Разработка модели диагностики и управления финансовой устойчивостью

Цели и задачи исследования. Целью исследования является формирование теоретических и методологических подходов к стратегическому управлению финансовой устойчивостью, а также совершенствование методической базы управления финансовыми ресурсами предприятия в рамках обеспечения финансовой устойчивости. ...

Введение
Глава 1. Теоретико-методологические основы стратегического управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий
1.1. Сущность и подходы к диагностике финансовой устойчивости: стратегический аспект
1.2. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость промышленных предприятий
Глава 2. Анализ стратегического управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий
2.1. Финансовый анализ как инструмент стратегического управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий
2.2. Анализ и прогнозирование финансовой устойчивости (банкротства) промышленных предприятий: мировой опыт
2.3. Анализ современных технологий стратегического управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий: российская практика
Глава 3. Совершенствование методической базы стратегического управления финансовой устойчивостью предприятий
3.1. Модель диагностики и управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий
3.2. Разработка методики диагностики и стратегического управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий
3.3. Подходы к организации процесса стратегического управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий
Заключение
Литературные источники
Приложения

Становление рыночной экономики в России актуализировало ряд принципиально новых проблем, одной из которых является проблема несостоятельности предприятий и обеспечения их финансовой устойчивости. В условиях административно-командной системы, такая проблема не могла стоять в принципе, однако рыночные принципы хозяйствования сменили жестко регулируемую систему экономики и вопрос выживаемости обрел свою актуальность.
Необходимость обеспечения устойчивого развития предприятий усложняется еще непростыми условиями, в которых функционируют предприятия Российской Федерации. Однако, даже при относительной стабильности развития экономических отношений в современных условиях хозяйствования - изучение кризисных явлений, стратегии и тактики управления ими не потеряло своей актуальности.
Не вызывает сом нения тот факт, что эффективность деятельности пред-приятия обусловлено во многом состоянием его финансовых возможностей и эффективностью управления финансовыми ресурсами. Низкий уровень управления финансовыми ресурсами приводит к возникновению кризисных явлений, ..........

Источник: Росстат 2008 гг.
В группе продовольственных товаров цены выросли на 15,6% (8,7% в 2006 г.). Таким образом, впервые с 1999 г. продовольственные товары внесли наиболее значительный вклад в прирост ИПЦ за год: в предыдущие несколько лет быстрее всего дорожали платные услуги населению. За январь–декабрь 2007 г. основной вклад в рост цен на продовольственные товары внесло удорожание подсолнечного масла (+52,3%), сливочного масла (+40,3%), молока и молочной продукции (+30,4%), крупы и бобовых (+24,7%), макаронных изделий (+23,6%), хлеба и хлебобулочных изделий (+22,4%) и плодоовощной продукции (+22,2%). При этом в 2007 г. было зафиксировано удешевление сахара-песка (–4,3%). Платные услуги населению подорожали за год на 13,3% (13,9% в 2006 г.). За 12 месяцев 2007 г. сильнее всего выросли цены на услуги физкультуры и спорта (+17,5%), санаторно-оздоровительные услуги (+15,6%), услуги образования (+15,4%), услуги организаций культуры (+14,5%) и бытовые услуги (+14,4%). Что касается непродовольственных товаров, то за 12 месяцев они подорожали в среднем на 6,5% (за 12 месяцев 2006 г. прирост составил +6%). В январе-декабре больше всего увеличились цены на строительные материалы (+16,2%) и автомобильный бензин (+8,5%), а телерадиотовары подешевели за год в среднем на 1,2%. Рост базового индекса потребительских цен за 2007 г. составил 11% (за аналогичный период 2006 г. – 7,8%). Таким образом, основными причинами значительной инфляции по итогам 2006 г. являлись быстрое удорожание продовольственных товаров, строительных материалов, автомобильного бензина и ряда платных услуг.
Важнейшим компонентом инфляции в 2004–2007 гг. стал рост тарифов на услуги ЖКХ и на услуги дошкольного воспитания: цены, на них выросли за этот период более чем в два раза. Далее по величине вклада в общий темп инфляции можно выделить повышение цен на услуги организаций культуры (+86,8%) и автомобильный бензин (+83%). Высокий темп роста цен на услуги пассажирского транспорта (+77,3%), молоко и молочную продукцию (+76,7%) и масло сливочное (+73,2%).
