Формирование денежных потоков как элемент технико-экономического обоснования инвестиционного проекта

В работе рассмотрен инвестиционный проект по строительству столовой для предприятия. Защищена на хорошо в 2015г. ...

Введение 5
1 Теоретические аспекты формирования денежных потоков для технико-экономического обоснования проекта 8
1.1 Понятие и виды денежных потоков, классификация денежных потоков 8
1.2 Система управления и анализ денежных потоков 21
1.3 Основные факторы, влияющие на денежный поток 27
1.4 Основные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта 29
2 Описание и анализ деятельности ООО «Руском-Агро» 39
2.1 Описание деятельности предприятия 39
2.2 Финансовый анализ 41
3 Денежные потоки инвестиционного проекта по переоборудованию складских помещений в столовую 56
3.1 Описание инвестиционного проекта 56
3.2 Формирование денежных потоков инвестиционного проекта 57
3.3 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта 68
Заключение 70
Библиографический список 73
Приложения 77

В современной экономической ситуации одним из важнейших условий выживания и развития предприятия является наличие и рациональное использование денежных потоков. В таких условиях одной из ключевых проблем финансового анализа является определение и поддержание оптимальной величины и структуры вложенного капитала в денежной форме с целью получения максимального объема денежного потока за определенный период и рациональной организации расчетов. Это обстоятельство и обусловило актуальность темы данной дипломной работы.
Движение финансовых ресурсов предприятий (прибыли, амортизационных отчислений и др.) осуществляется в форме денежных потоков. Для стратегического управления финансами важен не только общий объем денежных ресурсов, но и величина де нежного потока, интенсивность его движения в тече ние года.
В современных условиях денежные средства являются одним из наиболее ограниченных ресурсов и успех предприятия в производственно–коммерческой деятельности во многом зависит от эффективности их использования.
Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим показателем его финансового здоровья, предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.
Это определяет необходимость разработки и внедрения новых технологий планирования, анализа и контроля денежных потоков в современных российских условиях, которые характеризуются высоким уровнем инфляции, неразвитостью рынка ценных бумаг, сложностью осуществления финансовых инвестиций. Поэтому знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов эффективного управления денежными потоками позволяет обеспечить переход предприятия к новому качеству экономического развития в рыночных условиях. Этими обстоятельствами обусловлена актуальность темы дипломной работы.
При написании выпускной квалификационной работы были использованы следующие общенаучные и специальные экономические методы: сравнение, дедукция, финансовый анализ, статичные методы оценки эффективности инвестиционных расчетов.
Таким образом, способность фирмы распределять денежные средства в результате своей хозяйственной деятельности на постоянной основе считается одним из важнейших условий ее финансовой устойчивости.
В экономической литературе широко освещаются вопросы управления денежными потоками. Различные аспекты этой проблемы рассматривались в работах как отечественных, так и зарубежных ученых-экономистов: Дж. Теннет, Т. А. Тимофеева, В. А. Сутягин , Д. Рассел и др.
Цель выпускной квалификационной работы формирование денежных потоков инвестиционного проекта.
Для достижения цели исследования были поставлены следующие задачи:
 описать понятие, виды и сущность денежных потоков;
 проанализировать денежные потоки ООО «Руском-Агро».;
 рассмотреть систему управления денежных потоков;
 рассмотреть основные факторы, влияющие на денежный поток.
Объектом выпускной квалификационной работы являются инвестиционный проект по переоборудованию складских помещение в столовую, для ООО «Руском-Агро». Предмет исследования – управление денежными потоками организации.
Методической основой исследования являются работы отечественных и зарубежных авторов по вопросам денежных потоков организации, программные постановления и документы Правительства Российской Федерации, а также материалы научных периодических изданий по исследуемой проблеме.
Источниками информации для проведения исследования являются: годовая бухгалтерская отчетность предприятия за 2012  2014 гг.; первичные документы и другие данные предприятия.
Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех разделов, заключения, библиографического списка и приложений.
Во введении определены актуальность, цели и задачи, объект и предмет исследования, характеристика степени разработанности темы, методическая и информационная база.
В первом разделе рассматриваются теоретические аспекты управления денежными потоками. В ней изложены история возникновения понятия «денежный поток», сущность, цели и задачи, функции и роль денежных потоков
Во втором разделе представлена характеристика организации ООО «Руском-Агро», проведен анализ финансового состояния и показателей экономической эффективности.
