Методы и типы финансового анализа 8 задач

Содержание

1. Сущность, особенности, основные положения и значение перспективного (ориентированного) финансового анализа предприятия
2. Аналитическое значение формы бухгалтерской (финансовой) отчетности раздела «Пассив» «Бухгалтерского баланса»
3. Сущность, значение и особенности использования в финансовом анализе Z – показателя Альтмана
4. Сущность, значение и особенности методов финансового анализа - вертикального анализа
5. Сущность, значение и основные процедуры анализа деловой активности предприятия
6. Анализ величины, состава, структуры и динамики активов ОАО «ХХХ» за 9 месяцев 2010 г
7. Анализ ликвидности и платежеспособности ОАО «ХХХ» за 9 месяцев 2010
8. Анализ финансовых результатов деятельности ОАО «ХХХ» за период 9 месяцев 2009 г. – 9 месяцев 2010 г
Список используемой литер ...

Сущность, значение и особенности использования в финансовом анализе Z – показателя Альтмана

Z-модель Альтмана (Z-счет Альтмана, Altman Z-Score) – это финансовая моедль (формула), разработанная американским экономистом Эдвардом Альтманом, призванная дать прогноз вероятности банкротства предприятия.
В основе формулы Z-модели Альтмана лежит комбинация 4-5 ключевых финансовых коэффициентов, характеризующих финансовое положение и результаты деятельности предприятия.
В зависимости от значения Z-показателя по определённой шкале производится оценка вероятности наступления банкротства в течение двух лет .
Методика «Z-показатель Альтмана» применяется:
Коммерческими предприятиями – для анализа вероятности угрозы возможного банкротства (утраты платежеспособности)
Аудиторскими компаниями – для составления заключения о финансовом состоянии (перспектив банкротства) предприятия – заказчика.
Государственными предприятиями – для представления финансовых показателей хозяйственной деятельности в вышестоящие структуры.
Потенциальными контрагентами и акционерами предприятия – для оценки его перспективной платежеспособности и принятия стратегических решений в отношении данного предприятия.
Общий экономический смысл модели представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. При разработке собственной модели Альтман изучил финансовое положение 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать. На сегодняшний день в экономический литературе упоминается четыре модели Альтмана, рассмотрим формулы их расчета.
1. Двухфакторная модель Альтмана — это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = – 0,3877 – 1,0736 × Ктл + 0,579 × (ЗК/П)

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
ЗК – заемный капитал;
П – пассивы.
При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.
2. Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1,2 × Х1 + 1,4 × Х2 + 3,3 × Х3 + 0,6 × Х4 + Х5

где X1 – оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.
X2 – не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании.
X3 – прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.
X4 – рыночная стоимость собственного капитала/бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.
Х5 - объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.
В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия делается заключение:
Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%.
Если Z = 1,81-2,77 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%.
Если Z = 2,77-2,99 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%.
Если Z > 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года – 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.
3. Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели имеет вид:

Z = 0,717 × Х1 + 0,847 × Х2 + 3,107 × Х3 + 0,42 × Х4 + 0,995 × Х5

где Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.
Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.
4. Семифакторная модель была разработана Эдвардом Альтманом в 1977 году и позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. Однако, к сожалению, из-за сложности вычислений практического распространения не получила.
Данная методика предназначена для оценки финансовой устойчивости предприятия, кредитоспособности и риска банкротства.
Из-за отраслевых особенностей, различия экономик разных стран, модель Альтмана следует использовать с осторожностью, не возлагая на нее больших надежд (особенно в российских условиях). Рекомендуется делать выводы о финансовом положении и вероятности банкротства организации не только на основе данного показателя, но по результатам анализа более широкого круга показателей.

