Анализ альтернативных проектов различного масштаба инвестиций

Введение
Сущность и экономическое значение инвестиционного проекта
Основные методы оценки инвестиционных проектов
Анализ альтернативных инвестиционных проектов
Заключение
Список использованных источников
...

1. Сущность и экономическое значение инвестиционного проекта
Процесс инвестирования подразумевает формирование инвестицион-ных проектов, обеспечивающих инвесторов и иных участников проектов не-обходимой информацией для принятия решений об инвестировании. Само понятие «инвестиционный проект» обычно трактуется в двух своих основных значениях:
- в качестве мероприятия, предполагающего осуществление комплекса определенных действий, которые обеспечивают достижение определенных целей;
- как система, которая включает определённый набор расчетно-финансовых и организационно-правовых документов, предназначенных для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия.
Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществ-ляемой в форме капитальных вложений» дает следующее определение: «Ин-вестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объё-ма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законода-тельством РФ и установленными в установленном порядке стандартами (нормами), а также описание практических действий по осуществлению инве-стиций (бизнес-план)» .
Фирмы, которые являются объектами инвестирования, способны к раз-витию в различных направлениях. Так одни предприятия планируют разра-ботку и организацию производства новой продукции, другие же – приобре-тение нового технологического оборудования в целях ресурсоэффективности производства и снижения себестоимости продукции, третьи же акцентируют внимание на создании новой структуры сбыта продукции и усовершенство-вании сети обслуживания потребителей. Несмотря на все эти различия, для всех фирм общей выступает потребность в инвестициях.

Наиболее общей, основной целью привлечения инвестиций является повышение эффективности функционирования фирмы в рыночных условиях.
Согласно современной точке зрения, результатом вложения инвестици-онных средств, вне зависимости от выбранного способа, при эффективном менеджменте, должен явиться рост стоимости фирмы и других значимых по-казателей ее деятельности. Устойчивая конкурентоспособная работа любого современного предприятия возможна только в случае его модернизации, ак-тивного и всеохватывающего расширении деятельности, а также использова-ния новейших технологий, как в производстве, так и в менеджменте. Реали-зация этих всех мероприятий требует изыскания наиболее доступных (деше-вых) источников дополнительных финансовых ресурсов – инвестиций.
Хозяйственная деятельность фирм теснейш им образом связана с фор-мами и объемами осуществляемых инвестиций. Именно поэтому стабилиза-ция, а также динамичное развитие отечественной экономики не представляет-ся возможными без кардинальных изменений в лучшую сторону в инвести-ционной сфере. Необходимо создание благоприятных условий для роста де-ловой активности всех участников инвестиционного процесса.
Инвестиции лежат в основе расширенного воспроизводства, научно-технического прогресса, обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции и улучшения её качества, развития социальной сферы, создания необходимой сырьевой базы производства и т.д. В современных условиях без инвестиций немыслимо нормальное функционирование фирмы, максими-зация её прибыли, а также её стабильное финансовое состояние. Без инвести-ций невозможно добиться достаточного уровня конкурентоспособности ока-зываемых услуг и выпускаемых товаров, преодолеть последствия физическо-го и морального износа основных фондов.

