Основные направления по формированию инвестиционной привлекательности на примере ОАО «Лукойл»

на "отлично" ...

Введение 3
Глава 1. Инвестиционная привлекательность и финансовый механизм компании 6
1.1. Понятие и содержание инвестиционной привлекательности компании 6
1.2. Оценка инвестиционной привлекательности компании 22
1.3. Использование финансового механизма для формирования инвестиционной привлекательности компании 32
Глава 2. Анализ финансовой политики ОАО «Лукойл» 42
2.1. Организационно-экономическая характеристика ОАО «Лукойл» 42
2.2. Оценка инвестиционной привлекательности компании 48
2.3. Финансовая политика компании и ее соответствие формированию инвестиционной привлекательности компании 75
Глава 3. Основные направления по формированию инвестиционной привлекательности компании 84
3.1. Использование элементов финансового механизма компании 84
3.2.Приоритеты дальнейшего развития компании вцелях повышения инвестиционной привлекательности компании 88
Заключение 98
Список использованных источников 102
Приложения 106

ВКР состоит из введения, трех глав (теоретической, аналитической и практического применения полученных сведений), заключения, списка использованной литературы. Во введении обоснована актуальность темы исследования, сформулированы цели и задачи, отражены методы, определены объект исследования и научно-методологический подход к его проведению, аргументированы научная новизна и практическая значимость работы. В первой главе рассмотрены теоретические аспекты взаимосвязи финансового механизма и инвестиционной привлекательности фирмы. Вторая глава посвящена анализу инвестиционной привлекательности ОАО «Лукойл». Третья глава посвящена совершенствованию инвестиционной привлекательности путем использования финансового механизма компании.

по сравнению с 2 360 млн долл. в 2009 году. В 2010 году Компания начислила 30,2 млрд долл. налогов, включая акцизы и экспортные пошлины, в том числе налог на прибыль – 2,4 млрд долл. Об инвестиционной привлекательности компании свидетельствует его финансовое состояние, ликвидность, платежеспособность, деловая активность.Проанализируем структуру актива бухгалтерского баланса.Таблица 2.2 Горизонтальный и вертикальный сравнительный анализ актива в 2009г.Статья актива балансаНа начало периодаНа конец отчетного периодаИзменение за отчетный периодТемп роста (снижения), %тыс. руб.в % к итогутыс. руб.в % к итогутыс. руб.в % к итогу123456781 Внеоборотные активыОкончание таблицы 2.212345678Нематериальные активы1103650,021192780,0189130,00108,08Основные средства32392560,4929840760,33-255180-0,1692,12Незавершенное строительство7258890,1119245790,2111986900,10265,13Доходные вложения в материальные ценности281040,0012070,00-268970,004,29Долгосрочные финансовые вложения49714842575,4969303228976,741958838641,25139,40Отложенные налоговые активы4971000,087093550,082122550,00142,70Прочие внеоборотные активы2544310,043586300,041041990,00140,95Итого по разделу 150200337076,2369912941477,421971260441,19139,272 Оборотные активыЗапасы и затраты551990,01666190,01114200,00120,69НДС по приобретенным ценностям9627660,1525261420,2815633760,13262,38Дебиторская задолженность (платежи по кот. ожидаются более чем через 12 мес.)10937190,1711427620,1349043-0,04104,48Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 мес.)8954511313,6013905921615,40495141031,80155,30В том числе:покупатели и заказчики483775017,359632747110,67479499703,32199,12Краткосрочные финансовые вложения474631657,21457833185,07-1679847-2,1496,46Денежные средства174355402,65153462671,70-2089273-0,9588,02Итого по разделу 215655550223,7720392432422,5847368822-1,19130,26БАЛАНС658559072100,00903053738100,002444946660,00137,13Данные таблицы 2.2 свидетельствуют о том, что в отчетном периоде валюта баланса увеличилась на 244494,7 млн. руб., что свидетельствует о дальнейшем расширении финансово-хозяйственной деятельности предприятия.