Денежные потоки и их роль в инвестиционном проектировании

Введение
1. Место денежных потоков в инвестиционном проектировании
2. Использование прогнозирования денежных потоков от инвестиций на примере оценки эффективности создания ООО «Эспаб»
2.1. Формирование доходов и расходов проекта
2.2. Формирование бюджета денежных потоков проекта и оценка его эффективности
Заключение
Список литературы



Работу защитила в конце декабря в Университете имени Г.В. Плеханово.
Работа выполнена на отлично.
По методичке, если у вас методичка не по ГОСТ, то доделать можно за 5 мин - шрифт и тд.. ...

1. Место денежных потоков в инвестиционном проектировании
Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием средств предприятия и организацией их оборота.
Эффективным управлением можно достичь финансового равновесия, получения прибыли и поддержать платежеспособность, что обеспечит выживание, стабильное функционирование и процветания любого из субъектов хозяйствования в жестких условиях рынка .
Среди экономистов существуют разные толкования термина "денежный поток". В общем, денежный поток, во-первых, это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств в ходе финансово-хозяйственной деятельности. Во-вторых, это измеритель способности предприятия покрывать свои расходы, погашать обязательства своими ресурсами и эффективно размещать средства для их приумножения .
С точки зрения управления, денежные средства - это мобильный актив, который быстро меняется, поэтому плановые показатели даже на небольшой период времени могут совсем не соответствовать реальному положению дел .
2.1. Формирование доходов и расходов проекта
Предлагается бизнес-план открытия магазина по продаже бытовой техники ООО «Эспаб».
Будет предоставляться большой ассортимент товаров (более 2000 наименований).
Целью проекта является получение прибыли и реализация потребностей населения и предпринимателей в бытовой технике.
Стратегическая цель: создание магазина по продаже бытовой техники и получение инициаторами проекта экономической выгоды от его деятельности; продажа бытовой техники потребителям.
Миссия магазина: обеспечить более полное удовлетворение потребностей населения и предпринимателей в бытовой технике в Москве по приемлемым ценам.
И тд..

Функционирование предприятия - это сложный динамический процесс, который является результатом непрерывного циклического движения денежных средств. Одной из проблемам, возникающих перед предприятиями в современных условиях, является восстановление и сохранение динамики циклов операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, что является залогом необходимой ликвидной позиции предприятия и реализации
его спроса на деньги. Решение этой проблемы невозможно без глубоких исследований экономических механизмов, определяющих денежные потоки каждого отдельного предприятия.
Денежные потоки являются базой оценки эффективности инвестиционных проектов. В проектном анализе под эффективностью проекта понимают категорию, отражающую соответствие результатов проекта целям и интересам его участников. К ней относится экономическая эффективность, финансовые возможности возврата средств, маркетинговая, технологическая эффективность, результативность работы кадровых ресурсов и тому подобное. Таким образом, оценка эффективности инвестиционного проекта - один из основных этапов его анализа и разработки, на основе которого принимаются решения о реализации или отклонении инвестиционного проекта.
И тд..

Для того, чтобы инвестиционное решение было выгодным с коммерческой точки зрения, необходимо, чтобы денежные оттоки, связанные с ним (инвестиции, текущие затраты, налоги), как минимум, компенсировались денежными притоками. Однако, учитывая принцип временной стоимости денег, т. е. тот факт, что разновременные денежные потоки имеют неодинаковое значение, требуется сначала привести их к одному моменту времени.Следовательно, чтобы оцепить инвестиционное решение, следует:рассчитать и приурочить к соответствующим моментам (интервалам) времени все денежные потоки, которые генерирует данное решение;привести эти потоки по ставке, соответствующей их риску, к одному моменту времени (моменту оценки);просуммировать полученные приведенные денежные потоки с учетом их знака (притоки — со знаком "плюс", оттоки — со знаком "минус"). Полученная в результате величина называется чистой приведенной стоимостью (NPV).Таким образом, NPV — это сумма денежных потоков, связанных с данным инвестиционным решением, приведенная по факту времени к моменту оценки, т.