Вход

«Фондовые биржи Германии»

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Курсовая работа*
Код 253498
Дата создания 14 ноября 2015
Страниц 45
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 29 марта в 18:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
950руб.
КУПИТЬ

Описание

Работа выполнена на оценку "Хорошо" защита июнь 2015.Объектом исследования является изучение устройства и механизма функционирования фондовых бирж Германии.
Предмет исследования – современное состояние и тенденции развития фондового рынка Германии.
Теоретической основой работы стали труды выдающихся зарубежных и отечественных учёных. В работе использовались публикации из различных экономических изданий, а также интернет – ресурсы.
...

Содержание

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ФОНДОВЫЕ БИРЖИ ГЕРМАНИИ: ПОНЯТИЕ, ОРГАНИЗАЦИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 5
1.1. Фондовая биржа; понятие, основные задачи 5
1.2. Характеристика немецких фондовых бирж 10
1.3. Организация деятельности современной фондовой биржи 15
ГЛАВА 2. СОСТОЯНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА ГЕРМАНИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ 20
2.1. Общая характеристика фондового рынка Германии 20
2.2. Тенденции развития фондового рынка Германии 33
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 40
СПИСОК ИСТОЧНИКОВ 42
ПРИЛОЖЕНИЕ 43

Введение

Фондовая биржа – организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций.
Система фондовых бирж Германии включает восемь бирж, действующих во Франкфурте-на-Майне, Дюссельдорфе, Гамбурге, Мюнхене, Штутгарте, Бремене, Ганновере. Ведущее положение в биржевых операциях занимает Германская (бывш. Франкфуртская) биржа. Здесь концентрируются штаб-квартиры ведущих торгово-промышленных корпораций и кредитно-финансовых учреждений Германии (банков, страховых компаний и т.д.).
В современной Германии самыми крупными считаются фондовые биржи Франкфурта-на-Майне и Гамбурга.
Финансовый сектор Германии является образцом финансовой системы, которая основана на банках, в противоположность финансовой с истеме, основанной на рынке ценных бумаг, которая характерна для англосаксонских стран.
Актуальность исследования функционирования фондовых бирж Германии обусловлена прежде всего ценностью для общества самих финансовых отношений на фондовых биржах и ценности зарубежного опыта в управлении фондовыми биржами России.

