Вход

Мировая экономика. Россия как импортер капитала. Прямые и портфельные инвестиции на российском рынке капитала

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Реферат*
Код 257417
Дата создания 27 сентября 2015
Страниц 18
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 29 марта в 12:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
3 020руб.
КУПИТЬ

Описание

оценка 5. таблицы и графики присутствуют ...

Содержание

Вместе с тем две трети поступающих в страну средств относятся к портфельным и прочим инвестициям. Первые из них весьма мобильны и могут стремительно уходить с рынка в случае усиления рисков, вторые носят в основном возвратный характер и, как правило, осуществляются при условии благоприятной экономической и политической конъюнктуры. Существенный приток такого рода капитала способствовал раздуванию различных рыночных «пузырей» (кредитного, фондового, недвижимости), увеличению внешней долговой нагрузки российских компаний. Возрастающие потоки капитала усиливали давление на национальную валюту, что приводило к укреплению рубля и снижению конкурентоспособности отечественных производителей на международном и внутреннем рынках [1].

Введение

Актуальность исследования состоит в том, что прямые и портфельные инвестиции играют важную роль на российском рынке капитала.
Трансграничные потоки капитала делятся на прямые инвестиции, портфельные и прочие инвестиции.

Фрагмент работы для ознакомления

Чисто гипотетически, существует вероятность компенсации уменьшения ввоза капитала из западных стран за счет возврата российского капитала из-за рубежа вследствие осуществления государством мер по деофшоризации отечественного бизнеса, а также более активного привлечения кредитов других стран, в первую очередь Китая. Импорт капитала в предкризисный период расширял инвестиционные возможности секторов экономики, способствуя тем самым экономическому росту [6]. Приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) вносил вклад в увеличение инвестиций в основной капитал, позволил создать множество предприятий и производств, сопровождался импортом инвестиционного оборудования, технологий и компетенций. К настоящему времени в России действует более 24 тыс. предприятий с иностранным участием, на которых работает 5,3% всех занятых в экономике. Предприятия с иностранным участием заметно опережают предприятия других форм собственности по производительности труда,1 на их долю, как показывают под- счеты, может приходиться примерно 11-12% производимого ВВП. Иностранный ссудный капитал также частично трансформировался в инвестиции, обеспечивая российские компании и банки длинными и недорогими финансовыми ресурсами. На долю кредитов иностранных банков в общем объеме вложений в основной капитал в 2009 г. приходилось 3,2%, затем эта доля начала снижаться и в 2012 г. составила 1,2% (более 125 млрд. руб.) [6].1.3. Основные факты, способствующие формированию процесса прямого и портфельного инвестирования на российском рынке капитала в сфере мировой экономикиФактами, способствующими формированию процесса прямого и портфельного инвестирования на российском рынке капитала в сфере мировой экономики является то, что в период с 2005 года по 2013 год по финансовому счету Россия является страной – чистым кредитором, т.е. увеличение иностранных активов превышает принятие обязательств. С точки зрения теории это вполне обосновано, так как на протяжении всего статистически анализируемого периода, Россия устойчиво имела профицит счета текущих операций [10].1. Прямые инвестиции.В прямых инвестициях в платежном балансе России регистрируются операции по участию в капитале и паях/акциях, а также в долговых инструментах. Операции по участию в капитале и в паях/акциях в свою очередь делятся на инвестиции прямого инвестора в капитал предприятия прямого инвестирования и в паи/акции инвестиционных фондов, инвестиции предприятия прямого инвестирования в капитал прямого инвестора и в паи/акции инвестиционных фондов (обратное инвестирование), инвестиции между сестринскими предприятиями, реинвестирование доходов. На те же статьи, за исключением реинвестированных доходов, делятся и операции с долговыми инструментами [11].