Экономические аспекты процедуры банкротства на примере предприятия ЗАО "Агрокомплекс "Козельское молоко"

РАНХиГС в г.Калуге, работа защищена на отлично ...

Введение 3
1 Теоретические основы оценки банкротства организации 6
1.1 Понятие и сущность банкротства 6
1.2 Методические подходы и оценка и анализ финансового состояния и банкротства 10
2 Оценка вероятности банкротства предприятия ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» 14
2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия 14
2.2 Оценка и анализ финансового состояния предприятия 16
2.3 Оценка вероятности банкротства организации 26
3 Мероприятия и пути финансового оздоровления ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» 31
3.1 Мероприятия по улучшения финансового состояния 31
3.2 Экономическая эффективность предложенных мероприятий 36
Заключение 39
Список литературы 41
Приложения ………………………………………………………………………...44

Процесс управления риском банкротства предприятия является многоэтапным и охватывает все основные стадии управления риском: отбор показателей, оценка и выбор методов минимизации риска.
При этом после реализации последнего этапа мы получаем перечень возможных вариантов воздействия на проблемные показатели (альтернативы) с целью минимизации риска банкротства предприятия.
На этом этапе становится актуальным вопрос: какая из альтернатив может быть наиболее эффективна, т.е. ее реализация в большей степени сможет содействовать минимизации риска банкротства предприятия, притом, что на имеющиеся ресурсы для их реализации установлены ограничения.
При этом под эффективностью стратегического управленческого решения понимается отношение результата (эффекта) выполнения стратегического управленческог о решения к затратам на его разработку и реализацию.
Актуальность темы работы обусловлена тем, что в настоящее время оценка вероятности банкротства предприятия является важным инструментом с обеспечения оперативной финансовой работы, а также позволяет формировать и принимать финансовые и стратегические решения как в области инвестиций так и в области антикризисного управления организации.

В течении всего периода собственных оборотных средств предприятия недостаточно для формирования запасов и затрат. К тому же, у него имеются краткосрочные заемные средства. Данные факты также не позволяют назвать предприятие финансово устойчивым и независимым. В данной ситуации необходима оптимизация структуры пассивов.
Далее финансовую устойчивость можно охарактеризовать через показатели финансовой устойчивости и относительные коэффициенты, представленные в таблице 2.5.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, что в 2012 году у ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» обязательства превышают собственный капитал в 2,5 раза, в 2013 году – в 3,6 раза, в 2014 году – в 5,1 раза. Рост заемного капитала значительно превышает рост собственных средств, что является отрицательной тенденцией.
Таблица 2.5 - Показатели финансовой устойчивости ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» в 2012-2014 гг., в коэфф.
Наименование показателя
Норм.
2012
2013
2014
Изменение (+,-)
2013/ 2012
2014/ 2013
2014/ 2012
Коэффициент финансирования
> 1
2,509
3,615
5,117
1,105
1,502
2,607
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования
>0,1
0,170
0,094
-0,045
-0,077
-0,139
-0,216
Коэффициент финансовой независимости (автономии)
0,4-0,6
0,285
0,217
0,163
-0,068
-0,053
-0,121
Коэффициент текущей задолженности
0,1 – 0,2
0,715
0,783
0,398
0,068
-0,385
-0,317
Коэффициент финансовой устойчивости
0,8-0,9
0,285
0,217
1,512
-0,068
1,295
1,227
Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов
-
0,528
0,324
-0,183
-0,204
-0,507
-0,712
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования свидетельствует о том, что в 2014 году собственных средств недостаточно для финансирования оборотных активов. Это значение намного ниже нормального ограничения, что отрицательно влияет на финансовую устойчивость предприятия.
Коэффициент финансовой независимости показывает что в общей сумме источников финансирования собственные средства составили 28,5 % в 2012 г., 21,7 % в 2013 году и 16,3 % в 2014 году, что ниже нормального значения. Его значение остается очень низким и снижается из года в год, что является отрицательной тенденцией, так как снижается финансовая устойчивость организации.
Коэффициент текущей задолженности показывает, что в 2012 году на долю краткосрочных обязательства приходится 71,5 % пассивов, в 2013 году 78,3 %, в 2014 году – 39,8 %.
Так как у ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» на конец 2012-2013 году отсутствуют убытки и долгосрочные пассивы, значение коэффициента финансовой устойчивости совпадает со значением коэффициента финансовой независимости. А в 2014 году составило 1,512, то есть собственный капитал и долгосрочные обязательства и собственный капитал покрывают краткосрочные обязательства.