е.: NPV=-CF0+CF11+r+CF21+r2+…+CFn1+rn (1)где CF — денежный поток, приуроченный к j-му моменту (интервалу) времени;n — срок жизни проекта.В качестве ставки дисконта r используется требуемый уровень доходности, определенный с учетом инвестиционного риска.Интерпретация: NPV > 0означает следующее:выраженный в "сегодняшней" оценке эффект от проекта составляет положительную величину;общая рыночная стоимость простых акций компании, осуществляющей проект, должна повыситься при принятии данного решения на величину, равную NPV;проект имеет доходность более высокую, чем ставка дисконта r, требуемая на рынке капиталов от инвестиций с таким уровнем риска.Таким образом, данный критерий идеально подходит для оценки отдельных инвестиционных проектов, абсолютной величины их эффекта.В публикациях отечественных и зарубежных ученых содержится много критических замечаний по теории и практического использования дисконтирования и получаемых на его основе критериев эффективности проектов.Некоторые авторы, в частности А. Дамодаран, Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин и другие, предлагают выполнять расчет эффективности проекта исходя из предположения, что период его реализации неограничен, то есть с применением модели Гордона. По этой схеме можно рассчитывать чистый приведенный доход по проектам с различными денежными потоками, а также в различные периоды времени, когда процесс инвестирования охватывает несколько периодов (лет). Эта модель может иметь практическое применение, при котором процессы вложения капитала и получения эффекта происходят параллельно в течение нескольких периодов.Учитывая то, что NPV определяется в абсолютных показателях, он не может использоваться при оценке двух и более альтернативных проектов с различными величинами инвестиционных затрат.В мировой практике для оценки и эффективности инвестирования используется метод моделирования денежных потоков, связанных с осуществлением проектов.Нередко предприятие сталкивается с ситуацией наличии ряда альтернативных (таких, взаимно исключают друг друга) инвестиционных проектов. Конечно, возникает необходимость сравнения этих проектов и выбора наиболее приемлемых из них по определенным категориям. Для сравнения нескольких альтернативных инвестиционных проектов используются специфические методы расчета, например, накопительный.Метод дисконтирования можно применять для расчета эффективности инвестиционных проектов с коротким сроком использования и небольшой нормой дисконта. Для оценки эффективности долгосрочных инвестиций он непригоден. В расчетах использования инвестиционного проекта на долгий период, при котором количественные величины денежных потоков примерно одинаковые по годам, при их дисконтировании расчетное значение нормы доходности уменьшается в несколько раз, поэтому реальные значения экономических показателей искажаются.Расчет эффективности инвестиционного проекта осуществляется методом прямого расчета с учетом реинвестирования прибыли, полученного от инвестиционной деятельности, и депозитный процент. Реинвестирование отвечает одному из основных положений дисконтирования, а именно: высвобожденные средства могут быть вложены в калькуляционную процентную ставку. Для сравнения различных по величине затрат инвестиционных проектов используется метод расчета индекса доходности (Profitability Index, PI). Этот метод является, в определенной степени, следствием предыдущего. Вместе с тем, в отличие от NPV, он является относительным показателем, характеризующим уровень доходов на единицу затрат.Первая модель применяется в случае, когда дисконтированию подлежат только будущие денежные поступления, вторая - в случае, когда инвестиции осуществляются в разное время и на них существенное влияние может оказать инфляция. При применении этого метода действуют такие допущения:PI > 1 - проект прибыльный;РI <1 - проект является убыточным и его целесообразно отклонить;РI = 1 - проект не является ни прибыльным, ни убыточным.Чем больше значение указанного показателя, тем более эффективным считается инвестиционный проект. В экономической литературе представлено достаточно большое количество различных видов этого показателя. Преимущество показателя индекса доходности заключается в том, что он позволяет сравнивать проекты с различной величиной первичных инвестиций. Важное место в оценке эффективности инвестиций занимает метод расчета внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return, IRR). В практике его еще называют внутренней нормой доходности, внутренней нормой рентабельности, нормой окупаемости. IRR является достаточно сложным для расчета методом.IRR — это позитивная доходность инвестиционного проекта, рассчитанная по ставке сложного процента с ежегодной капитализацией доходов. Зная, как интерпретируется показатель NPV, легко объяснить, почему IRR определяется как такая ставка дисконта, при которой NPV = 0.