Улучшение финансовой устойчивости предприятия (на примере ООО «РУСОФТ»)

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 8
1.1. Финансовая устойчивость: понятия, сущность и значения 8
1.2. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия 14
1.3. Методика оценки финансовой устойчивости предприятия 17
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «РУСОФТ» 26
2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия 26
2.2. Анализ относительных показателей финансовой устойчивости 31
2.3. Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости 45
ГЛАВА 3. ПУТИ УЛУЧШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «РУСОФТ» 55
3.1. Разработка мероприятий по улучшению финансовой устойчивости 55
3.2. Расчет экономической эффективности разработанных мероприятий 71
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 76
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 78
ПРИЛОЖ ...

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 8
1.1. Финансовая устойчивость: понятия, сущность и значения 8
1.2. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия 14
1.3. Методика оценки финансовой устойчивости предприятия 17
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «РУСОФТ» 26
2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия 26
2.2. Анализ относительных показателей финансовой устойчивости 31
2.3. Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости 45
ГЛАВА 3. ПУТИ УЛУЧШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «РУСОФТ» 55
3.1. Разработка мероприятий по улучшению финансовой устойчивости 55
3.2. Расчет экономической эффективности разработанных мероприятий 71
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 76
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 78
ПРИЛОЖЕНИЯ 83

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 8
1.1. Финансовая устойчивость: понятия, сущность и значения 8
1.2. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия 14
1.3. Методика оценки финансовой устойчивости предприятия 17
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «РУСОФТ» 26
2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия 26
2.2. Анализ относительных показателей финансовой устойчивости 31
2.3. Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости 45
ГЛАВА 3. ПУТИ УЛУЧШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ООО «РУСОФТ» 55
3.1. Разработка мероприятий по улучшению финансовой устойчивости 55
3.2. Расчет экономической эффективности разработанных мероприятий 71
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 76
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 78
ПРИЛОЖ ЕНИЯ 83

В нашем случае, в 2011, 2012 и 2013 году выполняются все условия.Из всего сказанного можно сделать вывод, что ООО «РУСОФТ» на протяжении анализируемого периода имеет абсолютную ликвидность баланса.Более глубокую оценку ликвидности фирмы можно провести с использованием коэффициентов ликвидности (см. таблицу 2.5).Показатели ликвидности и платежеспособности ООО «РУСОФТ» демонстрируют положительную динамику. Необходимо отметить, что показатели текущей, критической и абсолютной ликвидности выше критериальных значений на протяжении анализируемого периода.Таблица 2.5Коэффициенты ликвидности и платежеспособности ООО «РУСОФТ» за 2012-2013 гг.Коэффициент20122013Критериа-льное значениеОтклонение от критерия в 2013 годуКоэффициент текущей ликвидности4,406113,04352,000011,0435Коэффициент срочной ликвидности4,205012,58241,500011,0824Коэффициент абсолютной ликвидности2,05509,35690,20009,1569Коэффициент платежеспособности за год9,227026,37632,0024,3763Комплексный показатель ликвидности 3,188111,0868ххЧистый оборотный капитал 32 44041 502ххКоэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности 1,773,23ххПериод инкассирования дебиторской задолженности, дни39,9717,59ххКоэффициент покрытия чистыми активами совокупных обязательств8,2325,38ххКоэффициент покрытия чистыми оборотными активами кредиторской задолженности3,4112,04ххСтепень платежеспособности по текущим обязательства1,102,75ххКоэффициент срочной ликвидности характеризует способность предприятия погашать краткосрочные обязательства за счёт высоколиквидных и среднеликвидных оборотных активов. Высокое значение данного коэффициента (12,58 в 2013 году) говорит о высокой платежеспособности предприятия в краткосрочной перспективе.