Мировые рынки ценных бумаг, основные тенденции

Работа написана лично мной. Оригинальность 90%. Очень понравилась преподавателю ...

Оглавление
Введение 3
Современный этап развития международного рынка ценных бумаг 5
Международный рынок ценных бумаг и международные финансовые центры 11
Основные инструменты международного рынка ценных бумаг 22
Заключение 28
Список используемой литературы 30

Глубокие изменения, обусловившие быстрый рост количественных показателей, формирование новых качественных сторон развития мирового фондового рынка стали одной из наиболее примечательных тенденций глобализации. Опережающий рост рынка ценных бумаг в мировой экономике и связанных с ним сегментов финансового рынка сохраняется до последнего времени вследствие как постоянного расширения спроса на финансовые ресурсы, так и активизации профессиональных участников рынка, расширения его традиционных и новых сегментов. Эволюция глобальных потоков капитала, сопровождаемая в краткосрочном плане циклическими колебаниями, определяет и долговременные тенденции в институциональной структуре рынка.

Они становятся одной из основ современной сетевой структуры мировой экономики, обеспечивающей движение финансовых потоков между крупными кластерами мирового хозяйства.Формирование международных финансовых центров явилось следствием интернационализации экономических процессов, дальнейшей концентрации финансового капитала на современном этапе развития мирового хозяйства. Они сложились в качестве формы функционирования национального финансового рынка как части мирового финансового рынка в условиях растущих глобальных потоков капитала и существенно различаются по своим размерам, специализации и финансовым операциям. К ним в настоящее время можно отнести более 60 городов и территорий, при этом в первую «десятку» наиболее активно действующих входят Лондон, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур, Токио, Цюрих, Чикаго, Шанхай, Сеул, Торонто, где концентрируется широкий спектр активов под управлением. По характеру и охвату финансовых услуг МФЦ могут быть глобальными, региональными или субрегиональными, универсальными или специализированными, ориентирующимися на внутренний рынок или офшорными. Среди них есть действующие в течение нескольких веков и появившиеся в последние десятилетия.Тем не менее, несмотря на существенные различия, они, как правило, располагают следующими базисными условиями, обеспечивающими их деятельность: стабильность национальной экономики и ее интегрированность в мировое хозяйство;благоприятное географическое положение с точки зрения специализации МФЦ;наличие диверсифицированного, конкурентного и емкого финансового рынка, развитой денежно-кредитной системы и биржевой инфраструктуры, обеспечивающих благоприятные условия для международных фондовых и валютных операций;обеспечение доступа иностранных финансовых посредников с участием международных финансовых институтов;наличие широкого спектра финансовых инструментов, соответствующего современному этапу развития глобального финансового рынка;стабильная и предсказуемая система регулирования, функционирующая по международным стандартам работы на финансовых рынках;обеспечение условий подготовки высококвалифицированного персонала для обслуживания МФЦ.На современном этапе развития мирового рынка капиталов конкуренция между международными финансовыми центрами существенно обостряется. Интернационализация выдвигает более высокий уровень требований к количественным и качественным параметрам развития национальных финансовых рынков, обеспечивающих их глобальную конкурентоспособность. Конкуренции развертывается по всем основным составляющим финансовым рынка – инфраструктурным институтам, финансовым инструментам и их инновациям, регулятивным и налоговым системам. Существенно меняются условия деятельности основных участников данного рынка – эмитентов, инвесторов, профессиональных посредников, а также национальных регуляторов финансовых рынков. Особенно заметно повышается роль глобальных инвесторов, обеспечивающих ликвидность международных рынков капитала.Поддержанию конкурентных позиций ведущих финансовых центров способствовала реализация ими кластерной политики за счет эффективного взаимодействия составных частей кластера, основанного на сетевой структуре родственных и поддерживающих отраслей, обеспечивающих доступ к широкой гамме финансовых услуг, высококвалифицированным кадрам, выгодные условия привлечения инвесторов, а также снижение транзакционных издержек вследствие развитости инфраструктуры рынка. В особенности, создание и использование расширенного кластера финансовых услуг и связанных с ними торговых и высокотехнологичных отраслей оказалось в высшей степени устойчивым к развитию. Сильные позиции на международном рынке капиталов (финансирование торговых операций, управление инвестиционным портфелем, банковское дело, страхование) поддерживаются обслуживающими отраслями, такими как консультационные и юридические услуги, специализированные СМИ и телекоммуникации.