-

Данный анализ является одним из основных для анализа финансовых состояний и благодаря нему возникает возможность избежать неточностей и ошибок в экономической отчетности. Зачастую вертикальный анализ уплотненного баланса проводится именно на начальном или подготовительном этапе деятельности предприятия. Выходными данными в этом анализе являются финансовые отчеты. Цель вертикального анализа состоит из того чтобы представлять себе модификации, что произошли в главных статьях этого баланса, а именно, в отчетах о финансовых средствах и о прибыли. Помимо этого, целью данного анализа является, поспособствовать любым менеджерам предприятий в выборе и принятии решений о дальнейшей деятельности. При формировании цели для вертикального анализа предполагается, произвести востребованные расчеты, которые направлены на каждый суммарный вес статьи после результата баланса или в количестве выручки, после исполнения, и уровня модификации.Если цель вертикального анализа достигнута, все полученные результаты можно представлять в виде диаграммы. С помощью чего будет проще анализировать результаты. Еще одной важной целью при проведении финансовых разборов, является возможность выявления обоснованных решений, что сможет признать структуру этого баланса неудовлетворительной, а данное предприятие платежеспособным. Эта цель вертикального анализа дает возможность провести сравнение экономических результатов по деятельности данного предприятия. С помощью целей вертикального анализа можно провести нахождение минимального веса и сделать сравнение показателей разных периодов работы.Существует очень большое количество разнообразных способов применение схем расчетов и различных методик. Поэтому каждое предприятие имеет право выбора и выбирает наиболее подходящий способ, для подсчета вертикального анализа, который оптимально подходит к их применению.5. Сущность, значение и основные процедуры анализа деловой активности предприятияДеловая активность (или «оборачиваемость») в финансовой деятельности определяется как весь спектр действий, направленных на продвижение данного предприятия во всех сферах: рынок сбыта продукции, финансовая деятельность, рынок труда и т.д. Повышение деловой активности любого предприятия проявляется в расширении сферы обслуживания или рынка сбыта, увеличении номенклатуры товаров и услуг и ее успешной реализации, стабильном развитии (профессиональное, личностное развитие) штата работников предприятия, эффективности использования всей базы ресурсов (финансы, персонал, сырье).Для того, чтобы определить уровень деловой активности предприятия, необходимо провести полноценный грамотный анализ. В данном случае, анализу подвергаются   уровни и динамика определенных «финансовых коэффициентов», которые являются показателями достигнутых результатов в деятельности предприятия.Анализ деловой активности предприятия можно провести по следующим показателям:качественные показатели,количественные показатели.Ниже рассмотрим каждую группу показателей подробнее.1. Оценка деятельности предприятия на качественном уровне предполагает анализ по так называемым «неформализуемым» критериям. Речь идет о сравнении данного предприятия с другими организациями, ведущими свою деятельность в аналогичной отрасли. Подобную информацию можно получить, изучая результаты маркетинговых исследований, анкетирования, опросов. К качественным показателям относятся:рынок сбыта, а именно его объемы, ежегодные темпы расширения;объем продукции, предназначенной для экспорта;репутация предприятия, в том числе: количество постоянных покупателей, потребителей услуг; уровень известности предприятий-покупателей;уровень спроса продукции именно этого предприятия на рынке.2. Количественная оценка включает в себя анализ по двум направлениям:абсолютные показатели,относительные показатели.Абсолютные показатели деловой активности – это такие величины, которые характеризуют соотношение между двумя основными финансовыми показателями деятельности любого предприятия – величиной вкладываемого капитала, активов и объемом реализации готовых товаров или услуг.Таким образом, к абсолютным показателям относят:объем вкладываемого капитала,объем реализации продукции,разница между двумя первыми показателями – прибыль.Анализ этих показателей лучше всего проводить системно (1 раз в квартал, год) для того, чтобы отслеживать любые изменения в динамике и соотносить их с текущей обстановкой на рынке.Оптимальное соотношение между вышеуказанными показателями можно выразить следующим соотношением:Темп прироста чистой прибыли ≥ Темп прироста приходящих денежных средств от реализации продукции ≥ Темп прироста стоимости активов ≥100%Из этого соотношения следует, что темпы увеличения прибыли предприятия должны быть выше, чем темпы прироста выручки от реализации и прироста стоимости основного имущества предприятия. Это идеальная теоретическая модель. На практике же ситуация редко укладывается в идеальную формулу. Даже в деятельности самых развитых и стабильных предприятий темп прироста стоимости активов часто превышает темп прироста других показателей. Причинами могут быть:расширение номенклатурной сетки за счет введения новых видов продукции или предоставляемых услуг;проведение капитального ремонта, обновление отдельных производственных узлов;реконструкция и реорганизация всего производства в целом.