Ликвидных средств ООО «РУСОФТ» достаточно для выполнения краткосрочных обязательств, так как значение коэффициента текущей ликвидности в 2013 году составляет 13,04. Тем более, что нормальное значение коэффициента (2,0), и значительное перевыполнение данного норматива говорит о низкой степени финансового риска из-за возможности компании стабильно оплачивать текущие счета.Коэффициент абсолютной ликвидности оказался значительно выше рекомендованного уровня и составил в 2013 году 9,36. Это означает, что предприятие может немедленно погасить полный объем своих текущих обязательств. Коэффициент платежеспособности за период находится на довольно высоком уровне – 26. Этот показатель означает, что денежные потоки к предприятию значительно превышают их отток. Кроме того, в 2013 году наблюдается рост стоимости чистого оборотного капитала на 9 062 тыс. руб. Рост чистого оборотного капитала необходимо рассматривать как повышение ликвидности и платежеспособности предприятия в качественном выраженииКоэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности в данном случае показывает соотношение темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности. Исходя из динамики этого показателя видно, что дебиторская задолженность снижалась менее значительными темпами, чем кредиторская задолженность. При этом период инкассации дебиторской задолженности снизился на 22 дня и составил 18 дней (менее трех недель) в 2013 году. Динамика, несомненно, положительна. Кроме того, срок инкассации дебиторской задолженности в 18 дней является незначительным. В 2013 году наблюдается положительная динамика коэффициента покрытия чистыми активами совокупных обязательств. В 2013 году он составил 25,38 против 8,23 в 2012 году. Данный показатель говорит о том что, ООО «РУСОФТ» испытывает незначительную процентную нагрузку, что положительно сказывается на возможностях самофинансирования компании. Степень платежеспособности по текущим обязательствам характеризует ситуацию с текущей платежеспособностью предприятия, объемами его краткосрочных заемных средств и сроками возможного погашения текущей задолженности организации перед ее кредиторами. Данный показатель в ООО «РУСОФТ» находится на достаточном уровне. Так как степень платежеспособности по текущим обязательствам предприятия составляет около 4,5 месяцев, то можно сделать вывод о том, что предприятие имеет достаточно финансовых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности в краткосрочном периоде.В заключение можно сказать что, в периоде до года, компания является платежеспособной. Кроме того, не вызывает беспокойство долгосрочное финансовое положение ООО «РУСОФТ».Финансовая устойчивость предприятия в долгосрочной перспективе характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Однако, данный показатель может дать только общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Поэтому в практике финансового анализа разработана система показателей, которые характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов. Основой расчета таких показателей является стоимость имущества предприятия.В таблице 2.6 представлен расчет коэффициентов финансовой устойчивости ООО «РУСОФТ» за 2011-2013 гг.Таблица 2.6Коэффициенты финансовой устойчивости ООО «РУСОФТ» за 2011-2013гг.Показатель201120122013Критериальное значениеОтклонение от критерия в 2013Собственный капитал, тыс. руб.75 13678 53588 005ххЗаемный капитал, тыс. руб.11 9679 5243 446ххСовокупный капитал, тыс. руб.87 10388 05991 451ххСобственный оборотный капитал, тыс. руб.28 58232 41841 480ххКоэффициент автономии 0,860,890,960,6( 0,5)0,36Коэффициент финансовой зависимости0,140,110,04Менее 0,5-0,46Коэффициент финансовой устойчивости 0,860,890,96Более 0,70,26Коэффициент финансового рычага0,160,120,04Менее 0,7 -0,66Коэффициент покрытия долгов6,288,2525,54124,54Коэффициент инвестирования1,611,701,89ххКоэффициент маневренности собственного капитала0,620,590,530,10,43Коэффициенты, показывающие формирование структуры капитала продемонстрировали также положительную динамику. Кроме того, необходимо отметить, что структура капитала компании близка к оптимальной. Значение коэффициента автономии находится на достаточно высоком уровне (0,96). Этот показатель означает, что основная часть активов предприятия была профинансирована за счет собственных средств. Коэффициент автономии также показывает, насколько привлекательной данная компания является для кредиторов и инвесторов, а так же заинтересованность собственников в развитии предприятия. Коэффициент финансовой зависимости в 2013 году составил 0,04, что ниже критериального значения на 0,46 пункта, и ниже показателя 2012 года на 0,07. Снижение коэффициента финансовой зависимости уменьшает риск компании расплатиться по своим долгам и стать банкротом.