Наряду с общими факторами привлекательности, одной из ключевых составляющих ведущих международных финансовых центров является обеспечение ими конкретных конкурентных преимуществ в рамках всего комплекса экономических услуг. Развитие специализации во многом определяется способностью рыночной площадки финансовых операций в качестве ключевого элемента такого кластера привлечь широкую группу эмитентов и инвесторов как внутренних, так и внешних, обеспечивая процесс самовозрастания оборота ценных бумаг. Таким образом, происходит рост общей капитализации акций, находящихся в свободном обращении (free float) за вычетом акций, которыми владеют стратегические инвесторы. В свою очередь возможности рыночной площадки привлечь капитал тесно увязаны с ее ликвидностью, как показателем способности преобразовать активы в денежную форму, определяемую объемом торгов и спредом на рынке.Роль рыночной площадки финансовых операций как ядра кластера во многом определяется также степенью ее воздействия на формирование стоимости размещаемых на ней ценных бумаг, которая может существенно колебаться. Важными элементами кластеризации являются специализация в течение длительного периода биржи на бумагах определенной группы отраслей, ее связи с группами инвесторов, ориентирующимися на вложения в компании данной отраслевой группы. Они оказывают непосредственное влияние как на стоимость, так и на ликвидность акций, определяющих мультипликаторы оценки, исходя из перспектив развития компаний и возможных рисков, степени защиты интересов и прав инвесторов.Среди ведущих финансовых центров Лондон в условиях глобализации сумел восстановить утерянные позиции по ряду ключевых показателей деятельности, в то время как лидерство Нью-Йорка перестало носить безусловный характер. Лондонский МФЦ сохраняет более гибкий характер регулирования, особенно по международным фондовым операциям, эластичные и дифференцированные системы листинга (в т.ч. в отношении включения в списки глобальных депозитарных расписок, размещения иностранных акций на Лондонской фондовой бирже). Еще одним преимуществом явилась возможность иностранных компаний при соответствии установленным стандартам быть включенными в группу индексов FTSE. В то же время американские фондовые площадки стали менее привлекательны из-за ужесточения американского законодательства, в особенности после принятия в 2002 г. «Закона Сарбейнс-Оксли», устанавливающего жѐсткие правила финансовой отчетности не только для американские компаний, но и всех компаний, ценные бумаги которых зарегистрированы в Комиссии США по ценным бумагам и биржам (U.S Securities and Exchange Commission , SEC). В конечном итоге эти действия подтолкнули к уходу ряд иностранных компаний с Нью-Йоркской фондовой биржи и переходу на Лондонскую и другие крупные западноевропейские площадки. Это, однако, не означает, что Нью-Йорк, сохраняющий за собой первенство по основным показателям деятельности среди мировых бирж и развитую инфраструктуру, не будет добиваться восстановления доминирующих позиций, особенно в сфере инноваций на финансовых рынках.Используя кластерный и корреляционный анализ, компания Z/Yen Group выделила три ключевые направления, определяющие профиль финансового центра с точки зрения его конкурентоспособности:взаимодействие с другими финансовыми центрами, обеспечивающее необходимые условия для беспрепятственного движения транснациональных капиталов (Connectivity); диверсификация как широта набора финансовых и промышленных услуг, обеспечивающих наиболее благоприятное деловое окружение для деятельности МФЦ (Diversity);специализация как степень концентрации на предоставлении услуг в таких областях как управление активами, инвестиционный банкинг, страхование, управление частным капиталом (Speciality). По мнению специалистов Z/Yen Group, сочетание этих трех факторов позволяет определить общий профиль финансовых центров и их место в мировой финансовой архитектуре, относя их в соответствии с полученными результатами к глобальным, транснациональным или локальным МФЦ, одновременно классифицируя их по степени диверсифицированности предоставляемых услуг.