В связи с неравномерным изменением статей активов, произошло изменение их структуры, а именно: доля оборотных активов уменьшилась на 1,19 % за счет соответствующего увеличения доли внеоборотных активов. О расширении деятельности свидетельствуют следующие факты. В 2009 г. ведены в эксплуатацию 8 новых нефтяных и газовых месторождений (в 2008 г. – 11 нефтяных и газовых месторождений). Что касается оборотных активов, то их сумма увеличилась на 47368822 тыс. руб., причем наибольшее увеличение произошло по краткосрочной дебиторской задолженности (49514103 тыс. руб.). Негативной тенденцией является уменьшение денежных средств на 2089273 тыс. руб., или на 11,98 %. Это привело к уменьшению доли денежных средств на 0,95 %.Таблица 2.3 Структура и размер оборотных средств ОАО «Лукойл»Наименование показателя20052006200720082009123456ИТОГО Оборотные активы183819031192938454208422718179749443203924324Отклонение -9 119 42315 484 264-28673 27524 174 881Темп роста, %-104,96108,0386,24113,45Запасы4 769 8504 985 68076 22255 16266 619Отклонение -215 830-4 909 458-21 06011 457Темп роста, %-104,521,5372,37120,77Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям14 570 3909 380 8923 905 733962 7662 526 142Отклонение --5 189 498-5 475 159-2 942 9671 563 376Темп роста, %-64,3841,6324,65262,38Акцизы по подакцизным МПЗ2 698 1902 681 765000Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)10 634 7001 277 541908 9041 093 7191 142 762Окончание таблицы 2.3123456Отклонение --9 357 159-368 637184 81549 043Темп роста, %-12,0171,14120,33104,48Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)12838023914790406917509486389 543 524139 059 216Отклонение -19 523 83027 190 794-85551 33949 515 692Темп роста, %-115,21118,3851,14155,30Краткосрочные финансовые вложения18 090 59823 896 61625 082 11447 463 16545 783 318Отклонение -5 806 0181 185 49822 381 051-1 679 847Темп роста, %-132,09104,96189,2396,46Денежные средства4 675 0642 811 8913 354 88217 435 54015 346 267Отклонение --1 863 173542 99114 080 658-2 089 273Темп роста, %-60,15119,31519,7188,02Рисунок 2.5 – Динамика изменения структуры оборотных активов в ОАО «Лукойл» в 2005 – 2009 гг.С 2005 г. по 31 марта 2010 г. изменилась структура финансирования оборотных средств. Снижается доля финансирования за счет беспроцентных обязательств, в первую очередь торговой кредиторской задолженности и растет доля финансирования за счет краткосрочных кредитов и займов.С 2005 г. по 31 марта 2010 г. оборотные средства ОАО «ЛУКОЙЛ» выросли с 183,8 млрд. руб. до 235 млрд. руб., что связано с увеличением объемов реализации, положительной динамикой изменения мировых цен на нефть и нефтепродукты, сырье и материалы за рассматриваемый период.Доля оборотных средств в активах баланса сокращается. Так удельный вес оборотных активов в валюте баланса сократился с 50,9% в 2005 г. до 25,1% по итогам 1 квартала 2010 года. Снижение доли оборотных средств происходит на фоне роста долгосрочных финансовых вложений в составе внеоборотных активов Компании – с 165,5 млрд. руб. в 2005 г. (45,9% активов) до 694,3 млрд. руб. на 31 марта 2010 г. (74,2% активов).Проанализируем динамику среднегодовой стоимости краткосрочной дебиторской задолженности:ДЗ2006 = (128 380 239 + 147 904 069) / 2 = 138 142 154 тыс. руб.