Фрагмент работы для ознакомления

Такая цена объявляется в 11:00 по облигациям и 12:00 по акциям. По ликвидным акциям и облигациям курс определяется непрерывно в течение всей торговой сессии. Объявление единой цены происходит в 11.00 по облигациям и в 12.00 по акциям. Курс ликвидных акций и облигаций определяется непрерывно в течение торговой сессии, но стартовую цену назначает при открытии курсовой маклер, используя «залоговый» метод.Объем заявки на акции, продаваемые на условиях непрерывного аукциона, должен составлять 50 акций, на облигации — 1 млн. марок по номиналу и кратные им величины. Заявка на покупку 125 акций, например, будет реализована следующим образом: 100 акций будет приобретено по цене непрерывного аукциона, 25 — по единой цене. В определенных пределах курсовой маклер имеет право воздействовать на спрос ипредложение, совершая сделки за свой счет. За свои услуги он взимает комиссионные и с продавца, и с покупателя в размере 0,06% суммы сделки. Комиссионные банков за выполнение брокерских услуг достигают 1% суммы заявки. Информация о заключенных сделках распространяется через информационную систему KISS.Параллельно торговому залу с 1991 г. торговля на бирже стала проводиться с использованием автоматизированной аукционной системы IBIS, с 1997 г. ей на смену пришла система Xetra®. С 1999 г. в данную систему были переведены все торгуемые на бирже бумаги. На сегодняшний день одними и теми же бумагами можно торговать как через компьютерную систему, так и в зале, причем курс может отличаться, что создает возможность для совершения еще и арбитражных сделок. Сверхнадежная электронная система Xetra®, используемая во всем мире, обеспечивает доступ к иностранным инвесторам и более чем 4500 трейдерам, 270 участникам в 19 странах мира, включая все финансовые центры Европы. В отличие от большинства остальных фондовых бирж, например London Stock Exchange (LSE), эта высокоприбыльная электронная торговая система открыта как для акций «голубых фишек», например Siemens и DaimlerChrysler, так и для акций малых предприятий; как для немецких, так и для международных акций. Xetra® – единственная интегрированная и мощная торговая система, имеющая инфраструктуру для всех 7400 акций, торгуемых на Немецкой бирже. Компании из различных производственных секторов – энергетика, программное обеспечение/ИТ, телекоммуникация, биотехнологии, потребительский сектор и сектор финансовых услуг – извлекают выгоду за счет сравнения с сильными группами компаний-аналогов и высокой оценки бизнеса. В ближайшем будущем, скорее всего, торговый зал Германии закроется, как это произошло ранее в других странах. Одна из ключевых компетенций Немецкой биржи – это создание, развитие и предоставление индексов, которые соответствуют потребностям глобальных инвесторов. Индексы помогают фокусировать внимание инвесторов, что может повысить привлекательность акций любой компании. Индексы используются как контрольный показатель для инвестиционных портфелей, а также, все чаще, как базовые активы для производных инструментов [9, с.35].Немецкая биржа рассчитывает различные индексы, в том числе и международно признанные индексы: DAX, MDAX, TecDAX и SDAX.DAX рассчитывается по 30 крупнейшим (по рыночной капитализации) предприятиям, котирующимся на Немецкой бирже.Немецкая биржа разделяет на 2 сектора: «классический» и «технологический». MDAX и SDAX представляют компании классического сектора, TecDAX рассчитывается по предприятиям технологического сектора. Эти 3 индекса также открыты для зарубежных компаний, прошедших листинг на Немецкой бирже.Индекс-портфель MDAX включает в себя 50 эмиссий среднего бизнеса из Первоклассного Стандарта, отобранных из различных традиционных секторов. SDAX создан для следующих 50 эмиссий (малый бизнес), занимающих место непосредственно под MDAX. TecDAX отслеживает 30 крупнейших технологических акций.Рассчитываются также индексы, отражающие движение курсов облигаций – REX и REXP. Еще в 1823 г. в Берлине был создан первый депозитарно-клиринговый банк. Первоначально было создано 10 таких банков, по одному на каждую действующую биржу. После войны их число сократилось до 8, а в настоящее время – до одного: во Франкфурте – Clearstream Banking.Не стоит говорить о том, что немецкие биржи были одними из первых в области автоматизации. Еще с 1970 г. система исполнения сделок на немецких биржах полностью компьютеризирована. Все ценные бумаги, с которыми совершаются сделки на Немецкой бирже, находятся в центральном депозитарии. Большая часть выпусков оформлена глобальными сертификатами, т.е. в настоящее время значительная часть немецких акций являются безналичными. Поставка ценных бумаг осуществляется путем простой записи по счетам депо. Clearstream списывает средства со счета продавца и зачисляет их на счет покупателя. Исполнение происходит на второй рабочий день после заключения сделки (Т+2). Все ценные бумаги хранятся в Clearstream, что значительно ускоряет расчеты и упрощает процесс дематериализации ценных бумаг. Это также практически снимает проблему потерянных, украденных или испорченных сертификатов.