Оценка стоимости предприятия на примере ООО "Эскадра"

ОРИГИНАЛЬНОСТЬ - 70% ("РУЧНАЯ"), ЗАЩИЩЕНА НА "ОТЛ."
Работа состоит из введения, трех глав и заключения.
Во введении представлена актуальность темы, сформулированы цель и задачи исследования.
В первой главе представлены теоретические основы оценки стоимости предприятия: цели и принципы, методы и подходы оценки.
Во второй главе представлена характеристика предприятия, проводится анализ финансовых результатов деятельности ООО «Эскадра».
В третьей главе проводится оценка стоимости компании тремя подходами.
В заключении представлены результаты по оценке предприятия и основные направления его развития.
...

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………….. 4
Глава 1. КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)……………………………………………………………………………..
7
1.1 Предмет, цели и пpинципы оценки стоимости пpедпpиятия (бизнеса)………… 7
1.2. Основные подходы к оценке бизнеса и методы оценки………………………… 13
1.3. Приоритетные направления в оценке бизнеса…………………………………… 18
Глава 2. ХАРАКТЕРИСТИКА ОРГАНИЗАЦИИ КАК ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ……………………………………………………………………………….
27
2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика ООО «Эскадра»…… 27
2.2 Финансово-экономическая характеристика ООО «Эскадра»………………….. 32
2.3. Анализ рентабельности ООО «Эскадра»…………………………………........... 42
Глава 3. ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ…………… 50
3.1 Оценка бизнеса ООО «Эскадра»…………………………………………………... 50
3.2 Оценка стоимостных факторов, влияющих на стоимость бизнеса……........... 64
3.3. Мероприятия, направленные на повышение стоимости компании………......... 67
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………….. 74
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ………………………………. 78

Кризисные явления в экономике России обусловливают снижения рыночной стоимости компании, что формирует потребность в достоверной оценке тех или иных объектов собственности в каждом конкретном случае.
Особую актуальность приобретает целостное описание системы оценки бизнеса в единой модели, позволяющей добиваться принципиальной совместимости различных областей исследований в рамках эффективного управления собственностью предприятий. В данной моделе категории «цена», «стоимость» являются ключевыми для характеристики процессов в экономической системе.
В научно-практических материалах, рассмотрены особенности оценки бизнеса для различных целей: инвестирования, реструктуризации, ликвидации предприятия и др. Однако, определение подходов к управлению, направленному на развитие малых предприятий на основе стоимости бизнеса, не достаточно широко освещена как в отечественной, так и в зарубежной экономической литературе и требует более глубокого анализа и серьезных исследований. Это довольно актуальное направление, т.к. малый бизнес более подвержен рыночным рискам, обусловленным колебаниями спроса и более жесткой конкуренцией и процедура оценки бизнеса малых предприятий является достаточно трудоемкой.
Цель настоящей дипломной работы заключается в проведении оценки стоимости предприятия и его финансового положения. Основными задачами работы являются:
- изучение теоретических основ оценочной деятельности;
- методологическое обоснование оценки предприятия;
- анализ деятельности и перспектив развития оцениваемого предприятия;
- проведение оценки бизнеса анализируемого предприятия;
Объектом исследований в работе являются ООО «Эскадра». Предметом - оценка бизнеса анализируемого объекта.
Нормативно-правовой базой исследования являются законодательные акты Российской Федерации: Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральный закон РФ от 29 июля 1998г. №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 № 127-ФЗ, Закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 8 февраля 1998г. № 14-ФЗ и другие. В работе использованы статистические данные отрасли, отчетность компании, данные аудиторского заключения по финансовой (бухгалтерской) отчетности ООО «Эскадра» за 2010-2012 гг.