ДЗ2007 = (147 904 069 + 175 094 863) / 2 = 161 499 466 тыс. руб.ДЗ2008 = (175 094 863 + 89 543 524) / 2 = 132 319 193,5 тыс. руб.ДЗ2009 = (89 543 524 + 139 059 216) / 2 = 228 602 740 тыс. руб.Данные показатели демонстрируют увеличение среднегодовой стоимости дебиторской задолженности на протяжении исследуемого периода. Исключением является 2008 г., по итогам которого среднегодовая стоимость анализируемого показателя сократилась на 29 180 272,5 тыс. руб., что явилось результатом некоторого улучшения платежной дисциплины в течение 2008 г.За рассматриваемый период денежные средства Компании выросли с 4,7 млрд. руб. до 15,35 млрд. руб. на 31 декабря 2009 г. Прирост денежных средств в течение 2005 – 2009 гг. составил 226,6 %, что является значительным результатом.Удельный вес запасов в оборотных активах на протяжении рассматриваемого периода снизился с 2,6% до 0,17%, а в абсолютном выражении соответственно с 4,77 до 0,39 млрд. руб., что связано с изменением схемы ведения производственно-коммерческой деятельности.Изучение данных актива и пассив баланса позволяет оценить изменение состава и мобильности средств, источники формирования имущества организации и эффективность их использования.Проанализируем структуру пассива в 2009 г.Таблица 2.4 Горизонтальный и вертикальный сравнительный анализ пассива баланса ОАО «Лукойл» в 2009 г.Статья актива балансаНа начало периодаНа конец отчетного периодаИзменение за отчетный периодТемп роста (сниже-ния), %тыс. руб.в % к итогутыс. руб.в % к итогутыс. руб.в % к итогу123456783 Капитал и резервыУставный капитал212640,00212640,0000,00100,00Добавочный капитал126251311,92126251281,40-3-0,52100,00Резервный капитал31910,0031910,0000,00100,00Нераспределенная прибыль31553187247,9131815163435,232619762-12,68100,83Итого по разделу 332818145849,8333080121736,632619759-13,20100,804 Долгосрочные обязательстваЗаймы и кредиты252624873,84861721629,54609096755,71341,11Отложенные налоговые обязательства9715360,151144420,01-857094-0,1311,78Прочие долгосрочные обязательства2072210,032057810,02-1440-0,0199,31Окончание таблицы 2.412345678Итого по разделу 4264412444,02864923859,58600511415,56327,115 Краткосрочные обязательстваЗаймы и кредиты26216676639,8138931929843,111271525323,30148,50Кредиторская задолженность394191875,999402768310,41546084964,43238,53Задолженность перед участниками по выплате доходов3619160,053918020,0429886-0,01108,26Резервы предстоящих расходов19885010,3020213530,2232852-0,08101,65Итого по разделу 530393637046,1548576013653,791818237667,64159,82БАЛАНС658559072100,00903053738100,002444946660,00137,13Коэффициент соотношения между собственными и заемными средствами0,993х0,578х-0,435х58,21В 2009 г. произошло дальнейшее увеличение собственных средств на 2619759 тыс. руб., однако темпы роста обязательств оказались выше. В результате этого изменилась структура пассивов, а именно: увеличилась доля долгосрочных и краткосрочных обязательств соответственно на 5,56 и 7,64 % за счет соответствующего уменьшения остальных элементов пассива.Соотношение между собственными и заемными средствами, в основном, и определяет финансовое положение предприятия. Рост величины и доли собственных средств свидетельствует о расширении деятельности предприятия (например, увеличение доли продаж, приводящее к росту доли прибыли), приводит к финансовой независимости.Рисунок 2.6 – Динамика изменения структуры пассива в 2009 г.Увеличение доли заемных средств может, напротив, свидетельствовать об усилении финансовой неустойчивости и повышает степень финансовых рисков. Таким образом, динамика изменения соотношения собственных и заемных средств свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости и повышении степени финансовых рисков ОАО «Лукойл», что обусловлено значительным увеличением заемных средств.