Предприятие по-прежнему считает, что Еврокомиссия применила слишком узкое толкование понятия «рынок», - пояснили в Deutsche Börse.Слияние Deutsche Börse и Nyse было заблокировано Еврокомиссией в 2012 г. Ранее провалом окончились планы объединения немецкой фондовой биржи с европейской Euronext и лондонской LSE.ГЛАВА 2. СОСТОЯНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА ГЕРМАНИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ2.1. Общая характеристика фондового рынка ГерманииВ Германии функционирует один из старейших и одновременно один из самых развитых, хорошо организованных и технически оснащенных фондовых рынков в мире. Фондовый рынок Германии характеризуется влиятельной ролью государства и Немецкого федерального банка (Bundesbank), создавших эффективную и надежную систему рыночного регулирования и защиты интересов инвесторов.Основу законодательной системы рынка ценных бумаг Германии составляет ряд нормативных актов, включающих Закон о биржах (Börsengesetz), Закон о кредитных операциях (Kreditwesengesetz), Закон о торговле ценными бумагами (Wertpapierhandelsgesetz), так называемый Четвертый закон о развитии финансового рынка (Vierten Finanzmarktförderungsgesetz), Закон о хранении и приобретении ценных бумаг (Gesetz über die Verwahrung und Anschaffung von Wertpapieren)   и некоторые другие законы (рис. 2.1). Рис. 2.1. Основа законодательной системы рынка ценных бумаг ФРГОсновными ведомствами, осуществляющими государственное регулирование финансового рынка Германии, являются Министерство финансов, Немецкий федеральный банк и Федеральное ведомство по надзору за оказанием финансовых услуг (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin) [6, с.34].Поскольку основными профессиональными участниками рынка в Германии являются банки, важную роль в регулировании всегда играл основной банковский надзорный орган – Федеральная надзорная палата по банкам (Bundesaufsichtsamt fur das Kreditwesen – BAKred), располагавшаяся большую часть послевоенного времени в Берлине. Контроль за деятельностью страховых компаний осуществляла Федеральная надзорная палата по страховым компаниям (Bundesaufsichtsamt fur das Versicherungswesen – BAV).С 1990 по 2003 год в Германии было принято четыре Акта по развитию финансового рынка, целью которых являлось усиление роли Германии как финансового центра и выведение финансовой системы на уровень лучших международных стандартов. Наиболее заметным событием в укреплении регулятивной системы Германии стало принятие в 1994 году Закона о торговле ценными бумагами (WpHG) и создание федерального органа, регулирующего фондовый рынок, – Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (Bundesaufsichtsamt fur den Wertpapierhandel - BaWe) со штатом примерно 140 человек (Франкфурт-на-Майне). Обе регулирующие структуры (федеральная и земельная) действовали во многом параллельно и в определенной степени дублировали друг друга. Формально комиссия являлась главным органом контроля. Однако на практике текущий контроль за сделками был возложен на статс-комиссариат. Комиссия занималась сбором информации от эмитентов и осуществляла общий надзор за рынком и соблюдением законодательства [9, с.34].В отличие от американской Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) германская Комиссия не имела права проводить следственные действия: вызывать свидетелей для дачи показаний, накладывать арест на счета и т. п. При наличии материалов, свидетельствующих о нарушении законодательства, Комиссия передавала их в прокуратуру, которая и осуществляла необходимые юридические действия. Закон вводил уголовную ответственность за инсайдерскую торговлю, которая стала рассматриваться как уголовно наказуемое преступление с максимальным наказанием в виде тюремного заключения сроком до пяти лет.Спецификой облигационного рынка Германии является абсолютное преобладание банковских облигаций в структуре задолженности и совсем незначительная, хотя и растущая, доля облигаций промышленных компаний.Доходность немецких облигаций в целом такая же, как и у облигаций соответствующего рейтинга других стран зоны евро. В этом заключается одно из достижений и преимуществ создания Еврозоны – формирование единого рынка капитала. В апреле 2014 года, по данным Бундесбанка, средняя доходность государственных облигаций на вторичном рынке составляла 4%, банковских облигаций – 4,4%, небанковских облигаций – 5,9%.Государственные облигации в Германии. В первой половине 90-х годов в связи с объединением Германии и необходимостью экономической помощи восточным землям в стране произошло более чем двукратное увеличение государственного долга, сопровождавшееся расширением объемы эмиссии государственных облигаций. В конце 1990-х, как и в большинстве других развитых стран (за исключением Японии), в Германии произошло как абсолютное, так и относительное сокращение государственного долга, однако спад в экономике Западной Европы заставил правительство Германии пойти на наращивание задолженности. Бюджетный дефицит страны неоднократно выходил за рамки границ, установленных «Пактом стабильности», принятым странами – членами зоны евро (3% ВВП). Лишь в последние два года ситуация стала улучшаться.