Управление рисками в системе стратегического корпоративного финансового контроля

ВКР выполнена для РАНХиГС в 2016 году. Защищена на отлично. Уникальность по антиплагиат.ру - 75,05 %. ...

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНТЕГРАЦИИ МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ В СИСТЕМУ ФИНАНСОВОГО КОНТРОЛЯ КОМПАНИИ 6
1.1. Роль управления рисками в системе финансового контроля компании 6
1.2. Анализ российских и зарубежных стандартов по управлению рисками 17
1.3. Принципы и методы управления рисками. Модели анализа и оценки рисков 22
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ НА НЕФТЯНЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ 32
2.1. Характеристика международного рынка нефти и уровня развития нефтяных компаний России 32
2.2. Оценка рисков предприятий на основе показателей финансовой отчетности 45
2.3. Разработка предложений по формированию внутренних регламентов управления рисками на нефтяных предприятиях 57
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 63
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 66
ПРИЛОЖЕНИЯ……………

Функционирование субъектов социально-экономической системы в условиях рыночных отношений сопряжено с необходимостью учитывать влияние значительного количества факторов при принятии управленческих решений. При этом однозначно оценить воздействие некоторых из них представляется весьма затруднительным. Причинами возникновения данной проблемы являются отсутствие достаточно полной и достоверной информации о конкретном факторе, а также невозможность предвидеть все возможные последствия его наступления на этапе принятия решения. Другими словами, все социально-экономические субъекты вынуждены осуществлять свою деятельность в условиях риска.
Управление рисками играет важную роль в обеспечении финансовой устойчивости и долговременного развития компаний и корпораций, росте их акций, их инвестиционно й привлекательности в нестабильных экономических условиях.
В последние годы в России, как, впрочем, и во всех развитых странах, наблюдается активный интерес к повышению системы управления рисками как в частных компаниях, так и в госкорпорациях и акционерных обществах с государственным участием. Это стало особенно актуальным в последние годы в России в связи с последними изменениями в геополитической и экономической среде (в том числе изменение геополитической ситуации и введение санкций европейскими странами). По данной причине в большинстве предприятий начался процесс формирования отдельных структурных подразделений по управлению рисками, которые смогут минимизировать наступление негативных последствий от рисковых ситуаций.
В условиях нестабильной экономической среды российские компании подвергаются большому количеству рисков. При постоянном изменении курсов валют, тарифов, процентных ставок, цен и курсов акций, фактический денежный поток может сильно отличаться от запланированного, что может повлечь за собой потерю финансовой устойчивости и, как следствие, снизить стоимость акций и привести к банкротству. Вследствие чего актуализируется проблема создания качественной системы внутреннего финансового контроля, позволяющей получить необходимую и достоверную информацию для проведения финансовой диагностики и создания эффективной системы управления финансовыми рисками.
Создание эффективного финансового контроля может способствовать уменьшению стоимости привлечения капитала, предотвращению мошенничества, снижению рисков, и, в конечном итоге, снижению нестабильности и неопределенности цен на акции и облигации акционерных обществ, повысить финансовую стабильность компании, избегая существенных изменений в поведении инвесторов.
Актуальность работы заключается в том, что по причине нынешней неустойчивой экономической ситуации в стране организации подвержены гораздо большим рискам, которые связаны не только с их операционной деятельностью, но с постоянным изменением валюты, сокращением инвестиций от иностранных инвесторов и рядом других.
Целью выпускной квалификационной работы является исследование теоретических подходов к построению системы управления рисками стратегического корпоративного финансового контроля и разработка предложений по формированию внутренних регламентов управления рисками, ориентированных на требования COSO в рамках стратегического корпоративного финансового контроля.
Для того, чтобы достичь поставленную цель, необходимо выполнить следующие задачи:
- рассмотрение понятия стратегический корпоративный финансовый контроль;
- анализ теоретических аспектов оценки рисков и способов управления рисками;
- рассмотрение существующих стандартов по управлению рисками;
- анализ системы управления рисками нефтеперерабатывающих организаций;
- определение ключевых факторов, влияющих на возникновение рисков в организации;
- разработка предложений по формированию внутренних регламентов управления рисками на предприятиях.