Собственных оборотных средств в 2014 году недостаточно для финансирования запасов и затрат.
Таким образам, по результатам коэффициентов, финансовую устойчивость предприятия можно оценить как низкую, ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» практически полностью зависит от внешних кредиторов.
Показатели рентабельности ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» представлены в таблице 2.6.
Таблица 2.6 - Показатели рентабельности ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» в 2012-2014 гг., в %
Наименование статьи
2012
2013
2014
Изменение (+,-)
2013/ 2012
2014/ 2013
2014/ 2012
Рентабельность продаж (Прибыль от продаж/Выручка)
2,79
4,32
4,25
1,53
-0,07
1,46
Рентабельность продаж по чистой прибыли (Чистая прибыль/Выручка)
0,10
0,50
0,41
0,40
-0,09
0,31
Рентабельность продукции
2,97
4,60
4,55
1,63
-0,05
1,58
Рентабельность активов (Чистая прибыль/Среднегодовые активы)
0,16
0,84
0,65
0,69
-0,19
0,49
Рентабельность оборотных средств (Чистая прибыль/Среднегодовая сумма оборотных активов)
0,18
0,98
0,78
0,79
-0,19
0,60
Снижение рентабельности продаж в 2014 году объясняется относительным ростом издержек производства и обращения.
Рентабельность активов практически равнозначна рентабельности оборотных активов, так как доля внеоборотных активов в их общей сумме незначительна.
Показатели рентабельности в 2014 году снижаются, что свидетельствует о снижении эффективности деятельности исследуемого предприятия. Деятельность предприятия является прибыльной, однако рентабельность продаж и активов является недостаточно высокой.
Динамика коэффициентов рентабельности в 2014 году для ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» – отрицательна. Это негативное явление, так как снижается эффективность производственной деятельности предприятия, что по существу означает экономический спад.
В процессе финансовой работы осуществляют систематический анализ показателей дебиторской и кредиторской задолженности.
В таблице 2.7 представлено соотношение дебиторской и кредиторской задолженности ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» в 2012-2014 гг.
Таблица 2.7 - Дебиторская и кредиторская задолженность ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» в 2012-2014 гг.
Наименование показателя
2012
2013
2014
Темп роста, %
2013/ 2012
2014/ 2013
Дебиторская задолженность, тыс.руб.
29828
49599
61970
166,28
124,94
Кредиторская задолженность, тыс.руб.
7646
14115
39755
184,61
281,65
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности
3,90
3,51
1,56
90,07
44,36
Из таблицы 2.7 видно, что дебиторская задолженность растет из года в год. В 2013 году она увеличилась в 66,28 %, а в 2014 году – на 24,94 %, что вызвано не только ростом объемов продаж, но и снижением платежеспособности клиентов ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко». В то время как кредиторская задолженность в 2013 году увеличивается в на 84,61 %, а в 2014 году в 2,8 раза.
Дебиторская задолженность в 3,9 раз превышает кредиторскую в 2012 году и в 1,56 раз в 2014 году. Это является положительным фактом, так как поступающую дебиторскую задолженность предприятие может направить на расчеты с кредиторами.
Эффективность использования капитала более детально можно проанализировать при помощи показателей, рассчитанных по таблице 2.8.
Таблица 2.8 - Показатели эффективности использования капитала и ресурсов ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» в 2012-2014 гг.
Наименование показателя
2012
2013
2014
Изменение (+,-)
2013/ 2012
2014/ 2013
2014/ 2012
Оборачиваемость средств в расчетах, в оборотах
3,63
3,17
2,91
-0,46
-0,27
-0,72
Оборачиваемость средств в расчетах, в днях
99,14
113,46
123,83
14,32
10,37
24,69
Оборачиваемость кредиторской задолженности, в оборотах
8,59
11,58
6,02
3,00
-5,56
-2,57
Оборачиваемость кредиторской задолженности, в днях
41,93
31,08
59,79
-10,84
28,71
17,86
Оборачиваемость оборотных средств, в оборотах
1,86
1,94
1,90
0,08
-0,03
0,05
Оборачиваемость оборотных средств, в днях
194,04
185,77
189,14
-8,27
3,37
-4,90
По результатам представленных в таблице 2.8, снижение оборачиваемости дебиторской задолженности на 0,46 об. в 2013 году и 0,27 об. в 2014 году и соответственно рост длительности одного оборота на 14,36 дней в 2013 году и 10,37 дня в 2014 году – отрицательная тенденция.