Все эти мероприятия требуют значительных капиталовложений, которые окупаются только в долгосрочной перспективе.Относительные показатели деловой активности – это определенные финансовые коэффициенты, которые характеризуют уровень эффективности вложенных активов. Эта эффективность напрямую зависит от скорости оборачиваемости этих активов.  Поэтому для относительных показателей деловой активности введено второе название -показатели оборачиваемости.Относительные показатели разделяются на две группы:1. Коэффициент, характеризующий скорость оборота активов. В общем случае под скоростью подразумевается количество оборотов активов за анализируемый период – квартал или год.2. Коэффициент, характеризующий длительность одного оборота. Здесь понимаются сроки, в течение которых возвращаются все денежные средства, вкладываемые в производственные активы (материальные и нематериальные).Эти коэффициенты имеют очень важное информативное значение для анализа хода финансовых процессов на предприятии, их регулирования. Они отличаются не только смысловым содержанием, но и оценкой числовых значений. В случае с первым коэффициентом, чем выше числовое значение, тем лучше для финансового состояния производства. Во втором же случае – наоборот: чем ниже числовое значение, тем более эффективным является процесс производства и реализации продукции.Так, например, издержки на производство напрямую зависят от скорости оборота денежных средств. Чем быстрее капиталовложения сделают оборот, тем большее количество продукции сможет реализовать предприятие в одну единицу времени. При замедлении оборотного процесса, увеличиваются издержки, требуются дополнительные финансовые вложения и может ухудшиться общее финансовое состояние предприятия.Кроме того, скорость оборота финансов оказывает прямое воздействие на общегодовой оборот и объем чистой прибыли.Если разделить производственный процесс на отдельные стадии, то ускорение оборота, хотя бы, на одной стадии обязательно повлечет за собой ускорение и на других участках производства.Оба показателя (коэффициент скорости оборота, коэффициент длительности одного оборота)  правильнее сравнивать с показателями, характерными только для данной отрасли. Величина этих показателей может существенно менять свои числовые значения в зависимости от отрасли предприятия.Итак, вывод – финансовое благополучие любого предприятия напрямую зависит от того, как быстро вложенные деньги будут приносить чистую прибыль.В общем виде анализ уровня оборачиваемости состоит из четырех подзадач в зависимости от показателей, для которых рассчитывается показатель (средства предприятия, источники образования средств предприятия):Средства предприятия (активы):анализ оборачиваемости внеоборотных активов;анализ оборачиваемости дебиторской задолженности;анализ оборачиваемости оборотных активов;анализ оборачиваемости материально-производственных запасов.Источники образования средств предприятия (пассивы):анализ оборачиваемости собственного капитала;анализ оборачиваемости заемного капитала (кредиторской задолженности).В реальной жизни наиболее часто расчет показателей оборачиваемости выполняется по следующим схемам:1. Коэффициент трансформации (оборачиваемость активов предприятия).КобА=ВАгде В – выручка предприятия,ОА – средняя величина активов предприятия.В данном случае мы видим, сколько раз в течение анализируемого времени произошел полный оборот всех денежных средств предприятия. Отметим, что оборачиваемость активов тем выше, чем более изношены основные элементы производственного процесса (оборудование, производственные линии и т.д.).2. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности предприятияКобДЗ=ВДЗгде ДЗ – средняя величина дебиторской задолженности предприятия.Показатель дает информацию о  том, сколько раз за анализируемый период предприятие способно погасит дебиторскую задолженность. Коэффициент полезно сравнивать с коэффициентом кредиторской задолженности для нахождения оптимального соотношения между средствами, выдаваемыми другим предприятиям в  кредит, и средствами, которые данная организация потребляет как кредитуемое лицо.3. Длительность оборачиваемости дебиторской задолженностиТДЗ=365КобДЗРасчет показателей оборачиваемости таким способом показывает, за какой период времени дебитор сможет погасить свою задолженность. Показатель сравнивается по данному предприятию в разные периоды его производственной деятельности.4. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности предприятияКобКЗ=СКЗгде С – себестоимость реализованной продукции,КЗ – средняя величина кредиторской задолженности предприятия.