Важнейшими характеристиками устойчивости финансового состояния организации являются платежеспособность и ликвидность организации (см.: Таблица 8).Таблица 8 –Анализ ликвидности ООО «Эскадра»Показатель201020112012Отклонения, (+/-)От 2010От 20112011201212347891.Денежные средства, тыс.руб.968,4649530-319,4-438,4-1192.Краткосрочные финансовые вложения, тыс.руб.001977х+1977+19773.Итого быстрореализуемые активы (активы I гр.), тыс.руб. 968,46492507-319,41538,618584.Активы со средним сроком ликвидности6 дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течении 12 мес., тыс.руб. (активы IIгр.)823235414261531603-9285.Итого активы I гр.+ IIгр.179130033933121221429306.Запасы, в т.ч.:Расходы будущих периодов, тыс.руб.1739,336255922295839819,7-141218,73399177.НДС по приобретенным ценностям, тыс.руб.244358,3414114,3170569.Всего ликвидные активы I гр.+ IIгр.+ IIIгр.3774,35920,3730521463531138510.Краткосрочные обязательства, тыс.руб.2596,91424,84702-117221053277,211.Коэффициенты ликвидности:11.1 Абсолютной (К4)11.2 Срочной (К5)11.3 Текущего (К6)0,40,691,50,462,114,20,530,841,60,061,422,70,130,150,10,07-1,27-2,612. Капитал и резервы, тыс.руб.18355275,23015,234401180,2-226013. Валюта баланса, тыс.руб.5144,872688139,72123,22995517,714.Коэффициент общей финансовой независимости (К1)0,350,730,370,380,02-0,3615.Обязательства, тыс.руб.331019935125-13171815313217. Кредиты и займы под внеоборотные активы, тыс.руб.1666568423-1098-1243-14518.Внеоборотные активы, тыс.руб.16141707124893-366-45919.Собственный капитал в обороте, тыс.руб.2213568,21767,23347,21546,2-180120. Оборотные активы, тыс.руб.35315561,56891,32030,53360,31029,821.Уточненная величина собственного капитала в обороте, тыс.руб.1694707,22592,24538,22423,2-211522.Коэффициент финансовой независимости в части оборотных активов (К2)0,060,640,260,580,2-0,3823. Коэффициент финансовой независимости в части запасов (К3)2,031,840,9-0,19-1,13-0,94Полученные в таблице 8 результаты позволяют сделать вывод о том, что в 2011 году наблюдается повышение денежной ликвидности (платежеспособность) на 0,13 пунктов по сравнению с 2010 годом и, по сравнению с 2011 годом, в 2012 году коэффициент повысился на 0,07 пунктов. В ООО «Эскадра» следует отметить нормальную платежеспособность, при рекомендуемом нормативном значении (К4≥0,5÷0,1). Коэффициент К5 отражает, что организация теоретически имеет надежный уровень платежеспособности. К5 в 2011 составил 2,11, но в 2012 году данный показатель снизился и составил 0,84, что меньше нормативного значения (нормативное значение К5˃1). Коэффициент К6 показывает, что в организации в 2012 году имеются принципиальные платежные возможности при условии не только погашения дебиторами своих долгов перед ООО «Эскадра», но и мобилизации, вложенных запасов. (Нормативное значение для К6 от 1 до 2). Т.о., анализ ликвидности выявил, что ООО «Эскадра» является платежеспособной и ликвидной.Коэффициент общей финансовой независимости К1 (нормативное значение 0,6) отражает рост за 2011 год по сравнению с базовым периодом (К1=0,73). Однако, в 2012 году наблюдается резкое снижение К1, который составил 0,37, что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости организации.Коэффициент К2 характеризует долю участия собственного капитала организации в формировании ею своих оборотных активов. Нормативное значение показателя (нижняя граница) – 0,1. Из приведенных данных следует, что за анализируемые периоды фактические значения коэффициентов финансовой независимости в части оборотных активов были ниже нормативных (коэффициент К2), но запасы полностью покрывались собственными источниками (коэффициент К3- нормативное значение от 0,25 до 0,6-0,8). Т.о., текущая деятельность ООО «Эскадра» происходила в условиях ее финансовой зависимости от заемных источников.