Портфель ценных бумаг: доходность и риск портфеля (конкретные примеры инвестиционных портфелей)

Портфель ценных бумаг: доходность и риск портфеля (конкретные примеры инвестиционных портфелей) ...

Введение…………………………………………………………………………...3
Глава I.. Глава I. Теоретические основы формирования и управления портфелем ценных бумаг ………………………………………...……...……….4
1.1 Структура и виды портфелей ценных бумаг……………………………….4
1.2. Основные принципы формирования оптимального портфеля ценных бумаг……………………………………………………………………………….6
1.3. Методы управления портфелем ценных бумаг ………………………...….8
Глава II. Портфель ценных бумаг ОАО "Сбербанк России"………………….10
2.1. Оценка доли портфеля ценных бумаг в активах банка……………….......10
2.2. Состав и структура ценных бумаг ОАО "Сбербанк России"…………….11
2.3. Анализ риска и доходности портфеля ценных бумаг ОАО "Сбербанк России"………………………………………………………………………..….13
Глава III. Рекомендации по формироманию инвестиционного портфеля…...16
Заключение……………………………………………………………………… 17
Список литературы………………………………………………………………18

Проблема управления портфелем ценных бумаг, финансовых инструментов, доходов и рисков является фундаментальной в финансовой теории и практике. Формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг берет свое начало с тех времен, когда появились сами ценные бумаги, и является следствием естественного нежелания инвестора полностью связать свое финансовое благополучие с судьбой только одной компании. Первым, кто разработал методику формирования инвестиционного портфеля, направленную на оптимальный выбор активов был Г. Марковиц.
Стратегии и методология управления портфелем ценных бумаг являются актуальной темой в современных условиях бурного развития рынка ценных бумаг и интереса к инвестиционной деятельности со стороны всех субъектов экономики.
Данная работа посвящена наиболее важной для развив ающейся экономики проблеме формирования и управления портфелем ценных бумаг.
Цель работы состоит в изучении формирования портфеля ценных бумаг, а также его факторов доходности и риска.
Для полного изучения выбранной темы были поставлены следующие задачи:
1. Ознакомиться с теоретическими основами формирования и управления портфелем ценных бумаг;
2. Рассмотреть портфель ценных бумаг на примере ОАО «Сбербанк России»;
3. Дать рекомендации по формированию инвестиционного портфеля;
Объектом портфельного инвестирования, как правило, являются инвестиционные ценные бумаги, регулируемые положениями и законодательными актами Минфина РФ и нормативными актами Федеральной службы по финансовым рынкам.
В качестве предмета работы взято ОАО «Сбербанк России».

Таким образом, снижается риск убыточности, но вместе и с ним и доходность.Если срок инвестирования длительный, то большая часть денег может быть вложена агрессивно (например, в акции), а меньшая часть - консервативно. Например, соотношение в этом случае может быть следующим: 70% в акции, а 30% в облигации.Структура инвестиционного портфеля подбирается под каждого инвестора с учетом его инвестиционных целей, отношению к рискам и другим факторам.Надежность и ликвидность актива взаимосвязаны, а максимально высокая доходность – основная цель инвестиций. Таким образом, главная задача инвестора – вложиться с минимальным риском (т.е. с высокой надежностью), в случае необходимости иметь возможность быстро продать активы (высокая ликвидность) и получить приличную прибыль (высокая доходность).В границах треугольника «доходность – ликвидность – надежность» должны находиться качества инструментов инвестирования, а также интересы инвестора. Очень важно понимать: при уменьшении одной из сторон этого треугольника, две другие увеличиваются. Сопоставив свои финансовые цели с приоритетом составляющих соотношения «доходность – ликвидность – надежность», инвестор выбирает для себя структуру инвестиционного портфеля.1.3. Методы управления портфелем ценных бумаг.Управление портфелем ценных бумаг - это перераспределение инвестиций между набором финансовых активов, которые по окончании срока жизни должны быть конвертированы в денежные средства. Оптимальным является такое управление, при котором перераспределение активов максимизирует возможную доходность при сохранении или увеличении уровня ожидаемой доходности.Пассивная стратегия представляет собой создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества.