Вход

Риски в управлении деятельности компании

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Курсовая работа*
Код 241313
Дата создания 29 марта 2016
Страниц 32
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 29 марта в 12:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
1 830руб.
КУПИТЬ

Описание

Оценка рисков в управлении стоимостью предприятия на примере компании ПАО МТС ...

Содержание

Введение……………………………………………………………………..……2
Глава 1 Теоретические основы риска………………………………………...3
1.1 Сущность категории «риск»……………………………………………………….3
1.2 Факторы и причины риска………………………………………………………….6
1.3 Условия неопределенности и система показателей при оценке риска…..11
Глава 2 Стоимость предприятия и управление рисками…………………15
2.1 Основные подходы при оценке бизнеса…………………………………………15
2.2 Инвестиционная и подлинная стоимость организации…………………….21
2.3 Управление рисками………………………………………………………………...26
Глава 3 Анализ и оценка рисков в управлении стоимостью предприятия на практике…………………………………………………………………….. 30
3.1Оценка рисков на примере компании ПАО «МТС»…………………30
Заключение……………………………………………………………………...33
Список используемой литературы…………………………………………...35

Введение

Данная курсовая работа посвящена изучению такой непростой категории как риск при оценке бизнеса, а также управление им.
Безусловно, важнейшей составляющей предпринимательской деятельности является ее высокорисковый характер. В Гражданском кодексе Российской Федерации предпринимательство определено как «самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность».

