Критерии эффективности инвестиционных проектов

eссе для магистра ...

Итак, более подробно рассмотрим каждый критерий. Начнем с чистой приведенной стоимости. Виленский П. Л в своей книге “Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика” дает следующие определение: Чистая приведённая стоимость (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, принятое в международной практике для анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV ................

В настоящее время в России и в большинстве развитых странах мира существует рыночная экономика. В стране успешно функционируют предпринимательские структуры в различных сферах деятельности, формируется современная банковская система и финансовый рынок. Основной целью предпринимательской деятельности является получение прибыли, так как именно она служит главным источником дохода предприятия и его собственников. Эта цель достигается .................................................

Бо́льшая ставка дисконтирования соответствует бо́льшим рискам, меньшая — меньшим.Что касается недостатков, то в руководстве ЮНИДО критикуется использование NPV для сравнения эффективности альтернативных проектов (Беренс, Хавранек, 1995, стр.240). Для устранения этого недостатка NPV был разработан индекс скорости удельного прироста стоимости (Коган, 2012). Т.е. данный недостаток не является категоричным, так как находятся пути его решения. Вторым недостатком является то, что во многих случаях корректный расчёт ставки дисконтирования является проблематичным, что особенно характерно для многопрофильных проектов, которые оцениваются с использованием NPV. Так же NPV является только прогнозным значением и не учитывает вероятность исхода события.С помощью ЧДД можно также оценивать сравнительнуюэффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных вложениях более выгоден проект с наибольшим ЧДД). Но всё же для сравнительного анализа более применимыми являются относительные показатели. Применительно к анализу инвестиционных проектов таким показателем является внутренняя норма доходности.Внутренняя норма доходности ( общепринятое сокращение — IRR (ВНД)) — это процентная ставка, при которой чистая приведённая стоимость (чистый дисконтированный доход — NPV) равна 0. Это означает, что при такой ставке процента инвестор сможет возместить свою первоначальную инвестицию, но не более того. Рассчитывают IRR, через уравнению расчета ЧДД. ИлиВнутренней доходностью для финансовых инструментов называют процентную ставку, при которой дисконтированная стоимость будущего потока платежей по данному финансовому инструменту совпадает с его рыночной ценой. Определённая таким образом внутренняя доходность равна внутренней норме доходности инвестиции в данный финансовый момент времени.Для определения внутренней нормы доходности облигации часто используют приближённую «купеческую» формулу: — номинал облигации; — текущая рыночная цена облигации; — годовой купонный доход;(в годах) — срок до погашения облигации.Связь способа расчёта внутренней нормы доходности с показателем дисконтированной стоимости состоит в том, что показатель внутренней нормы доходности отражает тот уровень ставки дисконтирования, при которой дисконтированная стоимость полученных доходов за вычетом суммы первоначальной инвестиции (чистая дисконтированная стоимость) будет равна нулю. Чем выше должна быть ставка дисконтирования для приведения чистой дисконтированной стоимости полученных доходов к нулю, тем предпочтительнее данная инвестиция.Показатель внутренней нормы доходности основывается на допущении, что денежные потоки, полученные до погашения инвестиции (истечения срока её действия), будут реинвестированы по ставке, равной внутренней норме доходности, и что она останется неизменной.Инвестиция считается приемлемой, если внутренняя норма доходности выше, чем минимальный приемлемый показатель окупаемости инвестиций в финансовый инструмент. Такие инвестиции представляют интерес для инвестораНедостатки этого критерия менее очевидны, чем при сроке окупаемости. Определение IRR заключается в подборе подходящей нормы дисконтирования для денежных потоков. Для этого все положительные и отрицательные денежные потоки проекта анализируются для определения нормы дисконтирования, при которой их алгебраическая сумма равна нулю.Сравнивая IRR с альтернативной стоимостью капитала, можно определить, будет ли проект иметь положительное значение NPV: если альтернативная стоимость капитала меньше IRR, то NPV больше нуля.Проект можно инвестировать, если альтернативная стоимость капитала меньше IRR. При сопоставлении инвестиционных проектов более предпочтельными являются проекты с большим значением IRR.На практике внутреннюю норму отдачи довольно часто применяют как основной критерий инвестиций, однако этот критерий эффективности некорректен, если необходимо рассматривать разные нормы дисконтирования или если начальный денежный поток больше нуля.Существуют методики, которые корректируют IRR для применения в той или иной ситуации.Например, модифицированная внутренняя норма отдачи (MIRR) позволяет применять IRR при наличии более чем одной смены знака денежных потоков проекта. Такой подход удобен в применении при поэтапном финансировании строительства. Расчет MIRR выполняется следующим образом:– дисконтированием определяется стоимость всех отрицательных денежных потоков на начало проекта, ставка дисконтирования рассчитывается в соответствии с доходностью инвестиций в ликвидные краткосрочные ценные бумаги;– рассчитывается внутренняя норма отдачи проекта, которая является модифицированной нормой отдачи.Следующий критерий это индекс прибыльности (отношение настоящей стоимости будущих выгод к начальным инвестициям). В зависимости от видов затрат индекс прибыльности может быть двух видов:-индекс прибыльности дисконтированных затрат. Расчет этой величины прост – она определяется как отношение просуммированных величин дисконтированных притоков капитала и суммарной величины обратного показателя (дисконтированного оттока капитала); -индекс прибыльности затрат представляет собой отношение следующих величин - общей суммы финансовых вливаний к суммарному объему оттока средств. Расчет индекса прибыльности может осуществляться для различных денежных потоков – дисконтированных или не дисконтированных. В нем должны учитываться все инвестиции за конкретный промежуток времени (для которого производится расчет). Важный фактор - учет инвестиций, произведенных с целью покрытия выбывающих фондов еще до открытия компании.