Анализ динамики цен и тарифов на услуги и товары естественных монополий (электроэнергии, газ, грузовые перевозки) в 2002–2007 гг. показывает, что на протяжении рассматриваемого периода наибольшими темпами росли тарифы на газ и на грузовые перевозки. Темп увеличения тарифов на электроэнергию в 2002–2006 гг. лишь незначительно превышал темп роста потребительских цен, однако в 2007 г. достиг 14,6% за январь–ноябрь при ИПЦ за аналогичный период на уровне 10,7%.
Причиной все еще высоких темпов роста потребительских цен в РФ могут быть как рост денежного предложения, вызванный необходимостью поддержания стабильного курса рубля, немонетарные факторы, такие как высокая монополизация рынков, быстрый рост цен на продовольствие, а также и другие причины.
Напомним, что в 2008 г. ЦБ РФ планировал снизить инфляцию до уровня 6–7%. Такая задача представляется совершенно нереалистичной с учетом значительного ускорения инфляции во второй половине 2007 г. и планируемых на 2008 г. дополнительных расходов бюджета.27
Характеризуя экономическое положение России в 2008 году можно отметить следующие ключевые моменты.
В первом полугодии 2008 г. в России продолжился экономический рост. По оценке Минэкономразвития, рост ВВП за 6 месяцев составил 8,3%. Вместе с тем, в мае наблюдалось некоторое замедление среднемесячного прироста ВВП (0,5%) против среднемесячного прироста ВВП в январе-апреле 2008 г. (0,8%).
В январе-июне 2008 г. промышленное производство увеличилось на 5,8%. При этом в I квартале 2008 г. оно выросло на 6,2%, а во II квартале – на 5,5% (к соответствующему периоду 2007 г.). В июне 2008 г. рост промышленного производства составил всего 0,9%. Также в апреле, мае и июне наблюдалось уменьшение промышленного производства относительно предыдущего периода (например, объем промышленного производства в апреле составил 95,4% от объема промышленного производства в марте, в мае этот показатель составил 98,1%, в июне – 98,6%).
Темпы роста инвестиций в основной капитал сохранялись на достаточно высоком уровне, за первые 5 месяцев 2008 г. капиталовложения выросли на 18,9%.
Как и в других странах, в России наблюдалось ускорение темпов инфляции, вызванное целым рядом факторов, включая рост цен на энергоносители, продовольствие, увеличение тарифов монополий, приток иностранной валюты и ее конвертация в рублевую массу. С начала 2008 г. потребительские цены выросли на 8,7%. В июне 2008 г. потребительские цены по отношению к июню 2007 г. выросли на 15,4%, в том числе продовольственные товары – на 21,3%, платные услуги – на 14,4%. С учетом того, что основные факторы роста инфляции сохраняются, можно прогнозировать и дальнейшее ее увеличение (возможно, до уровня 12–15% по итогам 2008 г.).28
Характеризуя тенденции развития экономики нашей страны нельзя не упомянуть про финансовый кризис, который получил свое развитие в 2008 году.
Наиболее важные угрозы, с которыми предстоит столкнуться российской экономике в 2009 г., это: накопление кредитных рисков, высокое инфляционное давление и низкое качество участия в глобализации.
Российской экономике предстоит пережить кризис, при котором замедляющаяся, но еще высокая инфляция будет сочетаться со спадом в большинстве секторов экономики.
Наиболее важный внутренний источник роста системных рисков - увеличение кредитной активности. Кредитные риски розничных заемщиков способны спровоцировать системный кризис лишь в среднесрочной перспективе, в то время как дефолты корпоративных заемщиков среднего размера могут стать серьезным испытанием уже в 2009 году.
С начала 2008 г. ЦБ РФ четыре раза повышал ставку рефинансирования и нормативы обязательного резервирования с целью обуздать инфляционные процессы. Это уже привело к ужесточению требований к заемщикам и сокращению выдачи кредитов. Резкое повышение нормативов с 1 сентября оказалось столь болезненным, что новые нормативы были снижены уже через 2,5 недели, в рамках срочного пакета мер по предоставлению ликвидности. Серьезным испытанием для ориентированных на потребительский спрос компаний станет и начавшееся замедление роста доходов населения. Наладить эффективную работу в условиях резкого падения темпов роста бизнеса получается далеко не всех: уровень просроченной задолженности юридических лиц уже демонстрирует тенденцию к повышению.