Чаще всего, при определении эффективности того или иного инвестиционного решения, используют методы дисконтирования и статистические методы.В подавляющем большинстве случаев эффективность инвестиционных проектов оценивают исходя из следующих показателей: - срок окупаемости; - точка безубыточности; - бюджетный эффект. Сроком окупаемости инвестиционного проекта называется период времени от начала его реализации по данному бизнес-плану и до того момента, когда разница между накопленной суммой чистой прибыли с объемом инвестиционных затрат и амортизационными отчислениями получит положительное значение.Объем реализации, начиная с которого выпуск товаров или услуг начинает давать прибыль, будет соответствовать точке безубыточности проекта. Данный показатель соответствует отношению величины постоянных расходов к разности цены выпущенных товаров и объема переменных издержек, поделенной на объем реализации.Бюджетный эффект определяется в качестве сальдо поступлений и расходов бюджета страны связанного с реализацией того или иного проекта. При расчете данного показателя осуществляется дисконтирование объемов поступлений и выплат по годам реализации инвестиционного проекта.Основными показателями, которые служат для расчетов эффективности инвестиционных проектов, являются следующие:чистый дисконтированный доход;чистый доход;внутренняя норма доходности;индексы доходности затрат и инвестиций;потребность в дополнительном финансировании;срок окупаемости;группа показателей, которые характеризуют финансовое состояние фирмы-участника инвестиционного проекта.Показатели эффективности и условия финансовой реализуемости инвестиционного проекта рассчитываются, основываясь на его денежном потоке. Конкретные составляющие денежного потока будут зависеть от оцениваемого вида эффективности.Значительное внимание в предынвестиционном анализе, в основном уделяется обоснованию экономической эффективности инвестиционного проекта. Оно включает интегральную оценку и анализ всей имеющейся финансовой и технико-экономической информации. Стоит отметить, что именно оценке эффективности инвестиций отводится центральное место в процессе выбора и обоснования возможных вариантов вложения средств.Таким образом, методами оценки эффективности инвестиционных проектов являются ни что другое, как способы определения целесообразности долгосрочного вложения средств в разнообразные объекты в целях оценки перспектив их окупаемости и прибыльности. Все инвестиционные проекты следует тщательным образом анализировать с точки зрения критерия оптимальности. Данный показатель выражает экономический эффект принимаемого решения в целях сравнительной оценки возможных альтернатив и последующего выбора из них наилучшего.Как уже оговаривалось ранее, методы оценки инвестиционных проектов подразделяются на две основные группы: динамические и статические.Статические методы являются менее трудоемкими. Можно сказать даже, что они несколько упрощены. Здесь диапазон расчетов ограничивается всего одним периодом. Производительность оборудования (мощность) в данном случае выступает в качестве исходного параметра. Ограниченность подобных методов заключается в том, что в подобных расчетах не берется во внимание фактор времени. К основным статистическим методам следует относить: - методы сопоставления общих экономических затрат; - экономической прибыли; - срока окупаемости и рентабельности.Динамические методы оценки эффективности инвестиций принято применять тогда, когда выручка, объем производства, себестоимость и иные компоненты оттоков и притоков средств из периода в период меняются. Подобные методы оценки инвестиционных проектов базируются на теории денежных потоков и учитывают, при этом фактор времени. К данным методам следует отнести, в первую очередь следующие: - метод наращенной стоимости;- дисконтированной стоимости;- аннуитета. Одним из наиболее популярных динамических методов оценки эффективности инвестиционных проектов следует считать метод приведенной (дисконтированной) стоимости. В данном контексте критериями будут служить следующие показатели эффективности инвестиционного проекта: - чистый денежный поток (NCFt); - текущая приведенная стоимость или чистая дисконтированная стоимость;- чистый дисконтированный доход (NPV); - внутренняя норма доходности или внутренняя процентная ставка (IRR);- норма NPV, а также индекс доходности (PI); - дисконтированный срок окупаемости (PBP), или период возврата капитала.В практике оценки инвестиционных проектов расчет коэффициентов приведения осуществляется на основе так называемой, «ставки сравнения» (нормы дисконта или коэффициента дисконтирования). Суть данного показателя состоит в изменении темпа снижения ценности денег со временем. Значения коэффициентов пересчета, при этом, всегда должны быть меньше 1.Величина ставки сравнения (СС) состоит из трех составляющих её компонентов:СС=И+ПР+Р  (1)гдеСС – это коэффициент дисконтирования или ставка сравнения;И – темп инфляции;ПР – минимальная реальная норма прибыли;Р - коэффициент, который учитывает степень риска.