Влияние мирового финансового кризиса 2008 г. на инвестиционные процессы в российской экономике

Анализ влияния финансового кризиса на структуру и объем инвестиций в паевые инвестиционные фонды дает возможность оценить устойчивость различных видов паевых фондов к негативным изменениям рыночной конъюнктуры. Результаты анализа позволят определить направления по изменению стратегий инвестирования, используемых на докризисном этапе. ...

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………..3
ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА…………….4
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА…………………………………………………………………………….6
2.1 Инвестиционный климат РФ в условиях кризиса……………………6
2.2. Анализ деятельности инвестиционных фондов в условиях кризиса..11
2.3. Анализ влияния кризиса на объем и структуры инвестиций в паевые инвестиционные фонды……………………………………………………..15
ГЛАВА 3. МОНИТОРИНГ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА РФ …………………………………………………………….20
ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………….……………………………………….23
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………………..25

В условиях кризиса происходит нарушение взаимосвязей между различными факторами, обусловливающими развитие экономических про¬цессов. Это делает практически невозможным прогнозирование доходности инвестиций посредством индикаторов, хорошо зарекомендовавших себя на докризисном этапе при относительно стабильной экономической конъюнктуре и растущих финансовых рынках.

В настоящее время совокупный объем средств паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний под управлением в общем объеме ВВП заметно уступает к показателям развитых стран. Это приводит к недостатку долгосрочных инвестиционных ресурсов на рынке и повышает его волатильность;целостная финансовая инфраструктура, интегрированная в глобальные рынки. Ее отличительными особенностями является наличие единой торговой площадки (на базе Российской торговой системы и Московской межбанковской валютной биржи), централизованной системы учета прав на ценные бумаги на организованном рынке, возможность открытия счетов номинального держания иностранным кастодианам, отлаженная процедура допуска иностранных инструментов (напрямую или через РДР) на российские биржи.Для стабилизации экономики и улучшения инвестиционного климата требуется принятие программ, направленных на формирование в стране как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения иностранных инвестиций. Высокий уровень государственного и корпоративного управления определяется как надлежащей защитой прав собственности, так и развитием демократических институтов и публичной отчетности.2.2. Анализ деятельности инвестиционных фондов в условиях кризиса.В экономике любой страны конкурентоспособный финансовый сектор, который в состоянии мобилизовать и предоставит ей ресурсы, играет огромную роль. Он быстро перераспределяет и доставляет капитал в наиболее динамично развивающиеся отрасли.Важную роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют инвестиционные фонды. Их деятельность сводится к аккумулированию сбережений инвесторов и последующему вложению этих средств. За два последних десятилетия инвестиционные фонды смогли аккумулировать около 15-20% финансовых активов населения развитых стран, превратившись в один из самых распространенных инструментов сбережения. Помимо этого, имея крупные пакеты ценных бумаг и осуществляя масштабные торговые операции на фондовом рынке, инвестиционные фонды и сами стали оказывать существенное влияние на долгосрочные тенденции развития рынков ценных бумаг ведущих стран мира.Российские паевые инвестиционные фонды занимают существенное место в структуре институциональных инвесторов, аккумулировав сопоставимые объемы активов по сравнению с пенсионными фондами и вложениями банков на рынке акций, а также намного обогнав по этому показателю страховые компании. Однако в силу общей слабости российских институциональных инвесторов и относительно невысокого объема активов под их управлением, действия российских паевых инвестиционных фондов пока не оказывают серьезного влияния на конъюнктуру и качественное развитие рынка акций.