Объектом выпускной квалификационной работы являются следующие крупнейшие российские нефтяные компании: ПАО «Нефтяная компания „ЛУКОЙЛ“», ОАО «Нефтяная компания „Роснефть“», ПАО «Газпром нефть», ОАО «Сургутнефтегаз», ПАО «Татнефть» имени В. Д. Шашина и ПАО «Акционерная нефтяная компания „Башнефть“».
Предметом исследования являются система управления рисками в ПАО «Нефтяная компания „ЛУКОЙЛ“», ОАО «Нефтяная компания „Роснефть“», ПАО «Газпром нефть», ОАО «Сургутнефтегаз», ПАО «Татнефть» имени В. Д. Шашина и ПАО «Акционерная нефтяная компания „Башнефть“».
Информационной базой исследования являются действующие законодательные акты и нормативные документы, финансовая отчетность, принятая за основу при анализе финансовых результатов компаний, научные публикации отечественных и зарубежных специалистов по теме исследования. Основными источниками информации для анализа служат политик компании в области рисков, консолидированная финансовая отчетность.
В соответствии с поставленными целями и задачами определилась структура изложения данной выпускной квалификационной работы, которая состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы.

Одновременно учитываются все внутрикорпоративные факторы - управленческие, производственные, экологические. В настоящее время такими процедурами обеспечены основные производственные и корпоративные блокиКонтроль рисковПроизводственная деятельностьКорпоративное управлениеРисунок 2.8 – Ключевые элементы управления рисками в ПАО «Татнефть»ПАО АНК «Башнефть» - осуществляет добычу и переработку нефти на территории России, реализует нефть и продукты нефтепереработки на внутреннем и зарубежном рынках и является одной из наиболее динамично развивающихся российских вертикально- интегрированных нефтяных компаний (рис. 2.9). В ПАО АНК «Башнефть» система управления рисками (СУР) разработана и внедрена в 2010 г. при участии одной из консалтинговых компаний «Большой четверки» на основе общепринятых концептуальных моделей управления рисками, разработанных Комитетом спонсорских организаций Комиссии Тредвея.Рисунок 2.9 – Система управления рисками в ПАО АНК «Башнефть»Компания ежегодно разрабатывает и реализует комплекс мероприятий по повышению эффективности СУР. Основными направлениями развития СУР являются: совершенствование методологии оценки и управления рисками, оптимизация отчетности по рискам, а также интеграция СУР с другими бизнес-процессами Компании (в том числе процессами стратегического планирования и мотивации). В отчетах компании подробно описаны цель и задачи системы управления рисками и организационная структура риск-менеджмента.Задачей системы интегрированного управления рисками является разработка и реализация комплекса мер:выявление и систематический анализ рисков Компании;распределение ответственности за управление рисками;обязательный учет рисков при принятии управленческих решений;разработка планов мероприятий по реагированию на существенные риски и контроль их исполнения;мониторинг рисков и оценка эффективности СУР.Проанализировав системы риска всех шести компаний, необходимо отметить, что во всех корпорациях детально описывается структура системы управления рисками. В отчете каждой организации описываются цели, задачи системы риск-менеджмента, план ее дальнейшего развития, ключевые этапы внедрения системы управления рисками, сама схема процесса системы, описание субъектов и их деятельность, принципы и подходы к организации системы и меры по совершенствованию ИСУР. Система управления рисками и внутреннего контроля ОАО «НК «Роснефть» представляет собой совокупность взаимосвязанных между собой компонентов, структура которых соответствует общепринятой методологии COSO IC-IF2. Система управления рисками и внутреннего контроля состоит из восьми взаимосвязанных компонентов (контрольная среда, постановка целей, выявление потенциальных событий, оценка рисков, реагирование на риск, средства контроля, информация и коммуникации и мониторинг).