Таким образом, для того, чтоб найти IRR, необходимо решить уравнение: 0=-CF0+CF11+x+CF21+x-2…+CFn1+x-n (2)Если IRR < r, т. е. доходность проекта меньше, чем требуемая инвесторами (барьерная) ставка дохода на вложенный капитал, проект отвергается. Требуемый уровень доходности зависит от риска проекта и состояния финансового рынка.IRR оценивает доходность на единицу вложенного капитала, в отличие от NPV, критерия, измеряющего абсолютную величину, массу полученного дохода. Поэтому при сравнении проектов IRR иногда "противоречит" NPV, так как проект может быть более доходным (в расчете на вложенный рубль), но в абсолютном выражении давать меньший эффект из-за более мелких масштабов объекта инвестировании.Недостатки критерия IRR состоят в следующем:трудности расчета по представленному многошаговому алгоритму. В настоящее время специалисты для подобных вычислений широко используют финансовые калькуляторы, которые позволяют легко преодолеть это неудобство;уравнение n-й степени, по которому определяется IRR, имеет n корней, поэтому у одного проекта существует n значений IRR. Правда, чаще всего только одно значение подходит по смыслу постеленной задачи;при расчете IRR предполагается, что получаемые доходы реинвестируются под ставку, равную IRR. Если значение IRR существенно больше, чем ставка дисконта, то это предположение вносит существенные искажения в результаты расчета.В.И. Куценко, раскрывая экономическое содержание критерия IRR, отмечает: IRR показывает ставку дохода на капитал, который приносят инвестиции. Это сложная ставка дохода на доллар инвестиций за период времени.Стоит отметить следующее: критерий IRR косвенно предполагает, что денежные поступления в течение функционирования проекта могут быть реинвестированы по ставке, равной IRR, в то время, как использование NPV и PI предполагает, что эти промежуточные денежные поступления реинвестируются по ставке, равной нужной норме доходности или затратам на капитал. Кроме того, РI измеряет продисконтированные денежные поступления в расчете на один доллар денежных оттоков, а NPV измеряет абсолютную величину разницы между продисконтированными денежными поступлениями и платежами. Однако эти предпосылки на практике могут и не выполняться.Вместе с тем известно, что при длительности расчетного периода (более трех лет) рассчитать IRR можно только с помощью методов приближенных вычислений или перебора различных значений этого показателя.Методика расчета срока окупаемости (Payback Period, РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестирования. Если доходы распределены между годами равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода.Сложнее определить срок окупаемости в случае неравномерного поступления доходов. Дисконтированный срок окупаемости всегда будет длиннее сроков возврата капитала, рассчитанных без приведения денежного потока к настоящей стоимости, отсюда следует, что проект, который соответствует критерию, может быть отклонен при применении метода расчета срока окупаемости.Взаимосвязи между критериями, основанными в учетных оценках, более сложные. В частности, существенную роль играет то обстоятельство, идет ли речь о единичном проекте или инвестиционном портфеле, в котором могут быть как независимые, так и взаимоисключающие проекты. 2. Использование прогнозирования денежных потоков от инвестиций на примере оценки эффективности создания ООО «Эспаб»2.1. Формирование доходов и расходов проектаПредлагается бизнес-план открытия магазина по продаже бытовой техники ООО «Эспаб».Будет предоставляться большой ассортимент товаров (более 2000 наименований).Целью проекта является получение прибыли и реализация потребностей населения и предпринимателей в бытовой технике.