Финансовое состояние организации зависит от результатов ее коммерческой и финансовой деятельности. Если коммерческий и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение организации. И, наоборот, в результате недовыполнения по товарообороту и реализации продукции происходит повышение ее себестоимость, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие - ухудшение финансового состояния организации и ее платежеспособность.Проанализируем финансовую устойчивость организации в 2009 г.Таблица 2.5 Анализ финансовой устойчивости ОАО «Лукойл» в 2009 г., тыс. руб.Показатели на начало годана конец годаАбсолютные измененияТемп роста, %123451. Реальный собственный капитал328 181 458330 801 2172 619 759100,802. Внеоборотные активы и долгосрочная дебиторская задолженность 502 003 570699 129 414197 125 844139,273. Наличие собственных оборотных средств (п.1 - п.2) -173 822 112-368 328 197-194 506 085211,904. Долгосрочные пассивы (итог разд. V баланса + стр. 460 разд. IV баланса)26 441 24486 492 38560 051 141327,115. Наличие долгосрочных источников формирования запасов (п.3 + п.4)-147 380 868-281 835 812-134 454 944191,236. Краткосрочные кредиты и заемные средства (стр. 610 разд. VI баланса)303 936 307485 760 136181 823 829159,827. Общая величина основных источников формирования запасов (п.5 + п.6)156 555 439203 924 32447 368 885130,268. Общая величина запасов (сумма стр. 210-220 разд. II баланса)1 017 9652 592 7611 574 796254,709. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (п.3 - п.8)-174 840 077-370 920 958-196 080 881212,1510. Излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов (п.5 - п.8)-148 398 833-284 428 573-136 029 740191,6611. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (п.7 - п.8)155 537 474201 331 56345 794 089129,44Рисунок 2.7 – Динамика изменения показателей собственных оборотных средствВ течение 2009 г. компания также характеризуется предкризисным состоянием, причем на конец периода ситуация значительно ухудшается, о чем свидетельствует прирост недостатка собственных и долгосрочных источников формирования запасов.Проанализируем ликвидность баланса на основании таблицы 2.6.Таблица 2.6 Анализ ликвидности баланса ОАО «Лукойл» в 2009 г.АКТИВНа началоНа конецПАССИВНа началоНа конецПлатежный излишек или недостаток123456781. Наиболее ликвидные активы (А1)64898705611295851. Наиболее срочные обязательства (П1)394191879402768325479518-32898098Окончание таблицы 2.6123456782. Быстро реализуемые активы (А2)895451131390592162. Краткосрочные пассивы (П2)262166766389319298-172621653-2502600823. Медленно реализуемые активы (А3)101796525927613. Долгосрочные пассивы (П3)2644124486492385-25423279-838996244. Трудно реализуемые активы (А4)5030972897002721764. Постоянные пассивы (П4)330531875333214372172565414367057804БАЛАНС658559072903053738БАЛАНС658559072903053738--В целом по комплексной оценке баланс организации не может быть признан ликвидным, причем ликвидность значительно ухудшается на конец периода.В 2005 г. величина собственных оборотных средств была положительной. Снижение этого показателя начиная с 2006 г. обусловлено ростом долгосрочных финансовых вложений, что объясняется выдачей долгосрочных займов предприятиям Группы «ЛУКОЙЛ». Таблица 2.7 Анализ ликвидности и платежеспособности ОАО «Лукойл» в 2005 – 2009 гг.