Российский рынок рос быстрыми темпами, но развитым он все-таки еще далеко не является: на это указывает, прежде всего, его небольшой размер и практическое отсутствие сложных производственных инструментов. Еще одним важным фактором развития рынка является профессионализм участников и их клиентов. Российский фондовый рынок должен в полной мере учесть те процессы, которые происходят в сфере деятельности инвестиционных фондов в других странах, с тем чтобы с самого начала использовать самые передовые технологии работы с инвесторами и эмитентами ценных бумаг.Сейчас особенно важно повышать надежность и эффективность работы этой отрасли. После многосерийного обвального падения фондового рынка управляющим компаниям приходится по-новому оценивать свои возможности. Розничный сегмент индустрии коллективных инвестиций сокращается уже давно.Снижение шло и вследствие обесценения активов, и по причине вывода средств пайщиками. Из 11 полных месяцев 2008 г. лишь в двух – январе и июле – Национальная лига управляющих зафиксировала приток средств в ОПИФы – 5,1 млрд. и 1,7 млрд. руб. соотвественно. В октябре в плюсе оказались лишь два фонда, с начала года – шесть. В сентябре пайщики вывели из открытых фондов всех категорий почти 2 млрд. руб. За октябрь отток средств из ПИФов составил 3,1 млрд. руб . Управляющие отмечают и другие неприятные особенности работы в условиях экстремального рынка. Постоянные приостановки торгов, отсутствие ликвидности привели к тому, что некоторые бумаги оказываются без признаваемой котировки. И, чтобы не нарушать требования по структуре активов, в особенности это касается открытых ПИФов, портфельным менеджерам приходится в срочном порядке продавать активы за бесценок. А порой и это невозможно – заявок на покупку попросту нет.Но кризисная ситуация позволяет многим управляющим компаниям включить в портфель своих фондов подешевевшие бумаги. Кроме того, если ПИФы еще раз докажут свою жизнеспособность в условиях кризиса, их популярность значительно возрастет. И все это будет способствовать дальнейшему прогрессу паевой индустрии и развитию финансовой системы.2.3. Анализ влияния кризиса на объем и структуры инвестиций в паевые инвестиционные фондыИзменение объема инвестиций в открытые паевые фондыИз приведенных данных (табл. 1) видно, что в 2008 г. произошло сокращение объема привлеченных средств во все типы фондов. При этом наиболее сильное сокращение наблюдалось по фондам смешанных инвестиций, фондам облигаций и фондам акций.Таблица 1. Динамика привлечения средств в открытые фонды (2007-10 гг.)КатегорияОбъем привлечения средств, руб.2007200820092010Фонды акций1 294 781 251,74-4 019 272 705,25-5 863 207 656,45-1 441 839 334,87Фонды облигаций902 980 966,55-5 557 097 219,62-582 848 875,353 429 658 861,36Фонды смешанных инвестиций4 380 324 326,68-7 745 305 064,29-5 000 562 376,27-1 576 011 553,62Фонды денежного рынка-9 562 539,75.298 068 305,66-350 358 041,93272 753 788,52Индексные фонды1 287 263 778,58419 917 187,23-853 265 530,83-1 007 961 536,26Фонды фондов316 324 093,31-293 741 573,53-127 774 883,56-24 959 071,45Стоимость привлеченных средств в фонды акций в 2008 г. снизилась меньше относительно стоимости привлеченных средств в фонды облигаций и фонды смешанных инвестиций. При этом сокращение привлеченных средств по таким фондам, как индексные фонды, фонды фондов, фонды денежного рынка, было относительно более низким по сравнению с фондами акций, фондами облигаций и фондами смешанных инвестиций. Это говорит о том, что индексные фонды, фонды денежного рынка и фонды фондов оказались более устойчивыми к изменениям рыночной конъюнктуры.Анализ динамики привлечения в открытые фонды показал, что за исследуемый период нельзя выделить ПИФы, которые бы являлись лидерами по объему привлеченных средств на протяжении всего периода. В 2007 г. лидером по объемам привлеченных средств были фонды смешанных инвестиций, в 2008 г. - фонды денежного рынка и индексные фонды, в 2009 г. - фонды фондов, в 2010 г - фонды облигаций.