Стратегическая цель: создание магазина по продаже бытовой техники и получение инициаторами проекта экономической выгоды от его деятельности; продажа бытовой техники потребителям. Миссия магазина: обеспечить более полное удовлетворение потребностей населения и предпринимателей в бытовой технике в Москве по приемлемым ценам. Проведенное исследование данных позволяет предложить для открытия магазина Юго-Восточный АО, так как там найдено меньше магазинов, что повышает шансы на успех проектируемого магазина. Исследуя распространенность магазинов в Юго-Восточном АО, нами было получено, что наименьшее их сосредоточение находится в районе метро Люблино. В итоге нами выбран торговый цент по ул. Совхозная 39. Этот торговый центр находится среди жилых домов и не имеет магазинов по продаже бытовой техники. Таким образом, население прилегающих улиц являются непосредственными потенциальными покупателями проектируемого магазина.Календарный план организации работы магазина представлен в табл. 1.Таблица 1Календарный планЭтапСроки реализацииПоиск поставщиков товаровСентябрь 2016г.Регистрации юридического лица и получение сопутствующих разрешенийОктябрь 2016г.Поиск помещения и заключение договора на арендуНоябрь 2016г.Формирование торгового зала, поиск персонала, заключение договора на поставку товараДекабрь 2016г.Начало работы магазинаЯнварь 2017г.Стоимость аренды помещения составит 780 тыс.руб./год.Предполагаемые затраты на покупку торгового оборудования составят 500 тыс.руб.:Таблица 2Требуемое для работы магазина оборудованиеНаименованиеФотоКол-во, ед.Стоимость, руб.Затраты, тыс. руб.Стеллаж металлический перфорированный Нордика7310021,7Стеллаж торговый пристенный "ТСГ-3"26350291,052Стол-корзина для распродаж "КР-1"21553031,06Антикражная система Logikon KP-10421894037,88Датчик защитный радиочастотный "ракушка" Гольф 45 мм20006,713,4Ключ-съемник для датчиков типа *РАКУШКА*224804,96Фискальный регистратор ШТРИХ ФР-K23390067,8Сканер штрих-кода CCD ручной, Cipher 1070 USB231506,3Счетчик банкнот PRO-40 NEO3790023,7Детектор валют автоматический MONIRON DEC POS.3979529,385Монетница БАЛАНС21000,2Кассовый бокс эконом-класса КБ-1,9-2Н21310826,216Сенсорный монитор 15" FEC ММ-3015 (ELO, RS232)23307166,142Дисплей покупателя DSP 840B, RS232, 2X20 симв.,рус., 12В2620012,4Настольная подставка для сотовых телефонов101801,8Cигнализация открытого доступа «Modern»105285,28Держатель для ценника, на магнитной ленте25100,25Держатель для ценника L-вида2030,06Информационный стенд ВЕКТОР120502,05Подиум "Каскад" 14-1510336033,6Подиум / FRM.201.01320124024,8Итого---500,035Предположительные первоначальные затраты на закупку товара составят 1200 тыс. руб. для обеспечения деятельности магазина с первых дней после открытия:Таблица 3Ассортимент товаров на первые дни работыГруппа товаровСтруктура закупки на первый период, %Затраты средств на закупку, тыс. руб.Автоакустика0,506Автомагнитолы, авточейнджеры0,304Аккумуляторные батареи0,506Акустические системы, сабвуферы0,202Аудиомагнитолы0,506Батарейки0,506Блендеры5,0060Бритвы0,304Вентиляторы1,0012Весы0,202Водонагреватели2,0024Вытяжки2,0024Канцтовары1,0012Кофеварки1,5018Кофемолки0,9011Кронштейны2,0024Маринаторы0,9011Машинки для стрижки волос0,405Микроволновые печи1,5018Миксеры1,2014Морозильные камеры20,08241Мясорубка1,3016Обогреватели, тепловентиляторы, радиаторы0,607Осветительные приборы1,0012Пароварки, мультиварки1,5018Плиты1,6720Полки под DVD0,506Посуда1,2014Прочие мелочи5,0561Пылесосы1,5018Радиотелефоны0,8010Соковыжималки1,5018Стиральные машины11,03132Телевизоры2,4429Термопоты1,4217Тостеры1,5619Увлажнители воздуха2,1526Утюг1,3316Фены, стайлеры, плойки, выпрямители для волос0,708Хлебопечь1,5118Холодильник15,32184Электрочайники1,8122Швейные машины0,739Эпиляторы0,8911Итого100,001199,96В дальнейшем ежемесячные затраты на поддержание ассортимента планируются в размере 70% от выручки магазина.Магазин будет представлять собой торговое помещение с выкладкой товаров на специализированных стеллажах. На помещение необходимо заключить договор долгосрочной аренды.Далее необходимо получить такие документы:разрешительные документы на наружную вывеску;разрешения от пожарной охраны.Затраты будут произведены на начальном этапе организации работы магазина.Период износа составляет 5 лет. Годовая сумма амортизации составляет 100 тыс. руб./год. Итого в месяц 8,33 тыс. руб. Далее рассмотрим затраты на оплату труда.Таблица 4Фонд оплаты труда, руб.ДолжностьОкладЧисленностьОбщая сумма за год, тыс. руб.Заведующая магазином800001960Бухгалтер600001720Уборщица100002240Продавцы и кассиры40000167680Итого-209600Таким образом, затраты на оплату труда составят 9600 тыс. руб. /год.Рассмотрим затраты на рекламу.Таблица 5Методы проведения рекламных акций (на квартал)НаименованиеКоличество, шт.Цена единицы, руб.Стоимость, руб.