Целью исследования является изучение особенностей проектного финансирования российских компаний.
В рамках достижения поставленной цели в работе поставлены следующие задачи:
1. Изучить понятие и сущность проектного финансирования, а именно, рассмотреть источники, методы и формы финансирования инвестиционных проектов, раскрыть отличительные особенности и виды проектного финансирования, изучить механизм проектного финансирования инвестиционных проектов;
2. Провести анализ инвестиционного проекта с использованием проектного финансирования на примере ОАО «Концерн «Кизлярский электромеханический завод», в частности, дать общую характеристику и раскрыть участников проекта, рассмотреть финансовую схему и экономическую эффективность проекта, провести анализ проектных рисков;
3. Изложить перспективы ...
Актуальность темы. Крупномасштабные инфраструктурные проекты, проводимые во всем мире, требуют больших инвестиций, причем капиталовложения настолько масштабны, что их окупаемость затягивается на долгие годы и сопровождается большим риском для инвесторов.
Привлечение традиционных форм кредитования и инвестирования (корпоративное, венчурное) не способно в полной мере обеспечить необходимую финансовую базу, более того, ни один участник, ни одна кредитная организация не обладает в достаточном объеме необходимыми ресурсами и вряд ли может их привлечь. В связи с существующими проблемами привлечения инвестиций возникает необходимость поиска новых методов финансирования. В таких условиях приоритетной формой субсид ирования крупных долгосрочных проектов становится проектное финансирование.
Проектное финансирование представляет собой особый вид финансирования, основанный на комплексном использовании различных источников и инструментов, при котором будущие доходы обеспечивают погашение долгов, а залогом выступают активы специально созданной для проекта компании. Данный вид финансирования имеет свою специфику и является самым комплексным из существующих методов инвестирования.
В мировой практике проектное финансирование активно применяется уже достаточно долгое время для реализации капиталоемких проектов. Вовлеченность России в мировые хозяйственные связи требует осуществления подобных по масштабу и значимости проектов для укрепления национальных компаний и экономики в целом. В связи с этим появляется потребность в использовании и развитии проектного финансирования в нашей стране.
Широкому использованию данного вида финансирования в РФ препятствуют определенные барьеры в виде отсутствия проработанной законодательной базы, судебной практики, существующей базы подобных проектов, а также специалистов в данной области. Актуальность проведенного исследования заключается в растущей привлекательности проектного финансирования как способа поддержки крупных инфраструктурных проектов во всем мире и необходимостью его развития в России.
Целью исследования является изучение особенностей проектного финансирования российских компаний.
В рамках достижения поставленной цели в работе поставлены следующие задачи:
1. Изучить понятие и сущность проектного финансирования, а именно, рассмотреть источники, методы и формы финансирования инвестиционных проектов, раскрыть отличительные особенности и виды проектного финансирования, изучить механизм проектного финансирования инвестиционных проектов;
2. Провести анализ инвестиционного проекта с использованием проектного финансирования на примере ОАО «Концерн «Кизлярский электромеханический завод», в частности, дать общую характеристику и раскрыть участников проекта, рассмотреть финансовую схему и экономическую эффективность проекта, провести анализ проектных рисков;
3. Изложить перспективы развития проектного финансирования в России, в частности, рассмотреть место проектного финансирования в развитии инвестиционного процесса в России, изучить проектные риски и методы их минимизации.
Объект исследования – проектное финансирование.
Предмет исследования – особенности организации проектного финансирования по схемам, применяемым в мире и возможности их адаптации для экономики РФ.
Структура работы. Работа включает в себя введение, основную часть, заключение и список использованной литературы.
