Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта

Дисциплина "Экономическая оценка инвестиций" ...

Введение 5
1. Исходные данные 6
2. Расчет налога на имущество 7
3. Структура погашения кредита 12
4. Диаграмма погашения кредита 16
5. Отчет о движении денежных средств 17
6. Сводные показатели по движению денежных потоков 25
7. Диаграмма денежного потока 32
8. Расчет показателей эффективности проекта 34
9. Финансовый профиль проекта 47
10. Точка безубыточности 49

Для достижения этой цели необходимо решить следующие задачи:
1. Изучить основные методы оценки и порядок расчета показателей оценки эффективности инвестиционного проекта.
2. Расчитать технико-экономические показатели проекта.
3. Оценить эффективность инвестиционного проекта: рентабельность, чистая текущая стоимость, срок окупаемости, внутренная норма рентабельности, коэффициент рентабельности инвестиций.
4. Сформулировать и обосновать выводы о целесообразности реализации проекта.

3.1 – собственный капитал. Значение только за нулевой год по условию задания 25% от объема инвестиций, т.е. 345116,5 руб.п. 3.2 – долгосрочный кредит. Распределение денежных средств, полученных в кредит, осуществляется в размере 60% в нулевой год и в размере оставшихся 40% в первый год.(0) 2016 год = 60/100*1035349,5 =621209,7 руб.(1) 2017 год = 40/100*1035349,5 =414139,8 руб. п. 3.3 – погашение суммы долга. (п. 4. табл.3)Поток денег от финансовой деятельности равен сумме показателей «Собственный капитал» (п. 3.1), «Долгосрочный кредит» (п. 3.2) и «Погашение суммы долга» (п. 3.3).2016 г.: 345116,5 + 621209,7 – 0 =966326,2 руб.2017 г.: 0 + 414139,8 - 0 =414139,8 руб.2018 г.: 0 + 0 -48771,81 = -48771,81 руб.и т.д.Денежный поток инвестиционного проекта (сальдо реальных денег) –сумма показателей «Поток денег от инвестиционной деятельности», «Денежный поток от операционной деятельности» и «Поток денег от финансовой деятельности».2016 г.: -828279,6 +0+966326,2 =138046,6 руб.2017 г.: -552186,4 +0+ 414139,8 = -138046,6 руб.2018 г.: 0+237796,31 -48771,81 = 189024,5 руб. и т.д.Отчет о движении денежных средств рассчитан в виде таблицы 4.Наблюдается положительный денежный поток инвестиционного проекта с первого года эксплуатационной стадии проекта, на инвестиционной стадии в первом году сальдо реальных денег отрицательное.Главный источник поступления денежных средств как отдача от инвестиционного проекта - выручка от реализации продукции и формирующаяся как конечный финансовый результат-прибыль.Чистый денежный поток - это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Чистые потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта, образуя сводные показатели. [13]Для сравнения различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбора наилучшего из них используются следующие показатели:• чистый дисконтированный доход (net present value - NPV),• индекс доходности или индекс прибыльности (profitability index - PI),• внутренняя норма доходности или возврата инвестиций (internal rate of return - IRR),• срок окупаемости (pay-back - PB) и некоторые другие показатели, отражающие специфику проекта и интересов его участников.Чистый дисконтированный доход представляет собой превышение интегральных результатов над интегральными затратами, или, иначе, разность между суммой денежных поступлений в результате реализации проекта (дисконтированных к текущей стоимости) и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вложений. [6]6. Сводные показатели по движению денежных потоковНа основании рассчитанных показателей в таблице 4 составлена сводная таблица для более наглядного представления информации о движении денежных потоков. Сводные показатели по движению денежных потоков представлены в таблице 5.