В зоне риска компании, которые работали с большим кредитным плечом, рассчитывая на высокие темпы роста прибыли. Финансирование с целью пополнения оборотных средств за счет кредитов и факторинговых схем – основа их бизнес-модели, и быстрая перестройка невозможна без продажи части активов. Часть из них не выходила на публичный рынок, и об их проблемах узнают лишь кредитовавшие их банки.
До пика «кредитного кризиса» еще далеко. Сейчас банки начали активно пересматривать отзывные обязательства, не пролонгируют достигнутые до ужесточения монетарной политики безусловные соглашения о предоставлении кредитных линий. С учетом продолжающегося мирового финансового кризиса, можно ожидать, что пик «кредитного кризиса» придется на середину 2009 г. В дальнейшем вероятно смягчение монетарной политики с целью оживить экономический рост. Однако до этого времени ряд заемщиков среднего размера из перекредитованных отраслей могут просто не дожить.
Речь идет, прежде всего, прежде всего, о торговых и строительных предприятиях, а именно эти отрасли стали одними из самых кредитоемких в 2005-2007 годах. Сегодня эти два сектора экономики характеризуются одними из наиболее низких уровней самофинансирования (доля собственных средств в активах) и текущей ликвидности.
Угрозу стабильности банковского сектора могут представлять макроэкономические дисбалансы. Слабость конкурентных механизмов ценообразования и особенности модели денежной эмиссии, которая привязана к сальдо платежного баланса, а не динамике спроса на деньги, усиливают непредсказуемость инфляционных процессов.
Как правило, инфляционные всплески порождают отрицательную фактическую доходность сбережений, что дестимулирует процессы внутреннего накопления и заставляет кредиторов в будущем включать в стоимость денег надбавку, учитывающую риск неожиданного всплеска инфляции. В конечном итоге такая ситуация не идет на пользу ни кредиторам, ни заемщикам, ни развитию национального финансового рынка в целом.
Очередной инфляционный шок экономика России пережила во второй половине 2007 – первой половине 2008 г., когда индекс потребительских цен вырос с 107,9% (апрель 2007 к апрелю 2006 г.) до 115,1% (апрель 2008 г. к апрелю 2007 г.). То есть за год интенсивность инфляционных процессов выросла практически в два раза (см. рисунок 1.3).
Источник: «Эксперт РА» по данным Росстата
Рис.1.3. Интенсивность инфляционных процессов в 2007-2008 г.г.
Причина – совпадение по времени неблагоприятных внутренних и внешних факторов. Одним из таких факторов выступают немонетарные шоки второй половины 2007 г., (главным образом – импорт инфляции с продовольственных и сырьевых рынков).
Наконец, возрастают риски, связанные с глобализацией, и, прежде всего, экономическими последствиями обострения международных отношений. Российские амбиции входят в противоречие с устремлениями других стран. Как и с какими потерями удастся пройти сложный этап борьбы за место российскому финансовому рынку, пока сложно сказать. Ясно одно: если у России не будет мощного финансового сектора, наша страна потеряет конкурентные преимущества и в других отраслях, а наше экономическое пространство будет поделено между другими центрами притяжения.
В заключение рассматриваемого вопроса можно еще раз подчеркнуть следующее. Состояние финансовой системы РФ самым непосредственным образом влияет на финансовое состояние предприятия. Так, например рост цен на бензин, электроэнергию приводит к удорожанию стоимости произведенной продукции, а рост цен на продовольственные товары вызывает необходимость индексации заработной платы работников предприятия. Помимо этого негативные тенденции в финансово-кредитной сфере влияют на стоимость заемных средств, кредитные ресурсы дорожают, что также приводит к росту расходов предприятия на погашение кредита.