Данный факт объясняется снижением платежной дисциплины покупателей продукции ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко», т. е. покупатели стали медленнее рассчитываться с предприятием за приобретаемую продукцию (в среднем за 124 дня).
Снижение оборачиваемости кредиторской задолженности и соответственно рост длительности одного оборота отрицательно влияет на ликвидность предприятия. ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» увеличило среднее время расчетов с поставщиками с 41,93 до 59,79 дней, или более чем на полмесяца (за три года на 17,86 дней).
Незначительное снижение коэффициентов оборачиваемости оборотных средств в 2014 году оценивается отрицательно и происходит благодаря менее эффективному использованию оборотных средств предприятием.
Рассчитаем операционный и финансовый цикл ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» в таблице 2.9.
Таблица 2.9 - Операционный и финансовый цикл ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» в 2012-2014 гг., в днях
Наименование статьи
2012
2013
2014
Изменение (+,-)
2013/ 2012
2014/ 2013
2014/ 2012
Оборачиваемость запасов
65,68
56,33
50,16
-9,35
-6,17
-15,52
Оборачиваемость дебиторской задолженности
99,14
113,46
123,83
14,32
10,37
24,69
Операционный цикл
164,82
169,79
173,99
4,97
4,20
9,17
Оборачиваемость кредиторской задолженности
41,93
31,08
59,79
-10,85
28,71
17,86
Финансовый цикл
122,89
138,71
114,20
15,82
-24,51
-8,69

Операционный цикл предприятия увеличивается. Увеличение операционного цикла связано, прежде всего, с тем, что у ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» появилось большое количество складов и во избежание дефицита сырья для производства стала делать большие запасы, неся издержки. Также увеличение продолжительности операционного цикла связано с расширением ассортимента, а также интенсивным ростом спроса на него. Дебиторы стали медленнее рассчитываться за продукцию. В связи с чем ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» стало медленнее рассчитываться с кредиторами.
Таким образом, деловая активность предприятия и эффективность использования им капиталов и ресурсов в 2014 году снизилась по сравнению с 2012 годом. Однако это не отразилось на прибыли. Прибыль и эффективность хозяйственной деятельности предприятия увеличилась в силу различных причин.
Для анализа ликвидности используем ряд относительных показателей, характеризующих также качество структуры баланса (таблица 2.10).
Таблица 2.10 - Значения показателей ликвидности баланса ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» 2012 – 2014 г.г., в коэф.
Наименование показателя
Нормальное значение
Значения показателей
Изменения (+, -)
2012
2013
2014
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,2 - 0,5
0,16
0,05
0,20
0,04
Коэффициент быстрой ликвидности
≥1
0,81
0,78
1,51
0,70
Коэффициент текущей ликвидности
≥2
1,21
1,10
2,01
0,80
Как видно из таблицы 2.10 значения коэффициентов ликвидности по в 2012-2013 гг. не достигали своего нормального значения, однако в 2014 году значения показателей ликвидности баланса исследуемого предприятия достигли своего нормального значения.
Таким образом, ликвидность предприятия на конец 2014 году нормальная, предприятие может покрыть свои обязательства текущими активами в течении всего исследуемого периода (коэффициенты текущей, быстрой и абсолютной ликвидности в пределах нормы).
Имущество ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» в 2014 году увеличилось., что свидетельствует об активности производственной деятельности предприятия. Имущественное положение предприятия соответствует характеру его деятельности – производство, и несколько ухудшилось по сравнению с прошлым годом.
Кроме того, отсутствии вложений в нематериальные активы в 2012-2013 году и их незначительный размер в 2014 году может означать, что предприятие не в полной мере использует в производственной деятельности последние достижения науки и техники.
Анализ ликвидности показал, что у предприятия достаточно наиболее ликвидных активов. Значения коэффициентов ликвидности выше нормального ограничения и увеличилось в динамике.
Анализ финансовой устойчивости, проведенный при помощи финансовых коэффициентов и их обобщающей оценки, показал, что ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» относится к числу финансово неустойчивых организаций.
Причин низкой финансовой устойчивости данного предприятия много, одной из которых является низкий уровень финансирования оборотных средств за собственный счет, т.е. организация зависит от заемного капитала и использует средства внешних кредиторов при формировании своих оборотных активов.