Инвестиционная деятельность - длительный процесс.Целесообразность решений инвестиционно-финансового характера обосновывается путем формализованной обработки исходных данных (притоков, оттоков) с помощью дисконтирования. [9]Экономическая сущность дисконтирования состоит в упорядочении денежных потоков различных временных периодов во времени. Коэффициент дисконтирования показывает, какой ежегодный процент возврата хочет (или может) получать инвестор на инвестируемый им капитал. Искомая величина показывает текущую (настоящую, приведенную, сегодняшнюю) стоимость будущей величины. [8]Расчет показателей:п. 1 – денежный поток инвестиционного проекта переносим итог из таблицы 4 «Сальдо реальных денег».п. 2 – денежный поток накопленным итогом:для нулевого года переносим значение п.1; для первого – последнего годов = п.1 + денежный поток нарастающим итогом предыдущего года. (1) 2017 г. = 138046,6 -138046,6 = 0 руб.(2) 2018 г. = 0 + 189024,5 = 189024,5 руб. и т.д.п. 3 – коэффициент дисконтирования.Ставка дисконтирования (коэффициент дисконтирования) - это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Таблица 4 - Денежные потоки инвестиционного проектаПоказатели по годам, руб.20162017201820192020202120221.Инвестиционная деятельность1.1.Инвестиции в технологическую линию-828279,60-552186,401.2.Ликвидационная стоимость линииПоток денег от инвестиционной деятельности (стр.1.1+стр.2.2)-828279,60-552186,402.Операционная деятельность2.1.1.Объем продаж деталей №17-78, шт.8400,0010500,0010500,0010500,0010500,002.1.2.Объем продаж деталей №17-58, шт.11200,0014000,0014000,0014000,0014000,002.2.1.Цена одной детали деталей №17-78, руб.186,00195,30205,07215,32226,082.2.2.Цена одной детали деталей №17-58, руб.105,00110,25115,76121,55127,632.3.1.Выручка от реализации деталей №17-78, руб. (стр.2.1.1.*стр.2.2.1)1562400,002050650,002153235,002260860,002373840,002.3.2.Выручка от реализации деталей №17-58, руб. (стр.2.1.2.*стр.2.2.2)1176000,001543500,001620640,001701700,001786820,002.3.3.Выручка от реализации всего, руб. (стр.2.3.1+стр.2.3.2)2738400,003594150,003773875,003962560,004160660,002.4.1.Себестоимость единицы продукции №17-78, руб.155,00161,20167,65174,35181,332.4.2.Себестоимость единицы продукции №17-58, руб.87,5091,0094,6498,43102,362.5.Себестоимость производства всего выпуска деталей (стр.2.4.1*стр.2.1.1.+стр.2.4.2*стр.2.1.2.)-2282000,00-2966600,00-3085285,00-3208695,00-3337005,002.6.Проценты по кредиту (стр.3 табл.3)-206490,11-197711,18-187352,05-175128,27-160704,212.7.Налог на имущество (стр. 9 табл.2)-29181,53-27834,83-26488,13-25141,43-23794,732.8.Налогооблагаемая прибыль (стр.2.3+стр.2.5+стр.2.6+стр.2.7)220728,36402003,99474749,82553595,30639156,062.9.Налог на прибыль (0,2*стр.2.8)-44145,67-80400,80-94949,96-110719,06-127831,212.10.Прогнозируемая чистая прибыль (стр.2.8+стр.2.9)176582,69321603,19379799,86442876,24511324,852.11.Амортизация (стр.2 табл.2+стр.5 табл. 2)61213,6261213,6261213,6261213,6261213,62Поток денег от операционной деятельности (стр.2.10+стр.2.11)237796,31382816,81441013,48504089,86572538,473.Финансовая деятельность3.1.Собственный капитал (25%)345116,503.2.