товаров быта;- отопительные котлы различной мощности;- проточные водонагреватели ; - кормоизмельчителей, культиваторов для сельхозпроизводителей;- изделий из пластмасс, печатных плат;- мебели различного типа; - медицинского оборудования.Концерн «КЭМЗ» - градообразующее предприятие города. Параллельно с развитием производства - построен целый жилой район и объекты социальной инфраструктуры и базы отдыха на Каспии, где сегодня отдыхают, лечатся и проводят отпуск работники предприятия.За вклад в отечественное производство предприятие вошло в перечень «1000 лучших предприятий России». Продукция концерна «КЭМЗ» пользуется спросом в самых разных уголках России, торговые центры реализующие продукцию предприятия размещены в Москве, Чебоксарах, Краснодаре, Пятигорске, Махачкале, Кизляре.За свою долгую историю «КЭМЗ» неоднократно награждался Почетными грамотами правительства РФ и Республики Дагестан. Становился победителем различных конкурсов и соревнований среди отраслевых предприятий, ему присвоено почетное звание «Коллектива высокой культуры производства».Сравнительно недавно ОАО «Концерн КЭМЗ» внедрил инновационный проект по производству энергосберегающих ламп. Компактные энергосберегающие лампы (КЭЛ) со встроенным электронным пускорегулирующим аппаратом (ЭПРА)Предназначены для замены обычной лампы накаливания в большинстве осветительных приборов. Встроенный пускорегулирующий аппарат позволяет использовать КЭЛ в обычных патронах (Е27, Е14). Потребляет на 80% меньше электроэнергии по сравнению с лампой накаливания той же яркости и срок службы превышает в 6 -15 раз.Лампы «ЭКОНУР» выпускаются трех цветовых оттенков излучаемого света: 2700К, 4200К и 6400К.2700К идеально подойдёт для квартир, гостиниц, ресторанов; 4200К и 6400К - для создания рабочей атмосферы в производственных и общественных зданиях, учреждениях. В детских и образовательных помещениях-смешанные цвета лампы 2700Ки 6400К. Низкое тепловыделение во время работы лампы позволяет использовать её в светильниках, критичных к повышенному нагреву. Концерн «КЭМЗ» - единственное предприятие в России, которое производит энергосберегающие лампы от закупки сырья и комплектующих до выпуска готовой продукции. Все детали для сборки КЭЛ изготавливаются непосредственно на предприятии на высококачественном, современном оборудовании. Адрес предприятия-изготовителя: Россия, РД, 368800, г. Кизляр, ул. Кутузова, 1, ОАО «Концерн «КЭМЗ» тел./факс: (87239) 2-40-95, 2-22-77, http://kizlyar-kemz.ru, e-mail:
[email protected]Основной целью деятельности ОАО «Концерн КЭМЗ»« является получение прибыли. С целью увеличения объема работ ОАО Концерн «КЭМЗ» ставит перед собой следующие задачи в 2015-2016гг.: 1. Принимать участие в государственных программах развития авиации. 2. Продолжить работу по закреплению позиций на рынках не традиционных для ОАО Концерн «КЭМЗ». 3. Восстановить и организовать новые рабочие места и осуществить на них набор как квалифицированных, так и молодых специалистов: рабочих, технологов, конструкторов и др. 4. Провести модернизацию ряда изготавливаемых изделий в связи с прекращением изготовления, как в РФ, так и в странах СНГ, ряда комплектующих элементов и материалов. 5. В целях ускорения внедрения в производство новых разработок продолжить работы по внедрению автоматизированных систем разработки изделий, технологической подготовки и управления производством. 6. Продолжить работы по реконструкции производственных и административных помещений. 7. Приобрести новейшее испытательное и технологическое оборудование в соответствии с программой инвестиций.Рассмотрим кратко финансовые показатели деятельности концерна за последние годы.Таблица 1Показатели финансово-экономической деятельности ОАО Концерн «КЭМЗ», тыс. руб.Наименование показателя2012 г.2013 г.2014 г.