Рисунок 1 - Динамика валовых и чистых прямых инвестиций [12]В период с 2005 года по 2008 год регистрировался постоянный рост прямых инвестиций. В целом 2005 год характеризовался положительной динамикой привлечения иностранных прямых инвестиций. Чему поспособствовали не только высокие цены на нефть и газ в этот период, но привлекательность российской экономики за счет готовности компаний к принятию иностранных инвестиций, роста российского рынка и макроэкономической стабильности [13].2006 год в целом характеризовался так же устойчивым ростом прямых инвестиций, чему способствовала и либерализация финансовых рынков, а так же создание специальных инструментов и особых экономических зон, способствующих привлечению иностранных инвесторов. Более того, диверсифицировалась и структура инвестиционных потоков, от вложений в газовые и нефтяные отрасли инвесторы переключились на другие сферы, такие как промышленность, строительство и т.д. [14]. В квартальном разрезе пик притока капитала по линии прямых инвестиций пришелся на I квартал 2007 года, когда объем принятых обязательств равнялся 12 млрд. долл. США, это объясняется значительно возросшим интересом иностранных инвесторов к российскому рынку, в частности после снятия валютных ограничений, что облегчило проведение сделок по приобретению иностранными компаниями российских. Наиболее привлекательными для вложений были компании по ТЭК (27% прямых иностранных инвестиций), финансы (23% ПИИ) и компании энергетического сектора (15% ПИИ). Возросшие темпы иностранных вложений обеспечили в 2007 году выход России на 3 место среди развивающихся стран по объемам прямых иностранных инвестиций [15].Объем прямых инвестиций к концу 2008 года существенно сократился по сравнению с началом периода, хотя в отличие от других видов трансграничного капитала, кризисный период, IV квартал 2008 года, не выделялся выраженным оттоком капиталаВ период с 2009 по середину 2012 года чистое значение прямых инвестиций характеризуется в основном отрицательным значением. Динамика поведения прямых инвестиций в 2010- 2012 годах обуславливалась внутренними факторами, а так же достаточно сильно зависела от развития событий в Европе в связи с кризисом. Отток капитала был обусловлен происходящими на европейском рынке событиями. Во II квартале 2012 произошел отток средств, в размере 7,48 млрд. долл. США, что в основном объяснялось ухудшением состояния Нидерланд, так как эта страна является вторым по величине партнером в трансграничном движении капитала после Кипра. А III и IV кварталы 2012 года снова оказали в положительном диапазоне.А вот в I квартале 2013 года произошел резкий отток капитала в размере 25,58 млрд долл. США. Такой отток был существенным, особенно притом, что за весь анализируемый период максимальный отток составлял 9,11 млрд. долл. Такой отток в начале 2013 года был обусловлен существенным приростом в иностранных активах за счет увеличения инвестиций, обеспечивающих участие в капитале иностранных компаний, частными инвесторами. Стоит отметить, что в два раза вырос и объем принятых перед нерезидентами обязательств, так объем привлеченных средств составил 39,36 млрд. долл., из которых 27,27 млрд. долл. были привлечены в качестве средств, обеспечивающих участие в капитале, а 12,09 в виде средств, полученных под залог долговых финансовых инструментов. В целом, несмотря на значительное увеличение принятых обязательств, эти средства не смогли покрыть резкого увеличения приобретенных иностранных активов, что и обусловило чистый отток средств по линии прямых инвестиций. Стоит отметить, что в I квартале 2013 года были достигнуты максимумы значений по всем статьям. Так же стоит отметить, что увеличение трансграничной активности было связано и с увеличением уровня позитивных сигналов об экономике России.Такой резкий скачок в увеличении активов объясняется совершенной операцией по увеличению активов за счет продажи Alfa Petroleum Holdings Limited и OGIP Ventures Ltd 50% ТНК-ВР от лица консорциума AAR, что вывело Виргинские острова, которые и так были одними из первых на Американском континенте по объемам привлеченных инвестиций из России на лидирующую позицию [16].В марте 2013 была окончательно закрыта сделка по приобретению «Роснефтью» ТНКBP за 16,65 млрд. долл. [17].В качестве же примера по масштабному принятию обязательств, дающего положительный сигнал на рынки, можно выделить договоренность о сотрудничестве РФПИ с департаментов финансов Абу-Даби о привлечении 5 млрд долл. в российскую инфраструктуру [18].При этом стоит отметить, что на протяжении всего анализируемого периода с 2005 года по начало 2013 года, несмотря на колебания чистого значения прямых инвестиций, экономика России испытывала перманентный приток капитала через прием обязательств перед нерезидентами.2. Портфельные инвестиции.