Фрагмент работы для ознакомления

Существует несколько форм проявления неопределенности: а) в виде вероятностных распределений;б) в виде субъективных вероятностей;в) в виде интервальной неопределенности .К основным причинам неопределенности относятся:• непредсказуемость природных процессов и явлений, стихийные бедствия (землетрясения, ураганы, наводнения, засуха, мороз, гололед);• случайный характер социально-экономических и технологических процессов (проявление одного и того же событие в схожих условиях по-разному);• столкновение интересов, противоборствующие тенденции (межнациональные конфликты, военные действия);• ограничения в информации об исследуемом объекте, процессе, явлении;• ограниченность ресурсов (материальных, финансовых, трудовых и др.) при принятии и реализации решений;Глава 2. Стоимость предприятия и управление рисками2.1 Основные подходы при оценке бизнесаМожно выделить три основных подхода при оценке бизнеса – доходный, сравнительный (рыночный) и затратный (имущественный). Остановимся подробнее на каждом из них.Доходный подходСтоимость объекта может быть определена как его способность приносить доход в будущем. В основе доходного подхода к определению стоимости лежит применение двух методов оценки: Метод капитализации прибыли иМетод дисконтирования денежных потоков.Согласно методу капитализации прибыли, стоимость доли собственности на действующей организации и текущая стоимость будущих доходов равны. При использовании метода капитализации принято считать, что доходами от владения недвижимостью организации являются поступления (текущие и будущие) от сдачи ее в аренду, доходы от возможного прироста стоимости недвижимости при ее реализации в будущем.Важную роль при оценке объекта недвижимости играет выбор величины прибыли, подлежащей капитализации. Это предполагает выбор периода текущей коммерческой деятельности, результаты которой будут капитализированы для расчета дохода от объекта с целью определения его стоимости.Рассмотрим частный случай метода капитализации — модель Гордона, которая используется в практике оценки и применяется в условиях соблюдения допущения в отношении равномерности и сроке получения предприятием доходов. Модель Гордона:Цпр = Дt+1r-α ,где Дt+1 — доходность организации за первый год постпрогнозного периода, r — ставка дисконта; α — долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока.Рассчитывая стоимость предприятия методом дисконтирования денежных потоков (discounted cash flow, DCF), следует помнить, что потенциальный инвестор не станет платить за предприятие сумму, превышающую текущую стоимость будущих доходов.Полагается, что данный метод оценки является наиболее предпочтительным, если смотреть со стороны инвестиционных мотивов, так как любой инвестор, который вкладывает денежные средства в действующую организацию, в результате получает не набор активов, а поток будущих доходов, который дает возможность окупить вложенные денежные средства, получить прибыль, а также улучшить свое благосостояние.Метод DCF разумно использовать для оценки стоимости предприятий, которые имеют длительную и безубыточную историю хозяйственной деятельности.Сравнительный (рыночный) подходСравнительный подход предполагает, что для оценки организации (ЗАО) на фондовом рынке находится открытая компания-аналог, сопоставимый с предметом оценки по отраслевой принадлежности, а так же по нескольким дополнительным признакам. После чего коэффициент (мультипликатор), рассчитанный по показателям открытой компании-аналога, переносится на рассматриваемую организацию (ЗАО). На него необходимо умножить показатель организации, соотнесенный в переносимом коэффициенте с ценой открытой компании-аналога. С помощью этого можно установить, примерную стоимость (с учетом необходимых корректировок) оцениваемой закрытой компании, если бы она стала открытой, т. е. разместила бы свои акции на рынке.Затратный (имущественный) подходПри затратном подходе стоимость предприятия рассматривается с точки зрения понесенных ранее издержек. В процессе определяются рыночная стоимость компании (т. е. имущественного комплекса фирмы, капитала бизнеса) или ликвидационная стоимость компании как имущественного комплекса. Для достижения дынных целей принято использовать следующие методы:1) накопления активов организации;2) чистых активов;3) стоимости замещения и др.К плюсам имущественного подхода можно отнести тот факт, что его методы позволяют учесть как реальную стоимость активов организации, которые участвуют в производственном процессе, так и стоимость различных ее обязательств и обременений.Для проведения процесса оценки необходимо:Оценить стоимость каждого актива баланса. Определить текущую стоимость обязательств. Вычесть текущую стоимость обязательств из уточненной стоимости активов.Полученный результат будет отражать оценочную стоимость собственного капитала организации:СК = Активы – ОбязательстваЧаще всего затратный подход используется для обоснования нового строительства, оценки эффективности земельного участка, страхования рисков и для иных целей.2.2 Инвестиционная и подлинная стоимостьЧтобы характеризовать развитие компании с позиций современной финансовой аналитики, необходимо выделить ключевые измерения, демонстрирующие качество капитала компании. Ключевыми финансовыми измерениями компании являются ликвидность, инвестиционный риск, подлинная стоимость компании.Рисунок 6. Финансовые измерения компании на протяжении жизненного цикла269430519367500Ликвидность271589516827500143954516891000Инвестиционный рискПодлинная стоимостьВ рамках данной работы остановимся на рассмотрении только одного из этих измерений – подлинной стоимости компании.Чтобы описать это измерение, необходимы понятия инвестиционной и подлинной стоимости, потому что они, в отличие от рыночной цены компании — капитализации — типичны для всех видов компаний и, как следствие, универсальны. Инвестиционная стоимость предполагает оценку выгод от собственности на предприятии со стороны отдельно взятого инвестора. Она основана на его персональном видении потока выгод через плоскость интересов конкретного инвестора и его ожиданий в сфере рисков. Подлинная же стоимость, наоборот, выражает аналитическую, не личную, и, в этом смысле, типичную оценку тех же параметров организации при предпосылке следования ее лучшим деловым практикам в отрасли. По-другому говоря, подлинная стоимость — это стоимость компании с учетом выгод и рисков для абстрактного инвестора. Вот почему различия этих понятий заключаются, по сути, в отдельных моментах технологии прогнозов потоков денежных средств и оценке контроля над компанией.В наиболее общей форме подлинная стоимость компании может быть представлена на базе принципов доходного подхода как общий поток всех выгод, которые может получить от компании инвестор в будущем, оценивающий эти возможности в настоящий момент, который обозначен на рис. 7 как момент 0.Рисунок 7. Компоненты стоимости компанииПланирование на годовой основе имеет смысл исключительно для конечного, прогнозного периода, продолжающимся до линии горизонта прогнозирования, который на рис. 7 ограничен плоскостью в точке n, которая как бы закрывает все, что находится за горизонтом. Важно отметить, что длительность прогнозного периода — это не финансовый параметр, а стратегический. Следующий (2-ой) этап связан с анализом стратегических перспектив, которые должны быть сформированы в организации по завершении прогнозного периода. Соответствующий поток выгод называется остаточным, или завершающим (terminal cash flow, TCF) – это промежуточный результат, он будет измерен как совокупный поток выгод в виде потоков денежных средств за линией горизонта прогнозирования, которые будут в состоянии получить инвесторы в конце последнего года прогнозирования (n). В то же время, стоимость предприятия оценивается на момент 0, поэтому необходимо дисконтировать полученный промежуточный результат с учетом требуемой доходности инвестиций, которая будет служить ставкой дисконтирования, и продолжительности периода до горизонта прогнозирования (n)..Кроме того, при расчете стоимости компании, следует помнить, что важно еще учесть и стоимость нефункционирующих активов. К ним относятся:- стоимость высоко ликвидных ценных бумаг или резервов денежных средств;- активы, не вовлекаемые в составление прогноза потоков денежных средств ввиду их несоответствия стратегическому сценарию.