Создание кластеров, построенных по секторальной специализации эмитентов, является одним из ключевых факторов поддержания конкурентных позиций ведущих финансовых центров. Прежде всего можно выделить четыре основных направления специализации, способствующих притягательности Лондонской фондовой биржи и Нью- Йоркской фондовой биржи для размещения акций зарубежных компаний:кластер горнодобывающей промышленности. В настоящее время на Лондонской фондовой бирже котируются акции крупнейших компаний по добыче цветных и драгоценных металлов и их последующей обработке. Инвестиционные банки и фонды по управлению активами обеспечивают высокий уровень экспертизы при оценке акций, которая проводится высокопрофессиональным штатом в области бухгалтерского учета, консалтинга и производства, а также поддерживается лоббистскими группами, что, как правило, дает возможность ценным бумагам котироваться с премией;топливно-энергетический кластер. В Лондоне проводятся листинги не только ведущих энергетических монополий, но и целого ряда нефтедобывающих, нефтехимических и энергетических компаний на бирже Alternative Investment Market (AIM). Лондонская фондовая биржа была лидером в приватизации энергосистем в Европе и Азии и в дальнейшем предполагает развивать это направление деятельности в условиях острой конкуренции с Нью-Йоркской фондовой биржей;телекоммуникационный и технологический кластер, на котором в силу преимуществ в области акционерного финансирования предприятий данной сферы лидируют Нью-Йоркской фондовая биржа и площадка NASDAQ. В последние годы этот кластер развивался за счет размещения акций компаний по производству программного обеспечения и электронной коммерции;банковский кластер. Крупные публичные предложения со стороны банковских структур, прежде всего латиноамериканских и азиатских банков, делает необходимым их выход на наиболее развитые финансовые рынки и привлечение международных инвесторов. Кроме того, жесткие нормы раскрытия информации и высокая ликвидность рынка депозитарных расписок способствуют повышению привлекательности иностранных кредитно-финансовых институтов для инвесторов в США. Финансовые центры других стран также стремятся построить свою систему кластеров для того, чтобы занимать лидирующие позиции на рынке корпоративных ценных бумаг с более узко определенной специализацией. Так, инвестиционная база Гонконга, где развита торговля ценными бумагами иностранных компаний, включая производные инструменты, законодательство соответствует международным стандартам, ориентирована в первую очередь на обслуживание финансовой сферы КНР. Сингапур, являясь одним из крупнейших международных портов в Юго-Восточной Азии и располагая офшорной торговой зоной, расширяет позиции на международном рынке услуг по управлению рисками, страхованию, торговле недвижимостью. Торонто, являясь ведущим финансовым центром в Канаде и третьим в Северной Америке региональным лидером предоставления финансовых услуг в горнодобывающей промышленности, быстро расширяется как центр компаний средней и малой капитализации данной группы отраслей.Для региональных и локальных МФЦ усиливается опасность перетока операций с активами на другие, более конкурентные рынки. В этих условиях более полное использование возможностей, создаваемых глобализацией, и ограничения в то же время проистекающих из неѐ рисков становятся одной из важнейших задач деятельности регулятивных органов на рынках капитала. В результате этого для многих из них совершенно необходимым является усиление международных функций действующего национального финансового рынка для обеспечения выхода на более высокий уровень конкуренции.Существенное воздействие на конфигурацию мировых финансов оказал кризис 2008–2009 гг., одним из последствий которого явилось относительное укрепление позиций развивающихся рынков, в первую очередь с точки зрения аккумулирования и перераспределения национальных капиталов. После двух десятилетий глобализации в финансовой сфере, а также разработки и внедрения новых информационных и телекоммуникационных технологий промышленно развитые страны оказались в эпицентре серьезнейших экономических проблем. Впервые с 50-х годов прошлого века сфера финансовых услуг этих государств стала проявлять устойчивую тенденцию к сужению, в то время как финансовые центры в Азии сохраняли тенденцию роста. В условиях более динамичного развития экономики растущая часть капиталов в мире, привлекаемых выпусками акций, приходится на Азию и Австралию, что также непосредственно отражается на результатах биржевой деятельности. Особенно быстро растёт капитализация компаний, в основном местных, на биржевых площадках континентального Китая и Гонконга. Меняется соотношение конкурентных преимуществ «старых» и «новых» финансовых центров, хотя, конечно, нельзя не учитывать возможности дальнейшего расширения спекулятивного «пузыря» в ряде азиатских стран, прежде всего в Китае, в результате чрезмерного притока ликвидных активов, недостаточно развитой системы листинга. Одной из причин значительной глубины кризисных явлений в последнее время явился противоречивый характер процесса финансиализации экономик ведущих стран. На предкризисном этапе разбухание сферы финансовых услуг стало результатом экономической политики развитых стран с целью обеспечить благоприятную предпринимательскую среду для своих финансовых институтов в условиях происходящих изменений на «верхних этажах» в международном разделении труда и активизации деятельности офшорных центров, а