Все компоненты описаны тщательным образом: в компонент «внутренняя среда» включены стиль управления, культура и этнические ценности, компетентность и развитие работников компании. «Постановка целей» описывает вопросы, которые рассматривает менеджмент Компании при определении целей, «определение событий» - каким образом компания реагирует на риски, в «оценка рисков» лишь дается определение данного понятия, отсутствует какая-либо информация о том, как ОАО «НК «Роснефть» оценивает риски. «Реагирование на риск» - не указаны способы реагирования, но отмечены принципы при выборе способов реагирования на риск. «Средства контроля» - Компания указывает свои локальные нормативные документы и контрольные процедуры. «Информация и коммуникации» - описаны способы обеспечения информирования всех субъектов СУРиВК. «Мониторинг» - каким образом осуществляется мониторинг системы управления рисками в компании. Интегрированное управление рисками в ПАО АНК «Башнефть» является неотъемлемой частью операционного управления, стратегического и бизнес-планирования Компании, то есть представляет собой комплекс мер, осуществляемых на всех уровнях управления (табл. 3). С помощью системы и политики Интегрированного управления рисками компания обеспечивает разумную гарантию достижения стратегических целей и поддержание уровня риска «Башнефти» в пределах, приемлемых для акционеров «Башнефти» и менеджмента.«Внутренняя среда» описывает стиль управления органов управления АНК «Башнефть», подход к управлению рисками и концепции. «Постановка целей» дает лишь краткую информацию о целях и задачах управления рисками. «Определение событий» - дается краткая характеристика деятельности Комитета по рискам при Правлении и отдела управления рисками. «Оценка рисков» - описывается каким образом компания проводит оценку возможных рисковых событий. «Реагирования на риск» - подробное описание способов реагирования на риск АНК «Башнефть». «Средства контроля» - описание нормативных документов компании. «Информация и коммуникации» - краткая характеристика системы раскрытия информации и коммуникаций с различными физическими лицами. «Мониторинг» - подробное описание деятельности компании в области мониторинга изменений нормативной базы, эффективности внедренных стандартов и процедур и прочее. В ПАО «Татнефть» отсутствует информация о политике компании в области управления рисками. «Внутренняя среда» - краткая характеристика системы управления рисками. «Оценка рисков» - описывается аспекты при анализе факторов риска. Нет информации в части «Постановка целей», «Определение событий», «Реагирование на риск», «Информация и коммуникации» и «Мониторинг» (табл. 4). ПАО «Лукойл» уделяет большое внимание вопросам управления рисками для обеспечения разумной гарантии достижения поставленных целей в условиях действия неопределенностей и факторов негативного воздействия, стремится активно развивать риск- менеджмент и в настоящее время усилия сфокусированы на совершенствовании общекорпоративной системы управления рисками (ERM) в соответствии с лучшими мировыми практиками (табл. 5).«Внутренняя среда» дается информацию об органах управления и об практике риск-менеджмента. Отсутствует информация в части «постановка целей». «Определение событий» - краткая характеристика деятельности Комитета по аудиту Совета директоров. «Оценка рисков» - нет конкретного описания оценки рисков. «Реагирование на риск» - детально описаны способы реагирования на риски. «Средства контроля» - отсутствует информация о нормативных документах. «Информация и коммуникации» - описаны преимущества внедренной автоматизированной информационной системы по управлению рисками. «Мониторинг» - не описано, каким образом ПАО «Лукойл» осуществляет мониторинг. Система управления рисками в ПАО «Сургутнефтегаз» направлена на минимизацию влияния рисков на операционные и финансовые показатели путем проведения постоянной работы по ранней идентификации и оценке рисков, разработки мероприятий, направленных на снижение неопределенности и возможного негативного влияния на текущую работу и перспективы развития Компании (табл. 6).