Коэффициент финансового рычага составляет 0,04 на конец 2013 года против 0,12 в 2012 году. Данная динамика свидетельствует о снижении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. происходит повышение финансовой устойчивости, значение которой находится выше оптимального уровня (0,96 в 2013 году при критическом уровне 0,7). Положительная динамика таких показателей, характеризующих финансовую независимость, как коэффициент автономии (финансовая независимость), финансирования, маневренности собственного капитала и обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами, свидетельствуют о повышении финансовой устойчивости предприятия. Кроме того, необходимо отметить, что финансовая устойчивость предприятия остается на довольно высоком уровне, за счет высокой доли собственного капитала. Коэффициент финансирования (покрытия долгов), указывает на соотношение собственного капитала с заемным капиталом, он остается на довольно низком уровне – 25,54, что говорит об эффективной структуре капитала компании.Все вышеизложенное позволяет сделать вывод о повышении уровня финансовой устойчивости ООО «РУСОФТ» за анализируемый период.2.3. Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивостиАнализ абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия необходимо начинать с определение типа финансовой устойчивости (см. таблицу 2.7).Таблица 2.7Тип финансовой устойчивости ООО «РУСОФТ»Наименование показателя201120122013Отклонение 2013 к 2012абсол.относит.Источники собственных средств75 13678 53588 0059 47012,06%Внеоборотные активы46 55446 11746 5254080,88%Собственные оборотные средства28 58232 41841 4809 06227,95%Долгосрочные кредиты и займы22222200,00%Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирование запасов и затрат28 60432 44041 5029 06227,93%Краткосрочные кредиты и займы00000,00%Общая величина источников формирования запасов и затрат28 60432 44041 5029 06227,93%Величина запасов и затрат798-1-11,11%Излишек (недостаток) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат28 57532 40941 4729 06327,96%Излишек (недостаток) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат28 59732 43141 4949 06327,95%Излишек (недостаток) общей величины источников для формирования запасов и затрат28 59732 43141 4949 06327,95%Трехмерный показатель типа финансовой устойчивости(1; 1; 1)(1; 1; 1)(1; 1; 1)  Анализ, проведенный в таблице 2.7, позволяет сделать вывод о том, что на протяжении анализируемого периода ООО «РУСОФТ» имеет высокую платежеспособность и не зависит от кредиторов, то есть финансовая устойчивость предприятия является абсолютной. Высокая концентрация собственного капитала в структуре пассива является результатом того, что компания финансирует свою деятельность в основном за счет собственных средств.Далее определим тип финансирования активов ООО «РУСОФТ» (см. таблицу 2.8).Таблица 2.8Подходы к финансированию активов в ООО «РУСОФТ» за 2011-2013 гг.ПоказательПериодИзменение2011201220132013 к 20122012 к 2011Внеоборотные активы46 55446 11746 525-437408Источники финансирования внеоборотных активов:Собственный капитал75 13678 53588 0053 3999 470Долгосрочные обязательства22222200Сумма устойчивых источников финансирования75 15878 55788 0273 3999 470Доля устойчивых источников в финансировании внеоборотных активов1,001,001,000,000,00Доля собственного капитала в финансировании внеоборотных активов1,001,001,000,000,00Источники финансирования оборотных активов:Общая сумма оборотных активов40 57141 96444 9481 3932 984Краткосрочные обязательства11 9679 5243 446-2 443-6 078Чистый рабочий капитал28 60432 44041 5023 8369 062Доля краткосрочных обязательств в финансировании активов оборотных0,290,230,08-0,07-0,15Доля собственного оборотного капитала и долгосрочных источников в финансировании оборотного капитала0,710,770,920,070,15Тип финансированияКонсерва-тивныйКонсерва-тивныйКонсерва-тивныйПриведенные результаты свидетельствуют, что ООО «РУСОФТ» использует в настоящее время консервативный подход в финансировании активов. Доля собственного капитала в финансировании внеоборотных активов ООО «РУСОФТ» составляет 100%. Таким образом, можно сделать вывод о том, что вся совокупность внеоборотных активов компании в 2013 году была профинансирована за счет собственных средств. Как уже отмечалось ранее, качество заемного капитала ООО «РУСОФТ» в 2013 году улучшилось, так как наблюдался значительное снижение краткосрочных заемных