Федеральное правительство выпускает в основном два вида облигаций: долгосрочные Bundesanleihen (Bunds) и среднесрочные Bundesobligationen (Bobls). Прочие инструменты – двухлетние (Schatze) (казначейские ноты), шестимесячные федеральные бескупонные облигации (Bubills), финансовые векселя (unverzinsliche Schatzanweisungen) – от одного до двух лет. Для населения выпускаются федеральные сберегательные облигации.Банковские облигации в Германии. К числу банковских облигаций относятся в первую очередь так называемые пфандбрифы и собственно банковские облигации.Пфандбрифы (Pfandbriefe). Pfand в переводе с немецкого – залог, заклад; briefe – письмо. В дословном переводе pfandbriefe - это залоговое письмо, закладное свидетельство или просто закладная. Изначально (в XVIII в.) пфандбриф и представлял собой закладную – документ, удостоверяющий право его владельца на имущество должника в случае неисполнения последним своего обязательства. Однако на самом деле современный пфандбриф имеет с закладным свидетельством общего лишь то, что в основе их лежит ипотечное кредитование, т. е. кредитование под залог недвижимого имущества (да и то не всегда).Обеспечением пфандбрифов служит или первая закладная на недвижимость Hypothekenpfandbriefe (ипотечные пфандбрифы), или кредиты государственным органам (обычно правительствам земель) – offentliche Pfandbriefe (публичные пфандбрифы, ранее известные как kommunalobligationen).Пфандбриф – германский инструмент, либо не существующий в других странах (например, в англосаксонских), либо существующий лишь в более или менее сходном виде (в Европе). Попытки перевести этот термин оказываются неудачными. Например, нередко пфандбриф переводят как «ипотечная облигация». Но в настоящее время это не совсем верно. Из всего объема выпущенных пфандбрифов собственно на ипотечные пфандбрифы приходится только 23%, а остальные 77% – на публичные пфандбрифы (2013 г.). Пфандбрифы в Германии могут выпускать 40 финансовых учреждений: 20 частных ипотечных банков (из них 17 – чисто ипотечные и 3 – смешанные), 18 государственных (земельных) кредитных учреждений и 2 частных банка по ипотечному кредитованию судостроительных предприятий. Доля частных ипотечных банков в выпуске пфандбрифов в целом составляет примерно 60%, в т. ч. ипотечных пфандбрифов – 80%.Ныне рынок пфандбрифов – крупнейший сегмент рынка корпоративных облигаций Германии, превосходивший в отдельные годы даже рынок облигаций федерального правительства. Это и крупнейший рынок облигаций в Европе, опережавший (опять же, в отдельные годы) рынки государственных облигаций Италии, Франции, Великобритании..Немецкие компании относительно редко прибегают к выпуску облигаций. Если сразу после войны на них приходилось около 15% всех облигаций, то в дальнейшем их доля снизилась до 1% и меньше. Однако с конца 1990-х годов в Германии, как и в других странах ЕС, наблюдается стремительный рост заимствований на облигационном рынке нефинансовыми компаниями. В результате, если в 1999 году соотношение корпоративных облигаций ФРГ и ВВП составляло менее 1%, то в 2013 году оно равнялось уже 4%.Все государственные облигации и большая часть банковских имеют листинг на биржах, однако торгуют ими в основном на внебиржевом (телефонном) рынке. Это особенно характерно для банковских облигаций. Непосредственно на торговую систему бирж приходится лишь 5% оборота.Основными инвесторами на рынке немецких облигаций выступают банки (36% находящихся в обращении облигаций). Следом за ними идут иностранные инвесторы (33%), на третьем месте прочие финансовые учреждения – 17% (институты коллективного инвестирования и страховые компании), на четвертом – население (13%). Зарубежные институциональные инвесторы предпочитают государственные облигации. Основными держателями банковских облигаций выступают сами банки.Учреждения коллективного инвестирования (инвестиционные фонды) появились в Германии только после Второй мировой войны. Немецкая статистика выделяет два типа инвестиционных фондов – публичные (Publikumsfonds) и специальные (Spezialfonds). Публичные имеют право проводить открытую подписку на свои инструменты. Фактически специальные фонды предназначены для крупных инвесторов – юридических лиц. Они носят закрытый характер. Спецификой Германии в отличие от других стран является значительное преобладание подобных фондов в общей сумме чистых активов институтов коллективного инвестирования. Если публичные фонды отвечают требованиям Директивы ЕС об институтах коллективного инвестирования и относятся к так называемым UCITS (предприятиям коллективного инвестирования в обращающиеся ценные бумаги), то специальные – нет. Немецкие инвестиционные фонды выпускают инвестиционные сертификаты.