Прогнозирование денежных потоков по инвестиционному проекту

1 Определение потребности в инвестиционных ресурсах и определение источника финансирования: Исходя из предоставленных данных, заполняются таблица 1 «Исходная информация», таблица 2 «Общие инвестиции» и таблица 3 «Источники финансирования».
2 Построение прогноза текущих издержек и отчета о финансовых результатах: заполняются таблица 4 «Издержки производства и реализации продукции», таблица 5 «Отчёт о финансовых результатах»
3 Построение прогноза денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности: заполняется таблица 6 «Денежные потоки для финансового планирования»
4 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта: заполняется таблица 7 «Таблица денежных потоков», таблица 8 «Исходные данные для расчета IRR».
Ко ...

1 Определение потребности в инвестиционных ресурсах и
определение источника финансирования……………………………...3
2 Построение прогноза текущих издержек и отчета о финансовых результатах…. 5
3 Построение прогноза денежных потоков для финансового
планирования и оценки инвестиционной привлекательности………..7
4 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта……….9

Исходные данные
Цена единицы изделия, тыс. д.е. - 70
Полная мощность или объем продаж, тыс. шт. в год - 30
Капитальные вложения, млн. д.е.:
Земля и подготовка площадки - 16
Здания и сооружения - 37
Оборудование и лицензионная технология - 180
Затраты по подготовке производства - 16
Оборотный капитал - 80
Источники финансирования проекта, млн. д.е.:
Акционерный капитал, млн. д.е.: 130
Дивиденды, % годовых - 20
Банковский кредит, % годовых - 19
Производственные издержки, тыс. д.е. :
Суммарные издержки распределяются:
Прямые издержки на материалы на изделие, тыс. д.е. - 16
Прямые издержки на персонал на изделие, тыс. д.е. - 21
Накладные или производственные расходы (без амортизации) в год на весь объем, млн. д.е. - 138
Административные (управленческие) издержки в год, млн. д.е. - 12
Изде ржки на сбыт и распределение (коммерческие) в год, млн. д.е.:
в первый год - 12
в последующие годы - 14
Амортизационные отчисления
здания и сооружения, % - 4
оборудование, % - 10
График реализации проекта, лет:
период сооружения (0 год жизни проекта) - 1
общий период производства - 5
Освоение мощности, %:
1-й год жизненного цикла проекта - 75
2-й и последующие годы - 100