Суть показателя: показать, сколько оборотных периодов потребуется данному предприятию для погашения кредиторской задолженности. Чем выше коэффициент, тем быстрее предприятие сможет погасить свою кредиторскую задолженность.5. Длительность оборачиваемости кредиторской задолженностиТКЗ=365КобКЗПолученное значение указывает на тот период, в течение которого предприятие способно погасить кредит, взятый у сторонних организаций.6. Коэффициент оборачиваемости материальных запасовКобЗ=СЗгде З – средняя величина запасов.Данный показатель рассчитывается для повышения эффективности управления всеми материальными запасами предприятия.7. Период оборачиваемости собственного капитала предприятияКобСК=ВСКгде СК – величина собственного капитала предприятия.Значение коэффициента указывает на темпы оборачиваемости собственного капитала предприятия.8. Показатель фондоотдачи основных средствФо=ВОПФгде ОПФ – средняя величина основных производственных фондов предприятия.Здесь можно получить информацию о том, насколько эффективно распределены производственные издержки. Чем выше показатель, тем ниже суммарный объем издержек.Частичное высвобождение денежных средств и других активов, повышение уровня чистой прибыли говорит об эффективности ускорения оборачиваемости (достигнут экономический эффект).Можно рассчитать объем средств, которые высвобождаются или, наоборот, сверх нормы привлекаются в оборотные средства следующим образом: Э=П365*Побгде Поб – продолжительность одного оборота (Поб)Очевидно, что, чем короче период оборота средств, тем меньше в них нуждается производитель. Эффективность производства повышается, снижаются издержки на хранение запасов, повышается доля чистой прибыли в общем оборе финансовых средств.Здесь же необходимо сказать о тех факторах, которые оказывают ключевое влияние на формирование финансовой политики предприятия, а в частности на период оборота финансов. Факторы разделяются на внешние и внутренние.Внешние факторы:особенности производства, объясняемые экономической обстановкой в данной отрасли,особенности взаимодействие данного предприятия с поставщиками, покупателями, аналогичными предприятиями, работающими по схожему алгоритму,величина рынка сбыта,величина производственных объемов,инфляция,особенности формирования стартового капитала предприятия, длительность нахождения предприятия на своем рынке.Внутренние:уровень управления финансовой системой предприятия,особенности формирования номенклатуры производства, ее ценовых показателей, соотношение себестоимости продукции, ее цены для реализации на рынке сбыта,внутренняя оценка ценности материально-технических объектов.Подводя итоги, можно говорить о том, что среди показателей деловой активности основным показателем успешности, рентабельности любого предприятия, эффективности его функционирования является длительность оборотности основных средств. Чем короче оборот, тем эффективнее работает финансовая система данного предприятия. Расчет показателей оборачиваемости является основным и очень эффективным способом определения реального финансового положения предприятия.6. Анализ величины, состава, структуры и динамики активов ОАО «ХХХ» за 9 месяцев 2010 г.Степень детализации сравнительной аналитической таблицы:- Внеоборотные активы;- Оборотные активы;- Дебиторская задолженность;- Денежные средства;- Итого активовТаблица 1 – Анализ активов ОАО «ХХХ» за 9 месяцев 2010 года№ п/пЭЛЕМЕНТЫ ИМУЩЕСТВАВеличина элемента (тыс. руб.)Удельный вес (доля) элемента в общей величине активов (%)Отношение изменениявеличины статьи к изменению валюты баланса (%)На начало отчетного годаНа конец отчетногопериодаИзменения за отчетный периодАбсолютные (тыс. руб.)Относительные (%)Темп прироста (%)На начало отчетного периодаНа конец отчетного периодаИзменения за2006 г.12345678910111Внеоборотные активы6127609620407176462101,251,2557,7154,12-3,599,052в т.ч.Основные средства1450711705-280280,69-19,310,140,10-0,03-0,333Долгосрочные финансовые вложения6089015614882759812100,980,9857,3453,64-3,717,084Внеоборотные активы и долгосрочная дебиторская задолженность66495977031524381927105,745,7462,6261,34-1,2845,195Оборотные активы44910855259769768684117,1217,1242,2945,883,5990,956Оборотные активы без долгосрочной дебиторской задолженности39690974432316463219111,6711,6737,3838,661,2954,817в т.ч. Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)521988827453305465158,5258,524,927,222,3036,148Денежные средства8584831463-5438536,65-63,350,810,27-0,53-6,439Итого активов, всего1061869411463840845146107,967,96100100--В результате горизонтального анализа сделаем следующие выводы:- за анализируемый период имущественная масса (актив) предприятия увеличилась не значительно, – до 107,96 % от исходной суммы (т.