Долгосрочный кредит (75%)621209,70414139,803.3.Погашение суммы долга (стр.4 табл.3)-48771,81-57550,74-67909,87-80133,65-94557,71Поток денег от финансовой деятельности (стр.3.1+стр.3.2+стр.3.3.)966326,20414139,80-48771,81-57550,74-67909,87-80133,65-94557,71Денежный поток инвестиционного проекта (сальдо реальных денег) (стр.1+стр.2+стр.3)138046,60-138046,60189024,50325266,07373103,61423956,21477980,76Таблица 4 (продолжение)Показатели по годам, руб.2023202420252026202720281.Инвестиционная деятельность1.1.Инвестиции в технологическую линию1.2.Ликвидационная стоимость линии713883,20Поток денег от инвестиционной деятельности (стр.1.1+стр.2.2)0,000,000,000,000,00713883,202.Операционная деятельность2.1.1.Объем продаж деталей №17-78, шт.10500,0010500,0010500,0010500,0010500,009450,002.1.2.Объем продаж деталей №17-58, шт.14000,0014000,0014000,0014000,0014000,0012600,002.2.1.Цена одной детали деталей №17-78, руб.237,39249,26261,72274,81288,55302,972.2.2.Цена одной детали деталей №17-58, руб.134,01140,71147,75155,13162,89171,032.3.1.Выручка от реализации деталей №17-78, руб. (стр.2.1.1.*стр.2.2.1)2492595,002617230,002748060,002885505,003029775,002863066,502.3.2.Выручка от реализации деталей №17-58, руб. (стр.2.1.2.*стр.2.2.2)1876140,001969940,002068500,002171820,002280460,002154978,002.3.3.Выручка от реализации всего, руб. (стр.2.3.1+стр.2.3.2)4368735,004587170,004816560,005057325,005310235,005018044,502.4.1.Себестоимость единицы продукции №17-78, руб.188,58196,12203,97212,13220,61229,442.4.2.Себестоимость единицы продукции №17-58, руб.106,46110,72115,14119,75124,54129,522.5.Себестоимость производства всего выпуска деталей (стр.2.4.1*стр.2.1.1.+стр.2.4.2*стр.2.1.2.)-3470530,00-3609340,00-3753645,00-3903865,00-4059965,00-3800160,002.6.Проценты по кредиту (стр.3 табл.3)-143683,82-123599,77-99900,580,002.7.Налог на имущество (стр. 9 табл.2)-22448,03-21101,33-19754,63-18407,93-17061,23-16046,662.8.Налогооблагаемая прибыль (стр.2.3+стр.2.5+стр.2.6+стр.2.7)732073,15833128,90943259,791135052,071233208,771201837,842.9.Налог на прибыль (0,2*стр.2.8)-146414,63-166625,78-188651,96-227010,41-246641,75-240367,572.10.Прогнозируемая чистая прибыль (стр.2.8+стр.2.9)585658,52666503,12754607,83908041,66986567,02961470,272.11.Амортизация (стр.2 табл.2+стр.5 табл. 2)61213,6261213,6261213,6261213,6261213,6231020,60Поток денег от операционной деятельности (стр.2.10+стр.2.11)646872,14727716,74815821,45969255,281047780,64992490,873.Финансовая деятельность3.1.Собственный капитал (25%)3.2.Долгосрочный кредит (75%)3.3.Погашение суммы долга (стр.4 табл.3)-111578,10-131662,15-155361,34-183326,38-216315,500,00Поток денег от финансовой деятельности (стр.3.1+стр.3.2+стр.3.3.)-111578,10-131662,15-155361,34-183326,38-216315,500,004.Денежный поток инвестиционного проекта (сальдо реальных денег) (стр.1+стр.2+стр.3)535294,04596 054,59660460,11785928,90831465,141706374,07Таблица 5 - Сводные показатели по движению денежных потоковПоказатели, руб. Год (n)2016 (0)2017 (1)2018 (2)2019 (3)2020 (4)2021 (5)2022 (6)1.Денежный поток инвестиционного проекта (стр.4 табл.4)138046,60-138046,60189024,50325266,07373103,61423956,21477980,762.Денежный поток накопленным итогом (стр.1+стр.2 n-1)138046,600,00189024,50514290,57887394,181311350,391789331,153.Коэффициент дисконтирования при ставке 18%: 1/(1+0,18)n1,00000,84750,71820,60860,51580,43710,37044.Дисконтированный денежный поток (стр.1*стр.3)138046,60-116994,49135757,40197956,93192446,84185311,26177044,075.