Предположим, что осуществлен прогноз, что инвестиция (IC) должна генерировать на протяжении n лет, годовые доходы, которые составляют P1, P2, ..., Рn. Таким образом, общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV), а также чистый приведенный эффект (NPV) будут рассчитываются по следующим формулам:  (2) (3) Если NPV будет больше 0, то проект можно принимать к осуществлению. Если NPV окажется меньше 0, то инвестиционный проект следует отклонить;Если же NPV = 0, то проект будет ни прибыльным, ни убыточным.Если, к примеру, условиями осуществления инвестиционного проекта предполагается не разовая инвестиция, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов на протяжении m лет, то формула для расчета NPV будет иметь следующий вид: (4)где i — это прогнозируемое среднее значение уровня инфляции. Под нормой рентабельности инвестиций (внутренней доходностью, IRR) следует понимать такое значение коэффициента дисконтирования, при котором чистый приведенный эффект (NPV) инвестиционного проекта будет равен нулю: IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0 (5)При анализе эффективности планируемых инвестиций смысл расчета данного коэффициента состоит в следующем: IRR иллюстрирует максимально допустимый относительный уровень затрат, которые могут быть связаны с данным инвестиционным проектом. Так, к примеру, если тот или иной проект всецело финансируется за счет кредитных средств, то значение внутренней нормы доходности IRR будет показывать верхнюю границу допустимого уровня ставки по кредиты, превышение которой сделает инвестиционный проект убыточным.Индекс рентабельности (PI) выступает, по большому счету, следствием метода дисконтированной стоимости. Данный показатель можно рассчитать по следующей формуле  (6)Таким образом, если (РI) будет больше 1, то данный проект рекомендуется принять.Если же индекс рентабельности РI меньше 1, то данный проект рекомендуется отвергнуть.Если РI равняется 1, то проект считается ни прибыльным, ни убыточным (таким, который лишь окупит затраты, не более).Индекс рентабельности, в отличие от NPV – относительный показатель. Он очень популярен, благодаря тому что весьма удобен при выборе одного инвестиционного проекта из ряда альтернативных, которые обладают примерно одинаковыми значениями NPV, или же при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.3. Анализ альтернативных инвестиционных проектовКак уже говорилось ранее, весьма распространенной является ситуация, когда нужно осуществить выбор инвестиционных проектов из ряда возможных для их реализации. Причины этому могут быть самыми различными, но чаще всего это связано с ограниченностью доступных финансовых ресурсов.В зависимости от принятого критерия (показателя эффективности инвестиционного проекта) выбор может быть различным. Невзирая на то, что между показателями эффективности PI, NPV, CC, IRR есть определённые взаимосвязи:если NPV больше 0, то IRR > CC и PI > 1;если NPV меньше 0, то IRR < CC и PI < 1;если NPV равен 0, то IRR = CC и PI = 1;осуществить однозначный вывод не всегда представляется возможным. Появляется следующий вопрос: каким же критерием в таком случае нужно руководствоваться?В первую очередь, следует лишний раз отметить, что с теоретической точки зрения методы, базирующиеся на дисконтированных оценках, признаны более целесообразными обоснованными, потому как принимают во внимание фактор времени. С другой стороны, они являются относительно более трудоемкими для вычислений.Из этого следует основной вывод, что из всех рассмотренных в работе критериев оценки инвестиционных проектов самыми оптимальными для принятия решений выступают критерии NPV, PI и IRR. Невзирая на выявленную между перечисленными показателями взаимосвязь, при оценке альтернативных проектов все же остается проблема выбора подходящего критерия. Главная причина этого кроется в следующем: NPV является абсолютным показателем, a IRR и PI – относительными.При принятии инвестиционного решения целесообразно руководствоваться следующими соображениями:а) следует выбирать инвестиционный проект с самым большим NPV. Этот показатель иллюстрирует возможный прирост экономического потенциала фирмы;б) возможно также осуществление расчета коэффициента IRR для приростных показателей инвестиций и доходов; при этом если IRR превышает СС, то тогда приростные затраты являются оправданными и целесообразным будет принятие проекта с большими инвестициями.Исследования крупнейших мировых специалистов в сфере финансового анализа, свидетельствуют о том, что самым предпочтительным критерием оценки инвестиционных проектов является критерий чистой приведенной стоимости (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV). Есть два основных аргумента в пользу данного критерия:NPV позволяет получить вероятную оценку прироста капитала фирмы в случае принятия инвестиционного проекта; данный критерий полностью соответствует основной цели любой современной фирмы (рост экономического потенциала);данному показателю присуща аддитивность, что дает возможность сложения значения показателя чистой текущей стоимости по разным инвестиционным проектам, а также использовать агрегированную величину в целях оптимизации портфеля инвестиций.