Активная стратегия управления фондовым портфелем подразумевает постоянное изменение его структуры с целью достижения дополнительной прибыли, для чего используются как собственные активы портфеля, так и сделки без покрытия (маржинальные сделки). Использование данной стратегии сопряжено с повышенным риском, поэтому в состав данного метода считаем целесообразным включить управление структурой портфеля (контроль входящих в него бумаг и их пропорций), риском.Сбалансированный метод управления портфелем ценных бумаг представляет собой синтетическое объединение представленных выше стратегий. Применение данной тактики позволяет снизить риск потери капитала относительно активного управления, и при этом существенно повысить доходность портфеля при пассивном методе.Выбор тактики управления зависит и от типа портфеля, поскольку, например, трудно ожидать значительного выигрыша, если к агрессивному портфелю применить пассивную тактику, ровным счетом как и вряд ли будут оправданы затраты на активное управление, ориентированное, например, на портфель регулярного дохода.Управление портфелем ценных бумаг осуществляется в рамках процессов управления активами и пассивами банка и направлено на достижение общей для банка цели - получение прибыли. При этом портфель ценных бумаг выполняет три взаимосвязанных функции: прирост стоимости, создание резерва ликвидности, обеспечение банку возможности участвовать в управлении организациями, в которых он заинтересован.Прирост стоимости портфеля достигается как за счет текущего дохода от ценных бумаг, так и за счет увеличения их рыночной стоимости.В процессе управления портфелем можно выделить два уровня: стратегический и оперативный. На стратегическом уровне на основе макроэкономических прогнозов и с учетом экспертных оценок определяются основные ориентиры для инвестирования: лимиты по рискам, ограничения по структуре портфеля, планы доходности, срочность портфеля и др. На оперативном уровне, исходя из установленных ограничений и лимитов, согласно складывающейся экономической конъюнктуре осуществляется текущее управление портфелем.Окончательный выбор банком конкретных видов операций с ценными бумагами зависит от типа политики банка на рынке ценных бумаг. Консервативная политика предполагает осуществление отдельных традиционных операций на рынке ценных бумаг, не связанных с повышенными рисками. Умеренная политика направлена на постепенное расширение операций с ценными бумагами, но при этом не проводятся рискованные и спекулятивные операции с ценными бумагами. Агрессивная политика на рынке ценных бумаг выбирается банком в том случае, если он выполняет или стремится выполнять все операции с ценными бумагами. Она связана с повышенной рискованностью операций банка в целом, так как риски по операциям с ценными бумагами не отграничены от рисков по кредитно-депозитной и расчетной деятельности. Выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования зависит от целей инвестора и его отношения к риску.Глава II. Портфель ценных бумаг ОАО "Сбербанк России"2.1. Оценка доли портфеля ценных бумаг в активах банка. «Сбербанк России» создан в форме акционерного общества открытого типа в соответствии с Законом РСФСР "О банках и банковской деятельности в РСФСР". Учредителем и основным акционером Сбербанка России является Центральный банк Российской Федерации (свыше 60% акций). Его акционерами являются более 200 тысяч юридических и физических лиц. Сбербанк России зарегистрирован 20 июня 1991 г. в Центральном банке Российской Федерации. Это единственный из коммерческих банков России, вошедших в число 200 крупнейших кредитных институтов мира, в первую сотню европейских банков и ставший членом Всемирного института сберегательных касс. Ему был предоставлен статус наблюдателя в Европейской группе сберегательных банков (ЕГСБ).Активные операции коммерческого банка с ценными бумагами - это операции, связанные с приобретением различных видов ценных бумаг с целью получения дохода или контроля за дочерними предприятиями и зависимыми акционерными обществами.Анализ портфеля ценных бумаг целесообразно начинать с определения и исследования его места в совокупных активах банка (Таблица 1)Таблица 1Оценка доли портфеля ценных бумаг в активах банка.