Дисконтированный денежный поток накопленным итогом (стр.4+стр.5 n-1)138046,6021052,11156809,51354766,44547213,28732524,54909568,616.Притоки (по табл. 4 стр.1.2+2.3+2.11+3.1+3.2)966326,20414139,802799613,623655363,623835088,624023773,624221873,627.Дисконтированные притоки (стр.6*стр.3)966326,20350983,482010682,502224654,301978138,711758791,451563781,998.Сумма дисконтированных притоков (стр.7+стр.8 n-1)966326,201317309,683327992,185552646,487530785,199289576,6410853358,639.Оттоки (по табл. 4 стр.1.1+2.5+ 2.6+2.7+2.9+3.3)-828279,60-552186,40-2610589,12-3330097,55-3461985,01-3599817,41-3743892,8610.Дисконтированные оттоки (стр.9*стр.3)-828279,60-467977,97-1874925,11-2026697,37-1785691,87-1573480,19-1386737,9211.Сумма дисконтированных оттоков (стр.10+стр.11 n-1)-828279,60-1296257,57-3171182,68-5197880,05-6983571,92-8557052,11-9943790,0312.Дисконтированные инвестиции(стр.3*стр.1.1 табл.4)-828279,60-467977,97Таблица 5 (продолжение)Показатели, руб. Год (n)2023 (7)2024 (8)2025 (9)2026 (10)2027 (11)2028 (12)1.Денежный поток инвестиционного проекта (стр.4 табл.4)535294,04596054,59660460,11785928,90831465,141706374,072.Денежный поток накопленным итогом (стр.1+стр.2 n-1)2324625,192920679,783581139,894367068,795198533,936904908,003.Коэффициент дисконтирования при ставке 18%: 1/(1+0,18)n0,31390,26600,22550,19110,16190,13724.Дисконтированный денежный поток (стр.1*стр.3)168028,80158550,52148933,75150191,01134614,21234114,525.Дисконтированный денежный поток накопленным итогом (стр.4+стр.5 n-1)1077597,411236147,931385081,681535272,691669886,901904001,426.Притоки (по табл. 4 стр.1.2+2.3+2.11+3.1+3.2)4429948,624648383,624877773,625118538,625371448,625762948,307.Дисконтированные притоки (стр.6*стр.3)1390560,871236470,041099937,95978152,73869637,53790676,518.Сумма дисконтированных притоков (стр.7+стр.8 n-1)12243919,5013480389,5414580327,4915558480,2216428117,7517218794,269.Оттоки (по табл. 4 стр.1.1+2.5+ 2.6+2.7+2.9+3.3)-3894654,58-4052329,03-4217313,51-4332609,72-4539983,48-4056574,2310.Дисконтированные оттоки (стр.9*стр.3)-1222532,07-1077919,52-951004,20-827961,72-735023,33-556561,9811.Сумма дисконтированных оттоков (стр.10+стр.11 n-1)-11166322,10-12244241,62-13195245,82-14023207,54-14758230,87-15314792,8512.Дисконтированные инвестиции(стр.3*стр.1.1 табл.4)Ставка дисконтирования составляет 18% в год.Нулевой год: 1/(1+0,18)0 =1 Первый год: 1/(1+0,18)1= 0,8475Второй год: 1/(1+0,18)2= 0,7182И т.д.п. 4 – дисконтированный денежный поток равен произведению п. 1 «Денежный поток инвестиционного проекта» на п.3 «Коэффициент дисконтирования».Например, 2017 г.: -138046,6 * 0,8475 = -116994,49 руб.2018 г.: 189024,5 *0,7182 = 135757,40 руб.п. 5 – дисконтированный денежный поток накопленным итогомдля нулевого года = п. 4; для первого – последнего годов = п. 4 + дисконтированный денежный поток нарастающим итогом предыдущего года. 2017 г.: 138046,6 -116994,49 = 21052,11 руб.2018 г.: 21052,11 + 135757,40 = 156809,51 руб.п. 6 – притоки. Графа заполняется данными из таблицы 4, а именно, суммой строк п. 1.2 «Ликвидационная стоимость», п. 2.3 «Выручка от реализации», п.2.11 «Амортизация», п. 3.1 «Собственные средства» и п. 3.2 «Долгосрочный кредит».2016 г.: 0+0+0+345116,5+621209,7=966326,2 руб.2017 г.: 0+0+0+0+ 414319,8 = 414319,8 руб.2018 г.: 0+2738400+ 61213,62+0+ 0 = 2799613,62 руб.и т.д.2028 г.: 713883,2+5018044,5+31020,6+0+ 0 = 5762948,30 руб.