В связи с вышесказанным, картина компании в координатах стоимости определяется как: ,где FCFEi — поток свободных денежных средств для собственника в году i; KE1 — требуемая доходность на капитал собственника для периода от года 1 до года n; KE2 — требуемая доходность на капитал собственника для остаточного периода; TCF — совокупный поток денежных средств в остаточном периоде.Подводя итог к данному параграфу, следует отметить, что стоимость (а также ликвидность и инвестиционный риск), является одним из элементов, которые формируют каркас современного «здания» финансового анализа компании.2.3 Управление рисками При выборе наиболее эффективной и оптимальной модели использования активов и ресурсов рассматриваемого бизнеса особо важную роль играет фактор существующих и возможных рисков. Необходимо обязательно учесть и достижение приемлемой для потенциального инвестора доходности. Одними из ключевых задач при решении вышеуказанной проблемы являются, во-первых, снижение ставки дисконта методом разработки мер минимизации идентифицированных рисков, а во-вторых, это задача повышения эффективности бизнеса и платежеспособности заемщика. В настоящее время идет обсуждение проблемы финансовых рынков, в том числе рынка заимствований (прямого кредитования и (или) размещения корпоративных долговых обязательств). Особенную актуальность это имеет при целевом заимствовании малого и среднего бизнеса. Определение платежеспособности, основанное на финансовой отчетности за предыдущий период, является недостаточным. Платежеспособность может быть спрогнозирована и рассчитана с учетом периода погашения долга.Следует уточнить, что при разработке соответствующего инвестиционного проекта, расчете финансовых потоков и эффективности должны быть учтены анализ и оценка возможных рисков – дисконтирования. На представленной ниже схеме (рис. 8) изображены основный алгоритм, этапы, методы и инструменты анализа и управления рисками при оценке бизнеса и платежеспособности заемщика.Рис. 8. Основный алгоритм, этапы, методы и инструменты анализа и управления рисками19005559715500Сбор информации475742010414000115252510414000115252510414000108458019113500Существующее положение126809519113500Бизнез-планАнализ использования активов и ресурсов (финансовых потоков)47574205080001152525508000Идентификация рисков47574206350001152525635000СистемныхНесистемных47574207620001152525762000468884019812000108394519812000Оценка рисковОпределение безрисковой 108394519685000ставки дисконта R(б)126809540132000Определение дополнительных премий за риски R(i)Определение предварительной ставки дисконтаR(и) = R(б) + Σ R(i)29387806350053263802019300037953952019300018815052019300045656520193000Определение мер минимизации/покрытия рисков45656518161000Ликвидация44132518161000Минимизация47942518161000Сохранение40068518161000ПередачаОпределение окончательной ставки дисконта29387801524000Определение чистого дисконтированного дохода (NPV)2949575571500Определение доходности, эффективности Вначале осуществляется сбор и анализ соответствующей информации. По отношению к организации, с точки зрения источника возникновения риски могут быть разделены на две группы: внешняя информация и внутренняя.В состав внешней информации входят сведения, в т. ч. статистические, по аналогичным компаниям и проектам данной отрасли и (или) сферы. Внутренняя информация подразумевает: технико-экономическое обоснование и (или) бизнес-план данного проекта с подробным описанием действующего и проектного бизнеса, в т.ч. с описанием соответствующих активов, ресурсов и финансовых потоков, а также:- кредитная история (если имеется);- маркетинговый анализ;- интервьюирование персонала и др.Идентификация и оценка рисков.Идентификация возможных рисков осуществляется на основании и с учетом данной информации.Для количественной оценки идентифицированных рисков последние дифференцируются как системные и несистемные.Системные риски – риски макроэкономического характера. Несистемные риски – риски микроэкономического характера (специфические риски, характерные данному предприятию / проекту; определяются как дополнительные премии за риски):- производственные;- правовые;- маркетинговые, или рыночные;- финансовые;- дефолтные риски на уровне предприятия. В итоге интегральная количественная оценка рисков (ставка дисконта) определяется методом кумулятивного построения («build-up» approach):R(и) = R(б) + Σ R(i),гдеR(б) – безрисковая ставка дисконта (оценка системных рисков);Σ R(i) – дополнительные премии за риски (сумма оценок несистемных рисков).Необходимо выполнение соответствующих статистических и актуарных анализа и оценки, в т.ч. по частоте и размеру убытков / ущербов по каждому несистемному риску. По следующей ниже модели осуществляется количественная оценка каждого идентифицированного несистемного риска:Определение мер минимизации / покрытия рисков. Следующим этапом, после идентификации и оценки уровня несистемных рисков (рисков бизнес-проекта), необходимо разработать меры по снижению (минимизации) негативных последствий от рисков, и меры, которые сокращают уровень рискованности проекта в целом (т.е. снижения ставки дисконта). Оценив соответствующие риски, компания в первую очередь должна определить, каким образом на них реагировать, т. е. речь идет о выборе стратегии поведения компании по отношению к рискам, возникающим в ходе реализации проекта, в комплексе это называется выбором стратегии по отношению к риску. В данном случае основными мерами по снижению риска являются:- ликвидация риска;- минимизация риска ;- сохранение риска; - передача.Глава 3 Оценка рисков в управлении стоимостью предприятия на практике3.1 Оценка рисков на примере компании ПАО «МТС»ПАО «Мобильные ТелеСистемы» (МТС) является ведущим телекоммуникационным оператором в России и странах СНГ. Финансовое положение предприятия в отчётном году можно оценить как финансово устойчивое. Продукция организации конкурентоспособна, пользуется спросом и не имеет трудностей сбыта. Увеличение дохода на акцию свидетельствует об успешной деятельности ведущего российского телекоммуникационного оператора, увеличении его чистой прибыли и положительных тенденциях в дальнейшем развитии. Значения коэффициента P/E указывает на не продолжительный срок окупаемости вложений в акции. Повышенный показатель доходности акций свидетельствует о привлекательности компании.Для того, чтобы дать оценку стоимости организации необходимы:Определения общих данных (по инфляции, безрисковой доходности и пр.);оценка денежных потоков;проведение прогнозирования показателей деятельности компании;проведения расчета рыночной стоимости собственного капитала.Таблица 1. Общие данные для оценки стоимости капитала и компанииПоказатели201320141. Макроэкономические показатели темп инфляции, %8,86,1требуемая ставка доходности СК,%14,714,72. Отраслевые и рыночные показателисредний номинальный темп прироста ВВП, %13,4810,66средний номинальный темп прироста объема в отрасли,%13,4810,66коэффициента бета вида деятельности, ед0,790,79средний процент по кредитам, %10,88,5безрисковая доходность, %6,055,76средняя премия за риск, %7,57,5Рыночная стоимость СК, которая рассчитана по методу CAPM, составляет: в 2013 году – 48,59%, а в 2014 году – 55,67%. Для расчетов использовалась следующая формула: Рыночная стоимость СК, % = Безрисковая доходность +коэф. бета с учетом операционного и финансового риска*премия за риск Расчет рыночной стоимости заемного капитала проводим с использованием справочной информации по таблице Дамодарана . Рыночная стоимость заемного капитала, % (безрисковая доходность +спред) составила: в 2013 году – 6,08%, а в 2014 году – 5,78%.При этом имеем положительный Spred, а это свидетельствует о том, что организацией заработана доходность, которая превышает доходность, требуемую инвесторами. Значения рентабельности собственного капитала ROCE > WACC, следовательно, организации удалось заработать добавочную стоимость компании за анализируемый период. Средневзвешенные затраты на капитал (WACC) равны:WACC фактический в 2013 году составил 11,66%, а в 2014 - 18,36%;WACC рыночный в 2013 году составил 17,17%, а в 2014 г. 18,31%.Определяем внутреннюю стоимость организации согласно методике Баффета. Внутренняя стоимость может быть определена как дисконтированная стоимость денег, которые могут быть изъяты из бизнеса в течение времени его существования. Таблица 2.