На основе данных (см.: Таблица 8) исчисляется дополнительный, но существенный коэффициент маневренности (Км), который показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Рекомендуемое Минэкономики России нормативное значение для Км составляет 0,2-0,5. Чем ближе величина Км к указанной верхней границе, тем больше возможностей финансового маневра у организации.Км=собственный капитал в обороте/собственный капитал (1)Т.о., Км 2010 году составил: 0,12 (221 тыс.руб./1835 тыс.руб) Км 2011 году: 0,68 (3568,2 тыс.руб./ 5275,2 тыс.руб.) Км 2012 году: 0,59 (1767,2 тыс.руб./3015,2 тыс.руб)Расчеты показали, что в ООО «Эскадра» достаточно возможностей финансового маневра, однако, в 2012 году наблюдается снижение, что свидетельствует об снижении эффективности использования активов организации.Оценка финансовой устойчивости предприятияПри обобщении результатов проведенных аналитических расчетов сложно дать общую оценку уровня устойчивости финансового состояния. Для оценки степени устойчивости финансового состояния следует использовать методику интегральной бальной оценки финансового состояния. Критериальный уровень значений показателей финансового состояния организации представлен в таблице (см.: Таблица 9).Таблица 9 - Критериальный уровень значений показателей финансового состояния организацииПоказатели финансовой устойчивости*Рейтинг показателяКритериальный уровеньСнижение критериального уровнявысшийнизший12345Коэффициент абсолютной ликвидности (К4)200,5 и выше-20 балловМенее 0,1-0 балловЗа каждые 0,1 снижения по сравнению с 0,5 снимается 4 баллаПродолжение таблицы 912345Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (К5)281,5 и выше – 18 балловМенее 1 – 0 балловЗа каждые 0,1 снижения по сравнению с 1,5 снимается 3 баллаКоэффициент текущей ликвидности (К6)16,53 и выше – 16,5 баллаМенее 2- 0 балловЗа каждые 0,1 снижения по сравнению с 3 снимается 1,5 баллаКоэффициент общей финансовой независимости (К1)17,00,6-и выше-17 балловМенее 0,4 – 0 балловЗа каждые 0,1 снижения по сравнению с 0,6 снимается 0,8 баллаКоэффициент финансовой независимости в части оборотных активов (К2)15,00,5 и выше-15 балловМенее 0,1 – 0 балловЗа каждые 0,1 снижения по сравнению с 0,5 снимается 3 баллаКоэффициент финансовой независимости в части запасов (К3)13,51 и выше – 3,5 баллаМенее 0,5 – 0 балловЗа каждые 0,1 снижения по сравнению с 1 снимается 2,54 баллаИТОГО100*Показатели расположены по их значимости в оценкеПри этом организации, отнесенные к определенному классу, характеризуются по своей устойчивости следующим образом:I класс – организация с высокой финансовой устойчивостьюII класс – организации с хорошим финансовым состояниемIII класс - организации, финансовое состояние которых можно оценить как удовлетворительноеIV класс - организации с неустойчивым финансовым состояниемV класс - организации с кризисным финансовым состояниемИнтегральная оценка устойчивости финансового состояния ООО «Эскадра» представлена в таблице (см.: Таблица 10).Таблица 10 - Интегральная оценка устойчивости финансового состояния ООО «Эскадра»Показатели финансовой устойчивости*Критериальный уровеньКритериальные границы классности организации2010201120122010201120121234567Коэффициент абсолютной ликвидности (К4)0,40,460,53II класс(16 баллов)II класс(16 баллов)I класс(20 баллов)Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (К5)0,692,110,840 балловI класс(20 баллов)0 балловКоэффициент текущей ликвидности (К6)1,54,21,60 балловI класс (16,5 баллов)0 балловКоэффициент общей финансовой независимости (К1)0,350,730,370 балловI класс (17 баллов)0 балловКоэффициент финансовой независимости в части оборотных активов (К2)0,060,640,260 баллов0 баллов0 балловКоэффициент финансовой независимости в части запасов (К3)2,031,840,9I класс(13,5 баллов)I класс(13.5 баллов)II класс(11 баллов)ИТОГО29,5(IVкласс)83(I класс)31(IVкласс)Как видно из расчетов, наиболее устойчивое положение наблюдалось в 2011 году. Рассчитанные показатели финансового состояния организации свидетельствуют о том, что в данный период организация являлась организацией с высокой финансовой устойчивостью, с достаточным запасом в своевременном и полном исполнении всех обязательств. В 2012 году по уровню значений показателей финансового состояния, ООО «Эскадра» следует отнести к IV классу, т.