п. 7 – дисконтированные притоки равны произведению п. 6 «Притоки» на п. 3 «Коэффициент дисконтирования».2017 г.: 414319,8 * 0,8475 = 350983,48 руб.2018 г.: 2799613,62 *0,7182 = 2010682,50 руб.п. 8 – сумма дисконтированных притоков равна сумме дисконтированных притоков по всем годам.966326,20+ 350983,48+2010682,50+ 2224654,30+ 1978138,71 +1758791,45+ 1563781,99+ 1390560,87+ 1236470,04+ 1099937,95 +978152,73+ 869637,53+ 790676,51 = 17218794,26 руб.п. 9 – оттоки. Графа заполняется данными из таблицы 4, а именно, суммой строк п.1.1 «Инвестиции», п. 2.5 «Себестоимость производства», п. 2.6 «Проценты по кредиту», п. 2.7 «Налог на имущество», п. 2.9 «Налог на прибыль» и п.3.3 «Погашение суммы долга».2016 г.: 828279,60+0+0+0+0= 828279,60руб.2017 г.: 552186,40 +0+0+0+ 0 = 552186,40 руб.2018 г.: 0+2282000+ 206490,11 +29181,53+44145,67+ 48771,81 == 2610589,12 руб.п. 10 – дисконтированные оттоки равны произведению п.3 «Коэффициент дисконтирования» на п.9 «Оттоки».2017 г.: 552186,40 * 0,8475 = 467977,97 руб.2018 г.: 2610589,12 *0,7182 = 1874925,11 руб.п. 11 – сумма дисконтированного оттока равна сумме дисконтированных оттоков по всем годам.828279,60 +467977,97 +1874925,11 +2026697,37 +1785691,87 +1573480,19 +1386737,92 +1222532,07 +1077919,52 +951004,20 +827961,72 +735023,33 +556561,98=15314792,85 руб.7. Диаграмма денежного потокаДиаграмма денежных потоков – графическое изображение денежных потоков, которое обеспечивает лучшее понимание условий решаемой задачи или проблемы с денежными потоками. Диаграмма денежных потоков проекта с учетов временной стоимости денег (принцип, согласно которого 1 рубль сегодня стоит больше, чем 1 рубль в будущем (из-за инфляции, неопределенности, рисков) представлена на рисунке 2.Рисунок 2 – Диаграмма денежного потокаКак следует из рисунка, на протяжении всех периодов дисконтированные денежные притоки превышают оттоки, за исключением 2017 г. Однако, начиная с 2020 года видим постепенное снижение значение по поступлениям и по оттокам. Увеличение притока денежных средств вызвано: 1) привлечением кредитов в 2016 г., погашение которых в будущем вызовет отток денежных средств; 2) ликвидацией имущества предприятия (ликвидационная стоимость) в 2028 г. – последнем году реализации проекта; 3) ростом выручки за счет количества и цены. Увеличение оттока денежных средств обусловлено ростом расходов по реализации.8. Расчет показателей эффективности проектаДляоценки эффективности инвестиционных затрат проекта традиционно используют следующие показатели [3]:дисконтированный срок окупаемости (Pay-Back Period, PBP); чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности (Profitability Index, PI); внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR). Именно этот набор показателей приводится в резюме бизнес-плана инвестиционного проекта и используется заинтересованными сторонами для оценки коммерческой привлекательности инвестиционной идеи.При анализе эффективности инвестиционного проекта рассчитываются следующие показатели:1) Статические показатели.Рентабельность инвестицийРентабельностьинвестиций – отношение прироста прибыли в результате инвестирования к величине инвестиций в соответствующее производство. Позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций. Рассчитывается по формуле:Pинв. = Пср./ Ио,(7)где Пср - среднегодовая прибыль за период.