Коммерческие расходы1214141414687. Функционально-административные издержки994,512741274127412746090,58. Амортизационныеотчисления23,082308230823082308115,49. Общие издержки напроизводство и реализацию продукции1017,61297,11297,11297,11297,16205,9К таблице 5 «Отчёт о финансовых результатах»:Доход от продаж = Объем продаж, тыс. шт. * Цена единицы продукции, тыс. д.е. или: 30 * 70 = 2100 млн. д.е. для полного использования производственной мощности.В первый год реализации 75 % (1575 млн. д.е.).Общие издержки на производство и реализацию продукции получим из табл. 4.Таблица 5 – Отчет о финансовых результатах, млн. д.е.Категория инвестицийГоды расчетного периодаОсвоение Полная производственная мощность75%100%100%100%100%1-й год2-й год3-й год4-й год5-й год1. Доход от продаж157521002100210021002. Общие издержки на производство и реализацию продукции1017,61297,11297,11297,11297,13. Прибыль к налогообложению 557,4802,9802,9802,9802,94. Налоги 111,5160,6160,6160,6160,65. Чистая прибыль 445,9642,3642,3642,3642,36. Дивиденды 26262626267. Нераспределенная прибыль419,9616,3616,3616,3616,38. Нераспределенная прибыльнарастающим итогом419,91036,31652,62268,92885,3Прибыль к налогообложению = Доход от продаж — Издержки на производство и реализацию продукцииНалоги платим с первого года после ввода в эксплуатацию объекта:налог на прибыль в 1-ый год 0,2 * 557,4 = 111,5 млн. д.е.; в последующие годы 0,2 * 802,9 = 160,6 млн. д.е.Чистая прибыль = Прибыль к налогообложению за вычетом налогов: в 1-ый год 557,4 – 111,5 = 445,9 млн. д.е.; в последующие годы 802,9 – 160,6 = 642,3 млн. д.е.Дивиденды составят 20% от суммы акционерного капитала:250 × 0,20 = 50 млн. д.е.Нераспределенная прибыль = Чистая прибыль – Дивиденды, или:в 1-ый год 445,9 – 26 = 419,9 млн. д.е.; в последующие годы 642,3 – 26 = 616,3 млн. д.е.3. Построение прогноза денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности К таблице 6 «Денежные потоки для финансового планирования»:Доход от продаж — данные табл. 5.Ликвидационная стоимость, учитываемая в денежных потоках в конце пятого года и возникающая при ликвидации объекта равна = 12,8 +(37 – 5 * 1,48) – ( 144 – 5 * 14,4) – (36 – 7,2 * 5) + 80 = 194,4 млн. д.е.Поскольку уже в первом году своей работы предприятие может возместить все затраты на производство и реализацию продукции за счет выручки от продаж и иметь чистую прибыль в размере 445,9 млн. д.е., то у него возникает возможность полностью выплатить проценты за пользование кредитом, полученным в год 0 под 19 % (сумма процентов составит 0,19 * 240,8 = 45,8 млн. д.е.), и вернуть основной долг (240,8 млн. д.е.). Кроме того, в нашем варианте возникает возможность выплатить дивиденды уже в первый год реализации проекта. Возврат кредита осуществляется в конце 2-го года.В общем случае проценты по кредиту платятся, начиная с 1-го года в соответствии с установленной ставкой по кредиту (см. табл. 1).Таблица 6 – Денежные потоки для финансового планированияКатегория инвестицийГоды расчетного периодаИтого Строи-тельствоОсвое-ние Полная производственная мощность0%75%100%100%100%100%0-й год1-й год2-й год3-й год4-й год5-й год1. Приток наличности2.Источники финансирования370,8370,83. Доход от продаж1575210021002100210099754.Ликвидационная стоимость194,4194,45. Отток наличности6. Общие активы309203297.Функционально-административные издержки994,512741274127412746090,58. Возврат банковских кредитов240,8240,89. Проценты за кредит 45,845,810. Налоги 111,5160,6160,6160,6160,6753,811. Дивиденды 262626262613012.Превышение/дефицит61,8136,5639,4639,4639,4833,82950,313.Кумулятивная наличность61,8198,3837,71477,12116,52950,3В строке «Налоги» учитывается в нашем упрощенном варианте только налог на прибыль в размере 20 % от величины налогооблагаемой прибыли, который был определен в табл.5. Превышение/дефицит определяют как разность притоков и оттоков для каждого интервала расчетного периода (в нашем примере – для каждого года).Приток для первого года (период освоения) составит 1575 млн. д.е., отток соответственно 20 + 994,5 + 240,8 + 45,8 + 111,5 + 26 = 1438,5 млн. д.е. Превышение для этого периода равно: 1575 – 1438,5 = 136,5 млн. д.е. Кумулятивная наличность определяется нарастающим итогом по сумме превышения (дефицита) по интервалам расчетного периода.4. Расчет показателей эффективности инвестиционного проектаКомментарии по таблице 7 «Таблица денежных потоков»: данные по притокам и оттокам денежных средств по соответствующим составляющим можно получить из табл. 6. Обратите внимание, что дивиденды, а также источники финансирования в данной таблице (табл. 7) не учитываются.Таблица 7 – Таблица денежных потоков, млн. д.е.Категория инвестицийГоды расчетного периодаИтого0123451. Приток наличности1.1. Доход от продаж 1575210021002100210099751.2. Ликвидационная стоимость 194,4194,42. Отток наличности:2.1. Инвестиции в основнойкапитал2492492.2. Инвестиции в оборотный капитал6020802.4. Функционально-административные издержки994,512741274127412746090,52.6. Налоги111,5160,6160,6160,6160,6753,83. Чистый денежный поток (NCF)-309449665,4665,4665,4859,82996,1Кумулятивный NCF-309140805,41470,82136,32996,1Коэффициент дисконтированияпри ставке сравнения 0,1010,9090,8260,7510,6830,6214. Текущая стоимость (PV)-309408,2549,9499,9454,5533,92137,45. NPV нарастающим итогом-30999,2649,11149,11603,62137,4Чистый денежный поток (NCF – Net Cash Flow) определяется как разность между притоком и оттоком наличности для соответствующего интервала расчетного периода. Например, для первого года периода NPF = 1575 – 20 – 994,5 – 111,5 = 449 млн. д.е.Кумулятивный NCF определяется в следующем порядке:в 0-ой год он равен NCF;в 1-ый год равен кумулятивному NCF 0-го года + NCF 1-го года;во 2-ой год – кумулятивному NCF 1-го года + NCF 2-го года и т.д. Ячейка «Итого» по этой строке не заполняется.Для определения коэффициента дисконтирования необходимо знать ставку дисконтирования. Нами определена ставка с учетом рисков проекта в размере 10%. Величина инфляции в нашем расчете не учитывается.Коэффициент дисконтирования при соответствующей ставке сравнения составит:для периода 0 1/ (1+0,10)0 =1;для периода 1 1/(1+0,10)1 = 0,9090;для периода 2 1/(1+0,10)2 = 0,8264 и т.д.