«Внутренняя среда» - кратко описана система управления рисками в компании. Отсутствует информация в части «Постановка целей» и «Оценка рисков». «Определение событий» - отображены методы для снижения риска в процессе приятия решений. «Реагирование на риск» - описаны 2 метода управления рисками. «Средства контроля» - описание процедур внутреннего контроля ПАО «Сургутнефтегаз». «Информация и коммуникации» - краткая характеристика системы оценки платежеспособности контрагентов. «Мониторинг» - детально описывается, каким образом компания проводит мониторинг. В ПАО «Газпром нефть» управление рисками является одной из ключевых составляющих системы управления в сфере устойчивого развития. Действует «Политика в области управления рисками», определяющая общие цели, задачи и принципы управления рисками для повышения гарантии надежности деятельности Компании в краткосрочной и долгосрочной перспективе.«Внутренняя среда» - детально описывается интегрированная система управления рисками компании. «Постановка целей» - характеристика цели компании и задач для ее реализации. «Определение событий» - отображается информация о Комитете, которая осуществляет подход к управлению финансовыми рисками компании. «Оценка рисков» - описывается изменение детального подхода к оценке рисков. «Реагирование на риск» - подробное описание способов реагирования на риск компании. «Средства контроля» - дается информация о методологической базе интегрированной системы управления рисками. «Информация и коммуникации» - дана краткая информация об информационной системе, позволяющей выявить риски. «Мониторинг» - кратко описан способ проведения мониторинга.Таблица 2.1 - Описание компонентов COSO во внутренних регламентах управления рисками нефтяных компанийРоснефтьБашнефтьТатнефтьЛукойлСургутнефтегазГазпром нефтьВнутренняя среда√√√√√√√√√√√√√√√Постановка целей√√√√√×××√√√Определение событий√√√√√√×√√√√√Оценка рисков√√√√√√√√√×√√Реагирование на риск√√√√√√×√√√√√√√√√Средства контроля√√√√√√√√√√√√√√Информация и коммуникации√√√√√√×√√√√√√Мониторинг√√√√√√×√√√√√√√√√ - детальное описание компонентов;√√ - общее описание компонентов;√ - краткое (неполное) описание компонентов;× - отсутствует информация о компоненте.На основе выявленной информации можно сделать вывод о том, что лучше всего описаны компоненты COSO в компаниях ОАО «НК «Роснефть» и ПАО «Газпром нефть», ПАО «Башнефть». Также ПАО «Сургутнефтегаз» дает подробную информацию, однако отсутствует описание ряда компонентов (Таблица 2.1). В ПАО «Татнефть» практически отсутствует информация по регламентам. Оценка рисков предприятий на основе показателей финансовой отчетностиДивидендная политика ПАО «ЛУКОЙЛ» основывается на балансе интересов Компании и ее акционеров, на повышении инвестиционной привлекательности Компании и ее капитализации.Таблица 2.2 – Размер дивиденда на акцию и стоимость акции ПАО «Лукойл», руб. 200620072008200920102011201220132014Стоимость акции 2282,92067,1961,61693,4174217012000,22039,72225Величина дивидендов425052597590110154Устойчивое финансовое положение и высокие результаты деятельности позволяют Компании стабильно увеличивать выплаты акционерам. Стоимость акции за 2008 снизилась (причина – финансовый кризис в стране), однако с 2009 года стоимость акций компании стабильно растет также, как и величина дивидендов(Таблица 2.2). Таблица 2.3 – Основные показатели ПАО «Лукойл» 200720082009201020112012201320142015Доходность по акциям (%)-7,61-51,0681,516,361,9522,887,4716,63-Коэф-нт Шарпа-0,39-19,33-8,05-5,96-12,14-16,13-16,55-41,71-Бета0,340,580,390,350,390,380,370,39-Уровень требуемой доходности (%)9,886,167,537,307,989,159,2214,29-Дисперсия 12Станд. отклонение34Коэф-нт вариации3,52Коэффициент Шарпа за 2007-2014 гг. отрицательный, что свидетельствует о том, что доходность акций с учетом риска меньше величины безрисковой ставки (Таблица 2.3). Рисунок 2.9 - Динамика цен на акции и доходности по акциям ПАО «Лукойл»Показатель β меньше 1, но больше 0, что говорит о том, что акции компании имеют меньший риск, чем рынок в целом, т.