эффективности для сторонних заказчиков. В трех региональных сбытовых компаниях работают отделы энергоаудита, оснащенные современным оборудованием и укомплектованные высококвалифицированным персоналом. Деятельностью в области реализации инвестиционных проектов повышения энергоэффективности занимается Управление энергоэффективности ОАО «Энергосбытовая компания РусГидро» [24].Инвестиционная программа компании на 2011-13 годы составляет 308 миллиардов рублей. Крупнейшим проектом является строительство Богучанского энергометаллургического комплекса (Богучанская ГЭС мощностью 3000 МВт и Богучанский алюминиевый завод мощностью 600 тыс. тонн алюминия в год). Другими крупными реализуемыми проектами является строительство Загорской ГАЭС-2 в Московской области, Усть-Среднеканской ГЭС в Магаданской области, Бурейской и Нижне-Бурейской ГЭС в Амурской области, разработка проектной документации для подъема уровня Чебоксарского водохранилища до проектной отметки, строительство ряда объектов на Северном Кавказе. На этапе проектирования находятся проекты Канкунской ГЭС и Ленинградской ГАЭС.Около 58 миллиардов рублей за три года планируется направить на техническое перевооружение и реконструкцию имеющихся генерирующих активов, более 20 миллиардов руб. — на восстановление Саяно-Шушенской ГЭС после аварии 2009 года и Баксанской ГЭС после диверсии в 2010 году.Проекты компании в области возобновляемой энергетики включают в себя строительство нескольких малых ГЭС на Северном Кавказе, бинарного блока Паужетской геотермальной электростанции на Камчатке и Северной приливной электростанции в Мурманской области [24].Важнейшими принципами эксплуатации гидроэнергетических объектов, входящих в состав ОАО «РусГидро», являются обеспечение их технической безопасности и системной надежности. С целью максимизации надежности работы оборудования и безопасности гидротехнических сооружений на всех действующих станциях ОАО «РусГидро» реализует программу комплексной модернизации (ПКМ), которая была утверждена Советом директоров РусГидро 5 декабря 2011 года. ПКМ разработана во исполнение стратегического плана ОАО «РусГидро» по результатам всестороннего обследования и оценки состояния гидротехнических сооружений, оборудования, зданий и сооружений. Данная программа оптимизирует мероприятия программы технического перевооружения и реконструкции с целью ускорения процесса модернизации и прошла экспертизу научно-технического совета РусГидро.В рамках реализации ПКМ на станциях РусГидро планируется заменить до 50% общего парка турбин, 40% генераторов и 60% трансформаторов. Кроме того, запланирована замена вспомогательного оборудования и оборудования вторичной коммутации, высоковольтных выключателей.Результатом столь масштабной модернизации к 2025 году станет повышение надежности и безопасности функционирования генерирующих объектов РусГидро, увеличение установленной мощности объектов почти на 1 ГВт, устойчивый прирост выработки электрической энергии на всем горизонте реализации программы.На 15 ноября 2012 г. Российской Федерации принадлежит 60,5 % уставного капитала ОАО «РусГидро», миноритарным акционерам - 39,5%. Ценные бумаги компании торгуются на бирже ММВБ-РТС в котировальном списке А1 [24].2.2 Анализ финансовых рисков ОАО «РусГидро»На первом этапе анализа проведем оценку ликвидности и платежеспособности ОАО «РусГидро» за период с 2009 по 2011 год, рассчитав абсолютные показатели оценки.Таблица 7 – Абсолютные показатели оценки ликвидности, в тысячах рублей2009 годА151214571П111118168А270259894П21272488А323257498П318019311А4330777132П44450301182010 годА129391159П18285263А2104098683П27402652А357663633П330671324А4360109103П45046933982011 годА132127957П151405060А2113565958П22811769А391162113П370357499А4423436307П4535401535Определим типы состояния ликвидности баланса предприятия в соответствие с рассмотренными выше показателями.2009 год: А1 > П1А2 > П2А3 > П3А4 < П42010 год:А1 > П1А2 > П2А3 > П3А4 < П42011 год:А1 < П1А2 > П2А3 > П3А4 < П4В 2009 и 2010 году в ОАО «РусГидро» была абсолютная ликвидность бухгалтерского баланса, то есть отсутствовал риск потери ликвидности предприятия. В 2011 году уровень ликвидности снизился и стал соответствовать типу «допустимая ликвидность», из-за того, что наиболее срочные обязательства (П1) превысили наиболее срочные активы (А1). Этот тип состояния баланса соответствует зоне допустимого риска потери ликвидности.На основе абсолютных показателей ликвидности рассчитаем коэффициенты ликвидности и платежеспособности предприятия. Расчеты представлены в таблице 8. Динамика показателей наглядно представлена на рисунке 1.Таблица 8 – Относительные показатели ликвидности и платежеспособностиКоэффициенты201120102009Абсолютной ликвидности0,591,874,13Текущей ликвидности2,698,519,80Ликвидности при мобилизации средств1,683,681,88Общей ликвидности4,3712,1811,68Собственной платежеспособности2,079,229,22Рисунок 1 – Динамика показателей ликвидности и платежеспособности предприятияДоказательством снижения ликвидности предприятия служит падение всех показателей по сравнению с предыдущими периодами.Коэффициент абсолютной ликвидности превышает рекомендуемое значение (0,15-0,2), также наблюдается рост показателя – это говорит о повышении платежеспособности предприятия.Коэффициент текущей ликвидности превышает рекомендуемое (0,5-0,8) – это говорит о том, что предприятие ведет работу с дебиторами в верном направлении.Значение коэффициента ликвидности при мобилизации средств находится в допустимых пределах, следовательно, мобилизации запасов достаточно для покрытия краткосрочных обязательств.Коэффициент общей ликвидности близок к нижней границе допустимого значения – следовательно, оборотных средств должно быть достаточно для покрытия краткосрочных обязательств.Далее необходимо рассчитать абсолютные показатели финансовой устойчивости предприятия, которые помогут определить тип финансовой устойчивости ОАО «РусГидро». Показатели финансовой устойчивости представлены в таблице 9 и на рисунке 2.Таблица 9 – Абсолютные показатели финансовой устойчивости, тыс. руб. ПоказательПериод201120102009СОС111965228144584295114252986СД182247388175175570132139910ОИ236856028191213475144731963Рисунок 2 – Показатели финансовой устойчивостиЭтим показателям соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования, представленные в таблице 10.Таблица 10 – Показатели обеспеченности запасов, тыс. руб.