Оценка бизнеса В-1

1.Затратный подход к оценке бизнеса
2.Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций
Задача: Оценка рыночной стоимости финансовых вложений ...

Введение 3
1.Затратный подход к оценке бизнеса 4
2.Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций 9
3.Оценка рыночной стоимости финансовых вложений 12
Заключение 14
Список литературы 15

Одновременно с развитием рыночных отношений одним из основных критериев конкурентоспособности Российских предприятий на долгосрочную перспективу является построение эффективной системы управления на базе оценки реальной стоимости бизнеса ....

При проведении оценки затратным способом необходимо учитывать два основных условия приведенных на рисунке 1.В основе затратного способа оценки лежат два метода расчета:- метод стоимости чистых активов;- метод ликвидационной стоимости.Условия проведения оценкиОценщик должен убедиться, что на дату оценки не имеется не учтенных активов и обязательствВозможность учитывать быстро изменяющиеся экономические условияРисунок 1. Условия проведения оценкиОпределение стоимости путем исчисления чистых активов не требует изучения аналогов и базируется на конкретном объекте оценки, что является главным преимуществом данного метода. Используется крупными, обладающими мощными активами предприятиями, холдинговыми и новыми фирмами, компаниями на грани банкротства.Расчет методом чистых активов осуществляетсяв несколько этапов /2, c.123/:1) определяется обоснованная рыночная стоимость недвижимого имущества предприятия;2) оценивается рыночная стоимость машин и оборудования;3) рассчитывается стоимость нематериальных активов;4) оценивается рыночная стоимость всех финансовых вложений;5) товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;6) оцениваются расходы будущих периодов;7) оценивается дебиторская задолженность;8) обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость;9) определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.Таким образом, величина стоимости чистых активов определяется по формуле:Чистые активы = Внеоборотные активы + Оборотные активы – Целевые поступления – Долгосрочные и краткосрочные пассивы.Анализ опирается на финансовую отчетность, которая является индикатором финансового состояния бизнеса на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов. К исследуемым финансовым документам, в данном случае относятся: бухгалтерский баланс, отчеты о финансовых результатах и движении денежных средств, приложения к отчетам, внутренняя регламентированная отчетность.Определение рыночной стоимости реальных активов (в первую очередь инвестиционных товаров) должно проводиться с учетом разных видов износа /1,c.175-178/:Физический износ – утрата оцениваемым объектом своих физических (потребительских) свойств с течением времени;Экономический износ – обесценивание в результате превышения рыночного предложения над спросом данного объекта;Технологический износ – обесценивание, связанное с появлением конкурентных товаров имеющих лучшие показатели;Функциональный износ – не соответствие современным регламентам и потеря части своих функций по сравнению с аналогами.Ликвидационная стоимость - рыночная стоимость объекта оценки за вычетом всех затрат, связанных с его реализацией, включая комиссии на реализацию, стоимость рекламы, затраты на хранение и т.п.Оценка по методу ликвидационной стоимости позволяет учитывать не только способ продажи, но и понесенные расходы, затраты на содержание активов до продажи и прочие затраты. Метод ликвидационной стоимости применяется при закрытии и банкротстве предприятия для оценки чистой стоимости, которую получат собственники по итогам ликвидационных мероприятий (в т.ч. оплаты кредиторской задолженности).Ликвидационная стоимость может рассчитываться на базе финансовой отчетности по пассиву или по активу.В первом случае, необходимо провести расчет по следующему алгоритму /3, c.189/:- вычислить сумму долга по займам и кредитам за весь срок использования заемных средств (сложная банковская ставка наращения):S = P(1+r)nГде, S – сумма к уплате; P – сумма займа; r – ставка банковского процента; n – полный срок выплаты.- определить прочую кредиторскую задолженность по номинальной стоимости.Во втором случае, аналогичная оценка проводится по действующему балансу в его активной части, но предполагается, что оцениваемый объект уже не является действующим.Таким образом, затратный подход является универсальным, а потому и популярным сейчас методом оценки, поскольку практически любой объект поддаётся оценке по данным рекомендациям. В качестве меры стоимости здесь принимается сумма затрат на создание и последующую продажу объекта, т.е. его себестоимость.Ликвидационная стоимость может быть разной в зависимости от того, является ли продажа срочной или она происходит в обычном порядке. В последнем случае ликвидационная стоимость будет близка к реальной рыночной стоимости за вычетом затрат.Проблема ликвидационной стоимости появляется тогда, когда организация лишается экономических и организационных возможностей самостоятельно генерировать стоимость, прежде всего — прибавочную стоимость, и при этом сохраняются финансовые, хозяйственные, трудовые обязательства, признанные законом, перед иными субъектами гражданского оборота.2. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акцийПри нахождении стоимости владения контрольным пакетом акций могут применяться следующие методы: дисконтированных денежных потоков, капитализации доходов, сделок, стоимости чистых активов и ликвидационной стоимости /2, c.200-202/.С помощью доходного подхода определяется сумма, необходимая инвестору для покупки права владения предприятием. Расчет производится на основании принципа контроля за административными решениями в деятельности бизнеса.Имущественный подход базируется на определении стоимости пакета по принципу политики в области активов – приобретения, использования или их ликвидации.Метод сделок опирается на анализ цен контрольных активов компаний – аналогов.Для оценки стоимости неконтрольного (миноритарного) пакета акций применяется метод рынка капитала. Для оценки контрольного пакета метод модифицируется с добавлением премии на контроль, и наоборот при оценке миноритарных пакетов методами доходного, имущественного подхода или методом сделок, необходимо удержать скидку за неконтрольный характер пакета акций /4, c.155/.Премия за контроль - стоимостное выражение преимущества, связанного с владением контрольным пакетом акций, как дополнительные возможности контроля над предприятием по сравнению с неконтрольными пакетами.Скидка за неконтрольный характер - величина, на которую уменьшается стоимость оцениваемой доли пакета с учетом ее неконтрольного характера.Таким образом, стоимость приобретения контрольного пакета всегда выше миноритарного. Однако, стоимость контрольных пакетов могут снижать следующие факторы:- эффект распределения собственности;- режим голосования;- финансовые условия;- контактные ограничения.