В третьем разделе приведены направления по совершенствованию и развитию управления денежных потоков организации.
В заключении работы сформулированы выводы и предложения по результатам проведенного исследования.

е. величина условная. Поэтому целесообразно при анализе инвестиционного проекта определять NPV не для одной ставки, а для некоторого диапазона ставок.На величину чистой текущей стоимости проекта (NPV), безусловно, влияет масштаб деятельности, выраженный в «физических» объемах инвестиций, производства или продаж. Отсюда вытекает естественное ограничение на применение данного метода для сопоставления различных по этой характеристике проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. В подобных случаях рекомендуется использовать показатель рентабельности инвестиций, называемый также коэффициентом чистой текущей стоимости (NPVR). Указанный показатель представляет собой отношение чистой текущей стоимости проекта к дисконтированной (текущей) стоимости инвестиционных затрат (РVI).Внутренняя норма рентабельности (IRR). Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала. Предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «цены» авансированного капитала. Именно с показателем цены авансированного капитала сравнивается показатель внутренней нормы рентабельности (IRR), рассчитанный для конкретного инвестиционного проекта. Его часто отождествляют с коэффициентом дисконтирования, поскольку первый чаще всего выступает в качестве ориентира, индикатора и выражает собой одно из значений последнего [38, c. 132].В России IRR известен также как: внутренний коэффициент возврата на вложения; коэффициент дисконта денежных средств; внутренняя норма прибыли. Внутренняя норма рентабельности (IRR) – ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость проекта (NPV) равна нулю, т.е. это та ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков. При вычислении IRR предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть либо реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности. Это нижний гарантированный «порог» прибыльности инвестиционных затрат, и если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности, то проект может быть рекомендован к реализации, т.е. IRR является граничной ставкой ссудного процента, разделяющей эффективные и неэффективные проекты.IRR определяет максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. В случае оценки эффективности общих инвестиционных затрат это может быть максимально допустимая процентная ставка по кредитам, а при оценке эффективности использования собственного капитала – наибольший уровень дивидендных выплат. Например, если IRR равен 18%, это верхний предел процентной ставки, по которой фирма может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Следовательно, для получения прибыли фирма должна найти финансовые ресурсы по ставке менее 18%.Все составляющие IRR определяются внутренними данными, характеризующими инвестиционный проект, т.е. отсутствуют экспертные оценки, вносящие субъективные элементы. Следовательно, IRR содержит меньший уровень неопределенности, чем NPV, что особенно важно при анализе эффективности крупных проектов.IRR по сравнению с другими показателями лучше показывает преимущества более высоких результатов: разница между IRR и ставкой дисконтирования непосредственно показывает внутренние резервы проекта (в пределах разницы требования инвестора относительно ставки отдачи на инвестированные средства могут быть увеличены, т.к. получаемые доходы перекрывают минимальную требуемую ставку отдачи).Объективность, отсутствие зависимости от абсолютных размеров инвестиций и богатый интерпретационный смысл делают показатель внутренней нормы прибыли исключительно удобным инструментом измерения эффективности капиталовложений.При использовании IRR следует учитывать, что анализу подлежат инвестиционные проекты, у которых разность дохода и затрат положительная или отношение дохода к затратам больше 1; для анализа отбираются проекты, IRR которых не менее 15–20%; IRR необходимо сопоставлять с процентной ставкой на денежно-кредитном рынке, при обосновании IRR следует учитывать поправки на риски по проекту, инфляцию и налоги.Индекс прибыльности инвестиций (PI). Отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала. PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений [6, c. 172]. Рассмотрение критерия РI полезно, когда: текущие организационные издержки высоки по отношению к инвестиционным затратам; в проектах, где надежные доходы начинают поступать на достаточно ранней стадии внедрения проекта.Чаще всего PI рассчитывается путем деления чистых приведенных поступлений от проекта на стоимость первоначальных вложений. В этом случае критерий принятия решения такой же, как при принятии решения по показателю NPV, т.е. РI > 0. Данный критерий – достаточно совершенный инструмент анализа эффективности инвестиций.