е. в организации наблюдается неустойчивое финансовое состояние, для которого характерно неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность (ликвидность) находится на нижней границе допустимых значений. Имеется определенный риск утраты средств. 2.3. Анализ рентабельности ООО «Эскадра»Абсолютные показатели прибыли не всегда дают четкое представление об эффективности деятельности коммерческих организаций, т.к. одни и те же суммы прибыли могут быть получены в различных экономических условиях. Для измерения эффективности деятельности коммерческих организаций применяются показатели рентабельности. Показатели рентабельности отличаются весьма богатым разнообразием. Все они характеризуются эффективность работы предприятия с разных позиций. На основании данных бухгалтерского баланса формы №2 данные показатели можно сгруппировать в три крупные группы по отдельным направлениям (см.: Приложение Ж). В них входит рентабельность продукции, рентабельность продаж и рентабельность капитала. (см.: Таблица 11).Таблица 11 – Анализ уровня и динамики рентабельности ООО «Эскадра» по данным бухгалтерской отчетностиПоказателиЗначение показателяОтклонения, %2010201120122011 к 20102012 к 20102012 к 201112345671.Бухгалтерская прибыль, тыс.руб.26686419292411,10,53.Выручка (нетто) от продаж, тыс.руб.1664936635631502203791724.Полная себестоимость, тыс.руб.1238627296570782204612095.Рентабельность продукции5. 1 По бухгалтерской прибыли, %21,523,50,051090,230,216. Рентабельность продаж организации6.1 По бухгалтерской прибыли, %1617,50,05109,40,310,297.Средняя стоимость активов (имущества), тыс.руб.420745467704108183169,58. Рентабельность активов (имущества) организации8.1 По бухгалтерской прибыли, %63,41410,42220,630,289.Средняя сумма собственного капитала, тыс.руб.1384,235554145,2257299,511710.Рентабельность собственного капитала10.1 По бухгалтерской прибыли, %1931810,793,80,360,39Рентабельность продаж является индикатором ценовой политики компании и её способности контролировать издержки. Как видно из данных анализа, в 2012 году данный показатель снизился до минимального значения - 0,05%. Т.е., прибыль с каждого рубля реализованной продукции снизилась в 2012 году на 15,95 копейки по сравнению с базовым периодом и на 17,45 копеек в сравнении с прдыдущим годом. Коэффициент рентабельности продукции определяют результативностью работы за отчетный период, но не отражает планируемый и вероятный эффект долгосрочных инвестиций. На данный момент ООО «Эскадра» переходит на новые виды продукции, которые требуют больших инвестиций, соответственно, значения показателей рентабельности временно снижаются (в 2012 году также показал снижение и составил 0,05%). Если же стратегия перестройки была выбрана правильно, то понесенные затраты в ближайшем будущем окупятся, то есть снижение рентабельности за отчетный период не рассматривается как негативная характеристика текущей деятельности.Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования вложенных в организацию собственных средств. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль собственных средств. Как выявлено в ходе анализа, в 2012 году также значительно снизился (по сравнению с 2010 годом на 192,3 пункта и по сравнению с предыдущим периодом на 180,3 пункта). Однако, при увеличении собственного капитала возрастает финансовая устойчивость организации и снижается рентабельность собственных средств. В связи с этим утверждение, что для предприятия всегда целесообразно увеличение собственного капитала является неоднозначным. Формула рентабельности активов (англ. return on assets, ROA) дает возможность определить финансовый показатель, определяющий эффективность деятельности предприятия. Показатель рентабельности активов относится к группе показателей рентабельности и отображает способность компании производить прибыль. Как видно из данных, доходность и эффективность деятельности ООО «Эскадра» в 2012 году также уменишилась на 192,3 пунктов по сравнению с 2010 годом и по сравнению с 2011 годом на 180,3%. Т.