е. цены на акции движутся в том же направлении, что и рынок, но более медленными темпами. Доходность по акциям ПАО «Лукойл» за анализируемый период постоянно колеблется. В первые два года показатель был отрицательным, однако в 2009 году резко вырос до 81,5%. Тем не менее, высокая доходность характеризует также высокий уровень риска. Дивидендная политика ОАО «НК «Роснефть» основывается на удерживании баланса интересов Компании и ее акционеров Также, она концентрируется на необходимости повышения инвестиционной привлекательности НК «Роснефть» и ее акционерной стоимости. Таблица 2.4 - Размер дивиденда на акцию и стоимость акции ОАО НК «Роснефть», руб. 200620072008200920102011201220132014Стоимость акции, руб.243,88231,7110,29252,01218,85213,8270,01251,6195,8Величина дивидендов1,61,922,32,767,538,0512,858,21Среднегодовой темп прироста дивидендов с момента первичного размещения акций компании составил больше 25%. Таблица 2.5– Основные показатели ОАО НК «Роснефть» 200720082009201020112012201320142015Доходность по акциям (%)-4,34-51,57130,58-12,061,1330,06-2,06-18,91 Коэф-нт Шарпа-0,20-1,142,51-0,28-0,060,48-0,15-0,66 Бета0,290,500,340,300,330,320,320,33 Уровень требуемой доходности (%)9,296,166,986,587,458,678,7314,32 Дисперсия26Станд. отклонение51Коэф-нт вариации5,56Доходность по акциям ОАО «Роснефть» за анализируемый период постоянно колеблется. В первые два года показатель был отрицательным, также резко вырос в 2009 году. За последние три года наблюдается тенденция к снижению (в 2013-2014гг. доходность отрицательная). Рисунок 2.10 - Динамика цен на акции и доходности по акциям НК «Роснефть»Показатель 0 < β < 1 – уровень риска акции компании низкий. В качестве основных принципов дивидендной политики компании «Газпром нефть» можно выделить:- Гарантия максимальной прозрачности механизма определения размера дивидендов и порядка их выплаты;- Соблюдение норм действующего законодательства Российской Федерации, Устава и внутренних документов КомпанииТаблица 2.6 - Размер дивиденда на акцию и стоимость акции ПАО «Газпром нефть» 200620072008200920102011201220132014Стоимость акции119,915362,67163,73128,03147,88142,5147,61143Величина дивидендов5,45,43,574,447,39,39,386,47Снижение суммы дивидендов, выплаченных в 2014 г., связано с переходом на систему выплат промежуточных дивидендов в 2013 г.Доходность по акциям ПАО «Газпром нефть» за восьмилетний период постоянно колеблется. В отличие от первых двух компаний, 2007 год характеризуется положительной доходностью акций.Таблица 2.7- Основные показатели ПАО «Газпром нефть» 200720082009201020112012201320142015Доходность по акциям (%)32-56167-19213101 Коэф-нт Шарпа0,43-1,012,68-0,350,28-0,050,07-0,22 Бета0,410,700,470,420,470,450,450,47 Уровень требуемой доходности (%)10,746,178,358,378,779,849,9314,25 Дисперсия37Станд. отклонение61Коэф-нт вариации3,052В 2009 году показатель резко возрос до 167%. В дальнейшем доходность постоянно варьируется. Рисунок 2.11 - Динамика цен на акции и доходности по акциям ПАО «Газпром нефть»Коэффициент β остается стабильным в пределах 0,45-0,47 и характеризует низкий уровень риска акций компании. По уровню дивидендных выплат ПАО АНК «Башнефть» входит в число лидеров российского нефтегазового сектора.В ПАО АНК «Башнефть» принципы выплаты дивидендов утверждены Советом директоров и закреплены в Положении о дивидендной политике.Таблица 2.8- Размер дивиденда на акцию и стоимость акции ПАО АНК «Башнефть», руб2011201220132014Стоимость акции1341,81760,120001250Величина дивидендов9924410113Компания ПАО АНК «Башнефть» впервые вышла на биржу в 2011 году. Доходность по акциям в первые два года составляла в среднем 30%, однако в 2014 году упала вдвое.