средств при одинаковом объема долгосрочных заемных средств, что положительно повлияло на источники финансирования оборотных активов компании. Доля краткосрочных источников в формировании оборотного капитала ООО «РУСОФТ» составляла в 2013 году 8%. Таким образом, компания может использовать заемные средства в целях финансирования текущей деятельности достаточно долгое время. Кроме того, необходимо отметить, что положительная динамика по основным показателям и изменение структуры источников финансирования в сторону собственного капитала и долгосрочных обязательств, говорит о снижении зависимости компании от заемных средств. Это приводит к тому, что в долгосрочном периоде компания становится еще более платежеспособной.Кроме того, проведем расчет финансового цикла ООО «РУСОФТ» за 2011-2013 гг. (таблица 2.9).Таблица 2.9Расчет финансового цикла ООО «РУСОФТ» за 2012-2013 гг.Показатели20122013Изменениеабсолютное%Среднегодовая величина дебиторской задолженности, тыс.руб.15 40113 996-1 405-10,0%Среднегодовая величина запасов с НДС, тыс. руб.8915,9%Среднегодовая величина кредиторской задолженности, тыс. руб.10 7466 485-4 261-65,7%Выручка от реализации, тыс. руб.118 624126 0497 4255,9%Период погашения дебиторской задолженности, дни46,7439,97-7-16,9%Период оборота запасов, дни0,020,0200,0%Период выплаты кредиторской задолженности, дни32,6118,52-14-76,1%Длительность финансового цикла , дни14,1521,47734,1%Среднегодовая величина дебиторской задолженности снизилась в 2013 году на 10% и составила 13 996 тыс. руб., а среднегодовая величина кредиторской задолженности выросла на 65,7% и составила 6 485 тыс. руб.Кредиторская задолженность в 2013 году ниже дебиторской задолженности (на 7 511 тыс. руб.). Период использования кредиторской задолженности ниже периода погашения дебиторской задолженности (19 дней против 40 дней). Необходимо отметить, что у предприятия всегда есть риск невозврата платежей по дебиторской задолженности, которые она частично может покрыть заемными средствами в виде кредиторской задолженности перед поставщиками. Однако, активное использование кредиторской задолженности предприятия может негативно сказаться на его финансовой устойчивости.Кроме того, увеличение длительности финансового цикла говорит о том, что собственные средства ООО «РУСОФТ» в полном объеме направляются на финансирование оборотных средств компании.Важным этапом оценки платежеспособности компании является оценка вероятности банкротства. В настоящее время существует множество различных методик прогнозирования потенциального банкротства предприятия. В целях повышения корректности оценки вероятности банкротства предприятия целесообразно производить расчеты не по одной, а по ряду имеющихся моделей.Проведем оценку вероятности банкротства ООО «РУСОФТ» на основании различных методик.Для начала проведем оценку вероятности банкротства ООО «РУСОФТ» по пятифакторной модели Э. Альтмана (см. Приложение 7, п. 1.3). Данная модель представляет собой модифицированный вариант пятифакторной модели (1968 г.), предназначенный для предприятий, акции которых не котируются на рынке. Расчеты представлены в таблице 2.10. Таблица 2.10Оценка вероятности банкротства по пятифакторной модели Э. АльтманаФакторПорядок расчета201120122013НормативX1чистый оборотный капитал / общая величина активов0,3280,3680,454 X2нераспределенная прибыль / общая величина активов0,8560,8850,956 X3(прибыль до налогообложения + проценты к уплате) / общая величина активов0,1490,0490,133 X4собственный капитал / заемный капитал6,2678,22725,376 X5выручка от продаж / общая величина активов1,4261,4311,244 Z0,717 * X1 + 0,847 * X2 + 3,107 * X3 + 0,42 * X4 + 0,995 * X55,4756,04413,4432,890Оценка показала, что по Z-счету Альтмана, вероятность банкротства ООО «РУСОФТ» на протяжении 2011-2013 года находилась на низком уровне, т.к. показатель значительно превышает 2,89.Далее проведем оценку вероятности банкротства по девятифакторной модели Дж. Фулмера (см. Приложение 7, п. 2). Расчеты представлены в таблице 2.11.Таблица 2.11Оценка вероятности банкротства по модели Дж. ФулмераФакторПорядок расчета20122013НормативX1нераспределенная прибыль / общая величина активов0,8850,956 X2выручка от продаж / общая величина активов1,4311,244 X3прибыль до налогообложения / собственный капитал0,0550,138 X4среднегодовая величина денежных средств / кредиторская задолженность2,7214,678 X5заемные средства / общая величина активов0,0000,000 X6краткосрочные обязательства / общая величина активов0,1080,038 X7материальные внеоборотные активы / общая величина активов0,5120,492 X8оборотный капитал / обязательства4,39612,961 X9(прибыль до налогообложения + проценты к уплате) / проценты к уплате0,0000,000 Z5,528 * X1 + 0,212 * X2 + 0,073 * X3 + 1,27 * X4 + 0,12 * X5 + 2,335 * X6 + 0,575 * X7 + 1,083 * X8 + 0,894 * X9 - 6,0757,88819,8320,000Согласно модели Дж. Фулмера вероятность банкротства ООО «РУСОФТ» находится на протяжении анализируемого периода на очень низком уровне, т.