История финансового менеджмента

В работе раскрывается сущность финансового менеджмента, описываются ступени формирования и эволюция финансового менеджмента, а также современное состояние теории финансового менеджмента. ...

Введение…………………………………………………………………...3
1 Сущность финансового менеджмента…………………………………4
2 Ступени формирования финансового менеджмента…………………4
3 Эволюция финансового менеджмента………………………………...7
4 Современное состояние теории финансового менеджмента……….10
Заключение……………………………………………………………….12
Список использованных источников…………………………………...13

1 Сущность финансового менеджмента
Финансовый менеджмент – это система методов и принципов по разработке и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов фирмы и организацией оборота его денежных средств.[2, с.11]
…………………………………………………………………….
2 Ступени формирования финансового менеджмента
Первые монографии по финансовому менеджменту появились в начале 60-х годов ХХ века. В этих монографиях базовые разделы теории финансов были соединены с аналитическими аспектами бухгалтерского учета в рамках методологии общей теории управления. Синтез теории финансов, теории управления и аналитического аппарата бухгалтерского учета дал новое знание, очень полезное для практики, названное финансовым менеджментом.
…………………………………………………………………….

Необходимость в сознательной деятельности людей, направленной на управление финансовыми процессами в организации появилась давно. Однако реализовываться в теоретическом и практическом плане она начала только на рубеже XIX-XX вв., когда возникли серьезные причины, потребовавшие поисков методов и форм маневрирования финансовыми ресурсами.
…………………………………………………………………….
Эволюция развития финансового менеджмента тесно взаимосвязана с развитием общества, науки о финансах, методах управления, с возникновением новых явлений в экономике, мире финансов, денег, технике, международной интеграции и т.д.
…………………………………………………………………….