Ио – общий размер инвестиций.Pинв. – рентабельность инвестиций, %В качестве притока в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются доходы от реализации выбывающих активов. В этом случае, однако, необходимо предусмотреть уплату соответствующих налогов. [9]В качестве прибыли используются значения, представленные в строке 2 таблицы 4 – денежный поток от операционной деятельности по годам со второго до предпоследнего. В последний год прибыль – денежный поток от операционной деятельности плюс ликвидационная стоимость за вычетом 20% налога. Среднегодовая прибыль определяется как сумма прибыли по годам, отнесенная к общему периоду реализации проекта.Pинв. = [(237796,31+ 382816,81+ 441013,48+ 504089,86+ 572538,47 +646872,14+ 727716,74+ 815821,45+ 969255,28+ 1047780,64+ 992490,87+ 713883,2*(1-0,2))/11 ]/ 1380466= 719027,15/1380466=0,52086 или 52,086%Средства инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций составляют 0,52 рубля.Бухгалтерская рентабельность, Rбухг ,% Рассчитывается по формуле (8):Rбухг.= Пср./ С ср.год. имущества,(8)где С – среднегодовая стоимость имущества – сумма п.8 табл.2 за период реализации проекта в среднем за один год, исходя из продолжительности реализации проекта.Данный показатель комплексно отражает эффективность использования имущества. Чем он выше, тем лучше.Rбухг.= 719027,15 / [(1326433,19+ 1265219,57+ 1204005,95+ 1142792,33+ 1081578,71+ 1020365,09+ 959151,47+ 897937,85+ 836724,23 +775510,61+ 729393,50)/11]= 719027,15 /1021737,5= 0,70373 или 70,373%Высокая отдача имущества (>70%) положительно характеризует инвестиционный проект выпуска деталей.Срок окупаемости (2 варианта).Срок окупаемости представляет собой период времени (число лет), необходимых для полного возмещения вкладываемых в проект инвестиций за счет доходов (прибыли) от его реализации. То есть число лет, в течение которых сумма доходов от проекта (приток денежных средств) сравняется с объемом планируемых инвестиций. Приток денежных средств может быть получен как результат прироста доходов или снижения затрат.Срококупаемости на практике может быть рассчитан двумя основными способами.Первый способ. Срок окупаемости определяется как отношение величины первоначальных инвестиций (капитальных вложений) и среднегодового притока денежных средств (среднегодовая) от реализации проекта.Расчет осуществляется по формуле (9):Ток = И0/Пср.г. (9)где И0 – общий размер инвестиций;Пср г. – среднегодовая прибыль;Ток – срок окупаемости, лет.PP = 1380466 / 719027,15 = 1,92 годаВторой способ. В этом случае срок окупаемости (срок возмещения) определяется как период времени, в течение которого сумма доходов от проекта сравняется с величиной вложенных инвестиций. Для этого рассчитывается сумма платежей (инвестиций) и суммы поступлений (доходов, прибыли) нарастающим итогом.Целая срока окупаемости (m) равна номеру шага, в котором наблюдается последнее отрицательное значение накопленного потока реальных денег (таблица 6):в данном случае m=4, так как в 2020 г. в последний раз наблюдается отрицательное значение накопленного потока реальных денег (-318839,40 <185250,46).Дробная часть точного срока окупаемости определяется по формуле (10):d=∑И-∑ДmДm+1 (10)где m - целая часть искомого срока окупаемости;∑ Дm – суммарный доход за период с 0 года до периода m;∑ Дm+1 - доход за период m+1;d = (1380466-(237796,31+382816,81+441013,48)) / 504089,86 = 318839,40/ 504089,86 =0,63 годаPP = 4+0,63 = 4,63 годаСрок окупаемости равен 4,63 года, причем он меньше периода реализации проекта (4,63 <12).