Таблица 2.9– Основные показатели ПАО АНК «Башнефть» 201220132014Доходность по акциям (%)32,9636,92-31,85Коэффициент Шарпа0,860,99-1,47Бета0,800,790,82Уровень требуемой доходности (%)12,9613,1214,06Дисперсия9,94Стандартное отклонение31,53Коэффициент вариации2,49По этой причине коэффициент Шарпа за последний анализируемый год показал отрицательное значение. Рисунок 2.12 - Динамика цен на акции и доходности по акциям ПАО АНК «Башнефть»Тем не менее, значение коэффициента β выше, чем у предыдущих компаний и равен 0,80. Дивидендная политика ОАО «Татнефть» основывается на балансе интересов Компании и ее акционеров в соответствии с инвестиционной привлекательностью и уровнем капитализации Компании при строгом соблюдении законных прав акционеров, предусмотренных действующим законодательством РФ, Уставом и внутренними документами ОАО «Татнефть».Таблица 2.10 - Размер дивиденда на акцию и стоимость акции ПАО «Татнефть» 200620072008200920102011201220132014Стоимость акции122,0214855,26139,86148,7158,4218208,22228,5Величина дивидендов5,654,426,565,027,088,68,2310,58Компания придерживается положительной дивидендной политики, увеличивая уровень дивидендных выплат в течение нескольких лет.Таблица 2.11 – Основные показатели ПАО «Татнефть»200720082009201020112012201320142015Доходность по акциям (%)25,92-59,68164,979,9111,2843,06-0,7114,82Коэф-нт Шарпа0,34-1,112,720,130,120,63-0,110,01Бета0,510,860,580,520,570,560,550,57Уровень требуемой доходности (%)11,916,189,459,829,8210,7810,8914,19Дисперсия35,32%Станд. отклонение59,43%Коэф-нт вариации2,27Доходность по акциям ПАО «Татнефть» за анализируемый период постоянно колеблется.Как в компании «Газпром нефть», 2007 год характеризуется положительной доходностью акций. В 2009 году показатель резко увеличился. В дальнейшем доходность постоянно меняется. Коэффициент Шарпа был отрицательным лишь в 2009 и 2013 году, что свидетельствует о том, что доходность акций с учетом риска в остальные года больше величины безрисковой ставки.Рисунок 2.13 - Динамика цен на акции и доходности по акциям ПАО «Татнефть»Коэффициент β остается стабильным в пределах 0,50 и характеризует низкий уровень риска акций компании. Порядок выплаты дивидендов, в том числе порядок определения части чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, а также условия, при соблюдении которых объявляются дивиденды, размер дивидендов по акциям Компании разных категорий (типов), определяются уставом Компании и принимаемым общим собранием акционеров.Доходность по акциям ПАО «Сургутнефтегаз» за 2007-2014гг. достигла своего пика, как и все компании, в 2009 году.Таблица 2.12 - Размер дивиденда на акцию и стоимость акции ПАО «Сургутнефтегаз» 200620072008200920102011201220132014Стоимость акции40,20229,50116,41726,83432,2525,2826,828,36423,52Величина дивидендов0,60,60,450,50,60,50,60,65За 2011-2013гг. наблюдалась тенденция к росту, однако в 2014 году снизилась до -15%. Таблица 2.13 – Основные показатели ПАО «Сургутнефтегаз» 200720082009201020112012201320142015Доходность по акциям-25,13-42,3266,1922,05-19,757,998,07-14,79Коэф-нт Шарпа-0,97-1,531,980,63-0,760,070,07-0,92Бета0,260,440,290,270,290,280,280,29Уровень требуемой доходности8,856,166,566,037,058,328,3714,34Дисперсия10,03%Станд. отклонение31,68%Коэф-нт вариации109,03Коэффициент β остается стабильным в пределах 0,30 и характеризует низкий уровень риска акций компании.Рисунок 2.14 - Динамика цен на акции и доходности по акциям ПАО «Сургутнефтегаз»Идентификация рисков определяет, какие риски способны повлиять на деятельность компании и документирует характеристики этих рисков. Риски отраслевые, страновые и региональные, финансовые и правовые присущи деятельности всех шести компаний. Как видно из портфеля идентифицированных факторов риска данных компаний, лучше всего определены и описаны риски в ПАО «Лукойл», где риски выделены по отдельным крупным и более мелким категориям. Кроме общих рисков, компания также выделяет в процессе своей деятельности геологические, экологические и риски, связанные с недропользованием и лицензированием. В отчетах ПАО «Лукойл» тщательно расписаны способы минимизации всех описанных рисков. К примеру, для снижения ценовых рисков при формировании долгосрочных программ развития рассматривается несколько ценовых сценариев, портфель инвестиционных проектов формируется с учетом анализа устойчивости показателей проектов к изменению ценовых параметров (Приложение И).