о., уровень рентабельности – это обобщающий показатель эффективной работы предприятия, отражающий прибыльность относительно определенных базовых основ. Если сумма выручки может покрыть не только затраты на реализацию и производство, но и образовывает прибыль, фирма считается рентабельной. В данном случае, в анализируемой организации в 2012 году уровень рентабельности резко снизился и практически близок к критическому (см.: Таблица 12).Таблица 12 - Сравнительная характеристика уровня рентабельностиНаименование показателяЗначение показателя, %, 2012 Нормативное значение*Пояснение12341. Рентабельность продаж (величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки). 0,05Нормальное значение для данной отрасли: 4% и болеепоказывает долю прибыли в каждом заработанном рубле.2. Рентабельность продукции0,05Нормальное значение для данной отрасли: 6% и болеепоказывает какое количество прибыли приходится на единицу реализованной продукцииРентабельность активов (имущества) организации0,4Нормальное значение для данной отрасли: 18% и болеехарактеризует прибыль, получаемую предприятием с каждого рубля, авансированного на формирование активов. Показатель выражает меру доходности предприятия в данном периоде.3.Рентабельность собственного капитала (англ. return on equity, ROE)0,7По усредненным статистическим данным данный показатель составляем примерно 10-12% (в США и Великобритании). Для инфляционных экономик, таких как российская, показатель должен быть выше.показывает отдачу на инвестиции акционеров в данное предприятие.*http://www.sibprice.ru/iratios/ - сайт Информации о финансовых коэффициентах по различным отраслям Российской экономикиПолная и всесторонняя оценка риска имеет принципиальное значение при принятии финансовых решений, поэтому в западном финансовом менеджменте разработаны многочисленные методы, позволяющие с помощью математического аппарата просчитать последствия предпринимаемых мер. В рамках системы маржинальный анализ устанавливается более точная взаимосвязь между затратами, прибылью и объемом продаж. Показатель маржинального дохода является одним из важнейших в системе управленческого учета и анализа. На его основе рассчитывают порог рентабельности (точка безубыточности), запас финансовой устойчивости организации, решаются вопросы, связанные с ценовой политикой и структурой продукции. Данные о величине маржинального дохода и других производных показателей получили довольно широкое распространение для прогнозирования затрат, цены реализации продукции, допустимого удорожания ее себестоимости, оценки эффективности и целесообразности увеличения объема производства, в решении задач типа «производить самим или покупать» и в других расчетах по оптимизации управленческих решений.Запас финансовой прочности при оценке финансовой устойчивости ООО «Эскадра» позволит оценить уровень рентабельности при ухудшении рыночной конъюнктуры. Другими словами, запас финансовой прочности, или кромка безопасности, показывает, насколько можно сокращать производство продукции, не неся при этом убытков. Запас финансовой прочности предприятия – это разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности. Определяется по формуле:Ф = (Р - Б) / Р * 100% (2), где Ф – запас финансовой прочности; Р – фактический объем продаж; Б – объем продаж в точке безубыточности. Рассмотрим запас финансовой устойчивости ООО «Эскадра» по данным бухгалтерсокого баланса форма№2 за 2011-2012 гг. (см.: Таблица 13)Таблица 13 – Расчет порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости организации№строкиПоказатели20112012Изменения (+/-)Отклонения,%1234561Выручка от продажи продукции (работ, услуг), тыс.