к. интегральный показатель намного выше нуля. Далее проведем расчет вероятности банкротства ООО «РУСОФТ» по модели Р. Лиса (см. Приложение 7, п. 4). Расчеты представлены в таблице 2.12. Таблица 2.12Оценка вероятности банкротства по модели Р. Лиса ФакторПорядок расчета201120122013НормативX1оборотный капитал / общая величина активов0,4660,4760,491 X2прибыль от продаж / общая величина активов0,1360,1560,135 X3нераспределенная прибыль / общая величина активов0,8560,8850,956 X4собственный капитал / заемный капитал6,2678,22725,376 Z0,063 * X1 - 0,092 * X2 + 0,057 * X3 + 0,001 * X40,0720,0740,0980,037Согласно модели Р. Лиса, если значение Z > 0,037, вероятность банкротства намного ниже. По проведенным нами расчетам вероятность банкротства ООО «РУСОФТ» находится на низком уровне на протяжение анализируемого периода.Кроме того, проведем оценку вероятности банкротства ООО «РУСОФТ» по модели Р. Таффлера (см. Приложение 7, п. 5). Расчеты представлены в таблице 2.13.Таблица 2.13Оценка вероятности банкротства по модели Р. ТаффлераФакторПорядок расчета201120122013НормативX1прибыль от продаж / краткосрочные обязательства1,1061,4393,580 X2оборотный капитал / обязательства3,3844,39612,961 X3краткосрочные обязательства / общая величина активов0,1370,1080,038 X4выручка от продаж / общая величина активов1,4261,4311,244 Z0,53 * Х1 + 0,13 * Х2 + 0,18 * Х3 + 0,16 * Х41,2791,5833,7880,300По модели Таффлера, коэффициент вероятности банкротства для ООО «РУСОФТ» составляет 1,279 в 2011 году, 1,583 в 2012 году и 3,788 в 2013 году, что значительно выше, чем 0,3 – это говорит о том, что предприятие имеет неплохие долгосрочные перспективы и имеет низкий уровень вероятности банкротства. Далее проведем оценку вероятности банкротства ООО «РУСОФТ» по моделям, разработанным российскими учеными-экономистами, для получения более достоверной оценки.В таблице 2.14 представлена оценка вероятности банкротства ООО «РУСОФТ» по модели О.П. Зайцевой (см. Приложение 8, п. 2). Таблица 2.14Оценка вероятности банкротства по модели О.П. ЗайцевойФакторПорядок расчета201120122013НормативX1чистый убыток / собственный капитал0,0000,0000,0000,000X2кредиторская задолженность / дебиторская задолженность0,8590,5650,3101,000X3краткосрочные обязательства / (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения)0,8380,4110,1077,000X4чистый убыток / выручка от продаж0,0000,0000,0000,000X5обязательства / собственный капитал0,1600,1220,0390,700X6общая величина активов / выручка от продаж0,7010,6990,8041,580Z0,25 * X1 + 0,1 * X2 + 0,2 * X3 + 0,25 * X4 + 0,1 * X5 + 0,1 * X60,3400,2210,1371,728В соответствии с моделью О.П. Зайцевой вероятность банкротства ООО «РУСОФТ» незначительна, т.к. фактическое значение интегрального показателя на протяжении анализируемого периода ниже нормативного значения.Далее проведем оценку вероятности банкротства ООО «РУСОФТ» по модели А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфуллина (см. Приложение 8, п. 3). Расчеты представлены в таблице 2.15.Таблица 2.15Оценка вероятности банкротства по модели А.Д. Шеремет и Р.С. СайфуллинаФакторПорядок расчета201120122013НормативX1(собственный капитал - внеоборотные активы) / общая величина оборотных активов0,7040,7730,923 X2коэффициент текущей ликвидности3,3904,40613,044 X3выручка от продаж / общая величина активов1,4261,4311,244 X4прибыль от продаж / выручка от продаж0,1060,1090,108 X5прибыль до налогообложения / собственный капитал0,1730,0550,138 Z2 * X1 - 0,1 * X2 + 0,08 * X3 + 0,45 * X4 + X51,4051,3220,8280,000Оценка вероятности банкротства ООО «Интер РАО» по модели А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфуллина показала, что финансовое состояние компании на протяжении анализируемого периода устойчиво, вероятность банкротства минимальна, т.к интегральный показатель намного выше нуля.Далее проведем оценку вероятности банкротства ООО «РУСОФТ» по модели В.В. Ковалева и О.Н. Волковой (см. Приложение 8, п. 4). Расчеты представлены в таблице 2.16.Таблица 2.16Оценка вероятности банкротства по модели В.В. Ковалева и О.Н.