Анализ деловой активности и эффективности использования капитала позволяет дать положительную оценку деятельности предприятия, о чем свидетельствует увеличение показателей деловой активности, в том числе и выручки от реализации.
Однако несмотря на это, рентабельность хозяйственной деятельности в целом снизилась.
Выход из сложившейся ситуации необходимо искать в повышении эффективности производственной деятельности, принятии кардинальных мер и решений.
2.3 Оценка вероятности банкротства организации
Также для характеристики финансового состояния и реального положения дел в исследуемой организации необходимо провести оценку ее банкротства по рассмотренным в первой главе методикам Альтмана, Тафлера, Сайфулина Р.С. и Кадыкова Г.Г., а также методики Правительства РФ,
Рассчитаем вероятность банкротства исследуемой организации по двухфакторной модели Альтмана по формуле (2.1).
, (2.1)
где ОА – оборотные активы; КО – краткосрочные обязательства; ЗК – заемный капитал; А - активы
Расчеты оформим в таблице 2.11:
Таблица 2.11 – Расчет вероятности банкротства при помощи двухфакторной модели Альтмана ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» в 2012 – 2014 г.г., в коэф.
Дата
Значение
Вероятность банкротства
2012 г.
-0,865
Перспектива платежеспособности
2013 г.
-0,751
Перспектива платежеспособности
2014 г.
-1,722
Перспектива платежеспособности
Далее, рассчитаем вероятность банкротства при помощи пятифакторной модели Альтмана для организаций, ценные бумаги которых не имеют рыночных котировок по формуле (2.2):
, (2.2)
где ЧОА – чистые оборотные активы; НП - нераспределенная прибыль; П - прибыль операционная за период; СК - собственный капитал; О – обязательства; В - выручка от продаж.
Расчет оформим в таблице 2.12
Таблица 2.12 – Расчет вероятности банкротства при помощи пятифакторной модели Альтмана ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» в 2012 – 2014 г.г., в коэф.
Дата
Значение
Вероятность банкротства
2012 г.
2,88
Возможна (зона неопределенности)
2013 г.
1,68
Очень высокая
2014 г.
1,94
Высокая (зона неопределенности)
Как видно из вышеприведенных таблиц, пятифакторная модель Альтмана позволяет более детально подойти к оценке вероятности банкротства и выявить разную степень вероятности банкротства. Стоит отметить, что ослабление контроля за индикаторами финансового положения организации может привести к негативным последствиям, и в первую очередь к стойкой неплатежеспособности, угрозе банкротства.
Рассмотрим следующий метод определения вероятности банкротства - четырехфакторную прогнозную модель Таффлера. Для этого необходимо рассчитать коэффициенты Х1, Х2, Х3, Х4, после чего рассчитывается коэффициент Z:
, (2.3)
где Пр – прибыль от продаж; КО – краткосрочные обязательства; ОА – оборотные активы; ДО – долгосрочные обязательства; ВБ – валюта баланса; В – выручка от реализации; А – среднегодовые активы.
В таблице 2.13 представлен расчет вероятности банкротства ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» по модели Таффлера.
Таблица 2.13 - Определения вероятности банкротства ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» по модели Таффлера в 2012 – 2014 г.г., в коэф.
Дата
Значение
Вероятность банкротства
2012 г.
1,608
вероятность банкротства низкая
2013 г.
0,559
вероятность банкротства низкая
2014 г.
0,491
вероятность банкротства низкая
Величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» неплохие долгосрочные перспективы.
В таблице 2.14 представлено вероятности банкротства ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» по методике правительства РФ.
Так как коэффициент текущей ликвидности в 2014 году соответствует нормативу (Кт.л. ≥ 2), то структура баланса должна быть признана удовлетворительной, рассчитаем коэффициент возможного восстановления платежеспособности предприятия в течение 6 месяцев.
Таблица 2.14 - Расчеты для определения вероятности банкротства по методике правительства РФ, в коэф.
Показатели
2012
2013
2014
Изменение
2013- 2012
2014- 2013
Коэффициент текущей ликвидности
1,21
1,10
2,01
-0,11
0,91
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
0,170
0,094
-0,045
-0,077
-0,139
Так как коэффициент в 2013 году меньше 1, то в рассматриваемые периоды восстановление платежеспособности невозможно, но положение в 2014 г. по сравнению с 2013 г. улучшилось. Улучшение произошло за счет значительного увеличения коэффициента текущей ликвидности на конец 2014 г. по сравнению с началом года.