Стоимость чистых активов эмитента220497223453230006Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз11.741926.6Доля дивидендов в прибыли, %-25,0Производительность труда, тыс. руб./чел295,4558,2728,4Амортизация к объему выручки, %4.052.52.9Источник: данные финансовой отчетности предприятияРассмотрев таблицу 1, мы пришли к выводу, что стоимость чистых активов из года в год только растет и на 2014 год составила 230006. Производительность труда концерна выросла в 2.5 раза.Проанализируем основные финансово-экономические показатели концерна за последние годы.Таблица 2Основные финансово-экономические показатели деятельности концерна за 2013-2014гг.№ п/пНаименование показателейЕд. изм.2013г.2014г.Темпы роста, %1Объем выпущенной товарной продукциитыс.руб.360531,0687636,090,732Объем реализации продукциитыс.руб.357457,0763124,0113,493Стоимость основных производственных фондов и оборотных средствтыс.руб.244573,0269333,010,044Балансовая прибыльтыс.руб.3914,07349,087,765Чистая прибыльтыс.руб.2656,06809,0156,366Ср. списочная численность, чел.125413588,3в т.ч. ПППчел.119012898,37Текучесть кадровкоэф.3,411,18Производительность трудатыс. руб.0,30,560,09Среднемесячная зар/платаруб.7120,09588,034,710Сумма инвестиций, всеготыс.руб.64279,0030619,0- 52,36в т.ч. собственные средстватыс.руб.64279,0030619,0- 52,3611Сумма уплаченных налогов, всеготыс.руб.- федеральный бюджеттыс. руб.- республиканский бюджеттыс.руб.- местный бюджеттыс.руб.- внебюджетные фонды тыс.руб.12Просроченная задолженность по платежам в бюджет и внебюджетные фондытыс. руб.0,013Просроченная задолженность по зар/платетыс. руб.0,014Дебиторская задолженностьтыс.руб.48356,015Кредиторская задолженностьтыс.руб.277842,016Сумма уплаченных штрафов и санкций, за нарушения тыс. руб.0,0Источник: данные финансовой отчетности предприятияВ 2014 года объем выпущенной товарной продукции концерна вырос практически в 2 раза. Объем реализованной продукции по сравнению с 2013 годом вырос на 113,5%. Стоимость основных производственных фондов по сравнению с 2013 годом в 2014 вырос на 10%. Чистая прибыль ОАО «КЭМЗ» за 2014 год составила 7 миллионов рублей, что по сравнению с 2013 годом является важным показателем развития предприятия.В таблице 3 рассмотрена ликвидность предприятия.Таблица 3Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средствНаименование показателя2012 г.2013 г.2014 г.Собственные оборотные средства200000368000247500Индекс постоянного актива0,760,821,02Коэффициент текущей ликвидности1,381,140,98Коэффициент быстрой ликвидности0,850,830,90Коэффициент автономии собственных средств0,610,450,48Источник: данные финансовой отчетности предприятияЗа 3 анализируемых года, ликвидность концерна «КЭМЗ» выросла. Коэффициент текущей ликвидности в 2014 году – 0.98.Рисунок 1. Собственные оборотные средства ОАО Концерн «КЭМЗ» за 2012-2014гг.Источник: Собственная разработка автора по данным финансовой отчетности ОАО Концерн «КЭМЗ»Объем выполненных работ в 2014 году по отношению к 2013 году составил 146,4 % . Выручка от реализации продукции увеличилась по сравнению с 2013 годом на 34,1 %. Кредиторская задолженность уменьшилась на 12 %. Дебиторская задолженность уменьшилась на 13 %.Просроченная задолженность перед бюджетом, внебюджетными фондами и по заработной плате отсутствует. Динамика изменения положительная, что связано с дальнейшей активизацией деятельности предприятия. Чистые активы в структуре баланса увеличились на более чем 1% , превышает размер уставного капитала Общества и соответствует требованиям ФЗ об акционерных обществах. Вышеперечисленные показатели свидетельствуют о положительной структуре баланса и отсутствии признаков банкротства. На основании решения годового общего собрания акционеров о распределении прибыли Общества за отчётный период она распределена следующим образом:-43,7 % - в фонд развития производства-16,5 % - на развитие социальной сферы-21,9 % - в фонд оказания материальной помощи работникам Общества-17,9 % - направлены на выплату дивидендов. Задолженности по перечислению дивидендов ГК «Ростехнологии» отсутствует.Таблица 4Информация об использовании энергоресурсовНаименование2013г.2014г.