Проекты с высокими значениями PI более устойчивы. Однако не следует забывать, что очень большие значения РI не всегда соответствуют высокому значению NPV и наоборот. Дело в том, что имеющие высокую NPV проекты не обязательно эффективны, а значит, имеют весьма небольшой индекс прибыльности.При расчете эффективности важное значение имеет выбор порогового значения рентабельности. Чем выше пороговое значение рентабельности, тем в большей степени обобщающие показатели учитывают фактор времени, так как именно пороговое значение рентабельности используется в качестве норматива приведения по фактору времени (ставки дисконтирования RD). Более отдаленные во времени доходы и расходы оказывают все меньшее влияние на их современную оценку.Пороговое значение рентабельности возрастает с увеличением риска. По общепринятой в мировой практике классификации инвестиций пороговое значение для рискованных капитальных вложений составляет 25%. В других исследованиях отмечается, что для обычных проектов приемлемо значение 16%, для новых проектов на стабильном рынке – 20%, для проектов с новой технологией – 24%. PI за определенный период вычисляется следующим образом: продисконтировать приток (выручка от реализации за период) и разделить на инвестиционные издержки.Каждый из рассмотренных показателей несет определенную смысловую и экономическую нагрузку. Поэтому целесообразно проводить комплексный расчет эффективности инвестирования средств по всем перечисленным показателям. Именно в этом случае можно достаточно четко определить, будет ли удачным вложение средств в проект.В заключение, учитывая российские условия, приведем несколько практических рекомендаций по процедуре отбора наилучшего проекта из ряда альтернативных.Статичные показатели оценки проектов, не отражающие динамику денежных потоков, в том числе и инвестиционных затрат, могут использоваться только для экспресс-оценок. На их основании может быть принято решение лишь о целесообразности дальнейшего углубления анализа данного проекта.Основная проблема, возникающая при расчете критериев, учитывающих временную стоимость денег, – обоснование правильности выбора ставки дисконта. Если проект полностью финансируется из одного источника, или за счет собственного капитала, либо весь капитал является заемным, то норма дисконта определяется соответственно или процентными ставками по альтернативным вложениям, или условиями процентных выплат и погашений по кредиту. В случае смешанного капитала ставка дисконта представляет собой средневзвешенную стоимость капитала, включающую стоимость каждого вида капитала в зависимости от его доли в общем объеме.Для оценки финансового риска (риска, связанного с нехваткой прибыли для осуществления обязательных платежей из прибыли, например процентов по займам и ссудам, некоторых налогов и т.д.) следует использовать расчет финансового рычага (финансовый леверидж). Финансовый леверидж отражает возможности предприятия по влиянию на величину прибыли путем изменения структуры капитала. Он показывает целесообразность привлечения заемных средств и их необходимый размер. При положительном эффекте финансового рычага за счет привлечения заемных средств предприятие может увеличить рентабельность собственных средств.Схемы расчетов интегральных показателей должны быть адаптированы к принятой в фирме методике учета и отчетности и детализированы в зависимости от целей анализа и инвестирования.При осуществлении инвестиционного проекта на действующем предприятии следует учитывать «фон», т.е. денежные потоки при расчете показателей эффективности должны быть приростными, что позволяет учесть эффект от предыдущих инвестиций.При принятии решения об инвестировании в России необходимо учитывать инфляционные риски.Если расчеты производятся в твердой валюте, денежные потоки рассчитываются в постоянных ценах (зафиксированных на уровне, существующем в момент принятия решения) и применяется реальная ставка процента (очищенная от инфляции).Расчет денежных потоков в рублях следует производить в текущих (прогнозных) ценах. должна применяться текущая (т.е. номинальная, учитывающая инфляцию) ставка дисконта [24, c. 212].Расчет бюджетной эффективности и оценка необходимости предоставления государственной поддержки. При наличии такой поддержки можно рассчитывать на существенные льготы по местному налогообложению.Отчет о движении денежных средств (Cash Flow) дополняет балансовый отчет о финансовых результатах. Балансовый отчет отражает финансовое положение компании на определенный момент времени (конец учетного периода), а отчет о движении денежных средств поясняет изменения, произошедшие с одним из компонентов финансовой отчетности – денежными средствами – от одной даты балансового отчета до другой. Отчет о финансовых результатах отражает результаты деятельности компании за период; и эта деятельность является основным фактором, который изменяет состояние денежных средств, отражаемых в отчете о движении денежных средств. Информация о движении денежных средств предприятия полезна тем, что она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства и их эквиваленты.