Анализ темпов прироста объема привлеченных средств в открытые фонды представлен в табл. 2.Таблица 2. Темпы прироста объема привлеченных средств в открытые фонды (2008-10 гг.) КатегорияТемпы прироста, %200820092010СреднееФонды акций-410,42-552,83-211,36-203,65Фонды облигаций-715,42-164,55279,8256,02Фонды смешанных инвестиций-276,82-214,16-135,98-171,12Фонды денежного рынка-32173563,9-2952,3-405,54Индексные фонды-67,38-166,29-178,3-192,17Фонды фондов-192,86-140,39-107,89-142,89Расчеты показали, что за исследуемый период наблюдались существенные отрицательные колебания объема привлеченных средств в фонды. Практически по всем фондам происходило сокращение объема привлеченных средств. Положительные темпы прироста наблюдались только по фондам облигаций. Наиболее существенным снижение по средним показателям было по объему привлечения средств в фонды денежного рынка. Объем привлечения средств в фонды акций в среднем сократился на 203,65%.Наименьшее сокращение объема привлеченных средств наблюдалось по фондам фондов, фондам смешанных инвестиций и индексным фондам.Таким образом, наиболее устойчивыми к влиянию кризиса оказались фонды облигаций и фонды, которые были диверсифицированы по составу включенных в них инструментов.Изменение объема инвестиций в закрытые паевые фондыИз приведенных данных (табл. 3) видно, что наиболее существенное снижение объема вложе ний наблюдалось по фондам акций. В результате кризиса 2008 г. наиболее существенное снижение объема вложений, кроме фондов акций, наблюдалось по фондам смешанных инвестиций и фондам недвижимости.Анализ темпов прироста объема привлеченных средств в закрытые фонды приведен в табл. 6.Закрытые фонды акций были подвержены относительно незначительным по сравнению с открытыми и интервальными фондами колебаниям объема привлеченных средств. Необходимо подчеркнуть, что они показали относительно большую устойчивость к изменению рыночной конъюнктуры и по сравнению с закрытыми фондами других типов.Таким образом, наиболее устойчивыми к влиянию кризиса оказались фонды облигаций и фонды, которые были диверсифицированы по составу включенных в них инструментов.Объем привлеченных средств в закрытые фонды имеет меньший диапазон колебаний. При этом следует отметить, что в 2010 г. закрытые фонды акций стали лидером по объему привлеченных средств среди закрытых фондов.Открытые фонды имеют наиболее резкие диапазоны колебания объема привлеченных средств, что обусловлено их относительно большей зависимостью от колебаний экономической конъюнктуры.Анализ структуры фондов акций по объему привлеченных средств показал, что закрытые фонды привлекают больше средств по сравнению с интервальными и открытыми фондами, что обусловлено относительно большей минимальной суммой инвестирования.Результаты анализа динамики привлеченных средств показывают, что из-за ограничений, связанных с возможностью изъятия средств из фонда, сумма привлеченных средств по закрытым фондам акций подвержена относительно меньшим колебаниям. При этом следует сказать, что ни одна стратегия, предполагающая формирование фонда только из акций, не позволяет избежать убытков и гарантировать доходность.Таблица 3. Динамика привлечения средств в закрытые фонды (2007-2010 гг.)Категория2007200820092010Фонды акций76 459 570 635,44-3 536 386 862,22-40 061 519 181,107 854 427 793,57Фонды облигаций0,000,00399 998 919,67387,69Фонды смешанных инвестиций113 206 261 867,324 262 282 814,404 700 047 591,921 611 84 9 532,45Ипотечные фонды538 079 372,52188 541 623,12-2 602 590 835,54-1 710 668 845,53Венчурный17 072 082 718,87924 938 450,57Фонды недвижимости78 574 495 404,27-26 97 9 65 0 639,6920 964 845 714,81-2 449 749 671,17Прямых инвестиций7 180 845 405,47800 001 356,35Фонды художественных ценностей0,000,000,00-0,45Рентные фонды0,000,0012 351 919 076,787 583 822 555,97Таблица 4. Темпы прироста объема привлеченных средств в закрытые фонды (2008-2010 гг.)