Изменение расхода (+, -), %Электроэнергия (тыс. Квт./час)6786,8157252,436+ 6,9Теплоснабжение (Гкал.)5939559445,48+ 0,1Топливо (газ) (куб.м.)8098379,138105260,87+ 0,1Источник: данные финансовой отчетности предприятияПеречень наиболее энергоёмких производств Концерна:-цех паросилового хозяйства № 22-механический цех № 17-цех точной механики № 53-термический участок № 28-кузнечно-прессовое производство № 5-цех гальванических покрытий № 20-литейно-механическое производство № 8Проанализировав текущее финансовое положение концерна «КЭМЗ», мы пришли к выводу, что предприятие в 2014 году сделало гигантский скачок в улучшении своего финансового состояния. Немалую роль в обеспечении этого достижения сыграло использование специальных инвестиционных программ, предусмотренных руководством концерна. Однако инвестиционная деятельность предприятия имеет тенденцию к снижению. И этому есть объяснение. В следующем параграфе рассмотрим детально инвестиционную деятельность концерна «КЭМЗ».2.2. Финансовая схема и экономическая эффективность проектаИсследование экономической эффективности проекта - важнейший элемент стратегии развития концерна. Ее цель сохранение и развитие производственного и научно-технического потенциала Концерна КЭМЗ.Приоритетные направления в плане повышения эффективности Концерна в области капитальных вложений:-реконструкция объектов промышленного назначения, обеспечивающих подготовку подразделений предприятия для реализации текущих и перспективных производственных программ;-техническое перевооружение и внедрение новых технологических процессов и прогрессивного оборудования.Разработка инвестиционной политики ОАО «КЭМЗ» предусматривается следующими аспектами деятельности компании:1) соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить в рамках этой политики, законодательным и иным нормативным и правовым актам по вопросам регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации;2) достижение экономического, научно - технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых инвестиций;3) получение предприятием прибыли на инвестируемый капитал;4) эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных инвестиционных проектов;5) использование предприятием государственной поддержки в целях повышения эффективности инвестиций.Таким образом, при разработке инвестиционной политики ОАО «КЭМЗ» имеет все предпосылки устойчивого развития при его соответствии целям стратегического выбора компании на ближайшее будущее.При определении инвестиционной политики ОАО «КЭМЗ» учитываются ряд критериев устойчивого развития предприятия:1) состояние рынка продукции, производимой предприятием, объем ее реализации, качество и цена этой продукции;2) финансово - экономическое положение предприятия;3) технический уровень производства предприятия, наличие у него незавершенного строительства и неустановленного оборудования;4) сочетание собственных и заемных ресурсов предприятия;5) возможность получения предприятием оборудования по лизингу;6) финансовые условия инвестирования на рынке капитала;7) льготы, получаемые инвестором от государства;8) коммерческая и бюджетная эффективность инвестиционных мероприятий, осуществляемых с участием партнеров по бизнесу;9) условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.Основным критерием обоснования инвестиционной политики ОАО «КЭМЗ» служит анализ рынка продукции, либо уже производимой предприятием, либо новой, намечаемой к выпуску. Задачей изучения рынка является подтверждение возможности сбыта этой продукции. При этом уровень сбыта прямо пропорционален величине потраченных ресурсов.Потребность в ресурсах для проведения инвестиционной политики предприятия определяется развитием его производства, необходимым для обеспечения выпуска продукции предприятия в соответствии со складывающейся конъюнктурой рынка.