также растущего спроса на ресурсы со стороны корпоративных финансов, расширения поддержки в различных формах правительствами под давлением финансового «лобби» банковских и других операций. В дальнейшем снижение активности в финансовой индустрии привело к сокращению в финансовых и смежных с ними отраслях, показав высокую эластичность рынка труда от производства финансовых услуг. Одновременно с этим продолжалось расширение фондового рынка развивающихся стран. В условиях обострения конкурентной борьбы одним из путей усиления международных финансовых центров стало внедрение финансовых инноваций, а также введение в инфраструктуру центров специальных институтов для разработки и выпуска новых продуктов. Начавшийся в 90-х годах процесс секьюритизации активов, получил в современный период дальнейшее развитие в результате выхода на рынок таких продуктов как облигации, обеспеченные долговыми обязательствами (Collateralized Debt Obligation, CDO), ценные бумаги, обеспеченные ипотечным покрытием (Mortgage – backed securities, MBS), ценные бумаги, обеспеченные активами (Asset-Backed Securities, ABS) и рядом др. Существенное развитие получило также создание новых видов внебиржевых деривативов в дополнение к уже сложившимся ранее группам финансовым деривативов на фондовые индексы и процентные ставки, а также основанным на развитии облигационного рынка.Вместе с тем, как показал последний финансовый кризис, быстрое развитие этих рынков, не охваченных достаточно широкой системой регулирования, несет с собой большие неконтролируемые риски и может вновь дать толчок к полномасштабному финансовому кризису. Для международных финансовых центров все более острым становится вопрос о развитии контроля над инновационными процессами в финансовом секторе, сделками с новыми продуктами, предполагающими большую открытость финансовых институтов, повышение доверия инвесторов к этой группе активов. Финансовый кризис ускорил перемены в мировой финансовой архитектуре и определил выход ранее ограниченных по своим функциям центров на региональный и транснациональный уровень, однако этот процесс носит неоднозначный и противоречивый характер. С одной стороны, усиливается роль региональных финансовых центров со своими группами инвесторов и эмитентов, финансовых и инфраструктурных институтов. В ряде случаев они приобретают и функции, свойственные глобальным центрам, усиливают свои позиции на ряде специализированных рынков. Кроме того, активизация деятельности этой группы международных финансовых центров в дальнейшем позволит в большей степени вовлекать денежные потоки и активы стран, находящихся на периферии регионов. Расширение деятельности этих финансовых центров будет основываться на развитии и консолидации фондовых и товарных бирж, становлении собственной инфраструктуры рынка ценных бумаг. С другой стороны, базисная модель обслуживания финансовыми центрами ведущих экономических рынков в значительной степени поддерживается и после финансового кризиса 2008–2009 гг. В частности, Лондон, Нью-Йорк, Гонконг и Сингапур, формирующие значительную долю глобальных финансовых услуг, в особенности в банковско-инвестиционной сфере, продолжают в значительной степени удерживать свои позиции в мировых финансах. До сих пор эти центры имеют существенные преимущества от концентрации капиталов и организации городской агломерации, обеспечивающих большую ликвидность рынка, развитую и стабильную рыночную инфраструктуру, систему регулирования и надзора, устойчивость транснациональных коммуникаций. Более ликвидные и зрелые рынки и отработанные системы регулирования являются обычно ключевыми факторами для участников рынка, особенно в период и после кризиса. Для новых, быстро развивающихся международных финансовых центров создание финансовых рынков с такими базисными параметрами в ближайшее время становится одной из наиболее сложных задач из-за трудностей перестройки сложившихся глобальных финансовых связей с корпоративным сектором и государственными органами других стран, а также в связи с необходимостью крупных издержек для встраивания в эту систему. Таким образом, процесс формирования многополярной финансовой архитектуры находится на переходной стадии и не является чётко обозначенным На условия деятельности международных финансовых центров заметное влияние будет оказывать формирование «нового финансового мирового порядка», основные контуры которого складываются уже в настоящее время. Согласно продвигаемой МВФ и G20 концепции, они включают: развитие международной системы регулирования и надзора, усиление роли отдельных наднациональных организаций (G20, Форума финансовой стабильности, МВФ, Банка международных расчетов) в сочетании с ужесточением действующих правил и стандартов в рамках национальных систем; модернизацию современной архитектуры валютной системы; создание транснациональных финансовых конгломератов и целый ряд др.