За 90-е годы количество фондов и их активы выросли в несколько раз. Экономические трудности начала нынешнего десятилетия лишь затормозили их развитие. Спад, безусловно, имел место, но достаточно умеренный. Серьезное сокращение активов коснулось лишь фондов акций. Однако особенностью Германии является относительно невысокая доля фондов акций в общей сумме активов инвестиционных фондов. Основная часть активов приходится на фонды облигаций и смешанные. Большая часть немецких инвестиционных фондов создана и управляется банками, страховыми компаниями и организациями, такими как промышленные фонды, федерации промышленников и пр.Торговля деривативами осуществляется на Немецкой бирже срочных контрактов – Eurex (до 1998 г. называлась Deutsche Terminborse, открыта в 1990 г.) и на самой Франкфуртской фондовой бирже (опционы на низколиквидные акции). Eurex является международной биржей, принадлежащей Немецкой бирже и Швейцарской бирже. Соответственно различаются Eurex Deutschland и Eurex Switzerland. При этом сама торговая платформа – немецкая, продукты, которыми здесь торгуют, одинаковые, система контроля и регулирования – совместные.В 2007 году Deutsche Borse купила американскую деривативную биржу International Securities Exchange и в настоящее время немецкая деривативная биржа иногда обозначается как Eurex/ISE.Eurex представляет собой полностью автоматизированную электронную торговую систему. Торговля ведется в режиме непрерывного двойного аукциона. Заявки исполняются автоматически исходя из лучших ценовых условий по принципу очередности поступления. Только при открытии биржи цена устанавливается залповым методом исходя из всего массива поступивших заявок.Урегулирование всех обязательств происходит через расчетную палату Eurex Clearing, выступающую контрагентом в каждой сделке. Благодаря тому, что изначально немецкая деривативная биржа развивалась как электронная, она получила возможность привлекать участников из самых разных стран мира: путем простого подключения компьютера к сети Eurex (DTB). Это, а также активная маркетинговая политика Немецкой биржи позволили действительно привлечь большое число участников. В результате в 1998 году по количеству заключенных контрактов Eurex вышла на первое место в Европе, опередив английскую LIFFE, а в 1999 году и на первое место в мире, обогнав все крупнейшие американские деривативные биржи. Позже по этому показателю Eurex обогнала Корейская биржа, затем чикагская CME вернула себе лидерство, тем не менее Франкфурт по отдельным инструментам входит в группу трех ведущих деривативных бирж мира.Около половины оборота Eurex осуществляется из Лондона. Eurex предоставляет возможность торговли самыми разнообразными производными инструментами. Здесь торгуются фьючерсные контракты на различные облигации и процентные ставки (euro bund future, euro bobl future, euro schatz future, euro BUXL future, EURIBOR future на один и три месяца), а также опционы на эти фьючерсные контракты, за исключением месячного фьючерсного контракта на ставку EURIBOR и BUXL future, опционы на наиболее ликвидные акции, фьючерсные и опционные контракты на индекс DAX, опционы на фьючерсные контракты.По времени эмиссии акции в ФРГ делятся на:- молодые», т.е. те, которые были выпущены с целью увеличения собственного капитала;- «старые», находившиеся в обращении до последнего увеличения собственного капитала.Данные два вида акций различаются, во-первых, котировками, во-вторых, величиной выплачиваемых по ним дивидендам. Дивиденд по новым акциям выплачивается только за период их обращения. Как правило, эти виды акций такое различие имеют первый год эмиссии «молодых» акций. По окончанию первого года они становятся идентичными.На фондовом рынке Германии обращаются три типа акций:1) обыкновенные акции (нем. Stammaktien); они предоставляют их владельцам право голоса на общем собрании и  дают преимущественное право подписки на новые эмиссии акций пропорционально уже имеющемуся у владельцев количеству акций.2) привилегированные акции (нем. Vorzugsaktien); их владельцы обладают преимущественными правами при выплате дивидендов. Такие акции обычно не дают право голоса, но их владельцы могут  посещать общие собрания акционеров.3) сертификаты участия в прибыли (нем. Genussscheine); данный вид ценных бумаг в определенных чертах схож с облигациями. Они не дают права голоса на общем собрании акционеров, но позволяют владельцу получить часть прибыли компании.На рынке ценных бумаг в Германии акции выпускаются:- в именной форме (нем. Namensaktien). Для удостоверения права собственности на именные акции требуется уведомление эмитента при каждой смене владельца и внесение его имени в реестр акционеров, так как в законодательстве по ценным бумагам в Германии отсутствует правовой институт номинального держателя, зарегистрированного в реестре акционеров;- в форме «на предъявителя» (нем. Inhaberaktien). Многие компании - эмитенты выпускают предъявительские акции, переход прав собственности по которым осуществляется без уведомления эмитента путем физической передачи сертификатов или посредством учета акций и их перевода от одного владельца к другому.На фондовом рынке в ФРГ доминирует Франкфуртская фондовая биржа (нем.