Потребность ОАО «КЭМЗ» в инвестиционных ресурсах соответствует затратам, предстоящим с начала периода реализации инвестиционной политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного неустановленного оборудования, другие затраты прошлых лет не включаются в объем инвестиций. Перечисленные затраты учитываются при определении стоимости основных фондов, амортизационных отчислений, налога на имущество.Инвестиционная политика ОАО «КЭМЗ», разработанная работниками предприятия, подлежит рассмотрению руководящими работниками предприятия.Таким образом, инвестиционная политика ОАО «КЭМЗ» хоть и позволяет принимать эффективные управленческие решения, связанные с развитием компании, однако эффективность результатов управленческих действий в условиях изменения внешних и внутренних факторов можно охарактеризовать с помощью анализа инвестиционной деятельности предприятия. Получив результаты анализа, можно выявить отклонение поставленных целей стратегического развития компании и реально достигнутого ею уровня инвестиционной деятельности.Проанализируем движение денежных средств по инвестиционной деятельности ОАО «КЭМЗ» за 2011-2014 гг. на основе данных, предоставленных отделом экономики ОАО «КЭМЗ». Данные внесем и проанализируем в таблице 5Таблица 5Движение инвестиционных средств по инвестиционной деятельностиПоказатели2011г.2012г.2013г.2014г.Поступило денежных средств - всего42523332889880В том числе:выручка от продажи основных средств и иного имущество510,243332881080Поступления от погашения займов, предоставленным другим организациям---8800Направлено денежных средств-всего49408795936193В том числе:На приобретение объектов основных средств45698523933306На оплату долевого участия в строительства300200--На выплату дивидендов, процентов по ценным бумагам718293682На приобретение ценных бумаг и финансовых вложений---955На предоставление займам другим организациям---1250Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности--152969531Источник: данные финансовой отчетности предприятияКак видно из таблицы 6, поступление денежных средств от инвестиционной деятельности по статье «выручка от продажи основных средств и иного имущества» с 2011г. по 2012г. снизилась на 477,24 тыс. руб. (510,24-33), а в 2013 г., наоборот, увеличилось на 3255 тыс. руб. (3288-33), но дальше наблюдается снижение поступлений до 1080 тыс. руб. Что касается вложений денежных средств, то здесь наблюдается резкое увеличение по сравнению с 2011г. в 1,3 раза (6193/4940), хотя в сравнении с 2012г. наблюдается значительное снижение почти на 30% ((6193/8795)*100), а затем наблюдается рост.Одним из главных направлений инвестиционной политики является вложение инвестиций в инновационные процессы. Состояние инвестиционно-инновационной деятельности субъекта исследования в 2014 г. оставляет желать лучшего.С уменьшением числа мероприятий по разработке и внедрению новой техники и технологии (на 7 мероприятий) наблюдается снижение их финансирования на 5010,69 тыс. руб. На это повлияло уменьшение затрат на ОКР на 4922,5 тыс. руб., снижение затрат на разработку новшеств по ТНП на 76,6 тыс. руб. Всё это отражается на резком падении эффекта на 43,5% или на 6307,2 тыс. руб., что видно из рисунка 2.Рисунок 2. Динамика изменения экономического эффекта и затрат на разработку и внедрение новой техники и перспективной технологииИсточник: Собственная разработка автора по данным финансовой отчетности ОАО Концерн «КЭМЗ»Как видно из рисунка 2, на предприятии происходит неуклонное снижение эффективности инвестиционной деятельности.При этом, при разработке инвестиционной политики предприятия, руководство ОАО «КЭМЗ» определяет соотношение намечаемого предприятием общего объема инвестиций с объемом активов, не позволяющее утрачивать права собственности на предприятие в случае неудачной реализации инвестиционных проектов. Следовательно, инвестиционные проекты в рамках инвестиционной политики ОАО «КЭМЗ» целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из критерия достижения максимального общего экономического эффекта, получаемого в ходе осуществления инвестиционной политики.