Канадскими учеными В. Джогом, А. Ридингом, Г. Леви, М. Сорнатом были выделены четыре важных этапа в научных исследованиях и практических разработках финансовых проблем, при которых произошло расширение функций финансового менеджмента на всех уровнях хозяйствования:
1 Первая половина 50-х годов – были созданы теоретические основы применения дисконтных методов для оценки эффективности инвестиционных проектов, модели финансовых инвестиций (формирование портфеля ценных бумаг), позволяющие положительно влиять на уменьшение степени риска. В то же время получили обоснование типовые модели управления оборотным капиталом, способствующие более рациональному использованию денежных ресурсов, средств в расчетах и материальных запасов.
2 Первая половина 60-х годов – стали применяться новые методы анализа активов (имущества) предприятия, внимание акцентировалось на операциях с ценными бумагами.
3 70-е годы – для при выбора и реализации инвестиционных проектов стали привлекаться новые инструменты фондового рынка, в первую очередь, опционы.
4 80-е годы – были введены различные новшества в формах и методике кредитования и финансирования хозяйствующих субъектов, в аккумулировании капитала и его расходовании, а также в методах страхования предприятий от риска потерь, последствий усиливающейся конкуренции.
Повысившаяся на верхних ступенях эволюционной таблицы роль знаний в экономике, потребовала переосмыслить иерархию факторов бизнеса и необходимость учета данного феномена в моделях оценки бизнеса, его эффективности и финансовом управлении компанией в целом.
3 Эволюция финансового менеджмента
Базой для эволюции финансового менеджмента является ряд связанных между собой фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов.
Концептуальные основы финансового менеджмента представляют собой совокупность теоретических построений, которые определяют структуру, принципы и логику функционирования системы управления финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта в контексте окружающей политико-экономической среды.[3, с. 71]
Процесс эволюции финансового менеджмента шел в трех направлениях: развитие представлений о результативности финансовой деятельности фирмы и совершенствование методов управления этими результатами; эволюция технологии и техники диагностики финансового состояния компании; становление и развитие теории и практики оценки рисков и методов управления рисками (риск-менеджмент). Некоторые исследователи представляют эти три направления в виде «теоретического четырехугольника» финансового менеджмента. Другими словами, базой финансового менеджмента служат четыре поколения финансовой теории, образующие замкнутый четырехугольник.
В углу «А» (конец 50-х годов ХХ века) стоят теории Линтнера и Гордона; в углу «Б» (начало 60-х годов) – революционные открытия Модильяни и Миллера; в углу «В» (1964 год) – модель Шарпа (модель САРМ), впервые использующая в анализе фактор риска; в углу «Д» –новейшая модель оценки опционов 1973 года.
Центральное место среди концепций финансового менеджмента первого направления принадлежит концепции денежных потоков, предопределившей истоки многих последующих концепций и выступающей методологической основой систематизации финансовых операций, которая обеспечивает концептуальную базу для решения наиболее широкого круга задач и объясняет природу входящих и исходящих денежных потоков фирмы.
На втором направлении эволюции финансового менеджмента долго шло совершенствование коэффициентного анализа, включающего анализ таких групп показателей как ликвидность (финансовая устойчивость, платежеспособность), деловая активность (риски), рентабельность (доходность) в качестве основы принятия финансовых решений.
По окончании Второй мировой войны финансовый менеджмент в области оценки финансового состояния компаний занялся поиском ключевых факторов, которые предопределяют экономическую несостоятельность компаний, их количественным выражением и определением корреляционной зависимости между ними. Основой для этих исследований послужила огромная база эмпирических данных о банкротствах организаций, которые накопились после депрессии и войны.[8, с. 32]
В этот период были разработаны известные на весь мир и получившие широкое распространение в дальнейшем на практике методики диагностики банкротства компании, и в первую очередь: модель Чессера; модели Олтмэна; диагностика банкротства, основанная на анализе финансовых потоков; системы критериев для определения неплатежеспособных компаний.
Переход от коэффициентного анализа к рейтинговому и к диагностике финансового состояния организаций произошел в начале 80-х годов XX века. Наибольшую известность среди концепций рейтингового анализа завоевала модель CAMEL, которую разработала в 1978 году Бостонская консалтинговая группа.
Важное место в рамках второго направления занимают концепции оценки стоимости бизнеса. Считается, что основой истоков этих концепций послужила мощная теоретическая база Фишера, показавшего в 1930 году, что, независимо от различий в предпочтениях акционеров при определенных допущениях (совершенной конкуренции), оптимальной стратегией управления является максимизация чистой приведенной стоимости фирмы.[9, с. 21]
Все это послужило отправной точкой исследованиям таких замечательных экономистов как Ф. Модильяни и М. Миллер, которые стали создателями классических моделей оценки основных активов.
Третье направление эволюции финансового менеджмента связанно с исследованием рисков и способов их измерения и пролегает через рынок ценных бумаг.
В 60-х годах ХХ в. американский ученый Уильям Ф. Шарп, лауреат Нобелевской премии по экономике разработал модель САРМ, которая в ряде интерпретаций с успехом применяется и в настоящее время, например при исчислении ставки дисконтирования кумулятивным методом.[7, с. 38]
Значительно чаще на практике применяется другая известная концепция под названием «модель опциона Блека-Шолса», определяющая равновесную стоимость опциона, разработанная в 1973 г. Ф. Блеком и М. Шолсом. При помощи этой модели можно определить: текущую цену акции; краткосрочную ставку процента; цену использования опциона; срок окончания опциона. При этом необходимо знать, что единственной неизвестной в модели является стандартное отклонение, определяемое за прошлые периоды по данным колебания прибыли на акцию. Полученное значение стандартного отклонения принимается на будущее. Однако именно в этом и кроется основная слабость модели и именно из-за этого модель не смогла уловить новые риски, которые вдруг проявились в Юго-Восточной Азии в 1997 году.
4 Современное состояние теории финансового менеджмента
В современном финансовом менеджменте признанным авторитетом является Майерс, который опубликовал в 1984 году концепцию последовательности действий, объясняющую взаимосвязь финансовой, инвестиционной и дивидендной политики как единой финансово-экономической политики, а также поведение бизнес-системы.
Венчают эволюцию финансового менеджмента новейшие модели оценки конкурентоспособности компании, основанные на сбалансированной системе показателей.[4, с. 51]
Концепцию ССП (Системы сбалансированных показателей) в 1992 году разработали Д. Нортон и Р. Каплан. Основой данной концепции служат пять ключевых принципов: руководство изменениями, которое осуществляет топ-менеджмент; выражение стратегии в операционных терминах; реорганизация предприятия в соответствии со стратегией; реализация стратегии – обязанность каждого сотрудника; превращение стратегии в непрерывный процесс.
Несмотря на большую популярность данной концепций, у нее есть серьезный недостаток. Главной проблемой является то, что сбалансированная система показателей, широко применяющаяся в американских компаниях, не может решить фундаментальных проблем измерения эффективности, а даже, наоборот, может обострить эти проблемы, т.к. данная система показателей не дает указаний относительно совмещения разнородных показателей в общую оценку эффективности. Эта и некоторые другие проблемы ССП вынудили ученых искать альтернативные пути решения концептуальных проблем, на которые направлена сама идея ССП.
Такая новейшая концепция, как процессно-ориентированный анализ рентабельности (АВРА), разработанная в 2002 году М. Мейером, представляется наиболее успешной концепцией. Она представляет собой аналитический подход, позволяющий разбить компанию на сегменты в соответствии с процессами, видами деятельности и обслуживаемыми клиентами. По сравнению с рассмотрением компании в разрезе элементов организационной подчиненности аналитическое сегментирование в разрезе клиентов и процессов дает ряд преимуществ для измерения и улучшения эффективности. По мнению М. Мейера, концепция АВРА успешно раскроет свои возможности в бизнес-структурах с невысокими рисками. Это говорит о том, что под воздействием рисков даже самые продвинутые модели теряют свои преимущества. С другой стороны, снижая риски, фирмы уходят от необходимости применять дорогостоящие сложные системы оценки эффективности, т.к. в данном случае компании будет достаточно финансовых показателей.[6, с. 38].
Таким образом, успешная система оценок эффективности, которую разработают в будущем, наверняка, будет системой, имеющей целью снижение рисков на всех уровнях бизнес-модели, во всей системе бизнеса.
Заключение
Финансовый менеджмент – это наука, посвященная методологии и технике управления финансами компании.