Глава 2. Анализ стратегического управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий
2.1. Финансовый анализ как инструмент стратегического управления финансовой устойчивостью промышленных предприятий
Тот факт, что в современных условиях повышается самостоятельность предприятий в принятии и реализации управленческих решений, их экономическая и юридическая ответственность за результаты хозяйственной деятельности, влечет за собой актуальность исследования финансовой устойчивости хозяйствующих субъектов для целей стратегического управления финансовым состоянием. Все это повышает роль финансового анализа в оценке их производственной и коммерческой деятельности и прежде всего в наличии, размещении и использовании капитала и доходов.
Финансовый анализ представляет собой оценку финансово-хозяйственной деятельности фирмы в прошлом, настоящем и предполагаемом будущем, помимо этого данные финансового анализа является основой для разработки стратегии развития предприятия.
Финансовый анализ является существенным элементом финансового управления. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий используют методы финансового анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов. Так, собственники анализируют финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности положения фирмы, а кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам. Значение финансового анализа в современных условиях хозяйствования переоценить трудно.29
Говоря о значение финансового анализа, Л.Е. Басовский высказывается следующим образом: «Важнейшее средство оценки финансовых результатов и финансового положения предприятия в прошлом и настоящем - это анализ финансовых отчетов и бюджетов. Систематическое рассмотрение и оценка информации для получения достоверных выводов относительно прошлого состояния предприятия с целью предвидения его жизнеспособности в будущем являются важным моментом для успешного анализа финансовых отчетов».30
В.В. Бочаров следующим образом определяет цель финансового анализа: «Ключевой целью финансового анализа является получение определенного числа основных (наиболее представительных) параметров, дающих объективную и обоснованную характеристику финансового состояния предприятия. Это относится, прежде всего, к изменениям в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами, в составе прибылей и убытков. Информация бухгалтерской отчетности служит исходной базой для принятия решений по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Следовательно, финансовый анализ является прерогативой высшего звена управления предприятием, способного принимать решения по формированию и использованию капитала и доходов, а также влиять на движение денежных потоков».31
В.В. Буряковский выделяет сразу несколько целей финансового анализа:
1. Оценить текущее и перспективное финансовое состояние предприятия;
2. Оценить возможные и целесообразные темпы развития предприятия;
3. Выявить доступные источники средств и оценить возможность их использования и реализации;
4. Спрогнозировать положение предприятия на рынке капитала.32
А. Синягин в качестве цели финансового анализа рассматривает оценку и идентификацию внутренних проблем компании для подготовки, обоснования и принятия различных управленческих решений, в том числе в области развития, выхода из кризиса, перехода к процедурам банкротства, покупки-продажи бизнеса или пакета акций, привлечения инвестиций (заемных средств).33
Е. Корнеева, рассматривая вопросы оценки бизнеса с помощью финансового анализа, подчеркивает значение последнего в рамках стратегического развития предприятия: «Цель финансового анализа должна совпадать со стратегическими целями компании. Например, если компания планирует размещение акций на бирже, то цель анализа - найти решения для увеличения стоимости бизнеса. Если стратегией предусмотрено увеличение доли рынка, занятие определенной ниши, вытеснение конкурентов, то анализ проводится с тем, чтобы найти пути повышения эффективности деятельности компании».34
Как видно из определений значения и целей финансового анализа красной нитью проходит мысль о необходимости финансового анализа для оценки перспектив развития предприятия.
По нашему мнению цель финансового анализа с точки зрения стратегического управления финансовой устойчивостью – это объективная оценка состояния финансовых ресурсов предприятия, предоставленная оперативно в форме удобной для принятия тактических и стратегических решений для обеспечения стабильного финансового состояния и необходимого уровня финансовой устойчивостью предприятия.
Именно текущая оценка финансового состояния является базой для принятия стратегических управленческих решений, в то же время финансовый анализ является инструментом оценки влияния на финансовое состояние предприятия тех или иных планируемых управленческих действий.
По мнению А.В. Бандурина и Б.А. Чуб, по отношению к финансовой деятельности предприятия разработка стратегии включает в себя следующие элементы:
1. Оценка долгосрочных перспектив, связанных с возможностью формирования финансовых ресурсов. Условием формирование финансовых ресурсов выступает обеспечение положительного дисконтированного чистого денежного потока.
2. Разработка прогноза развития предприятия, его финансового состояния, с учетом планомерной активизации воздействия на сложившееся окружение и перспективных изменений.
