Управление денежными потоками в транснациональной компании

Курсовая работа по мировой экономике на тему "Управление денежными потоками в транснациональной компании"
В работе есть теоретическая часть, в которой описаны содержание и методика управления денежными средствами предприятия и практическая, в которой проведено исследование с ЭКОНОМЕТРИКОЙ в программе STATA и выявлены факторы, влияющие на формирование денежных потоков. ...

Для эффективного управления денежными потоками необходимо знать:
• Какова их величина за определенное время (месяц, квартал)
• Каковы их основные элементы
• Какие виды деятельности генерируют основной поток денежных средств.
Анализ движения денежных средств преследует две основные цели.
1. Проанализировать отчет о денежных потоках (Statement of Cash flows — SCF), чтобы оценить их в более отдаленной перспективе (например, долгосрочную платежеспособность)
2. Выявить причины дефицита (избытка) денежных средств и определить источники их поступления и направления использования.
Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования. Существует множество статей, в которых говорится, какие именно факторы стоит рассматривать.
К таким факторам относятся:
1) Конъюнктура товарного рынка, то есть цены на выпускаемые товары в сегменте, в котором компания осуществляет свою операционную деятельность.
Повышение конъюнктуры приводит к росту объема положительного денежного потока. И наоборот – спад цен на реализуемые товары вызывает «спазм ликвидности», характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции.
2) Индекс изменения данных цены – изменения цен на отдельные товары за определенный период времени. Данный индекс необходим для изучения динамики цен и оценки их влияния на складывающуюся конъюнктуру товарного рынка.
3) Конъюнктура фондового рынка. Характер конъюнктуры влияет на возможность формирования денежных средств засчет эмиссии акций и облигаций компании. Для более адекватной оценки влияния данного фактора на денежные потоки рациональнее взять индекс конечной стоимости акций на бирже.
4) Система налогообложения ТНК. Налоговые платежи составляют значительную часть отрицательного денежного потока, поэтому размер процентной ставки налога на прибыль определяет изменения в объеме денежных средств.
5) Объем кредиторской задолженности компании. Влияние данного фактора проявляется в формировании как положительного, так и отрицательного объема денежных средств компании.
Данная глава курсовой работы будет посвящена эконометрическому исследованию, которое поможет в проверке гипотезы о том, существует ли ожидаемое влияние. Многие ученые считают, что эконометрика – эффективный инструмент научного анализа и моделирования в руках экономиста.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении факторов, влияющих на их объем, определении источников их поступлений и направлений использования.
Целью настоящей работы является исследование методики управления денежными потоками в транснациональной компании с использованием анализа денежных потоков.

Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.1.2 Цели и организация управления денежными потоками международной компании Эффективная система управления денежными потоками, организованная с учетом изложенных принципов, создает основу высоких темпов развития компании, сбалансированности объемов основных видов ее экономической деятельности, достижения высоких конечных результатов этой деятельности и постоянного роста ее рыночной стоимости. С учетом содержания и основных принципов управления денежными потоками формируются его цели и задачи.Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия впроцессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.Денежные потоки обслуживают кругооборот краткосрочных активов и пассивов ТНК и позволяют формировать финансовые результаты деятельности корпораций. Задачами управления денежными потоками ТНК, по мнению Бурлачкова В.К., являются: Таблица 1. Основные задачи управления денежными потоками.Основные задачи управленияденежными потокамиПути реализации1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов компании в соответствии с потребностями его предстоящей международной экономической деятельности.Данная задача реализуется путем определения потребности в необходимом объеме денежных ресурсов компании на предстоящий период, установление системы источников их формирования в предусматриваемом объеме, обеспечения минимизации стоимости их привлечения в организацию.2. Оптимизация распределения объема денежных ресурсов организации по видам экономической деятельности и направлениям использования В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов компании на развитие ее операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов экономической деятельности и стратегических целей организации.3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости в процессе развития организации.Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, и в первую очередь, - соотношением объема их привлечения из собственных и заемных источников; оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формирование достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе; своевременной реструктуризацией обязательств по возврату денежных средств в условиях кризисного развития компании.4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия.Это задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточного объема их страховой (резервной) части; обеспечения равномерности поступления денежных средств в компанию; обеспечения синхронности формирования, входящего и выходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с 10 контрагентами по финансовым операциям.5.Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования.Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота организации, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; выбора эффективной амортизационной политики предприятия; своевременной реализацией используемых активов; реинвестированием временно свободных денежных средств.6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их экономического использования в компании.Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска. Поэтому в процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств, диверсифицировать направления и формы использования денежных ресурсов, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование. Все рассмотренные задачи управления денежными потоками компании теснейшим образом взаимосвязаны. Поэтому в процессе управления денежными потоками отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации главной цели.1.3 Процесс управления денежными потокамиПроцесс управления денежными потоками включает следующие основные элементы:Учет движения денежных средств по их видам, структурным подразделениям и центрам финансовой ответственности;Анализ и оценку потоков денежных средств:Составление бюджета движения денежных средств.Управления денежными потоками особенно важно международной компании с точки зрения необходимости:а) регулирования ликвидности баланса;б) оптимизации оборотных активов (оценки краткосрочной потребности в денежных средствах, управления запасами и дебиторской задолженностью);в) планирования временных параметров капитальных вложений и источников их финансирования;г) управления текущими расходами и их оптимизации в процессе производства и реализации готовой продукции (работ, услуг);д) снижения риска неплатежеспособности;е) сокращение потребности в заемном капитале и затрат по обслуживанию долга кредиторам;ж) получение дополнительной прибыли, генерируемой денежными активами,з) ускорение оборота капитала;и) прогноза экономического роста.Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя основными причинами:рутинность - денежные средства используются для выполнения текущих операций, поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, предприятие вынуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;предосторожность - деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;спекулятивность - денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования. Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями - с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком- либо доступном инвестиционном проекте.2. Анализ движения денежных средств2.1 Состав и анализ притоков и оттоков денежных средств по направлению деятельности, анализ взаимодействия денежных потоков.Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. На первый взгляд такой анализ, как и любой другой раздел ретроспективного анализа, имеет сравнительно невысокую ценность для эффективного управления денежными ресурсами, однако можно привести аргументы, в известной степени оправдывающие его. Например, довольно парадоксальная ситуация, когда предприятие является прибыльным, но не имеет средств расплатиться со своими работниками и контрагентами. Такая ситуация вполне обыденна в экономике ТНК.Теоретически отмеченного парадокса можно избежать - это произойдет в том случае, если на предприятии последовательно и строго следуют методу определения выручки от реализации по мере оплаты товаров и услуг. Однако Положением о бухгалтерском учете и отчетности Российской Федерации разрешено применять и другой метод- метод определения выручки от реализации по мере отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов. Именно в этом случае денежный поток и поток ценностей и расчетов, генерирующий прибыль, не совпадают во времени. Анализ движения денежных средств как раз и позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления поступления, а также их выбытие. Отчет о движении денежных средств позволяет проводить анализ текущего состояния денежных потоков ТНК. В этом отчете отражаются все операции, учитываемые по счетам денежных средств. Отчет о движении денежных средств не связан непосредственно с учетной политикой. В нем содержится вся информация, характеризующая притоки и оттоки денежных ресурсов ТНК.Согласно Стандарту 7 МСФО "Отчеты о движении денежных средств” ("Cash Flow Statements”) притоки и оттоки денежных средств корпораций принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности - операционной, инвестиционной, финансовой.Разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные сферы очень важно, поскольку хороший (т.е. близкий к нулю) совокупный поток может быть получен за счет элиминирования или компенсации отрицательного денежного потока по основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальную убыточность предприятия.Операционная деятельность. Основной деятельностью ТНК, приносящей доход, является операционная деятельность. При операционной деятельности ТНК притоки и оттоки денежных средств составляют:Таблица 2. Притоки и оттоки при операционной деятельности Инвестиционная деятельность. В соответствии со Стандартом 7 к инвестиционной деятельности ТНК относятся операции с долгосрочными активами т. е. она включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями.При инвестиционной деятельности ТНК к притокам и оттокам денежных средств относятся: Таблица 3. Притоки и оттоки при инвестиционной деятельностиПоскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также опоки, связанные с погашением задолженности по раннее полученным кредитам, и выплату дивидендов. «Притоки» денежных средств могут быть за счет краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования. «Оттоки» средств происходят в связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов. Возвратом долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей.При финансовой деятельности ТНК к притокам и оттокам денежных средств относятся: Таблица 4. Притоки и оттоки от финансовой деятельностиФинансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной иинвестиционной деятельности.Выплата налогов определяется как операционная деятельность, за исключением налогообложения операций, непосредственно связанных с инвестиционной и финансовой деятельностью (приложение 1. Пример отчета о движении денежных средств от операционной деятельности ТНК).На стабильно работающих предприятиях денежные потоки, генерируемые текущей деятельностью, могут быть направлены в инвестиционную и финансовую деятельность. Например, на приобретение капитальных активов, на погашение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, выплату дивидендов и т.д. Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна быть и основным источников денежных средств. В практике экономической деятельности международных компаний, к сожалению, часто движение денежных потоков имеет обратную направленность: происходит «подпитка» основной деятельности за счет инвестиционной и финансовой.2.2 Методы измерения денежных потоковДля эффективного управления денежными потоками необходимо знать:Какова их величина за определенное время (месяц, квартал)Каковы их основные элементыКакие виды деятельности генерируют основной поток денежных средств. Анализ движения денежных средств преследует две основные цели.1. Проанализировать отчет о денежных потоках (Statement of Cash flows — SCF), чтобы оценить их в более отдаленной перспективе (например, долгосрочную платежеспособность) 2. Выявить причины дефицита (избытка) денежных средств и определить источники их поступления и направления использования. Данные цели помогут ответить на следующие вопросы актуальные для международной фирмы:получает ли фирма достаточно средств для покупки основных и оборотных активов с целью дальнейшего ростатребуется ли дополнительное финансирование из внешних источников для обеспечения необходимого роста предприятиярасполагает ли фирма достаточными свободными денежными средствами для их использования на погашение долга или вложений в производство новой продукции.Основными методами расчета величины денежного потока являются прямой и косвенный методы.Прямой метод. Анализ движения денежных средств прямым методом позволяем судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетампредприятия:• Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.• Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.• Устанавливает взаимосвязь между реализацией к денежной выручке за отчетный период.• Использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков.В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данныебухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств. Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.Необходимо помнить, что совокупный денежный поток должен быть равен разности начального и конечного сальдо денежных средств за период.В качестве примера проведем анализ управления денежными потоками крупной транснациональной компании (в млн $)Итак, представим денежные потоки компании в форме «вход-выход» (так называемый прямой метод анализа движения денежных средств); (приложение 2. Анализ денежных средств от основной деятельности при помощи формы «вход-выход»). Косвенный метод. Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и: позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете реального поступления денежных средств.