По сравнению с прямыми инвестициями, портфельные характеризуются большей скорость оборачиваемости и являются более подверженными внешним шокам, таким как резкая остановка и разворот потоков капитала. С точки зрения волатильности портфельные и прямые инвестиции практически идентичны, стандартное отклонение этих двух видов инвестиций в период до кризиса было на уровне 5,6-5,7 млрд. долл., а после кризиса волатильность портфельных практически не изменилась, а вот прямых увеличилась до 7,2 млрд. долл.Портфельные инвестиции включают в себя все трансграничные операции по купле/продаже ценных бумаг менее 10% капитала. При этом портфельные инвестиции обладают высоким уровнем обращаемости, что позволяет владельцам активов быстро вывести из инструментов необходимые средства [19]. Данный факт также обуславливает подверженность портфельных инвестиций различным шокам.Именно за счет быстроты операций с ценными бумагами, классифицируемыми как портфельные инвестиции, операции по линии портфельных инвестиций причисляют в основном к операциям с краткосрочным спекулятивным капиталом.Наибольший удельный вес в активах портфельных инвестиций принадлежит операциям с долговыми ценными бумагами, поэтому их динамика в основном определяет поведение портфельных инвестиций. Эта динамика характеризуется сильными колебаниями, особенно заметными в 2006 г. С конца 2006 г. по начало 2008 г. увеличилась активность по покупке акций за рубежом. Иная картина наблюдается при анализе поведения портфельных инвестиций по статье «чистое принятие обязательств». Их динамика в большей степени определяется объемом операций, как по приобретению долговых ценных бумаг, так и по приобретению бумаг, обеспечивающих долевое участие в капитале. Таким образом, уязвимым местом для российской экономики стал приток капитала через покупку акций нерезидентами. Активность, связанная с покупкой российских акций иностранными агентами, особенно увеличилась в 2005 – начале 2006 гг. Во время кризиса из этих активов начался массовый вывод средств.Российские экономические агенты, в отличие от нерезидентов, в большей степени отдают предпочтение иностранным долговым бумагам и в меньшей степени – акциям. Такое распределение интереса возможно связано с более низким уровнем риска на иностранных рынках, что снижает привлекательность акций, в силу более низкой, по сравнению с Россией, доходностью, поэтому российские агенты с большей вероятностью предпочитают гарантированную отдачу от вложенных средств. Напротив, иностранные агенты активно покупают акции российских компаний и в меньшей степени – долговые ценные бумаги, что обусловлено, вероятнее всего, большей отдачей от вложенных средств, хотя после кризиса ситуация несколько изменилась.Рисунок 2 - Динамика валовых и чистых портфельных инвестиций [12]Как видно из графика, динамики валовых и чистых трансграничных потоков портфельных инвестиций, этот вид инвестиций подвержен достаточно сильными колебаниями. С точки зрения валовой трансграничной активности экономических агентов, несмотря на сильные колебания, можно выделить период нагревания экономики с 2006 года по 2008 год (в то время как период увеличения активности с прямыми инвестициями начался в 2005 году), с последующим спадом в IV квартале 2008 года (выделено графически черными стрелками). В целом 2006 и 2007 года характеризовались положительным сальдо трансграничного движение портфельных инвестиций. Наиболее значимым событием периода можно считать масштабный приток портфельных инвестиций в III квартале 2006 года, когда приток составил 15,2 млрд. долл. против 3,9 млрд. долл. в прошлом периоде. Такой приток капитала был обусловлен значительными заимствованиями средств по линии принятия обязательств, которые составили 10,5 млрд долл. США, из которых 8,1 млрд. долл. пришелся на привлечение средств нефинансовыми организациями за счетпокупки ценных бумаг, обеспечивающих участие в капитале, а 2,5 млрд. долл. были привлечены в основном за счет долгосрочных ценных бумаг органами государственного управления и прочими секторами [20]. Так же выделяется II квартал 2007 года, когда так же был зарегистрирован массовый приток инвестиций, значительный объем средств был привлечен банками за счет ценных бумаг, обеспечивающих участие в капитале, и составил 6,3 млрд. долл. США. Надо отметить, что это максимум привлеченных банками средств за весь рассматриваемый период с 2005 по 2013 года. Данная статистика по притоку капитала имеет свое объяснение. В этот период произошел значительный приток капитала за счет публичного размещения акций ВТБ и Сбербанка, что дало прирост в объемах привлеченных обязательств банковского сектора, и размещение на аукционах активов ЮКОСа, что так же дало приток средств по линии принятых обязательств частным сектором [21].