Листовки с рекламой200032000 * 3 = 6000Визитки300033000 * 3 = 9000Проведение рекламной кампании--65000Итог:-80000Итак, затраты составят 80 тыс. руб. Предполагается ежеквартально расходовать 80 тыс. руб. на рекламу.Далее сформируем финансовый план проекта.Кредит на организацию бизнеса предлагается взять под 15% годовых. Кредит будет погашаться начиная с 1 месяца полноценного функционирования (т.е. с момента открытия для покупателей) ежемесячно. Учитывая, что на первом этапе функционирования магазина деятельность может быть убыточна, требуется взять кредит на большую сумму, чем затраты инвестирования.Отметим, что цены поставщиков на 30% ниже, т.е. продажная цена предприятия составит около 30% от закупочной. Планирование объемов продаж произведем со следующими предположениями:Таблица 6Прогнозирование спросаКварталРост продаж, в % к базисному периоду1 квартал 2017Базисный период2 квартал 20172003 квартал 20173004 квартал 20174001 квартал 20185002 квартал 20186003 квартал 20187004 квартал 20188001 квартал 20199002 квартал 201910003 квартал 201911004 квартал 201912001 квартал 202012002 квартал 202012003 квартал 202012004 квартал 202012001 квартал 202112002 квартал 202112003 квартал 202112004 квартал 20211200Сформируем также продажи товаров на 1 квартал 2017г. по группам товаров по средней цене по группе.Таблица 7Формирование прогнозы продаж в разрезе ассортиментных групп на базовый период - 1 квартал 2017г.Группа товаровСредняя цена, руб.Кол-во продаж, ед.Выручка, тыс. руб.Автоакустика83010,83Автомагнитолы, авточейнджеры19361019,36Аккумуляторные батареи4502611,70Акустические системы, сабвуферы7990431,96Аудиомагнитолы27173184,23Батарейки8728724,97Блендеры20762960,20Бритвы28972160,84Вентиляторы10253434,85Весы11315461,07Водонагреватели9402765,81Вытяжки504725126,18Канцтовары12623329,36Кофеварки1425101143,93Кофемолки16755388,78Кронштейны1567195305,57Маринаторы15005988,50Машинки для стрижки волос18384175,36Микроволновые печи637119121,05Миксеры216757123,52Морозильные камеры2292022504,24Мясорубка445042186,90Обогреватели, тепловентиляторы, радиаторы291069200,79Осветительные приборы763177135,05Пароварки, мультиварки375337138,86Плиты13923683,54Полки под DVD380305115,90Посуда587523307,00Прочие мелочи343737252,79Пылесосы634829184,09Радиотелефоны26453695,22Соковыжималки335049164,15Стиральные машины2224510222,45Телевизоры244095122,05Термопоты33752170,88Тостеры13006078,00Увлажнители воздуха370029107,30Утюг31642166,44Фены, стайлеры, плойки, выпрямители для волос14672435,21Хлебопечь50501575,75Холодильник247635123,82Электрочайники23203990,48Швейные машины9140436,56Эпиляторы26251744,63Итого--5000,14Таким образом, в 1 квартале 2017г. выручка составит около 5000 тыс. руб.2.2. Формирование бюджета денежных потоков проекта и оценка его эффективностиПредставим денежные потоки проекта в табл. 8.Таблица 8Денежный поток от активов проекта поквартальноНаименованиеЕдиница0-й пе-2017 год2018 год2019 год2020 год2021 годпоказателяизмере-риод ния I кв.II кв.III кв.IV кв.I кв.II кв.III кв.IV кв.I кв.II кв.III кв.IV кв.I кв.II кв.III кв.IV кв.I кв.II кв.III кв.IV кв.Приток денегТыс. руб.0620010066150012000025000300003500040000450005000055000600006000060000600006000060000600006000060000Выручка Тыс. руб.0500010000150002000025000300003500040000450005000055000600006000060000600006000060000600006000060000от продажПолученные средства на Тыс. руб.0120066100000000000000000формирование оборотных активовОтток денегТыс. руб.-120068609900134001726021044248652866532585365364038844188480584875648795487854919048879489044890455626Операционные Тыс. руб.0670010200137001720020856243562785631356352543875442254457544593745937459374593746130461304613046130расходыИнвестиционные Тыс. руб.-120000000000000000000000затратыИзменения ра-Тыс. руб.0160-300-560-500-640-620-620-500-667-615-615-54564535440-25006722бочего капиталаНалогиТыс. руб.000260560829112914291729194922492549284928132813281328132774277427742774ЧДДТыс. руб.-1200-660166160127403956513563357415846496121081211942112441120511215108101112111096110964374 НакопленныйТыс. руб.-1200-1860-1694-932647660311738180732548833952435645437666318775628876799982110792121913133009144104148479ЧДДОпределим далее эффективность проекта. Для этого сформируем вспомогательную таблицу для расчетов (табл. 9).Таблица 9Анализ несистемных рисковНаименование рискаСодержание рискаХарактеристика для проектируемого предприятияКлючевая фигура в руководствеОпределяется степень зависимости управления предприятием от одной ключевой фигуры.Во главе предприятия стоит Генеральный директор. Ему подотчетны прочие специалисты.