Список литературы

1. Васин С.М. Управление рисками на предприятии: учебное пособие - М.: КНОРУС, 2012
2. Воробьев, С. Н. Управление рисками в предпринимательстве [Электронный ресурс] / С. Н. Воробьев, К. В. Балдин. - 4-е изд., испр. - М. : Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2013
3. Вишняков Я.Д. Общая теория рисков. М.: «Академия», 2007
4. Гранатуров В. М.. Экономический риск. Сущность, методы измерения, пути снижения. - 2011
5. Горбунов В. Л. - Бизнес-планирование с оценкой рисков и эффективности проектов: Научно-практическое пособие / В.Л. Горбунов. - М.: ИЦ РИОР: НИЦ ИНФРА-М, 2013
6. Лапченко Д.А. Оценка и управление экономическим риском: теория и практика. Минск: Амалфея, 2007.
7. Попадюк Т.Г. - Бизнес-планирование: Учебное пособие / Под ред. проф. Т.Г. Попадюк, В.Я. Горфинкеля. - М.: Вузовский учебник: НИЦ Инфра-М, 2013
8. Рыхтикова Н. А. - Анализ и управление рисками организации: Учебное пособие / Н.А. Рыхтикова. - 2-e изд. - М.: Форум, 2009.
9. Серебрякова Т. Ю.. Риски организации и внутренний экономический контроль. - 2011
10. Савицкая Г. В. - Анализ эффективности и рисков предпринимательской деятельности : методологические аспекты / Г.В. Савицкая. - М.: ИНФРА-М, 2008
Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00491
© Рефератбанк, 2002 - 2024