КатегорияТемпы прироста, %200820092010СреднееФонды акций-104,63-152,40-89,73-53,17Фонды облигаций-Фонды смешанных инвестиций-96,23-95,85-98,58-75,76Ипотечные фонды-64,96-583,68-417,92-247,04Венчурный-94,58-100,00-100,00Фонды недвижимости-134,34-73,32-103,12-131,47Прямых инвестиций-88,86-100,00Фонды художественных ценностей----Рентные фонды----Неопределенность развития конъюнктуры на современном этапе наряду со значительной волатильностью индексов обусловливают необходимость в разработке стратегий, позволяющих минимизировать риски за счет включения в портфель производных инструментов, в частности фьючерсов и опционов на индекс РТС.Таким образом, рост популярности производных финансовых инструментов обусловлен тем что в условиях что в у словиях неопределенности экономической конъюнктуры для управляющих компаний появляется возможность минимизировать риски за счет использования следующих стратегий:Хеджирование портфеля акций от падения или роста цен. Для страхования от падения цен акций или фьючерсов можно купить опционы “на продажу” (Put), а для того чтобы застраховать короткую позицию на акциях или фьючерсах от повышения цены, можно купить опционы “на покупку” (Call). Покупка опционов обеспечивает защиту от рисков неблагоприятного движения цены и одновременно предоставляет возможность сполна получить прибыль от благоприятного движения.Увеличение доходностей инвестиционных портфелей продажей покрытых опционов. Для получения дополнительного дохода при управлении портфелями акций и фьючерсов можно использовать стратегию продажи покрытых опционов. При наличии акций или длинных позиций по фьючерсам трейдер продает опционы “на покупку” (Call) и получает за это премию. При наличии коротких позиций по акциям или фьючерсам продаются опционы “на продажу” (Put). Обычно трейдер проводит такие операции в расчете на то, что цены акций или фьючерсов останутся неизменными или будут незначительно изменяться в сторону, противоположную позиции, занятой по опциону. В то же самое время риск того, что опцион будет востребован, покрывается наличием позиции по акциям или фьючерсам.Покупка/продажа волатильности. Опционы позволяют получать прибыль при любом направлении движения цены акций и фьючерсов. При помощи опционных стратегий можно зарабатывать на увеличении или уменьшении волатильности цен базового актива. Примером такой стратегии является длинный стрэддл - одновременная покупка опционов Call и Put с одинаковыми ценами исполнения (страйками) Арбитражные операции. Комбинируя различные опционы, фьючерсы и акции, можно создавать синтетические фьючерсные позиции или синтетические опционные позиции. Отличия в ценах реальных и синтетических фьючерсов и опционов можно использовать для получения арбитражной прибыли.ГЛАВА 3. МОНИТОРИНГ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА РФ В НАСТОЯЩЕЕ ВРЕМЯФинансовый рынок занимает важное место в экономике страны. Ведь от состояния финансового рынка в значительной мере зависит устойчивое функционирование национальной экономики.Взаимоотношения государства и финансового рынка многоплановы. Государство может выступать кредитором и заемщиком, устанавливать общие правила функционирования рынка и осуществлять повседневный контроль за ним, проводить через рынок официальную денежно-кредитную политику и даже более широкие экономические мероприятия. Государство может также поощрять и защищать развитие финансового рынка (так, фондовые биржи в ряде стран являются государственными учреждениями).В первую очередь такая политика проводится через придание рынку и его составляющим организационной завершенности, стандартизации операций и жесткого контроля.Для нормального развития экономики как на макро-, так и на микроуровне необходим постоянный приток средств (инвестиционных ресурсов). В условиях рыночной экономики объем и структура привлекаемых в экономику инвестиций непосредственно зависит от уровня доходности капитальных и финансовых активов. Норма дохода, а через нее цена (курс) этих активов определяются спросом и предложением на инвестиционные товары.