В кризисный период (III квартал 2008 года по II квартал 2009 года) наблюдается массовый отток средств в связи с финансовым кризисом. Пик оттока пришелся на IV квартал 2008 года, когда отток средств составил 21, 18 млрд. долл. США против оттока в 9,6 млрд. долл. в прошлом квартале. Отток произошел в основном по линии принятых обязательств, т.е. иностранные средства, которые были инвестированы в ценные бумаги РФ, были выведены за рубеж в связи с кризисом ликвидности стран-инвесторов. Так, объем погашенных обязательств составил 16,17 млрд. долл. Средства были выведены как из ценных бумаг, обеспечивающих участие в капитале, так и из долговых ценных бумаг. В совокупности с продолжающейся покупкой активов, в основном долгосрочных долевых ценных бумаг банками, отток капитала оказался существенным, что сказалось и на динамике фондового индекса РТС, в IV квартале 2008 года и I квартале 2009 зафиксировано максимальное падение индекса, так в IV квартале 2008 падение индекса составило 57% по сравнению с III кварталом 2008 года, а во II квартале 2009 по сравнению с III кварталом 2008 года 63%.Активную роль в оттоке капитала и последующем падении индекса сыграли агенты-нерезиденты, доля которых на рынке в первой половине 2008 года составляла 39,7% [22]. Во время кризиса активность иностранных инвесторов снизилась. К III кварталу 2008 года их доля на рынке акций Фондовой биржи ММВБ сократилась до 38,8% , а в IV квартале 2008 года доля операций с нерезидентами снизилась до 24,4 % [23].В посткризисный период ситуация с трансграничным движением портфельных инвестиций начала выправляться, хотя отток капитала регистрировался еще в 2009-2011 годах. Наибольший отток средств за этот период произошел в 2011 году, отток составил 11,8 млрд. долл. против 1,5 млрд. долл. в 2010 году, притом в основном за счет увеличении активов. Такая посткризисная ситуация с оттоком капитала по линии портфельных инвестиций объяснялась активностью банков, которые стремились разместить свою излишнюю ликвидность в активы в виде акций и облигаций, не менее активным в данном случае был и частный сектор.Более того, достаточно крупная часть средств зарегистрированных в платежном балансе как рост активов, была покупкой облигаций и акций российских компаний, зарегистрированных за рубежом. Превышение активов над принимаемыми обязательствами также свидетельствует об увеличении активности российских игроков на рынке по сравнению с иностранными игроками. Подешевевшие иностранные активы после кризиса так же обусловили активное наращивание активов российских игроков [24]. Все это вместе привело к увеличению оттока капитала в период с конца 2010 года – 2011 года [25].В 2012 году зарегистрирован приток капитала по линии портфельных инвестиций, а первые два квартала 2013 года отмечены оттоком капитала, в третьем же был зарегистрирован уже приток капитала [6].1.4. Основные направления развития прямых и портфельных инвестиций в РоссииВо всем мире в целях привлечения иностранного капитала создаются свободные экономические зоны, в которых устанавливается для иностранных инвесторов льготный режим хозяйствования.Одним из направлений привлечения иностранных инвестиций в экономику России является страхование инвестиций от некоммерческих рисков. Важным шагом в этой области стало присоединение России к Многостороннему агентству по страхованию инвестиций (МИГА), осуществляющих их страхование от политических и других некоммерческих рисков [26].

Список литературы

9. Платежный баланс Российской Федерации в 2007, 2012 и 2013 гг. / Официальный сайт Банка России/www.cbr.ru
10. Алексахина В.Г., Игнатова О.В. Плюсы и минусы иностранных инвестиций // Вопросы региональной экономики. 2014. Т. 20. № 3. С. 10-19.
11. Поклонова Е.В., Элизбарян А.А. Иностранные инвестиции: оценка динамики развития и структуры изменений // Актуальные вопросы экономических наук. 2013. № 30. С. 131-137.
12. Центральный банк РФ. Статистика внешнего сектора. URL: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=svs
Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00484
© Рефератбанк, 2002 - 2024