Наименование показателя20052006200720082009123456Собственные оборотные средства59 901 299-57 042 261-118 676 749-173 822 149-368 328 197Отклонение -116 943 560-61 634 488-55 145 400-194 506 048Индекс постоянного актива0,791,221,41,532,12Отклонение 0,430,180,130,59Темп роста, %154,43114,75109,29138,56Коэффициент текущей ликвидности1,751,140,860,510,42Окончание таблицы 2.7123456Отклонение -0,61-0,28-0,35-0,09Темп роста, %65,1475,4459,3082,35Коэффициент быстрой ликвидности1,531,040,840,510,41Отклонение -0,49-0,2-0,33-0,1Темп роста, %67,9780,7760,7180,39Коэффициент автономии собственных средств0,660,510,480,50,37Отклонение -0,15-0,030,02-0,13Темп роста, %77,2794,12104,1774,00Рисунок 2.8 – Динамика изменения коэффициентов ликвидности и платежеспособности ОАО «Лукойл» в 2005 – 2009 гг.Значения коэффициентов текущей и быстрой ликвидности снижались с 2005 г. и начиная с 2008 г. оставались примерно на одном уровне. Снижение значений данных показателей в основном объясняется опережающим ростом краткосрочных займов, полученных Компанией от предприятий Группы «ЛУКОЙЛ», по отношению к торговой дебиторской задолженности. Рост займов связан с перераспределением свободных денежных средств в рамках программы по управления ликвидностью Группы «ЛУКОЙЛ».Значения коэффициентов текущей и быстрой ликвидности составили на 31 декабря 2009 г. 0,42 и 0,41 соответственно. По состоянию на 31 марта 2010 г. они практически не изменились и составили 0,45.При анализе данных показателей необходимо учитывать, что основная часть продаж нефти, а также экспорт нефтепродуктов, производимых российскими предприятиями Группы «ЛУКОЙЛ», осуществлялся за период 2004–2006 гг. централизованно через ОАО «ЛУКОЙЛ». В 2007 г. Компания передала функции экспортера нефтепродуктов нефтеперерабатывающим предприятиям Группы, что привело к некоторому снижению выручки начиная с 2007 г.Таблица 2.8 Динамика показателей прибыли ОАО «Лукойл»Наименование показателя20052006200720082009123456Выручка612 296 993693 032 679609 821 837623 979 575536 708 067Отклонение -80 735 686-83 210 84214 157 738-87 271 508Темп роста, %-113,1987,99102,3286,01Валовая прибыль151 946 085126 889 620119 984 117111 950 972107 513 811Отклонение --25 056 465-6 905 503-8 033 145-4 437 161Темп роста, %-83,5194,5693,3096,04Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)66 326 90955 129 76065 127 17767 191 72345 147 922Отклонение --11 197 1499 997 4172 064 546-22 043 801Темп роста, %-83,12118,13103,1767,19Рентабельность собственного капитала, %2820,8921,9520,4713,65Отклонение --7,111,06-1,48-6,82Окончание таблицы 2.8123456Темп роста, %-74,61105,0793,2666,68Рентабельность активов (ROA), %18,3810,7310,4410,25Отклонение --7,65-0,29-0,24-5,2Темп роста, %-58,3897,3097,7049,02Коэффициент чистой прибыльности, %10,837,9510,6810,778,41Отклонение --2,882,730,09-2,36Темп роста, %-73,41134,34100,8478,09Рентабельность продукции (продаж), %14,268,0110,988,368,37Отклонение --6,252,97-2,620,01Темп роста, %-56,17137,0876,14100,12Оборачиваемость капитала2,3421,61,761,29Отклонение --0,34-0,40,16-0,47Темп роста, %-85,4780,00110,0073,30Рисунок 2.9 – Динамика изменения показателей прибыли ОАО «Лукойл» в 2005 – 2009 гг.В 2009 г. выручка Компании составила 536,7 млрд руб., что на 87,3 млрд руб., или на 14,0%, меньше, чем в 2008 г. Основной причиной снижения выручки послужило уменьшение объема продаж и более низкий уровень цен на нефть. Рост внутренних цен на нефть в 2008-2009 гг. несколько опережал рост экспортных цен (без экспортной пошлины), что привело к росту себестоимости. Сильное влияние на рост внутренних цен на нефть, а следовательно и на себестоимость оказывал рост расходов по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Так, средняя ставка НДПИ выросла за период с 2005 по 2008 гг. в 1,8 раза.