3. Осознание цели: принятие существующих тенденций либо выявление необходимости движения к новым ориентирам финансового состояния.
4. Анализ сильных и слабых сторон предприятия: возможности самофинансирования, получения дешевых кредитов, «узкие» места в осуществлении финансирования деятельности.
5. Обобщение возможных альтернативных путей осуществления финансовой деятельности предприятия.
6. Разработка финансовых показателей и индикаторов, позволяющих оценить альтернативные финансовые стратегии (цена и структура капитала, цена фирмы и т.д.).
7. Выбор оптимальной финансовой стратегии.
8. Разработка финансовых планов, бюджетов предприятия и подразделений.35
Данное определение содержания финансовой стратегии является несколько расплывчатым и неточным. Целесообразным является определить следующие элементы финансовой стратегии развития предприятия в рамках управления его финансовой устойчивостью:
1. Оценка текущей финансовой устойчивости предприятия с использование средств и методов финансового анализа.
2. На основе проведенного анализа постановка целей финансового развития предприятия.
3. Разработка вариантов финансирования перспективных направлений развития предприятия (использование собственных средств, привлечение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов и пр.).
4. Оценка перспективного уровня финансовой устойчивости предприятия с учетом поставленных целей и возможным вариантов привлечения финансовых ресурсов.
5. Выбор оптимальной финансовой стратегии, обеспечивающей необходимый уровень финансовой устойчивости.
6. Разработка системы бюджетов на основе принятой финансовой стратегии.
Рассматривая методические аспекты финансового анализа в области оценки финансовой устойчивости можно отметить следующее.
Большинство методик оценки финансовой устойчивости, базируются на расчете традиционных коэффициентов. Данные коэффициенты присутствуют в разработках методик определения финансовой устойчивости А.Д. Шеремета, Л.Т. Гиляровской, Г.В. Савицкой, Е.С. Стояновой и др.36
Первым коэффициентом является коэффициент автономии (Ка), который рассчитывается следующим образом:
, (2.1)
где СК – собственный капитал;
А – активы.
Коэффициент показывает фактическую или плановую долю собственного капитала в составе всех источников финансирования и характеризует степень независимости от внешних источников финансирования. Условием независимости является обеспечение более половины имущества предприятия собственными источниками средств.
Следующий коэффициент, который является индикатором финансовой устойчивости - коэффициент финансирования (или коэффициент соотношения собственных и заемных средств) (Кф). Формула для его расчета:
, (2.2)
где: ЗК - сумма привлеченных предприятием заемных источников финансирования.
Коэффициент показывает соотношение заемных и собственных источников финансирования без разделения заемных источников на долгосрочные и краткосрочные. Таким образом, каждый из коэффициентов указывает на один и тот же аспект финансовой устойчивости предприятия: меру его зависимости от заемных источников финансирования. Однако зависимость от долгосрочных заемных источников - это не то же самое, что зависимость от краткосрочных обязательств, необоснованно большие суммы, которых могут привести к неплатежеспособности предприятия. Долгосрочные заемные средства по своей сути могут быть приравнены к собственному капиталу. Поэтому ни один из двух рассмотренных коэффициентов не может иметь самостоятельного значения без уточнения состава заемных источников, т.е. без деления их на долгосрочные и краткосрочные. Отсюда - следующий коэффициент финансовой устойчивости.
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости. (Кдн). Он рассчитывается по формуле:
Кдн = (2.3)
где: Зкд - долгосрочные заемные средства.
Коэффициент показывает, какая часть общей стоимости активов предприятия сформирована за счет наиболее надежных источников финансирования, т.е. не зависит от краткосрочных заемных средств
Следующие два коэффициента отражают другой аспект финансовой устойчивости - долю собственных оборотных средств, т.е. источника финансирования оборотных активов, в составе собственного капитала. Собственные оборотные средства - наиболее мобильная часть собственного капитала, поэтому коэффициенты, связанные с оценкой их доли, называются коэффициентами маневренности.
Коэффициент маневренности собственного капитала (Км) рассчитывается следующим образом:
а) при наличии в составе источников финансирования долгосрочных обязательств:
(2.4)
где: ВА - балансовая стоимость внеоборотных активов;