Список литературы

1. Биржевая деятельность: Учебник/ Под ред. проф.А.Г. Грязновой, проф. Р.В. Корнеевой, проф. В.А. Галанова. - М.: Финансы и статистика, 2012. – 240 с.
2. Битюков С.П. Экономика Германии // Экономика и жизнь, №34, 2014. С. 25 – 26.
3. Борисов С.Г. Германия и ее экономика // Экономика и жизнь, №24, 2013. С. 38 – 41.
4. Дорохин П.А., Королев И.Р. Развитие экономического кризиса: Германия // Эксперт, №1, 2013. С. 18 – 19.
5. Едронова В.Н., Новожилова Т.Н. Рынок ценных бумаг: учеб. Пособие / В.Н. Едронова, Т.Н. Новожилова. - М.: Магистр, 2013. - 684 с.
6. Жулин С.А. Биржи, которые мы выбираем // Эксперт, 2014. С. 34 – 36.
7. Михайлов Г.Г. Современная экономика Германии: проблемы и перспективы. Издательство Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации, 2012. – 142 с.
8. Рекламный немецкий журнал Франкфуртской фондовой биржи «Немецкая биржа – Ваш выход на рынки Европейского капитала», 2013. С. 2 – 5.
9. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки: Учебное пособие для вузов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2013. – 282 с.
10. Сайт Франкфурсткой фондовой биржи (www.exchange.de)
11. Стаханова И.Б., Козловским М.П. Германия и Франция выходят из кризиса // Вестник, №12, 2014. С. 22.
12. http://forbes.by/content/mirovoi-ekonomicheskii-krizis
13. http://ruslife.eu/Dengi/Kak-otrazilsja-globalnyj-krizis-na-Germanii.html
14. http://www.strana.ru/doc.html? id=136284&cid=1
15. www.veb.ru/common/upload/files/veb/custody/dep_oa_7countries.pdf
Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00519
© Рефератбанк, 2002 - 2024