Отчет о движении денежных средств, кроме того, содержит информацию, которая бывает полезна при оценке финансовой гибкости фирмы. Финансовая гибкость – это способность фирмы генерировать значительные суммы денежных средств с тем, чтобы своевременно реагировать на неожиданно возникающие потребности и возможности. Информация о движении денежных средств за прошлые периоды, особенно о движении денежных средств от основной деятельности, помогает оценить финансовую гибкость. Оценка способности фирмы пережить, например, неожиданное падение спроса может включать в себя анализ движения денежных средств от основной деятельности за прошлые периоды. Чем значительнее потоки денежных средств, тем выше окажется способность фирмы выдержать неблагоприятные изменения экономических условий [11, c. 25].2 Описание и анализ деятельности ООО «Руском-Агро»2.1 Описание деятельности предприятияОмская область обладает одним из крупнейших в стране агропромышленным комплексом. Регион входит в первую десятку производителей мяса в России. Сейчас нужны новые подходы к развитию отрасли, и создание единой производственной цепочки от выращивания и переработки сырья до реализации готовой продукции стало своевременным ответом на требования сегодняшнего дня.В состав холдинга входит и ООО «Сибирские колбасы» –производитель мясных и колбасных изделий под ТМ «Сибколбасы», «Кормиловский бекон», «ИНДИ».Поля компании занимают более 9000 гектаров. Сегодня на них выращивают зерно и кормовые культуры для нужд собственного производства. Для надлежащего возделывания и уборки культур компания располагает своим парком современной мощной сельхозтехники.Ключевым звеном производства полного цикла является крупный свиноводческий комплекс на 110 тысяч голов, что соответствует более 9 тыс. тонн мяса в год. Он построен в селе Сосновка Кормиловского района. Свинокомплекс обеспечивает производство продукции торговой марки «Сибколбасы» и «Кормиловский бекон» собственной свининой превосходного качества. Одним словом, в Омской области действует уникальное предприятие нового типа. Это образец успешного осуществления актуального сельскохозяйственного проекта.Компания ставит перед собой сложную, но достижимую цель – стать лучшими на рынке. Для такой уверенности есть все основания. Среди них – оснащение предприятия по последнему слову агропромышленной науки и техники, полноценные корма, благоприятные условия содержания поголовья, жесткую организацию ветеринарно-санитарного режима на всех объектах комплекса и, последнее по списку, но не по значению, это – растущий кадровый потенциал компании.ООО «Руском-Агро» занимает второе место в рейтинге крупнейших производителей свинины в Омской области с долей 10% рынка во всех категориях хозяйств и с долей 19% средних сельскохозяйственных организаций – производителей свинины. По таким показателям, как сохранность, конверсия корма, соответствие международным стандартам и зооветеринарный статус поголовья ООО «Руском-Агро» находится на 1–ом месте.Организационная структура предприятия представлена на рисунке 2.1. Данная структура включает сорок пять штатных единиц. Генеральный директорФинансовый директорГлавный бухгалтерИсполнительный директорГлавный инженерСпециалист по управлению персоналомПланово-экономический отделОтдел контроляВедущий бухгалтерИнженерЭкономист по финансамИнженер-сметчикЭкономист по производствуОтдел капитального строительстваВедущий специалистРабочие комплексной бригадыКонтролерСтарший контролерБухгалтер- экономистРисунок 2.1 – Организационная структура ООО «Руском-Агро»Общество имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде [2].Перечислим основные функциональные (должностные) обязанности сотрудников ООО «Руском-Агро»:1) исполнительный директор обязанностями являются планирование, разработка и реализация стратегических планов компании, организация экономически обоснованных операций2) главный бухгалтер организует учет финансово-хозяйственной деятельности компании и формирует учетную политику, а также контролирует использование материальных, трудовых и финансовых ресурсов предприятия;3) экономист по финансам выполняет работу по осуществлению финансовой деятельности, направленной на обеспечение финансовыми ресурсами компании производственного плана, создание и распределение доходов и накоплений предприятий4) главный инженер определяет техническое развитие компании5) инженер оценки рассчитывает стоимость строительных или ремонтных работ.2.2 Финансовый анализДля того чтобы наиболее полно изучить предприятие необходимо проанализировать основные статьи баланса (приложение А). По итогам такого анализа можно сделать вывод об эффективности работы ООО «Руском-Агро» [35].