Р.С. Сайфулин и Г. Г. Кадыков рассчитали комплексный показатель предсказания финансового кризиса компании:
R = 2*К1+ 0,1*К2 + 0,08*К3 + 0,45*К4 + К5, (2.4)
где К1 - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; К2 - коэффициент текущей ликвидности; К3 – коэффициент оборачиваемости активов; К4 - коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке; К5 - рентабельность собственного капитала.
В таблице 2.15 представлено определение вероятности банкротства по модели Р.С. Сайфулина и Г. Г. Кадыкова.
Таблицы 2.15 - Определения вероятности банкротства по модели Р.С. Сайфулина и Г. Г. Кадыкова, в коэф.
Дата
Значение
Вероятность банкротства
2012 г.
2,353
достаточно удовлетворительное
2013 г.
5,803
достаточно удовлетворительное
2014 г.
5,633
достаточно удовлетворительное
Финансовое состояние предприятия в соответствии с коэффициентом R – удовлетворительное. В 2013 году наблюдается его повышение, а в 2014 году -снижение. Это происходит за счет снижения валовой рентабельности собственного капитала и рентабельности продаж в 2014 г.
Для российской действительности более всего подходит методики, разработанные для предприятий Российской Федерации.
В результате проведенного анализа оценки финансового состояния организации можно выделить положительные моменты:
- увеличение имущества предприятия, что свидетельствует о повышении активности предприятия, расширения его деятельности и рынков сбыта;
- рост объемов продаж и деловой активности организации.
А также отрицательные моменты, влияющие на деятельность организации:
- зависимость от внешних кредиторов;
- снижение показателей рентабельности.
Для оценки вероятности банкротства необходимо использовать комплекс методик, предложенных российскими авторами, таким как Р.С. Сайфулин и Г.Г.Кадыков, а также методика правительства РФ, так как они в наибольшей степени адаптированы к условиям российской действительности.
Таким образом, выявленные недостатки будут рассмотрены в 3 главе в качестве мероприятий по их устранению.
3 Мероприятия и пути финансового оздоровления ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко»
3.1 Мероприятия по улучшения финансового состояния
Проведенный в рамках второй главы анализ позволяет сделать вывод о том, что в течении исследуемого периода ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» является финансово неустойчивой организацией, так как зависит от внешних кредиторов. Для стабилизации финансового состояния необходимо разработать мероприятия, которые позволят повысить собственные средства предприятия, а следовательно, повысить его финансовую устойчивость.
В рамках работы необходимо предложить комплекс мероприятий по повышению и сохранению стабильного положения ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» в современной рыночной среде и перспективном развития.
ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» в качестве заемных средств в 2014 году использует долгосрочные и краткосрочные займы, кредиторскую задолженность. Идя путем привлечения займов и кредиторской задолженности, предприятие выбрало путь постоянной зависимости от внешних кредиторов и поставщиков.
Собственный капитал ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» можно увеличит за счет дополнительно полученной прибыли от реализации продукции завода.
В качестве мероприятий по управлению дебиторской задолженности рекомендуется проведение следующих мероприятий:
- использование факторинга;
- создание резерва по сомнительным долгам;
- использование взаимозачетов.
Ожидаемый совокупный эффект от изменений в управлении дебиторской и кредиторской задолженностями ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» – повышение эффективности управления дебиторской задолженностью, повышение финансовой устойчивости и ликвидности, дохода, поддержание жизнеспособности фирмы в будущем.
Рассмотрим эффективность мероприятий по управлению кредиторской и дебиторской задолженностями.
Использование факторинга
Определим эффективность факторинговой операции для ЗАО «Агрокомплекс «Козельское молоко» по следующим данным: у организации есть возможность продать ОАО «МДМ-Банку» право взыскания просроченной (сомнительной) дебитор­ской задолженности 2014 года, которая составляла 13,48 % от всего размера задолженности или 8 352 тыс.руб. (61970*0,1348) на таких условиях:
комиссионная плата за осуществление факторинговой операции взимается банком в размере 2% от суммы долга;
банк по условию договора факторинга покрывает 75 % долговых требова­ний от общей суммы задолженности; процентная ставка за факторинг составляет 9 % в год;