е. выросла на 845146 тыс. руб. или на 7,96 %), – и составила к концу отчетного периода сумму 11463840 тыс. руб. Темпы прироста имущества предприятия составили 7,96 %;- внеоборотные активы предприятия выросли до 101,25 % от первоначальной величины (с учетом долгосрочной дебиторской задолженности – до 105,74 %) и увеличились на 76462 тыс. руб.; они достигли к концу анализируемого периода суммы 6204071 тыс. руб. (с учетом долгосрочной дебиторской задолженности – 7031524 тыс. рублей). Темпы прироста внеоборотных активов составили 1,25 %. Подобные изменения характерны для нормально функционирующего предприятия;- основные средства предприятия в абсолютном выражении уменьшились на 2802 тыс. рублей и достигли к концу периода суммы 11705 тыс. рублей (т.е. 80,69 %). Темп прироста этих средств составил -19,31 %. С учетом инфляционного фактора указанное свидетельствует о том, что предприятие не наращивает вложения в основную деятельность (не приобретает основные средства);- прирост долгосрочных финансовых вложений также был незначительным - 100,98 % первоначальной величины (т.е. увеличились на 59812 тыс. руб.) – т.е. 6148827 тыс. руб. Темпы прироста долгосрочных финансовых вложений составили 0,98 % и не превысили темпы прироста всех прочих элементов актива;- краткосрочная дебиторская задолженность значительно увеличилась – 158,52% от первоначальной суммы (+305465 тыс. руб.) и составила на конец периода 827453 тыс.руб., что является в общем случае положительной характеристикой;- оборотные активы предприятия возросли до 117,12 % от первоначальной суммы (за вычетом долгосрочной дебиторской задолженности – до 111,67 %) и увеличились на 768684 тыс. руб.; они достигли к концу анализируемого периода суммы 5259769 тыс. руб. (без учета долгосрочной дебиторской задолженности – 4432316 тыс. рублей). Темпы прироста оборотных активов составили 17,12 %. Предприятие достаточно нарастило мобильные активы, что, в целом, положительно сказывается на его финансовом состоянии;- и в абсолютном и в относительном выражении изменения оборотных активов превышали изменения внеоборотных активов. В частности, темпы прироста оборотных активов (17,12 %) существенно опережали темпы прироста внеоборотных активов (1,25 %) – на 15,87 % (или в 1,16 раза). Превышение темпов роста мобильных активов над темпами роста иммобилизованных активов, при прочих равных условиях положительно влияет на финансовое положение организации (улучшает его), и, соответственно, на ее имущественный потенциал. Таким образом, прирост имущества ОАО «ХХХ» связан преимущественно с увеличением оборотных активов, что повышает его мобильность (последнее с финансовой точки зрения является положительной тенденцией) и, возможно, результативность. Опережение темпов роста оборотных активов над внеоборотными свидетельствуют о расширении основной деятельности предприятия;По результатм вертикального анализа сделаем следующие выводы: – удельный вес внеоборотных активов в общей величине имущества предприятия уменьшился с 57,71 % до 54,12 % (с учетом долгосрочной дебиторской задолженности – с 62,62 % до 61,34 %), т.е. на 3,59 п.п. Одновременно доля текущих активов в совокупных активах предприятия увеличилась с 42,29 % до 45,88 % (доля оборотных активов без учета долгосрочной дебиторской задолженности составила к концу анализируемого периода 38,66 %), т.е. на 3,59 % п.п. Таким образом, за анализируемый период мобильность имущества предприятия увеличилась. Сформированная на предприятии структура активов характерна для предприятий тяжелой индустрии. Подобная структура не свойственна предприятиям туристкой индустрии; чаще всего удельный вес оборотных средств таких предприятий (при обычных условиях деятельности) не превышает 30 % общей величины имущественной массы; - доля долгосрочных финансовых вложений в общей величине имущества предприятия уменьшилась с 57,34 % % до 53,64 %, т.е. на 3,71 п.п. Учитывая высокую долю финансовых вложений в общей величине имущества предприятия, можно определенно утверждать, что руководство предприятия в своей деятельности отдает приоритет одному из самых неочевидных с точки зрения результативности и наиболее рискованному виду инвестиционной деятельности. С другой стороны указанное свидетельствует и о том, что предприятие сворачивает, относительно указанного вида деятельности, основную (текущую) деятельность. Последнее может привести и к изменению режима налогообложения ОАО «ХХХ».- ухудшилась структура внеоборотных активов: подавляющая их доля приходится на долгосрочные финансовые вложения, которая все же за анализируемый период немного снизилась;- главным фактором изменения имущественного потенциала предприятия явилось увеличение краткосрочной дебиторской задолженности. Влияние этого фактора составило 36,14 %. Рисунок 1 – Темп роста активов ОАО «ХХХ» за 9 месяцев 2010 годаРисунок 2 – Структура активов ОАО «ХХХ»Выводы по результатам анализа.1. За анализируемый период имущественный потенциал предприятия вырос незначительно, - на 845146 тыс. руб., - и достиг суммы 11463840 тыс. руб. Темпы прироста имущества предприятия составили 7,96 %. Оборотные активы предприятия возросли до 17,12 % от первоначальной суммы и увеличились на 768684 тыс. руб. Предприятие существенно нарастило мобильные активы.