Собственные средства, направляемые ОАО «КЭМЗ» на финансирование инвестиционной деятельности состоят из:1) свободных денежных средств, имеющихся на счету предприятия к началу реализации инвестиционных проектов;2) средств, полученных в результате дополнительной эмиссии акций предприятия;3) денежных средств от реализации излишнего и выбывающего имущества и неамортизированных основных фондов предприятия при перепрофилировании его производства;4) части дохода предприятия в форме чистой прибыли и амортизации, реинвестируемой в процессе осуществления инвестиционных проектов.Соотношение источников формирования инвестиционной деятельности ОАО «КЭМЗ» образует структуру капитала инвестиционной политики предприятия.В 2014 году сократились мероприятия по осуществлению технического перевооружения производства до 39, что на 4 меньше, чем в 2013 году. Вместе с тем уменьшились затраты на 6416,6 тыс. руб., что отразилось на экономическом эффекте, который составил 95,9%, т.е. затраты не окупились о чем свидетельствует рисунок 3.Рисунок 3. Динамика изменения экономического эффекта и затрат на осуществление технического перевооружения производстваИсточник: Собственная разработка автора по данным финансовой отчетности ОАО Концерн «КЭМЗ»Из рисунка 3 следует сделать вывод, что суммарные затраты на техническое перевооружение неуклонно снижаются, а вследствие этого, снижается конечный экономический эффект инвестирования.Попытки руководства предприятия найти инвесторов находят свое отражение в инвестиционных ярмарках: как на региональном уровне, так и всероссийском. Конечным результатом внедрения новых методов совершенствования производственной и хозяйственной деятельности ОАО «КЭМЗ» в 2014 году стало дополнительное получение: товарной продукции -37500 тыс. руб., что на 1,3% меньше чем в 2013году; насосного оборудования на 117 единиц меньше; денежных средств - 38000 тыс. руб.; прибыли - 4700 тыс. руб.; затрат на 1 рубль товарной продукции -0,85 копейки.В 2014 году не было подготовлено и переквалифицировано ни одного работника обслуживающих НИОКР, не оформлено ни одного патента. Инвестиции в инновации в 2014 году несколько возросли - на 5,9% и составили 27100 тыс.руб. Однако, их эффективность, по сравнению с 2013 годом сократилась еще на 15,6% и составила 102% или 27642 тыс.руб.За период 2014 года не было внедрено ни одного нового метода оценки эффективности финансирования инноваций. Таким образом, в настоящее время ОАО «КЭМЗ» является одним из ведущих предприятий Республики Дагестан, основной деятельностью которого является производство, разработка и реализация на внутреннем и внешнем рынке насосного, топливно-раздаточного и нефтеналивного оборудования. Проанализировав результаты расчетов различных видов показателей, можно сказать, что предприятие имеет удовлетворительное финансовое состояние.Освоение капитальных вложений по предприятию в 2014 году характеризуется следующими показателями в тыс.руб.:I. Объем капитальных вложений всего: - 37814 тыс. руб.в том числе: 1. Строительно - монтажные работы - 4810 тыс. руб. 2. Изготовление нестандартного оборудования - 3616 тыс. руб.3. Монтажные работы по оборудованию - 3650 тыс. руб.4. Приобретение объектов основных средств - 22300 тыс. руб.5. Прочие - 3438 тыс. руб.За 2014 год была продолжена перепланировка, реконструкция и техническое перевооружение цехов 16, 17, 46, 47, 53, ОМА.Для оснащения изделия ЭУР (электроусилитель руля) приобретено 6 единиц специального технологического оборудования. Произведены пуско-наладочные работы и сданы в эксплуатацию листоштамповочный пресс - автомат (KAUZER). Капитально отремонтированы и налажены 2 единицы токарно-копировальных автоматов AFM, 4 единицы токарно-револьверных станков. Для освоения новых изделий в ц.№ 41 налажен пресс двойного действия для глубокой вытяжки HVC-2-160. Произведена модернизация станков с ЧПУ ТП-130 - 4 единицы, КФПЭ - 250 - 2 единицы. Отремонтировано 5 единиц станков ТПК - 125.