В 2009 г. Компания получила чистую прибыль в размере 45,1 млрд руб., что на 22,0 млрд руб., или на 32,8%, меньше, чем в 2008 г. На уменьшение чистой прибыли Компании в 2009 г. повлияли следующие факторы:- уменьшение прибыли от продаж на 7,2 млрд руб. как следствие уменьшения выручки, роста себестоимости и расходов на продажу;- увеличение расходов по процентам к уплате на 28,4 млрд руб. в основном по займам в рамках программы перераспределения свободных денежных средств внутри Группы «ЛУКОЙЛ»;- уменьшение прочих доходов и рост прочих расходов на общую сумму 11,3 млрд руб.Рисунок 2.10 – Динамика изменения показателей рентабельности ОАО «Лукойл» в 205 – 2009 гг.Снижение рентабельности собственного капитала объясняется уменьшением чистой прибыли Компании и опережающим ростом собственного капитала. Рентабельность продаж в 2009 г. осталась примерно на уровне 2008 г. и составила 8,37%. Такой рост объясняется переходом на новую схему продаж нефти в Группе «ЛУКОЙЛ», что также привело к резкому уменьшению коммерческих расходов Компании.Проанализируем движение денежных средств и капитальных затрат.Таблица 2.9 Анализ движения денежных средств и капитальных затрат ОАО «Лукойл», млн. долл. СШАПоказатели200720082009Отклонение 2008 от 20072009 от 2008123456Денежные средства, полученные от основной деятельности108811431288833431-5429Денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности-9715-13559-8923-38444636Денежные средства, полученные от (использованные в) финансовой деятельности-1098763871861-676Рисунок 2.11 – Динамика изменения денежных потоков ОАО «Лукойл» в 2007 – 2009 гг.Основным источником денежных средств компании являются средства, полученные от основной деятельности. Их объем в 2009 г. составил 8 883 млн долл. США, что на 37,9% меньше, чем в 2008 г., в основном из-за снижения выручки от реализации.Кроме того, в 2009 г. негативное влияние на сумму денежных средств, полученных от основной деятельности, оказало увеличение рабочего капитала на 2 483 млн долл. США по сравнению с 1 января 2009 г. Основными причинами этого стали:чистое увеличение торговой дебиторской и кредиторской задолженности на 897 млн долл. США;увеличение запасов на 1 719 млн долл. США, что было связано с ростом цен на углеводороды;чистое увеличение задолженности по налогам на 141 млн долл. США.В то же время отрицательный эффект от перечисленных выше факторов был частично нивелирован в результате чистого уменьшения прочих активов и обязательств на 274 млн долл. США.Снижение суммы денежных средств, использованных в инвестиционной деятельности, объясняется снижением капитальных затрат. Капитальные затраты снизились в 2009 г. на 4 042 млн долл. США, или на 38,4%, по сравнению с 2008 г. 2) Рассчитаем главные инвестиционные показатели по определенной методике за 2007, 2008, 2009 годы.Для начала определим EVA.Таблица 2.10 – Показатели создания стоимости ОАО «Лукойл»Показатели200720082009Отклонение 2008 от 20072009 от 2008123456Инвестированный капитал, млн. долл.468585779464164109366370Рост инвестированного капитала, %25,423,311,0-2,1-12,3Акционерный капитал, млн. долл.41213503405599191275651Спред экономической прибыли, %14,38,7-0,4-5,6-9,1EVA, млн. долл.67225000-265-1722-5265Рисунок 2.12 – Динамика изменения показателей создания стоимостиДанные таблицы 2.9 свидетельствуют о значительном уменьшении экономической добавленной стоимости. Снижение EVA говорит о том, что на рынке появляются более интересные для инвестирования проекты, поэтому при падении EVA стоимость компании также уменьшается.