руб.36 63563 150+26515172,32Прибыль от продаж, тыс.руб.6533710-582310,83Переменные затраты, тыс.руб.11681133-35974Постоянные затраты, тыс.руб.16384229+58672585Суммарные затраты, тыс.руб.28065362+25561916Маржинальный доход, тыс.руб. (стр.2+стр.4)81714939-323260,47Доля маржинального дохода в выручке, % 22,37,8-14,5358Порог рентабельности, тыс.руб. (стр.4/стр.7)*100)7345,354218+46737389Запас финансовой устойчивости:а) в сумме, тыс.руб. (стр.1-стр.8)292908932-2035830,510Б) %(стр.9/стр.1)*100)8014-66хИз приведенных данных следует, в 2012 году ООО «Эскадра» должна была продать продукции на сумму 54218 тыс.руб., чтобы достичь безубыточной работы. Фактическая же выручка составила 63150 тыс.руб., т.е. превысило порог рентабельности на 8932 тыс.руб. по сравнению с 2011 годом. Но повышение постоянных затрат на 5867 тыс.руб. (или на 158%) и снижение прибыли от продаж на 89% (на 5867 тыс.руб.) уменьшило запас финансовой прочности на 30,5% по сравнению с 2011 годом. Это негативный факт, т.к. если в 2011 году организация смогла бы выдержать снижение выручки от продаж на 80%, то в 2012 году потеря финансовой устойчивости ООО «Эскадра» грозит при снижении выручки от продаж на 14%. Это критическое значение и компнии необходимо сокращать постоянные затраты.По результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения (по состоянию на последний день анализируемого периода (31.12.2012)) и результатов деятельности ООО «Эскадра» за 2010-2012 гг., которые приведены ниже.Только один показатель имеет исключительно хорошее значение – чистые активы превышают уставный капитал, при этом за 2012 год наблюдалось увеличение чистых активов (в 1,6 раза).Чистая прибыль от финансово-хозяйственной деятельности в 2010 года составила 1883 тыс. руб., в 2011 году – 5141 тыс.руб., но в 2012 году организация получила убыток в размере 1133 тыс.руб., что снижает стоимость бизнеса.Показателем со значением на границе норматива является следующий – не в полном объеме соблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.В результате анализа были получены следующие отрицательные показатели финансового состояния и результатов деятельности предприятия:•коэффициент автономии характеризуется неудовлетворительным значением (в 2011 году – 0,4; в 2012 году – 0,7; в 2012 году -0,4 при нормативном значении 0,5);•на 31 декабря 2012 г. значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами 0,03 является не соответствующим установленному нормативу (оптимальное значение Ка > 0,1);•коэффициент текущей (общей) ликвидности ниже установленной нормы;•коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности ниже установленной нормы;•коэффициент абсолютной ликвидности ниже установленной нормы;•невысокая рентабельность активов (0,4% за 2012 год);•отстающее увеличение собственного капитала в отношении общего изменения активов предприятия;•неустойчивое финансовое положение величины собственных оборотных средств;•существенное падение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки ООО «Эскадра» (-0,9 коп. от аналогичного показателя рентабельности за аналогичный период предыдущего года).С отрицательной стороны результаты деятельности и финансовое положение ООО «Эскадра» характеризуются такими показателями:•негативная динамика рентабельности продаж по чистой прибыли (за аналогичный период предыдущего года);•коэффициент покрытия инвестиций существенно ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ООО «Эскадра» составляет 4% (нормативное значение для этой отрасли: 65% и более).Таким образом, анализ результатов финансово-экономической деятельности выявил, что ситуация на ООО «Эскадра» в 2012 году по сравнению с 2010-2011 гг. существенно ухудшилась. Рейтинговая оценка результатов деятельности и финансового положения представлена в таблице (см.: Таблица 14).