Показатели01.01.2011Тр01.01.2012ТрОбъем портфеля ценных бумаг (тыс.руб.)1122412023190,451859205509165,64Совокупные активы (тыс.руб.)7105000000105,488629000000121,45Работающие активы (тыс.руб.)6617037017108,187825864673118,27Доля портфеля ценных бумаг в совокупных активах (%)15,80-21,55-Доля портфеля ценных бумаг в работающих активах (%)16,96-23,76-Коэффициент опережения (ТРпцб/ТРа)1,81-1,36-Исходя из данных, представленных в Таблице 1, можно сделать вывод о растущей динамике вложений банка в ценные бумаги. Доля портфеля ценных бумаг в работающих активах также имеет положительную динамику - с 15,80% в 2011 году она увеличивается до 21,55% в 2012 году, - что свидетельствует о росте диверсификации деятельности банка с целью снижения рисков и получения дополнительного дохода. Об активном расширении деятельности банка на рынке ценных бумаг свидетельствуют значения коэффициента опережения 1,81 в 2011 году и 1,36 в 2012 году.2.2. Состав и структура ценных бумаг ОАО "Сбербанк России" Для более детального анализа портфеля ценных бумаг необходимо рассмотреть структуру портфеля по видам бумаг, входящих в него.Таблица 2Структура портфеля ценных бумаг коммерческого банка ОАО "Сбербанк России" Виды портфеля01.01.201101.01.2012тыс.руб.уд.вестыс.руб.уд.весТорговый портфель156882461,40316883341,70Инвестиционный портфель106768297895,12174360683093,78Портфель контрольного участия390407993,48839103454,51Портфель коммерческих ценных бумаг0000Совокупный портфель ценных бумаг11224120231001859205509100 Как видно из Таблицы 2, основной удельный вес в совокупном портфеле ценных бумаг приходится на инвестиционный портфель - 95% в 2011 году и 93,8% в 2012 году. В структуре данного портфеля содержатся бумаги, вложения в которые являются долгосрочными. Данные вложения являются одним из наименее рискованных, но и приносящим меньший доход, чем, к примеру, торговый портфель, приносящий банку доход в краткосрочной перспективе. На втором месте у Сбербанка находится портфель контрольного участия, вложения в который осуществляются банком не для получения дополнительного дохода, а для возможности контроля за предприятиями-эмитентами. Таким образом, представленный анализ позволяет сделать вывод о том, что банк, в своих операциях на рынке ценных бумаг придерживается консервативной политики, которая позволяет минимизировать риски и получить определенный уровень дохода в долгосрочной перспективе. Однако анализ структуры портфеля ценных бумаг будет неполным без более детальной оценки видов ценных бумаг (Таблица 3), составляющих рассмотренные выше портфели.Таблица 3 Состав и структура портфеля ценных бумаг по виду ценных бумаг ОАО "Сбербанк России".Вид ценных бумаг01.01.201101.01.2012тыс.руб.уд.вестыс.руб.уд.весАкции442759453,941178178866,34Прочие ценные бумаги, из них107813607896,06174138762393,66долговые обязательства106242152598,54169127367097,12Векселя0000прочие ценные бумаги157145531,46501139532,88Итого портфель ценных бумаг11224120231001859205509100 В совокупном портфеле ценных бумаг основной удельный вес приходится на долговые обязательства (свыше 90%), что также является свидетельством осторожной политики управления банка при формировании портфеля ценных бумаг, однако данная политикам является одновременно и менее доходной. В процессе анализа активных операций банка с ценными бумагами необходимо определить величину чистого портфеля ценных бумаг, которая формируется из разницы между совокупным портфелем ценных бумаг и резерва под обесценение. Чистый портфель ценных бумаг позволяет определить размер вложенных в ценные бумаги средств, которые при наихудших обстоятельствах принесут банку доход (Таблица 4).Таблица 4 Оценка объема чистого портфеля ценных бумагПоказатели01.01.201101.01.2012Совокупный объем портфеля ценных бумаг11224120231859205509Объем резерва под обесценение314200787782226Чистый портфель ценных бумаг10909919451851423283Доля чистого портфеля в совокупном портфеле ценных бумаг97,2099,58 Анализ Таблицы 4 показывает, что за анализируемый период доля чистого портфеля ценных бумаг в совокупном портфеле растет с 97% в 2011 году до 99,6% в 2012 году, что является положительным моментом в деятельности банка. Данный фактор свидетельствует о разумной политике банка по вопросу управления вложениями в ценные бумаги и об увеличении доходности банковских операций.2.3.