За анализируемый период наблюдается снижение основных средств в 2011 – 2012 гг. (около 3,29%). В 2012 – 2013 гг. они снизились на 1,29%.Долгосрочные финансовые вложения остались без изменений.Прочие внеоборотные активы увеличились на 70,71% за 2012 – 2013 г по сравнению с 2011 – 2012 на 70,2 % , такое увеличение произошло из-за расширения инвестиционной программы Компании, вводом основных средств в ходе ее выполнения, причем наибольший прирост произошел за счет ввода основных производственных фондов.В структуре оборотных средств наибольшее изменение наблюдается по запасам. Они выросли на 9,9%. Такое увеличение удельного веса производственных запасов может свидетельствовать о:повышении производственного потенциала предприятия;стремлении за счет вложений, чтобы защитить финансовые активы компании от обесценивания под влиянием инфляции.Запасы уменьшились на 20,43% (2012 – 2013 гг.) и на 5,08 % в 2011 – 2012 гг. Это свидетельствует об увеличении активности предприятия, большие запасы могут привести к замораживанию оборотного капитала, замедлению его оборачиваемости, в результате чего ухудшается финансовое состояние компании.Темп прироста по дебиторской задолженности составил 35,4 %, что может свидетельствовать о том, что данное предприятие активно реализует продукцию с отсрочкой платежа. Доля денежных средств в общей структуре баланса увеличилась на 0,2%, а темп прироста составил 11,44%, это  свидетельствует, как правило,  об укреплении финансового состояния предприятия.Прочие внеоборотные активы увеличились на 83,4% , увеличение этих показателей показывает активную инвестиционную политику компании, а именно создание нового свинокомплекса.Оборотные активы в общей структуре баланса уменьшились на 0,3%, так же уменьшился и темп прироста, который составил 8,6%.Что касается пассива баланса, величина уставного капитала не меняется с момента создания ООО и составляет 100000 рублей.Нераспределенная прибыль выросла на 102,44%, это является положительным моментом, так как увеличение доли собственных средств за счет любого из источников способствует усилению финансовой устойчивости предприятия. Капитал и резервы компании снизились на 195,88%.Долгосрочные обязательства за анализируемый период снизились на 1,8%. Краткосрочные обязательства, в частности кредиторская задолженность, снизились на 40,31%. Если оценивать долю в структуре пассивов, то она составляет 3,57% и 92,14% соответственно, поэтому можно говорить о тенденции к увеличению доли заемных средств в источниках финансирования, которая, с одной стороны, свидетельствует об ухудшении финансовой устойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков (особенно при увеличении краткосрочных обязательств), а с другой – об усилении рыночных позиций и в случае невысокого процента за кредит возможности повышения рентабельности собственного капитала (эффект финансового рычага). Также немаловажно провести анализ основных статей отчета о финансовых результатах (приложение Б).За анализируемый период наблюдается увеличение выручки на 487,69%, так же заметно увеличилась себестоимость продукции на 487,29%, наблюдается увеличение прибыли от продаж на 340 310 тыс.рублей или 3616%.Данное увеличение прибыли от продаж говорит о том, что потребители заинтересованы данной продукцией организации, из таблицы так же видно, что себестоимость продукции возросла с прошлым годом на 737947 тыс. рублей. Валовая прибыль увеличилась 375098 тыс. рублей, темп прироста составил 488,6%. Это обуславливается тем, что с каждым годом годом у организации увеличивается число клиентов, что приводит к росту валовой прибыли.Рассматривая коммерческие расходы организации, можно увидеть увеличение на 388000 тыс. рублей , а темп прироста составил 467,47%.Прочие доходы увеличились на 44473 тыс. рублей ,темп прироста составил 60%. Прочие расходы по сравнению с предыдущем годом увеличились на 8636 тыс.рублей , темп прироста составил 45%.Сумма прибыли до налогообложения в 2013 г. по сравнению с 2012 г. увеличилась на 344583 тыс.руб. (261,10%) из-за увеличения прочих расходов на 8636 тыс. рублей.Что касается чистой прибыли организации, то она увеличилась на 344550 тыс.рублей , но темп прироста отрицательный и составил -261%.Сигнальными показателями, в которых проявляется финансовое состояние предприятия, выступают ликвидность и платежеспособность (таблица 2.1). Поэтому рассмотрим более подробно эти показатели.Таблица 2.1 – Данные о платежеспособности (ликвидности) ООО «Руском-Агро»Наименование показателя201120122013Отклонение 2012-2013 гг.Отклонение2012-2013 гг.1. Коэффициент текущей ликвидности(от 1 до 2-2,5)51,44,597,08-46,812,492. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности( от 0,5 до 0,8)22,961,222,58-21,741,363.